Komentarz Tygodniowy Warszawa, 7 listopada 2008 r. Doradców Finansowych Xelion. KONTRA PODAśY

Transkrypt

1 Komentarz Tygodniowy Warszawa, 7 listopada 2008 r. Doradców Finansowych Xelion KONTRA PODAśY Polska W ujęciu tygodniowym indeksy na naszym parkiecie wzrosły odpowiednio WIG 0,1 proc., mwig40 0,7 proc., swig80 1,7 proc. tylko WIG20 spadł o 0,4 proc. Początek tygodnia był bardzo dobry. Poniedziałkowa sesja zakończyła się niewielkim spadkiem WIG 20 (-0,40 proc.), reszta indeksów zamknęła się na plusie. Następnego dnia indeksy wystrzeliły w górę naśladując nastroje na giełdach europejskich. W drugiej połowie sesji na wartości zaczęły zyskiwać walory TPSA, które zdołały powrócić na neutralne poziomy. Największy udział we wtorkowej zwyŝce głównego indeksu miały PKO PB (+7,8 proc.), Pekao SA (+6,7 proc.), KGHM (+5,6 proc.). Największy dzienny wzrost zanotowały walory Biotonu, które zyskały 0,4 PLN (+10,3 proc.). WIG20 zakończył sesję na poziomie 1903,4 pkt po wzroście o 4,7 proc.. WIG wzrósł o 4,02 proc. do poziomu ,54 pkt. Obroty na rynku akcji wyniosły 1,36 mld PLN. Wzrosty jakie miały miejsce na odbiciu w segmencie małych i średnich spółek sygnalizują, Ŝe powróciło zainteresowanie małymi spółkami, co oznacza większe zaangaŝowanie prywatnego kapitału. Inwestorzy indywidualni coraz bardziej są przekonani o tym, Ŝe w najbliŝszych tygodniach czekają nas wzrosty. W środę nastąpiła realizacja kilkudniowych wzrostów jakie miały miejsce. Skala przeceny nie była duŝa, a do tego obroty były na poziomie tylko 1,2 mld PLN. Czwartek to kolejny dzień, w którym inwestorzy pozbywali się akcji. Na wartości traciły wszystkie spółki z indeksu WIG20 z wyjątkiem Agory. Przecena najbardziej dotknęła spółki surowcowe oraz banki. Właśnie te spółki najbardziej skorzystały na ostatnim odbiciu indeksów na GPW. W centrum uwagi znalazł się Bank Zachodni WBK. Przed sesją opublikował raport kwartalny, który pozytywnie zaskoczył. Nieco później pojawiły się plotki o jego moŝliwej sprzedaŝy przez głównego udziałowca - irlandzki AIB. Akcje banku potaniały o 3,6 proc. To niewiele w porównaniu z innymi wielkimi instytucjami. Banki Pekao i PKO BP zostały przecenione odpowiednio o 7,4 i 6 proc. Po obniŝce stóp procentowych przez Europejski Bank Centralny, Bank Czech, Bank Szwajcarii oraz Bank Anglii znacząco wzrosły oczekiwania na obniŝkę kosztu pieniądza w Polsce. Po tym jak bank centralny Czech obniŝył stopę procentową o 75 pb, nasza Rada Polityki PienięŜnej będzie teŝ musiała obniŝać w dniu jego publikacji i nie mogą być interpretowane jako podstawa do podejmowania jakichkolwiek decyzji dotyczących inwestycji dokonywanych przez czytelnika. Xelion. Doradcy Finansowi Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania i zawartych w nim opinii

2 stopy procentowe, czas pokaŝe czy to nastąpi jeszcze w tym roku. Ostatni dzień tygodnia na naszej giełdzie to była gra pod dane ze Stanów Zjednoczonych tj. dane z rynku pracy. Mimo nie najlepszych danych, rynek rósł podobnie jak indeksy za oceanem. Koniec tygodnia zakończyliśmy wzrostami, które otworzyły drogę do ich dalszej kontynuacji. W najbliŝszych dniach zobaczymy czy rynek dojrzał do trwałych wzrostów. Japonia, Chiny, Indie Mimo dłuŝszego weekendu spowodowanego poniedziałkowym świętem kultury nie moŝna było narzekać na brak emocji na tokijskim parkiecie giełdowym w tym tygodniu. Początek był bardzo imponujący bowiem indeks Nikkei225 wzrósł po dwóch sesjach proc., przekraczając poziom 9500 pkt. W duŝym stopniu była to przede wszystkim zasługa deprecjacji yena, który z poziomu podskoczył powyŝej 100 w środę. Jest to bardzo duŝe wsparcie dla akcji największych eksporterów. Dodatkowym pozytywnym impulsem była wiadomość o planowanym przejęciu Sanyo Electronics przez Panasonic, którego akcje skoczyły ponad 9 proc. Motorem do wzrostów okazał się być równieŝ sektor bankowy po tym jak trzymiesięczna stopa międzybankowa Tibor zanotowała spadek, którego skala nie była widziana od 1999 roku. Akcje Mizuho zyskały ponad 7 proc. zaś Mitsubishi UFJ Financial Group blisko 5 proc. ObniŜyła się rentowność japońskich obligacji rządowych po tym jak powrócił chwilowy sentyment na akcje i po piątkowej decyzji banku centralnego o obniŝce po raz pierwszy od siedmiu lat podstawowej stopy procentowej. Z kolei ostatnie dwie sesje miały kompletnie odmienny charakter i słabnąca waluta, która była na początku motorem napędowym do wzrostów zmieniła kierunek na południe. Negatywnie wpłynęły na wycenę akcji dane z amerykańskiej gospodarki zwiększając obawy niestabilności i pogłębienia dotychczasowego spowolnienia. Indeks Nikkei stracił w trakcie ostatnich dwóch sesji proc. co spowodowało Ŝe na tle całego tygodnia zanotowaliśmy kosmetyczną zmianę wzrostu indeksu zaledwie o 0.65 proc. Natomiast w Shanghaiu zmienności równieŝ nie brakowało, podobnie jak w Tokio, choć emocje inwestorów były bardziej stonowane. Z uwagi na spowolnienia globalnej gospodarki, a szczególnie rynku amerykańskiego w ciągu pierwszych dziewięciu miesięcy tego roku zanotowaliśmy spadek zysku wielu chińskich spółek. Akcje największej spółki na giełdzie pod względem kapitalizacji PetroChina od momentu swojego debiutu w zeszłym roku zostały juŝ przecenione o ponad 70 proc. Sam indeks giełdowy SCI, który we wtorek znalazł się poniŝej 1700pkt odnotował najniŝszy poziom od końca września 2006 roku co dobitnie pokazuje skalę przeceny jakiej jesteśmy świadkami obecnie. DuŜy udział w spadkach na początku tygodnia mieli producenci węglowi i spółki świadczące usługi maklerskie po zapowiedziach władz o przesunięciu terminu wdroŝenia moŝliwości korzystania z krótkiej sprzedaŝy. Z uwagi na prośbę ze strony władz rządu Nigerii zawieszenia dalszych prac nad realizacją projektu o wartości ponad 8 mld dolarów, którego wykonawcą jest China Railway Construction Corp., akcje spółki spadły ponad 9 proc. Podczas 2

3 środowej sesji siłę odzyskały spółki finansowe i surowcowe po tym jak ropa i inne metale szlachetne odnotowały wyraźny wzrost. Do wzrostu indeksu ponad 3 proc. przyłoŝyło się w znaczący sposób Ministerstwo Transportu, które przyjęło i zatwierdziło wdroŝenie w ciągu najbliŝszych trzech do pięciu lat planu rozbudowy infrastruktury drogowej, kolejowej i wodnej o wartości 2 trylionów yuanów w celu zwiększenia zatrudnienia i krajowej konsumpcji. Zmienna końcówka tygodnia stała pod wyraźnym wpływem rozwoju sytuacji w regionie i przeceny w USA. Na tle całego tygodnia indeks SCI zyskał 1.19 proc. zamykając notowania na poziomie 1747pkt. Mimo sporej przeceny w październiku kwalifikowani zagraniczni inwestorzy instytucjonalni powiększyli i przemodelowali swoje portfelowe udziały. W trzecim kwartale o ponad 20 proc. zwiększyła się wartość portfeli inwestorów zagranicznych w porównaniu z pierwszym półroczem wynikająca z odbudowującego się zaufania inwestorów. Większą sympatię zyskały spółki z sektora budowlanego i nieruchomości oraz bankowego kosztem walorów takich gałęzi przemysłu które charakteryzują się cyklicznością. Z kolei na giełdzie w Bombaju sesje przebiegały w podobnym klimacie jak na siostrzanych giełdach w regionie. Początek wyraźnie pod znakiem popytu podyktowanym lepszym sentymentem szczególnie wokół spółek z sektora bankowego i nieruchomości których indeksy branŝowe zyskały odpowiednio 8.3 proc. i 7.5 proc. OŜywienie ze strony inwestorów zagranicznych wsparte decyzjami banku centralnego obniŝające poziom stóp procentowych przełoŝyło się na aprecjację rupii, której wartość do niedawna przekraczała poziom 50. Po pierwszych dwóch sesjach indeks BSE30 zyskał 8.46 proc., dzięki czemu mógł powrócić ponownie ponad psychologiczną barierę 10000pkt. Paliwem do wzrostów dla małych i średnich spółek oraz branŝy finansowej okazały się być słowa ministra finansów Chidambarama, który zasygnalizował moŝliwość dalszego zmniejszania kosztu pieniądza w ślad za falą podobnych decyzji światowych władz monetarnych. W środę i w czwartek nastroje inwestorów nieco pogorszyły się po tym jak doszło do dynamicznej realizacji zysków szczególnie na spółkach naftowo gazowych. Indeks na południe ciągnęła głównie spółka Reliance Industries, która poinformowała o zamknięciu swoich pięciu oddziałów. Na tle bieŝącego tygodnia indeks największych blue chipów zyskał 2.2 proc. dzięki ostatniej sesji w trakcie której, funduszom kupującym spółki energetyczne udało się podciągnąć indeks o dodatkowe 2.36 proc. Mimo polepszenia sytuacji na giełdzie pod koniec października indeks w dalszym ciągu znajduje się poniŝej 10000pkt. Stany Zjednoczone Ubiegły tydzień rozpoczął się na giełdzie za oceanem neutralnie. Okazało się, Ŝe cisza zapowiadała późniejszą burzę. We wtorek rozmarzeni amerykanie głosowali na Obamę i z uśmiechem na ustach kupowali akcje. Złych wiadomości oczywiście nie brakowało, ale Obama miał oznaczać nowy początek. Kolejne dni wylały na inwestorów kubeł zimnej wody. Nowy prezydent przecieŝ nie zatrzyma coraz to powaŝniejszej recesji. Jednak tak na prawdę 3

4 trudno winić fatalne dane za spadki, które w dwa dni ścięły z głównego indeksu 10 procent. PrzecieŜ ze złymi danymi mamy do czynienia nieprzerwanie od grubo ponad miesiąca. Wyraźnie widać falę wyprzedaŝy, gdzie fundusze wykorzystały poprzednie wzrosty do zamykania swoich pozycji. Gdy sprzedających jest tak duŝo, to rynek się osuwa na południe, zresztą robił to bardzo ochoczo, bo podąŝał w kierunku zgodnym z głównym trendem. Dla zasady trzeba jednak napisać, Ŝe dane które napłynęły były wręcz tragiczne. Indeksy ISM dla sektora produkcyjnego czy usług pikują w dół. Podobnie niezmiernie słaby jest rynek pracy. Piątkowy raport urzędu pracy pokazał, Ŝe bezrobocie wzrosło do 6,5 proc., gdy oczekiwania wskazywały na poziom zaledwie 6,3 proc. Statystyki pokazują, Ŝe za prezydenta demokraty giełdy mają się lepiej niŝ za republikanina. Wystarczy spojrzeć na notowania z ubiegłego tygodnia by przypomnieć sobie znane słowa istnieją trzy rodzaje kłamstw: kłamstwa, okropne kłamstwa i statystyki. Rynki finansowe są obecnie w stanie, które nazywa się wydarzeniami 3 lub 4 sigma, wydarzenia, które konwencjonalna statystyka nie potrafi niestety przewidzieć. Europa Zachodnia Byliśmy świadkami lekko pozytywnego tygodnia na rynkach Starego Kontynentu, niektóre zachodnioeuropejskie indeksy (jak np. francuski CAC40 i frankfurcki DAX), w ujęciu tygodniowym zachowały się neutralnie, z kolei londyński FTSE w analogicznym okresie wylądował na solidnym plusie. Sytuacja była determinowana przedwyborczą gorączką za oceanem oraz decyzjami europejskich banków centralnych, poznaliśmy takŝe wyniki kwartalne kolejnych europejskich koncernów. W czwartek najbardziej zaskoczył Bank Anglii obniŝając stopy procentowe aŝ o 150 punktów bazowych do poziomu 3 proc., znacznie powyŝej oczekiwań rynkowych. Bardziej powściągliwy w swoich posunięciach okazał się Europejski Bank Centralny, czego efektem była obniŝka stóp tylko o 50 pkt bazowych do poziomu 3,25 proc. Do tego naleŝy dodać niezapowiedziane posiedzenie Banku Szwajcarii i niŝsze stopy takŝe na tamtym rynku, i juŝ wyłania nam się obraz kolejnego etapu skoordynowanej pomocy monetarnej europejskich banków centralnych. Nie ulega wątpliwości, iŝ EBC będzie zmuszone złagodzić politykę pienięŝną w najbliŝszych miesiącach, co zasugerował prezes Trichet w czwartkowym komunikacie. A powody ku temu bynajmniej nie są błahe, publikowane w minionym tygodniu indeksy PMI w sektorze usług oraz produkcji wskazują na hamowanie gospodarek Starego Kontynentu, Komisja Europejska prognozuje wzrost PKB Eurolandu w 2009 r. na symbolicznym poziomie 0,1 proc. w ujęciu rocznym, raport Międzynarodowego Funduszu Walutowego wspomina nawet o ujemnej wartości (-0,5 proc.) w analogicznym okresie. Ciekawy komunikat nadszedł z niemieckiego parkietu, gdzie władze frankfurckiej giełdy ograniczyły wpływ notowań Volkswagena na indeks DAX z prawie 30 proc. do wartości 3-krotnie mniejszej, a nawet zagroziły ewentualnym wykluczeniem komunikacyjnego potentata z grona niemieckich blue-chipów. Decyzja w sumie nie dziwi zwaŝając na fakt, iŝ w ostatnich dniach przysłowiowy 4

5 ogon (notowania VV) potrafił z powodzeniem machać psem (czyli indeksem DAX). Europejscy inwestorzy kończą tydzień w dobrych nastrojach, ignorując nienajlepsze piątkowe dane z amerykańskiego rynku pracy. MoŜe to świadczyć o stopniowej poprawie sentymentu do rynków akcyjnych nie tylko na Starym Kontynencie, ale teŝ na innych rynkach globalnych. Nie bez znaczenia jest teŝ ciągła poprawa płynności na rynkach finansowych, o czym mogą świadczyć spadające kolejny tydzień z rzędu stopy na rynku międzybankowym. Surowce BieŜący tydzień na rynku terminowym ropy typu Crude przyniósł oczekiwaną stabilizację cen na poziomie dolarów za baryłkę. Obecnie za baryłkę płaci się 61 dolarów, co oznacza kolejny spadkowy tydzień, tym razem o 8 proc. Czynniki, które determinowały zachowanie się cen są od jakiegoś czasu niezmienne: obawy o recesję i jej konsekwencje dla amerykańskiej gospodarki w USA oraz prognozy popytowe na surowiec. Z dniem 1 listopada weszły w Ŝycie ustalenia krajów OPEC, które zmniejszyły wydobycie celem zminimalizowania spadków cen. Jak widać po notowaniach ropy, nie przyniosły one zamierzonego rezultatu jednak trzeba traktować tę decyzję w kontekście długoterminowym. Przyszły tydzień nie powinien przynieś większych zmian cen, chyba, Ŝe pojawi się jakiś nieoczekiwany czynnik, którego w obecnej chwili nie da się przewidzieć. Miedź w kontraktach terminowych równieŝ zanotowała spadek cen. W odniesieniu do poprzedniego tygodnia metal ten spadł do poziomu 3760 dolarów za tonę, czyli o 9 proc. Dane z londyńskiej giełdy metali potwierdzają spadek zapotrzebowania na miedź. Ma to swoje odzwierciedlenie w rosnących zapasach, które osiągnęły wartość nie notowaną od marca 2004 roku. Następne dni powinny przynieś odpowiedź na pytanie: co dalej z cenami miedzi? Jeśli będę one jeszcze nurkować i wybiją następny lokalny dołek to będziemy mieli kolejny dynamiczny ruch na południe. Jednak bardziej prawdopodobna jest wersja stabilizacji cen i trendu bocznego. Z kolei rynek złota odnotował wzrost cen w porównaniu z poprzednim tygodniem. Zmiana była w zasadzie kosmetyczna, ceny urosły o niewiele ponad 1 proc, a uncja Ŝółtego kruszcu wyceniana jest na 736 dolarów. W tym okresie amerykańska waluta zamknęła się przy poziomach w poprzedniego tygodnia w stosunku do Euro, stąd takie zachowanie cen złota. Waluty Tydzień zakończył się bez rozstrzygnięcia co do dalszego kierunku na parze EUR/USD. Wahania ceny utrzymały się właściwie w zakresie zmienności z poprzedniego tygodnia. Rynek we wtorek cofnął się do poziomu 1,2526 rysując na wykresie godzinowym formację młota. Zaowocowało to umocnieniem euro o niespełna 6 centów do poziomu 1,3113. Tu ponownie rozpoczął się ruch w dół. W piątek o godzinie 15:00 kurs EUR/USD wynosił 5

6 1,2783. Jeśli spojrzymy na wykres godzinowy moŝemy zaobserwować, Ŝe przybrał on kształt trójkąta. Wyjście rynku z zakresu tej formacji moŝe wskazać dalszy kierunek ruchu pary EUR/USD. Wzrosty na GPW w pierwszej połowie tygodnia pomagały złotówce, która umacniała się aŝ do środowego popołudnia. Tego dnia najniŝszy kurs USD/PLN wynosił 2,6767, EUR/PLN 3,4791, CHF/PLN 2,3065. Od tego momentu następowała systematyczna deprecjacja złotówki. W piątek o 15:00 kurs USD/PLN 2,8863, EUR/PLN 3,6883 CHF/PLN 2,4617. W konsekwencji w ciągu tygodnia złotówka najmocniej straciła w stosunku do EUR około 4 proc., najmniej w stosunku do CHF około 2,5 proc. Jak łatwo zauwaŝyć w ostatnich tygodniach duŝy wpływ na notowania naszej rodzimej waluty miał rynek polskich akcji. Jeśli ta zaleŝność nie ulegnie zmianie to GPW nadal będzie wyznaczać kierunek parom walutowym powiązanym z polskim złotym. Raport przygotował zespół Doradców Finansowych Xelion w składzie: Łukasz Bugaj, Jarosław Godyń, Zofia Kamińska, Michał Kurpiel, Paweł Pilzak, Adam Piotrowski, Tomasz Ray-Ciemięga, Piotr Trzeciak. 6