Agro Nawigator. Analizy Sektorowe. Eksport żywności z Polski wciąż szybko wzrasta. Surowce rolne:

Transkrypt

1 Analizy Sektorowe Listopad 217 Eksport żywności z Polski wciąż szybko wzrasta Surowce rolne: Zboża: Niższa światowa powierzchnia zasiewów pszenicy może przełożyć się na kolejny spadek produkcji tego zboża na świecie. W wyniku niekorzystnych warunków do siewu powierzchnia upraw rzepaku w Polsce może być niższa niż przed rokiem, co wpłynie na prawdopodobny spadek jego zbiorów. Mleko: Silnie wzrósł eksport produktów mleczarskich z Polski wskutek wzrostu cen przetworów mleczarskich oraz wysokiego popytu na rynkach zagranicznych. W 218 r. popyt na produkty mleczne ze strony Chin pozostanie wysoki, mimo iż odbudowująca się produkcja mleka w Chinach wpłynie na zmniejszenie dynamiki importu przez Kraj Środka. Departament Analiz Ekonomicznych Zespół Analiz Sektorowych analizy.sektorowe@pkobp.pl Mariusz Dziwulski tel Indeks cen żywności FAO (22-24 = 1) pkt. Mięso: Relatywnie wysoka dynamika cen drobiu z uwagi na sytuację popytową na rynkach zagranicznych. Eksport drobiu z Polski wzrasta szybciej niż jego produkcja. Dynamika eksportu może przyspieszyć dzięki otwieraniu dotychczasowo zamkniętych dla polskiego drobiu rynków m.in. Chin. Niekorzystna sytuacja na rynku trzody chlewnej z uwagi na rosnące ryzyko ASF. W listopadzie 217.r odnotowano pierwszy przypadek ASF u dzików po zachodniej stronie Wisły sty-1 lis-1 wrz-11 lip-12 maj-13 mar-14 sty- lis- wrz-16 lip-17 żywność ogółem mięso mleko zboża Owoce i warzywa: Zwiększa się import chińskiego zagęszczonego soku jabłkowego do UE, w tym też do Polski. Na razie dostawy nie wpływają istotnie na kształtowanie się cen soku w Unii. Silnie wzrasta produkcja mrożonych warzyw w Polsce, w 217 r. może osiągnąć kolejny rekordowy wolumen. 4,5 4, Kursy walut Otoczenie rolnictwa: Możliwe wprowadzenie zakazu uboju rytualnego w Polsce może wpłynąć ograniczająco na eksport polskiej wołowiny. W 3q17 eksport artykułów rolno-spożywczych przyspieszył dzięki wzrostowi eksportu produktów mleczarskich. Szybko rosła wartość eksportu wołowiny z uwagi na umożliwienie eksportu na rynek turecki. Ceny netto wybranych produktów rolnych w październiku 217 r. Cena X.17 pszenica (zł/t) 648,8,5 6,3 kukurydza (zł/t) 48,17-27,7 6,4 rzepak (zł/t) 1 593,,4-6,2 drób () 3,83 -,8 7,8 trzoda chlewna () 4,84-8,4-3,5 mleko (zł/l) 148,42 2,4 23,4 jabłka () 1,74-7,4 123,1 źródło: GUS, MRiRW, PKO Bank Polski m/m Zmiana % r/r 3,5 3, 2,5 sty-1 sty-11 sty-12 sty-13 sty-14 sty- sty-16 sty-17 USD/PLN EUR/PLN Cena ropy vs światowy indeks cen nawozów USD/baryłkę 2 sty-1 sty-11 sty-12 sty-13 sty-14 sty- sty-16 sty-17 cena ropy Brent (L) źródło: FAO, NBP, Bank Światowy, PKO Bank Polski pkt indeks cen nawozów na świecie (21=1) (P) 1

2 Zboża i uprawy polowe Mniejsze zasiewy pszenicy na świecie i rzepaku w Polsce Zboża Światowa powierzchnia zasiewów pszenicy pod zbiory w sez. 218/19 może być niższa o,3% r/r, co działać będzie w kierunku nieznacznego obniżenia światowej podaży w kolejnym sezonie. Znaczącego spadku oczekuje się w krajach WNP Rosji, Ukrainie i Kazachstanie łącznie o 1,% r/r. Kolejny spadek upraw pszenicy odnotuje się w USA (-,1% r/r). Natomiast niewielkiego wzrostu areału upraw (+,2% r/r) oczekuje się w Unii Europejskiej, mimo opóźnienia zasiewów ze względu na ulewne deszcze w Europie Pn. oraz susze na południu Europy (Hiszpania, Płd. Francja), co z kolei może pozytywnie oddziaływać na unijne zbiory. Unijna powierzchnia upraw rzepaku pod zbiory w sez. 218/19 utrzyma się na poziomie zbliżonym do poprzedniego sezonu. Mimo korzystnych relacji cenowych rzepaku do pszenicy, zwiększanie powierzchni upraw było utrudnione ze względu na niekorzystne warunki do siewu. Zasiewy rzepaku w Niemczech, w wyniku silnych opadów deszczu będą prawdopodobnie niższe o 2% r/r. W poprzedniej edycji prognoz (październik 217) IGC przewidywała, że powierzchnia upraw rzepaku w Polsce pod zbiory w sez. 218/19 może zmniejszyć się o 1% do,8 mln ha. Oznacza to, że nawet przy założeniu braku strat mrozowych, oraz wysokiego plonowania rzepaku (zbliżonego do 214 r.), spadek jego produkcji w kraju wyniesie co najmniej 2-3% r/r. Dynamika cen rzepaku w kraju wciąż jest niska z uwagi na wyższą r/r podaż, a także niskie ceny pozostałych surowców oleistych. Wg MRiRW przeciętna cena zakupu rzepaku w 3 tyg. listopada 217 r. wyniosła 1614 zł/t (-8,5% r/r). Niemniej, wzrost cen ropy na rynkach światowych może oddziaływać w kierunku wzrostów cen, choć dynamika wciąż może pozostawać ujemna. Ceny ropy Brent w listopadzie 217 r. osiągnęły poziom ponad 6 USD/baryłkę najwyższy od ponad 2 lat. Wysoki eksport z Rosji osłabia popyt na unijną pszenicę Z danych IGC wynika, że eksport pszenicy z Rosji w 3q17 wzrósł o 13% r/r, do 9,6 mln t. Szczególnie wysoki wzrost rosyjskiego eksportu (o 57% r/r) zanotowano w przypadku Egiptu, który jest jednym z kluczowych rynków eksportowych dla UE, w tym także dla Polski. Zwiększa się także rosyjski eksport do krajów azjatyckich. Co więcej, rosną oczekiwania co rosyjskiego eksportu pszenicy w sez. 217/18. Wg listopadowych prognoz IGC wynieść ma on 32,5 mln t (+18% r/r) o 1,7% więcej niż przewidywano w październiku 217 r. Wysoka podaż zboża rosyjskiego oraz mocne EUR przekładają się na spadek popytu na pszenicę europejską. Z danych Eurostat wynika, że od lipca do września 217 r. wyeksportowano z EU-28 5,9 mln t pszenicy tj. mniej o 23% r/r, mimo wzrostu jej produkcji o 4,8% r/r. Eksport pszenicy z Polski do krajów trzecich w 3q17 spadł o 85% r/r, do 1,3 mln t. W dużym jednak stopniu osłabienie w handlu wynika z niskich zapasów na początku sez. 217/18, dlatego dynamika eksportu polskiej pszenicy może przyspieszyć w kolejnych miesiącach Tygodniowe ceny zakupu zbóż w Polsce zł/t indeks cen zbóż MRZ (P) kukurydza paszowa (L) Zmiany cen i skupu pszenicy w Polsce Ceny kontraktów terminowych na pszenicę i rzepak Euronext-MATIF kontrakt najbliższy Ceny zakupu rzepaku w Polsce źródło: MRiRW, MRZ, GUS, MF, Eurostat, Reuters, USDA, PKO Bank Polski pkt. pszenica konsumpcyjna (L) żyto paszowe (L) wolumen skupu - odwrócona skala (P) EUR/t zł/t rzepak (L) pszenica (P) cena skupu (L) 1 Cena zakupu rzepaku (L) USD/baryłkę Cena ropy Brent (P) EUR/t

3 Mleko Wysoki eksport produktów mleczarskich z Polski Mleko Z danych Ministerstwa Rozwoju wynika, że wartość polskiego eksportu produktów mleczarskich w 1-3q17 wyniosła 1,77 mld EUR (wzrost o 38% r/r). Za wzrost wartości wywozu odpowiadały przede wszystkim wyższe ceny produktów mleczarskich oraz wysoki popyt na rynkach trzecich, spowodowany wzrostem konsumpcji jak też ograniczeniem produkcji w niektórych krajach. Polscy producenci wykorzystali szansę zwiększenia udziałów na rynkach zagranicznych, na co pozwolił mniejszy w stosunku do innych krajów spadek produkcji wielu kategorii m.in. masła. Z danych KE wynika, że Polska była czwartym krajem w UE pod względem dynamiki wzrostu produkcji mleka w Unii. Jednocześnie spadek produkcji odnotowali czołowi producenci tego surowca Niemcy (-1,8 % r/r w I- IX 217 r.), Francja (-1,9% r/r) oraz Holandia (-,7% r/r). W kolejnych kwartałach można spodziewać się dalszych wzrostów sprzedaży zagranicznej, choć już nie tak istotnych. Oczekiwany spadek cen produktów mlecznych, przede wszystkim tłuszczów, wyhamuje dynamikę wzrostu wartości eksportu. Z drugiej strony utrzymujący się rosnący popyt na produkty mleczne na rynkach trzecich może spowodować utrzymanie wzrostowego trendu sprzedaży zagranicznej. Prognozy spadku importu w Chinach, choć zakupy wciąż wysokie W 218 r. utrzyma się wysoki popyt na produkty mleczne w Chinach, mimo osłabienia importu. Wg prognoz USDA w 218 r. produkcja mleka w Chinach wyniesie 36,5 mln t, tj. o 2,8% więcej niż w 217 r. Konsumpcja mleka w Chinach wzrośnie prawdopodobnie w wolniejszym tempie - o 2,5% r/r, co przełoży się na spadek importu przez Państwo Środka. Wg USDA w 218 r. chiński import mleka płynnego spadnie o 9,6% r/r. Utrzyma się jednak wysoki popyt na proszki mleczne z uwagi na rosnące zapotrzebowanie ze strony przemysłu spożywczego oraz wysoki popyt zgłaszany przez producentów żywności dla niemowląt. Import pełnego mleka w proszku przez Chiny w 218 r. wzrośnie o 11,1% r/r, niemniej możliwy jest spadek zakupów mleka odtłuszczonego (OMP) o 2,2% r/r. Wysoki import OMP przez Chiny odnotowany w 217 r. wynikał z jednej strony z niskich cen OMP i większej substytucji WMP przez OMP w przemyśle spożywczym. W 218 r. oczekiwane przez USDA odbicie cen mleka odtłuszczonego wpłynie na zmniejszenie importu, pozostając jednak na wysokim poziomie, co będzie czynnikiem wpływającym korzystnie na rynek mleka także w Unii. Niskie ceny odtłuszczonego mleka w proszku Ceny odtłuszczonego mleka w proszku (OMP) w Polsce w listopadzie 217 r. osiągnęły poziom najniższy od kryzysowego 29 r. (dane MRiRW). Na spadek wpływa zwiększająca się produkcja w UE-28 wg KE we wrześniu 217 r. wzrosła o 18% r/r (+17 tys. t r/r). Ceny OMP spadły poniżej poziomu interwencyjnego, co wpłynęło na uruchomienie zakupów przez KE od sierpnia do października 217 r. KE skupiła blisko 19 tys. t OMP zwiększając publiczne zapasy do 376 tys. t. Spadek zapasów w ramach przechowywania prywatnego spowodował jednak, że łącznie od stycznia do października 217 r. spadły one o 7,3%, do 382 tys. t Dynamika cen i skupu mleka w Polsce Dynamika cen zbytu przetworów mleczarskich w kraju 5 dynamika skupu mleka (P) Cena mleka surowego na najważniejszych rynkach Zmiany eksportu produktów mleczarskich z Polski w 1-3q17 źródło: MRiRW, Global Dairy Trade, KE, CLAL, PKO Bank Polski cena skupu mleka (L) masło ekstra w blokach odtłuszczone mleko w proszku (OMP) ser edamski EUR/1 kg -1,9 mleko i śmietana nie zagęszczone USA Nowa Zelandia UE-28 11,3 mleko i śmietana zagęszczone 18,3 masło i inne tłuszcze mleczne 5,3 seri i twarogi

4 Mięso Ceny drobiu wyższe r/r Mięso Choć czynniki sezonowe oddziałują na spadki cen drobiu, to ceny pozostają wyższe niż rok wcześniej. Wg GUS przeciętna cena drobiu w październiku 217 r. była wyższa o 7,8% r/r (3,83 ) vs +3,7% r/r we wrześniu, wskutek przede wszystkim wzrostu cen kurcząt brojlerów. Wg MRiRW kurczęta rzeźne w październiku podrożały o 7,6% r/r. Słabszy wzrost odnotowano w przypadku cen zakupu indyków (+3,9% r/r). Za wzrost cen odpowiada w dużej mierze popyt na rynkach zagranicznych, przy stosunkowo wolno rosnącej produkcji w UE. Czynnikiem wspierającym jest ograniczenie produkcji w niektórych krajach unijnych spowodowane występowaniem ognisk ptasiej grypy. We Włoszech (5 unijny producent), w sierpniu 217 r. (za Eurostat) uboje kurcząt obniżyły się o 3,5% r/r. Z problemem ptasiej grypy zmagają się także producenci w RPA kluczowym importerem drobiu na świecie, co wspiera tymczasowo popyt. Wg prognoz USDA import mięsa drobiowego przez Republikę Południowej Afryki w 217 r. wzrosnąć ma o 4,2% r/r, przy spadku eksportu z tego kraju o 19% r/r. Utrzymuje się również wysoka dynamika popytu na pozostałych rynkach afrykańskich, co powoduje, że ceny w niektórych krajach rosną zdecydowanie szybciej niż w UE. Kontynuowany wzrost produkcji drobiu w Polsce, w kontekście spowolnienia produkcji w konkurencyjnych krajach, pozwala na dalsze umacnianie się na pozycji największego producenta drobiu i urealnia szansę na objęcie pozycji lidera w unijnym eksporcie drobiu w 218 r. Wg danych Eurostatu w I-VIII 217 r. uboje kurcząt w Polsce zwiększyły się o 7,6%, przy wzroście w Holandii o zaledwie,1% r/r, co stanowiło największy pod względem wolumenu wzrost w krajach UE. Jednocześnie po trzech kwartałach 217 r. eksport drobiu z Polski wzrósł o 1,% r/r (za MRiRW). Możliwe jest przyspieszenie dynamiki eksportu dzięki otwieraniu się zamkniętych dotychczas rynków m.in. Chin, co będzie pozytywnie oddziaływać na ceny. ASF przekroczył linię Wisły Główny Inspektorat Weterynarii 22 listopada 217 r. potwierdził występowanie Afrykańskiego Pomoru Świń (ASF) u dzików w miejscowości Laski gm. Izabelin (pow. warszawski zachodni), co oznacza pierwszy przypadek ASF u dzików po zachodniej stronie Wisły (626 przypadek w Polsce), która uważana była za naturalną barierę rozwoju choroby. Zastanawiające jest to, że wcześniejsze dwa przypadki pomoru w pow. legionowskim (68 i 69 przypadek), znajdowały się ponad 1 km od najbliższego przypadku ASF odnotowanego w kraju. Szerszy obszar występowania oznacza zwiększenie ryzyka wystąpienia kolejnych ognisk w gospodarstwach, co oznaczałoby oddalanie perspektywy zniesienia restrykcji w handlu wieprzowiną nałożonych na Polskę przez wiele krajów, m.in. Chiny. Do 24 listopada 217 r. potwierdzono w Polsce 641 przypadków ASF u dzików, z czego 7 (11% wszystkich przypadków) w listopadzie 217 r. 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4, Ceny skupu trzody chlewnej i bydła wg wagi żywej 3, ,5 4,1 3,7 3,3 2,9 trzoda chlewna (L) bydło (P) Tygodniowe ceny skupu drobiu w Polsce 2, kurczęta (L) indory (P) Ceny jaj i kurcząt brojlerów w UE km EUR/1 kg kurczeta brojlery (L) Liczba przypadków ASF w Polsce EUR/1 kg jaja (P) 1-sty-14 1-sty- 1-sty-16 1-sty-17 6,6 6,4 6,2 6, 5,8 5,6 5,4 7, odległość kolejnych przypadków ASF u dzików w Polsce od granicy z Białorusią (L) skumulowana liczba przypadków ASF u dzików w Polsce (P) szt. 6,5 6, 5,5 5, 4,

5 Owoce i warzywa Niskie zapasy jabłek w Polsce Owoce i warzywa Niska podaż jabłek wspiera utrzymywanie wysokich cen na rynku krajowym. Wg Towarzystwa Rozwoju Sadów Karłowych (TRSK), zapasy tych owoców w Polsce na początku listopada 217 r. wynosiły 1,2 mln t co oznaczało spadek o blisko 3% r/r. Z uwagi na gorszą jakość (za TRSK) jabłka w sez. 217/18 mogą się gorzej przechowywać, a to z kolei może być czynnikiem wspierającym wzrosty cen w kolejnych miesiącach. Wg IERiGŻ-PIB w pierwszej połowie listopada 217 r. przeciętna cena skupu jabłek deserowych w Polsce wynosiła 1,76 i była wyższa o 56% r/r. Więcej koncentratu jabłkowego z Chin w UE-28 Z listopadowych prognoz USDA wynika, że w sez. 217/18 zbiory jabłek w Chinach (największy na świecie producent jabłek i soku jabłkowego) wzrosną o 1,4%, do 44,5 mln t. Ilość jabłek przeznaczonych do przetwórstwa w Chinach zwiększy się o 8,6% r/r, do 5 mln t, co pozwoli na zwiększenie produkcji zagęszczonego soku jabłkowego w podobnym wymiarze i tym samym wzrost jego eksportu w całym sez. 216/17. Wzrost ten sugerują zmiany eksportu koncentratu z Chin na początku sez. 217/18 wg IEG Vu w 3q17 zwiększył się on o 29% r/r do 4 tys. t. W okresie lipiec-wrzesień 217 r. kraje UE zaimportowały z Chin 9,6 tys. t koncentratu jabłkowego wobec 3,3 tys. t przed rokiem (Eurostat). Szczególnie widoczny jest wzrost zainteresowania chińskim sokiem zagęszczonym przez odbiorów z Niemiec oraz Austrii. Odnotowuje się również jego przywóz do Polski (1,2 tys. t), mimo że w ostatnich trzech latach polscy odbiorcy nie importowali koncentratu z tego kraju. Niedobór surowca (jabłek) na rynku unijnym i wyższe ceny w Europie skłaniają do poszukiwania koncentratu na rynkach pozaeuropejskich nawet na rynku irańskim. Niemniej import nie jest na razie tak istotny, aby negatywnie wpłynąć na ceny. Zgodnie z notowaniami IEG Vu cena koncentratu soku jabłkowego z Polski w połowie listopada 217 r. wynosiła 2, EUR/kg, tj. 2-krotnie więcej r/r. Produkcja mrożonych warzyw w trendzie wzrostowym Mimo iż GUS szacuje tegoroczne zbiory warzyw gruntowych na poziomie zbliżonym r/r, to w trendzie wzrostowym znajduje się produkcja mrożonych warzyw. Wg GUS w VII-X.217 firmy zatrudniające co najmniej 5 osób wyprodukowały ich 326 tys. t (+6,6% r/r). Wzrost produkcji wynika m.in. z wyższego popytu w sektorze przetwórczym spowodowanego mniejszą skalą przerobu owoców (niskie zbiory w 217 r.). Wzrost produkcji warzyw mrożonych wpisuje się jednocześnie w długookresowy trend produkcji warzyw mrożonych w kraju, napędzany wzrostem krajowej konsumpcji oraz zwiększającym się eksportem. Przy utrzymaniu dynamiki obserwowanej od początku 217 r. roczna produkcja w Polsce może być rekordowa i przekroczy poziom 7 tys. t. Miesięczne ceny skupu owoców i warzyw do konsumpcji bezpośredniej w kraju 2,5 2, 1,5 1,,5, 1,,9,8,7,6,5,4,3,2 cebula marchew jabłka Ceny skupu jabłek do przetwórstwa i ceny ZSJ w eksporcie z Polski,1 2, EUR/kg 1,8 1,6 1,4 1,2 1,,8,6 jabłka do przetwórstwa (L) Ceny mrożonych owoców z Polski Produkcja mrożonych warzyw w Polsce (przedsiębiorstwa zatrudniające 5 osób i więcej) EUR/kg 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1,,9,8,7,6 zagęszczony sok jabłkowy (P),4 truskawki wiśnie tys. t I-X 216 I-X 217 źródło: ZEO IERiGŻ-PIB, MRiRW, GUS, PKO Bank Polski 5

6 Otoczenie rolnictwa Możliwe ograniczenie uboju rytualnego w Polsce Otoczenie rolnictwa 6 listopada 217 r. do Sejmu trafił poselski projekt ustawy dotyczący zmian w ustawie o ochronie zwierząt oraz niektórych innych ustaw. Zakłada on m.in. ograniczenie możliwości uboju rytualnego w Polsce, który może mieć konsekwencje dla dalszego rozwoju rynku wołowiny a także drobiu. Wg zapisów projektu ustawy, zwierzę kręgowe może zostać uśmiercone tylko po uprzednim pozbawieniu świadomości. Ubój rytualny może być prowadzony jedynie na potrzeby zalegalizowanych związków wyznaniowych. W Polsce zakaz uboju był już wprowadzony z początkiem 213 r., jednak obowiązywał niespełna dwa lata. W grudniu 214 r. decyzją Trybunału Konstytucyjnego został przywrócony. Wprowadzenie zakazu uboju nie spowodowało spadku polskiego eksportu wołowiny (por. wykres), jednak wyhamowało jego wzrost. Sprzedaż zagraniczna wołowiny świeżej i mrożonej (CN 21 i 22) z Polski do krajów trzecich w 213 r. zmalała o 53, a po przywróceniu możliwości uboju rytualnego w 2 r. eksport mięsa wołowego łącznie zwiększył się o 19,8% r/r, do 369 tys. t (por. wykres). Obecnie eksport mięsa wołowego typu halal jest jednym z czynników napędzających wzrost polskiego eksportu wołowiny, pozwalający na osiągnięcie relatywnie wysokich marż. W ciągu pierwszych 8 miesięcy 217 r. sprzedaż zagraniczna mięsa wołowego z Polski wzrosła o 1,2% r/r, z czego do Izraela o 2,4% r/r (do 8,5 tys. t). Głównym odbiorcą wołowiny z Polski jest UE (86%). Jednak udział krajów takich jak Izrael, Turcja (po umożliwieniu handlu od 2h17) czy Arabia Saudyjska w lipcu i sierpniu 217 r. wyniósł 14%. Z tego powodu wprowadzenie zakazu mogłoby się odbić znacząco na dalszym rozwoju eksportu. Utrzymuje się wysokie tempo eksportu żywnosći z Polski Eksport artykułów rolno-spożywczych w I-XI wzrósł o 11,8 % r/r, w tym żywności i zwierząt żywych o 8,3% r/r (CN 1-21). Największym wzrostem wśród kategorii żywnościowych charakteryzował się eksport produktów mleczarskich (+38% r/r). Dynamika eksportu w 3q17 przyspieszyła do 17,2% wobec +8,8% r/r w 2q17. Wzrastający eksport jest w dużej mierze odzwierciedleniem światowego ożywienia gospodarczego i wysokiego popytu na żywność zrganicą. Jednak obserwowany spadek cen produktów mleczarskich (odbudowująca się światowa podaż mleka), oraz spadek dynamiki eksportu drobiu (konsekwencja zmian w handlu związanych z ptasią grypą inasycającego się rynku unijnego), mogą doprowadzić do spowolnienia dynamiki wzrostu eksportu. Kluczowym czynnikiem zmian w wymianie międzynarodowej jest możliwe zmniejszenie wzrostu popytu w Chinach (mleko, mięso wieprzowe). Eksportowi sprzyja wciąż dobra sytuacja na rynkach zagranicznych, w tym w Niemczech głównym odbiorcy żywności z Polski która przekłada się na wzrost popytu na produkty rolno-spożywcze z naszego kraju Eksport mięsa wołowego z Polski (CN21-22) tys. t I-VIII 216 Eksport produktów rolno-spożywczych z Polski mln EUR źródło: Eurostat, MR, PKO Bank Polski UE Poza UE I-VIII 217 1q14 3q14 1q 3q 1q16 3q16 1q17 3q17 wartość eksportu (L) zmiana r/r (P) Niniejszy materiał ma charakter informacyjny, jest przeznaczony wyłącznie dla klientów Grupy PKO Banku Polskiego i nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożyła wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Klienci Grupy PKO BP SA ponoszą odpowiedzialność za skutki swoich decyzji inwestycyjnych, podjętych z uwzględnieniem informacji zamieszczonych w niniejszym materiale. Niniejszy materiał został przygotowany i/lub przekazany przez Powszechną Kasę Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, zarejestrowany w Sądzie Rejonowym dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod nr KRS 26438; NIP: REGON: ; kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) 1 25 zł