komentarz surowcowy

Transkrypt

1 W ostatnim tygodniu mocno rosły ceny ropy i kukurydzy. Lekko spadały ceny metali szlachetnych (złota i srebra) oraz miedzi. W centrum uwagi inwestorów było spotkanie kartelu OPEC oraz kolejny raport Amerykańskiego Departamentu Rolnictwa dla światowych rynków zbóż. Ceny kukurydzy w ostatnim tygodniu wzrosły o 6% i przebiły poziom cen pszenicy na giełdzie CBOT (po raz pierwszy od 1984r.). Rekordowym cenom surowca sprzyjał czerwcowy raport USDA oraz sytuacja pogodowa w USA. W głównej części raportu przyglądamy się bliżej sytuacji fundamentalnej na rynku kukurydzy oraz przedstawiamy wnioski płynące z najnowszych prognoz Amerykańskiego Departamentu Rolnictwa. Cena baryłki ropy Brent wzrosła o 3,8% t/t, gdyż przedstawiciele krajów członkowski grupy OPEC nie doszli do porozumienia w sprawie zmian poziomu produkcji ropy, podczas gdy rynek oczekiwał wzrostu oficjalnego poziomu wydobycia o ok. 1 mb/d. Zmianom sprzeciwiły się Iran, Wenezuela i Algieria. Za wzrostem mocno optowali przedstawiciele Arabii Saudyjskiej, która może w najbliższym okresie zwiększyć wydobycie poza oficjalnym porozumieniem. Ceny miedzi spadły o 1,8%. Spadkom sprzyjały informacje na temat importu surowca ze strony Chin. Import miedzi w maju spadł o 36% r/r. W ostatnim tygodniu mocnej przecenie uległy ceny bawełny (spadek o 16%). Spadkom sprzyjały informacje na temat wzrostu produkcji surowca w Chinach, Indiach oraz rewizji poziomu konsumpcji bawełny w dół w USA. ROPA BRENT Zmiana zapasów w USA(mln brk.) -4,8 Cena($) za baryłkę 118,38 Tyg. zmiana ceny +3,8% MIEDŹ Zmiana zapasów na LME( tys. ton) -1 Cena($) za tonę 8952 Tyg. zmiana ceny -1,8% ZŁOTO Cena($) za uncję 1515,43 Tyg. zmiana ceny -1,8% Źródło: Bloomberg, EIA, XTB Sezon 21/211 Pszenica Kukurydza Soja Bawełna* Zapasy w mln ton 184,26 111,89 61,85 48,25 Bilans w mln ton -2,85-5,56 -,42 +4,82 Cena za 1 buszli/ funtów*($) 746,17 777, ,5 129,75 Tygodniowa zmiana ceny +,4% +6% % -16% Roczna zmiana ceny +61% +117% +43% +62,5% Źródło: USDA, XTB

2 Dynamiczna sytuacja na rynkach zbóż Ceny kukurydzy i innych surowców rolnych po dynamicznych wzrostach w drugiej połowie 21 r. poruszają się od kilku miesięcy w szerokiej konsolidacji. Wzrost cen wyhamowany został dzięki pozytywnym sygnałom napływającym z gospodarek największych producentów kukurydzy, pszenicy i soi. Wzrost podaży zbóż Ceny i pozycje spekulacyjne na giełdzie NYMEX na rynku kukurydzy sygnalizowały departamenty rolnictwa Chin, Indii, Australii i Stanów Zjednoczonych. 6 5 Amerykański Departament Rolnictwa (USDA) w swojej pierwszej prognozie dla 4 sezonu 211/212 (w maju) przedstawił optymistyczny obraz poprawy bilansów na rynkach rolnych i tylko niewielkiego (w porównaniu do poprzedniego sezonu) 3 spadku zapasów. Podaż ziemi pod zasiew kukurydzy w USA miała być na niemal 2 rekordowym poziomie w historii, znacznego wzrostu produkcji oczekiwano również w przypadku pszenicy. 1 Jednakże, na skutek suszy, która dotknęła rejon Wielkich Równin w USA i kraje -1 zachodniej Europy oraz obfitych opadów w rejonie tzw. Midwest-u (stany w USA odpowiadające za ponad 5% podaży amerykańskiej kukurydzy) ceny surowców -2 rolnych pozostają na wciąż rekordowo wysokim poziomie. Z drugiej strony wydawać sty 3 sty 5 sty 7 sty 9 sty 11 się mogło, że zniesienie zakazu eksportu zbóż przez Rosję (drugi największy Długie spekulacyjne pozycje netto (w tyś.) - lewa oś eksporter pszenicy na świecie) zamortyzuje negatywne informacje pogodowe. Jednakże, wraz z pojawieniem się informacji o zniesieniu zakazu, rosyjskie władze Cena kukurydzy w USD za 1 buszli - prawa oś poinformowały o pomyśle wdrożenia nowych ceł eksportowych, które w dużym stopniu mogłyby ograniczyć eksport zbóż

3 USDA zmienia prognozy Pod wpływem napływających na rynek informacji mocnym zmiano uległy prognoz Amerykańskiego Departamentu Rolnictwa dla rynków zbóż w opublikowanym 9 czerwca raporcie. Najsilniej skorygowano prognozy dla rynku kukurydzy. W związku ze wzrostem poziomu konsumpcji w Chinach i na skutek spadku produkcji w Stanach Zjednoczonych i Europie deficyt w nadchodzącym sezonie powinien wynieść ponad 5,5 mln ton. Wzrost deficytu na rynku powinien doprowadzić do spadku indeksu zapasów do poziomu 6,7 tyg. konsumpcji (z 7,8 tyg. w raporcie w maju). Prognozowany poziom produkcji pszenicy uległ rewizji w dół o ponad 5 mln ton (do poziomu 664 mln ton w sezonie 211/212), głównie na skutek suszy we Francji, Niemczech, Wielkiej Brytanii i zachodniej części Polski oraz zbyt obfitych opadów w Kanadzie. USDA zrewidowała w górę również poziom zapasów w poprzednim sezonie (o prawie 5 mln ton). Dlatego też indeks zapasów wyrażanych w tygodniach konsumpcji wzrósł do poziomu 14,4 tyg. (w porównaniu do prognozy z maja), pomimo wzrostu prognozowanego deficytu na rynku do 2,85 mln ton. Poziomy prognoz produkcji i konsumpcji soi uległy nieznacznym zmianom, które doprowadziły do niewielkiego spadku prognozowanego na rynku deficytu. Autorzy raportu mocno podkreślali dużą niepewność prezentowanych danych, u źródeł, której leży obecna trudna i nieprzewidywalna sytuacja pogodowa oraz trwające zasiewy zbóż na północnej półkuli. Czerwcowy raport ma negatywny wpływ na ogólną sytuację na rynkach rolnych. Łączny poziom zapasów dla trzech najważniejszych surowców rolnych spadł w porównaniu do majowej prognozy do 33,2 tyg. z 34,1 tyg. Jednakże, poziomy produkcji zbóż są zdecydowanie wyższe niż w poprzednim sezonie. Źródło: USDA

4 Kukurydza na rekordowych poziomach w historii Ceny kukurydzy z pierwszych transakcji terminowych na giełdzie CBOT po opublikowaniu raportu USDA (o 14.3) i otwarciu notowań (o 16.35) przebiły rekordowe ceny z czerwca 28r. Eksperci USDA zrewidowali mocno w dół deficyt oraz poziom zapasów na rynku kukurydzy. Od początku września 21 r. ceny kukurydzy rosły zdecydowanie szybciej niż ceny pszenicy i soi. Jedną z przyczyn był szybki wzrost cen pozostałych zbóż, w wyniku którego wielu inwestorów w obawie przed spadkiem podaży kukurydzy kosztem innych softów postanowiło zajmować pozycje długie (fakt ten związany jest z dużymi możliwościami substytucji kukurydzy, pszenicy i soi w przemyśle spożywczym i paszowym oraz z konkurencją owych zbóż o areały uprawne). Zwyżkom cen sprzyjał też wzrost konsumpcji w Chinach. W ciągu ostatnich 2 lat konsumpcja kukurydzy w Chinach wzrosła o ponad 11% (w tym aż o 13% w ciągu ostatnich 2 lat). Pomimo że gospodarka Chin jest niemal samowystarczalna w produkcji kukurydzy to rynek oczekuje, że szybki wzrost liczby ludności, zmiany nawyków żywieniowych oraz szybki spadek zapasów kukurydzy (w ciągu ostatnich 2 lat indeks zapasów spadł z ponad 5 tyg. konsumpcji do ok. 15 tyg.) doprowadzą do znacznego wzrostu importu surowca w przyszłości. Wysokim poziomom cen kukurydzy sprzyjają również decyzje władz Stanów Zjednoczonych, które w grudniu 21 r. przedłużyły na kolejny rok ulgi podatkowe dla producentów etanolu oraz nie zmienił wysokich poziomów ceł na import etanolu. Przemysł etanolowy odpowiada za ponad 4 % popytu na kukurydzę w USA (w 25 r. było to jeszcze tylko 9%). Fakt ten wpłyną również na spadek eksportu ze strony największego producenta kukurydzy na świecie o ponad 15% w porównaniu do 25 r. Ukraina Kanada 2% Indie 1% 2% Meksyk 3% Argentyna 3% Brazylia 6% EU-27 7% RPA 1% Źródło: USDA Rynek kukurydzy 196/ /1981 2/21 Źródło: USDA Struktura produkcji kukurydzy w sezonie 211/212 Inne kraje 15% Chiny 21% Zapasy w tyg. konsumpcji (prawa oś) USA 39% Bilans w mln ton (lewa oś)

5 Wnioski Nadchodzące tygodnie mogą być decydujące dla rynków zbóż. Ceny na rynkach ulegać powinny silnym wahaniom, na skutek informacji na temat zasiewów i jakości zbóż w krajach największych producentów oraz ilości opadów w rejonach dotkniętych suszą. Brak poprawy sytuacji pogodowej może sprzyjać utrzymywaniu się wysokich cen na rynkach zbóż. Z drugiej strony kontynuacji wzrostów nie powinny sprzyjać ceny ropy i innych surowców, które od kilku tygodniu znajdują się w fazie korekty. Brak zmian polityki monetarnej przez Amerykańską Rezerwę Federalną również powinien sprzyjać konsolidacji cen w średnim okresie. Duży wpływ na rynki powinny mieć też informacje o decyzjach takich krajów jak Rosja, Ukrainy i Indie odnośnie ograniczeń w eksporcie zbóż (cła, kwoty eksportowe, zakazy). Korzystne dla owych krajów prognozy powinny sprzyjać uwalnianiu przez nie coraz większej ilości zbóż. Zakładają utrzymywanie się wysokich cen przez kolejny sezon, w dłuższym okresie (przełom 211/212) spodziewać się można silnych spadków notowań softów na skutek prognoz wzrostu podaży surowców. Dynamicznym spadkom cen powinny sprzyjać również wysokie poziomy spekulacyjnych pozycji netto na giełdach towarowych.

6 Analiza techniczna rynku kukurydzy. W minionym tygodniu cena kukurydzy, przełamując wierzchołek z czerwca 28 roku, ustanowiła nowy historyczny szczyt. Od strony technicznej przyczyniło się do tego wcześniejsze powstanie korekty pędzącej abc, co pozwoliło rynkowym bykom kontynuować trend. Przyglądając się całej strukturze wykresu, powinna być to wciąż fala trzecia, po wcześniejszej fali pierwszej i drugiej. Warto obecnie zwrócić uwagę na fakt, iż ruch ten może powoli dobiegać końca, gdyż pojawiła się podwójna negatywna dywergencja na oscylatorze MACD (cena wyżej, wskaźnik niżej). Powinna ona świadczyć o silnym wykupieniu rynku. Jeśli to założenie jest słuszne, wtedy też notowania powinny zmierzać do dolnego ograniczenia niebieskiego kanału jako korekcyjna fala czwarta. Również miejsca potencjalnego wsparcia wyznaczają dołki we wspomnianej korekcie pędzącej: 665, oraz 68,. Jeśli taki ruch spadkowy się pojawi, wtedy zgodnie z Teorią Elliott a, powinniśmy zaobserwować kolejny wzrost jako fala piąta. Jednakże na potwierdzenie i realizację takiego scenariusza przyjdzie nam jeszcze poczekać kilkanaście tygodni.

7 KONTAKT Dział Analiz dr Przemysław Kwiecieo, Główny Ekonomista, nr tel. (22) Marcin Kiepas, Daniel Kostecki, Paweł Kordala, Obsługa klienta nr tel. (22) Ropa- długie spekulacyjne pozycje sty 8 sty 9 sty 1 sty Złoto- długie spekulacyjne pozycje sty 8 sty 9 sty 1 sty 11 Dom Maklerski X-Trade Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zamieszczonych w niniejszym opracowaniu. Żadna z zamieszczonych informacji nie może byd traktowana jako wytyczna, dyspozycja, obietnica czy zobowiązanie że inwestor osiągnie zysk lub zmniejszy swoje straty wykorzystując zamieszone na stronie informacje. Transakcje na instrumentach inwestycyjnych, w szczególności instrumentach wykorzystujących dźwignię finansową są z natury rzeczy spekulacyjne i mogą w efekcie przynieśd straty i zyski, przekraczające zaangażowany przez inwestora kapitał początkowy Pszenica - długie spekulacyjne pozycje Miedź - długie spekulacyjne pozycje sty 8 sty 9 sty 1 sty 11