Bieżący tydzień na rynkach finansowych. Wydarzenia tygodnia. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych. 19 maja 2014

Transkrypt

1 Biuro Analiz Makroekonomicznych Grzegorz Maliszewski Główny Ekonomista Urszula Kryńska Ekonomistka Mateusz Sutowicz Analityk rynków finansowych Kursy walut Δ % EUR/PLN 4,1913 0,2% USD/PLN 3,0551 0,5% CHF/PLN 3,4285 0,2% EUR/USD 1,3718-0,3% Rynek Pieniężny (%) Δ bps WIBOR 1M 2,62 0 WIBOR 3M 2,72 0 Obligacje PL (%) Δ bps 2Y 2,78-9 5Y 3, Y 3,90-10 IRS PLN (%) Δ bps 2Y 2, Y 3, Y 3,72-11 Obligacje bazowe (%) Δ bps DE 10Y 1,34-12 US 10Y 2,52-12 Giełdy pkt. Δ % WIG ,1-0,3 S&P ,9 0,0 Nikkei ,4-1,0 Dane z dnia dzisiejszego godz i zmiany tygodniowe Bieżący tydzień na rynkach finansowych 19 maja 2014 Początek nowego tygodnia na krajowym rynku walutowym nie powinien przynieść zmiany dotychczasowego obrazu notowań kursu EUR/PLN, który porusza się w ramach krótkoterminowego kanału spadkowego. Kalendarium wydarzeń dzisiejszego dnia ogranicza się do publikacji krajowych danych o płacach i zatrudnieniu, które w naszej ocenie nie przełożą się na zmienność złotego. Rynek międzynarodowy oczekiwać będzie natomiast na wydarzenia w dalszej części tego tygodnia, gdy opublikowane zostaną minutes z ostatniego posiedzenia FOMC, czy wstępne odczyty indeksów PMI ze strefy euro. Wydarzenia tygodnia Inflacja w kwietniu wyraźnie poniżej oczekiwań Inflacja mierzona wskaźnikiem cen towarów i usług konsumpcyjnych wyniosła w kwietniu 0,3% r/r, tj. wyraźnie mniej niż w marcu i konsensus rynkowy. Czynnikiem wspierającym niską inflację ponownie były ceny żywności, które w kwietniu spadły o 0,5% m/m, odpowiadając za obniżkę wskaźnika CPI o 0,12 pkt. proc. Dodatkowy wpływ na spadek inflacji w kwietniu miały zmiany cen w kategorii Łączność, które obniżyły inflację o kolejne 0,08 pkt. proc. Dane potwierdzają, że inflacja w Polsce utrzymuje się na uporczywie niskim poziomie, czemu sprzyjają szoki podażowe na rynku żywności. Polska gospodarka na ścieżce wzrostowej Według szybkiego szacunku GUS wzrost gospodarczy w Q1 br. wyniósł 3,3% r/r wobec 2,7% r/r w Q Po wyeliminowaniu wahań sezonowych wzrost wyniósł 1,1% kw/kw wobec 0,7% kw/kw w Q Był to tzw. szybki szacunek, stąd nie jest znana jeszcze struktura wzrostu, ale na podstawie danych miesięcznych można oczekiwać zarówno dodatniej kontrybucji eksportu netto, jak i popytu krajowego. Poprawa sytuacji na rynku pracy oraz niska inflacja wspierały odbudowę konsumpcji prywatnej, natomiast korzystne warunki pogodowe napędziły wzrost inwestycji budowlanych. W naszej ocenie przyspieszyły także inwestycje firm w maszyny i urządzenia, ponieważ dobre wyniki finansowe oraz rosnące wykorzystanie mocy wytwórczych zwiększają skłonność firm do inwestycji w rozbudowę majątku produkcyjnego. Należy jednak zwrócić uwagę, że dane za Q1 były pod pewnym wpływem czynników jednorazowych, które napędziły wzrost PKB (korzystane warunki pogodowe oraz możliwość odliczania podatku VAT od aut z kratką). Ustąpienie wpływu tych czynników przełoży się na pewne wyhamowanie dynamizmu polskiej gospodarki, choć oczekujemy utrzymania dynamiki PKB na ścieżce wzrostowej. Lepszy niż szacowaliśmy początek tego roku może stanowić podstawę do nieznacznej korekty wzrostu gospodarczego w górę. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych Po tym jak w poniedziałek kurs EUR/PLN oscylował wokół miesięcznego minimum na poziomie 4,1730 kolejne dni przyniosły łagodny spadek wartości polskiej waluty. Początkowo niewielkiej zmienności notowań sprzyjało ubogie kalendarium danych makroekonomicznych. Sytuacja zmieniła się w połowie omawianego okresu, gdy przecena złotego przyspieszyła w reakcji na publikację znacząco niższej od konsensusu inflacji CPI, która obok wypowiedzi przedstawicielki RPP E.Chojny-Duch, iż powrót do dyskusji o obniżkach jest możliwy, jeśli EBC obniży stopy procentowe lud zastosuje niekonwencjonalną politykę pieniężną, zweryfikowały oczekiwania części rynku, co do perspektyw polityki monetarnej w Polsce. W odpowiedzi na krajowe dane kurs EUR/PLN wyznaczył najwyższy od niemal tygodnia poziom 4,1920. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 1

2 Gospodarka polska Zaskakujący spadek inflacji w kwietniu Wzrost gospodarczy w Q1 przyspieszył do 3,3% Odbicie eksportu w marcu Inflacja mierzona wskaźnikiem cen towarów i usług konsumpcyjnych wyniosła w kwietniu 0,3% r/r, tj. zdecydowanie mniej niż w marcu. Był to także wynik niższy od konsensusu rynkowego na poziomie 0,6% r/r. Czynnikiem wspierającym niską inflację ponownie były ceny żywności, które w kwietniu spadły o 0,5% m/m odpowiadając za obniżkę wskaźnika CPI o 0,12 pkt. proc. Dodatkowy wpływ na spadek inflacji w kwietniu miały zmiany cen w kategorii Łączność, które obniżyły inflację o kolejne 0,08 pkt. proc. Zmiany cen pozostałych komponentów tj. odzież i obuwie, czy paliwa były natomiast bliskie naszym oczekiwaniom. Dane potwierdzają, że inflacja w Polsce utrzymuje się na uporczywie niskim poziomie, czemu sprzyjają szoki podażowe na rynku żywności. Dane te nie zmieniają jednak naszych założeń co do polityki pieniężnej. W naszej ocenie najbliższe miesiące przyniosą stabilizację stóp procentowych, a ewentualna zmiana komunikatu, prawdopodobne polegająca na wydłużeniu okresu forward guidance na cały 2014 rok, nastąpi w lipcu. Zdaniem prof. A. Zielińskiej-Głębockiej, członkini RPP, odczyt inflacji za kwiecień nie zmienia perspektywy podwyżek stóp w 2015 roku, dodając, że nie ma potrzeby obniżek stóp procentowych. Zdaniem prezesa NBP natomiast niski odczyt inflacji oddala to perspektywę podwyżek stóp w Polsce. Prof. Chojna Duch dodała, że wydłużenie forward guidance do końca roku jest możliwe, jeżeli nie nastąpią radykalne zmiany w otoczeniu zewnętrznym. Dodała też, że stabilizacja stóp procentowych i warunków gospodarowania jest priorytetem. Niższa ścieżka inflacji może zatem przesunąć początek podwyżek stóp poza pierwszy kwartał przyszłego roku, co obecnie jest naszym bazowym scenariuszem. Według szybkiego szacunku GUS wzrost gospodarczy w Q1 br. wyniósł 3,3% r/r wobec 2,7% r/r, co było wynikiem nieco wyższym od konsensusu rynkowego (3,1%) oraz naszych oczekiwań na poziomie 3,2%. Po wyeliminowaniu wahań sezonowych wzrost wyniósł 1,1% kw/kw wobec 0,7% kw/kw w Q Był to tzw. szybki szacunek, stąd nie jest znana jeszcze struktura wzrostu, ale na podstawie danych miesięcznych można oczekiwać zarówno dodatniej kontrybucji eksportu netto, jak i popytu krajowego. P oprawa sytuacji na rynku pracy oraz niska inflacja wspierały odbudowę konsumpcji prywatnej, natomiast korzystne warunki pogodowe napędziły wzrost inwestycji budowlanych. W naszej ocenie przyspieszyły także inwestycje firm w maszyny i urządzenia, ponieważ dobre wyniki finansowe oraz rosnące wykorzystanie mocy wytwórczych zwiększają skłonność firm do inwestycji w rozbudowę majątku produkcyjnego. Należy jednak zwrócić uwagę, że dane za Q1 były pod pewnym wpływem czynników jednorazowych, które napędziły wzrost PKB. W kierunku tym działały korzystane warunki pogodowe oraz możliwość odliczania podatku VAT od aut z kratką. Ustąpienie wpływu tych czynników przełoży się na pewne wyhamowanie dynamizmu polskiej gospodarki, choć oczekujemy utrzymania dynamiki PKB na ścieżce wzrostowej. Lepszy niż szacowaliśmy początek tego roku może stanowić podstawę do nieznacznej korekty wzrostu gospodarczego w górę. Dane bilansu płatniczego za marzec były wyraźnie lepsze od oczekiwań. W marcu bilans obrotów bieżących zamknął się nadwyżką 517 mln EUR wobec deficytu 463 mln EUR w lutym oraz konsensusu rynkowego wskazującego na deficyt wartości 233 mln EUR. Wyraźnie lepszy od oczekiwań wynik, to efekt przede wszystkim odbicia eksportu, po jego silnym wyhamowaniu w lutym. Dynamika eksportu wyniosła w marcu 10,9% r/r wobec 5,7% r/r w lutym, podczas gdy import wzrósł o 3,1% r/r wobec 6,9% r/r miesiąc wcześniej. W rezultacie bilans handlowy zamknął się nadwyżką wartości 475 mln EUR. Spowolnienie eksport w lutym okazało się zatem krótkotrwałe i wpływ spadku eksportu na rynek rosyjski i ukraiński wydaje się być dotychczas niewielki. Według danych GUS przedsiębiorcy zwiększają sprzedaż na rynki europejskie. W pierwszym kwartale tego roku eksport do strefy euro wzrósł o 11,1% r/r, a do Szwecji o 19,4% r/r, rekompensując ubytek sprzedaży do Rosji i na Ukrainę. Przedsiębiorcy mają dobrze zdywersyfikowane rynki zbytu, stąd wpływ zawirowań wokół Ukrainy i Rosji na polską gospodarkę w dłuższym okresie nie powinien być jednak znaczny. Po stronie finansowania uwagę nastąpił dalszy napływ zagranicznych inwestycji bezpośrednich, który w marcu wyniósł 917 mln EUR wobec napływu w kwocie 119 mln EUR w lutym. Dane bilansu płatniczego nie stanowią ryzyka dla stabilności zewnętrznej gospodarki. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 2

3 Agencja Moody s o perspektywach ratigu Polska wejdzie do strefy euro bez ERM-2? Przedstawiciel agencji ratingowej Moody's stwierdził, że dla oceny wiarygodności kredytowej Polski kluczowej będą średnioterminowe plany polskiego rządu. Zdaniem agencji konsolidacja fiskalna w Polsce staje się w coraz większym stopniu napędzana cyklicznie. Stąd po cyklu wyborów będzie większa jasność co do planów w średnim horyzoncie. Odnosząc się do wpływu sytuacji na Ukrainie, przedstawiciel agencji Moody s stwierdził, że wydarzenia na Ukrainie wzmacniają wizerunek Polski jako regionalnej bezpiecznej przystani. W wywiadzie opublikowanym na portalu Obserwatorfinansowy.pl J. K. Bielecki, przewodniczący Rady Gospodarczej przy premierze powiedział, że strefa euro w ramach wzmacniania integracji mogłaby zaproponować Polsce przyjęcie euro, ale bez konieczności przebywania w ERM2. Jeżeli bowiem Polska miałaby wchodzić do euro poprzez ERM2, to sprawa odkłada się na lata. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 3

4 Nieco lepszy od oczekiwań wzrost w Niemczech......ale słabszy od oczekiwań w Eurolandzie Inflacja w USA nie zaskoczyła Lepsze dane z rynku nieruchomości w USA Słabsze dane o sprzedaży detalicznej w USA......i nastrojach konsumentów Ukraina może otworzyć rynek dla polskiej wieprzowiny Dane z Chin bliskie oczekiwaniom Gospodarki zagraniczne Wzrost gospodarczy w Niemczech wyniósł w Q1 br. 0,8% kw/kw, po uwzględnieniu czynników sezonowych, wobec wzrostu o 0,4% kw/kw w Q Wynik ten był nieco lepszy od oczekiwań na poziomie 0,7% kw/kw. W ujęciu rocznym wzrost gospodarczy wyniósł w 1Q 2,3% wobec spodziewanych 2,2% i 1,4% w ostatnim kwartale minionego roku. Wzrost gospodarczy w strefie euro wyniósł w Q r. 0,2% kw/kw, podobnie jak w ostatnich trzech miesiącach minionego roku. odczyt ten był słabszy od konsensusu rynkowego na poziomie 0,4%. Inflacja CPI wyniosła w USA w kwietniu 0,3% m/m, co było wynikiem zgodnym z oczekiwaniami. W ujęciu rocznym inflacja wyniosła 2,0%. Indeks bazowy, po wyłączeniu cen paliw i żywności, wyniósł 0,2% m/m i 1,8% r/r. W tym samym czasie produkcja przemysłowa spadła o 0,6% m/m wobec wzrostu o 0,9% m/m w marcu i oczekiwanej przez rynki stabilizacji. Liczba rozpoczętych inwestycji w zakresie budowy domów mieszkalnych w USA wzrosła w kwietniu o 13,2% i wyniosła 1,072 mln w ujęciu rocznym wobec 947 tys. w marcu. Wynik ten był wyraźnie lepszy od konsensusu rynkowego na poziomie 980 tys. Liczba wydanych pozwoleń na budowę wzrosła do 1,08 mln wobec 1,0 mln poprzednio i oczekiwanych 1,01 mln. Sprzedaż detaliczna w USA wzrosła w kwietniu o 0,1% m/m wobec zwyżki o 1,5% w marcu. Wynik ten był nieco słabszy od oczekiwań na poziomie +0,4% m/m, ale w górę zrewidowano dane za marzec, kiedy wzrost wyniósł 1,5% wobec wstępnie szacowanych 1,1%. Z wyłączeniem aut, sprzedaż pozostała na niezmienionym poziomie względem marca, wobec wzrostu o 1,0% miesiąc wcześniej. Opracowywany przez Uniwersytet Michigan indeks optymizmu amerykańskich konsumentów spadł w maju do 81,8 pkt. z 84,1 pkt. w kwietniu, co było wynikiem słabszym od konsensusu na poziomie 84,5 pkt. Minister rolnictwa Ukrainy powiedział, że Ukraina gotowa jest otworzyć swój rynek dla polskiej wieprzowiny, gdyż nie ma już podstaw do przedłużania embarga ogłoszonego po wykryciu w Polsce wirusa afrykańskiego pomoru świń. Ukraińskie władze wprowadziły embargo na import wieprzowiny z Polski w lutym. Zakaz wwożenia polskiej wieprzowiny zostanie anulowany, jak tylko specjaliści z obu krajów potwierdzą, że nie stanowi ona niebezpieczeństwa dla ukraińskich hodowli. Produkcja przemysłowa Chin wzrosła w kwietniu o 8,7% r/r wobec wzrostu o 8,8% miesiąc wcześniej i oczekiwań na poziomie 8,9% r/r. Bliskie oczekiwaniom były też dane o sprzedaży detalicznej, która w kwietniu wzrosła o 11,9% r/r wobec oczekiwanych 12,2% r/r.. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 4

5 Kursy USD/PLN i EUR/PLN 4,25 3,10 4,20 3,05 4,15 3,00 4,10 2,95 EUR/PLN USD/PLN /prawa oś/ Względna zmiana walut CEE3 1,08 1,06 1,04 1,02 1 0,98 0,96 0,94 EUR/PLN EUR/HUF EUR/CZK Rentowności obligacji krajowych [%] 20 4,5 10 4, , , ,19 3, ,0 2,97 2,78 2,5 2, Y 2Y 3Y 4Y 5Y 10Y Tygodniowa zmiana rentowności benchmarków Spread do Bundów i nachylenie krzywej SPW Rynek krajowy FX i stopa procentowa Rynek walutowy - PLN Po tym jak w poniedziałek kurs EUR/PLN oscylował wokół miesięcznego minimum na poziomie 4,1730 kolejne dni przyniosły łagodny spadek wartości polskiej waluty. Początkowo niewielkiej zmienności notowań sprzyjało ubogie kalendarium danych makroekonomicznych. Sytuacja zmieniła się w połowie omawianego okresu, gdy przecena złotego przyspieszyła w reakcji na publikację znacząco niższej od konsensusu inflacji CPI, która obok wypowiedzi przedstawicielki RPP E.Chojny-Duch, iż powrót do dyskusji o obniżkach jest możliwy, jeśli EBC obniży stopy procentowe lud zastosuje niekonwencjonalną politykę pieniężną, zweryfikowały oczekiwania części rynku, co do perspektyw polityki monetarnej w Polsce. W odpowiedzi na krajowe dane kurs EUR/PLN wyznaczył najwyższy od niemal tygodnia poziom 4,1920. Przecena złotego wraz ze spadkiem eurodolara skutkowała natomiast zwyżką kursu USD/PLN do najwyższego od początku marca zamknięcia tj. poziomu 3,0550. Do wzrostów po wzrostów powróciły także notowania pary CHF/PLN, która zawróciła z 5-tygodniowego minimum na poziomie 3,42 bronionego przez 200-dniową średnią ruchomą. Z minionego tygodnia warto wyróżnić notowania węgierskiego forinta, który przejściowo był najdroższy względem euro od końca stycznia, mimo iż inflacja CPI na Węgrzech spadła w kwietniu do poziomu -0,1% r/r, co było najniższym od 1968 roku odczytem i wzmogło oczekiwania na dalsze łagodzenie polityki pieniężnej przez tamtejszy bank centralny. Obligacje PL Miniony tydzień to okres dalszego napływu kapitału na polski rynek długu. Źródłem wzrostu wartości SPW było oczekiwanie, iż posiedzenie ECB w czerwcu zakończy się użyciem niestandardowych narzędzi łagodzenia polityki pieniężnej oraz silniejszy od oczekiwań spadek inflacji CPI w polskiej gospodarce, który zweryfikował część rynkowych oczekiwań, co do perspektyw polityki monetarnej RPP w nadchodzących kwartałach. W rezultacie dochodowość 2-letniego tenoru straciła 9 bps swojej rentowności obniżając się do poziomu 2,78% tj. najniższego od listopada ubiegłego roku. Jeszcze bardziej wyraźne były spadki dochodowości w segmencie 5-letnim, gdzie zniżka wyniosła aż 15 bps, a rentowność na poziomie 3,33% była 10-miesięcznym minimum. Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień Kierunek Uzasadnienie EUR/PLN Oczekiwany spadek kursu pod wpływem czynników globalnych tj. wyniku posiedzenia ECB, mniejszej wrażliwości złotego na wydarzenia na Ukrainie, USD/PLN Wzrost kursu motywowany w głównej mierze spadkiem eurodolara, po tym jak posiedzenie ECB w maju zakończyło się sugestią podjęcia działań w czerwcu, PL 10Y Utrzymanie dochodowości wokół rocznych minimów, stabilizacja notowań, możliwość nieznacznej korekty technicznej po okresie dynamicznego wzrostu cen. 3,0 2,8 2,6 2,4 2,2 2,0 2,4 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 10Y PL vs. 2Y PL 10Y PL vs. 10Y DE /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 5

6 Kursy walutowe EUR/USD i EUR/CHF 1,4 1,240 1,39 1,235 1,38 1,230 1,37 1,225 1,36 1,220 1,35 1,34 1,215 1,33 1,210 EUR/USD EUR/CHF /prawa oś/ Indeks dolarowy 81 Osłabienie USD Umocnienie USD Rentowności obligacji USA i Niemiec [%] Rynki bazowe FX i stopa procentowa Rynek walutowy W trakcie ubiegłego tygodnia kurs EUR/USD konsekwentnie pogłębiał spadek notowań zainaugurowany na początku miesiąca pod wpływem łagodnej retoryki zaprezentowanej podczas posiedzenia ECB. Oczekiwania na podjęcie przez bank działań podczas posiedzenia w czerwcu w dalszym ciągu były wyznacznikiem kierunku notowań eurodolara. W minionym tygodniu oczekiwania nasilili E.Nowotny, który stwierdził, że sama obniżka stóp procentowych może okazać się niewystarczającym działaniem, by zwalczyć uporczywie niską inflację, oraz V.Constancio, który przyznał, że nie można ignorować wartości euro. W drugiej połowie omawianego okresu spadek eurodolara nasiliły słabsze dane ze strefy euro dotyczące tempa wzrostu gospodarczego w pierwszym kwartale tego roku. Dodatkowy wpływ na zniżkę pary EUR/USD miała wymowa danych z amerykańskiej gospodarki, skąd napłynęły informacje o mniejszej od konsensusu liczbie wniosków o zasiłek dla bezrobotnych oraz wyższej inflacji CPI. Przecena wspólnej waluty obserwowana była także w parze z brytyjskim funtem, który krótkotrwale był najdroższy od połowy stycznia ubiegłego roku i szwajcarskim frankiem. Obligacje bazowe Utrzymujące się podczas minionego tygodnia oczekiwania, iż na posiedzeniu w czerwcu ECB podejmie działania mające na celu złagodzić w sposób niestandardowy politykę pieniężną sprawily, iż na wartości w dalszym ciągu zyskiwały obligacje na rynkach bazowych. W reakcji między innymi na słabsze dane dotyczące inflacji w strefie euro i wzrostu gospodarczego zniżka dochodowości Bundów przyspieszyła. W całym tygodniu spadek rentowności 10-letniego długu Niemiec wyniósł 12 bps, a dochodowość osiągnęła poziom 1,34% tj. najniższy od roku. Najdroższe od października 2013 roku były natomiast 10-letnie obligacje amerykańskiego, których dochodowość wyniosła 2,52%. 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0, ,51-5 1, , ,36 0,45 0, Y 5Y 10Y Zmiana rentowności Bundów Zmiana rentowności Treasuries Bundy /lewa oś/ Treasuries /lewa oś/ Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/USD 10Y DE (%) 10Y US (%) Kierunek Uzasadnienie Kontynuacja wpływu posiedzenia ECB w maju i dyskontowanie przez rynek wdrożenia niestandardowych narzędzi łagodzenia polityki pieniężnej podczas posiedzenia w czerwcu, Kontynuacja łagodnego spadku dochodowości pod wpływem rosnących oczekiwań na podjęcie niestandardowych działań przez ECB oraz wzrostu awersji do ryzyka ze względu na niestabilną sytuację na Ukrainie, Wpływ danych z amerykańskiej gospodarki. Indeksy giełdowe [pkt.] S&P DAX /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 6

7 Analiza techniczna Wskaźnik RSI oscyluje w okolicy neutralnych poziomów nie generując przy tym żadnych dodatkowych sygnałów z notowaniami kursu EUR/PLN, Wskaźnik MACD nie generuje nowego sygnału transakcyjnego, Średnia 14-dniowa jest bliska zanegowania wcześniejszego sygnały, gdy przecięła się od dołu poziom 200-dniowej MA, Kurs EUR/PLN zawiera się w ramach formacji trójkąta, oscylując obecnie wokół jego dolnego ograniczenia. Kurs EUR/PLN Wsparcie/Opór O2 4,2150 O1 4,896 W1 4,1730 W2 4,1637 ; interwał dzienny Analiza techniczna Notowania kursu USD/PLN wybiły się górą z formacji trójkąta, którego górne ograniczenie dodatkowo wzmocnione było obecnością 100-dniowej średniej ruchomej zlokalizowanej na poziomie 3,0453 Wskaźnik RSI stopniowo zbliża się do poziomów wykupienia rynku, Poziom 3,0550 jest najwyższym od końca lutego poziomem zamkniecia. Wsparcie/Opór O2 3,0671 O1 3,0550 W1 3,0150 W2 3,0000 Kurs USD/PLN ; interwał dzienny Analiza techniczna W ubiegłym tygodniu kurs EUR/USD pogłębił wcześniejsze spadki notowań, zniżkując do najniższego od 3-miesiecy poziomu 1,3650, Spadek eurodolara nie powstrzymała 100-dniowa średnia ruchoma zlokalizowana na poziomie 1,3739 Oscylator stochastyczny wygenerował natomiast sygnał kupna euro, Notowania RSI poruszają się w bliskiej okolicy poziomów wyprzedania rynku, co sugeruje ograniczony potencjał do dalszego spadku wartości wspólnej waluty względem dolara, Kurs EUR/USD zszedł poniżej zakresu chmury Ichimoku. Kurs EUR/USD Daily QEUR= Cndl; QEUR=; Bid ; 1,3701; 1,3723; 1,3686; 1,3716 EMA; QEUR=; Bid(Last); ; 1,3739 SMA; QEUR=; Bid(Last); ; 1,3800 RSI; QEUR=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing ; 39,199 MARSI; QEUR=; Bid(Last); 14; Exponential; ; 46, (GMT) Price USD 1,38 1,37 1,3654 1,36 1,35 1,34 1,3365 1,33 1,32 Auto Value USD Wsparcie/Opór O2 1,3951 O1 1,3896 W1 1,3693 W2 1,3556 Auto SMI; QEUR=; Bid; 5; 3; 3; 3; Simple ; -47,955; -60,799 Value USD -50 Auto sie 13 wrz 13 paź 13 lis 13 gru 13 sty 14 lut 14 mar 14 kwi 14 maj 14 cze 14 ; interwał dzienny Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 7

8 DANE I PROGNOZY MAKROEKONOMICZNE Produkcja przemysłowa (r/r) dane odsezonowane Produkcja budowlana(r/r) dane odsezonowane Zatrudnienie w sek. przeds. (r/r) sie-13 wrz-13 paz-13 lis-13 gru-13 sty-14 lut-14 mar-14 kwi-14* 2,2 4,3-11,1-9,0 6,3 3,9-4,8-6,9 4,6 4,5-3,2-4,2 2,9 7,4-2,9 0,7 6,7 4,7 5,8 2,4 4,2 6,3-3,9-3,9 5,3 5,6 14,4 10,8 5,4 5,7 17,4 15,5-0,5-0,3-0,1 0,1 0,3 0,0 0,2 0,5 0,8 Płace w sek. przeds. (r/r) 2,2 3,6 3,1 3,1 2,7 3,4 4,0 4,8 3,6 Stopa bezrobocia 13,0 13,0 13,0 13,2 13,4 14,0 13,9 13,5 13,0 5,2-19,6 - Saldo CA (mln EUR) CPI (r/r) 1,1 1,0 0,8 0,6 0,7 0,5 0,7 0,7 0,3 PPI (r/r) -1,1-1,3-1,3-1,5-1,0-1,0-1,4-1,3-0,7 Inflacja bazowa (r/r) 1,4 1,3 1,4 1,1 1,0 0,4 0,9 1,1 0,8 Podaż pieniądza M3 % (r/r) 6,1 6,1 5,9 5,7 6,2 5,4 5,2 5,2 5,4 Stopa referencyjna 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 WIBOR 1M 2,61 2,59 2,60 2,60 2,61 2,61 2,61 2,61 2,62 WIBOR 3M 2,70 2,67 2,66 2,65 2,71 2,70 2,71 2,71 2,72 Obligacja 2-letnia 3,14 3,07 2,85 2,85 3,03 3,18 3,05 3,01 2,90 Obligacja 5-letnia 3,85 3,88 3,52 3,77 3,64 3,95 3,73 3,76 3,55 Obligacja 10-letnia 4,48 4,50 4,16 4,57 4,35 4,62 4,39 4,25 4,04 EUR/PLN 4,26 4,21 4,18 4,20 4,15 4,22 4,16 4,17 4,20 USD/PLN 3,22 3,12 3,05 3,08 3,01 3,11 3,03 3,03 3,04 EUR/USD 1,32 1,35 1,35 1,36 1,37 1,36 1,38 1,38 1,39 Dane i prognozy kwartalne Q13 2Q13 3Q13 4Q * PKB (% r/r) 1,9 0,5 0,8 1,9 2,7 1,6 3,2 Stopa bezrobocia (%) 13,4 14,3 13,2 13,0 13,4 13,4 12,8 Inflacja (%, r/r) 2,4 1,0 0,2 1,0 0,7 0,7 0,8 Stopa referencyjna (%) 4,25 3,25 2,75 2,50 2,50 2,50 2,50 Obligacja 2-letnia (%) 3,14 3,08 3,08 3,07 3,03 3,03 3,20 Obligacja 5-letnia (%) 3,22 3,75 3,75 3,88 3,64 3,64 3,80 Obligacja 10-letnia (%) 3,74 4,35 4,35 4,50 4,35 4,35 4,50 USD/PLN 3,08 3,32 3,32 3,12 3,01 3,01 3,15 EUR/PLN 4,07 4,32 4,32 4,22 4,15 4,15 4,05 * prognozy i szacunki Banku Millennium SA Źródło: GUS, NBP, Reuters, Bank Millennium SA Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 8

9 Kalendarium Data Godz. Wskaźnik/Wydarzenie Kraj Okres Poprzednie dane Aktualne dane 05/16 11:00 Bilans handlowy NSA EU Marzec 13.6B 17.1B 16.0B 05/16 14:30 Liczba rozpoczętych budów domów USA Kwiecień 946K 1072K 980K 05/16 14:30 Liczba pozwoleń na budowę USA Kwiecień 990K 1080K 1010K 05/16 15:55 Indeks uniwesytetu Michigan USA Maj /26 10:00 Stopa bezrobocia Polska Kwiecień 13.5% 12.9%, Bloomberg, Parkiet, Bank Millennium S.A. Konsensus (prognoza Millenium) 05/19 14:00 Płace r/r Polska Kwiecień 4.8% 4.0% (3.6%) 05/19 14:00 Zatrudnienie r/r Polska Kwiecień 0.5% 0.8% (0.8%) 05/20 08:00 Inflacja PPI r/r Niemcy Kwiecień -0.9% -0.9% 05/20 14:00 Produkcja sprzedana przemysłu r/r Polska Kwiecień 5.4% 5.1% 05/20 14:00 Inflacja PPI r/r Polska Kwiecień -1.3% -0.7% 05/21 10:00 Saldo rachunku bieżącego NSA EU Marzec 13.9B 05/21 13:00 Liczba podań o kredyt hipoteczny MBA USA Maj 3.6% 05/21 20:00 Opis posiedzenia banku centralnego USA Maj 05/22 09:30 Indeks PMI w usługach Niemcy Maj /22 10:00 Indeks PMI w przemysle EU Maj /22 10:00 Indeks PMI w usługach EU Maj /22 14:00 Opis posiedzenia banku centralnego Polska 05/22 14:30 indeks Chicago Fed USA Kwiecień /22 14:30 Liczba nowych bezrobotnych USA Maj 297K 05/22 15:45 Indeks PMI w przemysle USA Maj /22 16:00 Sprzedaż domów na rynku wtórnym USA Kwiecień 4.59M 4.67M 05/23 08:00 PKB NSA r/r Niemcy 1Q 2.5% 2.5% 05/23 10:00 Indeks IFO Niemcy Maj /23 16:00 Sprzedaż nowych domów USA Kwiecień 384K 425K 05/26 10:00 Sprzedaż detaliczna r/r Polska Kwiecień 3.1% 9.0% Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 9 Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. ( Bank ), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji.