Analiza Techniczna Andrzej Klempka komentarz weekendowy

Transkrypt

1 Nadzwyczajna interwencja banków krokiem do stabilizacji rynków Rynek w kontekście sytuacji na świecie Miniony tydzień rozpoczęliśmy w bardzo złych nastrojach, gdyż prawdopodobnie było niezwykle blisko bankructwa Grecji. Już końcówka poprzedniego tygodnia przyniosła silny spadek rynków, a poniedziałek był szczytem paniki. Po sporo niższym otwarciu indeksy dalej spadały i niektóre z nich były bardzo blisko wyznaczenia nowych minimów całej fali spadkowej. Nasz rynek spadł do dołka z 19 sierpnia, czyli do wtórnego sierpniowego minimum położonego minimalnie wyżej niż to całkowite dno z tego miesiąca. Od wierzchołka ustanowionego kilka dni wcześniej rynek spadł w błyskawicznym tempie o 240 punktów. Tego samego wieczoru indeksy w Stanach także spadały, ale na około pół godziny przed końcem notowań pokazała się plotka, że Chiny zamierzają kupować włoskie obligacje. Plotka ta nie została potwierdzona do końca tygodnia, a nawet została częściowo zdementowana przez premiera Chin. Jednakże efekt tego był taki, że indeksy w Stanach odrobiły straty i zakończyły dzień na małym plusie. To wystarczyło, aby wtorkowa sesja w Europie zaczęła się od wzrostu. Podaż szybko skontrowała i do popołudnia indeksy notowały swoje nowe minima tego tygodnia. Później jednak nastąpiła ofensywa polityków i zapewnienia, że Grecja powinna pozostać w strefie euro. Spadki indeksów z początku minionego tygodnia dyskontowały już bankructwo Grecji i jedyną nadzieją było to, że odbędzie się ono w sposób kontrolowany. Z kolei, ofensywa wypowiedzi polityków i plotka o pomocy Chin dla Europy dawały minimalną nadzieję, że tak źle nie będzie. Końcówka sesji wtorkowej przyniosła w Europie spore odbicie w górę i zakończenie dnia powyżej otwarcia i na całkiem sporych zwyżkach. Nasz rynek był bardziej wstrzemięźliwy i wprawdzie sesja zakończyła się na minimalnym plusie, ale było to poniżej porannego otwarcia. To dobre zachowanie indeksów w Europie wlało więcej optymizmu w Amerykanów i tamtejsza sesja była drugą wzrostową aczkolwiek wzrost nie był zbyt duży. Na nasz rynek bardzo negatywnie działało silne osłabienie złotówki. Szczyt tego osłabienia nastąpił w środę, ale indeks akcji zachował się całkiem dobrze. Po niższym otwarciu popyt od razu skontrował i miał przewagę do końca sesji pomimo że, popołudniu odbyła się mała korekta w dół. W Europie indeksy zyskiwały już bardzo zdecydowanie i widać było, że rodzi się nadzieja, że gorszych wiadomości niż na początku tygodnia już nie będzie. Indeksy nie zareagowały nawet na obniżenie ratingu przez agencję Moody's dla dwóch francuskich banków. Pozytywnym impulsem dla rynków była wypowiedź szefa KE Barroso, że przygotowywany jest projekt emisji euroobligacji. Na wieść o tym indeksy wystrzeliły w górę i nie oddały już przewagi popytu do końca dnia, systematycznie powiększając wzrosty. Nie ważne już było, że bodajże dzień później kanclerz Merkel powtórzyła, że jest przeciwna emisji euroobligacji. Był to podobny przypadek jak ze skupem przez Chiny włoskich obligacji. Obie informacje zadziałały pozytywnie i nie ważne było, że potem zostały praktycznie zanegowane. O tym drugim inwestorzy nie chcieli już słyszeć. A może ktoś wiedział już wtedy o tym, co miało się wydarzyć w czwartek? Jeszcze w środowy wieczór indeksy w Stanach rosły ponad 2%, a zakończyły dzień wzrostem o 1,3%. Dodatkowym bodźcem była telekonferencja Papandreu Sarkozy Merkel, w której stwierdzono, że miejsce Grecji jest w strefie euro, a Grecja zobowiązała się na odpowiednie cięcia budżetowe. Jak zwykle słowa, słowa, słowa, które potem nie znajdą potwierdzenia w faktach, ale w obecnym okresie inwestorom to wystarcza. W wyniku tego wszystkiego czwartkowa sesja rozpoczęła się lekkim wzrostem, ale chwilę potem wynosił on już 1,5%. Tu trzeba dodać, że spora ilość indeksów w Europie domknęła już poniedziałkowe luki bessy, a nasz rynek właśnie w czwartkowe południe doszedł do jej górnego ograniczenia. Do tej pory nasz rynek był bardzo słaby i tłumaczono to zachowaniem złotówki. Rozstrzygnięciem dnia ( a może wyjaśnieniem zachowania rynków akcji od wtorku? ) była interwencja banków centralnych ogłoszona o Chodziło o to, że banki centralne, a głównie Fed zapewnią płynność kapitałową europejskim bankom. Tu pojawia się pytanie, a co z wcześniejszymi zapewnieniami, że europejskie banki mają się dobrze i poradzą sobie w trudnych czasach? Okazuje się, że sytuacja musiała być podbramkowa, albo jest to przygotowanie pod bankructwo Grecji. Nie wdając się szerzej w ten temat, interwencja 18 wrzesień

2 pozwoliła na bardzo duże wzrosty indeksów. Tu muszę dodać, że te duże wzrosty dotyczyły indeksów DAX, CAC, WIG20 i nielicznych innych. Spora grupa indeksów wzrosła jedynie o 1,5% do 2%, a węgierski BUX wzrósł symbolicznie. W tym dniu oddech złapała też złotówka umacniając się trochę. Wieczorem indeksy w Stanach wzrosły o 1,7%, ale też warto zauważyć, że inne indeksy, jak brazylijski i argentyński wzrosły tylko minimalnie. Piątek natomiast przyniósł całkowitą zmianę zachowania naszego rynku. Indeksy w Europie rosły symbolicznie poza DAX, złotówka się osłabiała, dolar umacniał się do euro, a nasz WIG20 rósł o mniej więcej tyle co niemiecki DAX, czyli ponad 1%. Zresztą piątek był dniem szczególnym z racji wygasania instrumentów pochodnych oraz bardzo małej, jak na ostatnie sesje, rozpiętości wahań. Sesja przebiegła bez historii, a indeks lekko wzrósł. Jedynie pod koniec notowań na wieść o tym, że 75% posiadaczy greckich obligacji zgodziła się na rolowanie ( Grecja informowała kilka dni temu, że rolowanie będzie miało sens, jeśli zgodzi się 90% posiadaczy obligacji ) rynki zachowywały się trochę nerwowo, ale do większej realizacji zysków nie doszło. Weekendowy wrocławski szczyt ministrów finansów nie przyniósł żadnego przełomu, a niektórzy nawet skrytykowali go za widoczny rozłam wśród jego uczestników. Na innych rynkach finansowych miniony tydzień nie przyniósł zbyt wielkich zmian. Ropa delikatnie zyskała, a miedź straciła. Złoto i srebro poszły w tym samym kierunku co miedź i także lekko straciły. Zniżki na złocie i srebrze były większe, ale piątek pozwolił na odbicie w górę. Na rynku amerykańskich obligacji ceny poszły w dół, czyli wzrosła rentowność. To ostatnie wraz z lekkim spadkiem kursu złota pokazuje, że nastroje uległy lekkiej poprawie. Na rynku walutowym mamy analogiczne wskazanie bo kurs pary EUR/USD także lekko odbił w górę. Dzięki tej poprawie nastrojów złotówka umocniła się lekko do dolara i pozostała na poziomie sprzed tygodnia do euro i do franka. W nadchodzącym tygodniu mamy bardzo ważne wydarzenie w postaci posiedzenia FOMC. Oczywiście nie chodzi o to, co to gremium zrobi ze stopami procentowymi, ale inwestorzy czekają na decyzję wdrożenia środków stymulacyjnych dla gospodarki i rzecz jasna działania o odpowiedniej sile na rynki finansowe. Po tym co wydarzyło się w czwartek należy stwierdzić, że światowe zagrożenia są naprawdę bardzo poważne bo inaczej nie byłoby zastosowanych tak nadzwyczajnych środków. Teraz czas na działania Fed w stosunku do amerykańskiej gospodarki. Indeksy rosną już od prawie tygodnia w nadziei, że w końcu dowiedzą się o wprowadzeniu czegoś na wzór QE. Wydaje mi się, że w przypadku, gdyby inwestorzy tego nie dostali, to negatywna reakcja rynków będzie krótkotrwała. Miniony tydzień pokazał bowiem, że podaż na rynkach akcji musi liczyć się z nadzwyczajnymi działaniami banków centralnych i te mogą być ogłaszane w dowolnym momencie. Dlatego popyt może wyłapywać akcje po niemal każdym spadku bo jest dobry wujek, który przecież pozwoli je sprzedać kiedyś z zyskiem. Tak na marginesie, przeczytałem artykuł, w którym była informacja, że europejskie banki i zapewne też światowe działają na bardzo dużej dźwigni finansowej ( w artykule było napisane, że około 30 do 1 ). Ciekawe, który indywidualny inwestor pozwoliłby sobie na taką dźwignię! No tak, ale indywidualny inwestor nie jest za duży, aby zbankrutować, ani nie ma dobrego wujka w postaci banków centralnych. Kiedyś będzie z tego straszne bum!!! Już od 2008 roku trzeba działać w bardzo odważny i niekonwencjonalny sposób, aby uratować świat przed upadkiem finansowym, ale nie ma nic za darmo bo odbywa się to poprzez ogromny dodruk pieniądza. Za to pogarszanie światowych finansów w dłuższym horyzoncie czasowym, trzeba będzie zapłacić i zapewne stanie się to wówczas, gdy już żaden dodruk, ani inne działania nie pomogą, czyli w sytuacji dużo gorszej od obecnej. Wykres 1 WIG20 tygodniowy Na wykresie tygodniowym powstała świeczka z białym korpusem o długości 100 punktów. Dolny cień wyniósł 45 punktów, a górny 22 punkty. Tygodniowa rozpiętość wahań to 167 punktów. Ważne jest położenie tej świeczki, która dotyka niemal minimum z sierpnia. Mamy więc dosyć dynamiczne odbicie w górę po zejściu do dołka. Popyt wykazał się sporą determinacją w obronie tego minimum i poziom wsparcia zyskał na znaczeniu. To jeszcze bardziej uprawdopodabnia pozostanie rynku w stabilizacji w przedziale ostatnich ekstremów. Jednakże, trzeba pamiętać w jakich okolicznościach powstała ta świeczka. Zapewne nie 18 wrzesień

3 wyglądałaby ona w ten sposób, gdyby nie interwencja banków centralnych. Dlatego trzeba dać czas rynkowi na to, aby potwierdził ruch wzrostowy z minionego tygodnia. Przedłużenie wzrostu pozwoli założyć, że faktycznie poziom 2150 punktów będzie istotnym wsparciem. Przeciwny scenariusz zakłada, że ruch wzrostowy oparty na jednym dniu wzrostu z czwartku zostanie szybko zanegowany i w następnym tygodniu pojawi się świeczka o podobnej wielkości czarnym korpusie. Wówczas znacznie wzrosłoby zagrożenie wybicia dołem. Dlatego najbliższy tydzień będzie bardzo ważnym dla średnioterminowego obrazu rynku. Gdy przyjrzymy się na przyszłotygodniowe kalendarium to wydaje się, że do środy wyraźne zejście w dół jest mało prawdopodobne. Być może jakaś słaba próba spadku będzie miała miejsce w poniedziałek, ale przed komunikatem FOMC podaż nie zdecyduje się na mocniejsze zaatakowanie rynku. Sądzę nawet, że wtorek przyniesie podejście w górę bo inwestorzy będą liczyć na kolejną miłą niespodziankę ze strony banku centralnego, tym razem samego Fed. Gorsze do interpretacji będzie zachowanie rynku w czwartek. Zapewne wykonamy ruch zgodny z pierwszą reakcją za oceanem, ale wiemy, że czasem ta pierwsza reakcja jest błędna i rynki przyjmują właściwy kierunek dopiero po przemyśleniu komunikatu FOMC. Sam komunikat podejrzewam, że przyniesie ogłoszenie jakiegoś delikatnego stymulowania rynku, a reszta pozostanie uzależniona od dalszego biegu wypadków. Będzie więc coś dla inwestorów, którzy już liczą na jakieś działania, ale nie będzie to nic przełomowego, a dla innych inwestorów będzie marchewka i nadzieja na przyszłe większe działania. W takiej sytuacji sądzę, że w nadchodzącym tygodniu będziemy mieli trochę nerwów, ale tydzień powinien zakończyć się wzrostem. Wracając do sytuacji technicznej wykresu, to chcę zwrócić uwagę, że dotychczasowe zakończenia tygodnia wypadają w okolicach średniej 5 tygodniowej. Takich rozmiarów korekty wzrostowe absolutnie nie negują trendu spadkowego, a być może nawet go wzmacniają. Są to bowiem bardzo płytkie odbicia w górę. Dopiero nadchodzący tydzień może zakończyć się wyraźnie nad tą średnią i w moim mniemaniu dopiero wtedy będzie można mówić o równoważeniu się sił w średnim terminie. Jednak nie będzie to nic innego jak równowaga sił, czyli wiodącym scenariuszem stanie się konsolidacja. No chyba, że wzrost będzie na tyle przekonujący, że doprowadzi wykres do rejonów 2450 punktów. W dalszym ciągu uważam, że przedział 2450 do 2500 punktów jest ważnym oporem i trudno będzie go pokonać. Na wskaźnikach tygodniowych RSI oraz MACD nie ma większych zmian. Ten pierwszy wskaźnik odreagowuje sierpniowe tąpnięcie, ale daleko mu zarówno do zaznaczonej linii spadkowej, jak i przebitej poziomej linii wsparcia. Wskaźnik MACD dalej spada i chociaż jest na niskim poziomie, to dopóki przebiega pod linią sygnalną, to popyt jest w defensywie. Zresztą tygodniowy MACD jest na tyle opóźnionym wskaźnikiem, że nawet przecięcie linii sygnalnej nie będzie żadnym ważnym sygnałem. Takim stanie się dopiero wyjście nad linię równowagi lub pokonanie jakiegoś utworzonego oporu lub linii spadkowej. Tych elementów na jego wykresie jeszcze nie ma bo spadek odbył się bez korekt wzrostowych wskaźnika. Wykres 2 dzienny WIG20 z I połowy 2008 Powracając do analogicznych okresów zachowania rynku w przeszłości chcę przedstawić jeszcze raz wykresy dzienne z I i II połowy 2008 roku. Pomoże to w przewidywaniu bieżącego zachowania rynku zakładając, że jest to najbardziej prawdopodobny scenariusz rozwoju sytuacji. Najpierw spójrzmy na I połowę 2008 roku. Wówczas w połowie marca rynek również zszedł w pobliże minimum ze stycznia i odbił w górę. Ruch ten trwał do okolic wcześniejszego maksimum. Potem nastąpiła jeszcze jedna zniżka, ale już mniejsza i następnie ponowne testowanie szczytów. Gdy te okazały się skutecznym oporem, to rynek wszedł w nową falę spadkową. Co do wskaźników, to RSI podczas zejścia WIGu20 w okolice minimum wyznaczył dołek, który umożliwił powstanie linii wzrostowej wskaźnika. Próby wzrostu odbywały się potem do czasu przebicia w dół tejże linii wzrostowej. Wskaźnik MACD z kolei, cofnął się aż do naruszenia linii sygnalnej, a potem dokończył ruch w górę do poziomu linii równowagi. Wszystko co właśnie opisałem idealnie odpowiada jak na razie temu, co dzieje się obecnie. Dalsze zachowanie ma więc również szansę się powtórzyć. 18 wrzesień

4 Wykres 3 dzienny WIG20 z II połowy 2008 Wykres 4 tygodniowy WIG20USD Wykres 5 tygodniowy EOE W drugiej połowie 2008 roku zachowanie rynku po dużym spadku z jesieni było bardzo podobne. W drugiej połowie listopada rynek zszedł w pobliże minimum wyznaczonego miesiąc wcześniej i odbił w górę. Spadek umożliwił pojawienie się linii wzrostowej na wskaźniku RSI oraz na wskaźniku MACD kontynuację ruchu w górę do linii równowagi po małym wahnięciu w dół. Linia wzrostowa na RSI oraz przecięcie od góry linii sygnalnej na MACD, ale już po powrocie nad linię równowagi były dwa miesiące później bardzo istotnymi sygnałami sprzedaży. Na wykresie po tym dołku z listopada wzrost odbywał się schodkowo, czyli po każdym ruchu w górę wykonywana była korekta w dół. Ostatecznie szczyt z początku stycznia pokonał nieznacznie ten pierwotny wierzchołek z początku listopada. Opisane dwa przypadki zachowania rynku w przeszłości są dla mnie aktualnie tymi bazowymi, jak zachowa się rynek teraz. Jeśli ktoś chce rozważyć bardziej optymistyczne scenariusze to proponuję zwrócić uwagę na zachowanie rynku pod koniec 2000 roku ( ale tam ostatecznie po dużym odrobieniu strat i tak zakończyło się to wszystko nowymi minimami ) lub na przełomie 1998 i 1999 roku. Ten drugi z wymienionych okresów po dużych i emocjonalnych wahaniach skończył się rzeczywiście trendem wzrostowym. Wzrost ten jednak był bardzo niepewny z ciągłymi korektami i można go nazwać pełzającym ( jak na ówczesne bardzo zdecydowane ruchy w obydwóch kierunkach ). Na wykresie WIG20USD w minionym tygodniu nastąpiło naruszenie sierpniowego minimum i spadek do dołka z czerwca 2010 roku. Wzrostowa końcówka tygodnia pozwoliła jedynie na powrót do dołka z sierpnia i w związku z tym może w tej chwili być to uznawane za jedynie ruch powrotny do jego poziomu. Dopiero dalsze umocnienie rynku będzie mogło być odbierane delikatnie pozytywnie. Porównując zachowanie naszego rynku do innych europejskich indeksów widać na wykresie EOE, że w minionym tygodniu indeks ten spadł do sierpniowego minimum i odbił w górę. Tydzień zakończył się wyraźnie poniżej szczytu z końca sierpnia i minimalnie powyżej średniej 5 tygodniowej. Z tego punktu widzenia wydaje się, że zachowanie naszego WIG20 jest zgodne z tym wzorcem i nie odbiegamy, ani in plus, ani in minus. 18 wrzesień

5 Zestawienie zmian indeksów światowych Zestawienie osiągnięć wybranych światowych indeksów od początku roku. Nasz indeks WIG20 spadł w tym czasie o 16,25%. Nazwa Zmiana % _BUENOS -21,95 _BUX -21,32 _EOE -20,54 _CAC40-20,33 _DAX -19,39 _BOVESPA -17,45 _B-SHARES -17,18 _HANGSENG -15,54 _SMI -15,28 _NIKKEI -13,34 _ALL_ORD -12,73 _FT-SE100-9,01 _MEXICIPC -8,94 _RUSSEL -8,85 _TSE-300-8,77 _SP500-3,31 _NASDAQ -1,15 _DJIA -0,59 Zestawienie osiągnięć wybranych światowych indeksów od szczytu z 2 maja. Nasz indeks WIG20 spadł w tym czasie o 21,27%. Nazwa Zmiana % _BUX -30,87 _CAC40-26,23 _DAX -25,96 _EOE -22,08 _BUENOS -19 _HANGSENG -17,98 _B-SHARES -16,91 _SMI -16,68 _RUSSEL -16,43 _ALL_ORD -13,61 _BOVESPA -12,61 _TSE ,99 18 wrzesień

6 Nazwa Zmiana % _FT-SE100-11,56 _NIKKEI -11,4 _SP500-10,67 _DJIA -10,14 _NASDAQ -8,44 _MEXICIPC -4,07 Zestawienie osiągnięć światowych rynków akcji od 29 lipca. Nasz indeks WIG20 spadł w tym okresie o 15,70%. Nazwa Zmiana % _BUX -22,38 _DAX -22,14 _CAC40-17,47 _BUENOS -17,2 _EOE -14,43 _HANGSENG -13,3 _B-SHARES -10,52 _RUSSEL -10,38 _NIKKEI -9,85 _FT-SE100-7,68 _ALL_ORD -6,01 _SP500-5,9 _SMI -5,71 _TSE-300-5,27 _DJIA -5,22 _NASDAQ -4,86 _BOVESPA -2,74 _MEXICIPC -2,49 Zestawienie osiągnięć światowych rynków akcji od 10 sierpnia, czyli od utworzenia minimum. Nasz indeks WIG20 wzrósł w tym okresie o 4,74%. Nazwa Zmiana % _B-SHARES -3,65 _BUX -3,46 _BUENOS -2,11 18 wrzesień

7 Nazwa Zmiana % _NIKKEI -1,93 _HANGSENG -1,66 _DAX -0,71 _TSE-300 0,53 _ALL_ORD 0,54 _CAC40 0,94 _EOE 1,61 _FT-SE100 7,21 _DJIA 7,36 _RUSSEL 8,19 _SP500 8,5 _MEXICIPC 8,96 _NASDAQ 10,13 _BOVESPA 11,31 _SMI 13,79 Chcę zwrócić uwagę na dużo słabsze zachowanie amerykańskiego szerokiego rynku w postaci indeksu Russel niż głównych indeksów za oceanu oraz na lepsze zachowanie indeksu brytyjskiego FTSE niż innych europejskich indeksów. Zapewne w tym drugim przypadku procentuje brak waluty euro. Indeks szwajcarski SMI zachowuje się bardzo dobrze po interwencji szwajcarskiego banku centralnego. Zestawienie zmian dla indeksów GPW Pozostałe indeksy notowane na GPW (uwzględnione są spółki o największym udziale w indeksach): WIG - BANKI ( +2,11% ) - indeks bankowy powrócił tydzień temu do dołka z sierpnia, a w poniedziałek spadł poniżej jego poziomu. Końcówka tygodnia pozwoliła powrócić nad tą wartość, ale nieznacznie. Spadek z jeszcze wcześniejszego tygodnia został odrobiony nawet nie w 1/4. Wykres od połowy lipca przebywa pod średnimi 15, 34 i 55 tygodniową, a jego aktualny poziom to październik 2009 roku. PKOBP +3,24%, PEOSA +4,23%, GETIN -3,18%, BRE -7,33%, HANDLOWY +13,72%, INGBSK +0,21%. WIG - BUDOW ( -7,86% ) - indeks budowlany spada już 10 tydzień pod rząd. Tym razem pogłębił swoje minimum w znacznym stopniu. Wykres od listopada przebywa pod średnimi 15, 34 i 55 tygodniową i znajduje się zdecydowanie pod dnem bessy. POLIMEXMS -21,21%, PBG -19,09%, BUDIMEX +6,06%, ELBUDOWA -8,84%, MOSTALWAR +7,21%, TRAKCJA +0,64%, MOSTALZAB -12,34%, HBPOLSKA -8,00%. WIG - CHEMIA ( +4,42% ) - indeks tydzień temu spadł do poziomu dołka z sierpnia i w na początku tygodnia go pogłębił. Tydzień zakończył się jednak wzrostem, ale jest to odrobienie około 1/4 spadku tylko z poprzedniego tygodnia. Wykres od dwóch tygodni przebywa pod średnimi 15, 34 i 55 tygodniową, a jego aktualny poziom to styczeń bieżącego roku. SYNTHOS +6,88%, CIECH +11,10%, PUŁAWY -2,49%, AZOTYTAR -2,21%, POLICE -0,64%. 18 wrzesień

8 WIG - DEWEL ( -0,50% ) - indeks deweloperów pozostał na poziomie sprzed tygodnia, a wtedy spadł wyraźnie pod poziom sierpniowego minimum. Wykres od początku roku przebywa z krótką przerwą pod średnimi 15, 34 i 55 tygodniową, a jego aktualny poziom to początek kwietnia 2009 roku. GTC +0,50%, ECHO +4,65%, PLAZACNTR -1,15%, POLNORD -4,12%, DOMDEV -11,32%, JWCONSTR -8,44%, LCCORP +1,05%, WARIMPEX -4,76%, GANT -6,90%. WIG - ENERGIA ( +3,56% ) - indeks energii odbił zdecydowanie w górę i odrobił spadek sprzed tygodnia. Jest on jednocześnie cały czas nad minimum z sierpnia. Wykres od sierpnia przebywa pod średnimi 15, 34 i 55 tygodniową, a jego bieżący poziom to dołki z 2010 roku. PGE +3,16%, TAURON +3,17%, CEZ -2,96%, ENEA -7,49%. WIG - INFO ( +4,40% ) - indeks informatyczny wzrósł znacznie i odrobił blisko połowę spadku z poprzedniego tygodnia. Na początku minionego tygodnia naruszył on sierpniowe minimum, ale zakończenie wypadło już powyżej. Wykres od połowy lipca przebywa pod średnimi 15, 34 i 55 tygodniową, a jego aktualny poziom to kwiecień 2009 roku. ASSECOPOL +7,96%, CDRED- 7,06%, COMARCH +4,51%, SYGNITY +0,58%, ATM +12,81%, ASSECOSLO -2,17%, COMP -4,50%. WIG - MEDIA ( -0,57% ) - indeks mediów praktycznie pozostał na poziomie sprzed tygodnia, kiedy to nie spadł tak wiele. To powoduje, że spadek od ostatniego wierzchołka nie jest duży. Wykres cały czas w sposób bardzo zdecydowany pozostaje nad sierpniowym minimum. Wykres od połowy maja przebywa pod średnimi 15, 34 i 55 tygodniową, a aktualny jego poziom to listopada 2009 roku. TVN +5,74%, CYFRPLSAT -5,63%, CCIINT +1,31%, AGORA -4,58%, CITYINTER -3,68%, ATMGRUPA -25,52%. WIG - PALIWA ( +2,00% ) - indeks paliwowy odrobił około połowy spadku z poprzedniego tygodnia. Na początku minionego znalazł się on na sierpniowym minimum, ale oddalił się od niego. Indeks nie wykonuje w ostatnich tygodniach tak dużych wahań, jak niektóre inne indeksy. Wykres od sierpnia przebywa pod średnimi 15, 34 i 55 tygodniową, a aktualny jego poziom to wrzesień 2010 roku. PKNORLEN +2,75%, PGNIG +2,56%, LOTOS +1,60%, PETROLINV -11,16%, KOV -6,54%. WIG - SPOZYW ( +1,18% ) - indeks spożywczy odrobił około 1/3 ze spadku z poprzedniego tygodnia, który wcale nie był duży. Indeks bardzo zdecydowanie utrzymuje się nad sierpniowym minimum i jego wahania nie są duże. Wykres od lipca przebywa pod średnimi 15, 34 i 55 tygodniową, a aktualny jego poziom to kwiecień 2010 roku. KERNEL +3,10%, ASTARTA +5,18%, KOFOLA -0,89%, WAWEL -0,05%, MILKILAND -6,57%, DUDA -9,59%, AGROTON -6,70%. WIG SUROWCE ( -0,00% ) - indeks surowcowy tydzień temu wzrósł i teraz utrzymał ten poziom. Jest to już czwarty tydzień bez spadku. Dzięki temu indeks znajduje się zdecydowanie nad sierpniowym dołkiem. Jednocześnie wykres powrócił do minimów z marca bieżącego roku. KGHM -1,25%, BOGDANKA +3,58%, NEWWORLDR -1,77%, DSS +3,27%, SADOVAYA +1,66%. WIG - TELEKOM ( +3,46% ) - indeks telekomunikacyjny odrobił sporą część spadku z poprzedniego tygodnia i dalej jest stosunkowo blisko swoich szczytów. Obecny wzrost pozwolił wrócić nad średnie 15, 34 i 55 tygodniową. TPSA +4,10%, NETIA +1,03%, MNI -4,41%, HAWE +1,33%. mwig40 ( -0,94% ) - indeks średnich spółek pogłębił minimalnie spadek z poprzedniego tygodnia. Na początku minionego znalazł się on na sierpniowym minimum, ale koniec tygodnia pozwolił się oddalić od niego. Wykres od lipca przebywa pod średnimi 15, 34 i 55 tygodniową, a aktualny jego poziom to wrzesień 2009 roku. SYNTHOS +6,88%, INGBSK +0,21%, NETIA +1,03%, MILLENNIUM -6,25%, LPP +0,05%, ENEA -7,49%, EUROCASH +2,08%, POLIMEXMS 18 wrzesień

9 -21,21%, SWIECIE +2,78%, EMPERIA -1,03%, CYFRPLSAT -5,63%, GPW +3,54%. swig80 ( -1,37% ) - indeks małych spółek również pogłębił lekko spadek sprzed tygodnia. Na jego początku indeks dotknął minimum z sierpnia, a koniec umożliwił odbicie się od niego. Wykres od czerwca przebywa pod średnimi 15, 34 i 55 tygodniową, a aktualny jego poziom to maj 2009 roku. KREDYTB -7,69%, INTERCARS -0,92%, KOGENERA +1,36%, STALPROD -2,69%, AZOTYTAR -2,21%, TUEUROPA -0,06%, OPENFIN -0,86%, BANKBPH +2,33%, APATOR +6,82%, PGF +4,23%, KOFOLA -0,89%, FAMUR -2,19%. WIG20 ( +2,21% ) - indeks największych spółek odrobił prawie połowę spadku z poprzedniego tygodnia. Na początku minionego był już blisko dna z sierpnia, ale potem odbił w górę. Wykres od sierpnia przebywa pod średnimi 15, 34 i 55 tygodniową, a aktualny jego poziom to lipiec 2010 roku. KGHM -1,25%, PKOBP +3,24%, PZU +2,98%, PEOSA +4,23%, PKNORLEN +2,75%, PGE +3,16%, TPSA +4,10%. WIG20EUR ( +1,45% ) WIG20USD ( +1,05% ) Wykaz 30 największych wzrostów i spadków Tygodniowe zestawienie 30 największych wzrostów i spadków (mogą nie być uwzględnione niektóre nowe emisje i dywidendy): Nazwa Zmiana % Nazwa Zmiana % TIM 40,3 MEDIATEL -40,52 TRION 20,83 ATMGRUPA -25,52 SNIEZKA 19,64 ONE2ONE -24,05 PROCAD 18,56 EUCO -23,83 FERRO 16,78 ATLANTAPL -21,77 LIBET 14,55 POLIMEXMS -21,21 HANDLOWY 13,72 PRAGMAFA -20,81 ERG 13,24 ABMSOLID -20,69 ATM 12,81 PANOVA -20 FERRUM 11,84 PBG -19,09 COALENERG 11,12 JAGO -18,52 NEUCA 11,11 TFONE -18,03 CIECH 11,1 MOJ -17,84 IPOPEMA 10 MAGELLAN -17,81 KOPEX 9,78 DROP -16,44 CEDC 9,51 AGROWILL -16,36 WARFAMA 9,46 AVIASG -15,71 KSGAGRO 9,17 POLAQUA -14,95 ORBIS 8,78 CAMMEDIA -14,45 MIT 8,33 SELENAFM -14,29 ETFDAX 8,04 IGROUP -14,29 18 wrzesień

10 Nazwa Zmiana % Nazwa Zmiana % ASSECOPOL 7,96 PAGED -14,03 ALMA 7,54 ATREM -13,96 ESSYSTEM 7,27 MIRACULUM -13,33 MOSTALWAR 7,21 WIELTON -13,33 ALTERCO 6,95 POINTGROUP -13,04 SYNTHOS 6,88 OLYMPIC -12,62 APATOR 6,82 WESTAISIC -12,42 EKO 6,76 ADVGRUPA -12,39 ARCTIC 6,45 GRAJEWO -12,37 Podsumowanie rynku akcji Kalendarium na nadchodzący tydzień Miniony tydzień giełdowy był całkiem udany dla rynku akcji. Z przedstawionych indeksów osiem wzrosło i sześć spadło. Z tej puli spadkowej cztery indeksy spadły o mniej niż 1%. Zdecydowany spadek zaliczył jedynie indeks WIG BUDOWNICTWO. Największe wzrosty były udziałem WIG CHEMIA, WIG INFORMATYKA i WIG ENERGIA. Najlepiej wśród indeksów prezentuje się indeks WIG TELEKOMUNIKACJA, który niewiele spadł od swojego ostatniego szczytu. W następnej kolejności wymieniłbym indeksy WIG CHEMIA, WIG ENERGIA, WIG SUROWCE. Indeks WIG TELEKOMUNIKACJA jest jedynym, którego wykres przebywa nad średnimi tygodniowymi. Zestawienie największych spadków i wzrostów na spółkach pokazuje jednak wyraźną przewagę spadków. Trzydziesty wynik pod względem spadku ma zdecydowanie wyższą wartość bezwzględną niż trzydziesty wynik pod względem wzrostu. W nadchodzącym tygodniu najważniejszym wydarzeniem będzie posiedzenie FOMC. Na nim szef Fed ma ogłosić jaki zastosuje zestaw środków wspomagających gospodarkę. Inwestorzy grają pod to już od jakiegoś czasu. Wszystkie pozostałe wydarzenia zawarte w kalendarium będą tylko tłem w stosunku do tego wydarzenia. Będzie jednak kilka takich danych, które mogą poruszyć rynkami. poniedziałek nasza produkcja przemysłowa i inflacja PPI, z Eurolandu zamówienia budowlane, z USA indeks rynku nieruchomości NAHB, wtorek nasza inflacja CPI, z Niemiec inflacja PPI i indeks instytutu ZEW, z USA pozwolenia i rozpoczęte budowy domów, środa z USA sprzedaż domów na rynku wtórnym oraz decyzja FOMC odnośnie stóp procentowych, czwartek nasza koniunktura gospodarcza i protokół z ostatniego posiedzenia RPP, z Eurolandu zamówienia przemysłowe i indeksy PMI dla przemysłu i usług, z USA indeks cen nieruchomości FHFA, indeks wskaźników wyprzedzających Conference Board, ilość nowych bezrobotnych, piątek nasza stopa bezrobocia i sprzedaż detaliczna, wystąpienie publiczne szefa ECB. Informacje, komentarze i opinie zawarte w niniejszym materiale nie są rekomendacją w rozumieniu rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców i nie stanowią porady inwestycyjnej, rekomendacji lub oferty zakupu lub sprzedaży instrumentów finansowych. Informacje, komentarze i opinie zawarte w niniejszym materiale nie są również analizą inwestycyjną lub analizą finansową, których mowa w ustawie z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi. 18 wrzesień

11 Niniejszy materiał został sporządzony przez analityka współpracującego z Domem Maklerskim PKO Banku Polskiego i prezentuje wyłącznie stanowisko autora, które nie musi być tożsame ze stanowiskiem Domu Maklerskiego PKO Banku Polskiego. Informacje, komentarze i opinie zawarte w niniejszym materiale odzwierciedlają wiedzę i poglądy autora i są konsekwencją subiektywnej interpretacji informacji i danych użytych do sporządzenia niniejszego materiału. Opracowanie zostało sporządzone z zachowaniem staranności i rzetelności, na podstawie informacji i źródeł uznanych przez jego autora za wiarygodne. Jednakże ani autor, ani Dom Maklerski PKO Banku Polskiego nie gwarantują ich kompletności i wiarygodności. Materiał przygotowano za pomocą programu ISPAG PRO i/lub IntraTerm. Należy pamiętać, że analiza techniczna jest jedną z metod prognozowania tendencji w zmianie kursów instrumentów finansowych, jednakże nie uwzględnia wszystkich czynników i zdarzeń, które mogą mieć wpływ na ceny instrumentów finansowych. Autor niniejszego opracowania ani Dom Maklerski PKO Banku Polskiego lub jakiekolwiek osoby reprezentujące Dom Maklerski PKO Banku Polskiego nie ponoszą odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji, komentarzy i opinii wyrażonych w niniejszym opracowaniu oraz za ich skutki. 18 wrzesień

12 Wykres 1 wykres tygodniowy indeksu WIG20: (powrót) 18 wrzesień

13 Wykres 2 wykres dzienny indeksu WIG20 z I połowy 2008 roku : (powrót) 18 wrzesień

14 Wykres 3 wykres dzienny indeksu WIG20 z II połowy 2008 roku: (powrót) 18 wrzesień

15 Wykres 4 wykres tygodniowy indeksu WIG20USD : (powrót) 18 wrzesień

16 Wykres 5 wykres tygodniowy indeksu EOE : (powrót) 18 wrzesień