Najważniejsze informacje: Ciech, Asseco - Spółki rozważają inwestycje w Wietnamie Idea Bank - Emisja obligacji o wartości 30,4 mln PLN, spółka liczyła na 300 mln PLN - Nie ma rozmów ws. udziału w funduszu zarządzanym przez PIR - W III kw. podobne wolumeny sprzedaży miedzi k/k, IV kw. będzie najlepszy - Podtrzymanie celu produkcji miedzi w Sierra Golda na 15 - Wynik na koniec roku porównywalny do 14 - Możliwe przeszacowanie kopalni Robinson - Są przygotowane procedury na wypadek wrogiego przejęcia - Planowane kolejne programy dobrowolnych odejść - Analizowana możliwość rozpoczęcia współpracy z Iranem - Inwestycja w blok w Stalowej Woli może zakończyć się do połowy '16 - Nowa taryfa detaliczna od 1 września - Podtrzymanie tegorocznych prognoz Nadchodzące wydarzenia: Bogdanka - Raport kwartalny (20 sierpnia) LPP - Raport kwartalny (20 sierpnia) Duon - Raport kwartalny (20 sierpnia) NWR - Raport kwartalny (20 sierpnia) Tauron - Raport kwartalny (20 sierpnia) Robyg - Raport kwartalny (20 sierpnia) GTC - Raport kwartalny (20 sierpnia) Alior - Raport kwartalny (20 sierpnia) Wielton: prawdopodobna kontynuacja trendu 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 Indeksy GPW zmiana WIG otw. 53,083.8 0.6% WIG zam. 52,566.5-0.8% obrót (mln PLN) 611.6-23.8% WIG 20 otw. 2,224.6 0.9% WIG 20 zam. 2,198.2-1.2% FW20 otw. 2,226.0 0.5% FW20 zam. 2,200.0-1.0% mwig40 otw. 3,849.6 0.1% mwig40 zam. 3,843.3-0.2% Największe wzrosty kurs zmiana NWR 0.04 33.3% Grupa Azoty 93.85 4.6% Bogdanka 52.80 4.6% Alior Bank 89.25 2.6% Ciech 74.00 2.1% Największe spadki kurs zmiana Polenergia 25.76-3.6% OTP Bank 5,655.00-3.3% PGE 16.05-3.3% Tauron 3.33-3.2% Apator 33.83-3.1% Najwyższe obroty kurs obrót OTP Bank 5,655.00 61,278 Komercni 5,456.00 31,196 91.40 96 PZU 437.60 77 Pekao 160.60 63 Indeksy zagraniczne zmiana BUX 22,300.9-0.9% RTS 835.2 0.8% PX50 1,025.2-0.2% DJIA 17,477.4 0.4% NASDAQ 5,048.2 0.3% S&P 500 2,091.5 0.4% DAX XETRA 10,985.1-0.3% FTSE 6,550.7-0.3% CAC 40 4,956.5-0.6% NIKKEI 20,519.5-0.4% HANG SENG 23,991.0-0.1% 22 5 2015 12 19 26 2 9 February 16 23 2 March 9 16 23 30 7 April 13 20 27 4 May 11 18 25 1 June 8 15 22 29 Od kilku sesji Wielton konsoliduje się po wcześniejszym, silnym wzroście. W piątek na jego wykresie pojawiła się jednak długa biała świeca, która może sugerować zakończenie korekty i powrót wzrostów. Potwierdzeniem tego scenariusza byłoby przełamanie ostatniego lokalnego maksimum na poziomie 8,35 zł. W takim przypadku kurs powinien sięgnąć co najmniej 8,62 zł, a prawdopodobnie 9,13 zł lub nawet w okolic 9,60 zł. July 6 13 20 27 3 August 10 17 24 31 7 September 4.5 4.0 25 20 15 10 5 0-5 -10-15 -20-25 Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 1.72 0.0% EUR/PLN 4.183 0.0% USD/PLN 3.765 0.0% EUR/USD 1.111-0.3% miedź (USD/t) 5,157.3-0.4% miedź (PLN/t) 19,415.2-0.1% ropa Brent (USD/bbl) 49.04 0.0%
Najważniejsze informacje: Ciech, Asseco Idea Bank Spółki rozważają inwestycje w Wietnamie Radca handlowy ambasady Socjalistycznej Republiki Wietnamu Nguyen Duc Thanh podał, że Grupa Ciech rozważa budowę fabryki sody w Wietnamie za 40-50 mln USD. Handlem z tym krajem jest też zainteresowane m.in. Asseco. (Puls Biznesu) Emisja obligacji o wartości 30,4 mln PLN, spółka liczyła na 300 mln PLN Idea Bank wyemitował 5-letnie obligacje o wartości 30,426 mln PLN. Oprocentowanie papierów jest oparte o WIBOR 6M plus marża w wysokości 3,3% w skali roku. Pod koniec lipca zarząd banku ogłosił emisję do 3 mln obligacji, z której chciał pozyskać do 300 mln PLN. (PAP) Nie ma rozmów ws. udziału w funduszu zarządzanym przez PIR Wiceprezes Marcin Chmielewski poinformował, że spółka nie prowadzi rozmów w sprawie wniesienia aktywów do FIPP, funduszu zarządzanego przez PIR. Media podawały wcześniej, że jest wśród spółek, które zadeklarowały wniesienie aktywów do Funduszu Inwestycji Polskich Przedsiębiorstw, który ma, według zapowiedzi, inwestować m.in. w polskie górnictwo. (PAP) W III kw. podobne wolumeny sprzedaży miedzi k/k, IV kw. będzie najlepszy zakłada w III kw. podobne wolumeny sprzedaży miedzi, jak w II kw. Ostatni kwartał roku ma być pod tym względem najlepszy. (PAP) Podtrzymanie celu produkcji miedzi w Sierra Golda na 15 podtrzymał cele produkcyjne dla miedzi w kopalni Sierra Gorda na 2015 rok na poziomie 100 tys. ton koncentratu miedzi, pomimo że do końca pierwszego półrocza było to 38 tys. ton. Drugie półrocze ma być lepsze, bo cały proces produkcji będzie odpowiednio skalibrowany. W przypadku molibdenu produkcja ma wynieść 25-30 mln funtów, natomiast zeszłoroczne założenia mówiły o 50 mln funtów. Spółka liczy, że w czwartym kwartale zakończy rozruch chilijskiej kopalni. nie zmienia planów co do uruchomienia drugiej fazy projektu. (PAP) Wynik na koniec roku porównywalny do 14 Jak poinformował wiceprezes Jarosław Romanowski, wyniki po pierwszym półroczu 2015 r. wskazują, że wynik na koniec roku będzie porównywalny z rokiem 2014. Dodał, że w związku z tym spółka chciałaby wypłacić dywidendę z zysku za 2015 r. zgodnie z planem. (PAP) Możliwe przeszacowanie kopalni Robinson może przeszacować kopalnię Robinson w przypadku dalszego spadku cen miedzi. Jeśli wycena akcji -u pozostanie niska przez kolejnych 10 miesięcy, to spółka będzie musiała przeprowadzić test na utratę wartości aktywów. (PAP) Są przygotowane procedury na wypadek wrogiego przejęcia ma przygotowane procedury w przypadku wrogiego przejęcia, które jest potencjalnym ryzykiem. Obecnie jednak nie można powiedzieć, że taki proces się toczy. (PAP) Planowane kolejne programy dobrowolnych odejść planuje programy dobrowolnych odejść również w kolejnych spółkach z grupy, poza przeprowadzonymi już w centrali ( SA), PSG i w Oddział Detaliczny. Od stycznia 2014 r. do połowy 2015 r. z grupy odeszło już blisko 5 tys. pracowników. Spółka kontynuuje program poprawy efektywności, którego częścią jest redukcja zatrudnienia w grupie. Dotyczy on ograniczania kosztów stałych działalności. W tym roku program poprawy efektywności może przynieść oszczędności rzędu 500 mln PLN, a w 2016 r. 786 mln PLN, natomiast później trwałe oszczędności na poziomie około 800 mln PLN rocznie. (PAP) Analizowana możliwość rozpoczęcia współpracy z Iranem analizuje możliwość rozpoczęcia współpracy z Iranem po ewentualnym zniesieniu sankcji. Prezes Mariusz Zawisza poinformował, że spółka "trzyma rękę na pulsie". Jego zdaniem nie można ignorować tak zasobnego w węglowodory regionu. (PAP) Inwestycja w blok w Stalowej Woli może zakończyć się do połowy '16 Jak przekazał prezes Mariusz Zawisza inwestycja w blok w Stalowej Woli może zostać zakończona do połowy 2016 roku. Chodzi o blok energetyczny oparty na gazie, budowany przez wspólnie z Tauronem, o mocy 449 MWe wraz z członem ciepłowniczym o mocy 240 MWt. Zakończenie budowy planowane było 2
wcześniej na 2015 r. Zapytany o ewentualny arbitraż z wykonawcą inwestycji, prezes Zawisza odpowiedział w piątek, że spółka nie zdradza swoich zamierzeń w tym zakresie. (PAP) Sektor bankowy Nowa taryfa detaliczna od 1 września zakłada, że nowa taryfa detaliczna na obrót gazem będzie obowiązywała od 1 września, czyli w najbliższym możliwym terminie. (PAP) Podtrzymanie tegorocznych prognoz podtrzymuje prognozy na 2015 rok na poziomie 5,8 mld PLN EBITDA i 40,9 mld PLN przychodów, mimo zmiennego i niepewnego otoczenia. Po pierwszym półroczu tego roku grupa miała 1,9 mld PLN zysku netto, 2,6 mld PLN zysku operacyjnego, blisko 4 mld PLN EBITDA i 20,4 mld PLN przychodów. (PAP) ZBP: Wyliczenia KNF dot. ustawy o frankowiczach są niedoszacowane W wywiadzie dla portalu wnp.pl prezes ZBP Krzysztof Pietraszkiewicz powiedział, że wyliczenia KNF dot. skutków ustawy o frankowiczach są niedoszacowane. Prezes uważa, że KNF nie uwzględnił kosztów dla gospodarki oraz strat wynikających ze sporów międzynarodowych i związanych z nimi konsekwencji spadku dobrej reputacji kraju. (wnp.pl) S. telekomunikacyjny Politycy krytykują przeciągającą się aukcję LTE Politycy ponad podziałami krytykują przeciągającą się aukcję LTE. Ich zdaniem po osiągnięciu tak wysokich cen częstotliwości, nie spełni ona jednego ze swych celów - przystępnej ceny szybkiego Internetu. Nie wykluczają też, że operatorzy mogli się porozumieć i dążą do obalenia aukcji. Przed rozpoczęciem aukcji prezes UKE Magdalena Gaj w rozmowie z PAP wyrażała nadzieję, że zakończy się ona pomyślnie w lutym, a trwa już ponad pół roku. Łączna kwota zadeklarowana przez operatorów za 19 bloków częstotliwości przekroczyła już 6 mld PLN. Zakładane w budżecie państwa dochody z aukcji LTE, były na poziomie 1,8-3 mld PLN. (wnp.pl) Sektor mediowy AmRest Comarch Elemental Kredyt Inkaso Torpol Starcom utrzymuje prognozę 2,7-3,3% wzrostu rynku reklamy w tym roku Według danych Starcom Mediavest Group rynek reklamy w Polsce wzrósł w pierwszym półroczu o 2,8%. Firma utrzymała całoroczną prognozę na poziomie 2,7-3,3%. Jeśli chodzi o poszczególne segmenty to wydatki na: reklamę telewizyjną wzrosły do 1,98 mld PLN (+3,3%), reklamę internetową wzrosły do 859,8 mln PLN (+9,2%), reklamę radiową wzrosły do 301,3 mln PLN (+7,7%), reklamę zewnętrzną spadły do 210 mln PLN (-1,3%), reklamę w magazynach spadły do 198,4 mln PLN (-13,9%), reklamę w dziennikach spadły do 138,1 mln PLN (- 13,9%). (PAP) Maksymalny CAPEX 15 400 mln PLN; Optymistycznie o kolejnych miesiącach Po wynikach pierwszego półrocza AmRest optymistycznie ocenia perspektywy kolejnych miesięcy. Podobnie jak w latach ubiegłych spółka oczekuje, że druga połowa roku będzie lepsza od pierwszej, można spodziewać się wzrostu sprzedaży w tempie obserwowanym do tej pory oraz dwucyfrowej dynamiki zysku EBITDA. Nakłady na inwestycje grupy w tym roku nie przekroczą 400 mln PLN. (PAP) Kontrakt za 24 mln PLN na system dla województwa wielkopolskiego CA Consulting z grupy Comarchu, w wyniku wygrania przetargu, podpisała kontrakt z Urzędem Marszałkowskim Województwa Wielkopolskiego na budowę kompleksowego systemu informatycznego. Wartość zlecenia to 23,98 mln PLN brutto. (PAP) Plan pozyskania 50 mln PLN z prywatnej emisji na inwestycje w nowe linie Elemental Holding chce przeprowadzić prywatną emisję do 12 mln akcji, z której może pozyskać ok. 50 mln PLN. Środki mają zostać przeznaczone na rozwój parku maszynowego oraz na kolejne akwizycje. Nadzwyczajne walne zgromadzenie, które zdecyduje o emisji do 12 mln akcji serii P, zwołano na 9 września. (PAP) Spółka nie planuje wypłaty dywidendy za 15/16 i finalizuje zakup portfela w Rosji Kredyt Inkaso nie planuje wypłaty dywidendy za rok obrotowy 15/16. Spółka liczy na zakupy portfeli o wyższej rentowności i finalizuje zakup dużego portfela w Rosji. Prezes dodał, że spółka kupiła ostatnio portfel leasingowy w Rumunii o wartości blisko 680 mln PLN. Spółka poinformowała, że obecnie wartość nominalna portfela w Polsce wynosi 4,17 mld PLN, w Rumunii 1,7 mld PLN, w Rosji 290 mln PLN, a w Bułgarii 260 mln PLN. (PAP) TF Silesia rozważa sprzedaż akcji w celu zdobycia pieniędzy na wsparcie kopalni TF Silesia, posiadająca 38% akcji Torpolu, rozważa wyjście z kolejowej spółki. Jest to spowodowane analizowaną przez TFS możliwością finansowego udziału w budowie Nowej Kompanii Węglowej. (Puls Biznesu) 3
Torpol PHN Wygrana w przetargu na stację Poznań Główny za 39,9 mln PLN PKP PLK wybrały ofertę Torpolu jako najkorzystniejszą w przetargu na modernizację infrastruktury kolejowej w obrębie peronów po stronie zachodniej stacji Poznań Główny. Oferta Torpolu opiewa na 39,87 mln PLN brutto wobec budżetu inwestora w wysokości 63,64 mln PLN brutto. Pozostali uczestnicy przetargu to Trakcja PRKiI (40,59 mln PLN brutto), Budimex (42,87 mln PLN brutto) i Porr Polska (46,59 mln PLN brutto). Wszyscy wykonawcy zadeklarowali realizację zadania do 15 września 2017 r. (wnp.pl) List intencyjny w sprawie zakupu biurowca Polski Holding Nieruchomości podpisał list intencyjny w sprawie nabycia budynku biurowego klasy A o powierzchni ponad 25 tys. m kw. Biurowiec znajduje się "w centralnej lokalizacji jednego z największych miast regionalnych". (PAP) Kalendarz: Spółka Wydarzenie 20 sierpnia Bogdanka Raport kwartalny 20 sierpnia LPP Raport kwartalny 20 sierpnia Duon Raport kwartalny 20 sierpnia NWR Raport kwartalny 20 sierpnia Tauron Raport kwartalny 20 sierpnia Robyg Raport kwartalny 20 sierpnia GTC Raport kwartalny 20 sierpnia Alior Raport kwartalny 4
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Banki Alior Bank Kupuj 2015-07-06 100.00 6,452.49 17.8 16.3 11.7 1.9 1.8 1.6 BZ WBK Trzymaj 2015-07-06 324.00 28,683.74 19.2 11.7 12.6 2.3 1.5 1.4 Handlowy Trzymaj 2015-07-06 98.00 11,980.18 15.5 15.4 14.4 2.0 1.5 1.5 ING BSK Trzymaj 2015-07-06 134.00 17,342.33 16.7 16.3 15.0 1.7 1.7 1.6 Komercni Kupuj 2015-07-16 6,232.00 32,094.75 13.7 16.1 14.9 1.7 2.0 1.9 mbank Trzymaj 2015-07-06 405.00 15,063.42 16.4 11.2 11.2 1.9 1.2 1.1 Millennium Trzymaj 2015-07-06 6.70 6,744.93 15.5 11.0 9.8 1.8 1.1 1.0 OTP Bank Trzymaj 2015-07-16 5,809.00 21,340.10 nm 19.1 12.3 0.9 1.3 1.2 Pekao Trzymaj 2015-07-06 174.00 42,152.69 17.8 16.9 15.4 2.0 1.8 1.7 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane P/BV EV/EBITDA (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Sektor chemiczny Ciech Sprzedaj 2015-06-23 43.65 3,899.79 11.3 19.2 14.8 6.5 8.5 7.9 Grupa Azoty Sprzedaj 2015-06-18 67.93 9,309.50 27.6 19.2 17.8 8.3 8.0 7.2 Synthos Trzymaj 2015-06-30 4.93 6,007.56 17.3 14.7 14.6 9.7 11.1 10.0 Sektor budowlany Budimex Kupuj 2015-01-08 157.00 5,259.20 19.4 26.7 22.0 9.5 14.8 12.3 Elektrobudowa Trzymaj 2015-04-13 110.00 671.79 24.7 31.7 25.0 7.1 17.2 14.8 Cykliczne dobra konsumpcyjne AmRest Kupuj 2015-05-15 171.20 3,754.86 40.2 25.8 21.5 8.4 10.6 9.1 CCC Kupuj 2014-11-21 169.00 7,144.32 21.7 26.5 18.7 18.7 21.2 15.6 LPP Sprzedaj 2014-11-21 7,127.00 14,356.00 32.8 40.5 26.4 16.7 19.6 15.1 Cykliczne usługi Emperia Kupuj 2015-07-01 83.98 943.80 26.7 20.2 19.4 7.0 8.0 7.3 Eurocash Trzymaj 2015-07-01 39.72 5,875.85 29.8 24.6 22.3 14.7 14.2 13.3 PKP Cargo Sprzedaj 2015-08-11 70.00 3,291.17 62.0 11.2 12.8 8.2 5.2 5.0 Dystrybutorzy AB Kupuj 2015-05-25 49.00 657.22 8.1 10.0 9.8 6.7 8.7 7.9 Action Trzymaj 2015-05-25 42.50 642.81 10.7 8.4 7.8 9.1 7.4 6.9 Media i rozrywka Cyfrowy Polsat Trzymaj 2015-05-25 27.90 14,620.02 54.0 18.1 16.2 18.9 13.8 12.6 TVN Trzymaj 2014-12-05 17.22 7,040.86 22.8 19.2 18.2 14.0 13.2 12.2 WPH Kupuj 2015-06-24 45.50 1,041.40-18.8 13.0-11.5 8.5 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj 2015-05-22 531.00 37,787.77 13.1 13.0 13.3 - - - Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj 2015-02-04 47.35 1,257.64 21.3 19.3 13.2 17.2 16.1 10.8 Echo Kupuj 2014-10-03 7.30 2,727.88 11.7 7.4 4.3 5.4 3.8 nm GTC Kupuj 2015-01-15 6.40 2,258.93 nm 4.8 7.1-8.4-2.2-3.6 PHN Trzymaj 2014-09-10 27.80 1,075.16 nm nm 44.5-437.2 78.2 nm Robyg Kupuj 2014-10-15 2.51 644.58 18.4 15.7 9.6 12.5 12.8 8.8 Pozostałe usługi finansowe GPW Trzymaj 2015-04-15 51.60 2,090.63 14.7 15.9 14.7 10.8 10.3 9.5 Holdingi przemysłowe Alumetal Trzymaj 2015-07-20 59.50 836.77 10.3 12.2 12.5 9.2 9.4 10.6 Kęty Kupuj 2015-02-16 355.00 3,056.66 13.1 15.2 15.7 9.2 10.5 10.0 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Kupuj 2014-09-23 43.50 1,120.01 15.1 13.4 12.3 10.3 9.0 8.4 ZPUE Kupuj 2015-08-06 355.00 441.00 14.4 12.0 11.4 7.5 7.5 7.1 Sektor konsumpcyjny Otmuchów Kupuj 2015-05-22 8.61 87.96 12.1 12.3 10.9 6.0 5.3 4.7 Sektor telekomunikacyjny Netia Kupuj 2015-05-25 7.00 2,001.52 10.7 nm 35.3 3.5 4.9 4.5 Orange Polska Sprzedaj 2015-05-25 9.00 10,433.24 36.6 34.0 42.3 3.8 4.3 4.2 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj 2015-05-21 90.00 1,795.92 14.4 7.1 7.6 5.2 3.2 3.3 JSW Sprzedaj 2015-05-21 14.50 1,467.64 nm nm nm 5.4 5.6 3.0 Kupuj 2015-03-30 136.00 18,280.00 9.8 7.4 8.9 4.9 4.1 4.3 NWR Sprzedaj 2015-05-21 0.03 266.46 nm nm nm -2.3 13.6 16.6 Sektor paliwowy Duon Kupuj 2015-07-16 4.11 397.52 11.3 15.8 13.9 6.2 9.5 8.6 Lotos Trzymaj 2015-01-14 27.62 5,901.16 nm 37.0 18.6-62.5 10.3 9.2 MOL Trzymaj 2015-11-03 174.00 20,323.73 nm nm nm nm nm nm OMV Trzymaj 2015-03-31 27.78 32,854.39 27.1 14.4 10.9 2.9 3.4 3.0 PGNIG Trzymaj 2014-12-09 4.84 39,412.00 30.1 13.7 17.1 4.6 6.4 7.3 PKN Orlen Sprzedaj 2015-02-17 50.65 34,126.91 nm 17.6 16.4-10.2 8.5 8.2 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj 2014-10-30 84.10 47,595.95 73.5 13.1 14.0 32.1 7.5 7.5 Enea Kupuj 2014-10-30 17.50 6,537.76 10.8 12.5 12.0 4.6 6.6 7.0 Energa Trzymaj 2014-10-30 23.80 7,780.32 10.2 10.0 10.8 6.2 5.8 6.0 PGE Trzymaj 2014-10-30 22.40 30,009.66 18.6 8.0 8.2 6.6 6.9 7.8 Polenergia Kupuj 2015-07-20 36.90 1,170.53 25.9 14.7 15.9 11.9 9.0 7.5 Tauron Trzymaj 2014-10-28 5.30 5,835.99 7.5 5.6 6.1 4.2 3.7 4.3 ZE PAK Sprzedaj 2014-10-30 30.10 952.94 8.5 4.9 4.3 3.4 3.0 3.1 5
KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl wydobywczy) Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Włodzimierz Giller (handel, media, telekomunikacja) (022) 521 79 17 wlodzimierz.giller@pkobp.pl Monika Kalwasińska (paliwa, chemia, sektor spożywczy) (022) 521 79 41 monika.kalwasinska@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Adrian Skłodowski (dystrybucja, inne) (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) 521 79 19 (022) 521 82 14 (022) 521 52 46 wojciech.zelechowski@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) 521 82 12 marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) 521 91 40 piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) 521 82 10 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) 521 65 41 igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) 521 91 50 maciej.kaluza@pkobp.pl Andrzej Sychowski (trader) (022) 521 48 93 andrzej.sychowski@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży