Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Aleksandra Pikała Młodszy Ekonomista aleksandra.pikala@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl Niższe tempo spadku stopy bezrobocia Doniesienia z USA pomogą zatrzymać wzrosty EURUSD? EURPLN przy 4,27 pod wpływem podwyższonego ryzyka politycznego w Polsce Przecena na europejskich rynkach akcji KOMENTARZ EKONOMICZNY Po dużej liczbie odczytów z krajowej gospodarki w minionym tygodniu, najbliższe dni pozwolą odpocząć od informacji makroekonomicznych z kraju. Wyjątkiem będzie odczyt stopy bezrobocia w czerwcu, zaplanowany na wtorek. Wstępne dane Ministerstwa Rodziny Pracy i Polityki Społecznej sugerowały spadek wskaźnika do 7,2%, co jeśli znajdzie potwierdzenie w danych GUS będzie stanowić sygnał, że tempo spadku stopy bezrobocia stopniowo maleje. W przeddzień posiedzenia FOMC w Stanach Zjednoczonych krajowe dane mają jednak bardzo niewielką szansę wpłynąć na nastroje na rynkach. KOMENTARZ RYNKOWY Ubiegły tydzień przyniósł dynamiczne wzrosty kursu EURUSD, które tempa nabrały po posiedzeniu EBC. Pomimo wielu gołębich komentarzy prezesa banku w trakcie konferencji po posiedzeniu, rynek skupił się na tym, że M. Draghi nie wskazał bezpośrednio na zaniepokojenie ostatnim umocnieniem euro, co zostało zinterpretowane jako przyzwolenie na aprecjacje wspólnej waluty. Technicznie celem jest obecnie strefa 1,171-1,173 (jest to m.in. najwyższy poziom dwuletniego zakresu wahań pary). Warto jednak zwrócić uwagę, że euro nie uzyskuje wsparcia ze strony europejskiego rynku długu, gdzie posiedzenie EBC przyniosło umiarkowany spadek rentowności. O ile więc nie można wykluczyć testu oporu nieco powyżej 1,17, to wobec gołębiej interpretacji posiedzenia ze strony rynku długu rośnie prawdopodobieństwo odreagowania spadkowego kursu. Fundamentalnym uzasadnieniem takiego ruchu może okazać się środowa decyzja Fed oraz piątkowe dane na temat PKB USA za II kw (nasza prognoza jest nieco wyższa niż konsensus). Słaby koniec tygodnia zanotował złoty, który osłabił się dynamicznie w konsekwencji wzrostu niepewności politycznej wywołanej przez zmiany w systemie sądowniczym w Polsce. W najbliższych dniach polityka będzie nadal decydowała o kierunku notowań złotego wobec zaplanowanej dyskusji na temat nałożenia procedury praworządności na Polskę przez UE. W przypadku eskalacji konfliktu na linii Bruksela-Warszawa możliwe jest dalsze osłabienie złotego. W piątek EURPLN dotarł ponad barierę 4,26 a dziś rano zbliżył się do poziomu 4,27, jednak niewykluczone, że ruch zostanie nieco skorygowany w dalszej części dnia i para ustabilizuje się w oczekiwaniu na nowe informacje. Dopóki nie poznamy reakcji UE przestrzeń do korekty wybicia będzie jednak niewielka i może się ograniczyć do okolic 4,23-4,25. Z kolei silnym oporem w razie dalszych wzrostów powinna być psychologiczna bariera 4,30, zwłaszcza że niewiele niżej (4,2970) przebiega 200-sesyjna średnia ruchoma. Słabość złotego spowodowała też korekcyjne odbicie kursu USDPLN, po tym jak para spadła już niemal do poziomu 3,60. Jeżeli dodatkowo zgodnie z naszymi oczekiwaniami zyska w tym tygodniu dolar, możemy z kolejnych dniach zobaczyć próbę powrotu bliżej 3,70. Na rynkach akcji w piątek obserwowaliśmy przecenę na europejskich parkietach, które także nie dowierzają gołębim tonom EBC. Co więcej, coraz silniejsze euro staje się problemem dla zysków firm, co zresztą widoczne jest już w rewizjach w dół prognoz wyników. W efekcie niemiecki DAX stracił w piątek niemal 1,7%, pokonując 100-sesyjną średnią ruchomą, która w ostatnich tygodniach skutecznie hamowała spadki. Z technicznego punktu widzenia padł więc sygnał do dalszej przeceny, za czym przemawia także sezonowość wakacyjne Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 24 lipca 2017, GODZ 9.10 miesiące historycznie najczęściej nie były korzystne dla inwestorów giełdowych. Na tle Europy Zachodniej WIG20 radził sobie w piątek lepiej tracąc niecałe 0,7%, mimo dodatkowego obciążenia z uwagi na podwyższone ryzyko polityczne w Polsce. Czynnik ten powinien jednak szkodzić notowaniom krajowych indeksów w kolejnych dniach przez co w najbliższym czasie zakładamy test wsparcia w postaci 50-sesyjnej średniej ruchomej (obecnie przy 2322pkt). Na rynku surowców z kolei warto zwrócić uwagę na ponowne spadki cen ropy naftowej, po tym jak w czwartek brent chwilowo wzrósł ponad wartość 50 dolarów. Dziś w centrum uwagi znajdzie się spotkanie państw OPEC. NA rynku spekuluje się, że do porozumienia ws. ograniczenia wydobycia ropy mogą dołączyć Nigeria i Libia, wcześniej nie objęte umową. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,2633 4,2667-0,04% 1,38% WIG 61979,5-0,47% -0,24% 767 500,06 USD/PLN 3,6535 3,6582-0,10% -0,34% WIG 20 2343,1-0,65% -0,31% 607 408,44 CHF/PLN 3,8605 3,8689-0,18% 1,39% WIG 30 2724,8-0,42% 0,08% 664 183,29 EUR/USD 1,1669 1,1663 0,06% 1,73% mwig40 4898,3-0,13% -0,39% 126 450,73 GBP/PLN 4,7544 4,7523 1,21% -1,06% swig80 15720,2-0,27% -1,38% 21 185,79 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7463,9-0,23% 0,30% 188 182,92 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 741,3-0,82% 0,16% 22 281,24 3M Euribor 2017-07-21-0,331% 0,0010 WIG Budow 3404,0-0,75% -3,54% 8 091,61 3M Libor CHF 2017-07-21-0,729% - WIG Paliwa 7106,3-2,66% -4,60% 145 608,57 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,66% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,73% - Czechy PX 1004,2-0,45% 0,36% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 35633,9 0,59% -0,78% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1024,9-1,31% -1,86% Turcja BIST30 131639,4 0,00% 1,59% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3451,7-1,37% -2,11% EUR/PLN 4,2311 0,46% Niemcy DAX 12240,1-1,66% -3,10% GBP/PLN 4,7190-0,85% UK FTSE 100 7452,9-0,47% 1,01% CHF/PLN 3,8195-0,21% Francja CAC 40 5117,7-1,57% -2,25% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 21202,2-1,10% -1,35% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 21580,1-0,15% -0,27% (USD) 5 sesji USA S&P500 2472,5-0,04% 0,54% S&P GSCI punkty 371,17-1,52% -0,61% Brazylia IBX50 10823,8-0,42% -1,23% Ropa Brent barylka 48,09 0,06% -0,68% Azja (dziś) Złoto uncja 1 254,40-0,05% 1,63% Japonia NIKKEI 225 19983,0-0,58% -0,68% Srebro uncja 16,49-0,19% 2,27% Chiny SSE Composite 3254,2 0,50% 2,45% Miedź tona 6 004,00 0,76% 1,32% Indie SENSEX 32220,1 0,60% 0,45% Źródło: Bloomberg 2017-07-24 07:58 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana PIĄTEK 21 Lipca Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 14:00 PL Podaż pieniądza M3 (czerwiec, %, r/r) 5,0 6,4 5,9 6,2 PONIEDZIAŁEK 24 Lipca 9:00 FR PMI przetwórstwo (lipiec, pkt.) 54,6 54,8 9:00 FR PMI usługi (lipiec, pkt.) 56,7 56,9 9:30 DE PMI przetwórstwo (lipiec, pkt.) 59,2 59,6 9:30 DE PMI usługi (lipiec, pkt.) 54,3 54,0 10:00 EZ PMI przetwórstwo (lipiec, pkt.) 57,2 57,4 10:00 EZ PMI usługi (lipiec, pkt.) 55,4 55,4 15:45 US PMI przetwórstwo (lipiec, pkt.) 52,2 52,0 16:00 US Sprzedaż domów rynek wtórny (czerwiec, %, m/m) -0,3 1,1 WTOREK 25 Lipca 10:00 PL Stopa bezrobocia (czerwiec, %) 7,1 7,1 7,4 10:00 DE Indeks IFO (lipiec, pkt.) 115,1 16:00 US Indeks Conference Board (lipiec, pkt.) 116,0 118,9 16:00 US Indeks Fed Richmond (lipiec, pkt.) 7,0 7,0 ŚRODA 26 Lipca 10:30 UK PKB (II kw., r/r, %) 2,0 10:00 DE Sprzedaż nowych domów (czerwiec, r/r, mln) 0,619 0,610 20:00 USA Decyzja Fed (pkt. proc.) 1,125 1,125 1,125 CZWARTEK 27 Lipca 10:00 EZ Podaż pieniądza M3 (czerwiec, %, r/r) 5,0 14:30 US Zamówienia na dobra trwałe (Lipiec, %, m/m) 2,6-0,8 14:30 US Liczba nowych bezrobotnych (22 lipca, tys.) 233 PIĄTEK 28 Lipca 7:30 FR PKB (Q2, %, r/r) 1,6 1,1 9:00 SZ Indeks KOF (Lipiec, pkt.) 106,0 105,5 14:00 DE Inflacja CPI (Lipiec, %, r/r) 1,5 1,6 14:30 US PKB (Q2, %, q/q, SAAR) 2,5 1,4 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5