Zarządzanie portfelem aktywów. Fundusze arbitrażowe
|
|
- Zuzanna Kujawa
- 6 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 Zarządzanie portfelem aktywów. Fundusze arbitrażowe
2 Dlaczego klasycznym (only long) funduszom inwestycyjnym, operującym głównie na rynkach akcji i obligacji trudno jest pokonać rynek?
3 Oba rynki są.. a więc są informacyjnie efektywne, co oznacza, że występują na nich niewielkie anomalie cenowe
4 Jak można inwestować, by zmniejszyć rolę ślepego trafu?
5 Jak zabezpieczamy się przed ryzykiem?
6
7
8 (1) zmniejsza ryzyko związane ze spekulacją (2) umożliwia osiąganie zysków dzięki analizie fundamentalnej.
9 FUNDUSZ ARBITRAŻOWY /HEDGE FUND/ Zakup akcji (tej samej branży), których ceny uważamy za niedoszacowane
10 Fundusz Alfreda Jonesa (1949) Zakup akcji spółek tej samej branży, których ceny są niedoszacowane Krótka sprzedaż akcji spółek określonej branży, których ceny są przeszacowane Arbitraż + dźwignia
11 Pytanie o to, dlaczego sprzedajemy i kupujemy spółki tej samej branży, oraz pytanie, dlaczego instytucje, które to robią nazywają się hedge funds, jest tym samym pytaniem.
12 Carol J. Loomis The Jones Nobody Keeps up With April 1966
13 The logic of the idea was very clear. It was a hedge against the vagaries of the market. Alfred Winslow Jones: The Long and Short of the Founding Father, Institutional Investor, August 1968
14 Why can t we hedge markets against the vagaries of markets?
15 Ted Berg (2015). Quicksilver Markets, Office of Fianncial Reseaerch, 17 March
16 Ted Berg (2015). Quicksilver Markets, Office of Fianncial Reseaerch, 17 March
17 Ted Berg (2015). Quicksilver Markets, Office of Fianncial Reseaerch, 17 March
18 Rosnącą popularność funduszy arbitrażowych przyniósł dopiero spadek indeksów na giełdzie w latach oraz wcześniejsze rozpoczęcie się procesu globalizacji rynków finansowych
19 W latach fundusze arbitrażowe obiecywały, że mogą osiągać zyski nawet gdy trwa spadek cen akcji. STANY ZJEDNOCZONE 110 Indeks cen akcji M1 2001M1 2002M1
20 Jakie podstawowe strategie stosują fundusze arbitrażowe?
21 Managed futures 5% Equity market neutral 6% Other 14% 2004 Transakcje przeciwstawne bez całkowitego zneutralizowania ryzyka rynkowego : Mogę nie mieć racji, ale chyba mam Long/Short Equity 31% Covertible arbitrage 7% Fixed income arbitrage 7% Global macro 11% Even driven 19%
22 2004 Managed futures 5% Equity market neutral 6% Covertible arbitrage 7% Fixed income arbitrage 7% Other 14% Global macro 11% Even driven 19% Long/Short Equity 31% Gra na zmiany wartości spółki w następstwie restrukturyzacji, przejęcia, fuzji, bankructwa, etc.
23 2004 Managed futures 5% Equity market neutral 6% Gra na zmiany sytuacji w gospodarkach różnych krajów (np. Poland s no-brainer trade w 2004 r) Covertible arbitrage 7% Fixed income arbitrage 7% Other 14% Global macro 11% Even driven 19% Long/Short Equity 31%
24 2004 Managed futures 5% Przeciwstawne transakcje na rynku obligacji i swapów procentowych (np. LTCM) Equity market neutral 6% Covertible arbitrage 7% Other 14% Long/Short Equity 31% Fixed income arbitrage 7% Global macro 11% Even driven 19%
25 2004 Spekulacja na rynku obligacji zamiennych Managed futures 5% Equity market neutral 6% Covertible arbitrage 7% Other 14% Long/Short Equity 31% Fixed income arbitrage 7% Global macro 11% Even driven 19%
26 2004 Transakcje przeciwstawne (arbitraż) z całkowitą neutralizacją ryzyka rynkowego Managed futures 5% Equity market neutral 6% Covertible arbitrage 7% Other 14% Long/Short Equity 31% Fixed income arbitrage 7% Global macro 11% Even driven 19%
27 Spekulacja na rynkach terminowych (np. kontraktów na ropę) 2004 Managed futures 5% Equity market neutral 6% Covertible arbitrage 7% Other 14% Long/Short Equity 31% Fixed income arbitrage 7% Global macro 11% Even driven 19%
28 2004 Managed futures 5% Equity market neutral 6% Covertible arbitrage 7% Other 14% Long/Short Equity 31% Fixed income arbitrage 7% Global macro 11% Even driven 19%
29 Badania Malkiela i Sahy wykazały, że w okresie 1995 to 2003, fundusze arbitrażowe miały przeciętnie ujemną alfę w wysokości - 3,5%, Dlaczego więc zamożni inwestorzy lokują w nich pieniądze? B. Malkiel, A. Saha, Hedge Funds: Risk and Return, Financial Analyst Journal, 61, no. 6, 2005, pp
30 Dochód
31 Dochód Podatek od dochodu 35%
32 FUNDUSZ ARBITRAŻOWY Dochód Podatek od dochodu 35%
33 Zyski kapitałowe Podatek od zysków kapitałowych 15% FUNDUSZ ARBITRAŻOWY Dochód Podatek od dochodu 35%
34 Nową cechą współczesnej globalizacji jest powstanie Czy fundusze arbitrażowe miały w tym swój udział? globalnego systemu płynnych rynków finansowych
35 According market reports, about 30% of the trading volume on the New York Stock Exchange and the London Stock Exchange is by hedge funds. Hedge funds accounts for 45% of the transaction volume in emerging bonds, 47% in distressed debt, and 25% of high-yield bonds. Hedge funds accounted for 55% of the credit derivatives trading volume. ICMB, 2006
36 Rycerze Alfy
37 Griffin J. M., Jin X. (2009) How Smart are the Smart Guys?. A Unique View from Hedge Fund Stocks Holdings The Review of Financial Studies, vol. 22 pp Turnover is higher for hedge funds than for mutual funds Hedge funds deviate more from the value weighted index holding Hedge funds hold smaller stocks, riskier stocks, value stocks, fewer past winners Hedge funds hold less liquid, cheaper and less covered (by analysts) stocks
38 W pogoni za α
39 ...upłynniają kolejne rynki finansowe VaR FRA CIRS IRS CDS
40 massive volatility and stress in the system alongside hedge funds redemptions have limited the amount of relative value players that are usually ploughing the markets and thus also create turnover Ahead of the curve, Dresdner Kleinwort, 23 October 2008, s. 5
41 Jaka jest podstawowa słabość strategii relative value?
42 The problem is that while the profit opportunity might be easily captured, the resulting profit is very small. Richard Bookstaber, A Demon of Our Own Design, 2007, s. 101
43 Dlatego funusze arbitrażowe i dealingu banków stosują się dźwignie; by zwiększyć stopę zwrotu.
44 The very act of using large leverage increases the likelihood that things will go against you. A spread trade is like a stick with s t on both ends Richard Bookstaber, A Demon of Our Own Design, 2007, s. 101
45 Jesteśmy jak wielki odkurzacz, zbierający miedziaki na całym globalnym rynku finansowym /LTCM/ Zbieracie miedziaki spod jadącego na was walca drogowego /Nassim Taleb/
46 Zbieracie miedziaki spod walca drogowego, który zmierza w waszą stronę /Nassim Taleb/
47 jeśli zastosujemy dźwignię 2:1, zabraknie nam kapitału, jeśli ceny spadną o 50% Jeśli zastosujemy dźwignię 6:1, zabraknie nam kapitału, jeśli ceny spadną o 16%
48 Jakie dźwignie stosują banki?
49 Źródło: Banca D Italia 16 April 2014 Leverage ratio vs. Capital adequacy ratio
50 Dlaczego fundusze arbitrażowe stosują niższe dźwignie niż banki, mimo, że to właśnie je określa się w literaturze jako High Leveraged Institutions?
51 A. Ang, Hedge Fund Leverage, NBER Working Paper No , February 2011
52 Co można zrobić, by poprawić relację E/s?
53 Jak osiągnąć ponadprzeciętne zyski? SZUKANIE ANOMALII CENOWYCH Zwiększenie E ZWIĘKSZENIE DYWERSYFIKACJI PORTFELA Zmniejszenie s
54 Dywersyfikacja
55 FUNDUSZ ARBITRAŻOWY
56 Inwestycje alternatywne
57 Anomalie cenowe Efekt stycznia Inercja (ang. momentum) trendu Zmiany indeksu Małe spółki Firmy o dużym potencjale wartości Fuzje i przejęcia Zakup walut wyżej oprocentowanych Anomalie wynikające z psychologii rynków :)
58 Fundusze arbitrażowe szukają inwestycji alternatywnych,... w przypadku których zmienność stopy zwrotu jest relatywnie mało skorelowana ze zmiennością stopy zwrotu z portfela rynkowego Z czasem jednak pojawia się efekt myszy w occie
59 Diversification depends on reduced correlation. Commodities were a pretty neglected asset class in the 1990s, so it was no surprise they failed to move in tandem with shares. But now they have become mainstream. The correlations seems to be increased. When institutional investors buy an index, all components are bought indiscriminately, regardless of their value The Economist, 2006
60 Inwestycje alternatywne Spekulacja na zmiany relacji cenowych Rynki krajów wschodzących Aktywa kupowane na rynkach niefinansowych (surowce) Private equity Podjęcie ryzyka kredytowego (CDO)
61 Kto to powiedział? I de-leveraged too soon... I can justify my decision to reduce leverage... I decided to wait before my plan of deleveraging... I want to reduce the leverage... This has eliminated my leveraged exposure... / George Soros, Alchemy of Finance /
62 FUNDUSZ ARBITRAŻOWY = Inwestycyje alternatywne + Elastyczne stosowanie dźwigni
63 Co jest ważnym źródłem popularności funduszy arbitrażowych?
64 Investment funds that can t short, can t leverage, can t use derivatives instead gave their money to hedge funds who can. Satyajit Das s Blog Fear and Loathing in Derivatives Woodstock for Hedge Funds July 2, 2006
65 Banks love hedge funds. Investment banks helped set them up, invested in them, and traded with them. A whole new service developed prime brokerage. This combined settling and clearing hedge fund trades, execution services and (the most lucrative) lending money to hedge funds against the value of securities that the fund had. Investments banks set up incubators to help budding traders create them. Satyajit Das, 2006, s 309
66 HF + HF HF BANK HF HF
67 At their peak, hedge funds accounted for percent of total investment bank earnings. Satyajit Das, 2011, s 285
68 α R f
69 Jakie są, nie licząc szczęścia, recepty na Alfę?
70 Wall Street s edge is knowledge and integration. The large investment banks know more than any other institutions and organizations about the economy. Through their asset management and retail investors arms they can sense the mood of savers before it translates into marketplace action. Through their broker-dealer businesses they have their fingers on the pulse of market movements as they happen, tracking prices formations and customers flows. Through their corporate advisory departments they can learn of strategic changes in the way the business world is thinking. Through diverse groups of businesses such as consumer credit and insurance they are able to anticipate significant changes in the real economy. Integration as practiced by the world s big investment banks is what converts knowledge into The Edge
71 Druga recepta na Alfę
72 Mr James Simons, president of hedge fund group Renaissance Technologies took home $1.7 bn last year. That makes Mr Simons the most successful fund manager of all time, ahead of legendary investors including George Soros. Renaissance has reportedly spent $600 million on computers and other technology. Mr Simons and his army of PhD s gather mountains of data and search for patterns, or signals that will tell them what is going to happen. The signals highlight anomalies. Financial Times, April 28, 2007
73 ale
74 The boom in computer-driven hedge funds in recent years meant there was a risk that many used the same basic models, and so selected the same stocks. All were badly hit early in the month when their computers failed to anticipate the degree of overlap between their models, leading to heavy selling of stocks in which all had invested. Most quant models are backward looking and when there are substantial changes in volatility, they struggle Financial Times, September 10, 2007
75 In 2008 hedge fund returns averaged - 20 percent. Over hedge funds out of ceased operations. Satyajit Das, 2011, s 285
76 Correlation risk Liquidity risk, Complexity risk, Model risk - are not measured properly. Satyajit Das, 2011, s 285
77 Adjusted properly for leverage risk, liquidity rik, and complexity risk, most hedge funds return, would be at best the same as of frequently less than traditional investments. Satyajit Das, 2011, s 285
78 Czy fundusze arbitrażowe szukają Alfy tylko przy wykorzystaniu modeli ekonometrycznych?
79 In 2004, Tower Automotive, which supplies truck frames to the auto industry, borrowed roughly $580 million. As its financial condition deteriorated, Tower began looking for an additional loan to improve its cash position. Banks that had participated in the earlier loan were willing to make concessions, on the view that the new loan might enable Tower to avert bankruptcy. Hedge fund participants, on the other hand, would have none of it, which meant no concession under the existing loans and therefore no new loan. Two months later, Tower filed for Chapter 11. H. Sender, Hedge Funds Shake Up Lending Arena, Wall Street Journal, July 18, 2005
80 Hedge funds also had shorted Tower stock - that is, they borrowed its stock and stood to profit if the value of the stock declined. H. Sender, Hedge Funds Shake Up Lending Arena, Wall Street Journal, July 18, 2005
81 The creditors that appeared to have run first from Lehman were its roughly 100 hedge fund clients who were using Lehman as their prime broker. Lurence Kotlifoff, The Economic Consequences of the Vickers Commission, Civitas, Institute for the Study of Civil Society, London, 2012,
82 The assets purchased by hedge funds were often pledged by Lehman as collateral for its own borrowing via the process of re-hypothecation. Consequently, the hedge funds knew that if Lehman got into trouble and was unable to repay its debts, the hedge funds assets might be retained by Lehman others creditors meaning the hedge funds would lose their assets. Lurence Kotlifoff, The Economic Consequences of the Vickers Commission, Civitas, Institute for the Study of Civil Society, London, 2012,
83 Podsumowanie: czym różnią się fundusze arbitrażowe od klasycznych funduszy inwestycyjnych?
84 AKTYWNIE ZARZĄDZANE FUNDUSZE INWESTYCYJNE Stosują portfele odniesienia Nie stosują dźwigni Podejmują ryzyko rynkowe FUNDUSZE ARBITRAŻOWE Nie stosują portfeli odniesienia Stosują dźwignię Zabezpieczają się przed ryzykiem rynkowym
Dlaczego klasycznym (only long) funduszom inwestycyjnym, operującym głównie na rynkach akcji i obligacji trudno jest pokonać rynek?
Dlaczego klasycznym (only long) funduszom inwestycyjnym, operującym głównie na rynkach akcji i obligacji trudno jest pokonać rynek? Oba rynki są.. a więc są informacyjnie efektywne, co oznacza, że występują
Bardziej szczegółowoWykład 9. Fundusze arbitrażowe. (hedge funds)
Wykład 9 Fundusze arbitrażowe (hedge funds) Dlaczego klasycznym funduszom inwestycyjnym, operującym głównie na rynkach akcji i obligacji, trudno jest pokonać rynek? Oba rynki są.. a więc są informacyjnie
Bardziej szczegółowoWykład 7 Zarządzanie portfelem aktywów. Fundusze arbitrażowe
Wykład 7 Zarządzanie portfelem aktywów. Fundusze arbitrażowe Dlaczego klasycznym funduszom inwestycyjnym, operującym głównie na rynkach akcji i obligacji trudno jest pokonać rynek? Oba rynki są.. a więc
Bardziej szczegółowoSSW1.1, HFW Fry #20, Zeno #25 Benchmark: Qtr.1. Fry #65, Zeno #67. like
SSW1.1, HFW Fry #20, Zeno #25 Benchmark: Qtr.1 I SSW1.1, HFW Fry #65, Zeno #67 Benchmark: Qtr.1 like SSW1.2, HFW Fry #47, Zeno #59 Benchmark: Qtr.1 do SSW1.2, HFW Fry #5, Zeno #4 Benchmark: Qtr.1 to SSW1.2,
Bardziej szczegółowoPodstawowe pojęcia: stopa zwrotu, ryzyko, dźwignia, płynność rynku (1)
Rynki Finansowe Wykład 1 Podstawowe pojęcia: stopa zwrotu, ryzyko, dźwignia, płynność rynku (1) Rynki finansowe: podstawowe pojęcia Skłonność instytucji inansowych do podejmowania nadmiernego ryzyka;
Bardziej szczegółowoWykład 3 Źródła niestabilności rynków finansowych
Wykład 3 Źródła niestabilności rynków finansowych Jak banki wywołały globalny kryzys finansowy? Globalny kryzys finansowy był w decydującej mierze efektem stosowania przez banki zbyt dużych dźwigni i inwestowania
Bardziej szczegółowoRynki finansowe Podsumowanie
Rynki finansowe Podsumowanie Stawiaj twoje główne postacie w sytuacjach, w których przytrafiają im się okropne rzeczy aby czytelnik mógł zobaczyć, z jakiej gliny są ulepione Kurt Vonnegut SGH 2016_2016
Bardziej szczegółowoUNIWERSYTET MIKOŁAJA KOPERNIKA ROZPRAWA HABILITACYJNA. Ewelina Sokołowska ALTERNATYWNE FORMY INWESTOWANIA NA RYNKU PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH
UNIWERSYTET MIKOŁAJA KOPERNIKA ROZPRAWA HABILITACYJNA Ewelina Sokołowska ALTERNATYWNE FORMY INWESTOWANIA NA RYNKU PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH TORUŃ 2010 SPIS TREŚCI Wstęp.........................................................
Bardziej szczegółowoSGH Rynki Finansowe
Wykład 2 Globalny kryzys finansowy jako efekt stosowania przez banki zbyt dużych dźwigni i wprowadzanie do obrotu niepłynnych instrumentów finansowych SGH Rynki Finansowe 2015 1 Stawiaj twoje główne postacie
Bardziej szczegółowoFinancial support for start-uppres. Where to get money? - Equity. - Credit. - Local Labor Office - Six times the national average wage (22000 zł)
Financial support for start-uppres Where to get money? - Equity - Credit - Local Labor Office - Six times the national average wage (22000 zł) - only for unymployed people - the company must operate minimum
Bardziej szczegółowo17-18 września 2016 Spółka Limited w UK. Jako Wehikuł Inwestycyjny. Marek Niedźwiedź. InvestCamp 2016 PL
17-18 września 2016 Spółka Limited w UK Jako Wehikuł Inwestycyjny InvestCamp 2016 PL Marek Niedźwiedź A G E N D A Dlaczego Spółka Ltd? Stabilność Bezpieczeństwo Narzędzia 1. Stabilność brytyjskiego systemu
Bardziej szczegółowoJaką rolę pełni kapitał?
Wykład 2 Banki 1. Banki komercyjne Jaką rolę pełni kapitał? AKTYWA BANK PASYWA Kredyty Obligacje Depozyty C= 8% Czym jest dźwignia? BANK Kredyty Obligacje A / c C= 8% Jak można zwiększyć dźwignię i stopę
Bardziej szczegółowoEwelina Sokołowska ALTERNATYWNE FORMY INWESTOWANIA NA RYNKU PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH
UNIWERSYTET MIKOŁAJA KOPERNIKA ROZPRAWA HABILITACYJNA Ewelina Sokołowska ALTERNATYWNE FORMY INWESTOWANIA NA RYNKU PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH TORUŃ 2010 SPIS TREŚCI Wstęp 13 Rozdział 1 EWOLUCJA RYNKU INNOWACJI
Bardziej szczegółowoWojewodztwo Koszalinskie: Obiekty i walory krajoznawcze (Inwentaryzacja krajoznawcza Polski) (Polish Edition)
Wojewodztwo Koszalinskie: Obiekty i walory krajoznawcze (Inwentaryzacja krajoznawcza Polski) (Polish Edition) Robert Respondowski Click here if your download doesn"t start automatically Wojewodztwo Koszalinskie:
Bardziej szczegółowoWykład 5 Ceny na rynkach terminowych (2)
Wykład 5 Ceny na rynkach terminowych (2) Instrumenty pochodne czyli wirtualne klocki Na rynku instrumentów pochodnych można zabezpieczyć się przed ryzykiem albo zakładając się o kierunek zmiany ceny na
Bardziej szczegółowoWykład 10. Ceny na rynkach terminowych (1)
Wykład 10 Ceny na rynkach terminowych (1) Terminowe kursy walutowe Po jakim kursie bank sprzedałby firmie waluty w transakcji terminowej? POZYCJE POZABILANSOWE BILANS USD F DEPOZYT i USD DEPOZYT i PLN
Bardziej szczegółowoWykład 5 Ceny na rynkach terminowych (2)
Wykład 5 Ceny na rynkach terminowych (2) Instrumenty pochodne czyli wirtualne klocki Na rynku instrumentów pochodnych można zabezpieczyć się przed ryzykiem albo zakładając się o kierunek zmiany ceny na
Bardziej szczegółowoKarpacz, plan miasta 1:10 000: Panorama Karkonoszy, mapa szlakow turystycznych (Polish Edition)
Karpacz, plan miasta 1:10 000: Panorama Karkonoszy, mapa szlakow turystycznych (Polish Edition) J Krupski Click here if your download doesn"t start automatically Karpacz, plan miasta 1:10 000: Panorama
Bardziej szczegółowoSGH Rynki Finansowe
Rynki Finansowe SGH Rynki Finansowe 2015 1 Wykład 1 Banki na rynkach finansowych Kto na rynku OTC zawiera najwięcej transakcji? SGH Rynki Finansowe 2015 2 Banki inwestycyjne OTC Dealingi banków komercyjnych
Bardziej szczegółowoSargent Opens Sonairte Farmers' Market
Sargent Opens Sonairte Farmers' Market 31 March, 2008 1V8VIZSV7EVKIRX8(1MRMWXIVSJ7XEXIEXXLI(ITEVXQIRXSJ%KVMGYPXYVI *MWLIVMIWERH*SSHTIVJSVQIHXLISJJMGMEPSTIRMRKSJXLI7SREMVXI*EVQIVW 1EVOIXMR0E]XS[R'S1IEXL
Bardziej szczegółowoStargard Szczecinski i okolice (Polish Edition)
Stargard Szczecinski i okolice (Polish Edition) Janusz Leszek Jurkiewicz Click here if your download doesn"t start automatically Stargard Szczecinski i okolice (Polish Edition) Janusz Leszek Jurkiewicz
Bardziej szczegółowo2014-05-13. Charakterystyka funduszy. Strategie inwestycyjne na rynkach finansowych Fundusze hedgingowe. Rodzaje funduszy inwestycyjnych
Strategie inwestycyjne na rynkach finansowych Fundusze hedgingowe Wojciech Grabowski Wydział Nauk Ekonomicznych Uniwersytet Warszawski Rynki Finansowe 2013/14 Rodzaje funduszy inwestycyjnych 1. Tradycyjne
Bardziej szczegółowoTychy, plan miasta: Skala 1: (Polish Edition)
Tychy, plan miasta: Skala 1:20 000 (Polish Edition) Poland) Przedsiebiorstwo Geodezyjno-Kartograficzne (Katowice Click here if your download doesn"t start automatically Tychy, plan miasta: Skala 1:20 000
Bardziej szczegółowoCzęść I. Instytucje, rynki i instrumenty finansowe
Rynki finansowe Część I. Instytucje, rynki i instrumenty finansowe Rozdział 1. Konsekwencje informacyjnej efektywności rynków finansowych Rozdział 2. Instytucje finansowe Rozdział 3. Rynki finansowe
Bardziej szczegółowoZakopane, plan miasta: Skala ok. 1: = City map (Polish Edition)
Zakopane, plan miasta: Skala ok. 1:15 000 = City map (Polish Edition) Click here if your download doesn"t start automatically Zakopane, plan miasta: Skala ok. 1:15 000 = City map (Polish Edition) Zakopane,
Bardziej szczegółowoby móc zabezpieczać się przed ryzykiem wykorzystując
Wykład 10 Ceny na rynkach terminowych (2) Co wystarczy zapamiętać, by móc zabezpieczać się przed ryzykiem wykorzystując instrumenty pochodne? GH Rynki Finansowe 2015 1 Ceny na rynku kasowym i terminowym
Bardziej szczegółowoMaPlan Sp. z O.O. Click here if your download doesn"t start automatically
Mierzeja Wislana, mapa turystyczna 1:50 000: Mikoszewo, Jantar, Stegna, Sztutowo, Katy Rybackie, Przebrno, Krynica Morska, Piaski, Frombork =... = Carte touristique (Polish Edition) MaPlan Sp. z O.O Click
Bardziej szczegółowoKatowice, plan miasta: Skala 1: = City map = Stadtplan (Polish Edition)
Katowice, plan miasta: Skala 1:20 000 = City map = Stadtplan (Polish Edition) Polskie Przedsiebiorstwo Wydawnictw Kartograficznych im. Eugeniusza Romera Click here if your download doesn"t start automatically
Bardziej szczegółowoPresentation of results for GETIN Holding Group Q Presentation for investors and analyst of audited financial results
Presentation of results for GETIN Holding Group Q1 2010 Presentation for investors and analyst of audited financial results Warsaw, 14 May 2010 Basic financial data of GETIN Holding Higher net interest
Bardziej szczegółowoAngielski bezpłatne ćwiczenia - gramatyka i słownictwo. Ćwiczenie 4
Angielski bezpłatne ćwiczenia - gramatyka i słownictwo. Ćwiczenie 4 Przetłumacz na język angielski.klucz znajdziesz w drugiej części ćwiczenia. 1. to be angry with somebody gniewać się na kogoś Czy gniewasz
Bardziej szczegółowoEgzamin maturalny z języka angielskiego na poziomie dwujęzycznym Rozmowa wstępna (wyłącznie dla egzaminującego)
112 Informator o egzaminie maturalnym z języka angielskiego od roku szkolnego 2014/2015 2.6.4. Część ustna. Przykładowe zestawy zadań Przykładowe pytania do rozmowy wstępnej Rozmowa wstępna (wyłącznie
Bardziej szczegółowoDebt securities both markets (money & capital), depending on maturities of those securities.
Money market by definition is shorten market. Debt securities both markets (money & capital), depending on maturities of those securities. What about primary market? What is it? It s the market, where
Bardziej szczegółowoERASMUS + : Trail of extinct and active volcanoes, earthquakes through Europe. SURVEY TO STUDENTS.
ERASMUS + : Trail of extinct and active volcanoes, earthquakes through Europe. SURVEY TO STUDENTS. Strona 1 1. Please give one answer. I am: Students involved in project 69% 18 Student not involved in
Bardziej szczegółowoOKRESOWA INFORMACJA DLA INWESTORA
OKRESOWA INFORMACJA DLA INWESTORA Skarbiec - JPMorgan Asset Management Funds Polska Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty Niniejszy dokument Okresowa Informacja dla Inwestora Skarbiec - JPMorgan
Bardziej szczegółowoWykład 8 Rynek akcji nisza inwestorów indywidualnych Rynek akcji Jeden z filarów rynku kapitałowego (ok 24% wartości i ok 90% PK globalnie) Źródło: http://www.marketwatch.com (dn. 2015-02-12) SGH, Rynki
Bardziej szczegółowoPresented by. Dr. Morten Middelfart, CTO
Meeting Big Data challenges in Leadership with Human-Computer Synergy. Presented by Dr. Morten Middelfart, CTO Big Data Data that exists in such large amounts or in such unstructured form that it is difficult
Bardziej szczegółowoInstrumenty rynku akcji
Instrumenty rynku akcji Rynek akcji w relacji do PK Źródło: ank Światowy: Kapitalizacja w relacji do PK nna Chmielewska, SGH, 2016 1 Inwestorzy indywidualni na GPW Ok 13% obrotu na rynku podstawowym (w
Bardziej szczegółowoWprowadzenie. Konsekwencje informacyjnej efektywności rynków finansowych
Rynki Finansowe Wprowadzenie Konsekwencje informacyjnej efektywności rynków finansowych Najbardziej charakterystyczne cechy rynków finansowych Informacyjna efektywność rynków finansowych Arbitraż cenowy
Bardziej szczegółowoCzy mogę podjąć gotówkę w [nazwa kraju] bez dodatkowych opłat? Asking whether there are commission fees when you withdraw money in a certain country
- General Can I withdraw money in [country] without paying fees? Czy mogę podjąć gotówkę w [nazwa kraju] bez dodatkowych opłat? Asking whether there are commission fees when you withdraw money in a certain
Bardziej szczegółowoAsking whether there are commission fees when you withdraw money in a certain country
- General Czy mogę podjąć gotówkę w [nazwa kraju] bez dodatkowych opłat? Can I withdraw money in [country] without paying fees? Asking whether there are commission fees when you withdraw money in a certain
Bardziej szczegółowoAngielski bezpłatne ćwiczenia - gramatyka i słownictwo. Ćwiczenie 7
Angielski bezpłatne ćwiczenia - gramatyka i słownictwo. Ćwiczenie 7 Przetłumacz na język angielski.klucz znajdziesz w drugiej części ćwiczenia. 1. to do business prowadzić interesy Prowadzę interesy w
Bardziej szczegółowoARNOLD. EDUKACJA KULTURYSTY (POLSKA WERSJA JEZYKOWA) BY DOUGLAS KENT HALL
Read Online and Download Ebook ARNOLD. EDUKACJA KULTURYSTY (POLSKA WERSJA JEZYKOWA) BY DOUGLAS KENT HALL DOWNLOAD EBOOK : ARNOLD. EDUKACJA KULTURYSTY (POLSKA WERSJA Click link bellow and free register
Bardziej szczegółowoUNIWERSYTET MIKOŁAJA KOPERNIKA ROZPRAWA HABILITACYJNA. Ewelina Sokołowska ALTERNATYWNE FORMY INWESTOWANIA NA RYNKU PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH
UNIWERSYTET MIKOŁAJA KOPERNIKA ROZPRAWA HABILITACYJNA Ewelina Sokołowska ALTERNATYWNE FORMY INWESTOWANIA NA RYNKU PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH TORUŃ 2010 Recenzenci Prof. dr hab. Wiesław Dębski Prof. zw. dr
Bardziej szczegółowoTest sprawdzający znajomość języka angielskiego
Test sprawdzający znajomość języka angielskiego Imię i Nazwisko Kandydata/Kandydatki Proszę wstawić X w pole zgodnie z prawdą: Brak znajomości języka angielskiego Znam j. angielski (Proszę wypełnić poniższy
Bardziej szczegółowoJak zasada Pareto może pomóc Ci w nauce języków obcych?
Jak zasada Pareto może pomóc Ci w nauce języków obcych? Artykuł pobrano ze strony eioba.pl Pokazuje, jak zastosowanie zasady Pareto może usprawnić Twoją naukę angielskiego. Słynna zasada Pareto mówi o
Bardziej szczegółowoSPIS TREŚCI. Wykaz skrótów...17 Wstęp...23
SPIS TREŚCI Wykaz skrótów..........................................17 Wstęp.................................................23 ROZDZIAŁ 1. Regulacja i rozwój funduszy hedgingowych......25 1.1. Historia
Bardziej szczegółowoKoniunktura na rynku. nieruchomości ci w USA i jej. na rynek nieruchomości ci w Polsce
Koniunktura na rynku nieruchomości ci w USA i jej wpływ na światową gospodarkę,, w szczególno lności na rynek nieruchomości ci w Polsce Subprime problem 1. Zbyt aktywna polityka FEDu w latach 2002-2005
Bardziej szczegółowoŻycie za granicą Bank
- Ogólne Can I withdraw money in [country] without paying fees? Opłaty za podejmowanie gotówki Czy mogę podjąć gotówkę w [nazwa kraju] bez dodatkowych opłat? What are the fees if I use external ATMs? Opłaty
Bardziej szczegółowoŻycie za granicą Bank
- Ogólne Czy mogę podjąć gotówkę w [nazwa kraju] bez dodatkowych opłat? Opłaty za podejmowanie gotówki Can I withdraw money in [country] without paying fees? Jakie opłaty obowiązują za korzystanie z obcych
Bardziej szczegółowoCzy mogę podjąć gotówkę w [nazwa kraju] bez dodatkowych opłat? Asking whether there are commission fees when you withdraw money in a certain country
- General Czy mogę podjąć gotówkę w [nazwa kraju] bez dodatkowych opłat? Asking whether there are commission fees when you withdraw money in a certain country Jakie opłaty obowiązują za korzystanie z obcych
Bardziej szczegółowoWykład 6. Rynek obligacji
Wykład 6 Rynek obligacji P = Wn ( 1+ k) Koszt finansowania (czekania na przyszłe dochody) Premia za ryzyko P = n C + Wn (1 + k) t (1 + k) n t= 1 P = n C + Wn (1 + k) t (1 + k) n t= 1 P = n C + Wn (1 +
Bardziej szczegółowoNiezbadany przez biegłego rewidenta raport półroczny za 2013 r. Nordea 1, SICAV
Niezbadany przez biegłego rewidenta raport półroczny za 2013 r. Nordea 1, SICAV Société d Investissement à Capital Variable à compartiments multiples Zagraniczne przedsiębiorstwo zbiorowego inwestowania
Bardziej szczegółowowww.irs.gov/form990. If "Yes," complete Schedule A Schedule B, Schedule of Contributors If "Yes," complete Schedule C, Part I If "Yes," complete Schedule C, Part II If "Yes," complete Schedule C, Part
Bardziej szczegółowoWydział Fizyki, Astronomii i Informatyki Stosowanej Uniwersytet Mikołaja Kopernika w Toruniu
IONS-14 / OPTO Meeting For Young Researchers 2013 Khet Tournament On 3-6 July 2013 at the Faculty of Physics, Astronomy and Informatics of Nicolaus Copernicus University in Torun (Poland) there were two
Bardziej szczegółowoZBIORCZE INFORMACJE O DZIAŁALNOŚCI KDPW / COLLECTED INFORMATION ON KDPW ACTIVITIES
I A. EMISJE / ISSUES Stan na 1 października 2004 / As at 1 October 2004 Emisje zarejestrowane w KDPW / Security issues registered in KDPW 1. Papiery wartościowe w obrocie publicznym / Securities in the
Bardziej szczegółowoJorge Chan-Lau (2001) Corporate Restructuring in Japan: An Event- Study Analysis IMF Working Paper WP/01/202.
Jorge Chan-Lau (2001) Corporate Restructuring in Japan: An Event- Study Analysis IMF Working Paper WP/01/202. Modelowanie Rynków Finansowych 1 Japoński system bankowo-przemysłowy akcjonariat krzyżowy brak
Bardziej szczegółowoDODATKOWE ĆWICZENIA EGZAMINACYJNE
I.1. X Have a nice day! Y a) Good idea b) See you soon c) The same to you I.2. X: This is my new computer. Y: Wow! Can I have a look at the Internet? X: a) Thank you b) Go ahead c) Let me try I.3. X: What
Bardziej szczegółowoMachine Learning for Data Science (CS4786) Lecture11. Random Projections & Canonical Correlation Analysis
Machine Learning for Data Science (CS4786) Lecture11 5 Random Projections & Canonical Correlation Analysis The Tall, THE FAT AND THE UGLY n X d The Tall, THE FAT AND THE UGLY d X > n X d n = n d d The
Bardziej szczegółowoGRY EDUKACYJNE I ICH MOŻLIWOŚCI DZIĘKI INTERNETOWI DZIŚ I JUTRO. Internet Rzeczy w wyobraźni gracza komputerowego
GRY EDUKACYJNE I ICH MOŻLIWOŚCI DZIĘKI INTERNETOWI DZIŚ I JUTRO Internet Rzeczy w wyobraźni gracza komputerowego NAUKA PRZEZ ZABAWĘ Strategia nauczania: Planowe, Zorganizowane Lub zainicjowane przez nauczyciela
Bardziej szczegółowoPrices and Volumes on the Stock Market
Prices and Volumes on the Stock Market Krzysztof Karpio Piotr Łukasiewicz Arkadiusz Orłowski Warszawa, 25-27 listopada 2010 1 Data selection Warsaw Stock Exchange WIG index assets most important for investors
Bardziej szczegółowoWojewodztwo Koszalinskie: Obiekty i walory krajoznawcze (Inwentaryzacja krajoznawcza Polski) (Polish Edition)
Wojewodztwo Koszalinskie: Obiekty i walory krajoznawcze (Inwentaryzacja krajoznawcza Polski) (Polish Edition) Robert Respondowski Click here if your download doesn"t start automatically Wojewodztwo Koszalinskie:
Bardziej szczegółowoDlaczego przy końcu lat 20. Rezerwa Federalna obniżyła stopy procentowe w trakcie boomu na giełdzie?
Wielki Kryzys Dlaczego przy końcu lat 20. Rezerwa Federalna obniżyła stopy procentowe w trakcie boomu na giełdzie? Decyzje Rezerwy Federalnej w latach 1927-1930 (1) In 1927, there was a mild recession
Bardziej szczegółowoFUNDUSZ DŁUŻNY W DOBIE NISKICH STÓP PROCENTOWYCH - A NEW WAY OF THINKING
ESALIENS TFI S.A. T +48 (22) 337 66 00 Bielańska 12 (Senator) F +48 (22) 337 66 99 00-085 Warszawa www.esaliens.pl 02.01.2018 r. FUNDUSZ DŁUŻNY W DOBIE NISKICH STÓP PROCENTOWYCH - A NEW WAY OF THINKING
Bardziej szczegółowoPatients price acceptance SELECTED FINDINGS
Patients price acceptance SELECTED FINDINGS October 2015 Summary With growing economy and Poles benefiting from this growth, perception of prices changes - this is also true for pharmaceuticals It may
Bardziej szczegółowoPEX PharmaSequence monthly report - January 2018 Total open market (sell-out report)
PEX PharmaSequence monthly report - January open market (sell-out report) Change in comparison to Cumulative YTD Forecast January January January 2016 turnover (PLN million) open market 1 2 968 4,5% 0,0%
Bardziej szczegółowoWhat our clients think about us? A summary od survey results
What our clients think about us? A summary od survey results customer satisfaction survey We conducted our audit in June 2015 This is the first survey about customer satisfaction Why? To get customer feedback
Bardziej szczegółowoWojewodztwo Koszalinskie: Obiekty i walory krajoznawcze (Inwentaryzacja krajoznawcza Polski) (Polish Edition)
Wojewodztwo Koszalinskie: Obiekty i walory krajoznawcze (Inwentaryzacja krajoznawcza Polski) (Polish Edition) Robert Respondowski Click here if your download doesn"t start automatically Wojewodztwo Koszalinskie:
Bardziej szczegółowoHelena Boguta, klasa 8W, rok szkolny 2018/2019
Poniższy zbiór zadań został wykonany w ramach projektu Mazowiecki program stypendialny dla uczniów szczególnie uzdolnionych - najlepsza inwestycja w człowieka w roku szkolnym 2018/2019. Składają się na
Bardziej szczegółowoPowtórka I kilka przykładowych pytań 1 Help Desk Materiały: podręcznik do wykładu www.rynkifinansowe.pl Inne podręczniki SGH, Rynki Finansowe, 2015 1
Powtórka I kilka przykładowych pytań 1 Help Desk Materiały: podręcznik do wykładu www.rynkifinansowe.pl Inne podręczniki SGH, Rynki Finansowe, 2015 1 POŚREDNICY FINANSOWI BANKI KOMERCYJNE BANKI INWESTYCYJNE
Bardziej szczegółowowww.irs.gov/form990. If "Yes," complete Schedule A Schedule B, Schedule of Contributors If "Yes," complete Schedule C, Part I If "Yes," complete Schedule C, Part II If "Yes," complete Schedule C, Part
Bardziej szczegółowoInformacja o zmianach danych objętych prospektem informacyjnym dokonanych w dniu 27 czerwca 2014 roku
Informacja o zmianach danych objętych prospektem informacyjnym dokonanych w dniu 27 czerwca 2014 roku Działając na podstawie Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 22 maja 2013 r. w sprawie prospektu
Bardziej szczegółowoOgólnopolski Próbny Egzamin Ósmoklasisty z OPERONEM. Język angielski Kartoteka testu. Wymagania szczegółowe Uczeń: Poprawna odpowiedź 1.1.
Język angielski Kartoteka testu Rozumienie ze słuchu 1.1. I.6) żywienie II. Rozumienie wypowiedzi. Uczeń rozumie proste wypowiedzi ustne artykułowane wyraźnie, w standardowej odmianie języka 1.2. II.5)
Bardziej szczegółowoSteps to build a business Examples: Qualix Comergent
How To Start a BUSINESS Agenda Steps to build a business Examples: Qualix Comergent 1 Idea The Idea is a Piece of a Company 4 2 The Idea is a Piece of a Company Investing_in_New_Ideas.wmv Finding_the_Problem_is_the_Hard_Part_Kevin
Bardziej szczegółowoOdpowiedzi do zadań zamieszczonych w arkuszu egzaminu ósmoklasisty z języka angielskiego 17 KWIETNIA 2019 opracowane przez ekspertów Nowej Ery
Odpowiedzi do zadań zamieszczonych w arkuszu egzaminu ósmoklasisty z języka angielskiego 17 KWIETNIA 2019 opracowane przez ekspertów Nowej Ery UWAGA: W zadaniach otwartych eksperci przygotowali odpowiedzi
Bardziej szczegółowoUFK dodawane: UFK usuwane: 5 UFK - Investor Akcji Dużych Spółek (PLN) 25 UFK - ING Stabilnego Wzrostu (PLN) 163 UFK - Skarbiec - Akcja (PLN)
w ramach umów ubezpieczenia Program Inwestycyjny z Ubezpieczeniem na Życie - Indywidualna Kontynuacja. 25 UFK - ING Stabilnego Wzrostu (PLN) 287 UFK - Skarbiec Depozytowy (PLN) 288 UFK - Allianz Akcji
Bardziej szczegółowoI webinarium 18.02.2015
I webinarium 18.02.2015 Współfinansowany ze środków Europejskiego Funduszu Rozwoju Regionalnego w ramach Programu Operacyjnego Współpracy Transgranicznej Republika Czeska - Rzeczpospolita Polska 2007-2013.
Bardziej szczegółowoHas the heat wave frequency or intensity changed in Poland since 1950?
Has the heat wave frequency or intensity changed in Poland since 1950? Joanna Wibig Department of Meteorology and Climatology, University of Lodz, Poland OUTLINE: Motivation Data Heat wave frequency measures
Bardziej szczegółowoINNOWACJE NA RYNKU FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH W POLSCE W LATACH 2004 2010
INNOWACJE NA RYNKU FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH W POLSCE W LATACH 2004 2010 Artykuł został powicony identyfikacji oraz charakterystyce nowych funduszy inwestycyjnych, które zostały utworzone w Polsce w latach
Bardziej szczegółowoFranklin Templeton Investment Funds* Tabela Opłat za zarządzanie i Wskaźników kosztów łącznych
Franklin Templeton Investment Funds* Tabela Opłat za zarządzanie i Wskaźników kosztów łącznych Czerwiec 2018 r. Franklin Biotechnology Discovery Fund A (acc) USD 796 LU0109394709 1,00% 1,82% Franklin Biotechnology
Bardziej szczegółowoAnaliza inwestycji i zarządzanie portfelem SPIS TREŚCI
Analiza inwestycji i zarządzanie portfelem Frank K. Reilly, Keith C. Brown SPIS TREŚCI TOM I Przedmowa do wydania polskiego Przedmowa do wydania amerykańskiego O autorach Ramy książki CZĘŚĆ I. INWESTYCJE
Bardziej szczegółowoPortfel Globalnego Inwestowania
Portfel Globalnego Inwestowania CEL INWESTYCYJNY Możliwości wzrostu kapitału z giełd globalnych przy stosowaniu strategii minimalizacji ryzyka. W SKRÓCIE Na bieżąco dostosowujemy inwestycję złożoną z 4
Bardziej szczegółowoZestawienie czasów angielskich
Zestawienie czasów angielskich Present Continuous I am, You are, She/ He/ It is, We/ You/ They are podmiot + operator + (czasownik główny + ing) + reszta I' m driving. operator + podmiot + (czasownik główny
Bardziej szczegółowoAngielski bezpłatne ćwiczenia - gramatyka i słownictwo. Ćwiczenie 8
Angielski bezpłatne ćwiczenia - gramatyka i słownictwo. Ćwiczenie 8 Przetłumacz na język angielski.klucz znajdziesz w drugiej części ćwiczenia. 1. to take a rest - odpocząć Muszę odpocząć. (5) Czy chcesz
Bardziej szczegółowoHistoria nauczania matematyki
Historia nauczania matematyki Ewolucja metod nauczania matematyki na przykładzie zadań egzaminacyjnych 1962: Drwal sprzedał ciężarówkę tarcicy za sumę 100 dolarów. Wiedząc, że koszt produkcji drewna wynosił
Bardziej szczegółowoANKIETA ŚWIAT BAJEK MOJEGO DZIECKA
Przedszkole Nr 1 w Zabrzu ANKIETA ul. Reymonta 52 41-800 Zabrze tel./fax. 0048 32 271-27-34 p1zabrze@poczta.onet.pl http://jedyneczka.bnet.pl ŚWIAT BAJEK MOJEGO DZIECKA Drodzy Rodzice. W związku z realizacją
Bardziej szczegółowoPOLSKI HOLDING NIERUCHOMOŚCI SPÓŁKA AKCYJNA FINANCIAL STATEMENTS FOR THE YEAR ENDED 31 DECEMBER 2012
POLSKI HOLDING NIERUCHOMOŚCI SPÓŁKA AKCYJNA FINANCIAL STATEMENTS FOR THE YEAR ENDED 31 DECEMBER 2012 Statement of Financial Position as at 31 December 2012 ASSETS Note December 31, 2012 December 31, 2011
Bardziej szczegółowoKOMISJA NADZORU FINANSOWEGO Raport bieżący nr 22/2012 Data sporządzenia: 2012-12-07. Temat Shareholder's Notification
KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO Raport bieżący nr 22/2012 Data sporządzenia: 2012-12-07 Skrócona nazwa emitenta A.C.E. S.A. Temat Shareholder's Notification Podstawa prawna Inne uregulowania Treść raportu:
Bardziej szczegółowoMachine Learning for Data Science (CS4786) Lecture 11. Spectral Embedding + Clustering
Machine Learning for Data Science (CS4786) Lecture 11 Spectral Embedding + Clustering MOTIVATING EXAMPLE What can you say from this network? MOTIVATING EXAMPLE How about now? THOUGHT EXPERIMENT For each
Bardziej szczegółowoSystemy bankowe Ryszard Kokoszczyński. Japoński system bankowy Wykład 9
Systemy bankowe Ryszard Kokoszczyński Japoński system bankowy Wykład 9 Japoński system bankowy przed Big-Bangiem Struktura systemu wyznaczona przez regulacje i politykę rządu (subsydiowane finansowanie,
Bardziej szczegółowoRegulamin Promocji. 0% opłaty manipulacyjnej za nabycie jednostek uczestnictwa funduszy otwartych dostępnych w Alior Bank S.A
Regulamin Promocji 0% opłaty manipulacyjnej za nabycie jednostek uczestnictwa funduszy otwartych dostępnych w Alior Bank S.A 1 Organizatorem Promocji jest Alior Bank Spółka Akcyjna, z siedzibą w Warszawie
Bardziej szczegółowoRevenue Maximization. Sept. 25, 2018
Revenue Maximization Sept. 25, 2018 Goal So Far: Ideal Auctions Dominant-Strategy Incentive Compatible (DSIC) b i = v i is a dominant strategy u i 0 x is welfare-maximizing x and p run in polynomial time
Bardziej szczegółowoZdecyduj: Czy to jest rzeczywiście prześladowanie? Czasem coś WYDAJE SIĘ złośliwe, ale wcale takie nie jest.
Zdecyduj: Czy to jest rzeczywiście prześladowanie? Czasem coś WYDAJE SIĘ złośliwe, ale wcale takie nie jest. Miłe przezwiska? Nie wszystkie przezwiska są obraźliwe. Wiele przezwisk świadczy o tym, że osoba,
Bardziej szczegółowoZAGRANICZNE INWESTYCJE BEZPOŚREDNIE
ZAGRANICZNE INWESTYCJE BEZPOŚREDNIE 10.04.2017 FOREIGN DIRECT INVESTMENT BPM 6 14.26 Whether there is spontaneous financing of a current account deficit that is, whether the gap between saving and investment
Bardziej szczegółowoAnkiety Nowe funkcje! Pomoc magda.szewczyk@slo-wroc.pl. magda.szewczyk@slo-wroc.pl. Twoje konto Wyloguj. BIODIVERSITY OF RIVERS: Survey to students
Ankiety Nowe funkcje! Pomoc magda.szewczyk@slo-wroc.pl Back Twoje konto Wyloguj magda.szewczyk@slo-wroc.pl BIODIVERSITY OF RIVERS: Survey to students Tworzenie ankiety Udostępnianie Analiza (55) Wyniki
Bardziej szczegółowoITIL 4 Certification
4 Certification ITIL 3 Certification ITIL Master scheme ITIL Expert 5 Managing across the lifecycle 5 3 SS 3 SD 3 ST 3 SO 3 CS1 4 OSA 4 PPO 4 RCV 4 SOA Ścieżka lifecycle Ścieżka Capability 3 ITIL Practitioner
Bardziej szczegółowoSUPPLEMENTARY INFORMATION FOR THE LEASE LIMIT APPLICATION
SUPPLEMENTARY INFORMATION FOR THE LEASE LIMIT APPLICATION 1. Applicant s data Company s name (address, phone) NIP (VAT) and REGON numbers Contact person 2. PPROPERTIES HELD Address Type of property Property
Bardziej szczegółowoAngielski bezpłatne ćwiczenia - gramatyka i słownictwo. Ćwiczenie 1
Angielski bezpłatne ćwiczenia - gramatyka i słownictwo. Ćwiczenie 1 Przetłumacz na język angielski.klucz znajdziesz w drugiej części ćwiczenia. 1. to be very busy być bardzo zajętym Jestem teraz bardzo
Bardziej szczegółowoAngielski bezpłatne ćwiczenia - gramatyka i słownictwo. Ćwiczenie 6
Angielski bezpłatne ćwiczenia - gramatyka i słownictwo. Ćwiczenie 6 Przetłumacz na język angielski.klucz znajdziesz w drugiej części ćwiczenia. 1. to eat out jeść poza domem Czy często jadasz poza domem?
Bardziej szczegółowoRodzina Funduszy Inwestycyjnych Pioneer
Rodzina Funduszy Inwestycyjnych Pioneer Oferta funduszy inwestycyjnych zarządzanych przez Pioneer Pekao TFI S.A. jest jedną z największych i najbardziej różnorodnych na polskim rynku. Fundusze Pioneer
Bardziej szczegółowoZarządzanie sieciami telekomunikacyjnymi
SNMP Protocol The Simple Network Management Protocol (SNMP) is an application layer protocol that facilitates the exchange of management information between network devices. It is part of the Transmission
Bardziej szczegółowo