Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl BIULETYN DZIENNY, 2018-02-21 08:52 Dziś w kalendarzu indeksu PMI ze strefy euro (zakładamy dalszy spadek w przemyśle) oraz minutki Fed. Bardzo dobre dane za styczeń z polskiej gospodarce rysują optymistyczne perspektywy na 2018 rok, jednak nie zmieniają scenariusza dla polityki monetarnej ograniczając impuls wzrostowy dla złotego. Kurs EURPLN w konsolidacji. Eurodolar kontynuuje korekcyjne spadki, które mogą dążyć do pasma 1,22-1,2240. PRZEGLĄD WYDARZEŃ Dziś wieczorem poznamy minutki ze styczniowego posiedzenia Fed, które powinny potwierdzić, że gremium planuje utrzymać dotychczasową politykę, w tym dokonać co najmniej 3 podwyżek stóp w tym roku. Z drugiej strony raport nie wniesie dużo informacji, jako że posiedzenie miało miejsce jeszcze przed ostatnimi wyższymi od oczekiwań danymi o płacach i inflacji w USA. Po stronie danych makro w centrum uwagi znajdą się wstępne odczyty indeksów PMI ze strefy euro. Wskaźnik dla przemysłu mógł już naszym zdaniem osiągnąć swój szczyt w grudniu, dlatego zakładamy jego lekki spadek w lutym w ramach dłuższego trendu spadkowego. Dalszych wzrostów spodziewamy się natomiast w przypadku PMI dla usług strefy euro. Zgodnie z opublikowanymi wczoraj danymi GUS wzrost produkcji przemysłowej przyspieszył w styczniu do 8,6% r/r wobec 2,7% r/r w grudniu. Przyspieszenie zanotowała też produkcja budowlano montażowa, która zwiększyła się w ujęciu rocznym aż o 34,7% wobec 12,7% w grudniu. Na plus wyróżnił się także odczyt sprzedaży detalicznej, która wzrosła w cenach stałych o 7,7% wobec 5,2% przed miesiącem. Warto podkreślić, że wszystkie odczyty przekroczyły oczekiwania rynku, choć w przypadku sprzedaży zaskoczenie jest mniejsze w świetle ostatnich odczytów z rynku pracy, które wskazały na wyraźny wzrost funduszu płac w sektorze przedsiębiorstw. Wydźwięk styczniowych danych jest wyjątkowo optymistyczny. Obserwowane przyspieszenie inwestycji następuje bowiem bez oznak osłabienia rynku pracy i skłonności gospodarstw domowych do konsumpcji. Łącznie sugeruje to, że wzrost gospodarczy w tym roku może pozostać zbliżony do 4,6% zanotowanych w 2017r. Tym bardziej, że obecny kurs złotego najwyraźniej nie ogranicza popytu eksportowego, na co wskazuje wysoka dynamika produkcji przemysłu, szczególnie w przetwórstwie. Trudno jednak oczekiwać, aby nawet tak dobre odczyty zmieniły nastawienie członków RPP. Retoryka Rady może naszym zdaniem zmienić się dopiero w II połowie roku wraz ze zbliżeniem się inflacji bazowej do okolic 1,5%, a do pierwszej podwyżki stóp procentowych dojdzie najprawdopodobniej w styczniu 2019r. Wczorajszy odczyt indeksu ZEW z Niemiec wypadł lepiej od oczekiwań, choć wskaźnik zanotował niewielki spadek względem stycznia. Ankietowani przedstawiciele sektora finansowego zdają się nie obawiać skutków ostatniej przeceny na rynkach dla kondycji niemieckiej gospodarki. KOMENTARZ RYNKOWY Kurs EURPLN wyhamował wczoraj spadki przy 4,13 i wrócił bliżej 4,15 nie testując tegorocznych minimów pod 4,13. Potwierdza to naszym zdaniem obowiązywanie trendu bocznego kursu. Mimo dobrych danych napływających z Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 21 lutego 2018, GODZ 9.10 polskiej gospodarki hamulcem dla głębszej aprecjacji złotego pod wpływem tego czynnika pozostaje neutralne nastawienie RPP. Dziś para powinna osctylować nad poziomem 4,14 w rytm nastrojów na rynkach globalnych. Po wyznaczeniu w ubiegłym tygodniu nowego szczytu trendu wzrostowego nad 1,2550 kurs EURUSD wrócił w znany zakres wahań poniżej tego poziomu, a ponad 1,22. Pasmo 1,22-1,2240 może być celem obecnego ruchu spadkowego. Zejściu w ten obszar sprzyjać może oczekiwany przez nas spadek indeksu PMI dla strefy euro, który poznamy dzisiaj. Możliwa kontynuacja umocnienia się dolara w najbliższym czasie i sprowadzenie EURUSD w okolicę 1,22, skutkowałoby możliwością wzrostu USDPLN w okolicę 3,38. Wczorajsza sesja na rynkach akcyjnych nie przyniosła wiekszych zmian. WIG20 pozostaje na relatywnie niskich poziomach na tle ostatnich miesięcy i co istotne, po nieudanym teście w ubiegłym tygodniu, utrzymuje się poniżej 200-sesyjnej średniej ruchomej zlokalizowanej przy 2430pkt. W USA indeks S&P500 wyhamował wczoraj serię wzrostowych sesji i spadł o 0,6%, co może ciążyć notowaniom na początku sesji w Europie (na spadkowy start wskazują też kwotowania kontraktów na DAX). Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,1521 4,1528 0,06% -0,29% WIG 62803,7-0,02% 0,32% 391 190,56 USD/PLN 3,3613 3,3718 0,29% 0,53% WIG 20 2408,5 0,06% -0,25% 276 133,72 CHF/PLN 3,5926 3,5940 0,06% -0,33% WIG 30 2776,0-0,09% 0,09% 331 058,73 EUR/USD 1,2316 1,2316-0,23% -0,82% mwig40 4815,5-0,28% 1,47% 86 074,46 GBP/PLN 4,7128 4,7142 0,13% 0,55% swig80 14794,1 0,26% 1,90% 16 734,12 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 8412,7 1,00% -0,96% 169 071,71 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 720,8 0,16% 1,75% 14 593,01 3M Euribor 2018-02-20-0,329% - WIG Budow 2785,8-0,05% 1,71% 3 410,55 3M Libor CHF 2018-02-19-0,746% - WIG Paliwa 6581,8-0,56% -1,27% 43 272,66 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,65% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,72% - Czechy PX 1110,2-0,19% -0,03% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 39006,4-0,34% 1,88% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1259,0-0,34% 4,38% Turcja BIST30 139358,9-2,29% -0,91% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3407,8-0,55% 1,17% EUR/PLN 4,1467-0,22% Niemcy DAX 12385,6-0,53% 0,84% GBP/PLN 4,6829 0,13% UK FTSE 100 7247,7-0,64% 0,98% CHF/PLN 3,6013-0,10% Francja CAC 40 5256,2-0,48% 2,26% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 22568,9-1,00% 1,04% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 24964,8-1,01% 1,48% (USD) 5 sesji USA S&P500 2716,3-0,58% 2,27% S&P GSCI punkty 444,21 0,14% 3,18% Brazylia IBX50 14193,3 0,30% 2,19% Ropa Brent barylka 65,25-0,64% 4,03% Azja (dziś) Złoto uncja 1 329,53-1,28% 0,16% Japonia NIKKEI 225 0,0 0,00% 0,00% Srebro uncja 16,52-0,83% -0,39% Chiny SSE Composite 0,0 0,00% 0,00% Miedź tona 7 118,00-1,59% 4,20% Indie SENSEX 33703,6-0,21% -1,74% Źródło: Bloomberg 2018-02-21 08:43 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana WTOREK 20 Luty Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 10:00 PL Produkcja przemysłowa (styczeń, %, r/r) 8,6 4,3 8,0 2,7 10:00 PL Inflacja PPI (styczeń, %, r/r) 0,2-0,3 0,1 0,3 10:00 PL Sprzedaż detaliczna (styczeń, %, m/m) 8,2 7,4 7,3 6,0 11:00 DE Indeks ZEW (luty, pkt) 17,8 15,7 16,0 20,4 ŚRODA 21 Luty 9:00 FR PMI przemysł (luty, odczyt wstępny) 57,8 58,0 58,4 9:00 FR PMI usługi (luty, odczyt wstępny) 59,6 59,0 59,2 9:30 DE PMI przemysł (Luty, odczyt wstępny) 61,7 60,8 61,1 9:30 DE PMI usługi (luty, odczyt wstępny) 56,5 57,0 57,3 10:00 EZ PMI przemysł (luty, odczyt wstępny) 56,5 59,3 59,6 10:00 EZ PMI usługi (luty, odczyt wstępny) 59,3 57,6 58,0 20:00 US Minutki FOMC CZWARTEK 22 Luty 10:00 DE Indeks instytutu Ifo (luty, pkt) 117,5 117 117,6 10:30 UK PKB (IV kw., %, r/r) 1,5 1,7 14:00 PL Podaż pieniądza M3 (styczeń, %, r/r) 3,8 4,8 4,6 14:30 US Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (dane tygodniowe, tys.) 230 230 PIĄTEK 23 Luty 08:00 DE PKB (IV kwartał, %, r/r) 2,3 2,3 10:00 PL Stopa bezrobocia (styczeń. %) 7,0 6,9 6,6 11:00 EZ Inflacja konsumencka HICP (styczeń, %, r/r) 1,3 1,4 PONIEDZIAŁEK 26 Luty 16:00 US Sprzedaż nowych domów (styczeń, tys) 640 625 WTOREK 27 Luty 14:00 DE Inflacja konsumencka, wst. (luty, %, r/r) 1,6 14:30 US Zamówienia na dobra trwałego użytku, wst. (luty, %, m/m) -2,0 2,8 16:00 US Indeks zaufania konsumentów - Conference Board 126 125,4 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5