TOP PICK NewConnect MABION S.A. Warszawa lipiec S t r o n a

Transkrypt

1 TOP PICK NewConnect MABION S.A. Warszawa lipiec S t r o n a

2 MABION S.A. SPÓŁKA TO WEDŁUG NAS TOP PICK NEWCONNECT ZE WZGLĘDU NA INNOWACYJNE PRODUKTY ORAZ DUŻY POTENCJAŁ RYNKU KRAJOWEGO I EUROPEJSKIEGO PODSTAWOWE INFORMACJE O SPÓŁCE PRZYZNANY RATING Mabion to spółka z segmentu ochrony zdrowia, która została utworzona w celu wprowadzenia na rynek najnowszej generacji leków biotechnologicznych opartych na humanizowanych przeciwciałach monoklonalnych. Proces ten jest szczytowym osiągnięciem współczesnej biotechnologii, która umożliwia produkcję leków celowanych działających wybiórczo na komórki nowotworowe, zapewniając lepszą skuteczność i mniejszą toksyczność terapii. Mabion został utworzony w marcu 2007 roku przez cztery krajowe spółki farmaceutyczne: Celon Pharma z Łomianek (producenta leków onkologicznych), Polfarmex z Kutna (krajowy lider na rynku leków wydawanych na receptę), IBSS Biomed z Krakowa (producenta szczepionek) oraz Genexo z Warszawy (działające na rynku leków i wyrobów medycznych, głównie w dziedzinie diabetologii). Mabion tworzyły także dwa podmioty prowadzące badania naukowe z zakresu biotechnologii: BioCentrum i Biotech Consulting. W ciągu kilku lat Mabion zdobył doświadczenie w wytwarzaniu dowolnych leków biotechnologicznych od fazy projektowania, poprzez wybór platformy i technologii wytwarzania, aż do wyprodukowania gotowego leku. Spółka posiada własne laboratorium, w którym prowadzi prace badawczo-rozwojowe nad kilkoma lekami biotechnologicznymi, stosowanymi w leczeniu nowotworów oraz chorobach metabolicznych. Wytwarzane przez Mabion leki biopodobne są konkurencyjne wobec preparatów referencyjnych i w znacznej mierze przyczynią się do zwiększenia skali stosowania skutecznych terapii w Polsce i na świecie. Jedną z idei tworzenia leków biopodobnych jest oferowanie pacjentom preparatów bardziej dostępnych cenowo, przy zachowaniu wysokiej jakości i walorów leczniczych. W 2010 roku Mabion zadebiutował na NewConnect, pozyskując z emisji 22,8 mln zł. Środki zostały w całości przeznaczone na rozszerzenie skali produkcji leków do wielkości umożliwiającej przeprowadzenie badań klinicznych. DANE SPÓŁKI Ticker MAB Sektor Ochrona zdrowia Kurs (zł) 15,95 Kapitalizacja (mln zł) 110,1 Free float (%) 25,5% DANE FINANSOWE [tys. zł] Q 2012 Przychody , ,4 EBIT ,7-420,1 EBITDA ,1-345,7 Zysk netto ,0-266,0 WSKAŹNIKI RYNKOWE P/E x P/BV 5,29 AKCJONARIAT NAJBLIŻSZE RAPORTY jednostkowy - 2Q jednostkowy - 3Q AUTOR Renata Miś 2 S t r o n a

3 Obecnie w trakcie oceny instytucji unijnych jest 4 projekty Mabionu dotyczących rozwoju klinicznego oraz wdrożenia leków biotechnologicznych dotyczących przeciwciał terapeutycznych. Pierwsze rozwijane przeciwciało monoklonalne to lek o roboczej nazwie MabionCD20 używany w leczeniu nowotworów krwi, chłoniaków i białaczek, jak również w terapii reumatoidalnego zapalenia stawów. Lek z sukcesem przeszedł fazy rozwoju procesu wytwarzania i charakterystyki in vitro. Obecnie lek wchodzi w fazę badań klinicznych. Drugim rozwijanym przeciwciałem jest lek o roboczej nazwie MabionHER2 przeznaczony do terapii raka piesi. Lek jest na etapie rozwoju procesu wytwarzania i metod analitycznych. Rozwój kliniczny dwóch kolejnych przeciwciał, anty VEGF i anty EGFR, jest planowany na lata W październiku 2010 roku Mabion pozyskał blisko 40 mln zł dofinansowania w ramach prowadzonego projektu dotyczącego leku MabionCD20. Jest to największe dofinansowanie otrzymane przez polską spółkę od momentu rozpoczęcia realizacji programu PO Innowacyjna Gospodarka. Pieniądze pozyskane z dofinansowania zostaną przeznaczone na dokończenie rozwoju produktu, dzięki czemu spółka uniezależni się od zagranicznych przedsiębiorstw w zakresie komercyjnego wytwarzania leku na potrzeby światowych rynków. Środki mają być rozliczone do 2014 roku. Całkowita wartość projektu to 74,8 mln zł. Również w październiku 2010 roku Spółka złożyła 3 kolejne wnioski o dotację z terminami realizacji w latach na łączną kwotę 78,7 mln PLN przy całkowitej wartości projektów równych 99,9 mln PLN. W czerwcu br. Mabion poinformował o podpisaniu listu intencyjnego z podmiotami z Chorwacji i Turcji - wytwórcami oraz dystrybutorami leków farmaceutycznych oraz biotechnologicznych. Listy intencyjne określają ramowe parametry potencjalnych przyszłych transakcji, w ramach których Mabion będzie dostawcą dossier rejestracyjnego, know-how oraz produktu na przedmiotowe rynki. Z kolei partnerzy nabędą prawa marketingowe i dystrybucyjne na lek MabionCD20. Rynek leku MabThera, leku referencyjnego do leku MabionCD20 w Turcji szacowany jest na ok mln EUR rocznie, natomiast na terenie Chorwacji, Słowenii, Serbii, Bośni i Hercegowiny rynek szacowany jest na ok mln EUR rocznie i rośnie w tempie dwucyfrowym. RYNEK DZIAŁANIA SPÓŁKI Według przewidywań analityków, w 2015 roku wartość rynku przeciwciał monoklonalnych sięgnie kwoty 60 mld dolarów, aby w roku 2025 przekroczyć wartość 75 mld dolarów. Sprzedaż leków opartych na humanizowanych przeciwciałach monoklonalnych utrzymuje dwukrotnie szybsze tempo wzrostu niż innych leków biotechnologicznych. Światowy rynek dwóch pierwszych przeciwciał monoklonalnych, nad którymi pracuje Mabion (MabionCD20 i MabionHER2), już obecnie ma wartość prawie 10 mld dolarów rocznie. Według ostrożnych szacunków, za pięć lat wartość ta wzrośnie o 20-40%, osiągając poziom mld dolarów rocznie. Według ostrożnych szacunków Spółki wartość sprzedaży każdego z 2 preparatów, nad którymi pracuje Mabion, po wprowadzeniu ich na rynek, ukształtuje się w pierwszym roku na poziomie kilkudziesięciu mln dolarów, a w ciągu kolejnych trzech lat wzrośnie kilkukrotnie. Dzięki rozwijanej w Mabionie technologii, Spółka spodziewa się wyższej niż u konkurencji wydajności produkcji przeciwciał monoklonalnych. Dzięki temu jej preparaty będą mogły być o 30 40% tańsze niż konkurencji. Obecnie koszt rocznej terapii jednej osoby przy zastosowaniu przeciwciał monoklonalnych wynosi odpowiednio 50 tys. dolarów w przypadku raka piersi i 35 tys. dolarów w przypadku nowotworów krwi. 3 S t r o n a

4 RATING - SZCZEGÓŁY Przyznany rating Innowacyjność Doświadczenie Zarządu klinicznych, w tym badań biorównoważności (dokumentacja badań, monitorowanie). Członek Zarządu - dr inż. Sławomir Jaros Z wykształcenia jest biotechnologiem, brał udział w wielu projektach biotechnologicznych - w tym tworzeniu białek rekombinowanych oraz szczepionek. Związany jest ze spółką Mabion od końca 2007 roku i przez cały okres był kierownikiem laboratorium badawczorozwojowego. Prezes Zarządu - dr Maciej Wieczorek - Jest założycielem i prezesem zarządu firmy biofarmaceutycznej Celon Pharma, która jako jedna z nielicznych w Polsce rozwija innowacyjne leki biotechnologiczne. Jest twórcą i współtwórcą kilkunastu zgłoszeń patentowych w zakresie klasycznych leków chemicznych oraz biotechnologicznych, a także autorem wdrożeń kilku najlepiej sprzedających się leków w Polsce. Wiceprezes Zarządu - Jarosław Walczak Absolwent Wydziału Chemii Spożywczej i Biotechnologii Politechniki Łódzkiej. Od 1993 roku związany z firmą Polfarmex. Zajmuje się pracami w zakresie rozwoju dokumentacji rejestracyjnej produktów leczniczych (skład produktu, technologia wytwarzania, wymagania jakościowe i metody badań) oraz badań Płynność akcji Na ostatnich 100 sesjach średnia wartość obrotu wyniosła 53,4 tys. zł. Wskaźnik Altmana Wskaźnik Altmana wyniósł 8,08. Taki wynik został osiągnięty głównie za sprawą komponentu X4, mierzącego wielkość wspomagania finansowego w przedsiębiorstwie powiększonego o parametr 3,25. 4 S t r o n a

5 METODOLOGIA USTALANIA RATINGU Innowacyjność produktu / usługi produkt / usługa schyłkowa, nie mający/a perspektywy na poprawę swojego pozycjonowania na rynku produkt / usługa uznawana jako schyłkowa produkt / usługa standardowa, która nie jest innowacyjna oraz nie jest uznawana jako schyłkowa, produkt / usługa masowa produkt / usługa innowacyjna, dająca możliwość dalszego rozwoju produkt / usługa bardzo innowacyjna lub będący/a w fazie rozwoju, której pojawienie się na rynku spowoduje przełom Doświadczenie Zarządu Zarząd związany ze spółką od poniżej 1 roku, posiadający kwalifikacje w zakresie zarządzania spółką, jednakże nie posiada doświadczenia w branży Zarząd związany ze spółką od min 1 roku, posiadający kwalifikacje i doświadczenie w branży Zarząd związany ze spółką od powyżej 1 roku, posiadający kwalifikacje w zakresie zarządzania spółką, posiada doświadczenia w branży Płynność akcji średnia wartość obrotu z ostatnich 100 sesji poniżej 5000 zł średnia wartość obrotu z ostatnich 100 sesji w przedziale zł średnia wartość obrotu z ostatnich 100 sesji w przedziale zł średnia wartość obrotu z ostatnich 100 sesji w przedziale zł średnia wartość obrotu z ostatnich 100 sesji powyżej zł Wskaźnik Altmana wartość wskaźnika poniżej 3,75 wartość wskaźnika w przedziale 3,75 4,75 wartość wskaźnika w przedziale 4,75 5,65 wartość wskaźnika w przedziale 5,65 7,00 wartość wskaźnika powyżej 7,00 5 S t r o n a

6 METODOLOGIA WYLICZANIA WSKAŹNIKA ALTMANA Wskaźnik Altmana to jeden ze sposobów oceny przedsiębiorstwa pod względem jego kondycji finansowej. W wyniku badań porównawczych E.I. Altman wybrał 5 wskaźników, najbardziej przydatnych do oceny przewidywanej zdolności płatniczej, a więc i symptomów zagrożenia spółki upadłością. W literaturze przedmioty model ten spotkać można zarówno pod nazwą "model Altmana", jak i "model Z-score". Tworząc model E. Altman wyselekcjonował 22 wskaźniki przy użyciu których możliwa stawała się ocena sytuacji finansowej przedsiębiorstwa. Następnie podzielone zostały na pięć grup dotyczących : płynności, rentowności, wspomagania finansowego, wypłacalności, obrotowości. W 1990 roku Altman wychodząc naprzeciw potrzeb rynków rozwijających się (tzw. "rynków wschodzących") poprawił stworzony przez siebie model. Przekazał tym samym narzędzie oceny ryzyka bankructwa inwestorom i kredytodawcom działającym na dużo mniej stabilnych rynkach, aniżeli amerykański. Nowa formuła równania wygląda następująco: EM Score = 6,56 X1 + 3,26 X2 + 6,72 X3 + 1,05 X4 + 3,25 Gdzie: EM Score - wynik całkowity X1 = Kapitał pracujący / Aktywa - Kapitał pracujący definiowany jest w tym wskaźniku jako różnica pomiędzy aktywami obrotowymi, a zobowiązaniami bieżącymi. Wskaźnik ten odpowiada za pomiar płynności oraz struktury aktywów X2 = Zyski zatrzymane / Aktywa ogółem wskaźnik odpowiadający za pomiar rentowności skumulowanego zysku zatrzymanego w przedsiębiorstwie. X3 = EBIT / Aktywa ogółem - wskaźnik ten pokazuje prawdziwą produktywność aktywów przedsiębiorstwa, niezależną od podatków oraz odsetek X4 = Wartość księgowa przedsiębiorstwa / Zobowiązania całkowite - mierzy on wielkość wspomagania finansowego w przedsiębiorstwie. 6 S t r o n a

7 NOTA PRAWNA Opracowanie TOP PICK NewConnect nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz.U. Nr 206, poz. 1715). Opracowanie TOP PICK nie jest podstawą żadnej rekomendacji kupna bądź sprzedaży w rozumieniu obowiązującego prawa i nie powinna być tak interpretowana. Niniejszy dokument nie stanowi oferty, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych i został sporządzony wyłącznie w celu informacyjnym. W Investments SA nie jest zobowiązany do zapewnienia czy instrumenty finansowe, do których odnosi się niniejszy dokument, są odpowiednie dla danego inwestora. Zawarte w TOP PICK NewConnect komentarze są wyrazem wiedzy oraz poglądów Autorów i nie powinny być inaczej interpretowane. W Investments SA nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji i opinii zawartych w opracowaniu. Inwestycja w akcje jest obarczona wieloma czynnikami ryzyka np. związanymi z sytuacją makroekonomiczną kraju i międzynarodową, określonym stanem prawnym i możliwością jego zmian, a także tendencjami zachodzącymi w innych segmentach rynku finansowego (m.in. rynki walutowe, stropy procentowe) czy towarowego. W praktyce, precyzyjna prognoza wpływu tych ryzyk na kształtowanie się kursu akcji i jego wyeliminowanie jest niemożliwe, co należy brać pod uwagę przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych. Niniejszy dokument został sporządzony przez autorów z wykorzystaniem swojej najlepszej wiedzy i z zachowaniem należytej staranności, w celu osiągnięcia rzetelności, obiektywności, jak również z wykluczeniem jakiegokolwiek konfliktu interesów, który mógłby wpłynąć na jego treść. Niniejsze opracowanie podlega ochronie na podstawie ustawy z dnia 4 lutego 1994 roku o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz.U. z 2006 r., Nr 90, poz. 631). Powielanie bądź publikowanie niniejszego dokumentu lub jego części bez pisemnej zgody W Investments SA jest zabronione. Dane prezentowane w Analizie Spółki zostały uzyskane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez W Investments SA za wiarygodne i rzetelne tj. Internet, raporty Spółki, prasa i informacje branżowe. Jednakże W Investments SA nie może zagwarantować ich dokładności, poprawności i pełności. Pomiędzy W Investments SA, a spółką będącą przedmiotem niniejszego opracowania nie występują żadne powiązania, o których mowa w Rozporządzeniu Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych ich emitentów lub wystawców (Dz.U. Nr 206, poz. 1715), które byłyby znane autorowi niniejszego opracowania. Niniejsze opracowanie zostało sporządzone przez Infinity8 SA na zlecenie W Investments SA. Infinity8 jest Autoryzowanym Doradcą NewConnect. Spółka jest także w trakcie procesu ubiegania się o licencję na prowadzenie Domu Maklerskiego. W Investments S.A. ul. Prosta Warszawa Tel.: Fax: S t r o n a