Biuro Maklerskie DB PBC Raport tygodniowy

Transkrypt

1 Biuro Maklerskie DB PBC Raport tygodniowy Tydzień na giełdach Miniony tydzień na naszym parkiecie przyniósł sporą zmienność, ale pomimo udanego zamknięcia najważniejsze indeksy zakończyły ten okres na minusach. W przypadku WIG i WIG20 był to trzeci z rzędu spadkowy tydzień. Nastroje pogorszyły się także w segmencie średnich i małych spółek, gdyż zarówno mwig40 jak i swig80, też nie uniknęły przeceny. Tydzień na amerykańskich parkietach upływał pod znakiem konsolidacji, która miała miejsce w pobliżu szczytów trendu zwyżkowego. Większość danych makro nie odbiegała znacząco od oczekiwań, a więc z tej strony nie było impulsów dla mocniejszych ruchów. Uwaga wciąż jest skupiona na trwającym sezonie wyników. Indeks PMI dla usług w Niemczech wyniósł w styczniu 55,7 pkt. i był lepszy niż prognozy na poziomie 55,2 pkt. PMI dla Usług w strefie euro osiągnął 48,6 pkt., co było rezultatem nieco większym niż oczekiwania w wysokości 48,3 pkt. Amerykański ISM dla usług za styczeń wyniósł 55,2 pkt. i był zgodny z oczekiwaniami. Dane za poprzedni okres skorygowano jednak z 56,1 pkt. do 55,7 pkt. Zgodnie z oczekiwaniami RPP obniżyła stopy procentowe o 25 punków bazowych. Stopa referencyjna wynosi obecnie 3,75%. Bank Anglii zgodnie z oczekiwaniami nie zmienił stóp procentowych. Podstawowa stopa procentowa pozostaje na poziomie 0,5%. Podobną decyzję podjął zgodnie z konsensusem rynkowym ECB. Główna stopa w Eurolandzie pozostaje na poziomie 0,75%. Europejscy przywódcy na szczycie w Brukseli osiągnęli porozumienie w sprawie budżetu Unii Europejskiej na lata Ustalony limit wydatków to 960 miliardów euro. Polska w tym budżecie ma otrzymać ponad 72 i pół miliarda euro na rozwój regionów, a także 30 miliardów euro na rolnictwo. Po udanej serii tym razem najmniejsze spółki w odwrocie indeks swig80 stracił najwięcej w skali tygodnia. źródło: Bloomberg Opracowanie: Jacek Buczyński jacek.buczynski@db.com

2 Na GPW zmienny tydzień z udanym finiszem Miniony tydzień na naszym parkiecie przyniósł sporą zmienność, ale pomimo udanego zamknięcia najważniejsze indeksy zakończyły ten okres na minusach. W przypadku WIG i WIG20 był to trzeci z rzędu spadkowy tydzień. Nastroje pogorszyły się także w segmencie średnich i małych spółek, gdyż zarówno mwig40 jak i swig80, które w ostatnim czasie radziły sobie całkiem dobrze, też nie uniknęły przeceny. Decyzja RPP o obniżce stóp procentowych o 25 p.b. nie wywołała większej reakcji, ale też takie właśnie były oczekiwania rynku, a więc zaskoczenia nie było. WIG stracił w skali tygodnia stracił 0,4%. Wskaźnik WIG20 spadł niespełna 0,2%. Indeks mwig40 zniżkował o 0,6%, a swig80 był najsłabszy spośród głównych indeksów naszego parkietu i zakończył tydzień przeceną o ponad 2,2%. Z technicznego punktu widzenia nadchodzący tydzień zapowiada się ciekawie m.in. dla indeksów WIG20 i mwig40. Pierwszy z nich dotarł w okolice jednego z istotnych średnioterminowych wsparć w strefie pkt. Obrona w końcówce tygodnia jest pozytywnym sygnałem, jednak nie oznacza jeszcze większej poprawy w najbliższym czasie. Dopiero jednoznaczny powrót powyżej poziomu 2520 pkt. może przynieść więcej argumentów popytowi. Podobnie wygląda sytuacja mwig40, który odbił się w rejonie 2555 pkt., a kluczowym oporem w krótkim terminie są okolice 2620 pkt. RPP po raz kolejny tnie stopy procentowe W środę RPP po raz czwarty z rzędu obniżyła stopy procentowe o 25 p.b. Tym samym główna stopa referencyjna wynosi obecnie 3,75%. Po poprzednim cięciu niektóre opinie członków RPP mogły sugerować przerwę w cyklu łagodzenia polityki pieniężnej w naszym kraju. Dane makro potwierdzające wyraźne hamowanie polskiej gospodarki w połączeniu inflacją, która w grudniu wyniosła w ujęciu rocznym 2,4% i znalazła się poniżej głównego poziomu celu inflacyjnego, nie pozostawiały jednak większego pola manewru dla RPP. Obniżenie kosztu pieniądza nie było więc dla rynków zaskoczeniem Główne indeksy w Warszawie bronią ważnych wsparć stąd też i reakcja nie była duża. Na konferencji po posiedzeniu prezes NBP Marek Belka, zaznaczył, że RPP nie zmienia nastawienia w polityce pieniężnej. Nie wskazał także, czy w marcu nastąpi przerwa w cyklu obniżek. Wypowiedź o możliwym dalszym cięciu stóp bądź ich utrzymaniu bez zmian zabrzmiała dość enigmatycznie i poza krótką reakcją na rynku walutowym nie wywołała większych emocji. Większą uwagę inwestorzy poświęcali temu co dzieje się na innych parkietach i pomimo obniżki stóp w naszym kraju, w środę główne indeksy naszej giełdy odnotowały mocne spadki. Spora zmienność nastrojów w Europie Największe giełdy w Europie zakończyły tydzień na plusie, ale w skali całego okresu zanotowały spadki. Już na początku tygodnia niepokój inwestorów wywołała sytuacja polityczna w Hiszpanii oraz zwiększająca się niepewność związana ze zbliżającymi się wyborami we Włoszech. To skutkowało wzrostem rentowności długu tych krajów, ale miało też konsekwencje dla rynków akcji, zwłaszcza na początku tygodnia. Na kolejnych sesjach atmosfera była już spokojniejsza jednak początkowych strat nie udało się odrobić. Jednym z głównych wydarzeń był szczyt unijnych przywódców w sprawie budżetu na lata Po długich negocjacjach udało się osiągnąć porozumienie, choć na giełdach jak na razie wielkiego optymizmu to nie wywołuje. Budżet ma wynieść 960 mld EUR, w porównaniu z w porównaniu z pierwotną propozycją 1,047 biliona euro oraz mniej niż 994 mld EUR w obecnym cyklu budżetowym. Budżet wymaga jeszcze zgody Parlamentu Europejskiego, gdzie pojawiły się opinie, że akceptacja nie będzie łatwym procesem. Stąd też można doszukiwać się czynników mało pozytywnej reakcji na giełdach. Decyzje o pozostawieniu stóp procentowych na niezmienionych poziomach podjęte przez Bank Anglii oraz ECB były zgodne z oczekiwaniami i nie wywołały większych emocji, w odróżnieniu od konferencji po posiedzeniu ECB. Szef banku Mario Draghi stwierdził, że możliwe jest stopniowe ożywienie stopniowe ożywienie strefie euro, jeśli popyt będzie wspomagany przez Trwa korekta na rynkach obligacji 10 letnich. Rentowność polskich papierów wciąż w okolicach 4%. 2

3 łagodne nastawienie w polityce pieniężnej. Prezes ECB uchylił się natomiast od wyraźnego komentarza na temat kursu euro, choć niektóre słowa można było odebrać jako opinię, że obecny kurs europejskiej waluty może stanowić zagrożenie dla dynamiki eksportu Eurolandu. Tym samym popyt nie miał w ostatnich dniach zbyt wielu argumentów i spośród głównych indeksów na naszym kontynencie w skali tygodnia FTSE 100 spadł o 1,3%, CAC stracił 3,3%, a DAX cofnął się o 2,3%. Optymizm nie opuszcza amerykańskich parkietów Tydzień na amerykańskich parkietach upływał pod znakiem konsolidacji, która miała miejsce w pobliżu szczytów trendu zwyżkowego. Większość danych makro nie odbiegała znacząco od oczekiwań, a więc z tej strony nie było impulsów dla mocniejszych ruchów. Uwaga wciąż jest skupiona na trwającym sezonie wyników, który jak na razie potwierdza, że firmy z USA dobrze radzą sobie w trudnych warunkach. Spośród spółek z indeksu S&P500, które do tej pory opublikowały swe rezultaty za IV kwartał (ponad 340 spółek) około 75% przekroczyło oczekiwania jeśli chodzi o wypracowane zyski. Na zamknięciu tygodnia dodatkowy pozytywny impuls dało porozumienie europejskich polityków w sprawie budżetu. Ostatecznie parkiety za oceanem mogą zaliczyć tydzień do udanych, gdyż S&P500 i technologiczny Nasdaq Composite zanotowały szósty z rzędu tygodniowy wzrost, a ostatni z tych wskaźników znalazł się najwyżej od ponad dwunastu lat. W gronie najważniejszych wskaźników najsłabiej wypadł w ubiegłym tygodniu DJIA, który stracił niespełna 0,2%. S&P500 wzrósł w tym czasie o 0,3%, a Nasdaq Composite zyskał prawie 0,5%. Chiny dane makro zmniejszają ryzyko twardego lądowania gospodarki Dane makro, jakie w ostatnim czasie napłynęły z chińskiej gospodarki zwiększają szanse, że nie tylko uda się uniknąć twardego lądowania, ale też prawdopodobne jest wejście na trwalszą ścieżkę wzrostu. Nadwyżka handlowa w styczniu wyniosła 29,15 mld USD i była wyraźnie wyższa nie oczekiwano (24,3 mld USD). Pozytywnie należy również odbierać zwiększenie eksportu w ujęciu rocznym aż 25,1% po wzroście 14,1% w grudniu oraz wzrost importu, który skoczył 28,8%, podczas gdy w grudniu dynamika wyniosła tylko 6,0%. Trzeba wprawdzie uwzględnić fakt, że w pierwszych dwóch miesiącach roku dane mogą być w pewnym stopniu zniekształcone za sprawą świąt związanych z księżycowym Nowym Rokiem obchodzonych w Państwie Środka, niemniej takie odczyty mogą mieć pozytywną wymowę także w średnim terminie. Obecny tydzień na rynkach Wtorek, 12 lutego 2013 W. Brytania: Inflacja konsumencka CPI za styczeń Polska: Bilans płatniczy za grudzień Strefa euro: Wystąpienie publiczne szefa ECB USA: Budżet federalny za styczeń Środa, 13 lutego 2013 Strefa euro: Produkcja przemysłowa za grudzień W. Brytania: Raport kwartalny Banku Anglii o inflacji USA: Sprzedaż detaliczna za styczeń USA: Ceny eksportu i importu za styczeń USA: Zapasy niesprzedanych towarów USA: Tygodniowa zmiana zapasów paliw Czwartek, 14 lutego 2013 Japonia: Wstępny PKB za IV kwartał Niemcy: Wstępny PKB za IV kwartał Strefa euro: Wstępny PKB za IV kwartał Polska: Podaż pieniądza M3 w styczniu USA: Liczba nowych wniosków o zasiłki dla bezrobotnych Piątek, 15 lutego 2013 Strefa euro: Wystąpienie publiczne szefa ECB Strefa euro: Bilans handlu zagranicznego za grudzień Polska: Wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych za styczeń USA: Indeks NY Empire State za luty USA: Produkcja przemysłowa za styczeń USA: Wstępny indeks Uniwersytetu Michigan za luty Indeks Nasdaq Composite najwyżej od ponad dwunastu lat

4 Deutsche Bank spojrzenie na rynki Po zażegnaniu niebezpieczeństwa jakim był tzw. klif fiskalny, Stany Zjednoczone staną przed problemem ponownego wyczerpania limitu zadłużenia. Globalne korporacje są w dobrej formie ponieważ podatki od firm są niższe, podczas gdy poziom zysków jak i zapasy gotówki znajdują się na rekordowo wysokich poziomach. Istnieje jednak możliwość, że rządy znajdujące się w ciężkiej sytuacji fiskalnej zwrócą się ku majątkom prywatnym i korporacyjnym ze względów socjalnych i ekonomicznych. Rentowności obligacji skarbowych głównych gospodarek wskazują stałe spadki od lat osiemdziesiątych. W minionym roku rentowność dziesięcioletnich obligacji niemieckich, amerykańskich i brytyjskich osiągnęły rekordowo niskie poziomy. Realne stopy procentowe (po inflacji) na niemieckich i amerykańskich dziesięciolatkach były negatywne, co oznacza że inwestorzy byli gotowi stracić pieniądze. Główne gospodarki wschodzące rosną poniżej potencjału. Rosja jest jedyną gospodarką BRIC, która przekracza swój potencjał produkcji. Dopóki politycznie trudne reformy nie zostaną wprowadzone, akcje gospodarek wschodzących będą nadal performować poniżej swoich możliwości. Realne zyski na akcjach rynków wschodzących są aktualnie 5% poniżej poziomu z 2006 i 19% poniżej poziomu z Inwestorzy powracają do rynków akcji co jest po części spowodowane spadkiem awersji do ryzyka i rosnącym zaufaniem dotyczącym globalnych wzrostów gospodarczych. Equity Risk Premium jest na najniższych poziomach od początku lat osiemdziesiątych, po czym nastąpiły pozytywne zyski na S&P. To sugeruje, że inwestorzy obawiają się spadku EPS (wysokiej deflacji) lub silnego wzrostu długoterminowych realnych stóp procentowych (wysokiej inflacji). Nowi chińscy liderzy powinni pozytywnie przyczynić się do KRAJ Realny wzrost PKB (%) Inflacja (%) 2013P 2014P 2013P 2014P USA 1,7 2,9 2,3 2,5 Japonia 1,2 0,7-0,1 1,8 Euroland -0,3 1,1 1,6 1,6 Niemcy 0,3 1,5 1,5 1,9 Wielka Brytania 0,9 1,8 2,5 2,2 Indie 6,8 7,1 6,5 6,3 Chiny 8,2 8,9 3,0 3,5 Polska 1,6 2,3 2,6 2,3 Ameryka Łac. 3,5 3,9 8,0 8,1 EMEA* 3,5 3,9 5,3 5,1 G7** 1,1 2,1 1,8 2,2 Świat 3,1 4,0 3,3 3,5 *Europa, Bliski wschód i Afryka ** Francja, Niemcy, Włochy, Japonia, Wielka Brytania, Stany Zjednoczone, Kanada. wzrostu gospodarczego w tym kraju. Globalne spowolnienie wydaje się sięgać dna, stąd w 2013 r. możemy spodziewać się nieznacznego odreagowania, przyspieszającego w drugiej połowie roku. Delewaryzacja gospodarstw domowych oraz nadal nie w pełni sprawy system bankowy negatywnie wpływa na wiele światowych gospodarek. Polityka banków centralnych przyczyniła się do zmniejszenia awersji do ryzykownych aktywów. W obecnych uwarunkowaniach rynkowych do znaczących wzrostów na giełdach będą potrzebne pozytywne dane makroekonomiczne, świadczące o poprawie kondycji realnej gospodarki. Potrzeba delewaryzacji i zbalansowania sektora finansowego sugeruje, że nadal pozostaniemy poniżej poziomów sprzed kryzysu, w szczególności w Europie. Pomimo bezprecedensowego wsparcia ze strony banków centralnych, dynamika wzrostu gospodarczego jest rozczarowująca. Europejski Bank Centralny oraz Amerykańska Rezerwa Federalna utrzymuje stopy procentowe na historycznie niskich poziomach. Podczas gdy w Stanach Zjednoczonych oraz w Niemczech ma miejsce umiarkowany wzrost gospodarczy, to koniunktura w Wielkiej Brytanii odbudowuje się wolniej niż w czasie Wielkiej Depresji, a dynamikę PKB strefy euro spowalniają kraje peryferyjne. Chińskie władze pokazały już determinację do poluzowania polityki fiskalnej i zachęcenia banków do finansowania tamtejszej gospodarki. Władze Unii Europejskiej będą kontynuować działania mające na celu uchronienie peryferyjnych krajów strefy euro przed nasileniem się problemów związanych z kryzysem zadłużenia. Zarówno przedsiębiorstwa, jak i kraje powinny zredukować poziom zadłużenia. Wielka Brytania, Francja oraz Hiszpania są szczególnie wysoko zlewarowane. Wzrost gospodarczy w następnych pięciu latach prawdopodobnie będzie niższy niż poziomy sprzed kryzysu, co w szczególności będzie miało miejsce w Europie. Kluczowe czynniki ryzyka Wyczerpanie przez USA limitu zadłużenia i brak działań mających na celu redukcję długu, Obniżenie ratingu USA w efekcie braku reform fiskalnych Wzrost inflacji/spadek kondycji gospodarczej wywołany drożejącymi cenami surowców, Spowolnienie wzrostu w Chinach. 4

5 Niniejszy raport został opracowany przez Deutsche Bank PBC S.A. - Biuro Maklerskie, dalej zwane Biurem Maklerskim. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Biura Maklerskiego Deutsche Bank PBC jest Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsze opracowanie jest udostępniane publicznie i jest powszechnie dostępne dla wszystkich zainteresowanych odbiorców w momencie jego publikacji na stronie internetowej Deutsche Bank PBC S.A., za pośrednictwem wybranych mediów oraz innych kanałów dystrybucji. Klienci Banku mogą otrzymać niniejsze opracowanie nie wcześniej niż przed jego publicznym udostępnieniem na stronie internetowej Banku. Niniejsze opracowanie nie stanowi usługi doradztwa inwestycyjnego. Zamiarem Biura Maklerskiego DB PBC S.A nie jest przekazywanie opracowań stanowiących rekomendacje inwestycyjne, w rozumieniu art. 76 Ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, tzn. uwzględniających potrzeby i sytuację klienta detalicznego. Odbiorca samodzielnie dokonuje oceny, czy zawarte w niniejszym materiale rekomendacje uwzględniają jego potrzebę i sytuację. Niniejsze opracowanie udostępniane jest Klientom równocześnie z jego udostępnieniem publicznym. Niniejsze opracowanie wyraża poglądy i opinie jego autorów zgodnie ze stanem na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało przygotowane zgodnie z najlepszą wiedzą i starannością autorów oraz z zachowaniem metodologicznej poprawności, w oparciu o informacje zaczerpnięte z publicznie dostępnych źródeł. Biuro Maklerskie Deutsche Bank PBC S.A. dołożyło należytej staranności w celu zapewnienia, iż te informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Biuro Maklerskie Deutsche Bank PBC S.A. i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za prawdziwość i kompletność tych informacji, jak również za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. Niniejsza publikacja została przygotowana wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Biuro Maklerskie Deutsche Bank PBC S.A. nie ponosi odpowiedzialności za szkody wynikłe z podjęcia decyzji inwestycyjnej na podstawie informacji zawartych w niniejszej publikacji. Odbiorca niniejszego opracowania powinien dokonać niezależnej oceny, zapoznać się z innymi źródłami i innymi niż zaprezentowane czynnikami ryzyka. Wyłączną odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne, podjęte lub zaniechane na podstawie raportu lub z wykorzystaniem wniosków w nim zawartych, ponosi inwestor. Inwestowanie w akcje, jak i w inne instrumenty finansowe, wiąże się z szeregiem ryzyk związanych między innymi z koniunkturą makroekonomiczną w kraju i na świecie, zmianami regulacji prawnych, sytuacją na międzynarodowych rynkach finansowych i towarowych. Wyeliminowanie tych ryzyk nie jest w praktyce możliwe. Opracowanie nie może być powielane, ani rozpowszechniane w jakikolwiek sposób bez zgody Biura Maklerskiego Deutsche Bank PBC S.A. Deutsche Bank PBC S.A. z siedzibą w Warszawie przy al. Armii Ludowej 26, zarejestrowany w Sądzie Rejonowym dla miasta stołecznego Warszawy, XII Wydział Gospodarczy KRS pod numerem , NIP , REGON , kapitał zakładowy złotych, opłacony w całości. Zarząd: Leszek Niemycki, Andrzej Krzemiński, Tomasz Kowalski, Piotr Gemra, Kamil Kuźmiński. 5