WIBOR 3m (%) 1,73 0,0% EUR/PLN 4,228 0,2% USD/PLN 3,749 0,0% December September July August

Transkrypt

1 Najważniejsze informacje: Sektor bankowy - KNF nie planuje systemowo zakazać wypłat dywidend przez banki za '15 Sektor bankowy - Po nałożeniu buforów kapitałowych będą banki, które nie wypłacą dywidendy za '15 Sektor bankowy - Dodatkowe bufory będą dla niektórych banków poważnym obciążeniem Sektor bankowy - KNF: Banki, szczególnie z kredytami walutowymi, powinny dbać o bazę kapitałową PKO BP - PKO BP chce utrzymywać koszty ryzyka na poziomie pb PKO BP - Niemiecki nadzór otwiera drzwi PKO BP w Frankfurcie PZU - PZU nie negocjuje zakupu banku, ale podtrzymuje chęć konsolidacji sektora bankowego Indeksy GPW WIG otw ,0-0,2% WIG zam ,8 0,5% obrót (mln PLN) 1 118,2-14,8% WIG 20 otw ,0-0,1% WIG 20 zam ,5 0,8% FW20 otw ,0-0,1% FW20 zam ,0 0,7% mwig40 otw ,9 0,3% mwig40 zam ,6-0,0% PZU - Odżył temat przejęcia Raiffeisen Polbanku Sektor energetyczny - Kolejne przedpłaty za węgiel Enea - Dalsze przejęcia zależą od powodzenia wezwania na Bogdankę Tauron - Tauron rozwiązał porozumienie z partnerami RSG Lotos, PKN Orlen - Ewentualne połączenie szybko nie nastąpi Asseco Poland, IVMX - IVMX ocenia, że cena w wezwaniu Asseco odpowiada wartości godziwej spółki Boryszew - Niewykluczona dywidenda za 2015 r. CD Projekt - Wiceprezes CD Projekt sprzedał akcje spółki za 15,9 mln PLN, zarząd podpisał lock-up Elektrobudowa - Firma może podnieść prognozę Robyg - Grupa Robyg przekazała w III kwartale ok. 730 lokali Robyg - Spółka zależna Robyg kupiła nieruchomość w Wilanowie za 52,2 mln PLN Dekpol - Dekpol wybuduje halę dla producenta drzwi stalowych i aluminiowych Pekabex - Pekabex ma zgodę na kupno zakładu za ponad 45 mln PLN PBG - Sąd zatwierdził układ PBG Nadchodzące wydarzenia: Bogdanka - NWZ ws. ograniczenia max liczby głosów na WZ dla akcjonariusza (15 pażdziernika) Największe wzrosty kurs CCC 161,55 4,1% Dom Development 52,00 4,0% PGE 13,87 3,9% Energa 16,94 3,4% PZU 396,75 2,9% Największe spadki kurs Grupa Azoty 88,10-3,4% Action 26,13-3,2% Netia 5,45-3,2% Kęty 286,60-2,7% GPW 38,65-2,6% Najwyższe obroty kurs obrót OTP Bank 5 490, MOL , Komercni 5 214, KGHM 91,00 95 PZU 396,75 80 Bogdanka - Koniec zapisów w wezwaniu ogłoszonym przez Eneę (16 października) Vistula: kontynuacja wzrostów Indeksy zagraniczne BUX ,8 1,1% RTS 856,4 1,5% PX50 970,6-0,7% DJIA ,8 0,8% NASDAQ 4 748,4 0,0% S&P ,4 0,9% DAX XETRA 9 993,1 0,2% FTSE 6 374,8 0,6% CAC ,9 0,2% NIKKEI ,2-1,0% HANG SENG ,9-0,7% Waluty i surowce WIBOR 3m (%) 1,73 0,0% EUR/PLN 4,228 0,2% USD/PLN 3,749 0,0% December February March April May June July August September October Pod koniec września Vistula przełamała długoterminowy opór i po krótkiej konsolidacji ponownie ruszyła w górę. Choć kurs zrealizował już minimalny zasięg ruchu, to jednak najbliższe sesje powinny przynieść jego kontynuację co najmniej w okolicę 3,07 zł, a nie można wykluczyć nawet i okolic 3,30 zł EUR/USD 1,128 0,7% miedź (USD/t) 5 148,5-0,9% miedź (PLN/t) ,1-1,4% ropa Brent (USD/bbl) 52,35 1,2%

2 Najważniejsze informacje: Sektor bankowy KNF nie planuje systemowo zakazać wypłat dywidend przez banki za '15 Komisja Nadzoru Finansowego planuje na przełomie listopada i grudnia wydać zalecenia dotyczące polityk dywidendowych banków, jednak nie planuje ich całkowitego, systemowego zakazu. (PAP) Sektor bankowy Po nałożeniu buforów kapitałowych będą banki, które nie wypłacą dywidendy za '15 Zastępca przewodniczącego KNF Wojciech Kwaśniak poinformował, iż Komisja ocenia, że po nałożeniu buforów kapitałowych będą banki, które nie wypłacą dywidendy za '15. Dodał, że bufory takie zostaną w ciągu dwóch tygodni nałożone na banków. (PAP) Sektor bankowy Sektor bankowy PKO BP PKO BP PZU PZU Sektor energetyczny Enea Tauron Lotos, PKN Orlen Dodatkowe bufory będą dla niektórych banków poważnym obciążeniem Komisja Nadzoru Finansowego ocenia, że nałożone na banki indywidualne bufory kapitałowe będą dla niektórych z nich poważnym obciążeniem. (PAP) KNF: Banki, szczególnie te z kredytami walutowymi, powinny dbać o bazę kapitałową Komisja Nadzoru Finansowego ocenia, że sektor bankowy powinien utrzymywać mocną bazę kapitałową. W szczególności Komisja rekomenduje dbanie o bilans tym bankom, które posiadają kredyty denominowane w walutach. (PAP) PKO BP chce utrzymywać koszty ryzyka na poziomie pb Wiceprezes banku Piotr Mazur poinformował, iż według PKO BP kolejne kwartały przyniosą dalszy wzrost kosztów ryzyka w segmencie kredytów konsumpcyjnych, jednak bank powinien utrzymać je ogółem na poziomie pb. (PAP) Niemiecki nadzór otwiera drzwi PKO BP w Frankfurcie Po niespełna czterech tygodniach od przesłania aplikacji niemiecki urząd nadzoru finansowego BaFin podjął pozytywną decyzję w sprawie rozpoczęcia działalności przez placówkę PKO Banku Polskiego we Frankfurcie nad Menem. Ostatnim krokiem na drodze do rozpoczęcia działalności przez oddział PKO Banku Polskiego we Frankfurcie nad Menem jest wpis do niemieckiego rejestru handlowego (Handelsregister). Dopełnienie tego formalnego kroku umożliwi start operacyjny placówki. (wnp.pl) PZU nie negocjuje zakupu banku, ale podtrzymuje chęć konsolidacji sektora bankowego PZU, które chciało kupić Bank BPH, obecnie nie prowadzi rozmów w sprawie zakupu banku. PZU podtrzymuje zainteresowanie zakupami aktywów bankowych, ale jednym z najważniejszych warunków jest uzasadnienie biznesowe takich transakcji. (PAP) Odżył temat przejęcia Raiffeisen Polbanku Według informacji Pulsu Biznesu PZU ponownie rozważa temat przejęcia Raiffeisen Polbanku. Jak spekuluje gazeta, transakcja ta najwcześniej mogłaby się odbyć w I kw. przyszłego roku. (Puls Biznesu) Kolejne przedpłaty za węgiel Jak dowiedział się Puls Biznesu Kompania Węglowa dostała kolejne przedpłaty od sektora energetycznego. W pomocy miało uczestniczyć kilka firm, a jedną z nich ma być PGE, którego przedpłata sięgnęła ponoć ponad 100 mln PLN. Według informacji gazety nie można wykluczyć, że w pomocy KW uczestniczy też PGNiG Termika, natomiast Enea ma pomagać KHW. (Puls Biznesu) Dalsze przejęcia zależą od powodzenia wezwania na Bogdankę W rozmowie z Rzeczpospolitą wiceprezes Enei ds. finansowych Dalida Gepfert poinformowała, że kolejne akwizycje w sektorze wydobywczym będą uzależnione od powodzenia wezwania na Bogdankę. Zapytana o możliwość zaangażowania się Enei w budowę bloku energetycznego w Ostrołęce odpowiedziała, że nie wyklucza scenariusza polegającego na budowie w przyszłości bloków energetycznych przez kilka podmiotów. (Rzeczpospolita) Tauron rozwiązał porozumienie z partnerami RSG Tauron, Małopolska Agencja Rozwoju Regionalnego i ZEW Niedzica rozwiązały porozumienie dotyczące zakupu części aktywów Kopalni Brzeszcze od Spółki Restrukturyzacji Kopalń. Rozwiązane zostało również porozumienie, na podstawie którego do RSG, spółki celowej, której jedynym właścicielem jest obecnie Tauron, dołączyć miał FTF Columbus (spółka Michała Sołowowa). Koncern energetyczny chce dalej negocjować z SRK samodzielnie. (PAP) Ewentualne połączenie szybko nie nastąpi Jak poinformował Mateusz Cabak z biura prasowego Grupy Lotos, zarząd spółki nie prowadził i nie prowadzi żadnych analiz dotyczących ewentualnej konsolidacji sektora naftowego w Polsce. Rzecznik prasowy 2

3 Asseco Poland, Infovide-Matrix Ministerstwa Skarbu Państwa Emil Górecki przekazał, że decyzja dotycząca ewentualnego połączenia spółek będzie zależała wyłącznie od decyzji biznesowych pojętych przez organy korporacyjne zainteresowanych podmiotów. (Parkiet) Zarząd IVMX ocenia, że cena w wezwaniu Asseco odpowiada wartości godziwej spółki Zarząd Infovide-Matrix ocenia, że cena 6,01 PLN za akcję, po jakiej Asseco Poland wezwało do sprzedaży 100% walorów spółki, odpowiada wartości godziwej. (PAP) Boryszew Niewykluczona dywidenda za 2015 r. Większością 93% głosów WZA Boryszewa zezwoliło na sprzedaż majątku spółki NPA Skawina. Przewidywana wartość transakcji to 150 mln PLN. Prezes Boryszewa Piotr Szeliga nie wyklucza, że środki te mogą być przeznaczone na dywidendę, jednak będzie to zależało m. in. od wskaźnika zadłużenia grupy na koniec roku. (Parkiet) CD Projekt Elektrobudowa Robyg Robyg Dekpol Pekabex PBG Wiceprezes CD Projekt sprzedał akcje spółki za 15,9 mln PLN, zarząd podpisał lock-up Marcin Iwiński, wiceprezes CD Projekt sprzedał w środę w transakcji pakietowej 607,5 tys. akcji spółki za łącznie 15,9 mln PLN. Jednocześnie zarówno Iwiński, jak i prezes Adam Kiciński oraz wiceprezes Piotr Nielubowicz zobowiązali się do niesprzedawania akcji przez 180 dni. (PAP) Firma może podnieść prognozę Według prezesa Jacka Faltynowicza, bardzo możliwe, że Elektrobudowa podniesie swoje prognozy. Ostateczny wynik zależy jednak od wielu różnych czynników oraz pozostałej działalności operacyjnej. Prezes Faltynowicz ocenia, że obecne perspektywy rynkowe są bardzo dobre, a spółka powinna wejść w 2016 r. z równie wysokim portfelem zamówień, jaki jest obecnie. (Parkiet) Grupa Robyg przekazała w III kwartale ok. 730 lokali Grupa Robyg szacuje, że liczba lokali uznanych w przychodach w III kwartale 2015 r. wynosi około 730. (PAP) Spółka zależna Robyg kupiła nieruchomość w Wilanowie za 52,2 mln PLN Spółka zależna Robyg zawarła umowę kupna nieruchomości położonej w Warszawie w dzielnicy Wilanów o łącznej powierzchni ok. 33 tys. m. kw. Łączna cena netto wynosi 52,2 mln PLN. Robyg szacuje, iż nieruchomość daje możliwość wybudowania około 700 lokali. Źródłem finansowania zakupu są środki pochodzące z finansowania udzielonego przez Robyg z jej środków własnych. (PAP) Dekpol wybuduje halę dla producenta drzwi stalowych i aluminiowych Dekpol pozyskał kontrakt na budowę hali produkcyjno-magazynowej w Tczewie-Rokitkach dla Prima-KL Polska, producenta drzwi stalowych i aluminiowych. Wartość zlecenia Dekpolu wynosi 11,5 mln PLN netto. Zgodnie z harmonogramem, prace mają zostać zrealizowane nie później niż do 30 czerwca 2016 r. (wnp.pl) Pekabex ma zgodę na kupno zakładu za ponad 45 mln PLN Pekabex otrzymał zgodę UOKiK na zakup zakładu produkcyjnego od spółki Ergon Poland, zależnej od irlandzkiego koncernu CRH, czyli m.in. właściciela cementowej Grupy Ożarów. Planowana wartość transakcji to 45,1 mln PLN. (wnp.pl) Sąd zatwierdził układ PBG Sąd zatwierdził układ, który PBG zawarło z wierzycielami w dniach 3-5 sierpnia 2015 r. Postanowienie nie jest prawomocne. (PAP) Kalendarz: Spółka Wydarzenie 15 pażdziernika Bogdanka Nadzwyczajne walne zgromadzenie ws. ograniczenia max liczby głosów na WZ dla jednego akcjonariusza do 10% 16 października Bogdanka Koniec zapisów w wezwaniu do sprzedaży akcji spółki ogłoszonym przez Eneę 21 października Orange Polska Raport kwartalny 22 października PKN Orlen Raport kwartalny 3

4 Bank Rekomendacja Data rekomendacji Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) P 2016P P 2016P Banki Alior Bank Kupuj , ,63 17,8 15,2 10,9 1,9 1,7 1,4 BZ WBK Trzymaj , ,25 19,2 12,6 13,6 2,3 1,6 1,5 Erste Bank Kupuj , ,92 nm 14,6 13,5 1,0 1,1 1,0 Handlowy Trzymaj , ,63 15,5 13,7 12,8 2,0 1,3 1,3 ING BSK Trzymaj , ,30 16,7 15,1 13,9 1,7 1,5 1,5 Komercni Trzymaj , ,92 13,7 15,7 15,7 1,7 1,9 1,8 mbank Trzymaj , ,21 16,4 12,0 12,0 1,9 1,3 1,2 Millennium Trzymaj , ,77 15,5 12,5 11,1 1,8 1,2 1,1 OTP Bank Trzymaj , ,19 nm 18,7 12,0 0,9 1,3 1,2 Pekao Trzymaj , ,39 17,8 16,2 14,8 2,0 1,7 1,7 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane P/BV EV/EBITDA (mln zl) P 2016P P 2016P Sektor chemiczny Ciech Sprzedaj , ,31 11,3 18,6 14,3 6,5 8,3 7,7 Grupa Azoty Sprzedaj , ,12 27,6 18,0 16,7 8,3 7,5 6,8 Synthos Trzymaj , ,28 17,3 12,4 12,4 9,7 9,6 8,7 Sektor budowlany Budimex Kupuj , ,32 19,4 26,9 22,1 9,5 14,9 12,5 Elektrobudowa Trzymaj ,00 726,38 24,7 34,3 27,0 7,1 18,4 15,8 Cykliczne dobra konsumpcyjne AmRest Kupuj , ,07 40,2 25,5 21,2 8,4 10,5 9,0 CCC Trzymaj , ,52 21,7 23,0 16,2 18,7 18,5 13,6 LPP Sprzedaj , ,00 32,8 40,5 26,4 16,7 19,6 15,1 Cykliczne usługi Emperia Kupuj ,98 836,28 26,7 17,9 17,2 7,0 6,9 6,3 Eurocash Trzymaj , ,48 29,8 28,3 25,7 14,7 16,1 15,2 PKP Cargo Sprzedaj , ,03 62,0 10,5 12,0 8,2 5,0 4,7 Dystrybutorzy AB Kupuj ,00 598,94 8,1 9,2 8,9 6,7 8,2 7,4 Action Trzymaj ,50 434,02 10,7 5,7 5,3 9,1 5,6 5,2 Media i rozrywka Cyfrowy Polsat Trzymaj , ,69 54,0 19,1 17,0 18,9 14,2 13,0 WPH Kupuj , ,77-20,2 14,0-12,4 9,2 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj , ,28 13,1 11,7 12, Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj , ,11 21,3 19,8 13,6 17,2 16,5 11,1 Echo Kupuj , ,66 11,7 7,5 4,3 5,4 3,9 nm GTC Kupuj , ,21 nm 5,0 7,2-8,4-2,1-3,5 PHN Trzymaj ,80 872,63 nm 654,9 36,1-437,2 63,6 nm Robyg Kupuj ,51 660,36 18,4 16,1 9,8 12,5 13,0 8,9 Pozostałe usługi finansowe GPW Trzymaj , ,22 14,7 12,4 11,4 10,8 7,8 7,2 Holdingi przemysłowe Alumetal Trzymaj ,50 692,03 10,3 10,1 10,4 9,2 7,9 9,1 Kęty Kupuj , ,07 13,1 13,0 12,7 9,2 9,0 8,6 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Kupuj , ,09 15,1 13,3 12,2 10,3 9,0 8,3 ZPUE Kupuj ,00 498,40 14,4 13,6 12,9 7,5 8,5 7,9 Sektor konsumpcyjny Otmuchów Kupuj ,61 82,23 12,1 11,5 10,2 6,0 5,0 4,5 Sektor telekomunikacyjny Netia Kupuj , ,09 10,7 218,0 33,4 3,5 4,6 4,2 Orange Polska Sprzedaj , ,31 36,6 32,0 39,7 3,8 4,1 4,0 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj , ,26 14,5 11,2 20,3 5,2 4,2 4,8 JSW Trzymaj , ,25 nm nm nm 5,4 6,5 3,7 KGHM Trzymaj , ,00 9,8 8,1 24,7 4,9 4,2 5,4 NWR Sprzedaj ,03 199,84 nm nm nm -2,3 13,0 15,9 Sektor paliwowy Duon Kupuj ,11 349,90 11,3 13,9 12,2 6,2 8,4 7,6 Lotos Sprzedaj , ,22 nm 8,4 9,6-18,9 6,3 6,9 MOL Trzymaj , ,03 271,0 7,5 6,7 4,8 3,1 3,2 OMV Trzymaj , ,52 23,6 10,3 13,4 2,9 3,7 3,4 PGNIG Trzymaj , ,00 30,1 14,2 17,8 4,6 6,7 7,5 PKN Orlen Sprzedaj , ,23 nm 6,1 6,8-10,2 4,0 4,2 Sektor energetyczny CEZ Trzymaj , ,06 91,7 10,1 14,3 34,6 6,3 6,6 Enea Kupuj , ,31 9,1 5,7 9,6 4,0 4,0 5,9 Energa Kupuj , ,30 9,0 9,2 12,4 5,5 5,0 5,7 PGE Kupuj , ,58 20,3 nm 9,1 4,2 3,5 5,1 Polenergia Kupuj , ,71 25,9 14,8 16,0 11,9 9,1 7,5 Tauron Trzymaj , ,63 7,5 5,4 6,8 4,3 4,1 4,9 ZE PAK Trzymaj ,70 693,74 7,8 7,9 13,2 3,7 3,5 3,2 4

5 KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor (022) wydobywczy) Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) Włodzimierz Giller (handel, media, telekomunikacja) (022) Monika Kalwasińska (paliwa, chemia, sektor spożywczy) (022) Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) Adrian Skłodowski (dystrybucja, inne) (022) Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) (022) (022) Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) Marcin Borciuch (sales trader) (022) Piotr Dedecjus (sales trader) (022) Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) Igor Szczepaniec (sales trader) (022) Maciej Kałuża (trader) (022) Andrzej Sychowski (trader) (022) INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży