Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Aleksandra Pikała Młodszy Ekonomista aleksandra.pikala@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl KOMENTARZ EKONOMICZNY Dzisiejsza decyzja RPP niemal na pewno nie przyniesie zmiany poziomu stóp procentowych oraz łagodnego nastawienia do polityki pieniężnej. Naszym zdaniem byłoby jednak dziwne, gdyby w komunikacie bądź na konferencji nie pojawiły się odniesienia do coraz liczniejszych sygnałów wzrostu presji inflacyjnej, szczególnie ze strony rynku pracy. Byłoby to naszym zdaniem potwierdzeniem scenariusza, w którym ukazujące się w przyszłości dane doprowadzą do zaostrzenia retoryki Rady już z początkiem przyszłego roku. Cały czas zakładamy też, że w połowie 2018 może dojść do pierwszych podwyżek stóp procentowych. KOMENTARZ RYNKOWY Na rynkach wciąż panują pozytywne nastroje, związane z dobrymi odczytami makroekonomicznymi. Wczoraj wśród ważniejszych danych mieliśmy inflację PPI ze strefy euro. Odczyt okazał się być nieco wyższy od oczekiwań. Dziś wśród publikacji ekonomicznych warto zwrócić uwagę na finalne odczyty PMI z różnych krajów europejskich. Ponadto, inwestorzy będą oceniać raport ISM w usługach oraz ADP, choć w ostatnim czasie jego wskazania istotnie różniły się od danych departamentu pracy w USA. Wczoraj EURUSD zachowywał się dosyć stabilnie i pozostał poniżej 1,18. Wyczerpujący się potencjał korekty spadkowej na parze pomału sugeruje już wskaźnik RSI, który zbliżył się do poziomów sugerujących wyprzedanie i przy obecnym, dobrym sentymencie do euro jest raczej mało prawdopodobnie, że będzie on kontynuował wyraźniejszy spadek. Fundamentalnie, euro wspierać powinny natomiast oczekiwania na minutki EBC, które zostaną opublikowane w czwartek i które mogą potwierdzić, że już w tym miesiącu EBC ogłosi decyzje o ograniczeniu skupu aktywów. O przyszłości korekty EURUSD zdecyduje jednak dopiero prawdopodobnie odczyt danych z rynku pracy w USA w piątek. W oczekiwaniu na dane prawdopodobny wydaje się ruch boczny, który od dołu ograniczać będzie strefa 1,166-1,168. Od góry oporami na razie pozostawać powinien poziom 1,182, a w przypadku wzrostu do powyżej okolica 1,187. Kurs EURPLN pozostaje powyżej 4,30. Problemem pozostaje jednak pomimo ostatnich dobrych danych z polskiej gospodarki odbicie rentowności w USA i umacniający się dolar jak również niewyjaśniana kwestia reformy systemu sadownictwa, co w ostatnim czasie wyraźnie ciąży notowaniom polskiej waluty. Z technicznego punktu widzenia ważnym wsparciem dla EURPLN jest strefa 4,29-4,30. Ewentualne wzrosty pary powinny nadal hamować tuż nad 4,33, gdzie znajduje się 23,6% zniesienie Fibonacci'ego spadków pary między grudniem ub.r. a majem br. W tym tygodniu ważne z punktu widzenia notowań złotego będzie posiedzenie RPP. W oczekiwaniu na komentarze przedstawicieli rady w środę prawdopodobnym scenariuszem pozostaje ruch w zakresie 4,29-4,33. Wczorajszy raport API wskazał na spadek zapasów ropy naftowej w USA o 4,1 mln baryłek, jednak inwestorzy czekają na dzisiejsze dane departamentu energii, na co wskazuje umiarkowana reakcja na wczorajsze odczyty. Słabo w ostatnim czasie radzą sobie surowce rolne co jest związane z dość korzystnymi prognozami pogodowymi w różnych rejonach świata. Na rynku akcyjnym obserwowaliśmy kolejną sesję z rekordami w Stanach Zjednoczonych. Wiodące indeksy amerykańskie są na poziomach najwyższych w historii a zmienność na rynkach utrzymuje się na bardzo niskim poziomie - indeks VIX znajduje się w okolicach historycznego minimum. Na rynku europejskim obserwowaliśmy na większości indeksów Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 4 października 2017, GODZ 9.10 wzrosty, choć akurat w związku ze świętem w Niemczech tamtejszy indeksy nie uległy zmianom. Na minus wyróżniał się warszawski parkiet. O ile WIG20 zakończył dzień na tym samym poziomie co w poniedziałek, o tyle małe i średnie spółki spadały. Wśród największych podmiotów dobrze radziły sobie spółki paliwowe, co było związane z zaprezentowaniem marży rafineryjnej jaką osiągnęły we wrześniu. Dobrą passę kontynuowały spółki odzieżowo-obuwnicze tzn. LPP i CCC. Maruderami wśród WIG20 były natomiast spółki energetyczne, które traciły po ponad 2%. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,3059 4,3132-0,15% -0,19% WIG 64407,8-0,12% 1,11% 785 637,94 USD/PLN 3,6602 3,6697-0,24% -0,29% WIG 20 2469,5 0,00% 1,07% 597 069,94 CHF/PLN 3,7623 3,7687-0,13% -0,32% WIG 30 2855,4-0,19% 0,94% 661 578,40 EUR/USD 1,1763 1,1753 0,09% 0,09% mwig40 4956,0-0,37% 0,90% 135 619,20 GBP/PLN 4,8565 4,8616-0,44% -0,61% swig80 14967,2-0,67% -0,56% 37 632,01 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7398,5-0,36% 0,23% 166 247,13 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 744,6-0,11% 0,53% 25 956,04 3M Euribor 1900-01-00 0,000% - WIG Budow 3069,4-1,14% -3,07% 11 396,36 3M Libor CHF 1900-01-00 0,000% - WIG Paliwa 8183,6 0,45% 2,25% 183 254,23 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,66% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,73% - Czechy PX 1051,2 0,04% 0,93% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 37908,6 0,42% 1,58% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1129,9 0,11% 0,23% Turcja BIST30 127192,8-0,05% -0,55% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3605,7 0,08% 1,96% EUR/PLN 4,3105-0,07% Niemcy DAX 12902,7 0,58% 2,44% GBP/PLN 4,8668-0,50% UK FTSE 100 7468,1 0,39% 2,50% CHF/PLN 3,7618-0,55% Francja CAC 40 5367,4 0,32% 1,87% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 22784,8-0,12% 1,58% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 22641,7 0,37% 1,60% (USD) 5 sesji USA S&P500 2534,6 0,22% 1,51% S&P GSCI punkty 393,85-0,03% -1,92% Brazylia IBX50 12838,4 3,29% 3,36% Ropa Brent barylka 55,79-0,37% -3,64% Azja (dziś) Złoto uncja 1 275,59 0,19% -0,79% Japonia NIKKEI 225 20626,7 0,06% 1,77% Srebro uncja 16,77 0,83% -0,42% Chiny SSE Composite 0,0 0,00% 0,00% Miedź tona 6 520,00 0,42% 1,67% Indie SENSEX 31497,4 0,68% -0,41% Źródło: Bloomberg 2017-10-04 08:56 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana WTOREK 3 Października Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 11:00 EZ Inflacja producencka (sierpień, %, r/r) 2,5 2,3 2,0 22:40 US Tygodniowa zmiana zapasów paliw wg API (mln, brk) -0,76 ŚRODA 4 Października PL Decyzja ws. stóp procentowych 1,5 1,5 1,5 9:50 FR Indeks PMI dla usług, fin. (wrzesień) 57,1 54,9 9:55 DE Indeks PMI dla usług, fin. (wrzesień) 55,6 53,5 10:00 EZ Indeks PMI dla usług, fin. (wrzesień) 55,6 54,7 14:15 US Raport ADP (wrzesień, tys.) 50 135 237 16:00 US Raport ISM dla usług 54,5 54,9 55,3 16:00 PL Komunikat po posiedzeniu RPP 16:30 US Tygodniowa zmiana zapasów paliw (mln, brk) -1,8 CZWARTEK 5 Października 14:30 US Nowi bezrobotni (30 września, tys.) 272 14:30 US Bilans handlowy (sierpień, mld USD) -43,8-43,7 16:00 US Zamówienia w fabrykach (Sierpień, %, m/m) 0,8-3,3 16:00 US Zamówienia na dobra trwałe (Sierpień, %, m/m) PIĄTEK 6 Października 08:00 DE Zamówienia w przemyśle (Sierpień, %, m/m) -0,5 0,7 0,7 14:30 US Stopa bezrobocia (Wrzesień, %) 4,6 4,4 4,4 14:30 US Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym (Wrzesień, tys.) 0 75 156 14:30 US Długość tygodnia pracy (Wrzesień, godz.) 34,4 34,4 14:30 US Płaca godzinowa (Wrzesień, %, m/m) 0,3 0,3 0,1 PONIEDZIAŁEK 9 Października 8:00 DE Produkcja przemysłowa (sierpień, %, r/r) 3,9 10:30 EZ Indeks Sentix (październik, pkt) 28,2 WTOREK 10 Października 10:30 UK Bilans handlowy (sierpień, mln GBP) -2872 16:00 US Wystąpienie N. Kashkari z FOMC Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5