Najważniejsze informacje: Alior Bank - Bank oczekuje w 15 niższych kosztów ryzyka, portfel kredytowy wzrośnie wolniej Alior Bank - Plan pozyskania 800 tys. klientów w Rumunii Bogdanka - Obniżenie CAPEXu na ten rok do około 380 mln PLN Bogdanka - W razie utrzymania trudnej sytuacji rynkowej będzie II etap restrukturyzacji AmRest - Fundusz z Meksyku przejął pakiet 31,71% akcji od Warburg Pincus Sektor energetyczny - Resort gospodarki przedstawił projekt polityki energetycznej do 2050 r. - W przyszłym tygodniu PO złoży projekt pomocy dla kredytobiorców - KSF: Obecny kształt ustawy o frankowiczach zagrożeniem dla systemu - KSF: Przewalutowanie kredytów będzie miało negatywny wpływ na walutę - KNF: Nie ma uzasadnienia dla nadzwyczajnej pomocy frankowiczom - KNF: Ustawa o pomocy frankowiczom może obniżyć wpływy z CIT - PiS: Podatek od aktywów 39bps pozostaje scenariuszem bazowym Indeksy GPW zmiana WIG otw. 52,093.3 0.1% WIG zam. 52,452.9 1.0% obrót (mln PLN) 863.4 31.9% WIG 20 otw. 2,180.0 0.4% WIG 20 zam. 2,192.1 1.0% FW20 otw. 2,152.0-0.7% FW20 zam. 2,184.0 1.0% mwig40 otw. 3,811.2-0.3% mwig40 zam. 3,839.9 1.1% Największe wzrosty kurs zmiana Tauron 3.39 4.6% Millennium 5.85 4.5% Kęty 330.00 2.9% BZ WBK 294.50 2.6% Orange Polska 7.95 2.6% Wydarzenia dnia: Bogdanka - Raport kwartalny LPP - Raport kwartalny Duon - Raport kwartalny NWR - Raport kwartalny Tauron - Raport kwartalny Robyg - Raport kwartalny GTC - Raport kwartalny Alior - Raport kwartalny Największe spadki kurs zmiana KGHM 84.00-3.0% Komercni 5,285.00-2.1% Ciech 71.85-2.1% Duon 3.75-2.1% Cyfrowy Polsat 22.22-2.0% Najwyższe obroty kurs obrót OTP Bank 5,635.00 61,140 Komercni 5,285.00 31,120 MOL 192.50 1 KGHM 84.00 96 PZU 422.95 77 CHFPLN: pierwszy opór przełamany 4.40 4.35 4.30 4.25 4.20 4.15 4.10 4.05 4.00 3.95 3.90 3.85 Indeksy zagraniczne zmiana BUX 22,120.3 0.5% RTS 794.2-1.9% PX50 1,020.2-0.1% DJIA 17,348.7-0.9% NASDAQ 5,019.1-0.8% S&P 500 2,079.6-0.8% DAX XETRA 10,682.2-2.1% FTSE 6,403.5-1.9% CAC 40 4,884.1-1.8% NIKKEI 20,222.6-1.6% HANG SENG 23,167.9-1.3% 3.80 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 1.72 0.0% EUR/PLN 4.176 0.4% USD/PLN 3.777 0.0% 19 26 2 9 February 16 23 2 March 9 16 23 30 April 6 13 20 27 4 May 11 18 25 1 June 8 15 22 29 Wczorajsza sesja przyniosła przełamanie krótkoterminowej linii oporu. Można się więc spodziewać podejścia kursu pod kolejny opór, którym jest lokalny szczyt na 3,9400 zł. W przypadku jego pokonania wzrost kursu powinien sięgnąć 4,0280 4,0308 a nawet okolic 4,1500 zł. Wsparciem jest 3,8097 zł. July 6 13 20 27 3 August 10 17 24 31 7 September EUR/USD 1.106 0.4% miedź (USD/t) 4,995.5-0.8% miedź (PLN/t) 18,867.3-0.8% ropa Brent (USD/bbl) 46.83-2.3%
Title: Alior Bank Alior Bank Bogdanka Bogdanka AmRest Bank oczekuje w 15 niższych kosztów ryzyka, portfel kredytowy wzrośnie wolniej Alior Bank podtrzymuje, że jego zysk netto w 2015 roku, z uwzględnieniem Meritum Banku, wynieść może szacowane na początku roku przez analityków 353 mln PLN. Bank oczekuje w 2015 roku niższych kosztów ryzyka wynoszących 2,4%, jednak jego portfel kredytowy wzrośnie wolniej 4 mld PLN zamiast wcześniej zapowiadanych 5 mld PLN. (PAP) Plan pozyskania 800 tys. klientów w Rumunii Alior Bank liczy, że dzięki współpracy z Telekom Romania pozyska 800 tys. klientów w piątym roku działalności. Działalność komercyjną rozpocznie tam w I kwartale 2016 roku. (PAP) Obniżenie CAPEXu na ten rok do około 380 mln PLN Bogdanka kolejny raz obniża tegoroczny CAPEX. Według najnowszych założeń nakłady inwestycyjne w grupie mają wynieść w tym roku 381,3 mln PLN wobec 580,7 mln PLN zakładanych pierwotnie. W samej Bogdance zaktualizowany CAPEX wynosi 361,4 mln PLN. (PAP) W razie utrzymania trudnej sytuacji rynkowej będzie II etap restrukturyzacji Bogdanka realizuje w tym roku "scenariusz konserwatywny", zakładający optymalizację produkcji do ok. 8,5 mln ton, redukcję zatrudnienia o 400 osób i redukcję nakładów. Jeśli negatywna sytuacja rynkowa się utrzyma, spółka planuje wdrożyć II etap restrukturyzacji. Zakłada on m.in. modyfikację planu produkcyjnego przewidującą zmniejszenie kosztów stałych w oparciu o plan produkcyjny na poziomie 8 8,5 mln ton w latach 2016 2020 m. in. poprzez: zmniejszenie średniej liczby ścian z 6 w 2014 do 4 w 2017, zmniejszenie liczby oddziałów produkcyjnych z 6 do 4 oraz zmniejszenie liczby oddziałów przygotowawczych z 5 do 3. Zatrudnienie miałoby dalej spaść, "do poziomu optymalnego z punktu widzenia planowanej produkcji". (PAP) Fundusz z Meksyku przejął pakiet 31,71% akcji od Warburg Pincus Inmobiliaria Tagba, spółka zależna meksykańskiej firmy Finaccess Capital kupiła pośrednio 31,71% akcji AmRestu. Warburg Pincus, firma zarządzająca funduszami private equity, była akcjonariuszem AmRestu od 2010 roku. Finaccess Capital to fundusz private equity z inwestycyjnej grupy Finaccess z siedzibą w Meksyku. (PAP) Sektor energetyczny Resort gospodarki przedstawił projekt polityki energetycznej do 2050 r. Ministerstwo Gospodarki opublikowało projekt Polityki Energetycznej Polski (PEP) do 2050 r. To strategiczny dokument, który ma określić kształt naszej energetyki. Konsultacje - zarówno międzyresortowe jak i społeczne - potrwają miesiąc. Projekt ma na razie jedynie charakter opisowy. (PAP) W przyszłym tygodniu PO złoży projekt pomocy dla kredytobiorców Osoby, które mają kredyty hipoteczne w złotych, a znalazły się w tarapatach finansowych maksymalnie przez 18 miesięcy dostaną do 1,5 tys. PLN pomocy - taki ma być skutek projektu ustawy, który w przyszłym tygodniu złoży w Sejmie klub PO. Chodzi o osoby, które straciły pracę, są zadłużone, a wartość ich nieruchomości jest niższa niż wartość ich kredytu, a także osoby, w przypadku których wysokość raty przekracza 60% dochodów ich gospodarstwa domowego. W celu pomocy kredytobiorcom w BGK zostanie utworzony specjalny Fundusz Wsparcia Kredytobiorców o wartości 600 mln PLN. Jego powstanie mają sfinansować banki, proporcjonalnie do wielkości portfela kredytów mieszkaniowych. (PAP) KSF: Obecny kształt ustawy o frankowiczach zagrożeniem dla systemu bankowego Według Komitetu Stabilności Finansowej wejście w życie ustawy o przewalutowaniu kredytów hipotecznych w wersji przyjętej przez Sejm grozi destabilizacją sektora finansowego w Polsce, spowolnieniem gospodarczym i osłabieniem waluty. Ponadto KSF ma zastrzeżenia natury konstytucyjnej. W ocenie KSF działania pomocowe powinny być kierowane do kredytobiorców w trudnej sytuacji finansowej i o niskich dochodach, którzy w skutek przyczyn niezależnych od nich mają problem ze spłatą kredytów, niezależnie od waluty, w której kredyt jest zaciągnięty, a obecny projekt nie uwzględnia tej zasady. (PAP) KSF: Przewalutowanie kredytów będzie miało negatywny wpływ na walutę Komitet Stabilności Finansowej jednomyślnie negatywnie ocenia przyjętą przez Sejm ustawę o frankowiczach i uważa, że przewalutowanie kredytów walutowych na złote będzie miało negatywny wpływ na kurs walutowy. (PAP) 2
Dom Development Idea Bank Getin Holding Open Finance Cube.ITG Ulma Pharmena KNF: Nie ma uzasadnienia dla nadzwyczajnej pomocy frankowiczom Komisja Nadzoru Finansowego ocenia, że nie ma żadnego uzasadnienia dla udzielenia nadzwyczajnej pomocy kredytobiorcom CHF, a ustawa łamie elementarne zasady sprawiedliwości. Z analizy KNF wynika, że z punktu widzenia wysokości miesięcznej raty, bieżąca sytuacja kredytobiorców CHF jest znacznie korzystniejsza od tej, w jakiej przez długi okres czasu znajdowali się kredytobiorcy PLN, którzy nie otrzymali żadnego wsparcia. (PAP) KNF: Ustawa o pomocy frankowiczom może obniżyć wpływy z CIT o 2,0-12,1 mld PLN Komisja Nadzoru Finansowego szacuje, że Jeśli ustawa o walutowych kredytach mieszkaniowych wejdzie w życie w wersji przyjętej przez Sejm, wpływy z CIT w latach 2016-2020 mogą się obniżyć łącznie o 3,5 mld PLN. Bez uwzględnienia poprawek zgłoszonych przez SLD ubytek obniża się do ok. 2,0 mld PLN, z kolei uwzględnienie poprawek PiS może zwiększyć ubytek do ok. 12,1 mld PLN. (PAP) PiS: Podatek od aktywów na poziomie 39bps pozostaje scenariuszem bazowym Paweł Szałamacha, poseł z klubu parlamentarnego PiS powiedział w rozmowie z PAP, że podatek bankowy na poziomie 0,39% od sumy aktywów pozostaje scenariuszem bazowym dla PiS. W wywiadzie dla agencji Bloomberg, Konrad Raczkowski, doradca PiS ds. podatków podał, że stawka podatku bankowego może wynieść 0,25-0,32 %. (PAP) Wprowadzenie do oferty 167 mieszkań w Warszawie Dom Development rozpoczął sprzedaż 167 mieszkań w ramach I etapu inwestycji Osiedle Moderna na warszawskim Targówku. Termin planowanego przekazania gotowych mieszkań to II kwartał 2017 r. Łącznie na osiedlu powstanie około 750 mieszkań. (PAP) GetBack w I pół. roku kupił długi o wartości 2,3 mld PLN Spółka windykacyjna GetBack, w 100% zależna od Idea Banku, kupiła w pierwszym półroczu wierzytelności warte 2,3 mld PLN. Zysk netto firmy wzrósł w tym okresie o 215% do 54 mln PLN. (PAP) Sprzedaż operującej na rynku rosyjskim spółki zależnej Carcade Getin Holding podpisał warunkową umowę sprzedaży 100%. akcji Carcade. Umowa została podpisana ze spółką powiązaną z rosyjskim BinBank. Cena sprzedaży stanowić będzie równowartość 172,5 mln PLN. Na koniec czerwca 2015 roku aktywa grupy Carcade wynosiły 1,16 mld zł, a kapitały własne 179,6 mln PLN. Finalizacja umowy planowana jest na IV kwartał. Spółka podała, że obecnie nie planuje wycofywać się z innych rynków Europy Wschodniej. (PAP) Spółką liczy na lepszą II poł. roku Open Finance oczekuje, że w III kwartale jego wyniki będą podobne do tych w II kwartale, a druga połowa 2015 roku okaże się trochę lepsza niż pierwsza. Spółka liczy na dalszy wzrost kredytów gotówkowych. (PAP) Skup do 400 tys. akcji własnych za maks. 3 mln PLN Akcjonariusze Cube.ITG zdecydują o przeprowadzeniu skupu do 400 tys. akcji własnych spółki - wynika z projektów uchwał na NWZ zaplanowanego na 16 września. Akcje będą skupowane po cenie nie wyższej niż 10 PLN, a na ten cel spółka chce przeznaczyć do 3 mln PLN. Proponowany skup akcji własnych będzie trwał do 30 czerwca 2017 roku, nie dłużej jednak niż do chwili wyczerpania środków przeznaczonych na ich nabycie. (PAP) Spółka liczy na poprawę wyników i powrót do rentowności Ulma Construccion Polska, producent i dostawca systemów deskowań i rusztowań dla budownictwa, ocenia, że sytuacja na rynku cenowym może się poprawić, a to z kolei może pozytywnie wpłynąć na rezultaty spółki. Obecny portfel zamówień może przyczynić się do odzyskania pełnej rentowności spółki. (PAP) Rozszerzenie współpracy z Rossmanem Pharmena rozszerza współpracę z siecią Rossmann. Liczba sklepów, w których dostępne będą jej produkty wzrośnie do 1050 z 240. Osiągnięcia skonsolidowanego zysku netto spółka spodziewa się dopiero w 2016 roku. (PAP) 3
Kalendarz: Spółka Wydarzenie 20 sierpnia Bogdanka Raport kwartalny 20 sierpnia LPP Raport kwartalny 20 sierpnia Duon Raport kwartalny 20 sierpnia NWR Raport kwartalny 20 sierpnia Tauron Raport kwartalny 20 sierpnia Robyg Raport kwartalny 20 sierpnia GTC Raport kwartalny 20 sierpnia Alior Raport kwartalny 21 sierpnia Eurocash Raport kwartalny 24 sierpnia Ciech Raport kwartalny 4
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Banki Alior Bank Kupuj 2015-07-06 100.00 6,417.06 17.8 16.2 11.7 1.9 1.8 1.5 BZ WBK Trzymaj 2015-07-06 324.00 29,224.57 19.2 11.9 12.9 2.3 1.5 1.4 Handlowy Trzymaj 2015-07-06 98.00 11,758.06 15.5 15.1 14.1 2.0 1.4 1.4 ING BSK Trzymaj 2015-07-06 134.00 17,264.27 16.7 16.3 15.0 1.7 1.6 1.6 Komercni Kupuj 2015-07-16 6,232.00 31,038.12 13.7 15.6 14.4 1.7 1.9 1.8 mbank Trzymaj 2015-07-06 405.00 14,623.05 16.4 10.9 10.9 1.9 1.2 1.1 Millennium Trzymaj 2015-07-06 6.70 7,096.73 15.5 11.6 10.3 1.8 1.1 1.0 OTP Bank Trzymaj 2015-07-16 5,809.00 21,214.52 nm 19.0 12.3 0.9 1.3 1.2 Pekao Trzymaj 2015-07-06 174.00 41,850.85 17.8 16.7 15.3 2.0 1.8 1.7 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane P/BV EV/EBITDA (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Sektor chemiczny Ciech Sprzedaj 2015-06-23 43.65 3,786.49 11.3 18.6 14.3 6.5 8.3 7.7 Grupa Azoty Sprzedaj 2015-06-18 67.93 8,759.95 27.6 18.1 16.8 8.3 7.5 6.8 Synthos Trzymaj 2015-06-30 4.93 5,623.81 17.3 13.8 13.7 9.7 10.5 9.4 Sektor budowlany Budimex Kupuj 2015-01-08 157.00 5,157.08 19.4 26.2 21.5 9.5 14.4 12.0 Elektrobudowa Trzymaj 2015-04-13 110.00 669.41 24.7 31.6 24.9 7.1 17.1 14.8 Cykliczne dobra konsumpcyjne AmRest Kupuj 2015-05-15 171.20 3,710.31 40.2 25.5 21.2 8.4 10.5 9.0 CCC Kupuj 2014-11-21 169.00 7,292.16 21.7 27.1 19.1 18.7 21.6 15.9 LPP Sprzedaj 2014-11-21 7,127.00 14,356.00 32.8 40.5 26.4 16.7 19.6 15.1 Cykliczne usługi Emperia Kupuj 2015-07-01 83.98 943.17 26.7 20.2 19.4 7.0 8.0 7.3 Eurocash Trzymaj 2015-07-01 39.72 5,807.79 29.8 24.3 22.0 14.7 14.0 13.2 PKP Cargo Sprzedaj 2015-08-11 70.00 3,244.59 62.0 11.0 12.6 8.2 5.2 4.9 Dystrybutorzy AB Kupuj 2015-05-25 49.00 642.81 8.1 9.8 9.6 6.7 8.6 7.8 Action Trzymaj 2015-05-25 42.50 610.58 10.7 8.0 7.5 9.1 7.1 6.6 Media i rozrywka Cyfrowy Polsat Trzymaj 2015-05-25 27.90 14,210.71 54.0 17.6 15.7 18.9 13.5 12.4 TVN Trzymaj 2014-12-05 17.22 7,033.80 22.8 19.2 18.2 14.0 13.2 12.2 WPH Kupuj 2015-06-24 45.50 1,046.77-18.9 13.1-11.6 8.6 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj 2015-05-22 531.00 36,522.71 13.1 12.5 12.8 - - - Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj 2015-02-04 47.35 1,285.13 21.3 19.7 13.5 17.2 16.5 11.1 Echo Kupuj 2014-10-03 7.30 2,765.03 11.7 7.5 4.3 5.4 3.8 nm GTC Kupuj 2015-01-15 6.40 2,220.28 nm 4.7 6.9-8.4-2.2-3.7 PHN Trzymaj 2014-09-10 27.80 1,003.76 nm nm 41.6-437.2 73.0 nm Robyg Kupuj 2014-10-15 2.51 641.94 18.4 15.7 9.5 12.5 12.7 8.7 Pozostałe usługi finansowe GPW Trzymaj 2015-04-15 51.60 1,990.73 14.7 15.2 14.0 10.8 9.8 9.0 Holdingi przemysłowe Alumetal Trzymaj 2015-07-20 59.50 841.30 10.3 12.3 12.6 9.2 9.5 10.7 Kęty Kupuj 2015-02-16 355.00 3,099.87 13.1 15.4 15.9 9.2 10.6 10.1 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Kupuj 2014-09-23 43.50 1,092.53 15.1 13.1 12.0 10.3 8.8 8.2 ZPUE Kupuj 2015-08-06 355.00 446.60 14.4 12.2 11.5 7.5 7.6 7.2 Sektor konsumpcyjny Otmuchów Kupuj 2015-05-22 8.61 86.05 12.1 12.0 10.7 6.0 5.2 4.6 Sektor telekomunikacyjny Netia Kupuj 2015-05-25 7.00 1,994.56 10.7 nm 35.2 3.5 4.9 4.4 Orange Polska Sprzedaj 2015-05-25 9.00 10,433.24 36.6 34.0 42.3 3.8 4.3 4.2 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj 2015-05-21 90.00 1,747.96 14.4 6.9 7.4 5.2 3.2 3.3 JSW Sprzedaj 2015-05-21 14.50 1,457.08 nm nm nm 5.4 5.6 3.0 KGHM Kupuj 2015-03-30 136.00 16,800.00 9.8 6.8 8.2 4.9 3.8 4.1 NWR Sprzedaj 2015-05-21 0.03 199.84 nm nm nm -2.3 12.9 15.9 Sektor paliwowy Duon Kupuj 2015-07-16 4.11 388.20 11.3 15.4 13.6 6.2 9.2 8.4 Lotos Trzymaj 2015-01-14 27.62 6,043.51 nm 37.9 19.0-62.5 10.4 9.3 MOL Trzymaj 2015-11-03 174.00 20,119.92 nm nm nm nm nm nm OMV Trzymaj 2015-03-31 27.78 32,441.17 27.1 14.2 10.8 2.9 3.4 3.0 PGNIG Trzymaj 2014-12-09 4.84 39,589.00 30.1 13.8 17.2 4.6 6.5 7.3 PKN Orlen Sprzedaj 2015-02-17 50.65 35,670.94 nm 18.4 17.2-10.2 8.8 8.5 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj 2014-10-30 84.10 46,041.16 73.5 12.7 13.6 32.1 7.3 7.4 Enea Kupuj 2014-10-30 17.50 6,436.23 10.8 12.3 11.8 4.6 6.5 6.9 Energa Trzymaj 2014-10-30 23.80 8,074.31 10.2 10.3 11.2 6.2 5.9 6.1 PGE Trzymaj 2014-10-30 22.40 30,065.75 18.6 8.0 8.2 6.6 6.9 7.8 Polenergia Kupuj 2015-07-20 36.90 1,181.44 25.9 14.9 16.0 11.9 9.1 7.5 Tauron Trzymaj 2014-10-28 5.30 5,941.14 7.5 5.7 6.2 4.2 3.7 4.4 ZE PAK Sprzedaj 2014-10-30 30.10 933.63 8.5 4.8 4.2 3.4 3.0 3.1 5
KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl wydobywczy) Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Włodzimierz Giller (handel, media, telekomunikacja) (022) 521 79 17 wlodzimierz.giller@pkobp.pl Monika Kalwasińska (paliwa, chemia, sektor spożywczy) (022) 521 79 41 monika.kalwasinska@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Adrian Skłodowski (dystrybucja, inne) (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) 521 79 19 (022) 521 82 14 (022) 521 52 46 wojciech.zelechowski@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) 521 82 12 marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) 521 91 40 piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) 521 82 10 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) 521 65 41 igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) 521 91 50 maciej.kaluza@pkobp.pl Andrzej Sychowski (trader) (022) 521 48 93 andrzej.sychowski@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży