Najważniejsze informacje: S. bankowy - PiS: Możliwe dwa warianty podatku bankowego - od aktywów lub transakcji Enea - Enea buduje grupę paliwowo-energetyczną i będzie szukać dalszych okazji do przejęć Enea - Enea planuje wydać ok. 17 mld PLN na inwestycje w latach 2015-2020 Enea - Enea przejmie też KHW? Bogdanka, Enea - KNF: Enea nie manipulowała kursem akcji Bogdanki Bogdanka, Enea - Enea postrzega zakup LWB jako "jedną z opcji" zabezpieczenia dostaw paliwa JSW - Zarząd JSW chce czasowo ograniczyć świadczenia pracownicze PGNiG - Gazprom widzi "znaczący postęp" w rozmowach z PGNiG i EON S. paliwowy - Chadam: Od 2017 r. rozwiązania zachęcające do korzystania z terminalu LNG S. wydobywczy, Tauron Trzy spółki dopuszczone do dalszych negocjacji ws. Brzeszcz Grupa Azoty - Rusza budowa wytwórni poliamidu 6 w Tarnowie Atal - Rozpoczęcie nowej inwestycji mieszkaniowej Dekpol - Dekpol ma zlecenie na rozbudowę centrum handlowego Elemental - Elemental planuje inwestycje za 30 mln EUR, rozważa przejęcie w USA GCH - Skup 130.351 akcji własnych Trakcja PRKiI - 35 mln PLN inwestycji w zaplecze techniczne Trakcja PRKiI - Kontrakt na magistralę węglową Indeksy GPW zmiana WIG otw. 51 553,0 1,5% WIG zam. 51 519,5-0,0% obrót (mln PLN) 627,6-21,0% WIG 20 otw. 2 185,5 2,1% WIG 20 zam. 2 185,5 0,0% FW20 otw. 2 181,0 2,1% FW20 zam. 2 186,0 0,3% mwig40 otw. 3 671,2 0,8% mwig40 zam. 3 663,4-0,1% Największe wzrosty kurs zmiana Bogdanka 52,33 5,1% Polenergia 25,00 3,7% Apator 31,90 3,3% Millennium 6,23 3,0% Ciech 72,10 1,8% Największe spadki kurs zmiana NWR 0,03-25,0% PGNIG 6,51-2,8% CEZ 82,15-2,8% Tauron 3,57-2,7% Enea 14,09-2,6% Wydarzenia dnia: Bogdanka - Ostatni dzień z prawem do dywidendy (3,5 PLN na akcję) Nadchodzące wydarzenia: Bogdanka - Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy (3,5 PLN na akcję) (16 września) Najwyższe obroty kurs obrót OTP Bank 5 420,00 61 014 Komercni 5 459,00 32 162 KGHM 84,88 96 PZU 438,00 78 PKN Orlen 72,04 69 Polnord: prawdopodobna kontynuacja wzrostów 13.0 12.5 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 Indeksy zagraniczne zmiana BUX 21 083,1-1,0% RTS 799,1-0,2% PX50 1 001,2-0,2% DJIA 16 433,1 0,6% NASDAQ 4 822,3 0,5% S&P 500 1 961,1 0,4% DAX XETRA 10 123,6-0,9% FTSE 6 117,8-0,6% CAC 40 4 548,7-1,0% NIKKEI 18 264,2-0,2% HANG SENG 21 504,4-0,3% 7.0 6.5 Waluty i surowce zmiana 22 5 2015 12 19 26 2 9 February 16 23 2 March 9 16 23 30 7 April 13 20 27 4 May 11 18 25 1 June 8 15 22 29 Od kilku sesji Polnord silnie zwyżkuje. Również wczoraj na jego wykresie pojawiła się długa biała świeca sugerująca kontynuację ruchu w górę. Minimalny zasięg wzrostów należy szacować na ostatnie lokalne maksimum w okolicach 11,45 zł, ale prawdopodobnie kurs sięgnie 12,05 zł a nawet 12,60 zł. July 6 13 20 27 3 August 10 17 24 31 7 September 14 21 28 5 October 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 WIBOR 3m (%) 1,72 0,0% EUR/PLN 4,206 0,4% USD/PLN 3,726 0,0% EUR/USD 1,129 1,2% miedź (USD/t) 5 390,3-0,5% miedź (PLN/t) 20 085,9-1,2% ropa Brent (USD/bbl) 47,60-0,9%
Najważniejsze informacje: Sektor bankowy Enea 2 Kowalczyk, PiS: Możliwe dwa warianty podatku bankowego - od aktywów lub transakcji Henryk Kowalczyk, poseł PiS zasiadający w Komisji Finansów Publicznych Prawo i Sprawiedliwość poinformował, że partia rozważa dwa alternatywne warianty tzw. podatku bankowego. Na stole wciąż leży propozycja podatku od aktywów, jest też projekt podatku od transakcji finansowych. Taki podatek byłby nakładany na wszystkie transakcje instrumentami finansowymi dokonywane przez instytucje finansowe i wyniósłby w tym przypadku 0,14%. W tym przypadku obowiązywałaby również stawka w wysokości 0,07% od obrotu instrumentami pochodnymi. Poseł Kowalczyk podkreślił, że w PiS nie zapadła jeszcze decyzja, który wariant tzw. podatku bankowego zostanie wprowadzony. (PAP) Enea buduje grupę paliwowo-energetyczną i będzie szukać dalszych okazji do przejęć Prezes Krzysztof Zamasz poinformował, że Enea, która chce mieć do 66% Bogdanki, nie wyklucza w przyszłości zwiększenia zaangażowania do 100%. Zapewnił również, że na sfinansowanie transakcji ma środki z obecnych programów dłużnych i własne. Dodał, iż negocjacje z Bogdanką w sprawie umowy długoterminowej nie są obecnie kontynuowane. Enea chce budować grupę paliwowo-energetyczną i będzie szukać dalszych okazji do przejęć. Spółka szuka projektów inwestycyjnych w obszarze wykorzystania aktywów wytwórczych i widzi dużą przestrzeń w rozwoju energetyki konwencjonalnej, opartej na węglu. (PAP) Enea Enea planuje wydać ok. 17 mld PLN na inwestycje w latach 2015-2020 Enea podała w aktualizacji strategii, że zaplanowała w latach 2015-2020 inwestycje, które wymagają poniesienia łącznych nakładów w wysokości ok. 17 mld PLN. Planowane nakłady inwestycyjne zostaną pokryte ze środków własnych oraz pozyskanego finansowania dłużnego. Enea podała, że będzie realizowała ścieżkę wzrostu w rentownych obszarach m.in. poprzez budowę konkurencyjnego portfela wytwórczego. Spółka poinformowała, że wzrost w rentownych obszarach będzie odbywał się także poprzez alokację środków w dystrybucji. (PAP) Enea Bogdanka, Enea Bogdanka, Enea JSW PGNiG Sektor paliwowy Enea przejmie też KHW? Jak wynika z informacji Rzeczpospolitej Enea dostała zgodę od resortu skarbu na zakup Bogdanki pod jednym warunkiem: Enea ma przejąć też Katowicki Holding Węglowy. Z ostatnich wypowiedzi ministra skarbu wynikało, że prace nad dokapitalizowaniem węglowego holdingu są na ukończeniu. Według informacji Rzeczpospolitej jeden ze scenariuszy to przejęcie najpierw Bogdanki, a następnie węglowa spółka miałaby kupić KHW. (Rzeczpospolita) KNF: Enea nie manipulowała kursem akcji Bogdanki Przedstawiciel biura prasowego KNF Maciej Krzysztoszek poinformował, że Enea nie manipulowała kursem akcji Bogdanki wypowiadając jej długoterminową umowę, a później ogłaszając wezwanie na akcje. Prezes Enei Krzysztof Zamasz powiedział, że decyzja o wypowiedzeniu umowy handlowej z Bogdanką była konieczna z punktu widzenia biznesowego i nie można tego łączyć z ogłoszeniem wezwania. (PAP) Enea postrzega zakup Bogdanki jako "jedną z opcji" zabezpieczenia dostaw paliwa Jak przekazała Enea zakup Bogdanki to "jedną z opcji" zabezpieczenia dostaw paliwa, jednak nie jest to jedyna opcja. (PAP) Zarząd JSW chce czasowo ograniczyć świadczenia pracownicze Zarząd JSW wysłał do związków zawodowych pismo, w którym apeluje o podjęcie rozmów w sprawie czasowego ograniczenia świadczeń pracowniczych. Katarzyna Jabłońska-Bajer, rzecznik JSW, tłumaczy ten apel trudną sytuacją spółki po żądaniu wykupu obligacji przez ING Bank Śląski. Jabłońska-Bajer poinformowała też, że zarząd spółki prowadził w poniedziałek rozmowy ze związkami zawodowymi, zaplanowano też kolejne spotkania w tej sprawie. (PAP) Gazprom widzi "znaczący postęp" w rozmowach z PGNiG i EON Prezes spółki Aleksander Miedwiediew przekazał, że Gazprom widzi "znaczący postęp" w rozmowach z PGNiG i EON i możliwe jest osiągnięcie przedsądowego porozumienia z obiema firmami. PGNiG nie komentuje przebiegu negocjacji, informuje jednak, że prowadzi rozmowy, by osiągnąć korzystne porozumienie. (PAP) Chadam: Od 2017 r. rozwiązania zachęcające do korzystania z terminalu LNG Jak przekazał prezes Gaz-Systemu Jan Chadam rozwiązania, które będą zachęcać innych uczestników rynku do korzystania z terminalu LNG powinny zacząć obowiązywać od 2017 r. Jedna z możliwości to wprowadzenie systemu zachęt w postaci uprzywilejowanej pozycji w dostępie do polskiego systemu gazowniczego. Druga polega na obciążeniu kosztami związanymi z niewykorzystanymi mocami terminalu wszystkich odbiorców gazu. Dodał, że jest zupełnie naturalne, iż PGNiG zabiega o przeniesienie kosztów funkcjonowania terminalu na
cały rynek. Chodzi jednak o to, by terminal uczynić atrakcyjnym dla wszystkich odbiorców. (PAP, Rzeczpospolita) Sektor wydobywczy, Tauron Grupa Azoty Atal Dekpol Elemental GCH Trakcja PRKiI Trakcja PRKiI Węglokoks Kraj, RSG i FTF Columbus dopuszczone do dalszych negocjacji ws. Brzeszcz Wszystkie firmy, które złożyły oferty wstępne na kupno kopalni Brzeszcze, czyli Węglokoks Kraj, RSG, który jest spółką celową Tauronu i FTF Columbus należący do Michała Sołowowa będą uczestniczyć w dalszych negocjacjach. SRK podała, że negocjacje będą prowadzone od wtorku w siedzibie spółki w Bytomiu. Na wtorek, na godz. 9.00 zaproszenie otrzymali przedstawiciele firmy FTF Columbus, na środę spółki RSG, a w czwartek prowadzone będą negocjacje z reprezentantami Węglokoksu Kraj. Negocjacje mają doprowadzić do sprzedaży kopalni w terminie do dnia 25 września 2015 r. Według nieoficjalnych informacji KWK Brzeszcze zdecyduje się na ofertę Węglokoksu. (PAP, Rzeczpospolita) Rusza budowa wytwórni poliamidu 6 w Tarnowie Już wkrótce ruszy budowa wytwórni poliamidu 6 w Tarnowie. Wytwórnia o zdolności 80 tys. ton rocznie powstanie w podstrefie SSE na powierzchni 3,5 hektara. Będzie ona realizowana ze środków własnych i kredytu bankowego. Koszt inwestycji szacowany jest na około 320 mln PLN. (wnp.pl) Rozpoczęcie nowej inwestycji mieszkaniowej W pierwszym kwartale 2017 r. ma zostać oddany do użytku pierwszy etap inwestycji Lazurowy Park Bronowice w Krakowie, którego deweloperem jest giełdowy Atal. Do sprzedaży trafiło właśnie 78 mieszkań z pierwszego etapu inwestycji. Cena za m kw. brutto wynosi 6,9 tys. PLN. (wnp.pl) Dekpol ma zlecenie na rozbudowę centrum handlowego Dekpol wykona na zlecenie Carrefour Polska prace dotyczące przebudowy centrum handlowo-usługowego Carrefour Morena w Gdańsku. Wartość określonego w umowie wynagrodzenie za wykonanie robót jest rzędu 40% kapitałów własnych emitenta. Zgodnie z umową termin na uzyskanie decyzji pozwolenia na użytkowanie inwestycji został określony na 30 marca 2016 r. Kapitały własne Dekpolu wynoszą 107,43 mln PLN, a 40% tej kwoty to niemal 43 mln PLN. (wnp.pl) Elemental planuje inwestycje za 30 mln EUR, rozważa przejęcie w USA Prezes spółki Paweł Jarski poinformował, że Elemental Holding planuje dwa etapy inwestycji w linie technologiczne o łącznej wartości 30 mln EUR w ciągu trzech lat. Grupa planuje rozwinąć przetwórstwo płyt z drukowanymi obwodami oraz zużytych katalizatorów samochodowych. Projekty te będą prowadzone w ramach dwóch spółek celowych. Dodał, że Elemental nie rezygnuje z akwizycji w regionie i rozmawia o przejęciu firmy w USA, na co potrzebna byłaby emisja. (PAP) Skup 130.351 akcji własnych Global City Holdings ogłasza skup 130.351 akcji własnych po 47,7 PLN za papier. Cena rozliczeniowa za jedną akcję nabywaną, po której zostaną przeprowadzone transakcje nabycia akcji wyniesie 41,73 PLN (po uwzględnieniu 15% holenderskiego podatku od dywidend pobieranego u źródła). (PAP) 35 mln PLN inwestycji w zaplecze techniczne Trakcja PRKiI wybuduje zaplecze techniczne w Bieńkowicach na terenie Wrocławia. Wartość inwestycji spółka szacuje na 35 mln PLN. Jak podała spółka, obiekt będzie służył utrzymaniu własnego sprzętu i świadczeniu specjalistycznych napraw dla podmiotów zewnętrznych. (wnp.pl) Kontrakt na magistralę węglową Trakcja PRKiI otrzymała od PKP PLK zlecenie na zaprojektowanie i wykonanie robót branży elektroenergetycznej na jednym z odcinków linii kolejowej 131 Chorzów Batory - Tczew, czyli magistrali węglowej.zadanie obejmuje demontaż i montaż sieci trakcyjnej oraz infrastruktury towarzyszącej na odcinku 11 kilometrów pomiędzy stacjami Inowrocław i Bydgoszcz Główna.Wartość zlecenia Trakcji PRKiI wynosi ok. 7 mln PLN. Termin zakończenia prac ustalono na koniec sierpnia 2016 r. (wnp.pl) 3
Kalendarz: Spółka Wydarzenie 15 września Bogdanka Ostatni dzień z prawem do dywidendy (3,5 PLN na akcję) 16 września Bogdanka Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy (3,5 PLN na akcję) 21 września AmRest Nadzwyczajne walne zgromadzenie w sprawie zmian w radzie nadzorczej 4
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Banki Alior Bank Kupuj 2015-07-06 100,00 6 325,97 17,8 16,0 11,5 1,9 1,8 1,5 BZ WBK Trzymaj 2015-07-06 324,00 30 911,56 19,2 12,6 13,6 2,3 1,6 1,5 Handlowy Trzymaj 2015-07-06 98,00 11 171,40 15,5 14,4 13,4 2,0 1,4 1,4 ING BSK Trzymaj 2015-07-06 134,00 16 028,32 16,7 15,1 13,9 1,7 1,5 1,5 Komercni Kupuj 2015-07-16 6 232,00 32 210,87 13,7 16,1 14,9 1,7 2,0 1,9 mbank Trzymaj 2015-07-06 405,00 15 971,57 16,4 11,9 11,9 1,9 1,3 1,2 Millennium Trzymaj 2015-07-06 6,70 7 557,72 15,5 12,3 11,0 1,8 1,2 1,1 OTP Bank Trzymaj 2015-07-16 5 809,00 20 358,32 nm 18,3 11,8 0,9 1,3 1,1 Pekao Trzymaj 2015-07-06 174,00 43 150,07 17,8 17,3 15,8 2,0 1,8 1,8 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane P/BV EV/EBITDA (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Sektor chemiczny Ciech Sprzedaj 2015-06-23 43,65 3 799,66 11,3 18,7 14,4 6,5 8,3 7,7 Grupa Azoty Sprzedaj 2015-06-18 67,93 8 878,00 27,6 18,3 17,0 8,3 7,6 6,9 Synthos Trzymaj 2015-06-30 4,93 5 266,54 17,3 12,9 12,8 9,7 9,9 9,0 Sektor budowlany Budimex Kupuj 2015-01-08 157,00 5 016,66 19,4 25,5 21,0 9,5 13,9 11,6 Elektrobudowa Trzymaj 2015-04-13 110,00 722,59 24,7 34,1 26,8 7,1 18,3 15,8 Cykliczne dobra konsumpcyjne AmRest Kupuj 2015-05-15 171,20 3 482,26 40,2 23,9 19,9 8,4 10,0 8,5 CCC Kupuj 2014-11-21 169,00 6 432,00 21,7 23,9 16,8 18,7 19,2 14,1 LPP Sprzedaj 2014-11-21 7 127,00 14 356,00 32,8 40,5 26,4 16,7 19,6 15,1 Cykliczne usługi Emperia Kupuj 2015-07-01 83,98 854,89 26,7 18,3 17,6 7,0 7,1 6,5 Eurocash Trzymaj 2015-07-01 39,72 6 042,54 29,8 25,3 22,9 14,7 14,5 13,7 PKP Cargo Sprzedaj 2015-08-11 70,00 3 068,12 62,0 10,4 11,9 8,2 4,9 4,7 Dystrybutorzy AB Kupuj 2015-05-25 49,00 582,76 8,1 8,9 8,7 6,7 8,0 7,3 Action Trzymaj 2015-05-25 42,50 448,47 10,7 5,9 5,5 9,1 5,7 5,3 Media i rozrywka Cyfrowy Polsat Trzymaj 2015-05-25 27,90 14 946,19 54,0 18,5 16,5 18,9 13,9 12,8 WPH Kupuj 2015-06-24 45,50 1 069,37-19,3 13,4-11,8 8,8 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj 2015-05-22 531,00 37 822,31 13,1 13,0 13,3 - - - Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj 2015-02-04 47,35 1 169,20 21,3 18,0 12,3 17,2 15,1 10,1 Echo Kupuj 2014-10-03 7,30 2 744,39 11,7 7,4 4,3 5,4 3,8 nm GTC Kupuj 2015-01-15 6,40 2 023,55 nm 4,3 6,3-8,4-2,6-4,0 PHN Trzymaj 2014-09-10 27,80 900,63 nm nm 37,3-437,2 65,6 nm Robyg Kupuj 2014-10-15 2,51 644,58 18,4 15,7 9,6 12,5 12,8 8,8 Pozostałe usługi finansowe GPW Trzymaj 2015-04-15 51,60 1 869,01 14,7 14,3 13,2 10,8 9,1 8,4 Holdingi przemysłowe Alumetal Trzymaj 2015-07-20 59,50 716,16 10,3 10,5 10,7 9,2 8,1 9,3 Kęty Kupuj 2015-09-02 370,00 2 842,04 13,1 13,7 13,3 9,2 9,4 9,0 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Kupuj 2014-09-23 43,50 1 056,11 15,1 12,6 11,6 10,3 8,6 7,9 ZPUE Kupuj 2015-08-06 355,00 455,00 14,4 12,4 11,8 7,5 7,8 7,3 Sektor konsumpcyjny Otmuchów Kupuj 2015-05-22 8,61 79,93 12,1 11,2 9,9 6,0 4,9 4,4 Sektor telekomunikacyjny Netia Kupuj 2015-05-25 7,00 1 858,80 10,7 nm 32,8 3,5 4,5 4,1 Orange Polska Sprzedaj 2015-05-25 9,00 9 422,73 36,6 30,7 38,2 3,8 4,0 3,9 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj 2015-09-04 49,60 1 779,93 14,5 9,9 17,9 5,2 3,8 4,4 JSW Sprzedaj 2015-05-21 14,50 1 275,09 nm nm nm 5,4 5,1 2,7 KGHM Trzymaj 2015-09-03 80,00 16 976,00 9,8 7,5 23,0 4,9 4,0 5,1 NWR Sprzedaj 2015-05-21 0,03 199,84 nm nm nm -2,3 13,0 15,9 Sektor paliwowy Duon Kupuj 2015-07-16 4,11 351,97 11,3 13,9 12,3 6,2 8,4 7,7 Lotos Trzymaj 2015-01-14 27,62 5 638,64 nm 35,3 17,8-62,5 10,1 9,0 MOL Trzymaj 2015-11-03 174,00 18 635,75 nm nm nm nm nm nm OMV Trzymaj 2015-03-31 27,78 29 594,12 27,1 12,9 9,8 2,9 3,2 2,8 PGNIG Trzymaj 2014-12-09 4,84 38 409,00 30,1 13,4 16,7 4,6 6,3 7,1 PKN Orlen Sprzedaj 2015-02-17 50,65 30 812,16 nm 15,9 14,8-10,2 7,8 7,5 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj 2014-10-30 84,10 44 195,86 73,5 12,2 13,0 32,1 7,1 7,1 Enea Kupuj 2014-10-30 17,50 6 219,93 10,8 11,9 11,4 4,6 6,4 6,8 Energa Trzymaj 2014-10-30 23,80 7 784,46 10,2 10,0 10,8 6,2 5,8 6,0 PGE Trzymaj 2014-10-30 22,40 28 813,01 18,6 7,7 7,8 6,6 6,7 7,6 Polenergia Kupuj 2015-07-20 36,90 1 136,00 25,9 14,3 15,4 11,9 8,9 7,4 Tauron Trzymaj 2014-10-28 5,30 6 256,60 7,5 6,0 6,5 4,2 3,8 4,4 ZE PAK Sprzedaj 2014-10-30 30,10 841,13 8,5 4,3 3,8 3,4 2,8 3,0 5
KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl wydobywczy) Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Włodzimierz Giller (handel, media, telekomunikacja) (022) 521 79 17 wlodzimierz.giller@pkobp.pl Monika Kalwasińska (paliwa, chemia, sektor spożywczy) (022) 521 79 41 monika.kalwasinska@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Adrian Skłodowski (dystrybucja, inne) (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) 521 79 19 (022) 521 82 14 (022) 521 52 46 wojciech.zelechowski@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) 521 82 12 marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) 521 91 40 piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) 521 82 10 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) 521 65 41 igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) 521 91 50 maciej.kaluza@pkobp.pl Andrzej Sychowski (trader) (022) 521 48 93 andrzej.sychowski@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży