Najważniejsze informacje: Pekao, PZU - KNF nie zgłosiła sprzeciwu do przejęcia przez PZU i PFR akcji Pekao CCC - Przychody w kwietniu wzrosły o 11% r/r do 345 mln PLN Lotos - Modelowa marża rafineryjna w kwietniu '17 wyniosła 8,03 USD/bbl Emperia - Sprzedaż LFL Stokrotki w kwietniu wzrosła o ok. 3,8% r/r. PKP Cargo - PKP Cargo będzie musiało odkupić pozostałe 20% udziałów w AWT za 27 mln EUR Monnari - Przychody w kwietniu wzrosły o 15,1% r/r Kino Polska - Wstępnie w I kw. miało 28,8 mln PLN przychodów (+6,1% r/r) Gino Rossi - Grupa miała w kwietniu 25,4 mln PLN przychodów (+9% r/r) Ferrum - Może podwoić kapitał zakładowy przez emisję z prawem poboru Odlewnie Polskie - Wypłacą 0,2 PLN dywidendy na akcję za '16 Tatry Mountain Resorts - Chce wydać 83 mln EUR na inwestycje w roku obrotowym 2016/2017 Best - Pozyska 19 mln PLN z prywatnej emisji akcji skierowanej do funduszu Quercusa Wydarzenia dnia: KGHM - Raport kwartalny (po sesji) Nadchodzące wydarzenia: Pelion - Walne zgromadzenie akcjonariuszy (8 maja) Pelion - Raport kwartalny (8 maja) Ursus: test oporu 6.6 6.5 6.4 6.3 6.2 6.1 6.0 5.9 5.8 5.7 5.6 5.5 5.4 5.3 5.2 5.1 5.0 4.9 4.8 4.7 4.6 4.5 4.4 4.3 4.2 4.1 4.0 3.9 3.8 3.7 3.6 3.5 3.4 3.3 3.2 3.1 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 30 February 6 13 20 27 March 6 13 20 27 3 April 10 18 24 2 May 8 15 Ursus testował wczoraj krótkoterminowy opór na poziomie lokalnego maksimum z początku kwietnia. Choć niestety nie udało mu się go trwale przełamać, to jednak kolejnych prób nie można wykluczyć w najbliższym czasie. Sygnałem potwierdzającym powrót trendu wzrostowego byłoby pokonanie górnego cienia wczorajszej świecy. W takim przypadku, kurs powinien na kolejnych sesjach sięgnąć co najmniej 5,28 zł, a prawdopodobnie 5,81 zł lub nawet 6,55 zł.
Najważniejsze informacje: Pekao, PZU KNF nie zgłosiła sprzeciwu do przejęcia przez PZU i PFR akcji Pekao Komisja Nadzoru Finansowego stwierdziła brak podstaw do zgłoszenia sprzeciwu wobec przejęcia przez PZU i PFR akcji Pekao. (PAP) CCC Przychody w kwietniu wzrosły o 11% r/r do 345 mln PLN CCC poinformowało, że przychody w kwietniu 2017 roku wzrosły o 11% r/r proc. do 345 mln PLN. W kwietniu przychody ze sprzedaży detalicznej w sklepach stacjonarnych sieci CCC wyniosły około 281 mln PLN (+4,1% r/r). Przychody w kanale internetowym w kwietniu wyniosły ponad 48 mln PLN (+99,2% r/r). (PAP) Lotos Modelowa marża rafineryjna w kwietniu '17 wyniosła 8,03 USD/bbl Grupa Lotos szacuje, że modelowa marża rafineryjna spółki w kwietniu 2017 roku wyniosła 8,03 USD/bbl wobec 7,36 USD/bbl w marcu 2017 r. (PAP) Emperia Sprzedaż LFL Stokrotki w kwietniu wzrosła o ok. 3,8% r/r. Emperia poinformowała wstępnie, że w kwietniu 2017 r. przychody ze sprzedaży towarów Stokrotki wyniosły 209 mln PLN (+8,9% r/r). Sprzedaż LFL w sklepach własnych Stokrotki wzrosła o około 3,8% r/r. W kwietniu otworzono 3 sklepy, a powierzchnia handlowa zwiększyła się o 0,5 tys. m2, do 176,4 m2. Łączna liczba sklepów na koniec kwietnia 2017 r. wyniosła 381. (PAP) PKP Cargo PKP Cargo będzie musiało odkupić pozostałe 20% udziałów w AWT za 27 mln EUR Minezit SE skorzystał z opcji sprzedaży i zażądał od PKP Cargo odkupienia pozostałych 20% akcji Advanced World Transport za kwotę 27 mln EUR. PKP Cargo rozważa alternatywne rozwiązania dotyczące formy zapłaty za realizację opcji. (PAP) Monnari Przychody w kwietniu wzrosły o 15,1% r/r Grupa poinformowała, że skonsolidowane przychody w kwietniu 2017 r. wzrosły o 15,06% r/r, i wyniosły 19,1 mln PLN. Przychody od początku roku wzrosły o 5,55% r/r i wyniosły 72,3 mln PLN. (PAP) Kino Polska Wstępnie w I kw. miało 28,8 mln PLN przychodów (+6,1% r/r) Kino Polska podało, również, że w I kwartale osiągnęło 10,4 mln PLN EBITDA (-9,2% r/r), a także 3,15 mln PLN zysku operacyjnego i 2,2 mln PLN zysku netto. Na wyniki negatywny wpływ miały koszty rozwoju kanału Zoom TV, którego nadawcą jest podmiot należący do Grupy - Cable Television Networks & Partners sp. z o.o. Gino Rossi Grupa miała w kwietniu 25,4 mln PLN przychodów (+9% r/r) Spółka poinformowała, że przychody grupy w kwietniu 2017 r. wyniosły 25,4 mln PLN wobec 23,3 mln PLN rok wcześniej. Sprzedaż Gino Rossi wzrosła o 27% r/r do 18,3 mln PLN, a sprzedaż Simple (bez sprzedaży materiałów poddostawcom) spadła o 19,9% r/r do 7,1 mln PLN. Marża detaliczna w Gino Rossi wyniosła 49,7% wobec 53,6% w kwietniu 2016 roku, a marża w Simple spadła o 5,9pp do 58%. (PAP) Ferrum Może podwoić kapitał zakładowy przez emisję z prawem poboru Z projektów uchwał na NWZ zwołane na 31 maja 2017 r. Ferrum planuje publiczną emisję od 12.271.626 do 24.543.252 akcji serii F z zachowaniem prawa poboru. Obecnie kapitał Ferrum dzieli się na 24.543.252 akcji o wartości nominalnej 3,09 PLN. Proponowanym dniem prawa poboru jest 31 października 2017 r. Podwyższenie kapitału zakładowego ma być źródłem zasilenia finansowego spółki zapewniającego spółce zdolność do spłaty zaciągniętego zadłużenia. 2
Odlewnie Polskie Wypłacą 0,2 PLN dywidendy na akcję za '16 Dzień dywidendy ustalono na 30 czerwca, a termin jej wypłaty na 14 lipca 2017 r. Odrębną uchwałą akcjonariusze ustalili na 15,5 mln PLN wysokość EBITDA, której osiągnięcie w 2017 r. pozwoli na przydzielenie II transzy opcji w ramach programu motywacyjnego na lata 2016-2019. ZWZ upoważniło także zarząd do przeprowadzenia przez spółkę skupu do 1 mln akcji własnych (stanowiących 4,84% kapitału zakładowego spółki), które mają być zaoferowane uczestnikom programu motywacyjnego. Cena nabycia akcji nie może być wyższa niż 3,7 PLN, a łączne środki przeznaczone na buyback nie mogą przekroczyć 3,9 mln PLN. Upoważnienie jest ważne do 31 grudnia 2020 r. (PAP) Tatry Mountain Resorts Chce wydać 83 mln EUR na inwestycje w roku obrotowym 2016/2017 Największe nakłady, w kwocie 57 mln euro, trafią na rozwój ośrodka narciarskiego w Szczyrku oraz na rozwój Śląskiego Wesołego Miasteczko Legendia.(PAP) Best Pozyska 19 mln PLN z prywatnej emisji akcji skierowanej do funduszu Quercusa Zarząd Best zdecydował o emisji 690.652 akcji w ramach kapitału docelowego po cenie emisyjnej 27,5 PLN, dzięki czemu może pozyskać 18,99 mln PLN. Emisja z wyłączeniem prawa poboru zostanie przeprowadzona w trybie oferty prywatnej skierowanej do Quercus Multistrategy FIZ. (PAP) Kalendarz: Spółka Wydarzenie 5 maja KGHM Raport kwartalny 7 maja Pelion Walne zgromadzenie akcjonariuszy 8 maja Pelion Raport kwartalny 9 maja MOL Ex-div 9 maja O2 Czech Republic Ex-div 9 maja PGE Raport kwartalny 9 maja Asbis Raport kwartalny 3
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Banki Alior Bank Kupuj 2016-12-16 59.00 9,430.64 19.4 29.4 37.6 1.7 1.6 1.5 BZ WBK Sprzedaj 2016-12-16 312.00 36,329.76 13.8 16.9 20.6 1.6 1.8 1.6 Erste Bank Trzymaj 2017-03-02 28.40 58,416.54 11.3 8.5 12.0 1.0 0.9 1.0 Handlowy Trzymaj 2016-12-16 74.00 9,979.78 19.7 16.7 17.1 1.8 1.5 1.5 ING BSK Kupuj 2017-02-03 190.00 23,587.13 15.0 13.6 16.8 1.6 1.6 2.0 Komercni Kupuj 2017-02-14 1,058.00 27,975.22 54.4 12.8 15.0 6.8 1.7 1.6 mbank Sprzedaj 2016-12-16 306.00 18,898.29 13.1 16.0 28.4 1.4 1.4 1.4 Millennium Kupuj 2016-12-16 6.00 2,013.77 14.5 2.8 7.9 1.2 0.3 0.3 Moneta Money Bank Trzymaj 2017-02-16 92.20 6,414.17-9.9 11.9-1.5 1.6 OTP Bank Sprzedaj 2017-03-09 8,004.00 29.55 23.6 9.7 10.3 1.2 1.4 1.4 Pekao Trzymaj 2016-12-16 127.00 36,811.42 19.4 16.0 17.9 1.9 1.6 1.6 Raiffeisen Sprzedaj 2017-04-05 17.00 29,212.39 8.9 8.4 11.7 0.5 0.5 0.7 P/BV Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Przemysł podstawowy Forte Kupuj 2016-07-22 74.00 1,897.23 15.7 17.8 16.9 11.4 13.2 13.3 Pfleiderer Group Trzymaj 2016-07-18 31.00 2,839.73 13.1 26.5 28.0 5.9 8.0 8.0 Stelmet Trzymaj 2017-01-11 32.00 807.51-12.6 19.0-10.9 10.3 Sektor chemiczny Ciech Kupuj 2017-03-14 88.00 4,189.65 9.9 7.2 8.1 8.3 6.1 6.5 Grupa Azoty Trzymaj 2016-06-21 74.18 6,864.33 13.8 11.8 12.7 7.9 6.1 6.2 Synthos Sprzedaj 2017-04-10 4.90 7,317.57 13.2 21.0 9.4 9.2 11.3 6.4 Sektor budowlany Budimex Kupuj 2017-03-02 275.00 7,034.82 19.5 17.1 16.7 8.2 8.3 8.0 Elektrobudowa Trzymaj 2016-06-08 100.00 569.71 12.0 12.4 16.2 7.3 7.5 9.0 Pekabex Trzymaj 2016-11-08 13.00 266.34 14.9 14.4 12.2 7.1 6.5 6.9 Cykliczne dobra konsumpcyjne CCC Trzymaj 2016-10-14 200.00 8,725.54 25.0 31.3 26.9 17.6 22.6 18.0 LPP Trzymaj 2016-10-14 5,444.00 11,350.94 37.0 49.4 23.7 14.7 20.5 12.5 Cykliczne usługi PKP Cargo Sprzedaj 2016-10-20 40.00 2,942.51 nm nm 52.0 6.4 10.1 7.0 Dystrybutorzy AB Trzymaj 2016-07-25 30.00 598.13 8.2 9.5 10.3 7.5 8.5 8.4 Neuca Kupuj 2016-06-27 386.00 1,798.83 13.3 16.0 15.4 11.5 11.6 10.8 Pelion Sprzedaj 2016-06-27 48.00 595.18 9.4 15.1 12.7 5.0 7.2 6.6 Media i rozrywka WPH Trzymaj 2017-03-30 60.00 1,543.94 248.2 21.4 25.3 14.1 13.9 12.5 Sektor ubezpieczeniowy PZU Trzymaj 2017-03-03 39.00 37,122.85 16.1 20.4 15.7 - - - Sektor deweloperski ATAL Trzymaj 2016-10-14 28.00 1,428.55 17.7 14.2 10.9 22.6 12.5 9.9 Dom Development Trzymaj 2017-04-21 62.20 1,740.92 15.2 14.3 12.8 14.1 12.2 10.9 Echo Sprzedaj 2017-02-10 5.91 89.14 5.4 0.2 0.4 4.2 1.0 3.6 GTC Kupuj 2017-03-28 9.24 4,312.23 14.4 4.9 7.9 14.6 10.3 10.0 PHN Kupuj 2017-04-13 20.60 813.84 20.7 24.4 25.5-100.1 27.5 24.5 Robyg Kupuj 2017-04-13 3.72 881.36 7.9 7.2 9.1 15.6 9.6 7.4 Pozostałe usługi finansowe GPW Kupuj 2016-12-09 43.30 1,930.71 15.4 14.8 14.7 7.8 9.8 9.3 Kruk Trzymaj 2017-01-31 260.00 5,540.79 13.3 21.7 20.0 14.5 21.6 18.0 Holdingi przemysłowe Alumetal Kupuj 2016-05-25 64.00 1,009.62 10.1 13.4 15.2 7.7 10.9 11.1 Kęty Trzymaj 2017-02-15 455.00 4,133.05 13.5 15.0 16.2 9.6 11.4 10.6 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Kupuj 2017-01-26 36.00 1,193.51 20.4 19.7 15.1 11.2 12.1 9.4 ZPUE Trzymaj 2016-04-13 465.00 516.39 11.0 10.3 11.1 7.7 7.9 7.5 Sektor IT Asseco Poland Trzymaj 2017-04-20 59.50 4,678.73 13.0 15.2 14.9 4.7 4.5 4.3 Sektor konsumpcyjny AmRest Sprzedaj 2016-12-19 257.00 7,764.28 20.0 42.7 36.9 11.5 16.6 13.8 Emperia Trzymaj 2016-11-30 63.00 931.67 17.6 19.6 20.0 8.2 7.5 7.0 Eurocash Sprzedaj 2016-11-30 32.00 4,568.96 26.9 24.3 20.2 14.5 10.5 9.6 Jeronimo Martins Trzymaj 2016-11-30 15.00 44,748.77 22.4 16.8 25.2 10.2 12.3 11.6 Sektor telekomunikacyjny Cyfrowy Polsat Kupuj 2016-12-14 27.50 15,566.55 13.1 18.0 15.0 6.6 7.4 7.1 Magyar Telekom Kupuj 2016-12-14 570.00 6,841.85 14.9 13.0 13.1 4.5 4.5 4.4 Netia Sprzedaj 2016-12-14 4.30 1,588.47 896.4 68.1 nm 4.8 4.4 4.9 O2 Czech Republic Trzymaj 2016-12-14 258.00 14,021.62 14.8 16.0 17.1 8.0 8.6 9.1 Orange Polska Sprzedaj 2017-02-20 4.60 5,931.86 43.0 nm nm 3.7 4.4 4.5 Telekom Austria AG Trzymaj 2016-12-14 5.90 18,211.68 10.5 13.8 23.2 4.8 5.2 5.6 Sektor wydobywczy 4
Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Bogdanka Trzymaj 2017-02-16 77.00 2,489.45 nm 13.8 17.0 2.3 4.5 4.7 KGHM Trzymaj 2017-04-11 133.00 24,520.00 nm nm 9.4 4.1 5.5 5.5 Norilsk Nickel Kupuj 2016-12-14 20.77 93,902.96 14.9 10.0 8.2 5.8 8.2 6.4 Sektor paliwowy Lotos Kupuj 2017-02-21 52.00 11,029.52 nm 9.5 11.7 9.6 6.1 6.7 MOL Kupuj 2017-02-21 27,181.00 29,542.27 6.4 7.7 7.3 3.1 4.2 3.4 OMV Trzymaj 2017-02-21 35.30 58,439.29 nm nm 14.0 3.3 4.3 4.3 PGNIG Trzymaj 2017-02-21 6.35 38,468.00 12.6 12.9 12.7 4.9 6.5 5.7 PKN Orlen Trzymaj 2017-02-21 98.00 50,362.74 9.9 5.6 9.5 5.7 4.1 5.7 Sektor energetyczny CEZ Kupuj 2016-12-20 75.52 230,851.41 14.5 81.0 100.0 5.9 27.4 28.4 Enea Trzymaj 2016-12-20 10.20 34,432.52 6.7 44.7 44.2 4.2 17.0 17.4 Energa Trzymaj 2016-12-20 9.60 3,999.89 10.1 22.4 6.4 4.3 4.5 4.6 PGE Trzymaj 2016-12-20 10.70 21,240.48 nm 10.8 9.6 3.2 4.1 5.3 Polenergia Trzymaj 2016-12-20 11.95 587.54 18.9 nm 126.9 9.7 6.7 7.8 Tauron Trzymaj 2016-12-20 2.89 5,835.99 nm 11.5 6.0 3.6 4.7 5.0 ZE PAK Kupuj 2016-12-20 14.50 874.17 nm 3.2 3.4 2.7 2.3 1.9 5
KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor wydobywczy) (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Tomasz Kasowicz (sektor paliwowy, sektor chemiczny) (022) 521 79 41 tomasz.kasowicz@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Stanisław Ozga (sektor energetyczny, sektor deweloperski) (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Adrian Skłodowski (handel hurtowy i detaliczny) (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Alicja Zaniewska (analizy rynkowe) (022) 580 33 68 alicja.zaniewska@pkobp.pl Małgorzata Żelazko (telekomunikacja, media) (022) 521 52 04 malgorzata.zelazko@pkobp.pl Emil Łobodziński (doradca inwestycyjny) (022) 521 89 13 emil.lobodzinski@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Robert Noworyta Michał Sergejev (director) (sales) (sales) (022) 521 79 19 (022) 521 52 46 (022) 521 82 14 wojciech.zelechowski@pkobp.pl robert.noworyta@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) 521 82 12 marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) 521 91 40 piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) 521 82 10 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) 521 65 41 igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) 521 91 50 maciej.kaluza@pkobp.pl Joanna Wilk (trader) (022) 521 48 93 joanna.wilk@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży 6