BBI ZENERIS NARODOWY FUNDUSZ INWESTYCYJNY S.A POZNAŃ, UL. PADEREWSKIEGO 7

Transkrypt

1 BBI ZENERIS NARODOWY FUNDUSZ INWESTYCYJNY S.A POZNAŃ, UL. PADEREWSKIEGO 7 WPROWADZENIE DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ZA OKRES OD 1 STYCZNIA 2007 ROKU DO 31 GRUDNIA 2007 ROKU

2 1. Przedmiot działalności BBI Zeneris Narodowego Funduszu Inwestycyjnego S.A. w okresie objętym sprawozdaniem BBI Zeneris Narodowy Fundusz Inwestycyjny S.A. (poprzednia nazwa Foksal NFI S.A. zwany dalej Funduszem ) został utworzony w formie jednoosobowej spółki akcyjnej Skarbu Państwa zgodnie z Ustawą z dnia 30 kwietnia 1993 roku o narodowych funduszach inwestycyjnych i ich prywatyzacji (zwaną dalej "Ustawą" o NFI ). Wpis do rejestru handlowego Sądu Rejonowego dla m. st. Warszawy nastąpił w dniu 31 marca 1995 roku z kapitałem akcyjnym w wysokości 100 tys. złotych. Kapitał akcyjny oraz zapasowy Funduszu został następnie podwyŝszony poprzez wniesienie przez Skarb Państwa wkładu niepienięŝnego w postaci akcji jednoosobowych spółek Skarbu Państwa, biorących udział w Programie Powszechnej Prywatyzacji (nazywanych dalej Spółkami Portfelowymi ). Fundusz prowadzi działalność na podstawie Ustawy z dnia 15 września 2000 roku Kodeks spółek handlowych (Dz. U. Nr 94, poz z 2000 roku) oraz Ustawy z dnia 30 kwietnia 1993 roku o Narodowych Funduszach Inwestycyjnych i ich prywatyzacji (Dz. U. Nr 44, poz. 202 z 1993 roku z późniejszymi zmianami). Przedmiot działalności Funduszu zdefiniowany jest jako pozostałe pośrednictwo finansowe i oznaczony jest numerem 6523 w Polskiej Klasyfikacji Działalności (PKD). W dniu 3 grudnia 2007 roku Fundusz zmienił nazwę z Foksal Narodowy Fundusz Inwestycyjny S.A. na BBI Zeneris Narodowy Fundusz Inwestycyjny S.A. Fundusz prowadzi działalność na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej i na dzień 31 grudnia 2007 roku miał swoją siedzibę w Warszawie przy ul. Zwycięzców 28 lok.18. W dniu 2 stycznia 2008 roku została zarejestrowana w KRS nowa siedziba Funduszu. Obecnie Fundusz ma siedzibę w Poznaniu przy ulicy Paderewskiego 7. W dniu 20 lipca 2001 roku Fundusz został zarejestrowany w KRS Rejonowym dla m. st. Warszawy pod numerem w Sądzie Z uwagi na przeniesienie siedziby Spółki do Poznania, właściwym Sądem Rejestrowym dla Spółki jest aktualnie Sąd Rejonowy w Poznaniu Nowe Miasto i Wilda, VIII Wydział Gospodarczy KRS. 2

3 Przedmiotem działalności Funduszu jest: nabywanie papierów wartościowych emitowanych przez Skarb Państwa, nabywanie bądź obejmowanie udziałów lub akcji podmiotów zarejestrowanych i działających w Polsce oraz innych papierów wartościowych emitowanych przez te podmioty, wykonywanie praw z akcji i udziałów oraz papierów wartościowych, jak równieŝ rozporządzanie nimi, udzielanie poŝyczek spółkom i innym podmiotom zarejestrowanym i działającym w Polsce, zaciąganie poŝyczek i kredytów dla celów Funduszu. W dniu 28 września 2007 roku BBI Zeneris NFI S.A. (wówczas działająca pod firmą Foksal Narodowy Fundusz Inwestycyjny S.A., jednostka przejmująca z prawnego punktu widzenia) połączyła się z Zeneris S.A. (jednostka przejmowana z prawnego punktu widzenia). Firma Zeneris S.A. rozwijała działalność inwestycyjną i deweloperską na rynku odnawialnych źródeł energii (OZE). Rynek ten jest wspierany przez prawo unijne, ustawodawstwo polskie i rozwija się w tempie, co najmniej kilkunastu procent rocznie. Spółki uzgodniły plan połączenia w trybie określonym art pkt 1 k.s.h., tj. poprzez przeniesienie całego majątku Zeneris S.A. na Fundusz z jednoczesnym podwyŝszeniem kapitału zakładowego Funduszu, poprzez nową emisję akcji, jakie Fundusz wydał akcjonariuszom Zeneris S.A. Zarejestrowanie połączenia skutkuje wykreśleniem Spółki Zeneris S.A. z rejestru w Krajowym Rejestrze Sądowym. Połączenie zostało rozliczone metodą nabycia i miało charakter przejęcia odwrotnego. Organami Funduszu są: Rada Nadzorcza Skład Rady Nadzorczej na dzień 31 grudnia 2007 roku przedstawiał się następująco: Przewodniczący: Członkowie: Bender Robert Kurpisz Łukasz Matuszczak Marcin Olejniczak Mariusz Stempniewicz Rafał 3

4 Zmiany w składzie Rady Nadzorczej Funduszu Na dzień połączenia, tj. 28 września 2007 roku skład Rady Nadzorczej spółki Zeneris S.A. przedstawiał się następująco: Paweł Turno, Piotr Karmelita, Robert Krasowski. Na dzień połączenia, tj. 28 września 2007 roku skład Rady Nadzorczej Foksal NFI SA przedstawiał się następująco: Obara Jarosław Zdzieborski Radosław Fromlewicz Kinga Ziemecki Jan Butscher Michał Łuczyński Tomasz W dniu 26 października 2007 r. Fundusz powziął informację o złoŝeniu przez Pana Jarosława Obarę Członka Rady Nadzorczej Funduszu, rezygnacji z udziału w Radzie Nadzorczej Funduszu z dniem 26 października 2007 roku. Powodem decyzji było zbycie przez Pana Jarosława Obarę wszystkich posiadanych akcji Funduszu. Pan Jarosław Obara pełnił funkcję Przewodniczącego Rady Nadzorczej Funduszu. W dniu 12 listopada 2007 roku odbyło się Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Funduszu, które odwołało ze składu Rady Nadzorczej Pana Tomasza Łuczyńskiego, Pana Jana Ziemeckiego, Pana Radosława Zdzieborskiego, Pana Michała Butschera oraz Panią Kingę Fromlewicz powołując w ich miejsce Pana Rafała Stempniewicza, Pana Marcina Matuszczaka, Pana Mariusza Olejniczaka, Pana Łukasza Kurpisza oraz Pana Roberta Bendera. W dniu 27 lutego 2008 roku Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Funduszu na podstawie art. 19 ust. 2 Statutu postanowiło powierzyć funkcję Członka Rady Nadzorczej Panu Pawłowi Nowackiemu. W dniu 8 kwietnia 2008 roku Fundusz powziął informację o złoŝeniu przez Pana Roberta Bendera, rezygnacji z udziału w Radzie Nadzorczej Funduszu z dniem 8 kwietnia 2008 roku. Pan Robert Bender pełnił funkcję Przewodniczącego Rady Nadzorczej. Powodem w/w decyzji było ubieganie się o stanowisko Prezesa Zarządu Funduszu. Zarząd Na dzień 31 grudnia 2007 roku funkcję Prezesa Zarządu Funduszu pełnił Pan Grzegorz Kubica. 4

5 Rada Nadzorcza Funduszu uchwałą nr 5 z dnia 17 września 2007 roku powołała Pana Marka Perczyńskiego na stanowisko Wiceprezesa Zarządu Funduszu oraz uchwałą nr 6 z dnia 17 września 2007 roku powołała Pana Macieja Figiel na stanowisko Członka Zarządu Funduszu. W dniu 8 października 2007 roku Zarząd podjął uchwałę w sprawie ustanowienia prokury dla Pana Mariusza Kostrzewa oraz Pana Marka Jóźwiak. Ustanowiona prokura ma charakter łączny. W dniu 22 stycznia 2008 roku, Fundusz powziął informację o złoŝeniu przez Pana Grzegorza Kubicę rezygnacji z udziału w Zarządzie Funduszu, ze skutkiem na dzień 31 stycznia 2008 roku. W dniu 8 kwietnia 2008 roku zarząd Funduszu podjął decyzję o odwołaniu prokury łącznej ustanowionej w dniu 8 października 2007 roku dla Pana Mariusza Kostrzewy oraz Pana Marka Jóźwiaka. Powodem decyzji było ubieganie się w/w osób o udział w Zarządzie Funduszu. W dniu 8 kwietnia 2008 roku Rada Nadzorcza Funduszu dokonała zmian w składzie zarządu Funduszu. Rada Nadzorcza Funduszu mając na uwadze znaczną liczbę projektów realizowanych przez BBI Zeneris NFI S.A, postanowiła zwiększyć skład zarządu Funduszu. W związku z tym Rada Nadzorcza powołała w skład zarządu Funduszu Pana Roberta Bendera powierzając mu stanowisko Prezesa Zarządu, Pana Mariusza Kostrzewę powierzając mu stanowisko Członka Zarządu oraz Pana Marka Jóźwiaka powierzając mu stanowisko Członka Zarządu. 2. Czas trwania działalności emitenta W dniu 14 maja 2007 roku Fundusz podjął uchwałę o zamiarze połączenia ze spółką pod firmą: "Zeneris S.A" oraz podpisał z tą spółką porozumienie określające sposób i harmonogram połączenia oraz parytet wymiany akcji. Spółki uzgodniły plan połączenia w trybie określonym art pkt 1 k.s.h., tj. poprzez przeniesienie całego majątku Zeneris S.A. na Fundusz z jednoczesnym podwyŝszeniem kapitału zakładowego Funduszu, poprzez nową emisję akcji. W dniu 28 września 2007 roku planowane połączenie Spółek zostało zarejestrowane w Krajowym Rejestrze Sądowym. Czas trwania Funduszu jest nieograniczony. 3. Porównywalność danych finansowych za poprzedni i bieŝący rok obrotowy Dane finansowe dotyczące roku bieŝącego i poprzedniego są porównywalne. W związku z traktowaniem spółki Zeneris S.A. jako jednostki przejmującej z ekonomicznego punktu widzenia (spółka przejmowana z prawnego punktu widzenia) w sprawozdaniu finansowym zaprezentowane dane finansowe uwzględniają wyniki 5

6 Zeneris S.A. za okres od dnia roku do dnia roku oraz wyniki Foksal NFI S.A. (spółka przejmująca z prawnego punktu widzenia) za okres od dnia połączenia do 31 grudnia 2007 roku. Dane porównawcze za okres od dnia roku do dnia roku odzwierciedlają sytuację finansową Spółki Zeneris S.A. (spółka przejmująca, zgodnie z przejęciem odwrotnym). 4. Sprawozdania finansowe wewnętrznych jednostek organizacyjnych W skład Funduszu nie wchodzą wewnętrzne jednostki organizacyjne sporządzające samodzielne sprawozdania finansowe. 5. ZagroŜenie kontynuowania działalności gospodarczej emitenta Sprawozdanie finansowe zostało sporządzone przy załoŝeniu kontynuowania działalności gospodarczej przez emitenta w dającej się przewidzieć przyszłości. 6. Przekształcenie sprawozdań finansowych w celu zapewnienia porównywalności danych, korekty błędów podstawowych W okresie sprawozdawczym nie wystąpiła konieczność przekształcenia sprawozdań finansowych oraz nie wystąpiły korekty błędów podstawowych. 7. Korekty wynikające z zastrzeŝeń w opiniach za lata ubiegłe W latach ubiegłych nie było zastrzeŝeń w opinii podmiotu uprawnionego do badania sprawozdania finansowego. 8. Sprawozdanie skonsolidowane BBI Zeneris NFI S.A. jest jednostką dominującą i sporządza skonsolidowane sprawozdanie finansowe zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości finansowej. 9. Połączenia z inną jednostką W okresie, którego dotyczy niniejsze sprawozdanie finansowe, tj. w dniu 28 września 2007 roku Foksal NFI S.A. połączył się ze spółką Zeneris S.A. Firma Zeneris S.A. rozwijała działalność inwestycyjną i deweloperską na rynku odnawialnych źródeł energii (OZE). Rynek ten jest wspierany przez prawo unijne, ustawodawstwo polskie i rozwija się w tempie, co najmniej kilkunastu procent rocznie. 6

7 Na skutek połączenia kapitał zakładowy Funduszu został podwyŝszony o kwotę ,40 zł do kwoty ,80 zł, w drodze emisji akcji zwykłych na okaziciela serii B, o wartości nominalnej 0,10 zł kaŝda. Z prawnego punktu widzenia jednostką przejmującą jest jednostka emitująca instrumenty kapitałowe, Foksal NFI S.A. Jednak biorąc pod uwagę, która z jednostek dysponuje większością głosów w organach stanowiących jednostki połączonej oraz posiada faktyczną zdolność do kierowania polityka finansową i operacyjną, oznacza to, iŝ jednostką przejmującą z ekonomicznego punktu widzenia jest spółka Zeneris S.A. Połączenie spółek rozliczone zostało metodą nabycia (art. 44b UoR) i miało charakter połączenia odwrotnego. W dniu 28 września 2007 roku dokonano zsumowania poszczególnych pozycji aktywów i zobowiązań spółki Zeneris S.A. (spółka przejmowana z prawnego punktu widzenia) według ich wartości księgowych, z odpowiednimi pozycjami aktywów i zobowiązań spółki Foksal NFI S.A. (spółka przejmująca z prawnego punktu widzenia) według ich wartości godziwej ustalonej na dzień ich połączenia. Wartość godziwa moŝliwych do zidentyfikowania aktywów i zobowiązań spółki Foksal NFI S.A. na dzień przejęcia przedstawia się następująco: Wartość bilansowa Wartość godziwa 1) Rzeczowe aktywa trwałe ) Długoterminowe aktywa finansowe ) Aktywa z tyt. odroczonego podatku dochodowego 4) NaleŜności z tytułu poŝyczek ) Pozostałe naleŝności 9 9 6) Środki pienięŝne i ekwiwalenty środków pienięŝnych ) Krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe 8) Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania Wartość aktywów netto Eliminacja z aktywów netto kosztów połączenia ujętych w wyniku finansowym Foksal NFI SA Skorygowana wartość aktywów netto Do ustalenia kosztu połączenia wyliczono liczbę instrumentów kapitałowych, jakie musiałaby wyemitować jednostka z prawnego punktu widzenia zaleŝna (Zeneris S.A.), aby właściciele jednostki z prawnego punktu widzenia dominującej (Foksal 7

8 NFI S.A.) uzyskali taki sam udział % we własności połączonej spółki, jaki posiadają w niej w wyniku przejęcia odwrotnego. Spółka Zeneris S.A. musiałaby wyemitować akcji. Wartość godziwą instrumentów kapitałowych, których liczbę się wylicza w powyŝszy sposób, wykorzystuje się jako koszt połączenia. Za cenę instrumentów kapitałowych przyjęto cenę ustaloną w oparciu o przyjęty plan połączenia obu podmiotów. Ilość akcji jakie musiałaby wyemitować spółka Zeneris S.A Wycena spółki Zeneris S.A. z planu połączenia tys. zł Wartość 1 akcji 6.419,02 zł Wartość emisji: x 6.419,02 zł = ,42 zł Cena nabycia: Wyemitowane akcje, według wartości godziwej Koszty poniesione w związku z przejęciem Razem W wyniku połączenia powstała wartość firmy w wysokości tys. zł. Na dzień przejęcia Fundusz nie był w stanie dokonać wstępnego przypisania wartości firmy do ośrodków generujących środki pienięŝne. Takie przypisanie powinno nastąpić w kolejnym rocznym okresie po okresie, w którym nastąpiło połączenie, czyli w 2008 roku. Amortyzacja wartości firmy w okresie od dnia połączenia do końca 2007 roku wyniosła 314 tys. zł. Wartość firmy jaka pojawiała się pomiędzy ceną nabycia przez ZENERIS S.A. Spółki Giełdowej FOKSAL NFI S.A., a wartością godziwą przejętych aktywów netto tej Spółki było i ciągle jest dla właścicieli ZENERIS S.A. wartością uzasadnioną. Jest to de facto koszt wejścia na rynek giełdowy, Spółki dotychczas funkcjonującej na rynku energetyki odnawialnej w nieporównywalnie mniejszej skali działalności i przy określonych ograniczeniach kapitałowych na rozwój nowych projektów. MoŜliwość zafunkcjonowania na rynku giełdowym posiada wymierne korzyści zarówno dla samej Spółki jak równieŝ jej właścicieli. Uzasadnieniem dla kilkumilionowej wartości firmy jest m.in.: moŝliwość realizacji ciekawych projektów, uznawanych dotychczas z uwagi na swoją skalę, przy określonym zasobie środków jako trudno realizowalne; 8

9 pojawienie się zdecydowanie większej skali ciekawych projektów, z którymi zgłaszają się ich pomysłodawcy; moŝliwość dokonania realnej wyceny Spółki, jej potencjału, rynku na którym funkcjonuje poprzez sam rynek jak równieŝ specjalistów tego rynku /analitycy giełdowi i ich rekomendacje; zdecydowanie wyŝszy poziom wiarygodności Spółki giełdowej, przekładający się na spółki celowe i moŝliwość pozyskania finansowania dłuŝnego przez te podmioty, umoŝliwiającego ich fizyczną realizację; zdecydowany wzrost zainteresowania Funduszem zgłaszane przez inwestorów finansowych, chcących angaŝować środki w Fundusz, funkcjonujący na wyjątkowo perspektywicznym rynku energetyki odnawialnej; pojawienie się inwestorów zagranicznych, zainteresowanych zakupem projektów, realizowanych przez Fundusz w ramach Spółek celowych; moŝliwość zapewnienia właścicielom Spółki sprzedaŝy posiadanych akcji na wycenianym rynku; moŝliwość pozyskania przez właścicieli Spółki kapitału dłuŝnego pod zabezpieczenie posiadanych akcji funduszu; posiadanie przez przejęty podmiot statusu Narodowego Funduszu Inwestycyjnego, w ramach którego funkcjonuje, a który poza tarczą podatkową posiada równieŝ ustawowe zwolnienie podatkowe NFI z tytułu prowadzonej działalności, przekładające się na wymierne korzyści finansowe przy planowanych np. w roku 2008 transakcjach sprzedaŝy projektów wodnych. Większość przedstawionych korzyści ma realny wymiar wartościowy, który w sposób zdecydowany przewyŝsza wartość firmy, określoną w procesie przejęcia odwrotnego. 10. Podstawowe zasady wyceny aktywów i pasywów a. Podstawa sporządzenia sprawozdania finansowego Sprawozdanie finansowe Funduszu zostało sporządzone w oparciu o Rozporządzenie Ministra Finansów z dnia 22 grudnia 1995 roku w sprawie szczególnych warunków, którym powinna odpowiadać rachunkowość narodowych funduszy inwestycyjnych ( Rozporządzenie ), a w kwestiach nie określonych w Rozporządzeniu - w oparciu o Ustawę z dnia 29 września 1994 roku o rachunkowości (tekst jednolity Dz. U. z 2002 roku Nr 76, poz. 694 z późniejszymi zmianami zwanej dalej Ustawą o rachunkowości ) oraz Rozporządzenie Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji bieŝących i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych (Dz. U. z 2005 roku Nr 209 poz. 1744). 9

10 b. Waluta sprawozdania finansowego Niniejsze sprawozdanie finansowe jest przedstawione w tysiącach złotych polskich. c. Udziały wiodące i mniejszościowe Skarb Państwa wniósł do Funduszu udziały w Spółkach, które dzielą się na: - Udziały wiodące - w spółkach, o których mowa w art. 10 Ustawy o NFI, w których Fundusz posiada nie mniej niŝ 20% akcji, - Udziały mniejszościowe - w spółkach, o których mowa w art. 10 Ustawy o NFI, innych niŝ określone powyŝej. Na dzień 31 grudnia 2007 roku Fundusz posiadał 16 udziałów w spółkach mniejszościowych wniesionych przez Skarb Państwa. Wartość bilansowa udziałów mniejszościowych na dzień 31 grudnia 2007 roku wynosiła 0. Udziały mniejszościowe nie notowane są wyceniane według wartości niŝszej z dwóch: ceny nabycia lub oszacowanej wartości rynkowej, z uwzględnieniem rezerwy na trwałą utratę wartości. Udziały mniejszościowe notowane na CeTO wyceniane są wg ceny rynkowej (kurs zamknięcia z ostatniego notowania w dniu bilansowym, przy braku transakcji w dniu bilansowym średni kurs z dnia, w którym były dokonywane ostatnie transakcje na akcjach spółki). Udziały mniejszościowe notowane na GPW wyceniane są według kursu zamknięcia (notowania ciągłe) lub wg fixing 2 (notowania jednolite). d. Jednostki zaleŝne i stowarzyszone Wycena udziałów w jednostkach zaleŝnych w sprawozdaniu finansowym na dzień 31 grudnia 2007 roku dokonana została według ceny nabycia, powiększonej o ewentualne koszty związane z nabyciem oraz pomniejszonej o odpisy aktualizujące z tytułu trwałej utraty wartości. Wartość bilansowa udziałów zaleŝnych na dzień roku wynosiła tys. zł BBI Zeneris NFI S.A. wykazuje w portfelu inwestycyjnym papiery wartościowe w momencie przeniesienia praw do papierów na Fundusz, a nie w momencie podpisania umowy kupna. e. Wycena pozostałych inwestycji Wyceny innych inwestycji dokonuje się w następujący sposób: 10

11 akcje notowane akcje i udziały nienotowane dłuŝne papiery wartościowe notowane dłuŝne papiery wartościowe nienotowane prawa poboru akcji notowanych prawa poboru akcji nienotowanych według ceny rynkowej, chyba, Ŝe Fundusz otrzymał korzystniejszą ofertę zakupu akcji lub miało miejsce publiczne wezwanie po korzystniejszej cenie, według niŝszej z dwóch wartości: ceny nabycia lub oszacowanej wartości rynkowej, z uwzględnieniem rezerwy na trwałą utratę wartości, według ceny rynkowej powiększonej o naleŝne odsetki, według ceny nabycia powiększonej o naleŝne odsetki z zachowaniem zasady ostroŝnej wyceny, według ceny rynkowej, według ceny nabycia. W przypadku nabycia akcji w wykonaniu prawa poboru, wartość akcji ustaloną według ceny ich nabycia zwiększa się o wartość wykorzystanych praw poboru. f. Rzeczowy majątek trwały Rzeczowy majątek trwały jest przedstawiony według historycznego kosztu nabycia lub wytworzenia, z uwzględnieniem aktualizacji wyceny, pomniejszonego o umorzenie. Rzeczowy majątek trwały jest amortyzowany metodą liniową przez określony z góry okres uŝytkowania. g. NaleŜności NaleŜności są wykazywane w kwocie wymagającej zapłaty. Odpisy aktualizujące naleŝności tworzone są w oparciu o analizę ściągalności naleŝności od poszczególnych dłuŝników. Opisy aktualizujące roszczenia sporne tworzone są, gdy istnieje zagroŝenie ściągnięcia naleŝności. h. Transakcje w walucie obcej Transakcje przeprowadzane w walucie obcej są księgowane w walucie polskiej po aktualnym kursie wymiany z dnia przeprowadzenia transakcji. Wszelkie zrealizowane zyski lub straty powstałe w wyniku zmian kursów walut są księgowane jako koszty lub przychody finansowe w rachunku wyników. 11

12 NaleŜności, zobowiązania, dłuŝne papiery wartościowe oraz środki pienięŝne ujmuje się w walucie, w której są wyraŝone i przelicza na walutę polską po obowiązującym na dzień bilansowy średnim kursie, ustalonym dla danej waluty przez Prezesa Narodowego Banku Polskiego (NBP). Niezrealizowane róŝnice kursowe z wyceny na dzień bilansowy składników aktywów i pasywów wyraŝonych w walutach obcych są księgowane odpowiednio jako przychody lub koszty finansowe. i. Opodatkowanie W związku z przejściowymi róŝnicami między wykazywaną w księgach rachunkowych wartością aktywów i pasywów a ich wartością podatkową oraz stratą podatkową moŝliwą do odliczenia w przyszłości, Fundusz tworzy rezerwę i ustala aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego. PoniewaŜ dochód do opodatkowania Narodowych Funduszy Inwestycyjnych w duŝej mierze określony jest przez strukturę przychodów, w tym udział przychodów zwolnionych z opodatkowania podatkiem od osób prawnych, zasada ta jest uwzględniana przy kalkulacji róŝnic ujemnych. Z uwagi na brak moŝliwości precyzyjnego oszacowania wskaźnika struktury przychodów przyjmuje się wskaźnik z ostatnich 12 miesięcy. Fundusz ostroŝnie podchodzi do ustalenia wielkości aktywów z tytułu odroczonego podatku dochodowego. W sytuacji braku pewności co do moŝliwości zrealizowania w przyszłości nadwyŝki aktywa na podatek odroczony nad rezerwą na podatek odroczony, Fundusz nie rozpoznaje aktywa ani rezerwy na podatek odroczony w bilansie. j. Zyski (straty) zrealizowane i niezrealizowane oraz wynik do podziału W sprawozdaniu finansowym zyski i straty podzielone są na zrealizowane i niezrealizowane. W kalkulacji zrealizowanego zysku /straty netto bierze się pod uwagę: dywidendy, przychody z akcji i innych papierów wartościowych, przychody z tytułu odsetek, zrealizowane dodatnie róŝnice kursowe, pozostałe przychody operacyjne, koszty operacyjne, rezerwy i odpisy aktualizujące, zrealizowane zyski /straty z inwestycji, wynik na operacjach nadzwyczajnych, obowiązkowe obciąŝenie wyniku finansowego, zrealizowany w wyniku sprzedaŝy wynik finansowy spółek. 12

13 W kalkulacji niezrealizowanego zysku / straty bierze się pod uwagę: Udział w wyniku finansowym spółek, w których Fundusz posiada udziały wiodące zaleŝne i stowarzyszone, Niezrealizowane zyski /straty z wyceny, notowanych udziałów mniejszościowych i pozostałych papierów wartościowych. W przypadku zaistnienia zdarzenia (np. transakcji) powodującej zrealizowanie się zysku lub straty odpowiednia część niezrealizowanego, nie podzielonego zysku/straty z lat ubiegłych jest przenoszona do pozycji niepodzielony zrealizowany zysk/strata netto z lat ubiegłych. Decyzję o podziale zysku lub pokryciu straty netto podejmuje Walne Zgromadzenie Funduszu. Zgodnie z 8.7 Rozporządzenia niezrealizowany zysk netto nie moŝe być przeznaczony do podziału. k. Rezerwy i odpisy aktualizujące W związku z dokonywaną wyceną posiadanych udziałów, Fundusz dokonuje odpisów aktualizujących. Odpisy aktualizujące są tworzone w przypadku wystąpienia lub prawdopodobieństwa wystąpienia trwałej utraty wartości posiadanych akcji i udziałów. Odpisy te obciąŝają rachunek zysków i strat Funduszu i są traktowane jako straty zrealizowane. Odpisy aktualizujące pomniejszają wartość bilansową akcji i udziałów. Korekta odpisu wartości moŝe być dokonana w przypadku rynkowej weryfikacji wartości udziału poprzez transakcję rynkową pomiędzy stronami niepowiązanymi dotyczącą znaczącego pakietu akcji lub uzyskania notowań giełdowych. Ewentualna korekta odpisu dokonana w przyszłości będzie miała wpływ na wykazaną wartość bilansową akcji i udziałów oraz rachunek zysku i strat w okresie, w którym będzie dokonana. Rezerwy ujmowane są wówczas, gdy na Spółce ciąŝy istniejący obowiązek (prawny lub zwyczajowy) wynikający ze zdarzeń przeszłych i gdy jest pewne lub wysoce prawdopodobne, ze wypełnienie tego obowiązku spowoduje konieczność wypływu środków uosabiających korzyści ekonomiczne oraz gdy moŝna dokonać wiarygodnego oszacowania kwoty tego zobowiązania. l. Zasada wykazywania zysków ze sprzedaŝy akcji/udziałów Fundusz wykazuje zysk/stratę ze sprzedaŝy akcji/udziałów w momencie przeniesienia praw własności akcji na kupującego, a nie w momencie podpisania umowy kupna/sprzedaŝy. W niektórych przypadkach zamknięcie transakcji (moment przeniesienia praw własności akcji) jest poprzedzone przedpłatą otrzymaną od kupującego. Otrzymane przedpłaty na poczet sprzedaŝy akcji/udziałów wykazywane są w pozycji Pozostałe zobowiązania, a wynik na 13

14 sprzedaŝy wykazywany w rachunku zysków i strat dopiero z chwilą przeniesienia praw własności akcji/udziałów na kupującego. m. Kapitał zakładowy Kapitał zakładowy wykazywany jest w wartości nominalnej wyemitowanych i zarejestrowanych akcji. Na dzień 31 grudnia 2007 roku kapitał zakładowy w wysokości tys. zł tworzyło akcji zwykłych na okaziciela o wartości nominalnej 0,10 zł kaŝda. n. Akcje własne do zbycia Fundusz wykazuje nabyte akcje własne w kapitałach własnych, w cenie nabycia, do której nie zalicza się kosztów prowizji maklerskich, jako wielkość ujemną. Akcje własne wyceniane są w cenie nabycia i prezentowane są w kapitałach własnych jako wielkość ujemna w momencie przeniesienia praw do tych akcji na Fundusz, a nie w momencie podpisania umowy. Ujęcie w kapitałach jest zgodne z najlepszą praktyką potwierdzoną Międzynarodowymi Standardami Rachunkowości. Zgodnie z art Kodeksu Spółek Handlowych Fundusz nie będzie wykonywał praw udziałowych z własnych akcji, z wyjątkiem uprawnień do ich zbycia lub wykonania czynności, które zmierzają do zachowania tych praw. o. Kapitał zapasowy Kapitał zapasowy powstał z nadwyŝki wartości ze sprzedaŝy akcji powyŝej ich wartości nominalnej oraz w związku z ujęciem dofinansowania ZFRON do IPR. W momencie umorzenia akcji własnych, zgodnie z przepisami art.36a ust.2 ustawy o rachunkowości, ujemna róŝnica pomiędzy wartością nominalną a ceną nabycia akcji własnych nabytych w celu umorzenia zmniejszy kapitał zapasowy. p. Kapitał z aktualizacji wyceny akcji i udziałów Kapitał z aktualizacji wyceny akcji i udziałów tworzą przypadające na rzecz Funduszu zgodnie z metodą praw własności, pozostałe zmiany w kapitałach własnych spółek portfela wiodącego oraz zaleŝnych i stowarzyszonych nie wpływające na wynik finansowy tych jednostek. q. Udział w wyniku finansowym netto Udział w wyniku finansowym netto stanowi przypadający na rzecz Funduszu wynik finansowy netto spółek portfela wiodącego, zaleŝnego i z nim stowarzyszonego od momentu ustalenia ceny nabycia. r. Zbywalność składników portfela inwestycyjnego Dla celów klasyfikacji składników portfela inwestycyjnego według ich zbywalności przyjęto następujące kryteria podziału: 14

15 - z ograniczoną zbywalnością - udziały i papiery wartościowe, które nie zostały dopuszczone do publicznego obrotu, - z nieograniczoną zbywalnością - papiery wartościowe dopuszczone do publicznego obrotu i znajdujące się w publicznym obrocie mocą decyzji administracyjnej (akcje, obligacje) lub z mocy prawa (bony skarbowe i obligacje skarbowe), - obrót giełdowy - papiery wartościowe notowane na giełdzie lub giełdach, - regulowany obrót pozagiełdowy - papiery wartościowe kwotowane w regulowanym obrocie pozagiełdowym; w przypadku papierów kwotowanych w Polsce dotyczy to papierów wartościowych będących w obrocie na CeTo lub innym prowadzonym przez instytucję, której działalność jest regulowana przepisami prawa, a obrót prowadzony za jej pośrednictwem ma charakter permanentny, - nienotowane - papiery wartościowe nie będące w obrocie na giełdzie lub w regulowanym obrocie pozagiełdowym. s. Kredyty, poŝyczki i zobowiązania W momencie początkowego ujęcia, kredyty bankowe i poŝyczki ujmowane są według kosztu, stanowiącego wartość otrzymanych środków pienięŝnych i obejmującego koszty uzyskania kredytu/ poŝyczki. Następnie, wszystkie kredyty bankowe i poŝyczki, z wyjątkiem zobowiązań przeznaczonych do obrotu, są wyceniane według skorygowanej ceny nabycia (zamortyzowanego kosztu), przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej. Zobowiązania przeznaczone do obrotu są wyceniane według wartości godziwej. Zysk lub strata z tytułu przeszacowania do wartości godziwej są ujmowane w rachunku zysków i strat bieŝącego okresu. 11. Kursy EUR uŝyte do przeliczenia wybranych danych finansowych Wybrane dane finansowe zawarte w niniejszym sprawozdaniu finansowym na dzień 31 grudnia 2007 roku i za okres od 1 stycznia do 31 grudnia 2007 roku oraz na dzień 31 grudnia 2006 roku i za okres od 1 stycznia do 31 grudnia 2006 roku zostały przeliczone na EURO według następujących zasad: - poszczególne pozycje aktywów i pasywów według średniego kursu ogłoszonego na ostatni dzień kaŝdego roku sprawozdawczego przez Narodowy Bank Polski, - poszczególne pozycje rachunku zysków i strat oraz rachunku przepływów środków pienięŝnych według kursu stanowiącego średnią arytmetyczną średnich kursów ustalonych przez Narodowy Bank Polski na ostatni dzień kaŝdego zakończonego miesiąca kaŝdego okresu sprawozdawczego. 15

16 W okresie od 1 stycznia 2007roku do 31 grudnia 2007 roku średni kurs liczony według kursu stanowiącego średnią arytmetyczną średnich kursów ustalonych przez Narodowy Bank Polski na ostatni dzień kaŝdego zakończonego miesiąca roku obrotowego za ten okres wynosił 3,7768 złotych / EURO. Średni kurs ogłoszony na dzień 31 grudnia 2007 roku przez Narodowy Bank Polski wynosił 3,5820 złotych / EURO. W okresie od 1 stycznia 2007 roku do 31 grudnia 2007 roku maksymalne i minimalne wartości kursu EURO w stosunku do złotego na zakończenie miesiąca wyniosły odpowiednio 3,9320 złotych / EURO i 3,5820 złotych / EURO. W okresie od 1 stycznia 2007 roku do 31 grudnia 2007 roku maksymalny i minimalny kurs wynosił odpowiednio 3,9385 złotych / EURO i 3,5699 złotych / EURO. W okresie od 1 stycznia 2006 roku do 31 grudnia 2006 roku, maksymalny i minimalny kurs wynosił odpowiednio 4,1065 złotych / EURO i 3,7565 złotych / EURO, średni kurs liczony według kursu stanowiącego średnią arytmetyczną średnich kursów ustalonych przez Narodowy Bank Polski na ostatni dzień kaŝdego zakończonego miesiąca roku obrotowego za ten okres wynosił 3,8991 złotych / EURO. Średni kurs ogłoszony na dzień 31 grudnia 2006 roku przez Narodowy Bank Polski wynosił 3,8312 złotych/euro. 12. Wybrane dane finansowe tys. zł tys. zł tys. EUR tys. EUR Portfel inwestycyjny Aktywa razem Zobowiązania i rezerwy razem Aktywa netto Liczba akcji Funduszu Wartość aktywów netto na jedną akcję Funduszu (w zł) 0,90 0,45 0,25 0,12 Przychody z inwestycji Wynik z inwestycji netto (2 916) (2 175) (772) (558) Zrealizowane i niezrealizowane zyski (straty) z winwestycji Zysk (strata) z działalności operacyjnej (2 916) (2 175) (772) (558) Zysk (strata) brutto (2 916) (2 175) (772) (558) Zysk (strata) netto (3 913) (2 175) (1 036) (558) Zysk (strata) netto na jedną akcję (0,15) (0,11) (0,04) (0,03) Funduszu (w zł) Przepływy środków pienięŝnych z działalności 433 (489) 115 (125) eoperacyjnej Przepływy środków pienięŝnych z działalności (5) - (1) - afinansowej Przepływy pienięŝne netto, razem 428 (489) 113 (125) 16

17 Ilekroć w raporcie jest mowa o zysku na jedną akcję, rozumie się przez to zysk wyliczony zgodnie z MSR-ami (średnia waŝona liczba akcji- po odjęciu akcji własnych). 13. Strategia Funduszu Realizowana strategia rozwoju Funduszu po połączeniu ze Spółką ZENERIS S.A. jest bezpośrednio związana z funkcjonowaniem w segmencie odnawialnych źródeł energii. Odnawialną energię pozyskuje się w naturalnych procesach przyrodniczych, stale odnawialnych. Odnawialne źródła energii obejmują: energię generowaną przez promieniowanie słoneczne, wiatr, z biomasy, geotermalną, cieków wodnych i zasobów oceanicznych oraz biopaliwo i wodór pozyskany z wykorzystaniem wspomnianych odnawialnych źródeł energii. Działalność Funduszu polega na: wyszukiwaniu, ocenianiu, przygotowywaniu, organizowaniu finansowania i realizacji inwestycji na rynku odnawialnych źródeł energii, w szczególności mających na celu produkcję zielonej energii elektrycznej oraz cieplnej. Działalność jest prowadzona w oparciu o spółki celowe funkcjonujące w ramach struktury holdingowej, zarządzanej przez BBI ZENERIS NFI S.A., którego rolą jest dystrybuowanie środków finansowych do spółek celowych z przeznaczeniem na realizację projektów inwestycyjnych. BBI ZENERIS NFI SA rozwija swą działalność w pięciu liniach biznesowych: Energia z Biomasy; Technologie Biogazowe; Energetyka Wodna; Energia z Odpadów; Energetyka Wiatrowa dotychczas brak sformalizowanej struktury w ramach grupy,. Działalność inwestycyjna prowadzona jest w oparciu o spółki celowe z zastosowaniem róŝnych modeli biznesowych: Deweloper (energetyka wodna, energetyka wiatrowa) 17

18 Dostawca technologii (technologie biogazowe) Dostawca technologii operator na rynku energii (energia z biomasy, energia z odpadów) Podstawowym celem Funduszu jest budowanie wartości Funduszu poprzez pozyskiwanie, rozwijanie, zarządzanie i sprzedaŝ projektów OZE. Zarząd Funduszu stawia sobie cel wzrostu wartości Spółki na poziomie 25% w skali roku przez następne 2 lata. Pośrednie cele strategiczne to: pozyskanie inwestora i multiplikacja projektu biomasowego związanego z produkcją energii poprzez zgazowanie drewna do węgla drzewnego oraz spalanie słomy; uzyskanie 15% udziału w rynku budowy biogazowi w Polsce; zajęcie pozycji lidera wśród deweloperów Małych Elektrowni Wodnych; implementacja nowatorskiej technologii odzysku energii z odpadów i wybudowanie w Polsce pierwszej instalacji stosującej tę technologie; zajęcie znaczącej pozycji wśród deweloperów projektów wiatrowych w Polsce. Działalność deweloperska Funduszu dziś związana jest głownie z przygotowywaniem projektów inwestycyjnych w segmencie energetyki wodnej poprzez spółkę celową Elektrownie Wodne Zeneris Sp. z o. o., w której Fundusz posiada 100% udziałów. Równolegle Fundusz aktywnie zmierza do wejścia w segment energetyki wiatrowej przygotowując się do akwizycji podmiotu/ów działających, wśród deweloperów parków wiatrowych. Działalność Funduszu - dostawcy innowacyjnych technologii produkcji energii z biomasy, biogazu i odpadów - realizowana jest w oparciu o specjalizowane spółki zaleŝne: w segmencie Energia z biomasy OZEN PLUS Sp. z o. o. / poprzednio M Plus/, w której Fundusz posiada 80% udziałów produkcja energii z biomasy stałej technologia pirolizy drewna oraz energia ze słomy; w segmencie Technologie biogazowe projektowanie i budowa elektrowni biogazowych na zlecenie oraz laboratorium biotechnologiczne aktualnie Fundusz jest na etapie tworzenia spółki zaleŝnej o roboczej nazwie ZENERIS Biogaz Sp. z o. o.; w segmencie Energia z odpadów - Energo Eko I Sp. z o. o. (51,04% udziałów w spółce) produkcja energii z odpadów metodą pirolizy. Strukturę /docelową w roku 2008/ grupy kapitałowej BBI ZENERIS NFI S.A. przedstawia poniŝsze zestawienie: 18

19 BBI ZENERIS NFI S.A. ENERGIA Z BIOMASY ENERGETYKA WODNA TECHNOLOGIE BIOGAZOWE ENERGIA Z ODPADÓW ENERGETYKA WIATROWA OZEN Plus Sp. z o.o. 80% Operator Elektrownie Wodne Zeneris Sp. z o.o. 100 % Deweloper Zeneris Biogaz w trakcie wydzielania 100% Dostawca technologii Energo-Eko I Sp. z o. o. 51,04% Operator Dostawca technologii Faza akwizycji spółki deweloperskiej Deweloper Segment energii z biomasy. W tym segmencie Fundusz rozwija swoją działalność w kierunku produkcji energii elektrycznej i ciepła z biomasy, poprzez zamiar inwestowania w elektrownie lub elektrociepłownie biomasowe o mocy od 2MWe do 10 MWe, produkujące energię przy zastosowaniu innowacyjnych technologii (zgazowywanie, spalanie słomy). Aktualnie BBI ZENERIS NFI S.A. poprzez spółkę celową OZEN-PLUS Sp. z o.o. (poprzednia nazwa M-Plus Sp. z o. o.), w której posiada 80% udziałów, realizuje projekt nastawiony na produkcję energii z drewna i słomy przy jednoczesnej produkcji węgla drzewnego i brykietu węgla drzewnego. Bezpośrednim celem OZEN PLUS jest uruchomienie produkcji energii elektrycznej z odnawialnych źródeł energii z wykorzystaniem energii powstającej w procesie produkcji węgla drzewnego oraz spalania słomy a jej celem strategicznym jest dołączenie do grona producentów odnawialnej energii elektrycznej, a takŝe zbudowanie i ugruntowanie pozycji lidera kosztowego w branŝy producentów węgla drzewnego. Nakładem ponad 100 mln złotych powstaje zakład o mocy elektrycznej 7,2 MW, jedna z większych w Polsce elektrowni biomasowych budowanych niezaleŝnie od energetyki zawodowej, natomiast w zakresie wielkości produkcji węgla drzewnego będzie największą w tej technologii fabryką węgla drzewnego w Europie, posiadającą zdolności produkcyjne na poziomie 15 tys. ton węgla drzewnego i 5 tys. ton brykietu węgla drzewnego. Dla projektu pozyskano dotację z EU w wysokości 33,3 mln złotych. Rozpoczęcie funkcjonowania zakładu planowane jest na koniec roku 2008, a osiągnięcie pełnych mocy produkcyjnych w pierwszym kwartale roku Segment energetyki wodnej. Działalność Funduszu w segmencie energetyki wodnej realizowana jest poprzez spółkę celową Elektrownie Wodne Zeneris Sp. z o. o. (EWZ), w której od listopada 2007 roku 19

20 Fundusz posiada 100% udziałów. Głównym przedmiotem działalności EWZ jest działalność deweloperska związana z przygotowywaniem projektów budowy elektrowni wodnych oraz doprowadzaniem do ich realizacji. Obecnie EWZ posiada portfolio lokalizacji pod elektrownie wodne o mocach od 500 kw do kilku MW, będących na róŝnym etapie przygotowania. Segment Technologii Biogazowych BBI ZENERIS NFI S.A., a wkrótce jego celowa spółka zaleŝna, prowadzi działalność w zakresie dostarczania technologii, projektowania i budowy pod klucz elektrowni biogazowych, tak dla inwestorów zainteresowanych produkcją zielonej energii (elektrycznej i cieplnej), jak i dla producentów rolnych i spoŝywczych zobligowanych do utylizacji odpadów z produkcji rolno-spoŝywczej. Począwszy od roku 2003, zaczęto budować w Polsce instalacje wykorzystujące biogaz z oczyszczalni ścieków oraz biogaz rolniczy, moc zainstalowana w tych instalacjach sięga łącznie kilku MWe. Dziś potencjał polskiego rynku elektrowni biogazowych szacuje się na ok MWe perspektywie do 2020 roku. Spółka zamierza budować w okresie początkowym do kilkunastu instalacji biogazowych rocznie na zlecenie klientów planujących inwestycje w odnawialne źródła energii, uzyskując docelowo minimum 15% udziału w rynku instalacji biogazowych W ramach rozwijania technologii biogazowych w roku 2006 ZENERIS S.A. uruchomił Laboratorium Biotechnologiczne o charakterze badawczo-analitycznym, którego siedziba mieści się w Poznaniu. Laboratorium zostało stworzone na potrzeby badań nad optymalizacją warunków fizyko-chemicznych fermentacji metanowej na bazie róŝnego pochodzenia materii organicznej (głównie odpadów przemysłu spoŝywczego). Badania tu prowadzone mają charakter aplikacyjny, a ich rezultaty są wytycznymi do prawidłowego sterowania fermentacją metanową w biogazowniach realizowanych przez BBI ZENERIS NFI S.A., stanowiąc jednocześnie niezbędne uzupełnienie do opracowanej technologii produkcji wysokometanowego biogazu. Spółka zamierza realizować dodatkowe przychody z doradztwa i usług laboratorium, które są pochodną produkcji energii elektrycznej w wybudowanych instalacjach oraz usługi monitoringu procesów biotechnologicznych. Spółka biogazowa budować będzie w bieŝącym roku pierwszą instalację o mocy ok. 500 kwe wg załoŝeń opracowanej technologii, której będzie operatorem. Instalacja docelowo będzie przerabiać ok ton biomasy rocznie i produkować co najmniej MWh zielonej energii elektrycznej, ciepło oraz płyn pofermentacyjny do wykorzystania jako naturalny nawóz. Nie moŝna wykluczyć pozyskania dla projektu biogazowego środków pomocowych z Unii Europejskiej. Segment energia z odpadów Fundusz, na bazie spółki zaleŝnej Energo-Eko 1 sp. z o.o., w której posiada 51,04% udziałów zamierza realizować projekt polegający na budowie instalacji do niskotemperaturowej suchej destylacji odpadów komunalnych i przemysłowych. Technologia ta umoŝliwia odzyskanie energii chemicznej zawartej w odpadach, w procesie ich utylizacji, i jej wykorzystanie w kotłach energetycznych w sposób bezpieczny dla środowiska. 20

21 Obecnie w Polsce znajduje się około 700 zarejestrowanych wysypisk odpadów komunalnych. 95% śmieci w Polsce nie jest poddawana Ŝadnej obróbce, co oznacza gigantyczne zasoby energii do uwolnienia, lezące odłogiem na dzisiejszych wysypiskach, Według róŝnych opracowań są one źródłem rocznej, niekontrolowanej emisji metanu do atmosfery w ilości około 600 milionów m3. Metan jest jednym z najbardziej kalorycznych paliw. Śmieci, po sortowaniu i wstępnym przerobie, moŝna poddawać pirolizie nowoczesnemu procesowi przetwarzania, w wyniku którego odpady są rozkładane na substancje proste (wodę, gaz i koks). Tak zaimplementowana technologia, dla której spółka posiada waŝne pozwolenie na budowę w Jastrzębiu Zdroju instalacji do niskotemperaturowej suchej destylacji odpadów komunalnych i przemysłowych, stanowić będzie źródło przychodów operacyjnych spółki po pierwsze z przerobu odpadów na energię, po drugie z oferowania technologii wraz z jej dostawa pod klucz podmiotom trzecim. BBI ZENERIS NFI S.A. planuje w 2008 roku przekształcenie Spółki Energo Eko 1 Sp. z o.o. w spółkę akcyjną oraz wprowadzenie jej akcji do obrotu na rynku New Connect. W segmencie energetyki wiatrowej, Fundusz zamierza zrealizować swoją strategię poprzez przejęcie obecnego na rynku dewelopera parków wiatrowych o znaczącym potencjale. Zgodnie z Raportem o OZE w latach nastąpił wzrost produkcji energii elektrycznej w elektrowniach wiatrowych o 136 GWh w stosunku do roku W 2004 r. elektrownie wiatrowe wyprodukowały 142 GWh energii elektrycznej, co dało 4,9% energii elektrycznej wytworzonej w źródłach odnawialnych i 0,1% krajowego zuŝycia energii elektrycznej brutto. Analizy wskazują na dalszy dynamiczny rozwój energetyki wiatrowej. W latach rozpoczęto budowę kolejnych farm wiatrowych, które przyczynią się do zwiększenia zainstalowanej mocy w elektrowniach wiatrowych. Zdaniem ekspertów rozwój energetyki wiatrowej w Polsce jest nieunikniony. Oczywiście rozbudowa energetyki wiatrowej musi się odbywać z zasadą zrównowaŝonego rozwoju, uwzględniającego nie tylko korzyści ekologiczne, ale równieŝ uwarunkowania społeczne i gospodarcze. To oczywiście ogranicza teoretyczny potencjał techniczny energetyki wiatrowej w Polsce. Budowa farmy wiatrowej, oprócz efektywności ekonomicznej uwarunkowanej głównie wietrznością na danym terenie, musi uwzględniać równieŝ z uwagi na wysokość masztów i wielkość elementów ruchomych uwarunkowania przyrodnicze, społeczne, walory turystyczno-krajobrazowe, usytuowanie zabytków, moŝliwości dojazdu na plac budowy. Technologia wiatrowa pozwala obecnie na budowanie masztów do wysokości m i instalowanie turbin o mocy do 3,5 MW. Dzięki temu inwestycje mają efektywniejsze stopy zwrotu i moŝna je lokalizować na terenach, które są oddalone od wybrzeŝa morskiego, gdzie w polskich realiach występują najlepsze warunki wietrzności. NaleŜy dodać, iŝ perspektywy funkcjonowania w branŝy energetyki odnawialnej w opinii Zarządu Funduszu jak równieŝ analityków rynkowych mają charakter stały i długoterminowy, stąd tez w zmian w krótkoterminowej perspektywie nie naleŝy spodziewać się zmian. 21

22 14. RóŜnice w zakresie przyjętych zasad i metod rachunkowości oraz ujawnionych danych pomiędzy sprawozdaniami finansowymi i danymi porównywalnymi, które zostałyby sporządzone według Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej (MSSF) Międzynarodowe Standardy Sprawozdawczości Finansowej ( MSSF ) nie określają w sposób szczegółowy zasad rachunkowości dla funduszy inwestycyjnych. W ramach regulowanych przez MSSF zasad, sprawozdanie finansowe sporządzone według MSSF przez Fundusz róŝniłoby się od statutowego sprawozdania finansowego za 2007 r., sporządzonego zgodnie z Ustawą z dnia 29 września 1994 r. o rachunkowości, Rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 22 grudnia 1995 r. w sprawie szczególnych warunków, którym powinna odpowiadać rachunkowość narodowych funduszy inwestycyjnych oraz innych przepisów rachunkowych i raportowych obowiązujących Fundusz na dzień 31 grudnia 2007 r. ( PSR ). Zgodnie z par. 7 ust. 1 pkt. 1 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. z zakresu informacji wykazywanych w sprawozdaniach finansowych i skonsolidowanych sprawozdaniach finansowych, wymaganych w prospekcie emisyjnym dla emitentów z siedzibą na terytorium Rzeczpospolitej Polskiej, dla których właściwe są polskie zasady rachunkowości ( Rozporządzenie o prospekcie ), Fundusz ma obowiązek wskazania i objaśnienia róŝnic w wartości ujawnionych danych, dotyczących co najmniej kapitału własnego i wyniku finansowego netto oraz istotnych róŝnic dotyczących przyjętych zasad rachunkowości, pomiędzy statutowym sprawozdaniem finansowym za 2007 r. (według PSR) a sprawozdaniem finansowym, jakie byłoby sporządzone za rok bilansowy według MSSF. Na dzień 31 grudnia 2007 roku Fundusz wykazał róŝnice w wartościach ujawnionych danych (RóŜnice liczbowe) w zakresie wyniku finansowego netto za 2007 rok i 2006 rok oraz w zakresie kapitałów własnych (aktywów netto) na dzień 31 grudnia 2007 roku i na dzień 31 grudnia 2006 roku pomiędzy niniejszym sprawozdaniem finansowym sporządzonym zgodnie z PSR a sprawozdaniem finansowym, które zostałoby sporządzone zgodnie z MSSF. Kapitał własny na dzień 31 grudnia 2007 r. Kapitał własny na dzień 31 grudnia 2006 r. Wynik finansowy netto za okres od 1 stycznia 2007 do 31 grudnia 2007 Wynik finansowy netto za okres od 1 października 2006 do 31 grudnia 2006 Dane wg PSR ( tys. zł) Dane wg MSSF (tys. zł) (3 913) (3 581) (2 175) (2 172) 22

23 PoniŜej w sposób opisowy przedstawiono obszary głównych róŝnic wpływających na wartość kapitałów własnych oraz wyniku finansowego netto pomiędzy sprawozdaniem finansowym Funduszu sporządzonym zgodnie z polskimi zasadami rachunkowości a sprawozdaniem finansowym, które zostałoby sporządzone według MSSF. Główne róŝnice wynikające z stosowanych zasad wyceny aktywów i pasywów: Udziały wiodące, zaleŝne i stowarzyszone Według Ustawy z dnia 29 września 1994 r. o rachunkowości, Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 22 grudnia 1995 r. w sprawie szczególnych warunków, którym powinna odpowiadać rachunkowość narodowych funduszy inwestycyjnych oraz innych przepisów obowiązujących Fundusz na potrzeby sporządzenia rocznego statutowego sprawozdania finansowego ( PSR ), Fundusz dokonuje wyceny udziałów i akcji w spółkach wiodących z wyłączeniem spółek, w których posiada ponad 50% udział oraz w spółkach stowarzyszonych metodą praw własności z uwzględnieniem odpisów z tytułu trwałej utraty wartości. Spółki wiodące, w których Fundusz posiada ponad 50% udział oraz spółki zaleŝne podlegają obowiązkowi konsolidacji metodą pełną. Według MSSF, spółki wiodące powinny zostać zaklasyfikowane jako spółki zaleŝne, stowarzyszone lub pozostałe w zaleŝności od stopnia kontroli (lub jej braku) Funduszu nad spółką. W skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym sporządzonym według MSSF, spółki zaleŝne powinny zostać ujęte konsolidacją metodą pełną, spółki stowarzyszone według metody praw własności, natomiast pozostałe zgodnie z MSR 39 Instrumenty finansowe: ujmowanie i wycena. W sprawozdaniu jednostkowym sporządzonym według MSSF, powinny one być ujęte według kosztu nabycia lub wartości godziwej - zgodnie z MSR 27 Skonsolidowane i jednostkowe sprawozdania finansowe. W skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym według MSSF, spółki zaleŝne, stowarzyszone oraz wiodące (jeśli zaklasyfikowane jako zaleŝne lub stowarzyszone) powinny być ujęte na podstawie danych finansowych sporządzonych zgodnie z MSSF. Udziały mniejszościowe Spółki portfela mniejszościowego oraz udziały w pozostałych jednostkach nie notowane na GPW w Warszawie, wykazywane są w sprawozdaniu finansowym PSR według wartości wniesionej lub ceny nabycia skorygowanej o odpis na trwałą utratę wartości. 23

24 Zgodnie z MSR 39 udziały mniejszościowe wycenia się wg wartości godziwej a w przypadku, gdy nie moŝna ustalić wiarygodnej wartości godziwej, według ceny nabycia skorygowanej o odpis na utratę wartości. 24