Agro Nawigator. Analizy Sektorowe. W krótkim okresie więcej spadków niż wzrostów cen produktów rolnych. Surowce rolne:

Transkrypt

1 Analizy Sektorowe październik 217 W krótkim okresie więcej spadków niż wzrostów cen produktów rolnych Surowce rolne: Zboża: Wysokie zbiory rzepaku oraz znacząca podaż innych surowców oleistych hamują wzrost jego cen. Możliwa słabsza dynamika cen pszenicy. Najnowsze prognozy produkcji tego zboża na świecie są o 13,4 mln t wyższe w porównaniu do pierwotnych oczekiwań, co oznacza spadek tylko,4% r/r. Mleko: Ceny masła spadają wskutek odbudowy produkcji w UE-28 i w pozostałych krajach. Jednocześnie spadki cen odtłuszczonego mleka w proszku pogarszają koniunkturę na rynku mleka. Odbudowa produkcji w Nowej Zelandii przebiega wolniej od oczekiwań, co ogranicza dynamikę spadków cen przetworów mleczarskich, jak również samego mleka. Mięso: Oczekiwana w 218 r. kontynuacja wzrostu produkcji wieprzowiny w Chinach może skutkować dalszym, choć już wolniejszym spadkiem eksportu mięsa wieprzowego z UE do tego kraju. Dodatkowym czynnikiem oddziałującym negatywnie na koniunkturę na unijnym rynku jest postępujący wzrost produkcji wieprzowiny w USA. W przeciwieństwie do cen żywca wieprzowego, ceny drobiu na rynku krajowym we wrześniu były wyższe r/r. Owoce i warzywa: Ceny warzyw spod osłon dynamicznie wzrosły na koniec 3q17 wskutek zmniejszenia podaży na południu Europy. Presja na koszty skutkować może wzrostem cen soków pitnych w kolejnych miesiącach. Rynek cukru w UE: Od sez. 217/18 unijny rynek cukru będzie funkcjonował w warunkach zniesionych limitów produkcyjnych oraz eksportowych. Brak ograniczeń pozwoli na zwiększanie produkcji w Unii, co może przełożyć się na spadek cen w obliczu poprawy światowego bilansu cukru w sez. 217/18. Ceny netto wybranych produktów rolnych we wrześniu 217 r. Cena IX.17 pszenica (zł/t) 645,7 1,4 5,5 kukurydza (zł/t) 665,9-7,2 25,1 rzepak (zł/t) 1 586,,9-2,5 drób (zł/kg) 3,86 -,3 3,7 trzoda chlewna (zł/kg) 5,28 -,2 -,2 mleko (zł/l) 144,95 3,8 29,6 jabłka (zł/kg) 1,88-5,1 16,6 źródło: GUS, MRiRW, PKO Bank Polski m/m Zmiana % r/r Departament Analiz Ekonomicznych Zespół Analiz Sektorowych analizy.sektorowe@pkobp.pl Mariusz Dziwulski tel pkt Indeks cen żywności FAO (22-24 = 1) 12 sty-1 lis-1 wrz-11 lip-12 maj-13 mar-14 sty-15 lis-15 wrz-16 lip-17 żywność ogółem mięso mleko zboża 4,5 4, 3,5 3, Kursy walut 2,5 sty-1 sty-11 sty-12 sty-13 sty-14 sty-15 sty-16 sty-17 USD/PLN EUR/PLN Cena ropy vs światowy indeks cen nawozów USD/baryłkę 2 sty-1 sty-11 sty-12 sty-13 sty-14 sty-15 sty-16 sty-17 pkt cena ropy Brent (L) źródło: FAO, NBP, Bank Światowy, PKO Bank Polski indeks cen nawozów na świecie (21=1) (P) 1

2 Zboża i uprawy polowe Wysoka produkcja surowców oleistych Zboża Międzynarodowa Rada Zbożowa (IGC) pod koniec września 217 r. podniosła w górę prognozy dla światowej produkcji rzepaku i canoli w sez. 217/18 do 71,8 mln t (+,8% r/r). Nowe szacunki stawiają światową produkcję na poziomie o,6% wyższym niż w dotychczas rekordowym sez. 214/15. Na wyższe zbiory rzepaku na świecie wskazuje również USDA (71,9 mln t, +2,2% r/r). Wzrost oczekiwań dotyczących produkcji wiąże się przede wszystkim z lepszymi szacunkami zbiorów canoli w Kanadzie (+5,5% m/m; -2,% r/r) oraz rzepaku w Unii Europejskiej (+1,4% m/m, +7,3% r/r). Wzrost produkcji będzie jednak wciąż wolniejszy od wzrostu światowego zużycia, co wpłynie na zmniejszenie globalnych zapasów rzepaku i canoli do 4,5 mln t na koniec sez. 217/18 (-8,2% r/r). To jednak o 1,6% więcej niż przewidywano jeszcze w sierpniu 217 r. Przeciętna cena zakupu rzepaku w kraju (dane MRiRW) we wrześniu 217 r. wyniosła 1584 zł/t (-4,7% r/r). W kierunku spadków cen, oprócz wzrostu produkcji r/r, oddziałują niskie ceny pozostałych surowców oleistych. Podaż soi, mimo niższych zbiorów w sez. 217/18 (-1,% r/r), wzrośnie z uwagi na wysokie zapasy (+2,8% r/r), co pozwoli na zwiększenie produkcji oleju sojowego w sez. 217/18 o 4,2% r/r. Oil World szacuje, że produkcja 8 podstawowych olejów na świecie zwiększy się w sez. 217/18 o 3,5%, do 187,1 mln t. Stąd też dalsze podwyżki cen rzepaku mogą być ograniczone. Dodatkowym czynnikiem działającym na spadki jest obniżenie przez UE ceł na argentyński biodiesel od 28 września 217 r. z 22-25,7% do 4,5-8,1%, które może ujemnie wpłynąć na przerób rzepaku w UE-28. Rzepak w kontrakcie listopadowym na giełdzie Euronext-MATIF od początku września 217 r. potaniał o,9%, do 366,5 EUR/t (notowania z 19.X), w kontrakcie lutowym (218) wyceniany był na 372,3 EUR/t o,2% niższym niż na początku września. Słabszy USD ogranicza wzrosty cen pszenicy Po korekcie prognoz w górę dla światowej produkcji pszenicy pod koniec września przez IGC (o,8% do 748 mln t [-,9% r/r]), USDA podwyższył oczekiwania odnośnie zbiorów tego zboża do 751 mln t co oznacza, że będzie jedynie o,4% niższa r/r. Globalne zbiory pszenicy będą zatem o 13,4 mln t wyższe od oczekiwań przedsezonowych (maj 217). Istotne jest, że zarówno prognozy IGC, jak też USDA podnoszone są wskutek lepszych oczekiwań produkcji u najważniejszych światowych eksporterów tego zboża (UE, Kanady oraz Rosji), co pozwala spodziewać się mniejszych wzrostów jego cen niż jeszcze kilka miesięcy wcześniej. Zapasy pszenicy w krajach o dużym znaczeniu eksportowym na koniec sez. 217/18 będą jednak prawdopodobnie niższe r/r, mimo ich wzrostu w skali globalnej do rekordowego poziomu 268 mln t (+4,5% r/r), co umożliwia utrzymanie wyższych r/r cen tego zboża. Ceny pszenicy na rynku krajowym (dane GUS) we wrześniu 217 r. wzrosły o 5,5% r/r do 64,57 zł/dt. Na rynku amerykańskim podwyżki cen sięgają 12-18% (dane Banku Światowego). Mniejsza dynamika na rynku UE-28 wynika ze wzrostu EUR/USD w ostatnim roku, wysokiej podaży pszenicy z Rosji oraz lokalnie wysokich zbiorów Tygodniowe ceny zakupu zbóż w Polsce indeks cen zbóż MRZ (P) pszenica konsumpcyjna (L) kukurydza paszowa (L) żyto paszowe (L) zł/t Zmiany cen i skupu pszenicy w Polsce wolumen skupu - odwrócona skala (P) Ceny kontraktów terminowych na pszenicę i rzepak Euronext-MATIF kontrakt najbliższy rzepak (L) pszenica (P) EUR/t USD/t Ceny olejów roślinnych źródło: MRiRW, MRZ, GUS, MF, Eurostat, Reuters, USDA, PKO Bank Polski pkt. cena skupu (L) EUR/t olej palmowy olej rzepakowy olej słonecznikowy

3 Mleko Masło już nie drożeje tak szybko, spadki cen OMP Mleko Dynamika cen masła znacząco wyhamowała na przełomie września i października (+4% r/r w 1-15.X 217 r. vs +62% r/r w IX 217 r., za MRiRW). Przyczyną spowolnienia jest odbudowa podaży w UE i na świecie. Z danych Eurostatu wynika, że produkcja masła w UE w lipcu 217 r. wzrosła po raz pierwszy od sierpnia 216 r. (+,2% r/r). Co więcej, niepełne dane unijnej statystyki wskazują na możliwość dalszego wzrostu produkcji w sierpniu 217 r. Wg krótkoterminowych prognoz Komisji Europejskiej, produkcja masła w UE-28 w całym 217 r. może być o 2,6% niższa r/r, co biorąc pod uwagę dotychczasowy spadek produkcji (-5,5% r/r w I-VII 217 r.) oznacza, że od sierpnia do grudnia 217 r. wzrośnie ona o 1,1% r/r. Pozwoli to na kontynuację obniżenia dynamiki cen masła w kolejnych miesiącach nawet poniżej na przełomie roku. Niemniej ceny masła do końca 217 r. pozostaną prawdopodobnie relatywnie wysokie z uwagi na wciąż stosunkowo niską produkcję i wysoki popyt na rynkach pozaunijnych. Ceny odtłuszczonego mleka w proszku wykazują tendencje do spadków mimo znaczącego wzrostu eksportu i zmniejszania zapasów. Wg MRiRW przeciętnie w 1-2 tyg. października były o 8,9% niższe r/r. W kierunku obniżenia cen OMP oddziaływać może wzrost podaży OMP, związany z rosnącymi dostawami mleka. Zła pogoda ogranicza dostawy mleka w Nowej Zelandii, szybko odbudowuje się produkcja w UE-28 Zgodnie z danymi DCANZ (The Dairy Companies Association of New Zealand), w sierpniu 217 r. dostawy mleka w Nowej Zelandii spadły o 1,5% r/r. Ulewne deszcze w sierpniu i wrześniu 217 r. spowalniały odbudowę podaży w tym kraju. Produkcja w ww. miesiącach stanowi blisko 18% jej rocznego wolumenu, dlatego odbije się na wynikach całego sezonu. Fonterra, największa spółdzielnia mleczarska w Nowej Zelandii na początku października 217 r. obniżyła prognozy wolumenu skupu mleka w sez. 217/18 do +1% (z +3% prognozowanych wcześniej, za IEG Vu). Oznaczałaby to, że produkcja w Nowej Zelandii byłaby wciąż niższa w por. do sez. 213/14 i 214/15, a spadek cen produktów mleczarskich na rynkach światowych mniejszy niż oczekiwano przed wcześniej. Niemniej, silniejsze odbicie produkcji w USA, UE oraz Australii, stymulujące wzrost światowej podaży, oddziaływać będzie w kierunku przyspieszenia spadków cen. W lipcu 217 r. dostawy mleka w UE były o 1,6% wyższe r/r. W sierpniu 217 r. dynamika wzrostu przyspieszyła do 2,4% r/r. Co więcej, KE przewiduje, że produkcja mleka w UE-28 w 217 r. zwiększy się o,7% r/r, co oznacza utrzymanie dynamiki wzrostu dostaw mleka do końca 217 r. na poziomie ponad 2%. Dodatkowo 218 r. przynieść ma wzrost dostaw mleka o 1,4% r/r. Oznacza to, że w trzecim roku po uwolnieniu kwot mlecznych (kwiecień 217 marzec 218) produkcja mleka w UE będzie wyższa niż w rekordowych 12 miesiącach po zniesieniu limitów produkcyjnych (154,23 mln t) i po 1,7% r/r spadku w okresie kwiecień 216-marzec Dynamika cen i skupu mleka w Polsce Dynamika cen zbytu przetworów mleczarskich w kraju Cena mleka surowego na najważniejszych rynkach Ceny i produkcja masła w UE-28 źródło: MRiRW, Global Dairy Trade, KE, CLAL, Eurostat, PKO Bank Polski dynamika skupu mleka (P) cena skupu mleka (L) masło ekstra w blokach odtłuszczone mleko w proszku (OMP) ser edamski EUR/1 kg USA Nowa Zelandia UE-28 cena masła (L) produkcja masła w UE-28 (P) -4 sty-14 lip-14 sty-15 lip-15 sty-16 lip-16 sty-17 lip

4 Mięso Wzrost produkcji wieprzowiny na świecie obniża jej ceny Mięso Wg prognoz USDA globalna produkcja wieprzowiny w 218 r. wzrośnie o 2% r/r do 113,1 mln t. W dużym stopniu za wzrost produkcji odpowiedzialne będą Chiny (+2,3% r/r), mimo zmniejszającego się pogłowia świń w tym kraju (-3,6% r/r w 217 r.), wynikającego z likwidacji wielu drobnych gospodarstw z powodu niespełniania nowych standardów środowiskowych. Oczekuje się zatem znacznej poprawy efektywności chińskiego sektora wieprzowiny w 217 r. i 218 r. Odbudowa produkcji w Chinach dla krajów unijnych oznaczać może dalsze, choć już wolniejsze, ograniczanie eksportu do tego kraju. Wg USDA chiński import wieprzowiny zmniejszy się w 218 r. o 3,% r/r, do 1,6 mln t (vs -24,3% r/r w 217 r.). Czynnikiem pozytywnym jest natomiast możliwy wzrost popytu na pozostałych rynkach, m.in. Filipin, co wg USDA pozwoli UE utrzymać eksport na poziomie z 217 r. Bardziej optymistyczna w ocenie unijnego eksportu jest KE, wg prognoz której sprzedaż zagraniczna mięsa wieprzowego w 218 r. z UE wzrośnie o 3% do 2,6 mln t wobec 9% spadku w 217 r. Umacnia się rola USA na światowym rynku wieprzowiny, co w dużym stopniu jest zagrożeniem dla unijnego eksportu i cen na rynku UE. Prognozy USDA wskazują, że produkcja w USA w 218 r. wzrośnie o 4,% r/r (vs +3,6% r/r w 217 r.). Wzrost możliwy jest dzięki dynamicznie zwiększającemu się pogłowiu świń w USA. Z danych USDA wynika, że na dzień 1 września 217 r. wynosiło ono 73,5 mln szt. (+2% r/r). W 218 r. eksport wieprzowiny z USA zwiększy się do rekordowego poziomu 2,7 mln t i będzie już tylko o 3,6% niższy od eksportu z UE-28 (największego na świecie eksportera tego mięsa). Ceny żywca wieprzowego w USA, mimo wzrostu pogłowia, utrzymują się na wyższym r/r poziomie (+1,5% r/r we wrześniu 217 r.), choć wzrost produkcji i słabszy popyt ze strony Chin oddziałuje w kierunku osłabienia dynamiki cen. Przy słabszym USD do EUR ceny trzody z USA są jednak obecnie bardziej konkurencyjne na rynku międzynarodowym, co odbija się na spadkach cen w UE. Wg KE, przeciętna cena trzody klasy E we wrześniu odnotowała spadek o,2% r/r do 165,3 EUR/1 kg. Wrześniowe podwyżki cen drobiu w kraju Wg GUS przeciętna cena skupu drobiu we wrześniu 217 r. była o 3,7% wyższa r/r (3,86 zł/kg). Był to pierwszy wzrost cen drobiu r/r od stycznia 215 r. Notowania MRiRW w pierwszej połowie października 217 r. sugerują utrzymanie dynamiki cenowej na dodatnim poziomie. Podwyżki cen drobiu są wynikiem wyższych r/r cen zbóż oraz rosnącego eksportu (+8,4% r/r w I-VII 217) przy stosunkowo wolnym wzroście krajowej produkcji (+6,8% r/r w I-VII 217 r. uboje kurcząt, za Eurostat). Droższe zboża i tym samym pasze wpływają na zwiększenie presji kosztowej w sektorze drobiu, dlatego oczekujemy, że dodatnia dynamika cen powinna utrzymać się do końca 217 r. Ceny skupu trzody chlewnej i bydła wg wagi żywej 6,5 zł/kg zł/kg 6,6 6, 6,4 5,5 6,2 5, 6, 4,5 5,8 4, 5,6 3,5 5, trzoda chlewna (L) bydło (P) Tygodniowe ceny skupu drobiu w Polsce 4,5 zł/kg zł/kg 7, 4,1 6,5 3,7 6, 3,3 5,5 2,9 5, 2,5 4, kurczęta (L) indory (P) Ceny jaj i kurcząt brojlerów w UE 22 EUR/1 kg EUR/1 kg kurczeta brojlery (L) jaja (P) Prognozy zmian produkcji wieprzowiny na świecie Chiny UE-28 USA Pozostałe 4

5 Owoce i warzywa Wysokie ceny warzyw spod osłon Owoce i warzywa Rynek warzyw spod osłon charakteryzuje się wysoką zmiennością dynamiki cen w 217 r. O ile ceny pomidorów spod osłon w lipcu i sierpniu 217 r., po wzrostach w 2q17, były niższe r/r, we wrześniu zanotowały dość wyraźne wzrosty (+26% r/r do 2,79 zł/kg ceny skupu do konsumpcji bezpośredniej, za IERiGŻ-PIB). Ceny ogórków spod osłon w hurcie we wrześniu 217 r. wzrosły o 5% r/r (do 2,63 zł/kg). Susze we Włoszech i Hiszpanii w sierpniu i wrześniu 217 r. były jedną z głównych przyczyn wzrostów cen w kraju. Z danych hiszpańskiego ministerstwa rolnictwa wynika, że ceny pomidorów w Hiszpanii w pierwszych trzech tygodniach września 217 r. były przeciętnie aż o 52% wyższe r/r. Co prawda dane KE wskazują na nieco niższe wzrosty, niemniej w skali całej UE-28 przeciętna cena pomidorów we wrześniu 217 r. była wyższa o 26% od średniej z 5 ostatnich lat. We Włoszech ceny pomidorów we wrześniu osiągnęły poziom 178 EUR/1 kg aż o 76% wyższy r/r. Dynamika cen warzyw spod osłon w październiku może spowolnić. Jednak wciąż będzie wysoka. Z notowań MRiRW wynika, że w pierwszych trzech tyg. października 217 r. ceny skupu pomidorów spod osłon wzrosły o 18% r/r. Patrząc na strukturę koszyka inflacji, wyższe ceny warzyw spod osłon mogą mieć wpływ na podwyżki cen detalicznych warzyw ogółem i tym samym wspierać dynamikę wzrostów cen żywności w kraju. Ceny soków owocowych pod presją kosztów surowca Zgodnie z prognozami USDA, zbiory pomarańcz w USA w sez. 217/18 ukształtują się na najniższym poziomie od 71 lat i wyniosą 4,4 mln t (-16% r/r). Ze względu na znaczne straty spowodowane przez huragan Irma, niektóre organizacje spodziewają się większego spadku. USA odpowiadają za 12% światowej produkcji tych owoców i 25% produkcji soku pomarańczowego, dlatego spadek produkcji jest istotnym czynnikiem oddziałującym w kierunku wzrostu cen na rynku światowym. Kontrakty terminowe na sok pomarańczowy na rynku amerykańskim (ICE) w połowie października 217 r. wzrosły wobec połowy lipca o ponad 2%. Mniejsza podaż wpływa również na ceny brazylijskiego koncentratu pomarańczowego, które wg IEG Vu w pierwszej połowie października 217 r. wzrosły o 15-18%. Mimo podwyżek sok pomarańczowy pozostaje tańszy r/r z uwagi na wysoką podaż w Brazylii największego światowego eksportera i głównego dostawcy na rynek UE-28. Wzrosty cen odnotowano w przypadku zagęszczonego soku jabłkowego. Z uwagi na słabsze zbiory jabłek i tym samym spadek produkcji koncentratu, na początku października osiągnęły one poziom 2, EUR/kg (+127% r/r) najwyższy od lutego 28 r. (!) Silny popyt zgłaszany przez zakłady przetwórcze wywindował ceny jabłek przemysłowych w Polsce do poziomu,97 zł/kg (loco zakład) w połowie października 217 r. (4-krotnie wyższego r/r). Trudno ocenić, czy i jak długo utrzymają się wzrosty cen ZSJ w warunkach zwiększonej podaży tańszego ZSJ z Chin. 5 Miesięczne ceny skupu owoców i warzyw do konsumpcji bezpośredniej w kraju 2,5 2, 1,5 1,,5 zł/kg,,8 zł/kg,7,6,5,4,3,2,1 cebula marchew jabłka Ceny skupu jabłek do przetwórstwa i ceny ZSJ w eksporcie z Polski, 1,8 EUR/kg 1,6 1,4 1,2 1,,8,6 jabłka do przetwórstwa (L) Ceny mrożonych owoców z Polski Ceny zagęszczonych soków owocowych źródło: ZEO IERiGŻ-PIB, MRiRW, GUS, Eurostat, IEG Vu, PKO Bank Polski EUR/kg 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1,,9,8,7 zagęszczony sok jabłkowy (P),4 truskawki wiśnie 3, 2,5 2, 1,5 1,,5, koncentrat jabłkowy z Polski (Brix 7, EXW) - EUR/kg koncentrat pomarańczowy z Brazylii (Brix 65, CFR Rotterdam) - USD/kg

6 Pozostałe Wolny rynek cukru w UE Rynek cukru Od sez. 217/18 pierwszy raz od 5 lat unijny rynek cukru będzie funkcjonował w warunkach zniesionych limitów produkcyjnych oraz eksportowych. Brak ograniczeń pozwoli na zwiększanie produkcji w Unii, co może przełożyć się na spadek cen w obliczu poprawy światowego bilansu cukru w sez. 217/18 i stabilnej konsumpcji wewnętrznej. USDA, w półrocznym raporcie, podobnie jak KE, wskazuje, że produkcja cukru w UE-28 w sez. 217/18, w wyniku wzrostu zbiorów buraków cukrowych (o 9,8%) zwiększy się do rekordowego poziomu 2,1 mln t wobec 16,5 mln t w sez. 216/17. Będzie to jednocześnie pierwszy sezon od sez. 214/15 w Unii, kiedy produkcja przekroczy konsumpcję. Udział Polski w unijnym rynku cukru może zmniejszyć się o ok. 2 pp do 1%. USDA szacuje jednocześnie, że globalna produkcja cukru w sez. 217/18 wzrośnie do rekordowych 179,6 mln t (+5,2% r/r), również z uwagi na wzrost produkcji cukru trzcinowego. Zwiększy się także produkcja izoglukozy w UE (o 7,7%), z uwagi na zniesienie limitów, co ujemnie będzie wpływać na konsumpcję i ceny cukru Globalny bilans cukru vs indeks cen cukru FAO 46 pkt. produkcja - zużycie(p) indeks cen cukru FAO (L) Zmiana w powierzchni upraw buraków cukrowych w 217 r. u największych unijnych producentów, wg KE tys. ha UE , (1 714 ) Polska branża cukrownicza po zniesieniu regulacji będzie musiała funkcjonować w warunkach zwiększonej konkurencji na rynku unijnym. Rynek może podążać w kierunku koncentracji produkcji w regionach o wyższej wydajności, czego sygnały można zaobserwować już w 217 r. Znaczny (szybszy niż w Polsce) wzrost powierzchni upraw nastąpił w krajach, które charakteryzują się znaczącym udziałem w strukturze unijnej produkcji buraków cukrowych i wyższymi plonami w Niemczech (+22% r/r) oraz Francji (+16,4% r/r). Co więcej, wg USDA w Wielkiej Brytanii cukrownie w sez. 217/18 zakontraktowały buraki cukrowe na powierzchni o 3% większej r/r. Biorąc pod uwagę rekordowe plony, produkcja cukru w tym kraju wg amerykańskiego departamentu może wzrosnąć o blisko połowę r/r. W Polsce GUS wskazuje na wzrost produkcji buraków cukrowych o 4% r/r. Przy zwiększonej powierzchni (+1% r/r) zmniejszyć się mają jednak plony buraków (-5% r/r). Oczekiwany wzrost produkcji cukru na świecie ma odzwierciedlenie w dość wyraźnym spadku cen na rynkach światowych. Ceny kontraktów na LIFE (cukier biały) od początku roku zmniejszyły się o ok 3% do połowy października 217 r.. Wg danych MRiRW ceny cukru konfekcjonowanego w Polsce w sierpniu 217 r. spadły o 26% r/r (197 zł/t). Biorąc pod uwagę notowania historyczne dla tego miesiąca w ostatniej dekadzie, niższe ceny można było zaobserwować tylko w 214 r. i 215 r. Od uwolnienia kwot, ceny cukru na rynku europejskim mogą stać się bardziej wrażliwe na zmiany cen światowych. Dlatego znaczny spadek cen w kontraktach terminowych może sugerować kontynuację obniżek cen cukru na rynku unijnym w kolejnych miesiącach, również w Polsce. Niemcy +21,9 Holandia +21, Francja +16,4 Belgia +14,8 Czechy +8,8 Polska +7,6 Wlk. Brytania +5, Ceny cukru w Polsce i UE 75 EUR/t zł/t 7 cukier biały LIFE futures (L) cukier biały średnio w UE (L) 65 cukier konfekcjonowany z Polski (P) źródło: USDA, KE, MRiRW, Reuters, PKO Bank Polski (48 ) (85) (472) (64) (66) (221) (91) Niniejszy materiał ma charakter informacyjny, jest przeznaczony wyłącznie dla klientów Grupy PKO Banku Polskiego i nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożyła wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Klienci Grupy PKO BP SA ponoszą odpowiedzialność za skutki swoich decyzji inwestycyjnych, podjętych z uwzględnieniem informacji zamieszczonych w niniejszym materiale. Niniejszy materiał został przygotowany i/lub przekazany przez Powszechną Kasę Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, zarejestrowany w Sądzie Rejonowym dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod nr KRS 26438; NIP: REGON: ; kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) 1 25 zł