09: wczorajsze posiedzenie FOMC. Zgodnie z naszymi oczekiwaniami. stosunku do stopy bezrobocia (z 6,5 do 6,2 proc.).

Podobne dokumenty
08: RYNKI W PIGUŁCE. Brak zmian w polityce Fed

09: jak również późniejsza konferencja prasowa z udziałem prezesa. Rynki w pigułce. EUR/USD coraz bliżej 1,40

08: RYNKI W PIGUŁCE. Dezinflacja problemem globalnym

08: RYNKI W PIGUŁCE. WażnedanedlaECBiRPP

08: pozostanie stabilna. Dziś z danych makro poznamy indeks. odnotowały wskaźniki dla Niemiec oraz całego Eurolandu.

09: RYNKI W PIGUŁCE. Z danych makro dziś poznamy indeks instytutu ZEW obrazujący. przyszłego roku oraz zapewniająca finansowanie rządu

09: RYNKI W PIGUŁCE. końca marca), a ich wartość została podwojona (do 7 bln JPY). W. Bank Japonii nie pozwoli na umocnienie jena

09: RYNKI W PIGUŁCE. Aukcja w Hiszpanii wyznacznikiem nastrojów

09: RYNKI W PIGUŁCE. Seria dobrych danych z USA

09: ,1 pkt. nasza prognoza jest nieco bardziej optymistyczna i. australijskiego,który dzięki temu jest najgorzej zachowującą się

08: RYNKI W PIGUŁCE. W oczekiwaniu na wybicie

09: RYNKI W PIGUŁCE. Dane znów umocnią dolara

09: RYNKI W PIGUŁCE. wschodzących. Kurs EUR/PLN przebił wczorajsze minima i zniżkował do 4,2630.

10: RYNKI W PIGUŁCE. Dziś ważne dane z USA

09: RYNKI W PIGUŁCE. ECB ściąga nadwyżki płynności

09: RYNKI W PIGUŁCE. PoRPPczasna ECB

09: RYNKI W PIGUŁCE. Dane o inflacji mogą osłabić złotego

10: RYNKI W PIGUŁCE

09: RYNKI W PIGUŁCE

09: Rynki w pigułce. Słowa Draghiego mogą nie wystarczyć

09: RYNKI W PIGUŁCE. Fed wysyła sprzeczne sygnały

09: RYNKI W PIGUŁCE. Ostatnia obniża w cyklu

09: RYNKI W PIGUŁCE. Złoty skorzystał na rajdzie ulgi

09: RYNKI W PIGUŁCE. Tydzień ważnych wydarzeń

09: RYNKI W PIGUŁCE. Złoty odrobi straty

09: RYNKI W PIGUŁCE. Wskazówki przed kluczowymi danymi

09: RYNKI W PIGUŁCE. Dzień banków centralnych

09: Dzień z bankami centralnymi Rynki w pigułce

09: RYNKI W PIGUŁCE. Krótkoterminowa konsolidacja EUR/USD

09: RYNKI W PIGUŁCE. wskazał, że inwestorzy instytucjonalni nie są już tak bardzo. Moc atrakcji

09: RYNKI W PIGUŁCE. Korekcyjne umocnienie dolara

09: RYNKI W PIGUŁCE. Dolar znów pokazuje siłę

09: RYNKI W PIGUŁCE. Złoty najsilniejszy w regionie

09: RYNKI W PIGUŁCE. Rada nie zaskoczy

09: RYNKI W PIGUŁCE. NFP w centrum uwagi

09: RYNKI W PIGUŁCE. Aukcja obligacji wesprze złotego

09: RYNKI W PIGUŁCE. Rajd dolara utrzymany

10: RYNKI W PIGUŁCE. Siła gospodarki siłą dolara

09: RYNKI W PIGUŁCE. straciła polska waluta. Kurs EUR/PLN wzrósł do 4,20, a USD/PLN

10: RYNKI W PIGUŁCE. Stąpanie po cienkim lodzie

09: RYNKI W PIGUŁCE. Widzieć tylko to, co się chce, ignorować resztę

10: RYNKI W PIGUŁCE. raportu ADP, który zwykł występować w pierwszą środę miesiąca.

09: RYNKI W PIGUŁCE. Decyzje banków centralnych

09: RYNKI W PIGUŁCE. pracy w sierpniu poskutkował wzrostem sprzedaży samochodów

09: RYNKI W PIGUŁCE. Jak opisywaliśmy wczoraj, wskaźniki techniczne (a dokładniej RSI)

09: RYNKI W PIGUŁCE. ECB gołębi, ale bez zmian w polityce

10: RYNKI W PIGUŁCE. letnich zaczęły wczoraj popołudniu dość silnie zniżkować, a w ślad. Wysyp danych z USA

09: RYNKI W PIGUŁCE. wcześniej), a J-REIT 90 mln JPY (z 30 bln JPY). Jakby tego było. Podwójny cios w jena

09: RYNKI W PIGUŁCE. 1,7 proc. Spadek cen producenckich wyniósł 1,8 proc. r/r,

09: RYNKI W PIGUŁCE. prognozy dynamiki PKB oraz brak dalszego poluzowania polityki. Siła euro i słabość dolara

10: RYNKI W PIGUŁCE. stopy procentowe o 10 pb (referencyjna: 0,15 proc., depozytowa: Ukrainą.

09: RYNKI W PIGUŁCE. eurodolarem kurs USD/PLN zniżkuje do 3,08.

Data publikacji: 16 grudnia 2013 r.

Data publikacji: 25 listopada 2013 r.

Data publikacji: 23 września 2013 r.

Data publikacji: 10 marca 2014 r.

Data publikacji: 12 lutego 2014 r.

Data publikacji: 17 września 2014 r.

Data publikacji: 16 kwietnia 2014 r.

Data publikacji: 30 marca 2016 r.

Data publikacji: 30 września 2013 r.

Data publikacji: 25 listopada 2015 r.

Data publikacji: 01 lutego 2017 r.

Data publikacji: 08 września 2016 r.

Ekonomiczne Sygnały Nr 34 (357), r.

Data publikacji: 28 października 2015 r.

Ekonomiczne Sygnały Nr 51 (374), r.

Data publikacji: 5 lutego 2014 r.

Data publikacji: 24 czerwca 2015 r.

Data publikacji: 22 lipca 2015 r.

Data publikacji: 2 kwietnia 2014 r.

Data publikacji: 12 sierpnia 2015 r.

INDEKS DOLAROWY EUR/USD. Rys. 1 Wykres dzienny indeksu dolarowego źródło: TMS Direct. Rys. 2 Wykres dzienny EUR/USD źródło: TMS Direct

Data publikacji: 12 marca 2014 r.

Data publikacji. Podaż pieniądza M3 (r/r) XI ,7% 8,5% 8,0% Saldo rachunku bieżącego (mln EUR) X

Ekonomiczne Sygnały Nr 10 (333), r.

Data publikacji: 22 czerwca 2016 r.

Data publikacji: 20 stycznia 2016 r.

Data publikacji: 05 marca 2014 r.

Data publikacji: 06 lipca 2016 r.

Data publikacji: 10 sierpnia 2016 r.

Data publikacji: 19 sierpnia 2015 r.

Data publikacji: 7 października 2015 r.

Ekonomiczne Sygnały Nr 157 (282), r.

Data publikacji: 23 września 2015 r.

Data publikacji: 18 listopada 2015 r.

Data publikacji: 30 października 2013 r.

Ekonomiczne Sygnały Nr 14 (337), r.

Data publikacji: 19 października 2016 r.

Data publikacji: 14 stycznia 2014 r.

KOMENTARZ TYGODNIOWY

Czy spadki powrócą? Rys. 1 Zapasy ropy w USA Źródło: DOE, Bloomberg

Data publikacji: 6 kwietnia 2016 r.

Ekonomiczne Sygnały Nr 181 (306), r.

Ekonomiczne Sygnały Nr 131 (256), r.

Ekonomiczne Sygnały Nr 183 (308), r.

Dokąd zmierza frank?

Ekonomiczne Sygnały Nr 31 (354), r.

Data publikacji: 18 maja 2016 r.

POLSKA GOSPODARKA WZROŚNIE O 2,9 PROC.

Transkrypt:

Podwyżki stóp na horyzoncie Dolar umocnił się w ostatnich kilkunastu godzinach do wszystkich walut G- i najważniejszych przedstawicieli emerging markets, rentowność dziesięciolatek wzrosła o ponad pb. EUR/USD runął z,9 do,8, a USD/PLN zbliżył się do,. Rys.. Wykres godzinowy EUR/USD Źródło: TMS Direct Impulsem do aprecjacji amerykańskiej waluty stało się oczywiście wczorajsze posiedzenie FOMC. Zgodnie z naszymi oczekiwaniami wsparło ono dolara. Fed zredukował miesięczną wartość programu QE z 6 do mld USD. Władze monetarne porzuciły nieadekwatny już próg stopy bezrobocia (6, proc.) jako wyznacznik momentu, w którym gospodarka będzie gotowa na podwyżki stóp. Jednocześnie w komunikacie ostatnią serię słabszych danych przypisano w znacznej mierze najsurowszej od dekad zimie. Minimalnie obniżono prognozy wzrostu gospodarczego i dość wyraźnie zrewidowano w dół oczekiwania w stosunku do stopy bezrobocia (z 6, do 6, proc.). Czynnikiem, który najsilniej wpłynął na rynki były jednak deklaracje w sprawie optymalnego poziomu stóp procentowych na koniec lat i 6, których mediana wzrosła odpowiednio o i pb. Janet Yellen zasugerowała też możliwość podwyżki stóp w II kw. r. (rynek wyceniał taki krok dopiero na koniec III kw.). Deklaracja ta była jednak zbyt daleko idąca i władze zapewne będą się od niej dystansować., RYNKI W PIGUŁCE WALUTY G kurs zm. % EUR/USD,89, USD/JPY,8, GBP/USD,69 -, AUD/USD,96 -,9 NZD/USD,8 -, USD/CAD,7 -,9 USD/CHF,88 -, INDEKS DOLAROWY 79,8 79,7 79,6 79, 79, 79, 79, 79, 79 mar mar mar 7 mar 8 mar 9 mar EUR/CHF,8 -, EUR/GBP,8 -, EUR/JPY,8, EUR/AUD, -, WALUTY REGIONU EUR/PLN,8, USD/PLN,, CHF/PLN,, GBP/PLN,9,6 EUR/HUF,,8 USD/HUF,6, EUR/CZK 7,, USD/CZK 9,887, WALUTY EMERGING MARKETS USD/TRY,97, USD/RUB 6,86 -, USD/ZAR,87,9 USD/KRW 76, -, USD/TWD, -,7 USD/MXN,8 -, USD/BRL,98 -,67 INDEKSY GIEŁDOWE zamknięcie zm. % S&P 86,8 -,6 NIKKEI, -,6 DAX 977,,7 WIG 6,77 -,79

, III XII,,7,,7,,, 6 Rys.. Mediana oczekiwań co do podwyżek stóp proc. przez FED Źródło: Rezerwa Fedralna USA: polityka Fed wspiera dolara Fed tak mocno wierzy w siłę zachodzącego ożywienia, że zejście z obranej ścieżki ku normalizacji polityki monetarnej może spowodować jedynie naprawdę głębokie załamanie koniunktury. W rezultacie należy oczekiwać wzrostu dochodowości długu USA rentowność dziesięciolatek będzie niechybnie kierować się do bariery, proc. Będzie to wspierać dolara, w szczególności do walut emerging markets oraz jena, dolara kanadyjskiego i australijskiego. RYNEK SUROWCOWY kurs zm. % INDEKS S&P GSCI 6,7 -,7 INDEKS CRB,9, ROPA WTI,8,8 ROPA BRENT 6,,9 MIEDŹ LME 6,,8 MIEDŹ COMEX 9, -,7 ZŁOTO,, SREBRO,6 -,6 INDEKS S&P GSCI 66 6 6 6 68 66 6 6 mar mar 7 mar 8 mar RYNEK PIENIĘŻNY WIBOR EURIBOR LIBOR USD M,6,,6 M,7,, 6M,7,, 9M,76,, M,79,8,6 WYCENA PRZYSZŁYCH STAWEK WIBOR M,,8,6 EURUSD Wycena M M 6M 9M USY OBLIGACJE Y,,,8,,6,,8,6 mar kwi maj cze lip sie wrz paź lis gru sty lut mar Rys.. Wykres kursu EUR/USD i wyceny z modelu Źródło: TMS Brokers lut USA WLK. BRYTANIA NIEMCY FRANCJA HISZPANIA WŁOCHY, lis sie rentownośc zm. D,76,,76 -,6,6,9,,6,7 -,, -,

Nasz model bazujący na sytuacji na rynkach długu (uwzględnia różnicę dochodowości pomiędzy USA i Niemcami oraz poziom premii za ryzyko na rynkach peryferyjnych Eurolandu) już przed posiedzeniem FOMC wskazywał na znaczne przewartościowanie euro względem dolara. Jednak dopóki ECB nie będzie skłonne załagodzić politykę pieniężną, euro wspierane korzystną sytuacją w bilansie płatniczym i wygasaniem kryzysu zadłużeniowego, powinno pozostawać relatywnie stabilne. RENTOWNOŚĆ POLSKICH OBLIGACJI poziom zm. D zm. D Y,98 -,7, Y,79 -,,6 Y, -, -,9 KRZYWA DŁUGU: PRZEBIEG I ZMIANA D (PB),,9,,79,,,98 Y Y Y Y 8Y 9Y Y Rys.. Wykres kursu EUR/PLN Źródło: TMS Direct Szwajcaria: SNB może osłabić franka Frank szwajcarski był jednym z największych beneficjentów napięcia politycznego między Rosją a światem zachodnim. Obecnie jednak rośnie presja na osłabienie franka, do czego również przyczynić powinno się dzisiejsze posiedzenie Narodowego Banku Szwajcarii. Spowolnienie wzrostu gospodarczego w IV kwartale ubiegłego roku (z, do, proc. kw/kw) oraz niespodziewany powrót deflacji (w lutym dynamika CPI spadła do -, proc. r/r) mogą bowiem przełożyć się na obniżenie prognoz Banku dotyczących dynamiki PKB i inflacji. To z kolei da jasny sygnał, że obecna luźna polityka pieniężna utrzyma się jeszcze przez długi okres czasu. Co więcej, w komunikacie i na konferencji prasowej prawdopodobnie utrzymane zostanie zobowiązanie do obrony minimalnego kursu wymiany franków na euro na poziomie, oraz gotowość do wprowadzenia innych, niekonwencjonalnych narzędzi polityki pieniężnej. - ZMIENNOŚĆ OPCJI ATM EUR/PLN USD/PLN EUR/USD M 7,8,9 6, M 7,, 6, M 7,,88 6,67 6M 7,8,8 7, 9M 7,77,89 7, Y 7,9,8 7, ODCHYLENIE ZMIENNOŚCI M OD ŚREDNIEJ ŚR. Y 6,9,98 7, ODCH. % % -,% -,8% IMPLIKOWANA ZMIENNOŚĆ EUR/PLN 9 8 7 6 DZIŚ SESJI TEMU ŚREDNIA DNI W W M M M 6M 9M Y M DELTA RISK REVERSAL skośność z-score z-score -D EUR/PLN,78,6,6 USD/PLN,,, EUR/USD -,8,8, EUR/CHF,8 -, -,6 GBP/USD -,,6,8 AUD/USD -,,7, USD/JPY -,77 -,69 -,

KALENDARZ MAKROEKONOMICZNY Data -- 8: Kraj Wydarzenie Okres Prognoza Poprzednio Odczyt CH Bilans handlu zagranicznego (mld CHF) luty,9,6 -- 8: DE Inflacja PPI m/m (%) luty, -,, -- 8: DE Inflacja PPI r/r (%) luty -,9 -, -,9 -- 9: CH Decyzja ws. poziomu stóp procentowych (%) marzec,, -- : US Liczba nowo zarejestrowanych bezrobotnych (tys.) marzec (),, -- : US Indeks wskaźników wyprdzedzających Conference Board (pkt.) luty,, -- : US Indeks Filiadelfia Fed (pkt.) marzec, -6, -- : US Sprzedaż domów na rynku wtórnym m/m (%) luty, -, -- : US Sprzedaż domów na rynku wtórnym (mln) luty,6,6

OBJAŚNIENIA INDEKS S&P GSCI INDEKS CRB ROPA WTI ROPA BRENT MIEDŹ LME MIEDŹ COMEX ZŁOTO SREBRO Wycena przyszłych stawek WIBOR M TED SPREAD LIBOR USD M - OIS Indeks obliczany w oparciu o ceny surowców: energetycznych, metali szlachetnych i przemysłowych oraz płodów rolnych. Indeks surowcowy będący arytmetyczą średnią ważoną cen surowców podzielonych na grupy: energia, metale kolorowe, metale szlachetne, mięso, towary przemysłowe, zboża. Cena baryłki ropy WTI notowanej w kontrakcie na giełdzie w Nowym Jorku. Cena baryłki ropy typu brent notowanej w kontrakcie na giełdzie w Londynie. Cena funta miedzi notowanej w kontrakcie na giełdzie w Londynie. Cena funta miedzi notowanej w kontrakcie na giełdzie w Nowym Jorku. Cena spot uncji złota. Cena spot uncji srebra. Wycena przy wykorzystaniu -miesięcznej stawki WIBOR i odpowiedpx_lasth kontraktów FRA. Pokazuje jak rynek wycenia przyszły poziom - miesięcznej stawki rynku pieniężnego. Różpx_lasta pomiędzy rentownością miesięcznych bonów skarbowych a notowaniami -miesięcznych depozytów dolarowych na rynku międzybankowym. Różpx_lasta pomiędzy -miesięczną stawką LIBOR USD a OIS (swapem stopy procentowej stałej do zmiennej). LIBOR USD M - ST. FED Różpx_lasta pomiędzy -miesięczną stawką LIBOR USD a benchmarkową stopą procentową Fed. EURIBOR M - OIS EURIBORM - ST. ECB WIBOR M - ST. NBP Różpx_lasta pomiędzy -miesięczną stawką EURIBOR a OIS (swapem stopy procentowej stałej do zmiennej). Różpx_lasta pomiędzy notowaniami EURIBOR M a benchmarkową stopą procentową EBC. Różpx_lasta pomiędz notowaniami WIBOR M a referencyjną stopą procentową NBP. CDS (credit default swap) Kontrakty zabezpieczające przed wzrostem ryzyka niewypłacalności. W przypadku polskiego długu wzrost CDS o pb. to wzrost kosztu ubezpieczenia mln USD polskiego długu o USD. itraxx Senior Fin. itraxx SovX WE Implikowana krzywa zmienności M DELTA RISK REVERSAL z-score Indeks oparty o kontrakty CDS na dług instytucji finansowych. Indeks oparty o kontrakty CDS na dług krajów strefy euro. Kształt krzywej świadczy o nastrojach na rynku i oczekiwaniach względem przyszłej zmienności. Wzrost zmienności w polskich warunkach zwiększa ryzyko osłabienia złotego. Różpx_lasta w zmienności pomiędzy opcjami call i put o takiej samej cenie instrumentu bazowego i wykonania oraz takim samym czasie do wygaśnięcia. Liczba odchyleń standardowych dzielących ostatnią wartość od rocznej średniej. Dzienna zmiana kursów walut, cen surowców, stawek CDS oraz rentowności obligacji jest liczona od godz. 9: poprzedniego dnia sesyjnego do godz. 9: dnia sporządzenia raportu (z wyjętkiem rentowności węgierskich obligacji, których zmienność jest podana na koniec poprzedniego dnia sesyjnego). Departament Analiz DM TMS Brokers da@tms.pl +89768 Kierownik Departamentu Bartosz Sawicki +8676 bs@tms.pl Analityk Szymon Zajkowski - sz@tms.pl Młodszy Analityk Marcin Pietrzak - mpi@tms.pl Młodszy Analityk Błażej Kiermasz - bk@tms.pl Prezentowany raport jest wynikiem analiz prowadzonych przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. i, choć sporządzony został na podstawie wiarygodnych źródeł informacji, TMS Brokers nie gwarantuje kompletności, dokładności i poprawności danych w nich zawartych. Dystrybucja raportu ogranicza się do klientów, z którymi TMS Brokers podpisał odpowiednie umowy świadczenia usług, jak również użytkowników serwisów informacyjnych, w tym serwisów internetowych udostępnianych przez TMS Brokers. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za działania podjęte na podstawie rekomendacji, prognoz, przewidywań i jakichkolwiek informacji zawartych w prezentowanym raporcie o ile przy ich przygotowaniu TMS Brokers dołożył należytej staranności. Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak