Centrum Wiedzy Newsletter Wealth Management

17,0% 12,0% 7,0% 2,0% -3,0% Stopy zwrotu z głównych klas aktywów 10% 5% 0% -5% -10% -15% 0,7% 0,6% EUR/PLN Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu pobrane na 16.05.2019 r., wykres sporządzony przez Vestor DM 2,7% 12,4% 0,1% Investor Sektora Nieruchomości i Budownictwa 3,3% Obligacje Skarbowe (Polska) Stopy zwrotu z wybranych funduszy inwestycyjnych 2,0% Miesięczne 8,4% PKO Papierów Dłużnych USD Miesięczne Roczne 5,7% -0,2% -0,5% -1,0% -1,1% Roczne 0,5% 4,2% Pekao Zrównoważony Rynku Amerykańskiego -0,2% 1,5% Skarbiec Global Bond Opportunities Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu pobrane w dniu 17.05.2019, wykres sporządzony przez Vestor DM na podstawie FIO i SFIO analizowanych przez Vestor DM -5,0% -1,6% 0,1% -5,2% -6,8% -6,9% Złoto S&P 500 Ropa WTI Akcje Świat Akcje Polska (MSCI World) (WIG) -12,5% Akcje EM (MSCI EM) Początek maja nie był najlepszym okresem dla inwestorów lokujących środki w główne klasy aktywów. Szczególnie niekorzystne wyniki spotkały inwestorów, którzy środki zainwestowali w akcje spółek z rynków rozwijających się. Indeks MSCI EM stracił w perspektywie miesiąca aż 6,9%. Nie lepiej zachowywały się akcje polskich spółek. Indeks WIG przeceniony został w ciągu miesiąca o 6,8%. Na tym tle względnie mocne pozostawały indeksy amerykańskie, które co prawda spadły w ciągu miesiąca (S&P500 o 1,0%), w międzyczasie poprawiły jednak swoje historyczne maksima. Odwrót od rynków akcyjnych jest rezultatem rosnącego risk off, wywołanego pogorszeniem stosunków pomiędzy USA a Chinami. Przecenie uległy także surowce. Notowania ropy naftowej spadły o 1,1%, a złoto straciło na wartości 0,2%. Skala spadków zaobserwowanych w okresie ostatniego miesiąca jest jednak dopiero pierwszą poważniejszą korektą notowań w 2019 roku na wielu głównych instrumentach finansowych. W okresie ostatniego roku najlepszym funduszem akcyjnym okazał się fundusz Investor Sektora Nieruchomości i Budownictwa, który pozwolił zarobić inwestorom 12,4%. Wzrost wyceny jednostki uczestnictwa w skali miesiąca wynosi natomiast 2,7%. Wśród funduszy obligacyjnych najlepszy roczny wynik osiągnął PKO Papierów Dłużnych USD, który pozwolił zarobić 8,4% w skali roku i 2% w skali miesiąca. Z funduszy mieszanych najwyższą roczną stopę zwrotu osiągnął Pekao Zrównoważony Rynku Amerykańskiego. Stopa zwrotu z tego funduszu w skali roku wyniosła 4,2%, natomiast w skali miesiąca fundusz zyskał 0,5%. W ciągu minionego roku najlepszym funduszem absolutnej stopy zwrotu okazał się Skarbiec Global Bond Opportunities, którego roczna stopa zwrotu wyniosła 1,5%, natomiast miesięczna stopa zwrotu ukształtowała się na poziomie - 0,2%. Przegląd światowych rynków Wszystko wskazuje na to, że początek maja przyniósł pierwszą większą korektę na rynkach akcji zarówno tych w krajach rozwiniętych jak i rozwijających się. Amerykańskie indeksy po poprawieniu na przełomie kwietnia i maja historycznych rekordów cofnęły się o ponad 5% - indeks S&P500 z poziomu 2960 pkt powrócił w okolice 2800 pkt. Przecena na rynkach akcji została wymuszona eskalacją konfliktu handlowego na linii Stany Zjednoczone Chiny. USA wprowadziły kolejne cała na dodatkowe kategorie chińskich produktów oraz podniosły wartość aktualnie obowiązujących ceł. Na odpowiedź Chin oczywiście nie trzeba było długo czekać. Takie działania są bardzo negatywnie postrzegane przez inwestorów, którzy boją się rosnącego protekcjonizmu, który może w rezultacie doprowadzić do zwolnienia tempa globalnego wzrostu, a w skrajnym przypadku wywołać większą recesję czy kryzys gospodarczy. Nie dziwi więc obserwowany obecnie risk-off na rynkach. Sytuacja rynkowa wspiera więc notowania aktywów uznawanych jako bezpieczne, w tym obligacji skarbowych czy złota. Inwestorzy w obawie przed kolejnymi negatywnymi informacjami odnośnie porozumienia handlowego są skłonni zaakceptować potencjalnie niższe stopy zwrotu w zamian za większe bezpieczeństwo inwestycji. Ostatni rok przyzwyczaił nas jednak do wysokiej zmienności, a więc sytuacja w krótkim czasie ponownie może zmienić się o 180 stopni. Michał Piątkowski, Doradca Inwestycyjny

Akcje Początek maja przyniósł pierwszą poważniejszą korektę na światowych rynkach akcji w 2019 roku. Indeksy z większości światowych rynków straciły po kilka procent swojej wartości. Przecena najbardziej widoczna była na indeksach amerykańskich, które po ustanowieniu historycznych rekordów cofnęły się o ponad 5%. S&P500, który pierwszego dnia maja ustanowił historyczny rekord na poziomie ponad 2960 punktów cofnął się w okolicę 2800 punktów. Łagodniejsza przecena miała miejsce na parkiecie niemieckim, który jednak zainicjował korektę znajdując się daleko od swoich historycznych szczytów. Na tle rynków rozwiniętych relatywną słabością nadal cechuje się parkiet polski. Polskie indeksy w maju chętnie przyłączały się do przeceny panującej na rynkach, nie były jednak zbyt skłonne do odrabiania strat. Sytuacja na rynkach akcji jest pochodną eskalacji konfliktu handlowego USA Chiny, który powoduje risk off, szczególnie odczuwalne w przypadku ryzykownych aktywów z rynków rozwijających się. Obligacje Rosnące w maju risk off wywołane eskalacją konfliktu handlowego na linii USA Chiny miało znaczący wpływ na notowania obligacji skarbowych. Wraz z odwrotem inwestorów od bardziej ryzykownych aktywów więcej kapitału popłynęło w kierunku obligacji skarbowych wywierając presję na ich rentowności. Rentowności obligacji skarbowych malały zarówno dla obligacji wyemitowanych przez kraje rozwinięte jak i tych wyemitowanych przez kraje rozwijające się. Aktualna sytuacja rynkowa sprowadziła rentowności 10 letnich obligacji skarbowych w okolice ich rocznych minimów, a niemieckich bundów ponownie poniżej 0%. Analogicznie rentowności polskich obligacji skarbowych spadły do około 2,85%. Co ciekawe spread pomiędzy papierami polskimi a amerykańskimi pozostał na podobnym poziomie, co oznacza, że ruch na naszych obligacjach wywołany został sytuacją rynkową a nie zmianą ryzyka kredytowego naszego kraju. Surowce Początek maja przyniósł przecenę na rynku ropy naftowej w ślad rosnącego risk- off i rosnących obaw o przyszłą kondycje gospodarki światowej w kontekście zaostrzającej się wojny handlowej. Ceny ropy naftowej były także pod presją rosnących zapasów paliw w Stanach Zjednoczonych. W odczytach zaprezentowanych 15 maja zapasy ropy naftowej zwiększyły się o 5,4 mln baryłek, podczas gdy prognozy mówiły o spadku zapasów rzędu 2,1 miliona baryłek. Niemniej w średnim terminie notowania ropy naftowej nadal znajdują się w trendzie wzrostowym. Dobry początek miesiąca mają za to za sobą notowania złota. Surowiec ten, powszechnie uważany jako bezpieczna przystań w warunkach zwiększonego risk off zbliża się ponownie do poziomu 1300 dolarów za uncję. W przypadku dalszej eskalacji konfliktu handlowego może wystąpić presja na dalsze umocnienie tego surowca. Waluty W pierwszej połowie maja nie obserwowaliśmy większych ruchów na najważniejszych parach walutowych. Kurs EUR/USD kształtuje się w okolicach poziomu 1,12, a więc w obrębie wielomiesięcznej już konsolidacji. Presję na aprecjacje dolara w kolejnych miesiącach może tworzyć eskalacja konfliktu handlowego. Dolar jako podstawowa waluta rezerwowa świata jest pożądany w okresach niepokojów czy dekoniunktury. Dodatkowo rosnący popyt na instrumenty uważane za bezpieczne przystanie, takie jak amerykańskie obligacje skarbowe czy złoto także mogą powodować wzrost wartości dolara. Polski złoty pozostaje stabilny od wielu miesięcy. Za euro trzeba zapłacić około 4,30 zł, natomiast jeden dolar kosztuje około 3,85 zł. 3 000 2 800 2 600 2 400 Indeksy akcji USA i Niemcy 2 200 maj 18 sie 18 paź 18 sty 19 kwi 19 Rentowności 10 - letnich obligacji skarbowych 3,40% 3,10% 2,80% 2,50% S&P 500 INDEX Notowania ropy WTI Kursy walut w odniesieniu do USD 13 500 13 000 12 500 12 000 11 500 11 000 10 500 10 000 DAX INDEX (prawa oś) 0,70% 0,50% 0,30% 0,10% 2,20% -0,10% maj 18 sie 18 paź 18 sty 19 kwi 19 USA Niemcy (prawa oś) 80 70 60 50 40 maj 18 lip 18 wrz 18 lis 18 sty 19 mar 19 maj 19 112% 107% 102% 97% 92% WTI CRUDE FUTURE Jun19 87% maj 18 sie 18 paź 18 sty 19 kwi 19 EURUSD USDJPY USDCNY 64 000 62 000 60 000 58 000 56 000 54 000 52 000 Indeksy akcji Polska i MSCI EM 50 000 maj 18 sie 18 paź 18 sty 19 kwi 19 WIG Index Rentowność 10 - letnich obligacji skarbowych 3,50% 3,30% 3,10% 2,90% 2,70% Notowania złota LME Gold SPOT ($) Kursy walut w odniesieniu do PLN 1 200 1 150 1 100 1 050 1 000 950 900 MSCI EM (prawa oś) 2,50% maj 18 sie 18 paź 18 sty 19 kwi 19 Polska 1 400 1 300 1 200 1 100 1 000 maj 18 lip 18 wrz 18 lis 18 sty 19 mar 19 maj 19 4,40 4,20 4,00 3,80 3,60 3,40 maj 18 sie 18 paź 18 sty 19 kwi 19 EUR-PLN X-RATE USD-PLN X-RATE CHF-PLN X-RATE

FUNDUSZE O NAJWYŻSZEJ STOPIE ZWROTU Top 5 funduszy akcyjnych i surowcowych (według rocznej stopy zwrotu) 115,0 Investor Sektora Nieruchomości i Budownictwa Investor Sektora Nieruchomości i Budownictwa Wartość aktywów netto (mln PLN) 2.66% 13.72% 12.36% 9.9 Skarbiec Spółek Wzrostowych 6.11% 32.80% 8.23% 471.4 Investor Rosja -0.76% 13.76% 7.62% 18.5 UniAkcje Biopharma -2.37% 5.84% 6.97% 7.1 Investor Ameryka Łacińska -1.34% 7.99% 6.64% 10.9 Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu pobrane w dniu 17.05.2019, tabela sporządzona przez Vestor DM na podstawie FIO i SFIO analizowanych przez Vestor DM Top 5 funduszy akcyjnych akcji polskich (według rocznej stopy zwrotu) Wartość aktywów netto (mln PLN) Altus Short 7.80% 2.21% 0.64% 8.2 IPOPEMA Short Equity 8.80% 2.69% -0.23% 8.6 Investor Top 25 Małych Spółek -3.15% 9.06% -2.58% 129.9 IPOPEMA Akcji -6.46% -1.08% -5.06% 6.8 Investor Akcji Spółek Dywidendowych Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu pobrane w dniu 17.05.2019, tabela sporządzona przez Vestor DM na podstawie FIO i SFIO analizowanych przez Vestor DM Top 5 funduszy akcyjnych akcji zagranicznych (według rocznej stopy zwrotu) Investor Sektora Nieruchomości i Budownictwa -3.46% 7.41% -5.67% 169.0 Wartość aktywów netto (mln PLN) 2.66% 13.72% 12.36% 9.9 Skarbiec Spółek Wzrostowych 6.11% 32.80% 8.23% 471.4 Investor Rosja -0.76% 13.76% 7.62% 18.5 UniAkcje Biopharma -2.37% 5.84% 6.97% 7.1 Investor Ameryka Łacińska -1.34% 7.99% 6.64% 10.9 Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu pobrane w dniu 17.05.2019, tabela sporządzona przez Vestor DM na podstawie FIO i SFIO analizowanych przez Vestor DM Top 5 funduszy absolutnej stopy zwrotu (według rocznej stopy zwrotu) Wartość aktywów netto (mln PLN) Skarbiec Global Bond Opportunities -0.19% 4.14% 1.51% 6.0 Skarbiec Market Neutral 1.87% 5.60% 0.47% 20.9 NN Stabilny Globalnej Alokacji -0.91% 2.01% 0.04% 281.8 Pekao Alternatywny Dynamiczny Absolutnej Stopy Zwrotu -0.30% 2.76% -0.40% 23.6 Altus Absolutnej Stopy Zwrotu Dłużny -0.45% -1.44% -1.96% 539.2 Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu pobrane w dniu 17.05.2019, tabela sporządzona przez Vestor DM na podstawie FIO i SFIO analizowanych przez Vestor DM 110,0 105,0 100,0 95,0 maj 18 lip 18 wrz 18 lis 18 sty 19 mar 19 106,0 Altus Short 102,0 98,0 94,0 90,0 maj 18 lip 18 wrz 18 lis 18 sty 19 mar 19 115,0 Skarbiec Spółek Wzrostowych 105,0 95,0 85,0 75,0 maj 18 lip 18 wrz 18 lis 18 sty 19 mar 19 Skarbiec Global Bond Opportunities 102,0 100,0 98,0 96,0 maj 18 lip 18 wrz 18 lis 18 sty 19 mar 19

FUNDUSZE O NAJWYŻSZEJ STOPIE ZWROTU Top 5 funduszy obligacyjnych (według rocznej stopy zwrotu) Wartość aktywów netto (mln PLN) PKO Papierów Dłużnych USD 1.97% 3.96% 8.42% 44.3 Pekao Obligacji Dolarowych Plus 1.69% 7.11% 8.21% 1 193.9 PZU Dłużny Rynków Wschodzących -0.34% 6.93% 6.07% 161.8 PZU Papierów Dłużnych Polonez 0.01% 1.76% 4.04% 1 265.7 112,0 108,0 104,0 100,0 PKO Papierów Dłużnych USD PZU Dłużny Aktywny -0.04% 1.42% 3.95% b.d. Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu pobrane w dniu 17.05.2019, tabela sporządzona przez Vestor DM na podstawie FIO i SFIO analizowanych przez Vestor DM Top 5 funduszy obligacyjnych obligacji polskich (według rocznej stopy zwrotu) Wartość aktywów netto (mln PLN) PZU Papierów Dłużnych Polonez 0.01% 1.76% 4.04% 1 265.7 PZU Dłużny Aktywny -0.04% 1.42% 3.95% b.d. Pekao Obligacji - Dynamiczna Alokacja 0.08% 1.14% 3.93% 759.0 Aviva Investors Obligacji Dynamiczny -0.10% 1.18% 3.33% 577.9 Pekao Obligacji - Dynamiczna Alokacja 2 0.08% 0.72% 3.28% 529.7 Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu pobrane w dniu 17.05.2019, tabela sporządzona przez Vestor DM na podstawie FIO i SFIO analizowanych przez Vestor DM Top 5 funduszy obligacyjnych obligacji zagranicznych (według rocznej stopy zwrotu) Wartość aktywów netto (mln PLN) PKO Papierów Dłużnych USD 1.97% 3.96% 8.42% 44.3 Pekao Obligacji Dolarowych Plus 1.69% 7.11% 8.21% 1 193.9 96,0 maj 18 lip 18 wrz 18 lis 18 sty 19 mar 19 105,0 PZU Papierów Dłużnych POLONEZ 104,0 103,0 102,0 101,0 100,0 99,0 maj 18 lip 18 wrz 18 lis 18 sty 19 mar 19 maj 19 Pekao Obligacji Dolarowych Plus 113,0 109,0 105,0 PZU Dłużny Rynków Wschodzących -0.34% 6.93% 6.07% 161.8 Santander Obligacji Europejskich 0.16% 2.39% 2.80% 71.6 Skarbiec Global High Yield Bond -0.99% 6.41% 2.68% 40.0 Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu pobrane w dniu 17.05.2019, tabela sporządzona przez Vestor DM na podstawie FIO i SFIO analizowanych przez Vestor DM Top 5 funduszy mieszanych (według rocznej stopy zwrotu) Pekao Zrównoważony Rynku Amerykańskiego Wartość aktywów netto (mln PLN) 0.45% 11.22% 4.21% 195.8 Pekao Dochodu USD 0.37% 3.01% 3.40% 29.5 Pekao Strategii Globalnej - Konserwatywny -0.52% 6.24% 2.48% 133.1 Santander Platinum Konserwatywny -0.02% 1.89% 1.84% 182.6 Investor Bezpiecznego Wzrostu 0.07% 0.81% 1.71% 0.5 Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu pobrane w dniu 17.05.2019, tabela sporządzona przez Vestor DM na podstawie FIO i SFIO analizowanych przez Vestor DM 101,0 97,0 maj 18 lip 18 wrz 18 lis 18 sty 19 mar 19 maj 19 Pekao Zrównoważony Rynku Amerykańskiego 108,0 103,0 98,0 93,0 maj 18 lip 18 wrz 18 lis 18 sty 19 mar 19 maj 19

Fundusz pod lupą PZU Papierów Dłużnych Polonez Podstawowe informacje Firma zarządzająca: PZU TFI 105,0 Roczna inwestycja 100 PLN w Fundusz PZU Papierów Dłużnych Polonez Typ funduszu: Dłużny 104,0 Zasięg geograficzny: Polska 103,0 Zarządzający: Min. pierwsza wpłata: Zespół inwestycyjny 100 PLN 102,0 Min. kolejna wpłata: 100 PLN 101,0 Opłata za nabycie Max. 1,5% 100,0 Opłata za zarządzanie: Opłata za sukces: 1,5% p.a. Nie 99,0 maj 18 lip 18 wrz 18 lis 18 sty 19 mar 19 maj 19 Ryzyko: 3 Benchmark: Indeks Treasury Bond Spot Poland Aktywa: 1.644,1 mln PLN Wartość j.u. 169,12 PLN Początek działalności 25.10.1999 r. Źródło: Karta funduszu i KIID, tabela sporządzona przez Vestor DM Stopa zwrotu 1 miesiąc 0,01% YTD 1,76% 1 rok 4,04% 3 lata 5,42% 5 lat 13,83% Od początku 237,96% Polityka inwestycyjna Podstawowymi kategoriami lokat w ramach realizacji przez Fundusz celu inwestycyjnego Subfunduszu są dłużne papiery wartościowe emitowane lub gwarantowane przez Skarb Państwa i Narodowy Bank Polski oraz inne dłużne papiery wartościowe i wierzytelności pieniężne, których emitentami są renomowane podmioty krajowe i zagraniczne. Dłużne papiery wartościowe emitowane lub gwarantowane przez Skarb Państwa i Narodowy Bank Polski mogą stanowić do 100% wartości Aktywów Subfunduszu. Fundusz stosuje następujące kryteria doboru lokat Subfunduszu: 1) uzyskanie możliwie jak najwyższej stopy zwrotu z Aktywów Subfunduszu, 2) ograniczenie ryzyka, w tym zwłaszcza ryzyka wynikającego ze zmiany stóp procentowych, utraty przez emitenta zdolności do wykupu papierów wartościowych oraz, w odniesieniu do lokat dokonanych w walutach obcych, zmiany kursu odpowiedniej waluty, 3) poziom bieżących i przyszłych stóp procentowych, przy uwzględnieniu obecnej i oczekiwanej inflacji. Profil inwestora Subfundusz przeznaczony jest dla osób oczekujących ochrony realnej wartości swoich oszczędności oraz ich wzrostu w krótkim i średnim terminie. Subfundusz może być również wykorzystywany przez osoby aktywnie zarządzające swoim portfelem inwestycyjnym dla celów przechowywania środków w okresach dekoniunktury na rynku akcji. Subfundusz jest polecany w szczególności osobom akceptującym relatywnie niskie ryzyko inwestycyjne, związane z zaangażowaniem Subfunduszu w dłużne papiery wartościowe. Rekomendowany okres inwestowania w Subfunduszu wynosi co najmniej 18 miesięcy. 18,00% 16,00% 14,00% 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% -2,00% -4,00% 1,8% Stopy zwrotu w latach kalendarzowych 3,3% 12,6% 15,8% 0,2% 8,4% 3,0% -2,0% 2,9% 3,0% 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Wskaźniki ryzyka Wartość Średnia dla grupy Odchylenie standardowe (1Y) Współczynnik Sharpe a (alfa) Źródło: Strona internetowa funduszu, stopy zwrotu pobrane w dniu 17.05.2019r., tabela sporządzona przez Vestor DM Źródło: KIID na luty 2019r., wykres sporządzony przez Vestor DM 1,9% 1,5% 0,7% 0,2% Beta 0,33 0,33 Źródło: Bloomberg, wyliczenia Vestor, tabela sporządzona przez Vestor DM

Fundusz pod lupą PZU Papierów Dłużnych Polonez Struktura portfela Funduszu 99,2% Dłużne papiery wartościowe 99,2% Inne 0,8% Źródło: Sprawozdanie finansowe na 31.12.2018 r., wykres sporządzony przez Vestor DM 0,8% Główne pozycje w portfelu Funduszu 10,0% 8,4% 7,9% 8,0% 7,1% 6,6% 6,5% 6,1% 6,0% 4,9% 3,9% 4,0% 3,4% 3,4% 2,0% 0,0% Źródło: Sprawozdanie finansowe na 31.12.2018 r., wykres sporządzony przez Vestor DM Omówienie lokat Funduszu Zgodnie z polityką inwestycyjną funduszu PZU Papierów Dłużnych POLONEZ, zarządzający lokuj środki głównie w papiery skarbowe emitowane przez polski Skarb Państwa. Polskie obligacje skarbowe stanowią aż 70,8% aktywów funduszu. Dziesięć największych pozycji portfela stanowi aż 58,1% aktywów, a więc pomimo względnie dużej liczby instrumentów w portfelu funduszu nie jest on bardzo mocno zdywersyfikowany, co jednak nie jest niczym niezwykłym w przypadku funduszy inwestujących w obligacje skarbowe. W portfelu oprócz obligacji wyemitowanych przez polski skarb państwa znajdują się także papiery skarbowe innych krajów, przy czym zarządzający funduszem skupia się na krajach rozwijających się. W portfelu funduszu znajdują się więc papiery wyemitowane przez rządy Argentyny, Turcji, RPA, Meksyku, Indonezji, Rumunii czy Grecji. Poprzez inwestycje w obligacje skarbowe tych krajów zarządzający funduszem szuka dodatkowej stopy zwrotu. Obligacje skarbowe stanowią 91,6% wartości aktywów funduszu. 5,2% aktywów funduszu ulokowanych jest w obligacjach korporacyjnych. Emitentami tych obligacji są polskie banki PKO BP oraz Pekao, a także meksykańska spółki Petroleos Mexicanos i tureckie PETKIM PETROKIMYA HOLDING. Spółki te są spółkami dużymi o ugruntowanej pozycji rynkowej, a zatem emitowane przez nie obligacje pozwalają osiągnąć wyższą stopę zwrotu niż z obligacji skarbowych przy miarkowanie większym ryzyku kredytowym ich emitenta. Zarządzający funduszem do portfela dobiera głównie obligacje o stałym oprocentowaniu. Termin zapadalności tych obligacji kształtuje się od roku do nawet 28 lat, jednak większość z tych obligacji zapada w latach 2022 2028. Marginalną rolę w strukturze portfela funduszu odgrywają obligacje o zmiennym kuponie. Taki sposób konstrukcji portfela zapewnia względnie wysoką wartość jego czasu trwania ( duration ). Oznacza to, że portfel jest wrażliwy na zmiany rynkowych stóp procentowych, a zarządzający prognozuje ich spadek, co tyczy się przede wszystkim obligacji polskich. W tej sekcji prezentowany jest konkretny fundusz, wybrany przez autorów Newslettera za ciekawy do szerszego omówienia z perspektywy edukacyjnej. W każdym Newsletterze omawiany jest inny przykład funduszu. Fundusz PZU Papierów Dłużnych Polonez nie znajduje się w ofercie Vestor Dom Maklerski.

Fundusz pod lupą PZU Papierów Dłużnych Polonez Fundusze podobne profilem do Funduszu PZU Papierów Dłużnych Polonez Nazwa funduszu: Poziom ryzyka (1-7) PZU Papierów Dłużnych Polonez AGIO Oszczędnościowy Plus Aviva Investors Obligacji Ipopema Dłużny NN Obligacji Noble Fund Obligacji Pekao Obligacji Plus Santander Obligacji Skarbowych UniKorona Obligacje 3 0.01% 4.04% 5.42% 13.83% 1.76% 2 0.16% 1.42% 2.50% - 0.44% 3-0.04% 1.88% 3.95% 10.08% 0.08% 3 0.00% 3.11% 8.50% - 0.04% 3 0.12% 3.10% 8.12% 16.16% 0.83% 3-0.27% 2.14% 3.73% 11.27% 0.54% 2 0.10% 3.01% 7.03% 12.33% 0.67% 3 0.00% 2.81% 5.34% 11.23% 0.36% 3-0.24% 1.69% 5.19% 10.40% 0.08% Podstawowe dane Nazwa funduszu: AGIO Oszczędnościowy Plus Aviva Investors Obligacji Ipopema Dłużny NN Obligacji Firma zarządzająca: AgioFunds TFI Aviva Investors Poland TFI Ipopema TFI NN Investment Partners TFI Typ funduszu: Dłużny Dłużny Dłużny Dłużny Zasięg geograficzny: Polska Polska Polska Polska Min. pierwsza wpłata: 100 PLN 1000 PLN 20.000 PLN 200 PLN Min. kolejna wpłata: 100 PLN 100 PLN 500 PLN 50 PLN Opłata za zarządzanie: 0,5% p.a. 1,75% p.a. 1,25% p.a. 1,25% p.a. Opłata za sukces: Tak Nie Tak Nie Benchmark: Brak 80% FTSE Poland Government Bond Index All Maturities Local + 20% FTSE PLN 1 Month Eurodeposit Local Currency 75% Treasury BondSpot Poland Index + 25% WIBID ON 100% ICE BofAML Poland Government Index Aktywa: 19,9 mln PLN 790,6 mln PLN 216,3 mln PLN 2.015,6 mln PLN Nazwa funduszu: Noble Fund Obligacji Pekao Obligacji Plus Santander Obligacji Skarbowych UniKorona Obligacje Firma zarządzająca: Noble Funds TFI Pekao Obligacji Santander TFI Union Investment TFI Typ funduszu: Dłużny Dłużny Dłużny Dłużne Zasięg geograficzny: Polska Polska Polska Polska Min. pierwsza wpłata: 500 PLN 1000 PLN 1000 PLN 100 PLN Min. kolejna wpłata: 100 PLN 100 PLN 100 PLN 100 PLN Opłata za zarządzanie: 1,5% p.a. 1,6% p.a. 1,7% p.a. 1,5% p.a. Opłata za sukces: Nie Nie Nie Tak Benchmark: Treasury BondSpot Poland Index (TBSP.Index) 75% ICE BofAML All Maturity Polish Government Index + 25% WIBID O/N ICE BofAML Poland Government Index (G0PL) Bloomberg BEPD15 Aktywa: 21,8 mln PLN 1.876,5 mln PLN 1.087,3 mln PLN 470,5 mln PLN Źródło: Strony internetowe TFI, Karty funduszy, KIID, tabela sporządzona przez Vestor DM

FUNDUSZE POLSKIE Fundusze pieniężne Fundusze dłużne POZIOM RYZYKA SKALA 1-7 Altus Konserwatywny 2 0.95% -0.19% -0.91% 2.95% 7.59% -0.68% Aviva Investors Dochodowy 1 0.80% 0.27% 2.23% 8.04% - 1.28% Aviva Investors Niskiego Ryzyka 2 1.00% -0.12% 0.77% 3.28% 5.34% 0.04% Investor Dochodowy 2 0.80% -0.18% 0.30% 4.39% 7.17% -0.38% Investor Oszczędnościowy 1 0.80% 0.07% 1.72% 7.78% 12.35% 0.64% IPOPEMA Oszczędnościowy 1 0.75% 0.19% 1.74% 7.35% 11.67% 0.51% NN Oszczędnościowy 1 0.75% -0.05% 0.70% 3.25% 6.57% -0.05% NN Krótkoterminowych Obligacji 2 1.00% 0.26% 1.70% 7.15% 12.57% 1.10% NN Oszczędnościowy (L) 1 0.75% -0.06% 0.70% 3.24% 6.37% -0.03% Noble Fund Oszczędnościowy 2 1.00% 0.01% 1.12% 6.62% 10.00% 0.26% Pekao Spokojna Inwestycja 1 0.80% -0.08% 1.37% 5.25% 8.51% 0.40% Pekao Oszczędny 1 0.87% -0.11% 1.49% 5.55% 8.75% 0.56% Pekao Oszczędny Plus 2 1.20% -0.18% 2.07% 6.28% 11.07% 0.71% Gamma Plus 2 0.90% 0.11% 0.80% 7.52% 12.68% 0.48% Gamma 2 0.79% 0.07% 1.06% 8.85% 15.53% 0.56% PKO Obligacji Skarbowych Plus 2 0.80% -0.08% 0.51% 4.88% 10.46% 0.08% PKO Obligacji Skarbowych 2 0.90% -0.01% 0.50% 4.79% 8.82% 0.12% Skarbiec Konserwatywny 1 0.90% -0.20% 0.93% 5.72% 9.20% 0.19% PZU Ochrony Majątku 1 1.00% 0.02% 0.23% 1.34% 3.77% -0.15% PZU Oszczędnościowy 2 0.80% -0.05% 1.50% 5.66% 10.04% 0.57% PZU Sejf+ 2 0.60% 0.02% 1.15% 5.51% 9.09% 0.43% UniAktywny Dochodowy 2 0.90% -0.06% 1.98% 9.85% - 0.77% UniDolar 1 1.00% 0.29% 2.33% 3.84% 6.48% 1.17% UniEuro 1 0.80% -0.05% 0.00% 0.92% 2.35% 0.28% UniKorona Dochodowy 2 0.90% 0.04% 2.04% 8.78% 14.01% 0.96% POZIOM RYZYKA SKALA 1-7 AGIO Kapitał 1 1.30% 0.38% 2.66% 9.09% 17.63% 1.28% AGIO Kapitał PLUS 1 1.30% 0.50% 2.02% 6.86% 14.28% 1.25% AGIO Oszczędnościowy PLUS 2 0.50% 0.16% 1.42% 2.50% - 0.44% Aviva Investors Dłużnych Papierów Korporacyjnych 2 1.00% 0.12% 1.95% 8.72% 14.03% 2.25% Aviva Investors Obligacji 3 1.75% -0.04% 1.88% 3.95% 10.08% 0.08% Aviva Investors Obligacji Dynamiczny 3 1.50% -0.10% 3.33% 7.44% 20.54% 1.18% Investor Obligacji 2 1.10% 0.11% 2.68% 8.63% 16.19% 0.64% Investor Obligacji Korporacyjnych 2 1.50% -0.37% 1.09% 3.29% - 0.84% Investor Obligacji Rynków Wschodzących Plus 3 1.50% -0.29% 0.01% -1.20% - 0.65% IPOPEMA Dłużny 3 1.25% 0.00% 3.11% 8.50% - 0.04% IPOPEMA Obligacji 3 1.50% -0.07% 2.94% 7.54% 14.40% 0.80% NN Obligacji 3 1.25% 0.12% 3.10% 8.12% 16.16% 0.83% NN Globalny Długu Korporacyjnego (L) 3 1.80% -0.68% 2.41% 15.81% 12.80% 6.32% NN Obligacji Rynków Wschodzących (Waluta Lokalna) (L) 5 1.80% -2.26% -6.24% -0.45% -18.42% 1.51% NN Krótkoterminowych Obligacji Plus (L) 3 1.00% 0.10% -1.65% -2.63% -3.53% 0.70% Noble Fund Obligacji 3 1.50% -0.27% 2.14% 3.73% 11.27% 0.54% Pekao Obligacji Dolarowych Plus 4 2.50% 1.69% 8.21% 5.46% 27.56% 7.11% Pekao Obligacji Europejskich Plus 3 2.00% 0.80% -0.38% -4.61% 0.00% 2.75% Pekao Obligacji i Dochodu 3 1.90% -0.34% 1.57% 9.63% - 5.35% Pekao Obligacji Plus 2 1.60% 0.10% 3.01% 7.03% 12.33% 0.67%

FUNDUSZE POLSKIE Fundusze dłużne POZIOM RYZYKA SKALA 1-7 Pekao Obligacji Strategicznych 3 2.00% 0.16% 1.16% 5.58% 7.18% 4.26% Pekao Obligacji - Dynamiczna Alokacja 2 3 1.60% 0.08% 3.28% 7.05% 15.48% 0.72% Pekao Obligacji - Dynamiczna Alokacja 3 1.60% 0.08% 3.93% 7.66% 15.70% 1.14% Gamma Obligacji Korporacyjnych 2 1.30% -0.06% 2.72% 8.77% 19.72% 1.44% PKO Obligacji Długoterminowych 3 1.50% 0.06% 1.86% 6.41% 13.44% 0.31% PKO Papierów Dłużnych Plus 2 1.50% 0.05% 1.52% 5.34% 10.26% 0.38% PKO Papierów Dłużnych USD 4 1.50% 1.97% 8.42% 1.18% - 3.96% Santander Obligacji Europejskich 2 1.60% 0.16% 2.80% 1.01% 6.33% 2.39% Santander Obligacji Korporacyjnych 2 1.90% -0.13% 1.28% 7.54% 12.37% 1.88% Santander Obligacji Skarbowych 3 1.70% 0.00% 2.81% 5.34% 11.23% 0.36% Santander Prestiż Obligacji Korporacyjnych Globalny 3 1.00% -0.06% 0.52% - - 3.52% Santander Prestiż Obligacji Korporacyjnych 2 1.80% -0.13% 1.47% 7.74% 13.66% 2.07% Santander Prestiż Obligacji Skarbowych 3 1.50% 0.00% 2.94% 6.02% 13.05% 0.42% Skarbiec Dłużny Uniwersalny 2 1.55% -0.41% 1.88% 6.43% 12.27% 1.54% Skarbiec Global High Yield Bond 4 1.30% -0.99% 2.68% 16.15% 16.25% 6.41% Skarbiec Obligacji Wysokiego Dochodu 3 1.55% -0.58% 0.47% 7.32% 9.64% 3.50% Skarbiec Konserwatywny Plus 1 1.00% -0.41% 1.70% 7.31% - 1.07% PZU Dłużny Aktywny 3 1.00% -0.04% 3.95% - - 1.42% PZU Dłużny Rynków Wschodzących 3 1.50% -0.34% 6.07% 2.70% 8.94% 6.93% PZU Globalny Obligacji Korporacyjnych 3 1.00% 0.04% 2.66% 3.57% - 2.64% PZU Papierów Dłużnych Polonez 3 1.50% 0.01% 4.04% 5.42% 13.83% 1.76% UniKorona Obligacje 3 1.50% -0.24% 1.69% 5.19% 10.40% 0.08% UniOszczędnościowy 1 0.90% 0.10% 2.02% 6.68% 11.92% 0.72% UniObligacje Aktywny 3 2.00% -0.49% 0.32% 3.14% 9.99% -0.50% UniObligacje: Nowa Europa 4 2.00% 0.14% -2.69% -9.98% -0.45% 0.39% UniProfit Plus 1 0.90% 0.09% 2.15% 6.88% 12.78% 0.74% Fundusze mieszane POZIOM RYZYKA SKALA 1-7 AGIO Stabilny PLUS 3 2.75% -2.61% - -1.64% - -0.15% Aviva Investors Aktywnej Alokacji 5 2.00% -2.34% -4.58% 10.02% 12.85% 6.84% Aviva Investors Kapitał Plus 3 2.50% -1.15% -2.75% -2.33% 1.07% 2.43% Aviva Investors Optymalnego Wzrostu 5 2.50% -5.34% -4.94% -12.19% -25.44% 2.22% Aviva Investors Stabilnego Inwestowania 3 3.00% -2.30% -2.85% -0.11% 1.39% 0.19% Aviva Investors Zrównoważony 4 3.50% -3.76% -3.83% 2.79% 1.17% 0.55% Investor Bezpiecznego Wzrostu 2 1.00% 0.07% 1.71% 13.83% - 0.81% Investor Zabezpieczenia Emerytalnego 4 3.00% -0.75% 1.64% 26.32% 36.50% 5.46% Investor Zrównoważony 4 3.50% -1.43% 0.27% 41.73% 56.59% 9.10% IPOPEMA Portfel Polskich Funduszy 3 2.00% -2.03% -2.35% 1.12% 8.69% -0.49% NN Stabilnego Wzrostu 4 2.50% -2.09% -1.57% 6.16% 6.41% -0.41% NN Zrównoważony 4 3.00% -3.76% -3.70% 7.12% 8.10% -1.03% NN Perspektywa 2020 3 1.30% -0.56% 0.28% 7.16% 10.35% 1.67% NN Perspektywa 2025 3 1.50% -1.38% -0.67% 9.46% 11.56% 2.23% NN Perspektywa 2030 4 1.70% -1.90% -1.43% 9.70% 10.72% 2.55%

FUNDUSZE POLSKIE Fundusze mieszane POZIOM RYZYKA SKALA 1-7 NN Perspektywa 2035 4 1.90% -2.22% -2.16% 9.94% 10.09% 2.65% NN Perspektywa 2040 4 2.10% -2.56% -2.83% 10.16% 9.11% 2.75% Noble Fund Mieszany 4 3.50% -1.69% -11.84% -2.26% -2.41% 3.30% Noble Fund Stabilnego Wzrostu PLUS 4 3.50% -2.16% -11.47% -4.65% 0.09% -1.45% Noble Fund Timingowy 4 4.00% -3.05% -18.38% -5.30% -1.75% -2.67% Pekao Alternatywny - Globalnego Dochodu 4 1.50% -1.13% -1.41% 8.83% - 5.54% Pekao Dochodu i Wzrostu Regionu Pacyfiku 4 2.50% -3.52% -8.61% 9.36% 8.50% 4.22% Pekao Dochodu i Wzrostu Rynku Chińskiego 4 2.50% -4.09% -7.47% 18.84% 17.07% 7.03% Pekao Dochodu USD 4 0.20% 0.37% 3.40% 5.79% - 3.01% Pekao Elastycznego Inwestowania 3 1.70% -0.93% -3.45% 6.92% 3.16% 1.29% Pekao Stabilnego Inwestowania 4 3.15% -2.75% -1.93% 3.45% -1.02% 0.60% Pekao Stabilnego Wzrostu 4 3.25% -2.03% -1.44% 4.49% 0.96% 1.13% Pekao Strategii Globalnej 4 2.50% -1.09% 1.22% 14.10% 18.78% 8.05% Pekao Strategii Globalnej - Konserwatywny 3 1.80% -0.52% 2.48% 12.55% - 6.24% Pekao Wzrostu i Dochodu Rynku Amerykańskiego 3 2.50% -1.05% -0.35% 10.88% - 8.13% Pekao Wzrostu i Dochodu Rynku Europejskiego 4 2.50% -1.68% -3.06% 9.03% 11.95% 8.13% Pekao Zmiennej Alokacji 3 1.50% 0.00% 0.23% 1.35% 1.51% -0.23% Pekao Zmiennej Alokacji Rynku Amerykańskiego 3 1.00% -0.08% 0.69% 3.69% 10.08% 1.07% Pekao Zrównoważony 4 3.50% -3.52% -3.81% 7.31% -4.42% 0.99% Pekao Zrównoważony Rynku Amerykańskiego 5 2.50% 0.45% 4.21% 12.55% 39.68% 11.22% PKO Stabilnego Wzrostu 3 2.50% -2.12% -1.41% 8.72% 11.28% -0.32% PKO Strategicznej Alokacji 4 3.50% -2.78% -3.33% 7.22% 10.28% -1.73% PKO Zabezpieczenia Emerytalnego 2020 E 2 1.20% -0.59% 1.19% 5.61% 11.26% -0.50% PKO Zabezpieczenia Emerytalnego 2030 E 3 1.90% -2.45% 1.15% 10.59% 11.90% 2.75% PKO Zabezpieczenia Emerytalnego 2040 E 4 2.60% -3.93% -0.83% 11.45% 9.22% 3.64% PKO Zabezpieczenia Emerytalnego 2050 E 4 3.30% -4.95% -2.54% 17.45% 18.40% 4.23% PKO Zabezpieczenia Emerytalnego 2060 E 4 3.50% -5.19% -3.06% 14.88% 14.58% 3.68% PKO Zrównoważony 4 3.50% -3.76% -3.82% 9.33% 9.60% -0.98% Santander Platinum Dynamiczny 4 2.80% -1.10% 0.51% 12.77% 11.78% 7.75% Santander Platinum Konserwatywny 3 1.80% -0.02% 1.84% 5.28% 12.72% 1.89% Santander Platinum Stabilny 4 2.30% -0.40% 1.39% 8.19% 11.85% 4.25% Santander Stabilnego Wzrostu 3 i -2.64% -1.70% 6.80% 6.80% 0.51% Santander Strategia Dynamiczna 4 0.30% -4.01% -6.19% - - 0.62% Santander Strategia Konserwatywna 2 0.10% -0.96% -0.11% - - 0.41% Santander Strategia Stabilna 3 0.20% -2.49% -3.41% - - 0.61% Santander Zrównoważony 4 3.40% -4.76% -3.60% 8.26% 5.45% -0.20% Credit Agricole Dynamiczny Polski 4 2.75% -4.57% -4.25% 16.22% 17.99% 0.53% Credit Agricole Stabilnego Wzrostu 3 2.25% -2.09% -0.39% 11.11% 18.23% 0.82% Skarbiec Global Income 4 2.04% -0.71% - 14.42% - 5.72% Skarbiec III Filar 4 3.00% -0.64% -3.82% 14.15% 14.53% 3.34% Skarbiec Top Funduszy Stabilnych 4 2.00% -2.12% -4.12% 10.76% 9.70% 1.77% Skarbiec Waga 4 3.50% -5.83% -6.89% 7.36% 4.70% -0.84% PZU Stabilnego Wzrostu Mazurek 4 2.50% -2.94% -3.28% -5.21% -6.65% -0.69% PZU Zrównoważony 5 3.00% -3.99% -7.33% -0.19% -4.87% -0.91% UniKorona Zrównoważony 4 3.20% -3.88% -3.46% 11.05% 7.96% 2.40% UniStabilny Wzrost 4 2.70% -2.52% -1.06% 10.54% 9.23% 1.25%

FUNDUSZE POLSKIE Fundusze absolutnej stopy zwrotu Fundusze akcyjne i surowcowe POZIOM RYZYKA SKALA 1-7 Altus Absolutnej Stopy Zwrotu Dłużny 3 1.50% -0.45% -1.96% 4.78% 12.72% -1.44% Aviva Globalnych Strategii 4 0.95% -0.71% -3.29% -0.32% - 4.80% NN Dynamiczny Globalnej Alokacji (L) 5 2.50% -1.89% -3.11% 4.74% 16.64% 1.84% NN Stabilny Globalnej Alokacji 4 1.50% -0.91% 0.04% 5.78% 16.83% 2.01% Noble Fund Global Return 4 3.50% -1.84% -18.38% -6.34% -8.91% -2.21% Pekao Alternatywny Dynamiczny Absolutnej Stopy Zwrotu 3 2.50% -0.30% -0.40% - - 2.76% Pekao Alternatywny - Absolutnej Stopy Zwrotu 3 1.50% -0.38% -2.41% 5.83% - 0.96% Santander Prestiż Alfa 3 2.00% -0.07% -2.37% - - 4.32% Skarbiec Global Bond Opportunities 5 1.30% -0.19% 1.51% 5.18% 7.06% 4.14% Skarbiec Market Neutral 4 3.00% 1.87% 0.47% 10.25% 26.24% 5.60% Skarbiec Market Opportunities 4 3.00% -1.56% -11.24% 22.16% 32.98% 1.60% PZU Aktywny Akcji Globalnych 4 3.50% -0.75% -4.46% 3.10% -8.53% 1.14% POZIOM RYZYKA SKALA 1-7 AGIO Agresywny Spółek Wzrostowych 5 3.50% -7.84% -10.33% 3.09% 2.47% 0.59% AGIO Akcji Małych i Średnich Spółek 5 3.50% -3.31% -10.55% -9.45% -13.59% 6.14% AGIO Akcji PLUS 5 3.50% -7.95% -10.05% 0.24% - -3.08% Altus Short 5 3.50% 7.80% 0.64% -18.26% -7.78% 2.21% Aviva Investors Europejskich Akcji 5 3.50% -5.16% -16.77% -12.45% -23.61% 6.97% Aviva Investors Globalnych Akcji 5 2.00% -3.85% -5.26% 6.85% 6.42% 8.37% Aviva Investors Małych Spółek 5 3.50% -5.89% -16.65% -17.41% -17.95% 8.13% Aviva Investors Nowoczesnych Technologii 4 3.50% -3.40% -12.21% -2.67% 1.41% 8.05% Aviva Investors Nowych Spółek 5 3.50% 3.92% -9.14% -5.50% -5.94% 9.16% Aviva Investors Polskich Akcji 5 3.50% -6.62% -7.31% 6.97% 2.76% 0.97% Investor Akcji 5 2.80% -4.70% -12.46% 28.81% 35.09% 9.31% Investor Akcji Rynków Wschodzących 6 3.50% -4.81% -6.64% 9.40% - 4.99% Investor Akcji Spółek Dywidendowych 5 3.50% -3.46% -5.67% 37.34% 16.73% 7.41% Investor Akcji Spółek Wzrostowych 6 3.50% -2.47% -5.79% 37.56% - 14.31% Investor Ameryka Łacińska 6 3.50% -1.34% 6.64% 26.55% 10.65% 7.99% Investor BRIC 6 3.50% -5.43% -3.09% 38.27% 32.97% 8.03% Investor Gold Otwarty 6 3.50% 1.14% -3.89% -9.99% -4.27% -0.15% Investor Indie i Chiny 6 3.50% -4.95% -5.36% 25.72% 40.85% 6.18% Investor Niemcy 5 3.50% -2.66% -13.08% 18.13% 9.77% 15.19% Investor Nowych Technologii 5 3.50% 1.07% 4.64% 75.25% 88.06% 21.86% Investor Rosja 6 3.50% -0.76% 7.62% 26.38% 17.54% 13.76% Investor Sektora Nieruchomości i Budownictwa 5 3.50% 2.66% 12.36% 10.33% 40.65% 13.72% Investor Top 25 Małych Spółek 5 3.50% -3.15% -2.58% 16.05% 13.23% 9.06% Investor Top 50 Małych i Średnich Spółek 5 3.50% -2.12% -4.77% 13.04% 8.12% 7.64% Investor Turcja 6 3.50% -11.78% -30.76% -43.95% -47.92% -12.12% IPOPEMA Akcji 5 3.20% -6.46% -5.06% 7.64% 0.85% -1.08% IPOPEMA Globalnych Megatrendów 5 2.50% -1.15% -7.47% 37.45% - 16.61% IPOPEMA m-indeks 5 2.00% -6.62% -15.30% 10.61% 15.23% -0.54% IPOPEMA Short Equity 6 3.20% 8.80% -0.23% -29.03% -15.98% 2.69% NN Akcji 5 3.50% -7.36% -7.44% 9.79% 5.52% -2.80% NN Średnich i Małych Spółek 5 3.50% -4.54% -10.05% 7.38% 20.74% 4.17% NN Akcji Środkowoeuropejskich 6 3.50% -6.03% -12.72% -6.69% -8.93% -0.71% NN Globalny Spółek Dywidendowych (L) 5 2.50% -2.57% 2.23% 24.04% 36.76% 12.48%

FUNDUSZE POLSKIE Fundusze akcyjne i surowcowe POZIOM RYZYKA SKALA 1-7 NN Spółek Dywidendowych USA (L) 5 2.50% -1.80% -0.06% 28.00% 23.89% 11.99% NN Europejski Spółek Dywidendowych (L) 5 2.50% -2.90% -3.27% 16.24% 8.30% 12.81% NN Japonia (L) 6 2.50% -5.76% -15.43% 16.94% 26.47% 4.45% NN Nowej Azji (L) 5 2.50% -8.68% -7.82% 22.14% 9.09% 3.97% NN Spółek Dywidendowych Rynków Wschodzących (L) 6 2.50% -6.15% -2.80% 31.06% 17.11% 5.57% NN Globalny Odpowiedzialnego Inwestowania (L) 6 2.50% -0.82% 2.42% 18.54% -19.93% 14.89% Noble Fund Africa And Frontier 5 3.50% -4.12% -9.76% 7.14% -23.55% 9.35% Noble Fund Akcji Małych i Średnich Spółek 5 3.50% -4.25% -18.85% -0.05% 1.73% 4.27% Noble Fund Akcji 5 3.50% -6.75% -17.78% -0.87% -11.65% -0.12% Pekao Akcji Amerykańskich 5 3.50% -0.80% 2.65% 20.13% 49.94% 16.14% Pekao Akcji Europejskich 5 3.50% -2.13% -9.26% 3.99% 7.15% 12.58% Pekao Akcji Małych i Średnich Spółek Rynków Rozwiniętych 5 3.50% -2.81% -8.42% 8.49% 14.52% 14.19% Pekao Akcji Polskich 5 3.50% -6.23% -7.87% 7.96% -12.60% 0.44% Pekao Akcji Rynków Dalekiego Wschodu 5 3.50% -6.97% -16.37% 18.96% 12.24% 7.22% Pekao Akcji Rynków Wschodzących 6 3.50% -6.45% -13.45% 13.67% -12.23% 6.23% Pekao Akcji - Aktywna Selekcja 5 3.50% -6.08% -7.77% 9.93% -8.80% 1.78% Pekao Dynamicznych Spółek 5 3.50% -3.59% -13.63% -2.31% -0.47% 7.29% Pekao Małych i Średnich Spółek Rynku Polskiego 5 3.50% -3.77% -11.28% 4.90% -0.65% 5.38% Pekao Strategii Globalnej - Dynamiczny 5 2.50% -2.84% -2.03% - - 11.20% Pekao Surowców i Energii 5 2.20% -3.04% -9.80% -7.50% -31.44% 4.02% Gamma Akcji Małych i Średnich Spółek 5 3.50% -6.38% -8.37% 6.31% 8.35% -0.20% Gamma Akcyjny 5 3.50% -6.66% -7.35% 12.66% 2.78% -3.74% PKO Akcji Dywidendowych Globalny 5 4.00% -2.02% -2.05% 15.34% - 12.64% PKO Akcji Małych i Średnich Spółek 5 3.50% -4.90% -7.00% 12.96% 21.01% 4.41% PKO Akcji Nowa Europa 5 3.50% -6.47% -11.65% -0.11% 2.57% 1.24% PKO Akcji Plus 5 3.50% -7.20% -6.45% 13.91% 13.07% -2.78% PKO Akcji Rynków Wschodzących 5 0.70% -7.52% -10.07% 10.96% - 5.54% PKO Akcji Rynku Amerykańskiego 4 0.70% -1.38% 5.61% 22.41% - 15.16% PKO Akcji Rynku Polskiego 5 0.70% 1.42% -8.49% 7.97% - 8.20% PKO Akcji Rynku Europejskiego 5 0.70% -1.63% -0.65% 18.27% - 15.66% PKO Akcji Rynku Japońskiego 6 0.70% -5.24% -10.01% 7.20% - 5.42% PKO Akcji Rynku Złota 7 2.10% -5.90% -3.00% -17.47% - 0.47% PKO Dóbr Luksusowych Globalny 5 3.50% -5.35% -10.18% 30.94% 41.61% 13.31% PKO Infrastruktury i Budownictwa Globalny 5 3.50% -3.55% -9.32% 7.17% 8.20% 15.14% PKO Medycyny i Demografii Globalny 4 3.50% 0.14% - - - 10.52% PKO Surowców Globalny 6 3.00% -10.93% -10.47% 14.77% 28.11% 0.15% PKO Technologii i Innowacji Globalny 5 3.50% -2.22% 4.07% 63.63% 93.06% 14.31% Santander Akcji Małych i Średnich Spółek 5 3.50% -6.25% -14.27% - - 3.85% Santander Akcji Polskich 5 3.50% -7.95% -8.20% 10.51% 0.15% -1.02% Santander Akcji Środkowej i Wschodniej Europy 5 3.50% -7.93% -12.86% 1.30% -8.00% 3.09% Santander Akcji Tureckich 7 3.50% -11.19% -23.96% -35.15% -38.08% -6.74% Santander Prestiż Akcji Amerykańskich 5 2.50% -1.87% -2.73% - - 11.53% Santander Prestiż Akcji Europejskich 5 2.50% -2.12% -4.19% 17.87% - 11.20% Santander Prestiż Akcji Polskich 5 3.00% -7.31% -9.43% 13.56% 22.18% 0.70% Santander Prestiż Akcji Rynków Wschodzących 5 2.50% -6.50% -10.92% - - 5.40% Santander Prestiż Akcji Środkowej i Wschodniej Europy 6 3.00% -9.50% -13.37% 4.92% 5.08% 2.33% Santander Prestiż Europejskich Spółek Dywidendowych 5 2.50% -2.97% -2.16% 2.97% - 10.15% Santander Prestiż Technologii i Innowacji 5 2.50% -2.12% -0.08% - - 17.59% Santander Strategia Akcyjna 4 0.40% -6.29% -10.19% - - 0.33% Credit Agricole Akcji Nowej Europy 5 3.50% -7.56% -13.07% - - 2.91%

FUNDUSZE POLSKIE Fundusze akcyjne i surowcowe POZIOM RYZYKA SKALA 1-7 Credit Agricole Akcji Nowej Europy 5 3.50% -7.56% -13.07% - - 2.91% Credit Agricole Akcyjny 5 2.95% -7.70% -8.71% 26.83% 31.85% 1.09% Skarbiec Akcja 5 3.50% -10.12% -12.03% 16.50% 1.24% -1.89% Skarbiec Emerging Markets Opportunities 6 2.04% -5.75% -1.96% 42.50% 35.29% 9.81% Skarbiec Globalny Małych i Średnich Spółek 6 3.50% 2.00% -0.55% 63.17% - 21.57% Skarbiec Global Select Equity 5 2.04% -3.44% -4.53% 14.65% 13.24% 9.60% Skarbiec Małych i Średnich Spółek 5 3.50% -2.05% -8.73% 34.13% 38.57% 11.91% Skarbiec Rynków Rozwiniętych 5 2.50% -2.05% -1.35% 32.05% 29.89% 11.91% Skarbiec Rynków Surowcowych 5 3.50% -2.88% -21.19% -17.63% -52.51% -4.68% Skarbiec Spółek Wzrostowych 6 3.50% 6.11% 8.23% 86.90% 92.40% 32.80% Skarbiec Top Brands 6 3.50% 2.21% 1.55% 69.99% 83.64% 23.14% Skarbiec Top Funduszy Akcji 5 3.00% -3.61% -8.08% 19.22% 9.16% 3.38% PZU Akcji Krakowiak 5 3.50% -7.42% -18.74% -13.00% -26.72% -4.68% PZU Akcji Małych i Średnich Spółek 5 3.50% -5.45% -20.01% -23.92% -23.41% 0.16% PZU Akcji Rynków Rozwiniętych 5 3.00% -1.33% -0.48% 18.31% 30.65% 12.38% PZU Akcji Rynków Wschodzących 6 3.00% -5.65% -2.61% 26.28% -0.82% 5.86% PZU Akcji Spółek Dywidendowych 5 2.60% -7.77% -13.53% -7.67% 10.55% -5.63% PZU Innowacyjnych Technologii 6 3.00% -0.37% -9.97% - - -0.40% PZU Medyczny 6 2.50% 0.28% -11.64% -21.81% -31.90% 2.04% UniAkcje Biopharma 6 2.95% -2.37% 6.97% 16.08% - 5.84% UniAkcje Daleki Wschód 6 2.95% -4.56% -3.72% 18.62% - 5.59% UniAkcje Dywidendowy 5 3.50% -4.14% -6.33% 9.68% 17.19% 8.43% UniAkcje Małych i Średnich Spółek 5 3.50% -6.55% -17.99% -1.35% 5.65% 5.80% UniAkcje Nowa Europa 5 3.00% -4.96% -9.68% 10.87% 24.80% 2.46% UniAkcje Selektywny Globalny 4 2.95% -1.83% 3.07% 16.92% - 11.95% UniAkcje Turcja 7 3.50% -10.24% -30.63% -42.16% -48.56% -11.07% UniAkcje Wzrostu 5 3.00% -5.46% -11.64% 11.18% 11.47% 0.87% UniKorona Akcje 5 3.50% -6.47% -10.01% 10.69% 1.75% -0.74%

Rynek pieniężny Rynek Wskaźnik Wartość obecna Wartość wstecz 1M Początek 2019 Wartość wstecz 12 M Polska WIBOR 3M 1.72% 1.72% 1.72% 1.70% Strefa Euro EURIBOR 3M -0.31% -0.31% -0.31% -0.33% USA LIBOR 3M (USD) 2.53% 2.59% 2.80% 2.33% Szwajcaria LIBOR 3M (CHF) -0.71% -0.72% -0.71% -0.73% Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu na 16.05.2019 r., tabela sporządzona przez Vestor DM Rynek obligacji Rynek Wskaźnik Wartość obecna Wartość wstecz 1M Początek 2019 Wartość wstecz 12 M Polska Obligacje 10 - letnie 2.87% 2.76% USA Obligacje 10 - letnie 2.39% 2.55% 2.55% 3.10% Niemcy Obligacje 10 - letnie -0.10% 0.06% 0.15% 0.61% Wielka Brytania Obligacje 10 - letnie 1.07% 1.22% 1.19% 1.50% Włochy Obligacje 10 - letnie 2.68% 2.58% 2.86% 2.11% Japonia Obligacje 10 - letnie -0.07% -0.03% -0.01% 0.05% Turcja Obligacje 10 - letnie 18.68% 17.06% 16.22% 14.13% Chiny Obligacje 10 - letnie 3.26% 3.37% 3.14% 3.71% Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu na 16.05.2019 r., tabela sporządzona przez Vestor DM Rynek akcji Rynek Wskaźnik Wartość obecna Wartość wstecz 1M Początek 2019 Wartość wstecz 12 M Polska WIG20 2 188.43 2 358.2 2 301.6 2 275.9 Polska WIG 56664.5 60 812.1 58 290.2 59 791.3 USA S&P500 2876.32 2 905.6 2 447.9 2 722.5 USA NASDAQ Composite 7898.045 7 976.0 6 463.5 7 398.3 Niemcy DAX 12310.37 12 020.3 10 416.7 12 996.3 Chiny Shanghai Composite 2955.711 3 177.8 2 464.4 3 169.6 Japonia Nikkei225 21188.56 22 169.1 20 039.0 22 717.2 Świat MSCI World 2126.06 2 161.1 1 853.2 2 123.0 Świat MSCI Emergin Markets 1011.14 1 086.2 949.6 1 155.1 Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu na 16.05.2019 r., tabela sporządzona przez Vestor DM Rynek surowców Rynek Wskaźnik Wartość obecna Wartość wstecz 1M Początek 2019 Wartość wstecz 12 M Świat Ropa WTI 62.87 63.56 48.15 66.15 Świat Miedź 262.3 313.9 Świat Złoto 1 285.90 1288.5 1282.3 1292.1 Świat Srebro 15.65 16.73 Świat Platyna 834.32 887.85 795.36 891.86 Źródło: Bloomberg, stopy zwrotu na 16.05.2019 r., tabela sporządzona przez Vestor DM

Zastrzeżenia prawne Newsletter Centrum wiedzy (dalej Newsletter ) został opracowany i sporządzony przez Vestor Dom Maklerski z siedzibą w Warszawie ( Spółka ) w celu edukacyjnym. Newsletter nie stanowi oferty ani zaproszenia do składania ofert w rozumieniu przepisów Kodeksu cywilnego, nie stanowi usługi doradztwa inwestycyjnego w rozumieniu art. 76 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi (Dz. U. z 2016 roku poz. 1636 z późn. zm., dalej jako Ustawa ), ani porady inwestycyjnej, nie jest też wskazaniem, iż jakakolwiek inwestycja jest odpowiednia w indywidualnej sytuacji inwestora. Newsletter nie ma charakteru rekomendacji dotyczącej instrumentów finansowych w rozumieniu zapisów Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającego rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczące środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów, ani nie stanowi analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych w rozumieniu art. 69 ust. 4 pkt 6 Ustawy. Wszelkie informacje zawarte w Newsletterze zostały przekazane jego odbiorcom niezależnie od ich potrzeb i indywidualnego profilu inwestycyjnego. Treść Newslettera opiera się na analizie danych historycznych i nie stanowi gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości; w szczególności, informacje przedstawione w Newsleterze i nie powinny stanowić samodzielnej podstawy jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych. Newsletter w zakresie przygotowanym przez Spółkę został sporządzony z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez autorów za wiarygodne. Spółka działa na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego i podlega jej nadzorowi. Autorzy ani Spółka nie ponoszą odpowiedzialności za następstwa decyzji inwestycyjnych podjętych na postawie informacji i opinii zawartych w Newsletterze. Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie Newslettera ponoszą wyłącznie inwestorzy. Rozpowszechnianie bez zgody Spółki bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie Newslettera lub jego części jest zabronione.