GLOBALNY RYNEK ZBÓŻ I NASION OLEISTYCH

Transkrypt

1 GLOBALNY RYNEK ZBÓŻ I NASION OLEISTYCH Według zaktualizowanych prognoz Amerykańskiego Departamentu Rolnictwa USDA z lipca br., łączne zbiory zbóż na świecie w bieżącym sezonie wyniosą około 2041 mln ton, tj. o 7 mln ton więcej od prognozy z czerwca br. oraz o 58 mln ton (o 2,9%) więcej od wielkości produkcji zbóż osiągniętej w sezonie poprzednim. Z tej wielkości, globalna produkcja pszenicy w sezonie wyniesie około 739 mln ton, tj. o 0,5% więcej niż zebrano w sezonie, kukurydzy mln ton (+5,3%), a jęczmienia mln ton (-2,9%). Globalne zapasy zbóż na koniec sezonu przewidywane są obecnie na poziomie około 496 mln ton, tj. o 1,8% powyżej wielkości zapasów w sezonie poprzednim. Byłby to rekordowo wysoki poziom zapasów zbóż na świecie. Prognozy zbiorów pszenicy we Francji ulegają korektom w dół, podczas gdy przewidywania globalnej produkcji tego zboża rosną. Wiele wskazuje na to, iż związku z niską jakością, w bieżącym sezonie Francja nie będzie jednym z głównych eksporterów pszenicy konsumpcyjnej. Biorąc pod uwagę prognozy rekordowo wysokich zbiorów pszenicy w Rosji, Rumunii, a także wysoką produkcję na Ukrainie, pszenica oferowana przez kraje Basenu Morza Czarnego będzie bardzo konkurencyjna. Tym samym, pozostali eksporterzy pszenicy staną przed koniecznością ostrej konkurencji i stosowania agresywnej polityki cenowej w odniesieniu do oferowanego ziarna. Według ostatnich prognoz USDA, światowa produkcja rzepaku w sezonie wyniesie 66,5 mln ton i będzie o 0,2 mln ton większa od wcześniejszej prognozy, ale o prawie 2,0 mln ton mniejsza od wielkości zbiorów rzepaku w sezonie. Tym samym, globalne zbiory rzepaku spadną czwarty sezon z rzędu. Globalny bilans zbóż ogółem w sezonach 2014/15- (mln ton) Wyszczególnienie 2014/15 VI 2016) VII 2016) Zapasy początkowe 406,3 462,7 485,80 487,10 5,3% Zbiory 2033,0 1982,7 2025, ,90 2,9% Popyt Ogółem 1976,6 1958,3 2014, ,30 3,8% Zapasy końcowe 462,7 487,1 496,70 495,70 1,8% wskaźnik zapasy-zużycie 23,4% 24,9% 24,7% 24,4% Spodziewana kondycja bilansów głównych zbóż i oleistych na świecie w sezonie w porównaniu do ich stanu w sezonie euro/t euro/t 190,00 180,00 170,00 160,00 150,00 140,00 130,00 400,00 390,00 380,00 370,00 360,00 350,00 340,00 330,00 23.X X.15 bilans pszenicy bilans kukurydzy bilans rzepaku bilans soi 3.XI XI XI XI XI.15 2.XII.15 MATIF: CENY PSZENICY KONSUMPCYJNEJ W SEZONACH - (kontrakt najbliższy, EURO/t) 11.XII.15 9.XII XII XII.15 4.I I.16 2.II II II.16 2.III III III.16 4.IV IV IV V.16 MATIF: CENY RZEPAKU W SEZONACH - (kontrakt najbliższy, EURO/t) 8.I.16 5.II II.16 4.III III.16 5.IV IV V VI V.16 bardziej komfortowy komfortowy bardziej napięty mniej komfortowy 10.VI VI VI VI VI VII VII VII VII VII.16 USD/t 195,00 190,00 185,00 180,00 175,00 170,00 165,00 160,00 155,00 150,00 145,00 USD/t 23.X ,00 420,00 400,00 380,00 360,00 340,00 320,00 300,00 3.XI XI X XI XI.15 2.XII XI XII XII.15 9.XII.15 CBOT: CENY PSZENICY SRW W SEZONACH - (kontrakt najbliższy, USD/t) 4.I XII I.16 2.II II II.16 2.III III III.16 4.IV IV IV.16 CBOT: CENY SOI W SEZONIE (kontrakt najbliższy, USD/t) 8.I.16 5.II II.16 4.III III.16 5.IV IV V V V.16 1.VI VI VI VI VI VI VII VII VII VII VII.16 Przewiduje się, iż globalne zbiory soi w sezonie wyniosą 312,4 mln ton, tj. o 1,0 mln ton mniej od oceny z czerwca br. oraz o 7,3 mln ton mniej od wielkości zbiorów soi w sezonie 2014/15 [Wpisz tekst]

2 1 SPIS TREŚCI I. KONDYCJA UPRAW ZBÓŻ I OLEISTYCH NA ŚWIECIE POD ZBIORY W SEZONIE 2 II. ZBOŻA 6 1. Podaż i popyt na zboża w sezonie 6 Pszenica Jęczmień Kukurydza Żyto 2. Ceny zbóż na świecie 11 III. NASIONA OLEISTE Podaż i popyt na nasiona oleiste w sezonie 14 Rzepak Soja 2. Ceny nasion oleistych na świecie 16 1

3 2 I. KONDYCJA UPRAW ZBÓŻ I OLEISTYCH NA ŚWIECIE POD ZBIORY W SEZONIE PÓŁKULA PÓŁNOCNA Według opublikowanych w końcu lipca br. prognoz unijnego ośrodka badawczego MARS, tegoroczne średnie plony pszenicy miękkiej w UE-28 wyniosą 6,10 t/ha wobec 6,07 t/ha spodziewanych w czerwcu br. i będą o 2,9% niższe niż rok wcześniej, ale 4,6% wyższe od średniej wieloletniej wysokości plonów. Z kolei, średnie plony jęczmienia przewidywane są obecnie na poziomie 4,99 t/ha (5,01 t/ha przed miesiącem), tj. o 0,6% mniej niż rok wcześniej, ale o 5,8% powyżej średniej wieloletniej. MARS przewiduje średnie plony kukurydzy na poziomie 7,42 t/ha (7,35 t/ha przed miesiącem), tj. o 17,8% więcej niż przed rokiem i o 7,1% powyżej średniej wieloletniej. Z kolei, unijny ośrodek badawczy MARS obecnie przewiduje średnie plony rzepaku w UE-28 na poziomie 3,22 t/ha (3,24 t/ha przed miesiącem), tj. o 3,5% mniej niż przed rokiem. ale o 0,8% więcej od średniej wieloletniej wysokości plonów). MAPA 1 Obszary w UE, w których w okresie 18/06-22/07 notowano anomalie pogodowe fioletowe pasy - fala upalnej pogody czerwone pasy - gorąca i sucha pogoda niebieskie trójkąty - zbyt niskie nasłonecznienie Źródło: EU MARS Dalsze obniżenie oceny kondycji pszenicy ozimej we Francji. Wraz z postępującymi zbiorami pszenicy we Francji, nie ustają obawy o wielkość plonów i zbiorów, a także jakość tego zboża. Osiągane wyniki produkcyjne są bowiem znacznie słabsze od przewidywanych, co powoduje cięcia prognoz zbiorów. Pojawiają się oceny, iż zbiory pszenicy miękkiej we Francji mogą spaść nawet do 28 mln ton wobec rekordowych 41 mln ton uzyskanych przed rokiem, co byłoby najgorszym wynikiem od 28 lat. Według ostatnich ocen biura rolnego FranceAgriMer, obecnie w dobrej/bardzo dobrej kondycji znajduje 2

4 3 się już tylko 40% areału uprawy pszenicy ozimej, tj. o 2% mniej niż przed tygodniem i o 37% mniej niż w tym samym okresie przed rokiem. Niemcy: opady opóźniają zbiory zbóż i rzepaku. Nawracające opady deszczu powodują opóźnienia w zbiorach zbóż i rzepaku w Niemczech, pod wpływem których rosną obawy o wielkość i jakość tegorocznego ziarna zbóż. Obawy te wspierają ceny pszenicy wysokojakościowej. Cena pszenicy klasy A o zawartości 13% białka z dostawą do Hamburga we wrześniu br. jest obecnie o 5,5 euro/t wyższa od ceny pszenicy notowanej na MATIFie. Według ocen Niemieckiego Zrzeszenia Rolników, w niektórych landach Niemiec dotychczas pszenicę udało się zebrać z około 1/3 areału uprawy. W wielu regionach, żniwa dopiero się zaczynają. Jak ocenia Zrzeszenie, lokalnie tegoroczne plony pszenicy ozimej w Niemczech mogą być nawet o 10-20% niższe od ubiegłorocznych. W celu zebrania ziarna o dobrej jakości, konieczna jest słoneczna i sucha pogoda, ale prognozy wskazują dalsze, przelotne opady deszczu do końca tygodnia. Zbiory jęczmienia ozimego w Niemczech są na ukończeniu, ale niekorzystne warunki pogodowe także wpłyną na spadek plonów tego zboża w niektórych regionach o 10-20%. Łączne zbiory jęczmienia ozimego w Niemczech oceniane są na 8,6 mln ton, tj. o 10% mniej od wielkości jego produkcji osiągniętej przed rokiem. Z kolei, rzepak w skali kraju zebrano z około 75% powierzchni. Opady deszczu spowodowały wystąpienie chorób grzybowych na plantacjach w niektórych regionach kraju. Zrzeszenie szacuje tegoroczne zbiory rzepaku w Niemczech na poziomie 4,5 mln ton, tj. o 0,5 mln ton mniej niż uzyskano w 2015 roku. Rosja/Ukraina: szybkie tempo zbiorów zbóż. Na dzień 28/07, w Rosji zebrano już 41,4 mln ton ziarna zbóż z 23% areału zasiewów (10,7 mln ha). Z tej wielkości, dotychczas zebrano 33,3 mln ton pszenicy. Z kolei, na koniec lipca br., na Ukrainie wczesne zboża zebrano z 84% areału (8,1 mln ha) uzyskując zbiór 31 mln ton ziarna (21,5 mln ton pszenicy i 8,5 mln ton jęczmienia). Ponadto, na Ukrainie zebrano także 1,1 mln ton rzepaku z 88% areału uprawy. USA: szybko postępujące zbiory pszenicy ozimej, Według danych USDA, na dzień 31/07 pszenicę ozimą w USA zebrano z 89% areału uprawy wobec 83% przed tygodniem, 91% w tym samym okresie przed rokiem i 86% średnio w latach Z kolei, na dzień 31/07 pszenicę jarą w USA zebrano z 10% areału wobec 6% w tym samym okresie przed rokiem i 9% średnio w latach USA: stabilna kondycja zasiewów kukurydzy; nieznaczna poprawa kondycji zasiewów soi, stan upraw jednym z najlepszych w ostatnich 20 latach. Według ostatnich danych USDA, na dzień 31/07 w dobrej/bardzo dobrej kondycji znajdowało się 76% areału uprawy kukurydzy, a więc tak samo jak przed tygodniem oraz o 6% więcej niż w tym samym okresie przed rokiem. Z kolei, na dzień 31/07 w dobrej/bardzo dobrej kondycji znajdowało się 72% areału uprawy soi, o 1% więcej niż tygodniem oraz o 9% więcej niż w tym samym okresie przed rokiem. USA: prognozy rekordowych zbiorów kukurydzy i soi. Według pierwszych prognoz firmy brokerskiej FCStone, tegoroczna produkcja kukurydzy w USA wyniesie 384,7 mln ton, a produkcja soi - 110,3 mln ton. W obu przypadkach byłyby to rekordowo wysokie zbiory. PÓŁKULA PÓŁUDNIOWA Zbiory soi w Argentynie praktycznie zakończone. Zbiory soi w Argentynie zostały praktycznie zakończone. Produkcja soi w tym kraju szacowana jest na 56,5 mln ton, tj. o 8% mniej niż zebrano w poprzednim sezonie. Australia: rosną prognozy zbiorów pszenicy. Narodowy Bank Australii zwiększył wcześniejszą prognozę zbiorów pszenicy w tym kraju z 26,1 mln ton do 27,2 mln ton. Byłby to trzeci co do wielkości zbiór pszenicy w Australii. 3

5 4 MAPA 2 Odchylenie wielkości opadów atmosferycznych od normy w Europie w lipcu 2016 roku (%) Źródło: NOAA 4

6 5 MAPA 3 Odchylenie temperatury od normy w Europie w lipcu 2016 roku (st. C): Źródło: NOAA 5

7 6 II. ZBOŻA 1. PODAŻ I POPYT NA ZBOŻA W SEZONIE Prognozy Dalszego Wzrostu Zbiorów Zbóż w Bieżącym Sezonie Według zaktualizowanych prognoz Amerykańskiego Departamentu Rolnictwa USDA z lipca br., łączne zbiory zbóż na świecie w bieżącym sezonie wyniosą około 2041 mln ton, tj. o 7 mln ton więcej od prognozy z czerwca br. oraz o 58 mln ton (o 2,9%) więcej od wielkości produkcji zbóż osiągniętej w sezonie poprzednim. Z tej wielkości, globalna produkcja pszenicy w sezonie wyniesie około 739 mln ton, tj. o 0,5% więcej niż zebrano w sezonie, kukurydzy mln ton (+5,3%), a jęczmienia mln ton (-2,9%). Z kolei, według lipcowych prognoz Międzynarodowej Rady Zbożowej (IGC), globalne zbiory zbóż ogółem w bieżącym sezonie wyniosą aż 2046 mln ton, tj. o 20 mln ton więcej niż przewidywano w czerwcu br. oraz o 46 mln ton więcej od wielkości produkcji osiągniętej w minionym sezonie. Z tej wielkości, zbiory pszenicy przewidywane są na poziomie 735 mln ton (o 6 mln ton więcej od prognozy z czerwca br. i tylko o 1 mln ton mniej niż zebrano w sezonie ), kukurydzy mln ton (o 14 mln ton więcej w stosunku do prognozy z czerwca br. oraz o 49 mln ton więcej niż zebrano w sezonie ), a jęczmienia mln ton (bez zmian w stosunku do prognozy z czerwca br., ale o 2 mln ton mniej niż zebrano w sezonie poprzednim). TABELA 1 Globalny bilans zbóż ogółem w sezonach 2014/15- (mln ton) Wyszczególnienie 2014/15 VI 2016) VII 2016) Zapasy początkowe 406,3 462,7 485,80 487,10 5,3% Zbiory 2033,0 1982,7 2025, ,90 2,9% Popyt Ogółem 1976,6 1958,3 2014, ,30 3,8% Zapasy końcowe 462,7 487,1 496,70 495,70 1,8% wskaźnik zapasy-zużycie 23,4% 24,9% 24,7% 24,4% WYKRES 1 Globalne zbiory zbóż w sezonach 2001/02- i prognozy zbiorów w sezonie (mln ton) mln ton / / / / / / / / / / / / / /15 (VII) 6

8 7 Globalne zapasy zbóż na koniec sezonu przewidywane są obecnie na poziomie około 496 mln ton, tj. o 1,8% powyżej wielkości zapasów w sezonie poprzednim. Byłby to rekordowo wysoki poziom zapasów zbóż na świecie. PSZENICA Dalsze Zwiększenie Prognozy Produkcji Pszenicy na Świecie w Sezonie, Spodziewane Rekordowe Globalne Zbiory i Zapasy Pszenicy w Sezonie Według lipcowych szacunków USDA, światowe zbiory pszenicy w zakończonym sezonie wyniosły rekordowe 735 mln ton, tj. o prawie 7 mln ton więcej od wielkości produkcji tego zboża w poprzednim sezonie. USDA szacuje zapasy pszenicy na koniec sezonu na rekordowym poziomie 244,5 mln ton, tj. o 1,5 mln ton wyższym od oceny z czerwca br. oraz o 27,1 mln ton wyższym od wielkości zapasów na koniec poprzedniego sezonu. Z kolei, według ostatnich prognoz USDA, światowe zbiory pszenicy w bieżącym sezonie pobiją kolejny rekord i wyniosą ponad 738 mln ton, tj. o 8 mln ton więcej od oceny sprzed miesiąca i o 4 mln ton więcej od dotychczas rekordowej wielkości produkcji tego zboża w poprzednim sezonie. W porównaniu do oceny z czerwca br., USDA zwiększył prognozę zbiorów pszenicy przede wszystkim w USA (o 5,0 mln ton do poziomu 61,5 mln ton), w Rosji (o 1,0 mln ton do 65 mln ton) oraz na Ukrainie (o 1,0 mln ton do 25,0 mln ton). USDA obecnie przewiduje zbiory pszenicy w UE-28 w bieżącym sezonie na poziomie 156,5 mln ton, tj. o 1,0 mln ton mniej od prognozy z czerwca br. oraz o 3,5 mln ton mniej od wielkości produkcji tego zboża w poprzednim sezonie. Pomimo wyraźnego zwiększenia przez USDA prognozy zapotrzebowania rynku światowego na pszenicę w bieżącym sezonie (o 13 mln ton do 729 mln ton, głównie w USA i Chinach), bardzo wysokie zapasy, z jakimi rynek wszedł w sezon przyczynią się do dalszego zwiększenia globalnych zapasów pszenicy na koniec sezonu. Obecnie USDA ocenia je na rekordowym poziomie 253,7 mln ton, tj. o 4,1 mln ton mniej od prognozy zapasów sprzed miesiąca, ale o 9,2 mln ton więcej od wielkości zapasów na koniec poprzedniego sezonu. TABELA 2 Globalny bilans pszenicy w sezonach 2014/15- (mln ton) Wyszczególnienie 2014/15 VI 2016) VII 2016) Zapasy początkowe 194,18 217,40 243,01 244,52 12,5% Zbiory 727,85 734,62 730,83 738,51 0,5% Popyt Ogółem 704,63 707,50 716,00 729,34 3,1% Zapasy końcowe 217,40 244,52 257,84 253,70 3,8% wskaźnik zapasy-zużycie 30,9% 34,6% 36,0% 34,8% prognoza 7

9 8 TABELA 3 Prognozy zbiorów pszenicy u kluczowych producentów w sezonie na tle wcześniejszych sezonów (mln ton) Wyszczególnienie 2014/15 UE ,8 160,0 156,5-2,2% USA 55,1 55,8 61,5 10,2% Rosja 59,1 61,0 65,0 6,6% Kanada 29,4 27,6 29,0 5,1% Australia 23,9 24,5 25,5 4,1% Ukraina 24,8 27,3 25,0-8,4% Kazachstan 13,0 13,7 13,0-5,1% Argentyna 14,0 11,3 15,0 32,7% Chiny 126,2 130,2 130,0-0,2% Indie 95,9 86,5 88,0 1,7% ŚWIAT OGÓŁEM 727,9 734,6 738,5 0,5% JĘCZMIEŃ Zmniejszenie Prognoz Globalnych Zbiorów i Zapasów Jęczmienia w Sezonie Według lipcowych prognoz USDA, światowe zbiory jęczmienia w sezonie wyniosą ponad 144 mln ton, tj. o 0,7 mln ton mniej niż przewidywano przed miesiącem oraz o 4,3 mln ton mniej w porównaniu do wielkości zbiorów w poprzednim sezonie. USDA obecnie przewiduje zbiory jęczmienia w UE-28 na poziomie 62,8 mln ton, tj. o 1,5 mln ton mniej od wielkości produkcji w poprzednim sezonie. Światowe zużycie jęczmienia w sezonie obecnie prognozowane jest na poziomie ponad 146 mln ton, tj. o 1 mln ton mniej od rozdysponowana tego zboża w poprzednim sezonie. Spodziewany znaczny wzrost zbiorów kukurydzy w sezonie wpłynie na spadek zużycia innych zbóż na cele paszowe, w tym jęczmienia. Zapasy jęczmienia na świecie na koniec sezonu przewidywane są obecnie na poziomie 22,9 mln ton, tj. o około 2,1 mln ton mniej od wielkości zapasów tego zboża w sezonie. TABELA 4 Globalny bilans jęczmienia w sezonach 2014/15- (mln ton) Wyszczególnienie 2014/15 VI 2016) VII 2016) Zapasy początkowe 23,87 23,98 25,39 25,05 4,5% Zbiory 141,80 148,50 144,90 144,20-2,9% Popyt Ogółem 141,69 147,40 146,40 146,40-0,7% Zapasy końcowe 23,98 25,05 23,90 22,85-8,8% wskaźnik zapasy-zużycie 16,9% 17,0% 16,3% 15,6% 8

10 9 TABELA 5 Prognozy zbiorów jęczmienia u kluczowych producentów w sezonie na tle wcześniejszych sezonów (mln ton) Wyszczególnienie 2014/15 UE-28 60,6 61,3 62,8 2,4% Rosja 20,0 17,1 17,8 4,1% Kanada 7,1 8,2 8,1-1,2% Australia 8,6 8,6 9,0 4,7% Ukraina 9,5 11,3 8,9-21,2% USA 4,0 4,7 4,0-14,9% Argentyna 2,9 4,9 3,4-30,6% Kazachstan 2,4 2,7 2,7 0,0% Turcja 4,0 7,4 4,8-35,1% ŚWIAT OGÓŁEM 141,8 148,5 144,2-2,9% KUKURYDZA Spodziewany Wyraźny Wzrost Światowej Produkcji Kukurydzy w Kolejnym Sezonie i Wzrost Globalnych Zapasów Według ostatnich ocen USDA, globalne zbiory kukurydzy w sezonie (październik-wrzesień) wyniosą 959,8 mln ton, tj. o 6,6 mln ton mniej od prognozy z czerwca br. oraz o 53,8 mln ton mniej od wielkości produkcji tego zboża w sezonie 2014/15. W stosunku do czerwcowej oceny, USDA zmniejszył przede wszystkim prognozę zbiorów kukurydzy w Brazylii (o 7,5 mln ton do 70,0 mln ton). Globalne zapasy kukurydzy na koniec sezonu spodziewane są obecnie na poziomie 206,9 mln ton, a więc o 1,6 mln ton mniejszym od wielkości zapasów na koniec poprzedniego sezonu 2014/15. Według zaktualizowanych prognoz USDA, globalne zbiory kukurydzy w kolejnym sezonie wyniosą prawie 1011 mln ton, tj. o 1,0 mln ton mniej od czerwcowej prognozy, ale o 51 mln ton więcej od wielkości produkcji tego zboża w poprzednim sezonie. Wzrost produkcji kukurydzy spodziewany jest głównie w USA (o 23,8 mln ton do 369,3 mln ton), Argentynie (o 6,0 mln ton do 34,0 mln ton), UE-28 (o 5,8 mln ton do 63,8 mln ton i Ukrainie (o 2,7 mln ton do 26,0 mln ton). W związku ze zmniejszeniem prognozy zapotrzebowania rynku światowego na kukurydzę do ciągle rekordowego poziomu 1009 mln ton, USDA obecnie przewiduje wzrost globalnych zapasów kukurydzy na koniec sezonu do 208,4 mln ton, o 1,5 mln ton więcej od wielkości zapasów na koniec poprzedniego sezonu. TABELA 6 Globalny bilans kukurydzy w sezonach 2014/15- (mln ton) Wyszczególnienie 2014/15 VI 2016) VII 2016) Zapasy początkowe 175,74 208,51 206,45 206,90-0,8% Zbiory 1013,56 959, , ,74 5,3% Popyt Ogółem 980,79 961, , ,25 5,0% Zapasy końcowe 208,51 206,90 205,12 208,39 0,7% wskaźnik zapasy-zużycie 21,3% 21,5% 20,2% 20,6% 9

11 10 TABELA 7 Prognozy zbiorów kukurydzy u kluczowych producentów w sezonie na tle wcześniejszych sezonów (mln ton) Wyszczególnienie 2014/15 USA 361,1 345,5 369,3 6,9% Brazylia 85,0 70,0 80,0 14,3% Ukraina 28,5 23,3 26,0 11,6% Argentyna 28,7 28,0 34,0 21,4% Chiny 215,6 224,6 218,0-2,9% UE-28 75,8 58,0 63,8 10,0% Indie 24,2 21,0 23,0 9,5% RPA 10,6 6,5 13,0 100,0% ŚWIAT OGÓŁEM 1013,6 959,8 1010,7 5,3% ŻYTO Przewidywany Wzrost Globalnych Zbiorów Żyta, ale Ciągle Napięty Bilans w Kolejnym Sezonie Według zaktualizowanych prognoz USDA, światowa produkcja żyta w sezonie wyniesie około 13,0 mln ton, tj. o 0,1 mln ton więcej od poprzedniej oceny z czerwca br. oraz o 0,9 mln ton więcej od zbiorów produkcji tego zboża osiągniętych w sezonie. Globalne zużycie żyta w sezonie ulegnie niewielkiemu zwiększeniu do nieco ponad 13 mln ton, co oznacza wzrost o 0,3 mln ton w porównaniu do wielkości jego rozdysponowania sezon wcześniej. Światowe zapasy żyta na koniec sezonu spodziewane są obecnie na poziomie około 1,4 mln ton, tj. o 0,1 mln ton mniejszym od i tak niskiego poziomu zapasów tego zboża w poprzednim sezonie. Spadek zapasów żyta wystąpi przede wszystkim w UE-28. TABELA 8 Globalny bilans żyta w sezonach 2014/15- (mln ton) Wyszczególnienie 2014/15 VI 2016) VII 2016) Zapasy początkowe 1,93 2,01 1,51 1,47-26,9% Zbiory 14,43 12,14 12,79 13,00 7,1% Popyt Ogółem 14,35 12,69 12,99 13,07 3,0% Zapasy końcowe 2,01 1,47 1,32 1,41-4,1% wskaźnik zapasy-zużycie 14,0% 11,6% 10,2% 10,8% TABELA 9 Prognozy zbiorów żyta u kluczowych producentów w sezonie na tle wcześniejszych sezonów (mln ton) Wyszczególnienie 2014/15 UE-28 8,9 7,8 8,2 5,1% Rosja 3,3 2,1 2,5 19,0% Ukraina 0,5 0,4 0,4 0,0% Kanada 0,2 0,2 0,3 50,0% ŚWIAT OGÓŁEM 14,4 12,1 13,0 7,4% Źródło: IGC/USDA 10

12 11 2. CENY ZBÓŻ NA ŚWIECIE PSZENICA Spory Wzrost Cen Pszenicy na Giełdzie EURONEXT-MATIF w Lipcu br. Na przestrzeni miesiąca lipca br., ceny pszenicy na giełdzie w Chicago osłabły. W końcu miesiąca, cena pszenicy w kontrakcie najbliższym na giełdzie w Chicago znalazła się na poziomie nie notowanym od blisko 10 lat. Spodziewane wysokie plony i zbiory pszenicy w USA wpłynęły na osłabienie cen tego zboża za oceanem. Ponadto, rosnące prognozy zbiorów pszenicy w Rosji i na Ukrainie i szybko postępujące zbiory ciążyły na cenach pszenicy w USA, gdzie zbiory pszenicy ozimej także przebiegają sprawnie, przy wysokiej wydajności. W końcu lipca br., cena pszenicy SRW w kontrakcie najbliższym (wrzesień 2016) na giełdzie w Chicago wyniosła 149,77 USD/t i była o 5,3% niższa od ceny tego zboża na początku miesiąca. Z kolei, cena pszenicy SRW w kontrakcie grudniowym 2016 wyniosła 160,06 USD/t i była o 3,3% niższa niż na początku lipca (ceny według stanu na dzień 29 lipca br.). W lipcu br., ceny pszenicy na giełdzie EURONEXT-MATIF wyraźnie wzrosły. Dalsze korekty prognoz zbiorów pszenicy we Francji w związku z niesprzyjającymi warunkami pogodowymi w okresie wegetacji, a także dalsze, wyraźnie osłabienie kondycji zasiewów pszenicy miękkiej we Francji i mocno opóźnione zbiory pszenicy ozimej w tym kraju mocno wsparły ceny tego zboża na giełdzie paryskiej. Według ostatnich ocen biura rolnego FranceAgriMer, w końcu lipca w dobrej/bardzo dobrej kondycji znajdowało się już tylko 40% areału uprawy pszenicy ozimej, tj. o 37% mniej niż w tym samym okresie poprzedniego roku. W dniu 29 lipca br., cena pszenicy w kontrakcie najbliższym (wrzesień 2016) na giełdzie MATIF wyniosła 166,00 EUR/t i była o 9,0% wyższa w porównaniu do ceny tego zboża na początku miesiąca. Z kolei, cena pszenicy w kontrakcie grudniowym 2016 wyniosła 169,50 euro/t i była o 7,5% wyższa. WYKRESY 1-2 Ceny pszenicy w kontraktach najbliższych na giełdach EURONEXT MATIF i CBOT w sezonach - MATIF: CENY PSZENICY KONSUMPCYJNEJ W SEZONACH - (kontrakt najbliższy, EURO/t) CBOT: CENY PSZENICY SRW W SEZONACH - (kontrakt najbliższy, USD/t) 190,00 195,00 180,00 190,00 185,00 170,00 180,00 175,00 euro/t 160,00 150,00 USD/t 170,00 165,00 160,00 140,00 155,00 150,00 130,00 145,00 23.X.15 3.XI XI XI.15 2.XII XII XII.15 4.I I.16 2.II II II.16 2.III III III.16 4.IV IV IV V VI VI VI VI VII VII VII X.15 3.XI XI XI.15 2.XII XII XII.15 4.I I.16 2.II II II.16 2.III III III.16 4.IV IV IV V VI VI VI VI VII VII VII.16 Źródło: EURONEXT-MATIF, CBOT Czynniki kształtujące ceny pszenicy w kolejnych miesiącach sezonu możliwy spadek zbiorów pszenicy we Francji do najniższego poziomu od 28 lat. Wraz z postępującymi zbiorami pszenicy we Francji, nie ustają obawy o wielkość plonów i zbiorów, a także jakość tego zboża. Osiągane wyniki produkcyjne są bowiem znacznie słabsze od przewidywanych, co powoduje cięcia prognoz zbiorów. Pojawiają się oceny, iż zbiory pszenicy miękkiej we Francji mogą 11

13 12 spaść nawet do 28 mln ton wobec rekordowych 41 mln ton uzyskanych przed rokiem, co by łoby najgorszym wynikiem od 28 lat. bliska rekordowej pozycja krótka netto zajmowana przez fundusze spekulacyjne w odniesieniu do kontraktów na amerykańską pszenicę SRW na giełdzie w Chicago. Dlatego też ewentualne pojawienie się negatywnych czynników rynkowych może wywołać wzmożone zakupy kontraktów przez spekulantów. prognozy rekordowo wysokich zbiorów i zapasów pszenicy w sezonie. Według ostatnich prognoz USDA, światowe zbiory pszenicy w bieżącym sezonie pobiją kolejny rekord i wyniosą ponad 738 mln ton, tj. o 8 mln ton więcej od oceny sprzed miesiąca i o 4 mln ton więcej od dotychczas rekordowej wielkości produkcji tego zboża w poprzednim sezonie. Bardzo wysokie zapasy, z jakimi rynek wszedł w sezon przyczynią się do dalszego zwiększenia globalnych zapasów pszenicy na koniec sezonu. Obecnie USDA ocenia je na rekordowym poziomie 253,7 mln ton, tj. o 9,2 mln ton więcej od wielkości zapasów na koniec poprzedniego sezonu. presja żniwa w krajach położonych na Półkuli Północnej. Możliwości zwyżki cen pszenicy na rynku światowym ogranicza presja żniwna. W USA, zbiory pszenicy ozimej są na ukończeniu. Szybko postępują zbiory tego zboża w krajach Basenu Morza Czarnego. Spośród kluczowych producentów, opóźnienia w pracach żniwnych notuje się we Francji i Niemczech. spodziewane bardzo wysokie zbiory kukurydzy na świecie w sezonie. WYKRES 3 Przewidywane kształtowanie się światowych cen pszenicy w krótkim okresie (VIII-X 2016) KUKURYDZA Wyraźny Spadek Cen Kukurydzy na Giełdzie CBOT w Lipcu br. W lipcu br., ceny kukurydzy na giełdzie w Chicago ponownie wyraźnie osłabły, do najniższego poziomu od prawie 2 lat. Głęboki spadek cen pszenicy, a także utrzymująca się najlepsza od 20 lat kondycja zasiewów kukurydzy w USA i pojawiające się prognozy rekordowych zbiorów tego zboża za oceanem ciążyły na cenach kukurydzy na giełdzie CBOT. Według ostatnich danych USDA, na dzień 31/07 w dobrej/bardzo dobrej kondycji znajdowało się 76% areału uprawy kukurydzy, o 6% więcej niż w tym samym okresie przed rokiem. W końcu lipca br., cena kukurydzy w kontrakcie najbliższym (wrzesień 2016) na giełdzie w Chicago wyniosła 131,65 USD/t i była o 7,1% niższa od ceny tego zboża na początku miesiąca. Z kolei, cena kukurydzy w kontrakcie grudniowym 2016 wyniosła 134,87 USD/t i była o 6,7% niższa (ceny według stanu na dzień 29 lipca br.). Z kolei, w lipcu br. ceny kukurydzy na giełdzie EURONEXT-MATIF uległy jedynie niewielkim wahaniom. Niemniej jednak, wyraźny spadek cen kukurydzy za oceanem, a także spodziewany wzrost udziału pszenicy paszowej w łącznych zbiorach pszenicy we Francji i Niemczech oraz prognozy wysokich zbiorów tego zbo ża w UE-28 wywierały presję na ceny kukurydzy na giełdzie paryskiej. W końcu lipca br., cena kukurydzy w kontrakcie najbliższym (sierpień 2016) na giełdzie w Paryżu wyniosła 168,75 euro/t i była o 0,6% niższa od ceny tego zboża na początku miesiąca. Z kolei, cena kukurydzy w kontrakcie listopadowym 2016 wyniosła 165,50 euro/t i była o 1,2% wyższa (ceny według stanu na dzień 29 lipca br.). 12

14 13 WYKRESY 4-5 Ceny kukurydzy w kontraktach najbliższych na giełdach EURONEXT MATIF i CBOT sezonach - MATIF: CENY KUKURYDZY W SEZONIE ROKU (kontrakt najbliższy, EURO/t) CBOT: CENY KUKURYDZY W SEZONIE (kontrakt najbliższy, USD/t) 190,00 180,00 180,00 170,00 170,00 160,00 euro/t 160,00 150,00 150,00 140,00 140,00 130,00 130,00 120,00 28.X XI XI.15 9.XII XII.15 8.I.16 5.II II.16 4.III III.16 5.IV IV V V VI VI VII VII X XI XI.15 9.XII XII.15 8.I.16 USD/t 5.II II.16 4.III III.16 5.IV IV V V VI VI VII VII.16 Źródło: EURONEXT-MATIF, CBOT Czynniki kształtujące ceny kukurydzy w kolejnych miesiącach sezonu wyraźny spadek zbiorów kukurydzy w Brazylii. W związku z upalną pogodą i brakiem opadów w niektórych kluczowych regionach uprawy, drugi zbiór kukurydzy w Brazylii w sezonie może być najmniejszy od 5 lat. W wyniku uszczuplonej podaży, ceny kukurydzy na brazylijskim rynku są bliskie rekordowych poziomów. bardzo wysokie zapasy kukurydzy na świecie na koniec bieżącego sezonu. Globalne zapasy kukurydzy na koniec sezonu spodziewane są na bardzo wysokim poziomie prawie 207 mln ton, a więc jedynie o 1,6 mln ton mniejszym od wielkości zapasów na koniec poprzedniego sezonu 2014/15. prognozy znacznego wzrostu światowych zbiorów kukurydzy. Według zaktualizowanych prognoz USDA, globalna produkcja kukurydzy w sezonie wyniesie prawie 1011 mln ton, tj. o 51 mln ton więcej od wielkości produkcji tego zboża w poprzednim sezonie. Rekordowe zbiory tego zboża mogą wystąpić w USA. Wyraźny wzrost zbiorów kukurydzy w sezonie spodziewany jest w UE-28. Zważywszy na wzrost podaży pszenicy jakości paszowej na rynku, ceny zbóż paszowych w sezonie mogą utrzymywać się na niskich poziomach. spodziewany dalszy wzrost zapasów kukurydzy na koniec kolejnego sezonu. USDA obecnie przewiduje wzrost globalnych zapasów kukurydzy na koniec bieżącego sezonu do 208,4 mln ton, o 1,5 mln ton więcej od wielkości zapasów na koniec poprzedniego sezonu. WYKRES 6 Przewidywane kształtowanie się światowych ceny kukurydzy w krótkim okresie (VIII-X 2016) 13

15 14 III. NASIONA OLEISTE 1. PODAŻ I POPYT NA NASIONA OLEISTE W SEZONIE Według prognoz USDA z lipca br., światowa produkcja nasion i owoców roślin oleistych (soi, bawełny, orzeszków ziemnych, rzepaku, słonecznika, ziaren palmowych, kopry) w sezonie wyniesie ponad 536 mln ton, tj. o 2 mln ton więcej niż przewidywano przed miesiącem oraz o 18 mln ton więcej od wielkości zbiorów w poprzednim sezonie. Wzrost produkcji spodziewany jest głównie w przypadku soi oraz słonecznika. RZEPAK Globalne Zbiory Rzepaku w Sezonie Przewidywane na Najniższym Poziomie od Czterech Sezonów, Dalszy Spadek Globalnych Zapasów Rzepaku Według prognoz USDA z lipca br., światowa produkcja rzepaku w sezonie wyniesie 66,5 mln ton i będzie o 0,2 mln ton większa od wcześniejszej prognozy, ale o prawie 2 mln ton mniejsza od wielkości zbiorów rzepaku w sezonie. Tym samym, globalne zbiory rzepaku spadną czwarty sezon z rzędu. Spośród wszystkich głównych światowych producentów, nieznaczny wzrost zbiorów rzepaku (canoli) w sezonie spodziewany jest jedynie w Australii. Produkcja rzepaku w UE-28 w dalszym ciągu przewidywana jest na poziomie około 21,2 mln ton, tj. o 0,9 mln ton mniej niż zebrano sezon wcześniej. Globalne zużycie rzepaku w sezonie spodziewane jest na poziomie 67,6 mln ton, tj. o 2,5 mln ton mniejszym niż w sezonie poprzednim. Będzie to najniższy poziom zużycia rzepaku od 4 sezonów Wiele bowiem wskazuje na to, iż ceny alternatywnych surowców oleistych będą bardziej konkurencyjne w stosunku do cen rzepaku. Z kolei, zapasy rzepaku na koniec sezonu ulegną dalszej redukcji i prognozowane są na poziomie 4,1 mln ton, tj. 1 mln ton mniej od wielkości zapasów szacowanej na koniec sezonu i najmniej od 13 sezonów. TABELA 10 Globalny bilans rzepaku w sezonach 2014/15- (mln ton) Wyszczególnienie 2014/15 VI 2016) VII 2016) Zapasy początkowe 6,55 7,03 4,95 5,10-27,5% Zbiory 71,48 68,18 66,15 66,54-2,4% Popyt Ogółem 71,00 70,11 67,46 67,58-3,6% Zapasy końcowe 7,03 5,10 3,64 4,06-20,4% wskaźnik zapasy-zużycie 9,9% 7,3% 5,4% 6,0% 14

16 15 TABELA 11 Prognozy zbiorów rzepaku u kluczowych producentów w sezonie na tle wcześniejszych sezonów (mln ton) Wyszczególnienie 2014/15 UE-28 24,6 22,1 21,2-4,1% Ukraina 2,2 1,7 1,3-23,5% Kanada 16,4 17,2 16,4-4,7% Australia 3,4 2,9 3,2 10,3% Chiny 14,8 14,3 13,3-7,0% ŚWIAT OGÓŁEM 71,5 68,2 66,5-2,5% Źródło: IGC/USDA SOJA Dalsze Zmniejszenie Prognoz Globalnych Zbiorów i Zapasów Soi w Bieżącym Sezonie, Spodziewane Większe Zbiory Soi w Kolejnym Sezonie, ale Spadek Zapasów na Koniec Sezonu w Związku z Dalszym, Dynamicznym Wzrostem Popytu na Soję Według ostatnich prognoz USDA, globalne zbiory soi w sezonie (październik-wrzesień) wyniosą 312,4 mln ton, tj. o 1,0 mln ton mniej od oceny z czerwca br. oraz o 7,3 mln ton mniej od wielkości zbiorów soi w sezonie 2014/15. USDA zmniejszył prognozę zbiorów soi przede wszystkim w Brazylii (o 0,5 mln ton do 96,5 mln ton), utrzymując wielkość zbiorów w Argentynie na poziomie 56,5 mln ton. Zapotrzebowanie rynku światowego na soję w sezonie przewidywane jest obecnie na poziomie 317,3 mln ton, tj. o 0,7 mln ton mniej od oceny sprzed miesiąca, ale o 16,5 mln ton więcej niż w poprzednim sezonie. Z kolei, zapasy soi na koniec kolejnego sezonu przewidywane są obecnie na poziomie 72,2 mln ton, o 6,2 mln ton mniejszym od wielkości zapasów na koniec poprzedniego sezonu 2014/15. Według zaktualizowanych prognoz USDA, globalne zbiory soi w kolejnym sezonie wyniosą 326,0 mln ton, tj. o 2,3 mln ton więcej od czerwcowej prognozy oraz o 13,6 mln ton powyżej wielkości zbiorów soi w bieżącym sezonie. Wzrost produkcji soi spodziewany jest przede wszystkim w Brazylii (o 6,5 mln ton do 103,0 mln ton). USDA przewiduje także wysoki poziom zbiorów w USA (106 mln ton, tj. jedynie o 0,9 mln ton mniej niż zebrano w bieżącym sezonie). W związku ze spodziewanym dalszym, wyraźnym wzrostem zapotrzebowania rynku światowego na soję, zapasy soi na koniec kolejnego sezonu przewidywane są na poziomie 67,1 mln ton, a więc o 0,8 mln ton większym od prognozy z czerwca br., ale o 5 mln ton mniejszym od wielkości zapasów spodziewanych na koniec bieżącego sezonu. TABELA 12 Globalny bilans soi w sezonach 2014/15- (mln ton) Wyszczególnienie 2014/15 VI 2016) VII 2016) Zapasy początkowe 61,06 78,41 72,29 72,17-8,0% Zbiory 319,72 312,36 323,70 325,95 4,4% Popyt Ogółem 300,83 317,34 327,99 328,78 3,6% Zapasy końcowe 78,41 72,17 66,31 67,10-7,0% wskaźnik zapasy-zużycie 26,1% 22,7% 20,2% 20,4% 15

17 16 TABELA 13 Prognozy zbiorów soi u kluczowych producentów w sezonie na tle wcześniejszych sezonów (mln ton) Wyszczególnienie 2014/15 USA 106,9 106,9 106,0-0,8% Brazylia 97,2 96,5 103,0 6,7% Argentyna 61,4 56,5 57,0 0,9% Chiny 12,2 11,6 12,2 5,2% Indie 8,7 7,0 11,7 67,1% Paragwaj 8,1 8,8 9,0 2,3% Kanada 6,0 6,2 6,3 1,6% ŚWIAT OGÓŁEM 319,7 312,4 326,0 4,4% Źródło: IGC/USDA 2. CENY NASION OLEISTYCH NA ŚWIECIE RZEPAK Stabilne Ceny Rzepaku na Giełdzie EURONEXT-MATIF w Lipcu br. Na przestrzeni miesiąca lipca br., ceny rzepaku na giełdzie EURONEXT-MATIF nie uległy większym zmianom. Pomimo trwających zbiorów, rozczarowujące plony osiągane przez kluczowych unijnych producentów (Francję, Niemcy, Wlk. Brytanię i Polskę) przeciwdziałały większej korekcie cen rzepaku na giełdzie paryskiej.. Spodziewane niskie zbiory rzepaku w UE-28 i luka podażowa w unijnym bilansie w bieżącym sezonie powinny stanowić wsparcie cen rzepaku na giełdzie paryskiej w okresie średnioterminowym. Z kolei, w lipcu br. ceny kanadyjskiej canoli osłabły o około 8%, pod wpływem spadków cen soi za oceanem, a także dobrego stanu jej uprawy w zachodniej części kraju. W końcu lipca br., cena rzepaku w kontrakcie najbliższym (sierpień 2016) na giełdzie EURONEXT-MATIF wyniosła 356,00 euro/t i była o 0,5% niższa od ceny rzepaku na początku miesiąca. Z kolei, cena rzepaku w kontrakcie listopadowym 2016 wyniosła 362,00 USD/t i także była o 0,5% niższa (ceny wg stanu na 29 lipca br.). WYKRESY 7-8 Ceny rzepaku i kanadyjskiej canoli w kontraktach najbliższych na giełdach EURONEXT MATIF i WCE w sezonach - 400,00 MATIF: CENY RZEPAKU W SEZONACH - (kontrakt najbliższy, EURO/t) 540,00 WINNIPEG: CENY CANOLI W SEZONACH - (kontrakt najbliższy, CAD/t) 390,00 530,00 380,00 520,00 510,00 euro/t 370,00 360,00 CAD/t 500,00 490,00 480,00 350,00 470,00 340,00 460,00 450,00 330,00 440,00 28.X XI XI.15 9.XII XII.15 8.I.16 5.II II.16 4.III III.16 5.IV IV V V VI VI VII VII X XI XI.15 9.XII XII.15 8.I.16 5.II II.16 4.III III.16 5.IV IV V V VI VI VII VII.16 Źródło: EURONEXT-MATIF, WCE 16

18 17 Czynniki kształtujące ceny rzepaku w kolejnych miesiącach sezonu utrzymujący się napięty globalny bilans rzepaku i wyraźny spadek zapasów rzepaku na koniec sezonu. spodziewany dalszy spadek globalnych zbiorów i zapasów rzepaku w sezonie. Według prognoz USDA, światowa produkcja rzepaku w sezonie ulegnie zmniejszeniu czwarty sezon z rzędu i wyniesie 66,5 mln ton, tj. o 2 mln ton mniej niż zebrano w poprzednim sezonie. spodziewana większa produkcja pozostałych surowców oleistych (soi, słonecznika). Ceny alternatywnych surowców oleistych będą bardziej konkurencyjne w stosunku do cen rzepaku. WYKRES 9 Przewidywane kształtowanie się światowych cen rzepaku/canoli w krótkim okresie (VIII-X 2016) SOJA Spory Spadek Światowych Cen Soi w Lipcu br. W lipcu br., ceny soi na giełdzie w Chicago wyraźnie osłabły. Ostatnie prognozy wskazujące na umiarkowane temperatury i opady deszczu w sierpniu br. w kluczowych regionach uprawy soi w USA zmniejszy ły obawy uczestników rynku o możliwość wystąpienia zjawiska La Nina (suchej i upalnej pogody) w USA w tym okresie. To skłoniło fundusze inwestycyjne do wzmożonej sprzedaży kontraktów na soję na giełdzie w Chicago. Soja wchodzi w swój kluczowy miesiąc rozwoju, który przypada w USA w sierpniu. Na razie stan upraw jest bardzo dobry, jeden z najlepszych na przestrzeni ostatnich 20 lat. Nie ulega jednak wątpliwości, iż długoterminowe modele pogodowe będą w dalszym ciągu oddziaływać na rynek soi w kolejnych tygodniach. W końcu lipca br., cena soi w kontrakcie najbliższym (sierpień 2016) na giełdzie w Chicago wyniosła 379,34 USD/t i była o 11,3% niższa od jej ceny na początku miesiąca. Z kolei, cena soi w kontrakcie wrześniowym 2016 wyniosła 374,79 USD/t i spadła o 11,2% (ceny według stanu na dzień 29 lipca br.). 17

19 18 WYKRES 10 Ceny soi w kontrakcie najbliższym na giełdzie CBOT w sezonie CBOT: CENY SOI W SEZONIE (kontrakt najbliższy, USD/t) 440,00 420,00 400,00 USD/t 380,00 360,00 340,00 320,00 300,00 28.X XI XI.15 9.XII XII.15 8.I.16 5.II II.16 4.III III.16 5.IV IV V V VI VI VII VII.16 Źródło: CBOT Czynniki kształtujące ceny soi w kolejnych miesiącach sezonu mniej komfortowy światowy bilans soi w kolejnym sezonie niż sezon wcześniej. W związku ze spodziewanym dalszym, wyraźnym wzrostem zapotrzebowania rynku światowego na soję, zapasy soi na koniec kolejnego sezonu przewidywane są na poziomie 67,1 mln ton, a więc o 5 mln ton mniejszym od wielkości zapasów spodziewanych na koniec bieżącego sezonu. spodziewany dalszy wzrost importu soi i śruty sojowej przez Chiny w sezonie, w związku z rosnącą produkcją zwierzęcą w tym kraju. prognoza wzrostu światowych zbiorów soi w kolejnym sezonie. Według ostatnich prognoz USDA, globalne zbiory soi w kolejnym sezonie wyniosą 326,0 mln ton, tj. o 13,6 mln ton powyżej wielkości zbiorów soi w bieżącym sezonie. Bardzo dobra kondycja upraw wskazuje, iż zbiory soi w USA w sezonie mogą być rekordowo wysokie. mocno przegrzany terminowy rynek soi na giełdzie CBOT. W końcu lipca br., fundusze spekulacyjne ciągle zajmowały długą pozycję w odniesieniu do kontraktów na soję. Utrzymanie się korzystnych warunków pogodowych w kluczowych regionach uprawy soi w USA może być jednym z czynników, który wpłynie na dalszą korektę cen kompleksu sojowego w USA w kolejnych tygodniach. WYKRES 11 Przewidywane kształtowanie się światowych cen soi w krótkim okresie (VIII-X 2016) 18

20 19 Niniejszy materiał został przygotowany dla klientów BGŻ BNP PARIBAS S.A. przez SPARKS Polska Sp. z o.o. i jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku odbiorcy. Nie może on być uznany za wyraz poglądów Banku BGŻ BNP PARIBAS ani za rekomendację do dokonania jakiejkolwiek inwestycji. Wszystkie opinie i prognozy wyrażone w niniejszym dokumencie są wyrazem oceny SPARKS Polska Sp. z o.o. w dniu publikacji i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Żadna część jak i całość utworów zawartych w tej publikacji nie może być powielana i rozpowszechniania lub dalej rozpowszechniana w jakiejkolwiek formie i w jakikolwiek sposób (w tym tak że elektroniczny, mechaniczny lub inny albo na wszelkich polach eksploatacji) w łącznie z szeroko pojętą digitalizacją, fotokopiowaniem lub kopiowaniem, w tym także zamieszczaniem w Internecie - bez uprzedniej pisemnej zgody Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z siedzibą w Warszawie. Jakiekolwiek użycie lub wykorzystanie z naruszeniem prawa utworów zawartych w Raporcie, w całości lub w części, bez uprzedniej pisemnej zgody Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest zabronione pod groźbą kary i może być ścigane prawnie. Raport opracowany przez firmę Sparks Polska Sp. z o.o. W celu pozyskania szerszej analizy skontaktuj się z info@sparks.com.pl 19