PRAWO GOSPODARCZE I HANDLOWE

PRAWO GOSPODARCZE I HANDLOWE Marek Maciąg Konstrukcja kapitału docelowego w prawie polskim na tle wybranych praw obcych Wydawnictwo C.H. Beck

PRAWO GOSPODARCZE I HANDLOWE Konstrukcja kapitału docelowego w prawie polskim na tle wybranych praw obcych

Polecamy nasze publikacje z zakresu prawa handlowego: Jacek Bieniak, Michał Bieniak, Grzegorz Nita-Jagielski, Krzysztof Oplustil, Robert Pabis, Anna Rachwał, Marcin Spyra, Grzegorz Suliński, Marcin Tofel, Robert Zawłocki KODEKS SPÓŁEK HANDLOWYCH. KOMENTARZ, wyd. 2 Du e Komentarze Becka. Edycja limitowana Janusz A. Strzępka (red.) KODEKS SPÓŁEK HANDLOWYCH. KOMENTARZ, wyd. 5 Komentarze Kodeksowe Stanisław Włodyka (red.) PRAWO UMÓW HANDLOWYCH, tom 5 System Prawa Handlowego Stanisław Gurgul PRAWO UPADŁOŚCIOWE I NAPRAWCZE. KOMENTARZ, wyd. 8 Du e Komentarze Becka Lidia Siwik ODPOWIEDZIALNOŚĆ ZARZĄDZAJĄCYCH ZA ZOBOWIĄZANIA EUROPEJSKIEGO ZGRUPOWANIA INTERESÓW GOSPODARCZYCH I SPÓŁKI EUROPEJSKIEJ Prawo Gospodarcze i Handlowe www.sklep.beck.pl

Marek Maciąg Konstrukcja kapitału docelowego w prawie polskim na tle wybranych praw obcych

Seria Prawo Gospodarcze i Handlowe pod redakcj¹ Profesora Stanis³awa W³odyki Wydawca: Natalia Adamczyk Wydanie publikacji zosta³o dofinansowane przez Krakowsk¹ Akademiê im. Andrzeja Frycza Modrzewskiego. Wydawnictwo C.H. Beck 2012 Wydawnictwo C.H. Beck Sp. z o.o. ul. Bonifraterska 17, 00-203 Warszawa Sk³ad i ³amanie: TimPrint Druk i oprawa: Elpil, Siedlce ISBN 978-83-255-3476-9 ISBN e-book 978-83-255-3477-6

Spis treści Wstęp... XIII Wykaz skrótów... XVII Wykaz literatury... XXI Część pierwsza. Zagadnienia ogólne... 1 Rozdział 1. Pojęcie i charakter prawny kapitału docelowego... 3 1. Pojęcie kapitału docelowego... 3 2. Charakter prawny kapitału docelowego... 7 2.1. Kapitał docelowy a zobowiązanie zarządu do podwyższenia kapitału zakładowego... 7 2.2. Kapitał docelowy a tzw. widełkowe podwyższenie kapitału zakładowego odesłanie... 8 2.3. Kapitał docelowy a podwyższenie kapitału dokonane pod warunkiem... 8 2.4. Kapitał docelowy a warunkowe podwyższenie kapitału... 9 2.5. Kapitał docelowy a pełnomocnictwo... 11 2.6. Kapitał docelowy a przeniesienie kompetencji... 13 2.7. Kapitał docelowy a authorised capital odesłanie... 13 2.8. Podsumowanie uwag na temat charakteru kapitału docelowego... 14 Rozdział 2. Kapitał docelowy na tle podziału kompetencji pomiędzy organami: menedżerskim i właścicielskim w spółce... 15 1. Pojęcie zasad nadzoru korporacyjnego... 15 2. Konflikt interesów w spółce akcyjnej... 17 3. Kompetencja do podwyższenia kapitału zakładowego na tle podziału kompetencji pomiędzy organy menedżerski i właścicielski spółki 20 4. Wzmocnienie pozycji zarządu w ramach kapitału docelowego... 22 Rozdział 3. Geneza kapitału docelowego... 25 1. Początki angielskiego prawa spółek... 25 2. Znaczenie authorised capital w prawie angielskim... 26 3. Kapitał docelowy na kontynencie europejskim... 28 Rozdział 4. Funkcja i znaczenie gospodarcze kapitału docelowego... 29 1. Cele podwyższenia kapitału zakładowego... 29 2. Uzasadnienie wprowadzenia kapitału docelowego do ustawodawstwa polskiego... 31 3. Kapitał docelowy w praktyce gospodarczej... 34 3.1. Niemieckie doświadczenia ze stosowaniem kapitału docelowego 34 3.2. Kapitał docelowy w spółkach notowanych na GPW... 36

Spis treści 4. Funkcja i znaczenie gospodarcze wyłączenia prawa poboru w ramach kapitału docelowego... 40 4.1. Prawo poboru jako instrument ochrony akcjonariuszy... 40 4.2. Wyłączenie prawa poboru... 43 4.3. Wyłączenie prawa poboru w ramach kapitału docelowego analiza ekonomiczna... 45 Rozdział 5. Substytuty kapitału docelowego w praktyce gospodarczej 50 1. Akcje zapasowe... 50 1.1. Pojęcie akcji zapasowych... 50 1.2. Stan prawny po wprowadzeniu kapitału docelowego... 52 2. Widełkowe podwyższenie kapitału... 54 2.1. Pojęcie i funkcja widełkowego podwyższenia kapitału zakładowego w prawie polskim... 54 2.2. Widełkowe podwyższenie kapitału zakładowego na gruncie przepisów Kodeksu handlowego... 55 2.3. Obecny stan prawny... 57 2.4. Stosunek widełkowego podwyższenia kapitału do kapitału docelowego... 64 2.5. Publiczna oferta akcji w ramach widełkowego podwyższenia kapitału zakładowego... 65 Część druga. Kapitał docelowy w wybranych państwach europejskich, prawie europejskim i w USA... 71 Rozdział 6. Kapitał docelowy w prawie anglosaskim... 73 1. Authorized capital w prawie spółek USA... 73 1.1. Uwagi wstępne... 73 1.1.1. Źródła amerykańskiego prawa spółek... 73 1.1.2. Problem ochrony wierzycieli... 75 1.2. Authorized capital... 78 1.3. Wyłączenie prawa poboru w ramach authorized capital... 82 2. Authorised capital w prawie angielskim... 85 2.1. Uwagi wstępne... 85 2.2. Authorised capital na gruncie Companies Act 1985... 88 2.3. Podwyższenie kapitału zakładowego na gruncie Companies Act 2006... 91 2.4. Wyłączenie prawa poboru... 92 Rozdział 7. Kapitał docelowy w prawie niemieckim... 95 1. Uwagi wstępne... 95 2. Kapitał docelowy... 96 2.1. Pojęcie kapitału docelowego i procedura podwyższenia kapitału 96 2.2. Granice kapitału docelowego i treść klauzuli kompetencyjnej... 98 2.3. Wykonanie upoważnienia... 102 3. Wyłączenie prawa poboru... 105 3.1. Formalne przesłanki wyłączenia prawa poboru... 105 3.2. Materialne przesłanki wyłączenia prawa poboru... 107 VI

Spis treści 3.3. Interes spółki i uzasadnienie wyłączenia prawa poboru... 110 3.4. Tzw. uproszczone wyłączenie prawa poboru... 115 3.5. Ochrona przed rozwodnieniem wartości akcji... 117 4. Wyłączenie prawa poboru w ramach kapitału docelowego... 119 4.1. Zasada ogólna... 119 4.2. Bezpośrednie wyłączenie prawa poboru w klauzuli kompetencyjnej... 121 4.3. Upoważnienie zarządu do wyłączenia prawa poboru... 124 4.4. Oznaczenie ceny emisyjnej akcji stosowanie 255 ust. 2 AktG 129 4.5. Uproszczone wyłączenie prawa poboru w ramach kapitału docelowego... 130 4.6. Kapitał docelowy I i II... 132 Rozdział 8. Kapitał docelowy w prawie Unii Europejskiej... 134 1. Uwagi wstępne... 134 2. Druga Dyrektywa minimalny czy maksymalny standard regulacji?... 136 2.1. Kryteria wykładni... 136 2.2. Orzecznictwo Trybunału Sprawiedliwości... 139 2.3. Stanowisko własne... 141 3. Podwyższenie kapitału zakładowego zasada ogólna... 142 4. Kapitał docelowy... 143 4.1. Treść regulacji... 143 4.2. Problem charakteru regulacji... 145 5. Problem prawa poboru w ramach kapitału docelowego... 146 5.1. Treść regulacji... 146 5.2. Prawo poboru w przypadku pokrycia akcji wkładem niepieniężnym... 148 5.3. Tzw. materialne przesłanki wyłączenia prawa poboru... 150 5.4. Obowiązek przedłożenia przez zarząd sprawozdania na temat przyczyn wyłączenia prawa poboru... 154 6. Kapitał docelowy w europejskiej spółce akcyjnej... 156 7. Propozycje zmian w europejskim prawie spółek... 158 7.1. Potrzeba zmian... 158 7.2. Propozycje przedstawione przez tzw. grupę SLIM... 158 7.3. Propozycje tzw. grupy Wintera... 161 7.4. Plan działań... 162 Część trzecia. Kapitał docelowy w przepisach Kodeksu spółek handlowych... 167 Rozdział 9. Uwagi wstępne... 169 1. Kapitał docelowy jako sposób podwyższenia kapitału zakładowego spółki akcyjnej... 169 1.1. Miejsce i sposób regulacji... 169 1.2. Treść regulacji... 170 1.3. Zasady wykładni przepisów Kodeksu spółek handlowych dotyczących kapitału docelowego... 170 VII

Spis treści 2. Kapitał docelowy w spółce komandytowo akcyjnej... 172 2.1. Charakterystyka spółki komandytowo-akcyjnej... 172 2.2. Zastosowanie kapitału docelowego w spółce komandytowo-akcyjnej... 173 2.3. Stosowanie przepisów o kapitale docelowym do spółki komandytowo-akcyjnej... 175 Rozdział 10. Granice kapitału docelowego... 178 1. Klasyfikacja... 178 2. Zakaz podwyższenia kapitału ze środków własnych spółki... 180 3. Forma upoważnienia... 181 4. Zarząd jako podmiot upoważnienia... 184 5. Czas trwania upoważnienia... 185 5.1. Treść i cel ograniczenia... 185 5.2. Początek terminu i sposób jego liczenia... 186 5.3. Czas trwania upoważnienia... 189 5.4. Przedłużenie i ponowienie upoważnienia... 192 6. Wysokość kapitału docelowego... 195 6.1. Treść i cel ograniczenia... 195 6.2. Podstawa obliczenia... 197 6.3. Chwila miarodajna dla obliczenia maksymalnej wysokości kapitału docelowego... 200 6.4. Wielość upoważnień i stosunek do kapitału warunkowego... 201 6.5. Zmiana wysokości kapitału docelowego... 201 7. Zakaz wydawania akcji uprzywilejowanych oraz przyznawania akcjonariuszom uprawnień osobistych... 202 8. Skutki naruszenia granic kapitału docelowego... 203 Rozdział 11. Treść klauzuli upoważniającej... 208 1. Elementy konieczne klauzuli upoważniającej... 208 1.1. Upoważnienie, jego podmiot i przedmiot... 208 1.2. Oznaczenie czasowej granicy upoważnienia... 210 1.3. Określenie kwoty upoważnienia... 212 2. Fakultatywna treść klauzuli upoważniającej... 214 Rozdział 12. Ustanowienie kapitału docelowego... 217 1. Wymogi formalne... 217 1.1. Wymogi dotyczące większości i kworum... 218 1.2. Procedura awaryjna... 219 1.3. Szczególna regulacja dotycząca spółek publicznych... 221 1.4. Umotywowanie uchwały... 223 1.5. Rejestracja uchwały walnego zgromadzenia... 224 2. Umotywowanie, jako szczególna przesłanka uchwały w sprawie kapitału docelowego... 224 2.1. Problem tzw. materialnych przesłanek kapitału docelowego... 224 2.2. Treść umotywowania uchwały w sprawie kapitału docelowego... 226 2.3. Kryteria oceny uchwały w sprawie kapitału docelowego... 228 VIII

Spis treści 2.3.1. Zgodność uchwały z przepisami prawa... 229 2.3.2. Sprzeczność z postanowieniami statutu... 230 2.3.3. Interes spółki... 231 2.3.4. Zamiar pokrzywdzenia akcjonariuszy... 232 2.4. Podsumowanie uwag na temat motywów uchwały w sprawie kapitału docelowego... 233 Rozdział 13. Zmiana, zniesienie i wygaśnięcie kapitału docelowego... 236 1. Zmiana i zniesienie kapitału docelowego... 236 1.1. Zmiana i zniesienie kapitału docelowego przed rejestracją uchwały w sprawie kapitału docelowego... 236 1.2. Zmiana i zniesienie uchwały w sprawie kapitału docelowego po jej zarejestrowaniu... 239 1.3. Skutki zmiany lub zniesienia postanowień statutu o kapitale docelowym... 240 2. Wygaśnięcie upoważnienia zarządu do podwyższenia kapitału zakładowego... 241 Rozdział 14. Podwyższenie kapitału zakładowego w ramach udzielonego zarządowi upoważnienia... 243 1. Procedura podwyższenia kapitału zakładowego w ramach kapitału docelowego... 243 1.1. Tryb podjęcia uchwały zarządu w sprawie podwyższenia kapitału zakładowego... 243 1.2. Forma uchwały zarządu... 246 1.3. Wymóg zgody rady nadzorczej... 247 1.4. Tryb podwyższenia kapitału zakładowego... 251 2. Zakres swobody decyzyjnej zarządu... 253 2.1. Zobowiązanie do podwyższenia kapitału zakładowego... 253 2.2. Ograniczenia swobody decyzyjnej zarządu... 256 2.3. Ograniczenia wynikające z przepisów KSH... 256 2.4. Ograniczenia wynikające z treści statutu... 258 2.4.1. Umotywowanie uchwały walnego zgromadzenia... 260 2.4.2. Zasady prowadzenia spraw spółki... 261 3. Treść uchwały zarządu w sprawie podwyższenia kapitału zakładowego... 264 3.1. Kwota podwyższenia kapitału zakładowego... 268 3.2. Cena emisyjna akcji... 269 3.3. Określenie przedmiotu wkładów niepieniężnych... 272 4. Wady uchwały zarządu w sprawie podwyższenia kapitału zakładowego i ich skutki... 273 4.1. Problem oceny wadliwości uchwały zarządu... 273 4.2. Rodzaje wadliwości uchwały zarządu w sprawie kapitału docelowego... 274 4.3. Skutki wadliwości uchwał zarządu... 276 4.3.1. Sytuacja przed rejestracją podwyższenia kapitału zakładowego... 276 IX

Spis treści X 4.3.2. Sytuacja po rejestracji podwyższenia kapitału zakładowego... 277 4.4. Kontrola nad działaniem zarządu w ramach kapitału docelowego... 281 Rozdział 15. Wyłączenie lub ograniczenie prawa poboru w ramach kapitału docelowego... 286 1. Kapitał docelowy a wyłączenie prawa poboru uwagi wprowadzające 286 2. Emisja akcji w ramach kapitału docelowego z zachowaniem prawa poboru... 287 2.1. Charakter prawa poboru w świetle przepisów KSH... 287 2.2. Emisja akcji z zachowaniem prawa poboru w spółkach niepublicznych... 288 2.3. Emisja akcji z zachowaniem prawa poboru w spółkach publicznych... 289 2.4. Ocena zasad wykonania prawa poboru w Kodeksie spółek handlowych... 290 3. Podwyższenie kapitału zakładowego z wyłączeniem prawa poboru... 292 3.1. Wyłączenie prawa poboru w przypadku zwykłego podwyższenia kapitału zakładowego... 292 3.1.1. Formalne przesłanki wyłączenia prawa poboru... 292 3.1.1.1. Pojęcie przesłanek formalnych... 292 3.1.1.2. Forma opinii zarządu... 293 3.1.1.3. Treść opinii zarządu... 294 3.1.1.4. Dopuszczalność generalnego wyłączenia prawa poboru w statucie... 295 3.1.2. Materialne przesłanki wyłączenia prawa poboru... 296 3.1.2.1. Pojęcie interesu spółki... 296 3.1.2.2. Interes spółki a wyłączenie prawa poboru... 301 3.1.2.3. Stosunek interesu spółki do interesu akcjonariuszy... 301 3.1.2.4. Zasada jednakowego traktowania akcjonariuszy.. 302 3.1.2.5. Podsumowanie uwag na temat materialnych przesłanek wyłączenia prawa poboru... 303 3.2. Bezpośrednie wyłączenie prawa poboru w ramach kapitału docelowego... 303 3.2.1. Zakres bezpośredniego wyłączenia prawa poboru... 303 3.2.2. Formalne i materialne przesłanki uchwały w sprawie wyłączenia prawa poboru odesłanie... 304 3.2.3. Relacja uchwały w sprawie wyłączenia prawa poboru do uchwały zarządu o podwyższeniu kapitału... 305 3.2.4. Ocena bezpośredniego wyłączenia prawa poboru w ramach kapitału docelowego... 306 3.3. Upoważnienie zarządu do wyłączenia prawa poboru... 309 3.3.1. Zakres pośredniego wyłączenia prawa poboru... 309 3.3.2. Tryb podjęcia uchwały upoważniającej i jej treść... 309

Spis treści 3.3.3. Obowiązek przedstawienia opinii zarządu... 311 3.3.4. Zgoda rady nadzorczej... 313 3.3.5. Cena emisyjna akcji w przypadku wyłączenia prawa poboru... 314 3.4. Objęcie akcji przez subemitenta w ramach kapitału docelowego 315 Podsumowanie... 317 1. Podsumowanie części ogólnej główne tezy... 317 2. Podsumowanie części prawnoporównawczej charakterystyka poszczególnych modeli kapitału docelowego... 319 2.1. Anglo-amerykański model podwyższenia kapitału... 319 2.1.1. Model amerykański... 319 2.1.2. Model angielski... 321 2.2. Niemiecki model kapitału docelowego... 322 2.3. Kapitał docelowy w prawie europejskim... 324 3. Podsumowanie części dogmatycznej główne tezy... 325 Indeks rzeczowy... 331 XI

Wstęp Jednym z podstawowych warunków rozwoju gospodarczego jest stworzenie mechanizmów ekonomicznych i prawnych dających podmiotom gospodarczym możliwość koncentracji kapitału. We współczesnym prawie rolę takiego mechanizmu odgrywa m.in. spółka akcyjna, jako forma prowadzenia działalności gospodarczej. Umożliwia ona przedsiębiorcom gromadzenie kapitału pochodzącego od dużej liczby drobnych inwestorów. Koncentracja kapitału w spółce akcyjnej odbywa się bądź to drogą pozyskania kapitału obcego (np. w formie kredytów), bądź też w drodze podwyższenia kapitału własnego spółki (np. poprzez emisję akcji). Znaczny koszt kapitału obcego, będący m.in. wynikiem wysokiego poziomu stóp procentowych oraz dysproporcji pomiędzy popytem na kapitał a jego podażą, skłania przedsiębiorców do poszukiwania źródeł finansowania przedsięwzięć inwestycyjnych w emisji akcji, a zatem w podwyższeniu kapitału zakładowego spółki. Podwyższenie kapitału jest również operacją kosztowną, z którą dodatkowo związane jest ryzyko jej niepowodzenia. Kapitał docelowy jest instytucją, której celem jest uproszczenie i usprawnienie procedury podwyższenia kapitału, a zatem ułatwienie pozyskania środków finansowych. Instytucja kapitału docelowego jest odpowiedzią na określone potrzeby gospodarcze. Jednocześnie kapitał docelowy należy do jednych z najmłodszych i najsłabiej zbadanych instytucji polskiego prawa spółek. W odniesieniu do wielu aspektów kapitału docelowego brak jeszcze ugruntowanych poglądów w polskiej doktrynie prawa spółek, niewiele jest również orzeczeń sądowych, które rozwiewałyby wątpliwości interpretacyjne pojawiające się na gruncie przepisów KSH dotyczących kapitału docelowego. Potrzeba podjęcia analizy tej instytucji prawnej wydaje się w tym świetle trudna do zakwestionowania. Zasadniczym celem badawczym stawianym przez autora niniejszej pracy jest dogmatyczna analiza przepisów prawa polskiego dotyczących kapitału docelowego, której towarzyszy próba rekonstrukcji polskiego modelu tej instytucji. Z uwagi na międzynarodowy rodowód kapitału docelowego oraz możliwość sięgnięcia po bogaty dorobek doktryny prawnej państw obcych, niniejsza praca wzbogacona została o obszerną część prawno-porównawczą, której dodatkowym zadaniem jest zbadanie natury prawnej kapitału docelowego jako instytucji występującej w wielu ustawodawstwach, a spełniającej określone cele gospodarcze. Niniejsza praca podzielona została na trzy części poświęcone kolejno (1) zagadnieniom wstępnym stanowiącym wprowadzenie do problematyki kapitału docelowego, (2) regulacjom kapitału docelowego w wybranych porządkach prawnych oraz (3) kapitałowi docelowemu w prawie polskim. Każda ze wspomnianych części składa się z rozdziałów dotyczących poszczególnych aspektów omawianej instytucji prawnej. W celu zapewnienia większej przejrzystości tekstu, rozdziały podzielone zostały na podrozdziały, a te z kolei na mniejsze jednostki redakcyjne. XIII

Wstęp Pierwsza część obejmująca zagadnienia ogólne ma na celu przybliżenie czytelnikowi najważniejszych cech konstrukcji kapitału docelowego oraz zbudowanie ogólnego modelu kapitału docelowego w oderwaniu od konkretnego porządku prawnego. W tej części autor koncentruje się na pojęciu kapitału docelowego, jego charakterze prawnym oraz historycznej genezie, którą uzupełnia omówienie funkcji gospodarczej kapitału docelowego oraz jego odróżnienie od instytucji pełniących podobną funkcję gospodarczą i stanowiących (w różnych porządkach prawnych) jego surogaty. Druga część została poświęcona porównawczej analizie poszczególnych modeli kapitału docelowego występujących w obcych porządkach prawnych, takich jak prawo amerykańskie, angielskie i niemieckie. Wybór podlegających omówieniu ustawodawstw dokonany został z uwzględnieniem historycznego rodowodu omawianej instytucji (tak w przypadku prawa angielskiego i amerykańskiego), a także źródeł, z jakich korzystał ustawodawca wprowadzając do polskiego prawa spółek instytucję kapitału docelowego (w przypadku prawa niemieckiego). Część prawno-porównawczą uzupełnia analiza europejskiej regulacji kapitału docelowego. Jej zasadniczym celem jest próba odpowiedzi na pytanie o istnieje europejskiego modelu kapitału docelowego oraz umiejscowienie polskiej regulacji na jego tle. Trzecia część koncentruje się wyłącznie na analizie przepisów Kodeksu spółek handlowych dotyczących kapitału docelowego. Kolejne rozdziały poświęcone są poszczególnym aspektom prawnym tej instytucji takim, jak problem granic kapitału docelowego, treść klauzuli upoważniającej, ustanowienie kapitału docelowego oraz wykonanie upoważnienia statutowego przez zarząd. Ostatni rozdział tej części koncentruje się na szczególnie doniosłym, z punktu widzenia praktycznego, scenariuszu podwyższenia kapitału, w którym upoważnieniu zarządu do emisji nowych akcji towarzyszy wyłączenie prawa poboru lub upoważnienie do takiego wyłączenia. Całość niniejszej pracy zakończona została podsumowaniem mającym na celu zestawienie stawianych tez, postulatów de lege ferenda oraz najważniejszych wniosków interpretacyjnych zawartych w jej poszczególnych częściach. Na zakończenie niniejszego wstępu należy podkreślić, iż problematyka kapitału docelowego została oddzielona od pokrewnych zagadnień prawnych, których szczegółowa analiza wykroczyłaby poza jej ścisłe ramy tematyczne. Do zagadnień takich należy problem innych sposobów podwyższenia kapitału zakładowego spółki, jak np. kapitału warunkowego, czy też instytucja warrantów subskrypcyjnych. Kapitał docelowy nie jest jednak instytucją zawieszoną w prawnej próżni i jego omówienie wymaga niekiedy włączenia do zakresu zainteresowań innych zagadnień prawnych, takich jak chociażby problem prawa poboru i jego wyłączenia. Ta ostatnia instytucja w praktyce często towarzyszy kapitałowi docelowemu i dlatego jest istotnym przedmiotem analizy. Kapitał docelowy w prawie polskim występuje zarówno w spółce akcyjnej, jak i w hybrydowej odmianie spółki, jaką jest spółka komandytowo-akcyjna. Podstawowym przedmiotem niniejszego opracowania jest kapitał docelowy w formie, w jakiej spotykamy go w spółce akcyjnej. Uwagi dotyczące spółki komandytowo XIV

Wstęp akcyjnej mają jedynie charakter marginalny i ograniczają się do sytuacji, w których natura spółki komandytowo-akcyjnej decyduje o pewnych odrębnościach w kapitale docelowym. * * * Niniejsza praca przygotowana została do druku na podstawie rozprawy doktorskiej Konstrukcja kapitału docelowego w prawie polskim na tle wybranych praw obcych, obronionej w listopadzie 2006 r. na Wydziale Prawa i Administracji Uniwersytetu Jagiellońskiego. W tym miejscu pragnę wyrazić słowa szczególnej wdzięczności mojemu Promotorowi Prof. dr hab. Andrzejowi Szumańskiemu za wyrozumiałość i bardzo życzliwą opiekę naukową w trakcie przygotowywania niniejszej pracy oraz za bardzo cenne uwagi i wskazówki. Chciałbym również podziękować Recenzentom rozprawy Prof. dr hab. Józefowi Frąckowiakowi oraz Dr hab. Markowi Michalskiemu, Prof. UKSW, za wnikliwe recenzje i cenne spostrzeżenia, które starałem się wykorzystać przygotowując niniejszą pracę do druku. Słowa podziękowania chciałem skierować do wszystkich bliskich mi osób, które wspierały mnie w przygotowaniu i finalizacji niniejszej publikacji. Publikacja niniejszej książki była możliwa dzięki finansowemu wsparciu ze strony Krakowskiej Akademii im. Andrzeja Frycza Modrzewskiego, za co chciałbym serdecznie podziękować władzom tej uczelni. Autor XV

1. Akty prawne Wykaz skrótów AktG.............. Aktiengesetz (niemiecka ustawa o akcjach) BGB............... Bürgerliches Gesetzbuch (niemiecki kodeks cywilny) CA 1985............ Companies Act 1985 (angielska ustawa o spółkach z 1985 r.) CA 2006............ Companies Act 2006 (angielska ustawa o spółkach z 2006 r.) CC................ Code de Commerce (francuski kodeks handlowy) DGCL............. Delaware General Corporation Law (ustawa o spółkach stanu Delaware) Druga Dyrektywa.... Druga Dyrektywa Rady 77/91/EWG z 13.12.1976 r. w sprawie koordynacji gwarancji, jakie są wymagane w Państwach Członkowskich od spółek w rozumieniu art. 58 akapit drugi Traktatu, w celu uzyskania ich równoważności, dla ochrony interesów zarówno wspólników, jak i osób trzecich w zakresie tworzenia spółki akcyjnej, jak również utrzymania i zmian jej kapitału (Dz.Urz. WE L 26 z 31.1.1977, s. 1; Dz.Urz. UE Polskie wydanie specjalne, rozdz. 17, t. 1, s. 8 ze zm.) KC................. ustawa z 23.4.1964 r. Kodeks cywilny (Dz.U. Nr 16, poz. 93 ze zm.) KH................. rozporządzenie Prezydenta Rzeczypospolitej z 27.6.1934 r. Kodeks handlowy (Dz.U. Nr 57, poz. 502 ze zm.) KPC............... ustawa z 17.11.1964 r. Kodeks postępowania cywilnego (Dz.U. Nr 43, poz. 296 ze zm.) KSH............... ustawa z 15.9.2000 r. Kodeks spółek handlowych (Dz.U. Nr 94, poz. 1037 ze zm.) MBCA............. Model Business Corporation Act (1984) (ustawa modelowa o spółkach z 1984 r.) nowelizacja z 12.12.2003 r........ ustawa z 12.12.2003 r. o zmianie ustawy Kodeks spółek handlowych oraz niektórych innych ustaw (Dz.U. 2003 Nr 229, poz. 2276) Pierwsza Dyrektywa... Dyrektywa 2009/101/WE Parlamentu Europejskiego i Rady z 16.9.2009 r. w sprawie koordynacji gwarancji, jakie są wymagane w państwach członkowskich od spółek w rozumieniu art. 48 akapit drugi Traktatu, w celu uzyskania ich równoważności, dla zapewnienia ochrony interesów zarówno wspólników, jak i osób trzecich (wer XVII

Wykaz skrótów sja ujednolicona) (Dz.Urz. UE L 258 z 1.10.2009 r., s. 11), która zastąpiła Pierwszą Dyrektywę Rady z 9.3.1968 r. w sprawie koordynacji gwarancji, jakie są wymagane w Państwach Członkowskich od spółek w rozumieniu art. 58 akapit drugi Traktatu, w celu uzyskania ich równoważności w całej Wspólnocie, dla zapewnienia ochrony interesów zarówno wspólników jak i osób trzecich (68/151/EWG) (Dz.Urz. UE L 65 z 14.3.1968 r., s. 8) Rozporządzenie o KRS rozporządzenie Ministra Sprawiedliwości z 21.12.2000 r. w sprawie szczegółowego sposobu prowadzenia rejestrów wchodzących w skład Krajowego Rejestru Sądowego oraz szczegółowej treści wpisów w tych rejestrach (Dz.U. Nr 117, poz. 1237 ze zm.) Rozporządzenie o Informacjach Bieżących i Okresowych........ rozporządzenie Ministra Finansów z 19.2.2009 r. w sprawie informacji bieżących i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych oraz warunków uznawania za równoważne informacji wymaganych przepisami prawa państwa niebędącego państwem członkowskim (Dz.U. Nr 33, poz. 259 ze zm.) Rozporządzenie o Statucie Spółki Europejskiej......... rozporządzenie Rady (WE) Nr 2157/2001 z 8.10.2001 r. w sprawie statutu spółki europejskiej (SE) (Dz.Urz. WE L 294 z 10.11.2001 r., s. 1; Dz.Urz. UE Polskie wydanie specjalne, rozdz. 6, t. 4, s. 251) TFUE.............. traktat o funkcjonowaniu Unii Europejskiej (wersja skonsolidowana Dz.Urz. UE C 83 z 30.3.2010 r., s. 2) UmvG............. Umwandlungsgesetz (niemiecka ustawa o przekształceniach) Ustawa o KRS....... ustawa z 20.8.1997 r. o Krajowym Rejestrze Sądowym (tj. Dz.U. z 2007 r. Nr 168, poz. 1186 ze zm.) Ustawa o Ofercie Publicznej.. ustawa z 29.7.2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (tj. Dz.U. z 2009 r. Nr 185, poz. 1439 ze zm.) Ustawa o Obrocie.... ustawa z 29.7.2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi (tj. Dz.U. z 2010 r. Nr 211, poz. 1384 ze zm.) 2. Czasopisma i publikatory ABA............... American Bar Association BGBl.............. Bundesgesetzblatt BGHZ.............. Entscheidungen des Bundesgerichtshofs in Zivilsachen XVIII

Wykaz skrótów Dz.U............... Dziennik Ustaw Dz.Urz. UE.......... Dziennik Urzędowy Unii Europejskiej Dz.Urz. WE......... Dziennik Urzędowy Wspólnot Europejskich HUK............... Czasopismo Kwartalne Całego Prawa Handlowego, Upadłościowego oraz Rynku Kapitałowego InStR............... Internationales Steuerrecht JZ................. Juristen Zeitung NJW............... Neue Juristische Wochenschrift NYBCL............ New York Business Corporation Law OSG............... Orzecznictwo Sądów Gospodarczych OSNC.............. Orzecznictwo Sądu Najwyższego Izba Cywilna PPH................ Przegląd Prawa Handlowego PS................. Prawo Spółek PUG............... Przegląd Ustawodawstwa Gospodarczego RGBl.............. Reichsgesetzblatt RGZ............... Entscheidungen des Reichsgerichts in Zivilsachen RPEiS.............. Ruch Prawniczy Ekonomiczny i Społeczny SZP TBSP.......... Studenckie Zeszyty Naukowe Towarzystwa Słuchaczów Prawa Uniwersytetu Jagiellońskiego SZW/RSDA......... Schweizer Zeitschrift für Wirtschaftsrecht ZBB............... Zeitschrift für Bankrecht und Bankwirtschaft ZGR............... Zeitschrift für Unternehmens- und Gesellschaftsrecht ZHR............... Zeitschrift für das gesamte Handels- und Wirtschaftsrecht ZIP................ Zeitschrift für Wirtschaftsrecht 3. Inne skróty AG................ Aktiengesellschaft ang................ angielski BB................ Betriebsberater BGH............... Bundesgerichtshof (niemiecki Federalny Sąd Najwyższy) DB................ Der Betrieb GPW............... Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. i n................. i następne KDPW............. Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych S.A. KNF............... Komisja Nadzoru Finansowego KRS............... Krajowy Rejestr Sądowy LG................. Landesgericht (niemiecki Sąd Krajowy) niem............... niemiecki OAE............... Organismos Anasygkrotiseos Epicheiriseon AE (grecka Organizacja Restrukturyzacji Przedsiębiorstw) OECD.............. Organizacja Współpracy Gospodarczej i Rozwoju OLG............... Oberlandesgericht (niemiecki Wyższy Sąd Krajowy) OR................ Obligationensrecht (szwajcarski kodeks zobowiązań) por................. porównaj XIX