Dane makroekonomiczne z Polski Prognozy gospodarcze dla Polski Bank Światowy Prognozy gospodarcze Banku Światowego dla Polski 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 4,3% 3,6% 3,3% 1,0% 0,0% 2019 2020 2021 Zmiana PKB, r/r Bank Światowy opublikował najnowsze prognozy gospodarcze dla Polski (link). W porównaniu z oczekiwaniami z czerwca br., przewidywania ekspertów są bardziej optymistyczne. W 2019 r. nasza gospodarka będzie rozwijać się w tempie 4,3 % (wobec 4,0 % oczekiwanych w prognozie sprzed czterech miesięcy), w 2020 r. PKB wzrośnie o 3,6 % (wobec również 3,6 % w poprzedniej prognozie), zaś w 2021 r. gospodarka wzrośnie o 3,3 % (bez zmian wobec oczekiwań z czerwca br.). Wyższe tempo wzrostu w 2019 r. wynika m.in. z uwzględnienia szybszego od oczekiwań tempa rozwoju w pierwszym półroczu (4,6 % r/r według danych GUS). Podniesienie prognoz dla polskiej gospodarki wobec oczekiwań z czerwca br. należy ocenić pozytywnie. Tym niemniej trzeba także zwrócić uwagę, iż pomimo rewizji, eksperci Banku Światowego nadal oczekują, że okres najlepszej koniunktury w bieżącym cyklu jest już za nami, co przekłada się na prognozy zakładające stopniowe spowolnienie gospodarki Polski w najbliższych latach (wykres obok). Warto także odnotować, iż prognozy Banku Światowego nie odbiegają od oczekiwań krajowych instytucji, w tym od prognoz makroekonomicznych przyjętych przez rząd w projekcie budżetu na 2020 r., gdzie założono, iż tempo wzrostu PKB wyniesie w przyszłym roku 3,7 %. Głównym filarem wzrostu, podobnie jak w 2019 r., pozostanie popyt krajowy. Wzrost konsumpcji gospodarstw domowych będzie wspierać bardzo dobra sytuacja na rynku pracy (niski poziom bezrobocia, a także wzrost wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw). Z kolei dynamikę nakładów inwestycyjnych, w tym inwestycji publicznych, wspierać będzie napływ funduszy europejskich. 1
Wydarzenia Agencja S&P potwierdziła (zgodnie z oczekiwaniami) w piątek wieczorem rating Polski na poziomie A minus z perspektywą stabilną (link). Z kolei agencja Moody s (wbrew oczekiwaniom rynku) nie opublikowała w piątek (11 ) raportu kredytowego dotyczącego Polski. Brak komunikatu oznacza, iż obowiązuje rating, który został zaktualizowany po raz ostatni przez Moody s w kwietniu br. Oceny wiarygodności kredytowej naszego kraju w głównych agencjach ratingowych (Fitch, Moody s, S&P) różnią się nieznacznie. Najwyższy rating Polsce przyznaje agencja Moody s ( A2 ), zaś o jeden stopień niższą ocenę przyznaje nam Fitch ( A minus ) oraz agencja S&P ( A minus ). Z harmonogramu publikacji ocen wiarygodności kredytowej wynika, iż w tym roku nie będzie już przeglądów ratingu naszego kraju. W serwisie UKNF opublikowano dane dotyczące sektora bankowego (banki komercyjne, oddziały instytucji kredytowych oraz banki spółdzielcze) według stanu na koniec sierpnia 2019 r. Wynik finansowy netto sektora bankowego wyniósł 10,6 mld zł wobec 10,4 mld zł w analogicznym okresie 2018 r. Pozytywny wpływ na wynik sektora miała głównie poprawa wyniku odsetkowego (o 2,6 mld zł, tj. o 8,6 % r/r) oraz wyniku na operacjach finansowych, z pozycji wymiany oraz z operacji walutowych (o 540 mln zł, tj. o 13,4 % r/r), które zrekompensowały wzrost kosztów funkcjonowania (o 1,6 mld zł, w tym kosztów ogólnego zarządu o 340 mln zł oraz amortyzacji o 990 mln zł), a także pogorszenie wyniku z tytułu rezerw i utraty wartości (o 1,2 mld zł). Wynik finansowy netto banków spółdzielczych zmniejszył się w stosunku do sierpnia 2018 r. o 8,7 % (tj. o 44,3 mln zł), głównie za sprawą pogorszenia wyniku z tytułu rezerw i utraty wartości (o 132,0 mln zł) oraz wzrostu kosztów funkcjonowania (o 62,1 mln zł), co tylko częściowo zostało zrekompensowane przez poprawę wyniku odsetkowego (o 114,6 mln zł), a także poprawę wyniku na operacjach finansowych, z pozycji wymiany oraz z operacji walutowych (o 41,7 mln zł). Według szacunkowych danych Ministerstwa Rodziny, Pracy i Polityki Społecznej stopa bezrobocia rejestrowanego na koniec września br. ukształtowała się na poziomie 5,1 % (tj. o 0,6 pp. mniej niż na koniec września 2018 r.). Na podstawie meldunków nadesłanych przez urzędy pracy oszacowano, iż liczba zarejestrowanych bezrobotnych wyniosła 852,4 tys. osób (tj. spadła o 13,1 tys. m/m). Dane za wrzesień potwierdzają, iż bezrobocie utrzymuje się na niskim poziomie. Powyższe uwarunkowania powinny wspierać w najbliższych miesiącach konsumpcję, która pozostanie głównym filarem wzrostu gospodarczego w Polsce. Uwzględniając tendencje obserwowane na rynku pracy od 2014 r., można oczekiwać, iż stopa bezrobocia rejestrowanego na koniec roku będzie zbliżona do poziomu odnotowanego we wrześniu (5,1 %). Stabilizacji bezrobocia na niskim poziomie prawdopodobnie towarzyszył będzie dalszy wzrost zatrudnienia oraz przeciętnego wynagrodzenia w sektorze przedsiębiorstw, w tempie zbliżonym do osiągniętego w okresie od stycznia do sierpnia 2019 r. (odpowiednio wzrost o 2,8 % oraz o 6,8 % r/r). 2
Rynki finansowe Rynek stóp procentowych 1,90% 1,84% 1,80% 1,79% 1,79% 1,80% 1,80% 1,84% 1,72% 1,70% 1,72% 1,64% 1,60% 1,63% 1M 3M 6M 9M 1Y 2019.10.04 2019.10.11 W minionym tygodniu rynkowe stawki WIBOR/WIBID w głównych tenorach zmieniły się w niewielkim stopniu (wykres obok). Brak sygnałów ze strony większości przedstawicieli Rady Polityki Pieniężnej o możliwych zmianach w poziomie stóp NBP w perspektywie najbliższych miesięcy powinien sprzyjać stabilizacji rynkowych stawek w kolejnych tygodniach. Najbliższe posiedzenie decyzyjne RPP odbędzie się w dniach 5-6 listopada 2019 r. Oczekuje się, iż stopy NBP pozostaną w listopadzie bez zmian. Średnie rynkowe stopy procentowe w okresie 07 11.10.2019 r. OKRES WIBOR EURIBOR LIBOR-USD LIBOR-CHF LIBOR-GBP 1M 1,63% -0,47% 1,93% -0,80% 0,71% 3M 1,72% -0,42% 2,00% -0,79% 0,77% 6M 1,79% -0,38% 1,96% -0,73% 0,83% 1Y 1,84% -0,33% 1,90% -0,62% 0,89% 3
Rynek walutowy 4,5 4,331 4,330 4,331 4,326 4,322 4,310 4,2 3,959 3,973 3,971 3,964 3,954 3,919 3,9 3,947 3,950 3,941 3,938 3,923 3,915 3,6 04.10 07.10 08.10 09.10 10.10 11.10 EUR/PLN USD/PLN CHF/PLN Na rynku krajowym oczekuje się m.in. na oficjalne wyniki niedzielnych (13.10) wyborów parlamentarnych, które jednak prawdopodobnie będą bliskie przedwyborczym sondażom, stąd nie powinny mieć znaczącego wpływu na notowania złotego wobec głównych walut. Mając na uwadze powyższe uwarunkowania wydaje się, iż na kierunek zmian naszej waluty w najbliższych dniach nadal wpływ będą miały głównie czynniki zewnętrze. W tym kontekście warto przypomnieć, iż obserwowanemu od początku miesiąca umocnieniu złotego wobec euro sprzyjają m.in. oczekiwania, iż w obliczu słabnącej europejskiej gospodarki, polityka pieniężna realizowana przez Radę Europejskiego Banku Centralnego pozostanie łagodna. Odnotowując korzystne zmiany kursu złotego w ostatnich tygodniach, należy jednak pamiętać, że istotnym czynnikiem ryzyka dla rynków finansowych pozostaje przebieg negocjacji handlowych między USA a Chinami. Z punktu widzenia naszej waluty, dopóki dominują obawy o rozwój wydarzeń wokół tzw. wojen handlowych, aktywa postrzegane jako ryzykowne (waluty z rynków wschodzących) mają ograniczone pole do umocnienia. Na europejskich rynkach kluczowe znaczenie mają również wydarzenia związane z kryzysem politycznym w Wielkiej Brytanii, który jednak wpływa głównie na kurs funta w relacji wobec innych walut. WYSZCZEGÓLNIENIE 04.10.2019 11.10.2019 ZMIANA USD/PLN 3,9469 3,9145-0,8% EUR/PLN 4,3311 4,3097-0,5% CHF/PLN 3,9588 3,9192-1,0% 4
Rynek towarowy 106,0 Ceny surowców - dane indeksowe, 04.10=100 103,0 103,7 100,0 100,0 99,9 99,0 97,0 04.10 07.10 08.10 09.10 10.10 11.10 Ropa Złoto Srebro W minionym tygodniu cena ropy Brent wzrosła o 3,7 %. Pomimo zwyżki, perspektywy trwałych wzrostów cen ograniczają zarówno czynniki podażowe, w szczególności wysokie wydobycie surowca w USA (12,6 mln baryłek dziennie w tygodniu zakończonym 4 br., według danych amerykańskiej agencji E.I.A.), jak i osłabienie koniunktury gospodarczej na świecie w 2019 r. Powyższe uwarunkowania mogą determinować globalny układ sił podaży i popytu, doprowadzając w najbliższych miesiącach do utrzymywania się cen ropy poniżej poziomu 70 dolarów za baryłkę. Czynnikiem ryzyka dla takiego scenariusza jest m.in. rozwój sytuacji na Bliskim Wschodzie (Iran), a także w Afryce Północnej (Libia). Warto przypomnieć, iż średnia cena za baryłkę ropy Brent w okresie 01.01-11.10.2019 r. była o 9 dolarów, tj. o 12 % niższa niż przed rokiem. Prawdopodobnie niższy niż w 2018 r. średni poziom cen ropy na światowych rynkach powinien być jednym z czynników ograniczających tempo wzrostu cen konsumpcyjnych w Polsce w najbliższych miesiącach. W tym kontekście, uwarunkowania zewnętrzne powinny wzmacniać oczekiwania dotyczące stabilizacji stóp procentowych NBP. Data Cena ropy (USD/bbl) Cena złota (USD/oz.) Cena srebra (USD/oz.) 04.10 58,37 1504,35 17,55 07.10 58,35 1493,35 17,44 08.10 58,24 1505,26 17,71 09.10 58,32 1505,30 17,70 10.10 59,10 1494,00 17,48 11.10 60,51 1489,45 17,54 5
Rynek kapitałowy 27 600 2 400 26 700 2 300 25 800 2 200 24 900 2 100 24 000 2 000 WIG20 (prawa oś) Dow Jones (lewa oś) W minionym tygodniu WIG20 wzrósł o 1,8 %. W warunkach utrzymywania się czynników ryzyka (związanych m.in. z wojnami handlowymi ), perspektywa trwałych wzrostów cen akcji na rynkach rozwijających się (do których zaliczana jest ) pozostaje jednak mało prawdopodobna. Kalendarium Kalendarium (14-18.10.2019 r.) Data Kraj Wskaźnik makro Okres 15 17 17 18 Inflacja konsumentów (finalne dane), r/r Zmiana zatrudnienia w sektorze przedsiębiorstw, r/r Zmiana przeciętnego wynagrodzenia w sektorze przedsiębiorstw, r/r Zmiana produkcji przemysłowej, r/r * według wstępnych danych GUS, inflacja konsumentów we wrześniu wyniosła 2,6% r/r Wartość poprzednia IX 2,9%* IX 2,6% IX 6,8% IX -1,3% DEPARTAMENT PLANOWANIA I ANALIZ Daniel Piekarek Analityk Makroekonomiczny, tel.: 22 539-54-97 Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celu informacyjnym i nie może być traktowane jako doradztwo ani porada inwestycyjna. W szczególności nie może być traktowane jako oferta ani propozycja zawarcia jakiejkolwiek transakcji, jak również nie jest formą reklamy ani ofertą sprzedaży jakiejkolwiek usługi świadczonej przez Bank BPS S.A. Przedstawione opinie i komentarze są niezależnymi opiniami Banku BPS S.A. i pozostają aktualne wyłącznie w momencie ich wydania. Przy ich opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które są uważane za wiarygodne i dokładne, jednak zastrzegamy, iż mimo to mogą być one niekompletne lub skrócone. Niniejszy dokument stanowi własność Banku. Kopiowanie i rozpowszechnianie niniejszego dokumentu w całości lub w części możliwe jest wyłącznie po uprzednim uzyskaniu pisemnej zgody Banku. 6