komentarz surowcowy

Transkrypt

1 5.4.2 Ostatni tydzień na rynkach surowców, przyniósł bardzo dużą zmienność. Ceny ropy wzrosły do poziomów nienotowanych od 3 miesięcy. Podrożały również zboża. Ceny kukurydzy wzrosła w ciągu tygodnia o 13,5%. Kolejne rekordy biły ceny srebra, które przebiły poziom $38 za uncję. Dziś szczegółowo przedstawiamy rolę fizycznych ETF-ów w kształtowaniu cen na rynkach surowców. Analizę ich fenomenu i prognozy wpływu ich działalności w przypadku odwrócenia trendu na rynkach surowców prezentujemy w głównej części raportu. Ceny kukurydzy wzrosły do poziomu $759,57 za buszli. Deszczowa pogoda w Stanach Zjednoczonych i Chinach oraz spadające zapasy w Stanach to główne przyczyny tak mocnych wzrostów. ROPA BRENT Zmiana zapasów w USA(mln brk.) +2,9 Cena($) za baryłkę 12,92 Tyg. zmiana ceny +5,9% MIEDŹ Zmiana zapasów na LME( tys. ton) -1,6 Cena($) za tonę 9377 Tyg. zmiana ceny -1,3% ZŁOTO Cena($) za uncję 1433,49 Tyg. zmiana ceny +1% Źródło: Bloomberg, EIA, XTB Jedna z największych miedziowych spółek wydobywczych na świecie Anglo American PLC informuje o spadku produkcji w dwóch pierwszych miesiącach roku po silnych opadach w Chile. W lutym gospodarka Australii, jednego z najważniejszych eksporterów surowców, odnotowała deficyt w bilansie handlowym. Powódź, zniszczenia portów i spadek popytu ze strony Japonii to najważniejsze czynniki, które wpłynęły na spadek australijskiego eksportu. Sezon 2/2 Pszenica Kukurydza Soja Bawełna Zapasy w mln ton 181,9 123,14 58,33 42,33 Bilans w mln ton -15,42-21,4 1,8-1,66 Cena za buszli($) 79,15 759, ,25 195,77 Tygodniowa zmiana ceny +9% +13,5% +3% -1,6% Roczna zmiana ceny +73% +9% +48% +14% Źródło: USDA, XTB

2 ETF-y na rynkach surowcowych Pojawienie się ETF-ów opartych o fizyczne dostawy surowca i zapowiedzi konstruowania nowych były jedną z głównych przyczyn tak znacznych wzrostów cen przemysłowych i szlachetnych metali w ciągu ostatnich lat. Do dziś zgromadziły one w swoich lub też wynajmowanych od światowych giełd towarowych skarbcach surowce o wartości ponad 7 mld dolarów. Największą popularnością cieszą się ETF-y inwestujące na rynkach złota i srebra. Pierwsze ETF-y na rynku złota powstały w latach 23-24, na rynku srebra w latach Mniejsze fundusze inwestują również w pallad, platynę lub też odtwarzają w swoim portfelu strukturę całego rynku metali szlachetnych. W ostatnim tygodniu lutego na rynku pojawiły się informacje o tym, że do amerykańskiego nadzoru wpłynęły wnioski o uruchomienie fizycznych ETF-ów inwestujących w aluminium, ołów, nikiel, cynę i cynk. Ceny wyżej wymienionych surowców zareagowały znacznymi wzrostami o ok. 5-%, mimo że intucja uruchamiająca fundusz nie należy do największych na rynku. Od października 2 r. na rynek napływają również informację o gotowości największych intucji finansowych (JP Morgan, BlackRock) do uruchomienia fizycznych ETF-ów na rynku miedzi (prawdopodobnie jedna z tych intucji odpowiada za ponad 5% zapasów zgromadzonych na LME). Fakt ten jest jednym z wielu czynników, które utrzymują notowania surowca na wysokim poziomie Źródło: Ecowin, XTB Poziomy cen surowców w latach 2 2 (ceny z dnia 1.4.2=) Źródło: Ecowin, XTB Poziomy cen surowców w latach 2 2 (ceny z dnia 1.4.2=) Cynk Aluminium Nikiel Złoto Srebro Pallad Platyna Miedź

3 Tony USD/uncję Tony USD /uncję komentarz surowcowy Wpływ ETF-ów na ceny surowców Publikowanie przez fundusze danych na temat wielkości zgromadzonych fizycznie surowców pozwala ocenić wpływ ich aktywności na zmiany cen. Wpływ ten widoczny był w największym stopniu na rynku srebra, na którym dominuje jeden fundusz ETF (ishares Silver Trust). Ilość srebra zgromadzonego od momentu uruchomienia w kwietniu 26 r. przez ten fundusz przekracza obecnie tys. ton srebra. Stanowi to równowartość połowy rocznej produkcji górniczej srebra i ok. 4% całkowitej podaży surowca (na podstawie danych z 2 r. publikowanych przez Silver Institute). Aktywność tego funduszu widoczna była szczególnie w okresie lipiec-listopad 2, kiedy można było zaobserwować znaczny wzrost cen srebra. Wtedy też zasoby surowca w funduszu wzrosły o ok. 2 tys. ton, ceny zaś poszybowały o ponad 7%, przebijając poziom 3 USD za uncję. Łączna ilość zasobów zgromadzonych przez fizyczne ETF-y na rynku złota wynosi ponad 2,1 tys. ton. Liczba ta jest bliska łącznej wartości produkcji złota we wszystkich kopalniach na świecie w ciągu roku (wg. danych z 2 r. ze źródeł World Gold Council). Ponad połowa z wymienionych powyżej zasobów należy do największego (pod względem kapitalizacji rynkowej) fizycznego ETF-u na świecie SPDR Gold Shares. Portfele ETF-ów z rynku srebra i złota od początku istnienia charakteryzują się ciągłym przyrostem surowców w swoich skarbcach. Przez ten okres nie odnotowano też żadnego względnie dużego spadku stanu ich posiadania. Aktywa największego ETF-u na rynku srebra i ceny srebra w USD za uncję Źródło: Ecowin, xtf.com Źródło: Ecowin, xtf.com Aktywa największego ETF-u na rynku złota i ceny złota w USD za uncję

4 Wnioski Źródłem tak dużej popularności ETF-ów fizycznych jest ich dostępność na największych giełdach na świecie, na których papiery udziałowe w funduszach są dostępne dla wszystkich inwestorów indywidualnych i intucjonalnych. Fundusze te, w przeciwieństwie do ETF-ów inwestujących w kontrakty futures nie są zagrożone ryzkiem, które wiąże się z rolowaniem kolejnych serii kontraktów. Nie są one także ograniczone licznymi regulacjami intucji nadzorczych (np. co do wielkości pozycji). 6,% 5,% Roczne koszty magazynowania surowca (2 r.) Każda zapowiedź uruchomienia fizycznego ETF-u na danym rynku przez rozpoznawalną, duża intucję finansową może wywołać znaczne wzro cen. Rynek znając wpływ roli obecnie istniejących funduszy może w krótkim okresie reagować dużymi ruchami cen. Należy jednak pamiętać, że możliwości pojawienia się nowych funduszy tego typu ograniczone są ilością dostępnych surowców, charakteryzujących się dużą trwałością, jednorodnością, niskimi kosztami transportu i magazynowania. Koszty rocznego magazynowania srebra i złota w stosunku do ich wartości są na bardzo niskim poziomie w porównaniu do kosztów surowców takich jak aluminium, miedź, ołów, nikiel, cyna i cynk. Dlatego też nowo powstające ETF-y mogą nie cieszyć się tak dużą popularnością jak fundusze z rynku metali szlachetnych. 4,% 3,% 2,% 1,%,% Rola ETF-ów na rynkach surowców może w dłuższym okresie wywołać duże wahania na rynku złota. Jeśli na rynkach nastąpiłaby głębsza korekta, duża część inwestorów z pewnością postanowiłaby wycofać środki z funduszy. Wtedy też fundusze chcąc wypłacić środki inwestorom będą musiałby sprzedać surowiec na rynku dalej obniżając jego cenę. Prawdopodobieństwo tego scenariusza zwiększa fakt dużego udziału funduszy hedgingowych w ETF-ach. Jeden z największych funduszy hedgingowych, należący do Johna Paulsona, odpowiada za 8% aktywów największego ETF-u na rynku złota. Źródło: ETFdb.com

5 Analiza techniczna rynku srebra. Cena srebra bije w tym tygodniu kolejne tegoroczne rekordy i znajduje się najwyżej od lat 8-tych ubiegłego wieku. Historyczny rekord to natomiast poziom 42,29 i przy zachowaniu takiej dynamiki wzrostów może być on osiągnięty. Natomiast w krótszym terminie rozpatrzymy odcinek wykresu dziennego od końca cznia bieżącego roku. Pierwszą kluczową rzeczą, od strony technicznej, jest czerwony kanał wzrostowy, którego górne i dolne ograniczenie wyznacza potencjalne miejsca oporu i wsparcia. Dodatkowo, na podstawie zaobserwowanej korekty pędzącej oznaczonej jako ABC, można wyznaczyć ekspansje Fibonacci ego i do pierwszej z nich, stanowiącej pierwszy potencjalny cel dla popytu rynek właśnie dotarł. W momencie jej pokonania, kolejnym istotnym miejscem będzie równość ruchów wzrostowych wyznaczona przez ekspansję % w rejonie 41,6 USD. Większej korekty natomiast będzie można dopiero oczekiwać w momencie przełamanie dolnego ograniczenia kanału, a wtedy potencjalnym wsparciem stanie się dołek fali C 33,9.

6 KONTAKT Dział Analiz dr Przemysław Kwiecieo, Główny Ekonomista, nr tel. (22) Marcin Kiepas, Daniel Kostecki, Paweł Kordala, Obsługa klienta nr tel. (22) Dom Maklerski X-Trade Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwecyjne podjęte na podstawie informacji zamieszczonych w niniejszym opracowaniu. Żadna z zamieszczonych informacji nie może byd traktowana jako wytyczna, dyspozycja, obietnica czy zobowiązanie że inwestor osiągnie zysk lub zmniejszy swoje straty wykorzystując zamieszone na stronie informacje. Transakcje na instrumentach inwecyjnych, w szczególności instrumentach wykorzystujących dźwignię finansową są z natury rzeczy spekulacyjne i mogą w efekcie przynieśd straty i zyski, przekraczające zaangażowany przez inwestora kapitał początkowy Złoto- długie spekulacyjne pozycje Pszenica - długie spekulacyjne pozycje Ropa- długie spekulacyjne pozycje Miedź - długie spekulacyjne pozycje