Najważniejsze informacje: Nadchodzące wydarzenia: TFONE: prawdopodobny powrót wzrostów November December

Transkrypt

1 Poniedziałek Indeksy GPW WIG otw ,2,1% WIG zam ,9 1,2% obrót (tys. PLN) ,7% WIG 2 otw ,5,1% WIG 2 zam ,1 1,3% FW2 otw ,,4% FW2 zam , 1,7% mwig4 otw ,2,1% mwig4 zam ,9 1,1% Największe wzrosty kurs zmiana DGA,93 12,% HAWE 2,99 9,5% ENERGOINS 15,5 9,1% TELEPOLSKA 2,15 8,6% PBSFINANSE 3,9 8,3% Największe spadki kurs zmiana SADOVAYA,5-36,7% FEERUM 19, -9,9% MEXPOLSKA 2, -9,1% CASHFLOW,65-7,1% TRANSPOL 5,28-6,6% Najważniejsze informacje: Sektor wydobywczy - Sejm uchwalił ustawę dot. długów Kompanii W. wobec ZUS Prywatyzacje - Przychody z prywatyzacji będą prawdopodobnie niższe niż w zakładane KGHM - Podpisał z bankami umowę kredytu na 2,5 mld USD KGHM - Solidarność uważa, że KGHM nie wywiązuje się z ustaleń. PGNiG - PGNiG w wakacje przedstawi aktualizację strategii PGNiG - 1 sierpnia działalność rozpocznie PGNiG Obrót Detaliczny Sektor finansowy - Sytuacja Banco Espirito Santo Asseco Poland, Sygnity - Przetarg na system zarządzania rynkiem energii dla PSE Torpol - Fundusze PKO TFI będą miały 8,7% głosów na walnym Torpolu, a PPIM 7,38% Neuca - Neuca podtrzymuje prognozę, ale jej realizacja jest wyzwaniem Hawe - Jeden z inwestorów ma wyłączność na kupno akcji Hawe od Marka Falenty Gant - Syndyk zawiadomił prokuraturę o podejrzeniu przestępstwa działania na szkodę Pozbud - Grupa w II kw. zanotowała podobny wzrost przychodów jak w I kw. Netmedia - Chce skupić do 6 tys. własnych akcji po 3,6 PLN za papier Najwyższe obroty kurs obrót PZU 431, KGHM 126, PEKAO 175, PGE 2, PKOBP 38, Indeksy giełd zagranicznych zmiana BUX 17 92,5,3% RTS 1 383,2,% PX5 96,5 1,8% DJIA ,8,2% NASDAQ 4 415,5,4% S&P ,6,1% DAX XETRA 9 666,3,1% FTSE 6 69,2,3% CAC 4 316,5,4% NIKKEI 15 36,3,9% HANG SENG 23 32,8,4% Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 2,58,% EUR/PLN 4,141 -,1% USD/PLN 3,43 -,1% EUR/USD 1,361,1% miedź (USD/t) 7 162,,5% miedź (PLN/t) ,1,4% ropa Brent (USD/bbl) 15,83-1,7% Nadchodzące wydarzenia: GPW - Kontynuacja ZWZ spółki rozpoczętego 26 czerwca (15 lipca) JSW - NWZ ws. ustanowienia programu emisji obligacji (16 lipca) TFONE: prawdopodobny powrót wzrostów Wykres dnia: TFONE Po silnych wzrostach z maja i pierwszej połowy czerwca, TFONE od kilku tygodni zniżkuje w kierunku przełamanego wcześniej, średnioterminowego oporu. Zmniejszająca się dynamika spadków, może jednak sugerować zakończenie korekty i powrót wzrostów. Potwierdzeniem powyższego scenariusza będzie pokonanie lokalnego maksimum z połowy czerwca, co otworzyłoby drogę dla ruchu co najmniej do 5,61 zł, a prawdopodobnie powyżej 6, zł, a nawet w okolicę 7, zł September October November December February March April May June July Au Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 25 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.

2 Najważniejsze informacje Sektor wydobywczy Sejm uchwalił ustawę dot. długów Kompanii Węglowej wobec ZUS Sejm uchwalił zmiany w ustawie o funkcjonowaniu górnictwa węgla kamiennego w latach r. Nowelizacja przewiduje, że do 31 grudnia 215 r. odroczone mają być zaległe zobowiązania węglowej spółki. Natomiast od stycznia 216 r. do końca 217 r. Kompania Węglowa rozpocznie spłatę tych zobowiązań w równych miesięcznych ratach. Harmonogram spłat ma zostać podpisany pomiędzy KW a ZUS do 31 grudnia 215 r. (A. Iwański) Prywatyzacje MSP zakłada, że przychody z prywatyzacji będą prawdopodobnie niższe niż zakładane w budżecie Minister skarbu Włodzimierz Karpiński poinformował, że prawdopodobnie przychody z prywatyzacji w 14 będą niższe niż zakładane w budżecie 3,7mld PLN. KGHM Podpisał z bankami umowę kredytu na 2,5 mld USD KGHM podpisał z konsorcjum banków umowę niezabezpieczonego odnawialnego kredytu na kwotę 2,5 mld USD na okres 5 lat z opcją przedłużenia na życzenie spółki. Dodano, że spółka jest również w trakcie negocjacji pożyczki z EBI. W komunikacie podano, że kredyt zaaranżowany został z grupą banków relacyjnych KGHM. Kredyt posiadał znaczącą nadsubskrybcję, a alokacje dla uczestników zostały istotnie pomniejszone. Zgodnie z zapisami umowy kredyt może być wykorzystywany w walucie USD w formie do 25 odnawialnych transz. Oprocentowanie kredytu zostało ustalone w oparciu o stawkę bazową LIBOR powiększoną o marżę uzależnioną od poziomu wskaźnika finansowego, dług netto/ebitda. Środki finansowe pozyskane z kredytu zostaną przeznaczone na sfinansowanie ogólnych celów korporacyjnych (w tym nakłady inwestycyjne) KGHM oraz refinansowanie zadłużenia finansowego KGHM International Limited w kwocie 7 mln USD. Operacja refinansowania przyniesie w perspektywie pięciu lat istotne oszczędności w kosztach obsługi finasowania oraz pozwoli na zwolnienie zabezpieczeń ustanowionych na majątku spółki KGHM International i wyeliminowanie restrykcyjnych zobowiązań finansowych i niefinansowych ograniczających jej rozwój. (A. Iwański) KGHM PGNiG Solidarność uważa, że KGHM nie wywiązuje się z ustaleń. Parkiet poinformował, że Solidarność uważa, że KGHM nie wywiązuje się z ustaleń. Według Solidarności nagroda z zysku za 213 r., która została naliczona według starych, mniej korzystnych zasad, powinna być rozliczona już według nowych zasad. (A. Iwański) PGNiG w wakacje przedstawi aktualizację strategii PGNiG przegląda dotychczasową strategię i jeszcze w wakacje zamierza zaprezentować kierunki strategiczne rozwoju spółki poinformował Mariusz Zawisza, prezes spółki. (M. Kalwasińska) PGNiG 1 sierpnia działalność rozpocznie PGNiG Obrót Detaliczny Parkiet poinformował, że 1 sierpnia działalność rozpocznie spółka PGNiG Obrót Detaliczny, która zacznie dostarczać gaz do ok. 6,5 mln klientów w Polsce, przejmując ich od spółki matki. Nowy podmiot będzie realizował ok. 6% dostaw do finalnych odbiorców dotychczas obsługiwanych przez PGNiG. W związku ze zmianą dostawcy gazu, klienci PGNiG Obrót Detaliczny mają prawo do zmiany sprzedawcy. (M. Kalwasińska) Sektor finansowy Sytuacja Banco Espirito Santo W związku z opisywaną w mediach sytuacją związaną z obsługą długu Espirito Santo Group poinformowano, że dotyczy ona wyłącznie jej luksemburskiego oddziału oraz refinansowania zadłużenia tego podmiotu. Nie dotyczy natomiast Banco Espirito Santo. (J. Szortyka) 2

3 Asseco Poland Sygnity Sygnity i Asseco w przetargu na system zarządzania rynkiem energii dla PSE Sygnity, konsorcjum Alstom Grid i Asseco Poland, Siemens oraz ABB znalazły się na tzw. krótkiej liście w przetargu na dostawę i wdrożenie Informatycznego Systemu Zarządzania Rynkiem Bilansującym Energii Elektrycznej w Polsce. Wniosek o dopuszczenie do postępowania złożył także Comarch, ale nie zakwalifikował się do kolejnego etapu. Czas trwania zamówienia został ustalony na 4 miesięcy. Zamówienie jest realizowane według procedury negocjacyjnej, a kryterium oceny ofert będzie cena. Zamówienie, może być jednym z największych tegorocznych projektów w branży IT, na co wskazuje wartość wadium ustalona na,86 mln PLN. Torpol Fundusze PKO TFI będą miały 8,7% głosów na walnym Torpolu, a Fundusze PPIM 7,38% Fundusze inwestycyjne zarządzane przez PKO TFI mają akcji i PDA Torpolu. Po zamianie PDA na akcje fundusze będą miały 2 mln akcji spółki, które będą uprawniały do 8,7% głosów na walnym zgromadzeniu. Z kolei fundusze inwestycyjne zarządzane przez Pioneer Pekao Investment Management mają akcji Torpolu, które uprawniają do 7,38% głosów na walnym zgromadzeniu. Neuca Neuca podtrzymuje prognozę, ale jej realizacja jest wyzwaniem Piotr Sucharski, prezes Neuki,podtrzymał prognozy realizacji zysku na poziomie 9 mln PLN bez zdarzeń jednorazowych, dodał jednak, że zgodnie z przewidywaniami, wpływ wyników finansowych ACP Pharma na tegoroczny wynik grupy sprawia, że realizacja tego celu jest wyzwaniem. Po I półroczu Neuca nie zmienia swoich założeń dot. wzrostu rynku w całym roku na poziomie 2-4%. W I kw. rynek wzrósł o niecałe 2%, natomiast w II kw. dynamika wzrostu nieznacznie przekroczyła 4% - dodał Sucharski. Prezes poinformował też, że w II kw. Neuca wprowadziła na rynek ponad 4 produktów. Większość z nich to produkty marki Apteo. Hawe Jeden z inwestorów ma wyłączność na kupno akcji Hawe od Marka Falenty Marek Falenta poinformował, że jeden z inwestorów otrzymał do końca lipca wyłączność na negocjacje w sprawie odkupienia od niego udziałów w spółce Hawe. Gant Syndyk zawiadomił prokuraturę o podejrzeniu przestępstwa działania na szkodę spółki Syndyk masy upadłości Gant Development złożył 1 lipca w prokuraturze zawiadomienie o podejrzeniu popełnienia przestępstwa działania na szkodę spółki oraz jej wierzycieli. Pozbud Grupa w II kw. zanotowała podobny wzrost przychodów jak w I kw. Wiceprezes Pozbudu Roman Andrzejak poinformował Parkiet, że w II kwartale grupa uzyskała podobny wzrost przychodów jak w I kwartale. Według Parkietu, przychody mogły zwyżkować nawet o 9%. Wiceprezes poinformował, że wzrost sprzedaży został zaobserwowany zarówno w Polsce, jak i za granicą. Netmedia Chce skupić do 6 tys. własnych akcji po 3,6 PLN za papier Netmedia chce skupić do 6 tys. własnych akcji po 3,6 PLN za papier. Oferty sprzedaży będą przyjmowane w dniach lipca. Przewidywany termin zawarcia i rozliczenia transakcji to 7 sierpnia. 3

4 Pozostałe informacje Bank Ochrony Środowiska Investment Friends Emisja obligacji podporządkowanych BOŚ serii P, obejmująca 15. sztuk obligacji serii P o łącznej wartości 15.. PLN i kodzie ISIN PLBOS191. Wartość nominalna każdej obligacji wynosi 1., PLN. Cena emisyjna obligacji wynosi 1., PLN. Obligacje są na okaziciela, zdematerializowane, niezabezpieczone. Dniem wykupu obligacji jest 11 lipca 224 r. Zarząd KDPW określił w związku ze zmianą wartości nominalnej akcji spółki dzień 16 lipca 214 r., jako dzień podziału akcji Spółki o wartości 1, PLN każda na akcji Spółki o nowej wartości nominalnej,2 PLN każda. Voxel Emitent zdecydował o przedterminowym wykupie obligacji serii C i wyznaczył go na dzień 22 lipca 214 r. Pozostałe informacje - Walne Zgromadzenia Akcjonariuszy Impel Impera Capital Spółka zwołuje NWZ na dzień 11 sierpnia 214 r. na godz.1., które odbędzie się w siedzibie Spółki we Wrocławiu przy ul. Ślężnej 118. Adam Marcinkowski zszedł poniżej 5% głosów na WZ w wyniku transakcji zbycia 9. akcji. Aktualnie Adam Marcinkowski nie posiada akcji Spółki. Mediatel Akcjonariusz HAWE zmienił swój udział na skutek rejestracji podwyższenia KZ spółki Mediatel dokonanej w dniu 18 czerwca 214 r. w związku z rejestracją akcji zwykłych serii M. Po zarejestrowaniu podwyższenia KZ wysokość KZ Mediatel wynosi ,2 PLN i dzieli się na akcji. Aktualnie Spółka posiada akcji uprawniających do głosów na WZ Mediatel, co stanowi to 98,2914 % w ogólnej liczbie głosów oraz reprezentuje 98,2914 % KZ Mediatel. Podmioty zależne od Spółki nie posiadają akcji spółki Mediatel. Medicalgorithmics Akcjonariusz Marek Dziubiński osiągnął bezpośrednio próg powyżej 1%, tj. 11,58% udziału w ogólnej liczby głosów w spółce w wyniku transakcji zbycia (aport) 12.8 sztuk akcji na okaziciela Emitenta, na podstawie umowy przeniesienia aktywów na rzecz spółki Bottine. W dniu 7 lipca 214 r. spółka Bottine przekroczyła pośrednio próg powyżej 15%, tj. 15,7% ogólnej liczby głosów w spółce w wyniku transakcji nabycia przez Bottine, która to spółka jest podmiotem od Akcjonariusza zależnym, 12.8 akcji Emitenta. W wyniku transakcji Akcjonariusz posiada bezpośrednio 4. akcji Emitenta, co stanowi 11,58% udziału w KZ Emitenta i tyle samo głosów na WZ Emitenta. Poprzez spółkę zależną Bottine Akcjonariusz posiada pośrednio dodatkowo 12.8 akcji, co powoduje, że posiada łącznie 15,7% udziału w KZ Emitenta i tyle samo głosów na WZ Emitenta. Pozostałe informacje - zmiany w akcjonariacie Alchemia Altus Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Netia Procad Dniu 8 lipca 214 r. Spółka Impexmetal dokonała transakcji nabycia akcji Emitenta po średniej cenie 5,19% PLN za akcję. W dniu 3 lipca 214 r. osoba blisko związana z Piotrem Osieckim - Prezesem Zarządu Spółki, zbyła akcji Spółki, osoba blisko związana z Jakubem Rybą - Członkiem Zarządu Spółki zbyła akcji spółki, Tomasz Gaszyński, Prokurent Spółki zbył akcje Spółki, osoba blisko związana z Rafałem Manią - Członkiem Rady Nadzorczej Spółki, zbyła akcji Spółki, osoba blisko związana z Członkiem Zarządu Spółki zbyła akcji Spółki. Łącznie osoby te zbyły ,5 akcji spółki po cenie 9,5 za akcję. W wyniku transakcji nabycia przez Mennicę Polską łącznie akcji Spółki dokonanych w dniach 9 i 1 lipca 214 r., Mennica Polska wraz z podmiotem zależnym Mennica Polska Tower posiada łącznie akcji Spółki uprawniających do wykonywania głosów na WZ Spółki, stanowiących 13,1% ogólnej liczby głosów na WZ Netii i 13,1% KZ Netii, w tym: Mennica Polska posiada łącznie akcje Spółki uprawniające do wykonywania głosów na WZ Spółki, stanowiących 9,77% ogólnej liczby głosów na WZ Netii i 9,77% KZ Netii, Mennica Polska Tower posiada łącznie akcji Spółki uprawniających do wykonywania głosów na WZ Spółki, stanowiących 3,24% ogólnej liczby głosów na WZ Netii i 3,24% KZ Netii. W dniu r r. akcjonariusz spółki - Paweł Władysław Kowalski zmienił dotychczas posiadany udział poniżej progu 1% ogólnej liczby głosów na spółki poprzez zbycie akcji. Aktualnie stan posiadania udziałów wynosi akcji, co stanowi 9,99 % ich liczby w KZ spółki i ilości głosów co stanowi 9,99 % ich udziału w ogólnej liczbie głosów. 4

5 Pozostałe informacje - skup akcji własnych ABC Data Alchemia INC Pelion Przedsiębiorstwo Handlu Zagranicznego Baltona Spółka dokonała transakcji nabycia 2.53 akcji własnych. Rozliczenie transakcji nastąpi w dniu 16 lipca 214 r. Akcje zostały nabyte w średniej cenie jednostkowej 4,36 PLN za jedną akcję. Wartość nominalna każdej akcji wynosi 1 PLN, a łączna wartość nominalna nabytych akcji wynosi 2.53 PLN. Liczba głosów na WZ Spółki odpowiadająca nabytym akcjom wynosi Nabyte akcje stanowią,16% KZ Spółki oraz uprawniają do,16% głosów na WZA Spółki. Łączna liczba posiadanych przez Spółkę akcji własnych po rozliczeniu powyższej transakcji wyniesie , co będzie stanowiło 1,4% KZ i ogólnej liczby głosów na WZA Spółki. Spółka, realizując program skupu akcji własnych nabyła 13. akcji własnych, o wartości nominalnej 1,3 każda, co stanowi,63 % KZ Emitenta i uprawnia do 13. głosów na WZ Emitenta. Średnia jednostkowa cena nabycia akcji wyniosła 4,98 PLN. Łącznie Emitent posiada akcji własnych, które stanowią 1,691 % KZ Emitenta i uprawniają do głosów na WZ Emitenta. Spółka, realizując program nabycia akcji własnych nabyła 8 akcji własnych, o wartości nominalnej,5 PLN każda, to jest o łącznej wartości nominalnej 4, PLN po średniej cenie jednostkowej,65 PLN za akcję. Powyższe akcje własne Spółki dają 8 głosów na WZ Spółki i stanowią,24% KZ Spółki oraz,2% w głosach ogółem w Spółce. Łącznie Spółka nabyła 1..8 sztuk akcji własnych, stanowiących 2,9989% KZ i dających prawo do 2,5419% głosów na WZ Spółki. Dom Maklerski mbanku, działając w imieniu własnym i na zlecenie Pelion nabył na rachunek Pelion sztuk akcji Emitenta o wartości nominalnej 2, PLN każda, stanowiących,217% udziału w KZ Emitenta i dających,133% głosów na WZA. Średnia jednostkowa cena nabycia akcji wynosiła 74,8 PLN. Emitent posiada łącznie akcji własnych, stanowiących,2944% KZ Emitenta i dających,181% głosów na WZA. Akcje zostały nabyte w związku z realizowanym programem skupu akcji własnych w celu umorzenia. Dom Maklerski mbanku w okresie od 7 do 11 lipca 214 r., działając w imieniu własnym, ale na zlecenie Emitenta, nabył akcji własnych Emitenta, każda o wartości nominalnej,25 PLN. Akcje nabyte zostały w ramach programu skupu akcji własnych w celu ich umorzenia. Nabyte akcje własne Emitenta dają głosów na WZA Emitenta i stanowią,21% KZ Emitenta. Średnia jednostkowa cena nabycia tych akcji wyniosła 4,67 PLN. Łącznie Emitent nabył akcji dających prawo do 1,32% głosów na WZA i 1,32% KZ Emitenta. Średnia cena nabycia jednej akcji w ramach tego programu wyniosła 6,32 PLN. Kalendarium Spółka Wydarzenie 15 lipca GPW Kontynuacja ZWZ spółki rozpoczętego 26 czerwca 16 lipca JSW NWZ ws. ustanowienia programu emisji obligacji o wartości do 1,175 mld PLN i 39 mln USD 17 lipca Grupa Kęty Dzień ustalenia prawa do dywidendy 22 lipca PKN Orlen Skonsolidowany raport za I półrocze 214 r. 23 lipca Enea Dzień dywidendy (,57 PLN na akcję) 25 lipca Orange Polska Skonsolidowany raport za I półrocze 214 r. 5

6 Metale złoto 2 Ceny spot złota i srebra, LME, USD/troy ounce (1troy ounce=31.1g) srebro 5 28 Cena spot aluminium, LME, USD/t /18/212 4/23/213 8/27/213 12/31/213 5/6/214 złoto złoto śr. kw. srebro srebro śr. kw /18/212 4/23/213 8/27/213 12/31/213 5/6/214 Cena spot cena śr. kw. Poziom zapasów miedzi na giełdach, tys. ton /18/212 4/23/213 8/27/213 12/31/213 5/6/214 COMEX LME Shanghai Poziom łącznych zapasów miedzi na giełdach COMEX, LME oraz Shanghai, a cena miedzi na LME (spot) tys. ton /18/212 4/23/213 8/27/213 12/31/213 5/6/214 USD/t łączne zapasy cena cena śr. kw. 6

7 Spekulacyjne pozycje długie netto na miedź high-grade a cena USD/t (COMEX) pozycje długie netto cena miedzi, USD/t /18/212 4/23/213 8/27/213 12/31/213 5/6/214 niekomercyjne nieraportowane cena miedzi Kumulatywna liczba pozycji futures według identyfikacji, COMEX /25/212 5/14/213 1/1/213 2/18/214 7/8/214 niekomercyjne komercyjne nieraportowane 7

8 Bank P 214P P 214P Banki Alior Trzymaj , - 25, 17,3 2,6 2,4 1,9 BZ WBK Trzymaj , 18,1 18,1 13,8 2,9 2,3 1,9 Handlowy Trzymaj , 14,5 14,7 15,3 1,9 1,9 2, ING BSK Kupuj , 2,5 17,5 15,5 2,1 2, 1,8 mbank Trzymaj , 17,2 17,3 15,6 2,1 2, 1,9 Millennium Kupuj ,8 19,9 17,5 15,3 1,9 1,8 1,6 Pekao Trzymaj , 15,5 16,9 15,6 2, 1,9 1,9 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane EV/ EBITDA P 214P P 214P Sektor wydobywczy Bogdanka utajniona do: JSW Sprzedaj , 5,2 65,7-2,3 3,5 2,4 KGHM Kupuj , 2,2 5,3 8,3 1,9 3,4 4,6 NWR Trzymaj , ,6-5,8 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj ,4 1,1 1,3 1,7 2,6 2,7 3,1 Enea Kupuj ,2 9,5 9,5 9,1 3,9 4, 3,7 Energa Kupuj ,8 18,8 13,3 11,5 7,3 6,6 5,7 PGE Trzymaj ,6 11,9 9,7 8,8 5, 4,3 4,1 Tauron Trzymaj ,9 6,1 6,7 8,3 3,6 3,8 4,1 ZE PAK Trzymaj ,5 2,9 12,6 38, 2,2 3,5 4,2 Paliwa i Chemia Duon Kupuj ,98 25,6 15,4 13,7 12,2 8,3 7,5 Ciech Sprzedaj ,51-46,6 26,4 75,8 8,6 7, Grupa Azoty Sprzedaj ,9 15,4 23,1 25,6 8,5 6,1 8,3 Lotos Kupuj ,2 5,2-1, 1,9 13,1 6,8 MOL* Trzymaj , ,5 3,7 38,3 PGNiG Trzymaj ,3 13,6 15,8 11,8 7,7 6,4 5,6 PKN Orlen Sprzedaj ,73 7,6 7,7-5,1 5,3 9, Synthos Trzymaj ,78 1,2 14,3 14,2 7, 1,8 1,2 Handel hurtowy i detaliczny AmRest Kupuj ,64 33,2 17,4 21,7 1, 8,5 9,6 Emperia Trzymaj ,53 1,2 43,7 57, 3,4 28,9 12,1 EuroCash Sprzedaj ,25 4,5 21,8 24,8 23, 12,5 15,3 LPP Trzymaj , 41,4 33,8 29,3 26, 19,2 17,1 CCC Kupuj , 34, 39,6 33,6 23,3 23,4 2,1 Media i telekomunikacja Cyfrowy Polsat Trzymaj ,62 12,9 14,7 14,2 18,5 18,3 8,4 Netia Trzymaj ,56-41,6 56,9 4,6 4,4 4,7 Orange Polska Sprzedaj ,99 14,7 42,9 24,8 3,7 4,6 4,8 TVN Trzymaj ,24-14,7 11,4 15,1 15,3 12,1 Sektor deweloperski Dom Development utajniona do: ,2 11,9 2, 2, Echo Kupuj ,4 7,2 9,1 11,2 2,4 1, 1,1 GTC Kupuj , , PHN Trzymaj ,6-12, Robyg Trzymaj ,3 28,8 22,2 9,1 13, 12,4 32,7 Budowlany Budimex Trzymaj , 13,4 12,8 8,2 1,6 7,8 7,9 Elektrobudowa Kupuj , 1,3 9,9 11,1 5,8 6,4 7,1 Przemysł Apator Trzymaj , 17,5 16,3 15,7 8,8 1,4 9,8 Kęty Kupuj ,8 18,4 13,8 15,9 1,4 1, 8,8 ZPUE Trzymaj , 19,8 18,1 15,4 11,1 9,6 9,3 Pozostałe Cinema City Kupuj ,6 68, 83, 8,4 3,8 28,9 26,9 GPW Kupuj ,7 14,7 13,7 13,4 1,4 1,2 9, Mieszko Kupuj ,49 1,2 9,4 8, 7,4 7,3 6,7 Otmuchów Kupuj ,26 17,2 28,2 11,1 6,5 9,3 6, PKP Cargo Trzymaj , 14,4 19, 12,2 4,8 5,6 4,7 PZU Kupuj , 11,4 11,3 13, * cena docelowa podana jest w HUF Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane P/BV Materiały periodyczne w Dzienniku: Poniedziałek: wykresy cen metali 14 lipiec 214 8

9 Biuro Analiz Rynkowych Dyrektor Artur Iwański Sektor wydobywczy (22) Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy Sektor energetyczny, deweloperski Sektor finansowy Handel, media, telekomunikacja, informatyka Przemysł, budownictwo, inne Dom Maklerski PKO Banku Polskiego ul. Puławska 15, Warszawa tel. (-22) , fax (-22) Telefony kontaktowe Monika Kalwasińska (22) Stanisław Ozga (22) Jaromir Szortyka (22) Włodzimierz Giller (22) Piotr Łopaciuk (22) Dziennik Analiza techniczna Analiza techniczna Biuro Klientów Instytucjonalnych Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg. - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży Rekomendacje stosowane przez DM Rekomendacja KUPUJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają co najmniej 1% potencjał wzrostu kursu Rekomendacja TRZYMAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał wzrostu kursu w przedziale od do 1% Rekomendacja SPRZEDAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał spadku kursu Rekomendacje wydawane przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego obowiązują przez okres 12 miesięcy od daty wydania lub do momentu zrealizowania kursu docelowego, chyba, że w tym okresie zostaną zaktualizowane. DM PKO BP dokonuje aktualizacji wydawanych rekomendacji w zależności od sytuacji rynkowej i subiektywnej oceny analityków. Częstotliwość takich aktualizacji nie jest określona. Zastrzeżenie o spekulacyjnym charakterze rekomendacji oznacza, że horyzont inwestycji jest skrócony do 3 miesięcy, a inwestycja jest obarczona podwyższonym ryzykiem. Stosowane metody wyceny DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek. Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM PKO BP oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w 9 i 1 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 25 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport. Pozostałe klauzule Przemysław Smoliński (22) przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Paweł Małmyga (22) pawel.malmyga@pkobp.pl Wojciech Żelechowski (-22) Piotr Dedecjus (-22) wojciech.zelechowski@pkobp.pl piotr.dedecjus@pkobp.pl Dariusz Andrzejak (-22) Maciej Kałuża (-22) dariusz.andrzejak@pkobp.pl maciej.kaluza@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (-22) Igor Szczepaniec (-22) krzysztof.kubacki@pkobp.pl igor.szczepaniec@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (-22) Marcin Borciuch (-22) tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl marcin.borciuch@pkobp.pl Michał Sergejev (-22) Joanna Wilk (-22) michal.sergejev@pkobp.pl joanna.wilk@pkobp.pl Tomasz Zabrocki (-22) Mark Cowley (-22) tomasz.zabrocki@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM PKO BP bez uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM PKO BP nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM PKO BP może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 21 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych i publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), a w przypadku klientów detalicznych również na podstawie pisemnej umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym. 9