Raport dzienny 11 maja 215 GłÄwne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm WIG2 2 547.96% 4.2% 6.7% 643/176 WIG3 2 767.89% 3.9% 9.2% 693/19 mwig4 3 946.45% 4.4% 19.3% 126/34 swig8 14 64.76% 3.5% 12.9% 34/9 WIG 57 379.82% 4.3% 13.7% 838/229 WIGBANKI 8 35.7% 6.9%.1% 232/63 7 6 5 4 26 255 25 245 24 GłÄwne indeksy światowe 1D 1M 3M 1Y Dow Jones 18 191 1.49%.74% 1.84% 9.7% S&P5 2 116 1.35%.67% 2.3% 12.65% NASDAQ 5 4 1.17%.15% 4.21% 22.88% DAX 11 71 2.65% -5.37% 8.91% 22.21% RTSI$ 1 6 -.11% 6.2% 27.3% -14.5% XU1 84 6 1.8% 1.71%.76% 11.24% 3 2 1 16/2/15 19/2/15 24/2/15 27/2/15 4/3/15 9/3/15 12/3/15 17/3/15 2/3/15 25/3/15 3/3/15 2/4/15 3/4/15 6/5/15 235 23 225 22 215 Surowce Rentowność skarbowych papieräw dłużnych 1D 1M 3M 1Y 3M 1Y 2Y 5Y 1Y Miedź (USD/t) 6 392. -.67% 6.% 12.8% -4.% Polska 1.56% 1.63% 1.74% 2.36% 2.79% Ropa (USD/bbl) 65.3 -.9% 1.8% 12.2% -36.% Węgry 1.45% 1.56% 1.96% 3.14% 3.82% Aluminium (USD/t) 1 896. -.13% 6.8%.6% 7.7% Niemcy -.4% -.26% -.2%.9%.59% Złoto (USD/OZ) 1 188.6.3% -1.3% -2.8% -7.7% USA.1%.24%.57% 1.49% 2.15% Waluty 1D 1M 3M 1Y USD/PLN 3.6479.95% -3.5% -2.2% 2.% EUR/PLN 4.64.4% 1.6% -3.6% -2.8% EUR/USD 1.114 -.53% 5.3% -1.4% -19.% USD/HUF 275.77.65% 6.8% 13.6% 23.2% Informacje ze späłek KGHM S.A. Trakcja S.A. Energoinstal Kruk S.A Agora MCI Management AC S.A. Ambra SpÇłka podała skonsolidowane wyniki kwartalne Redan Wzrost sprzedaży w kwietniu o 8% r/r KGHM Umowa z Tele-Fonika Kable Neuca Decyzja ZWZ dot. wypłaty 4.33 PLN dywidendy ES-System Decyzja ZWZ dot. wypłaty.35 PLN dywidendy Najbardziej aktywne akcje 1D 1M % obrotäw obroty (PLN/USD) PKO BP 37.7 1.15% 1.9% 13.5% 87/23 PZU 477. 1.27% -3.8% 8.% 51/14 PKN Orlen 68. 2.41% 7.9% 7.8% 5/13 KGHM 129.9 1.64% 8.9% 5.4% 34/9 Wygrani/Przegrani 1D 1D LPP 7326.5 2.43% Tauron PE 4.85 -.61% PKN Orlen 68. 2.41% Orange 1.3 -.1% Wydarzenia w späłkach SpÄłka Wydarzenie Infovide-Matr ZWZ spçłki Mediatel Ostatni dzień zawieszenia obrotu akcjami spçłki Prognozy makro Godz. Wydarzenie Będzie Ostatnio 13: Decyzja ws. stçp procentowych UK.5%.5% Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spçłką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.25 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu.
Informacje ze späłek KGHM S.A. KGHM I kwartał 215 I kwartał 214 zmiana (r/r) Przychody 4 731 4 65 1.7% Wynik brutto na sprzedaży 1 22 986 3.7% EBITDA 1 277 1 75 18.8% EBIT 713 674 5.8% Zysk netto 397 417-4.8% Marża brutto na sprzedaży 21.6% 21.2% Marża EBIT 15.1% 14.5% Marża netto 8.4% 9.% Wg MSR/MSSF; mln PLN; Skonsolidowany zysk netto był niższy od konsensus, ktçry ukształtował się na poziomie 52 mln PLN. Jednostkowy zysk netto wyniçsł 497 mln PLN wobec oczekiwań rynkowych 57 mln PLN. Trakcja S.A. Trakcja I kwartał 215 I kwartał 214 zmiana (r/r) Przychody 23.5 176. 31.% Wynik brutto na sprzedaży 22.4 13. 72.4% EBITDA 9.2 4.7 95.7% EBIT 3.1-1.2 - Zysk netto 1.5-4.5 - Marża brutto na sprzedaży 9.7% 7.4% Marża EBIT 1.4% -.7% Marża netto.6% -2.6% Wg MSR/MSSF; mln PLN; Energoinstal Energoinstal I kwartał 215 I kwartał 214 zmiana (r/r) Przychody 179.6 92.3 94.5% Wynik brutto na sprzedaży 8.5 1.4-18.5% EBITDA 3.5 6.2-43.3% EBIT 2. 4.6-56.1% Zysk netto -.2 3.5 - Marża brutto na sprzedaży 4.7% 11.3% Marża EBIT 1.1% 5.% Marża netto -.1% 3.7% Wg MSR/MSSF; mln PLN; Telefon: (22) 598 26 2
Kruk S.A Grupy Kruk S.A. I kwartał 215 I kwartał 214 zmiana Przychody 133.2 12.1 1.9% EBITDA 63.6 54.1 17.6% EBIT 6.7 51.4 18.% Zysk netto 5.6 4. 26.6% Marża EBITDA 47.8% 45.1% Marża EBIT 45.6% 42.8% Marża netto 38.% 33.3% Wg MSR/MSSF; mln PLN Agora Grupy Agora S.A. I kwartał 215 I kwartał 214 zmiana Przychody 282.8 254. 11.3% EBITDA 25.9 14.2 82.4% EBIT 2.5-9.6 Zysk netto -.2-9.6-97.9% Marża EBITDA 9.2% 5.6% Marża EBIT.9% -3.8% Marża netto -.1% -3.8% Wg MSR/MSSF; mln PLN MCI Management Grupy MCI Management S.A. I kwartał 215 I kwartał 214 zmiana Zyski z inwestycji 49.8 197.2-74.7% EBITDA 5.3 195.6-74.3% EBIT 5.3 195.5-74.3% Zysk netto 47.5 196.7-75.8% Marża EBITDA 11.% 99.2% Marża EBIT 1.9% 99.2% Marża netto 95.4% 99.8% Wg MSR/MSSF; mln PLN Telefon: (22) 598 26 3
AC S.A. Grupy AC S.A. I kwartał 215 I kwartał 214 zmiana Przychody 41.7 45.1-7.5% EBITDA 9.9 9.6 3.6% EBIT 8.4 8. 4.% Zysk netto 7.3 6.6 9.7% Marża EBITDA 23.7% 21.2% Marża EBIT 2.% 17.8% Marża netto 17.4% 14.7% Wg MSR/MSSF; mln PLN Ambra SpÄłka podała skonsolidowane wyniki kwartalne grupy Ambra III kw. 214/215 III kw. 213/214 zmiana I-III kw. 214/215 I-III kw. 213/214 zmiana Przychody 64.6 63. 2.5% 316.6 312.6 1.3% EBITDA -4.9 -.1-44.5 4.9 8.8% EBIT -7.8-2.8-35.8 32.9 8.8% Zysk netto -6.4-3.4-2.4 2.3.5% Marża EBITDA -7.6% -.2% 14.1% 13.1% Marża EBIT -12.1% -4.4% 11.3% 1.5% Marża netto -9.9% -5.4% 6.4% 6.5% Wg MSR/MSSF; mln PLN Wyniki spçłki za III kw. 214/215 były zdecydowanie poniżej naszych oczekiwań. Strata EBIT na poziomie 7.8 mln PLN była dużo większa niż oczekiwane przez nas 4. mln PLN straty. SpÇłka częściowo tłumaczy to czynnikami jednorazowymi. Negatywny wpływ zmiany stanu zapasçw na skutek pçźniejszego rozpoczęcia produkcji cydru na sezon letni obciążył wynik finansowy kwotą 1.4 mln PLN. Wcześniej niż w roku ubiegłym poniesione zostały wydatki na wsparcie marketingowe Cydru Lubelskiego, co rçwnież obciążyło dodatkowo wynik kwartału kwotą 1.5 mln PLN. SpÇłka poniosła dodatkowo.8 mln PLN jednorazowego podatku od nieruchomości (w przeszłości rozkładał się kwartałami w ciągu roku). Wyniki oceniamy negatywnie, choć przyznajemy, że częściowo można je tłumaczyć czynnikami jednorazowymi. Redan Wzrost sprzedaży w kwietniu o 8% r/r Szacunkowa wartość skonsolidowanych przychodçw kwietniu 215 r. wyniosła 48 mln PLN i była o 8% wyższa r/r. Powierzchnia całej sieci sprzedaży Grupy Redan wzrosła w tym czasie o 7% r/r. W segmencie dyskontowym poziom sprzedaży wyniçsł 26 mln PLN (+9% r/r). Sieć Textilmarket na koniec kwietnia składała się z 32 sklepçw własnych o łącznej powierzchni 68.5 tys. m2 i wzrosła o 9% r/r. Sprzedaż w segmencie modowym wyniosła 22 mln PLN i była wyższa o 7% r/r. Powierzchnia sklepçw w tym segmencie wzrosła o 14% r/r. KGHM Umowa z Tele-Fonika Kable SpÇłka poinformowała o podpisaniu w dniu 8 maja br. umowy z Tele-Fonika Kable S.A. na sprzedaż walcçwki miedzianej w latach 216-218 z opcją przedłużenia na okres kolejnych dwçch lat. Wartość umowy w okresie pierwszych trzech lat oszacowano na 3.91-4.25 mld PLN w zależności od wykorzystania opcji Telefon: (22) 598 26 4
Informacje o dywidendach Neuca Decyzja ZWZ dot. wypłaty 4.33 PLN dywidendy ZWZ spçłki postanowiło przeznaczyć kwotę 19.83 mln PLN na wypłatę dywidendy, czyli 4.33 PLN na 1 akcję (DY~1.5%). Dzień dywidendy został ustalony na 21 maja 215 roku, a dzień wypłaty dywidendy na 11 czerwca 215 roku. ES-System Decyzja ZWZ dot. wypłaty.35 PLN dywidendy ZWZ spçłki postanowiło przeznaczyć kwotę 15. mln PLN na wypłatę dywidendy, czyli.35 PLN na 1 akcję (DY~11.25%). Dzień dywidendy został ustalony na 3 czerwca 215 roku, a dzień wypłaty dywidendy na 14 lipca 215 roku. Kalendarium dywidend Data ustalenia prawa SpÄłka Dywidenda Data wypłaty Poniedziałek 215-5-11 Wtorek PROCAD.9 215-5-29 215-5-12 Środa PCCROKITA 3.49 215-5-28 215-5-13 Czwartek ASSECOBS.85 215-6-1 215-5-14 Piątek INTERAOLT 2.28 215-5-28 215-5-15 ASSECOPOL 2.9 215-6-2 Poniedziałek WAWEL 2. 215-6-2 215-5-18 Wtorek EUROCASH.79 215-6-1 215-5-19 Środa TALEX.9 215-1-6 215-5-2 PRAGMAFA 1.56 215-6-4 TALEX.9 215-6-2 Czwartek NEUCA 4.33 215-6-11 215-5-21 Piątek POLWAX 1.23 215-6-8 215-5-22 WANDALEX.28 215-6-12 Telefon: (22) 598 26 5
Telefon: (22) 598 26 6 S&P5 DOW JONES NASDAQ DAX RTSI$ XU1 2 4 6 8 1 12 14 16 18 17/2/15 2/2/15 25/2/15 2/3/15 5/3/15 1/3/15 13/3/15 18/3/15 23/3/15 26/3/15 31/3/15 6/4/15 3/4/15 5/5/15 8/5/15 2 22 24 26 28 21 212 214 5 1 15 2 25 3 35 4 17/2/15 2/2/15 25/2/15 2/3/15 5/3/15 1/3/15 13/3/15 18/3/15 23/3/15 26/3/15 31/3/15 6/4/15 3/4/15 5/5/15 8/5/15 172 174 176 178 18 182 184 2 4 6 8 1 12 17/2/15 2/2/15 25/2/15 2/3/15 5/3/15 1/3/15 13/3/15 18/3/15 23/3/15 26/3/15 31/3/15 6/4/15 3/4/15 5/5/15 8/5/15 465 47 475 48 485 49 495 5 55 51 515 2 4 6 8 1 12 14 16 18 2 16/2/15 19/2/15 24/2/15 27/2/15 4/3/15 9/3/15 12/3/15 17/3/15 2/3/15 25/3/15 3/3/15 2/4/15 3/4/15 6/5/15 9 95 1 15 11 115 12 125 13 2 4 6 8 1 12 16/2/15 19/2/15 25/2/15 2/3/15 5/3/15 11/3/15 16/3/15 19/3/15 24/3/15 27/3/15 1/4/15 6/4/15 3/4/15 7/5/15 6 65 7 75 8 85 9 95 1 15 11 2 4 6 8 1 12 16/2/15 19/2/15 24/2/15 27/2/15 4/3/15 9/3/15 12/3/15 17/3/15 2/3/15 25/3/15 3/3/15 2/4/15 7/4/15 1/4/15 15/4/15 2/4/15 24/4/15 2 5/5/15 8/5/15 7 72 74 76 78 8 82 84 86 88
Kalendarium Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 11 maja '15 12 maja '15 13 maja '15 14 maja '15 15 maja '15 Dane makro Spotkanie ministrçw finansçw strefy euro (Eurogrupa) Produkcja przemysłowa (UK), Budżet federalny (US) Produkt Krajowy Brutto (FR), (GER), (US), Produkcja przemysłowa (CN), Wnioski o kredyt hipoteczny (US), Sprzedaż detaliczna (US) Inflacja CPI (PL), Inflacja PPI (US), Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (US) Produkt Krajowy Brutto (PL), Wskaźniki inflacji bazowej (PL), Indeks NY Empire State (US), Produkcja przemysłowa (US), Wykorzystanie mocy produkcyjnych (US), Indeks Uniwersytetu Michigan (US) Wyniki spçłek KOFOLA, MCI, MAGELLAN, SKARBIEC, AGORA, UNICREDIT, GETINOBLE, ASTARTA, HUTMEN, ERG, ESSYSTEM, ENERGA, DUON, PEKAO, NEUCA, PCCROKITA, LPP, PAGED, MONNARI IMPEL, IMPEXMET, MIDAS, POLICE, PKOBP, PEP, SOBIESKI, PZU, QUMAK, DUDA, DEBICA, EUROCASH, GRUPAAZOT, ASSECOPOL ZETKAMA, ZEPAK, VISTULA, ZUE, TORPOL, TAURONPE, BORYSZEW, CPGROUP, BANKBPH, ABCDATA, GRAJEWO, GTC, GROCLIN, FORTE, FERRO, ERGIS, ERBUD, ECHO, REDAN, ROBYG, RELPOL, SYNTHOS, PHN, POLIMEXMS, JWCONSTR, JSW KOGENERA, KOMPAP, LENTEX, LCCORP, INSTALKRK, MOSTALWAR, MOSTALZAB, MERCATOR, MARVIPOL, ORBIS, PEIXIN, PCM, OPENFIN, NEWAG, NOKAUT, POZBUD, PROCHNIK, POLNORD, PELION, SMT, STALPROD, RAWLPLUG, ELEMENTAL, DECORA, EUROTEL, GINOROSSI Dzień dywidendy PCCROKITA ASSECOBS ASSECOPOL Inne Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 18 maja '15 19 maja '15 2 maja '15 21 maja '15 22 maja '15 Dane makro Produkcja przemysłowa (JPY) Inflacja konsumencka (UK, EU), Indeks instytutu ZEW (GER), Pozwolenia na budowę domçw (US) Produkt Krajowy Brutto (JPY), Produkcja przemysłowa (PL), Sprzedaż detaliczna (PL) Inflacja CPI (PL), Inflacja PPI (US), Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (US) Indeks PMI dla przemysłu wst. (JPY, CN, GER, EU, US), Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (US), Sprzedaż domçw na rynku wtçrnym (US) Wyniki spçłek Dzień dywidendy WAWEL EUROCASH, UNICREDIT PRAGMAFA, WADEX, TALEX NEUCA POLWAX Inne Telefon: (22) 598 26 7
Aktualne wskaźniki Banki Potencjał M. cap Zmiana ceny P/E EV/EBITDA lub ROE DY % P/BV-banki, deweloperzy Rekomendacja Cena Wycena +/- (PLNm) 1 M 1 Y 213 214p 215p 213 214p 215p * 3 214* 2 Alior neutralnie 91.11 93.1 2% 6 67.4 7% 17% 2.5 21.4 17.8 2.2 2.4 2.5 11.3%.% Bank Handlowy akumuluj 113. 114.9 2% 14 758. 2% % 15.6 15.8 17.8 2. 2. 2. 13.% 6.6% ING BŚK akumuluj 146.6 143.6-2% 19 72.7 1% 13% 18.3 18.4 16.8 1.8 1.9 1.8 11.1% 2.7% mbank akumuluj 483.7 546.7 13% 2 417. 6% -1% 15.9 15.9 15.4 1.8 1.8 1.8 12.3% 3.5% Pekao akumuluj 194.1 185. -5% 5 932.3 4% 3% 18.8 18.8 19.4 2.1 2.1 2.1 11.6% 5.2% BZ WBK akumuluj 382. 364.4-5% 37 92.6 7% 5% 19.8 17.9 18.2 2.3 2.3 2.2 12.8% - PKO BP kupuj 37.7 39.2 4% 47 125. 11% -7% 14.5 13.9 15.1 1.7 1.7 1.7 12.3% - Deweloperzy Echo neutralnie 6.94 7.7 1% 2 864.1 4% 19% 7.1 7.6 14.4.91.92.91 12.8%.% GTC akumuluj 6.27 * * 2 22.7 11% -15% - - 9.8 1.11.96.81-3.7%.% Dom Development akumuluj 54.4 52.3-4% 1 347.6 15% 23% 24.2 24.5 2.7 1.57 1.57 1.56 3.1% 4.1% Robyg akumuluj 2.47 2.7 9% 649.8 % 1% 14. 18.6 14.3 1.46 1.48 1.47 1.% 4.5% Branża spożywcza OtmuchÇw kupuj 7.6 11.8 55% 96.9-15% 6% 1.3 1.6 9.3 7.3 5.6 5. 7.2% - Ambra kupuj 9.5 11.1 23% 228.1 % 13% 8.8 11.7 1.8 7.7 7.3 7. 13.% - Tarczynski akumuluj 14. 13.8-1% 158.9-2% 16% 13.6 14.2 15.9 7.1 7.1 6.6 9.9% - Duda akumuluj 6.61 7.3 1% 183.8-6% 3% 8.1 11. 11.2 5. 5.7 5.5 6.5% - Handel CCC neutralnie 186. 171.9-8% 7 142.4 6% 68% 17. 16.9 27.8 24.8 25.4 19.1 56.4% - LPP redukuj 7 327 6 15-17% 13 415.7 8% -5% 28. 27.8 32.8 17.4 17.2 18.1 31.5% - Redan akumuluj 3.95 4.5 14% 136.9-3% 88% 24.6-3.4 6.1 7.3 6.6 1.6% - IT, dystrybutorzy IT AB akumuluj 43.83 42. -4% 79.5 6% 57% 12.4 1.2 9.2 8.8 8.2 7.1 13.5% - ABC Data akumuluj 3.5 3.8 7% 438.4-1% -11% 13.2 1.2 7.9 9.2 9.3 8.2 6.6% 1.3% Action akumuluj 49.67 53.5 8% 825. -4% 1% 11.8 11.5 1. 1.3 9. 7.3 22.1% - Przemysł elektromaszynowy Amica kupuj 158. 131. -17% 1 228.1 8% 63% 15.7 17.4 15.7 7.2 8.3 7.5 17.3% - Relpol kupuj 6.9 7.3 6% 66.3 % -7% 12.5 11.4 8.1 5.4 6.7 5.3 7.4% - Aplisens redukuj 13.3 12.5-6% 182.1 % 4% 14.4 13. 13.3 7.9 6.9 8.4 1.3% - Apator neutralnie 45.38 38. -16% 1 52.4 5% 35% 17.9 18.1 17.3 12.9 11.9 11.2 23.6% - Zetkama akumuluj 8. 75.5-6% 392.3 % 21% 13.2 13.8 13.1 9.2 8.9 8.3 18.% - Pozostałe späłki Elemental Holding kupuj 3.9 4.2 7% 624.4-4% 77% 2. 19.4 17.1 15.7 16.1 11. 11.3% - Ferro kupuj 12.36 12.8 4% 262.6 8% 4% 1.9 1.2 1.1 9. 8.3 7.8 13.% - Lentex kupuj 8.8 13.3 51% 527.4-1% 14% 8.7 15.3 11.4 9.3 7.3 6.1.7% - Benefit Systems akumuluj 434. 363. -16% 1 18.8 2% 73% 28.8 31.6 26.7 3 21.5 18. 29.1% - Work Service neutralnie 19.14 17.4-9% 1 244.9-5% 28% 34.3 32.5 23.3 13.4 14. 12.1 15.6% - Impel akumuluj 3.55 35.8 17% 393. -1% 6% 12.9 15.6 13.3 7.1 6.6 6.4 11.2% 4.9% ŹrÇdło: Bloomberg, Millennium DM; p-prognozy skonsolidowane Millennium DM, *-wycena w trakcie aktualizacji, * 2 -na podstawie ogłoszonej decyzji WZA lub propozycji Zarzadu dot. podziału zysku za rok 213 do ceny obecnej, * 3 -iloraz zysku netto za cztery ostatnie kwartały i sredniego poziomu kapitałçw własnych z pięciu ostatnich kwartałçw Telefon: (22) 598 26 8
Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca inwestycyjny +48 22 598 26 82 marcin.materna@millenniumdm.pl Dyrektor banki i ubezpieczenia Radosław Zawadzki +48 22598 26 34 radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl Dyrektor Marcin Palenik, CFA +48 22 598 26 71 marcin.palenik@millenniumdm.pl Maciej Krefta +48 22 598 26 88 maciej.krefta@millenniumdm.pl Sebastian Siemiątkowski +48 22 598 26 5 sebastian.siemiatkowski@millenniumdm.pl Artur Topczewski +48 22 598 26 59 artur.topczewski@millenniumdm.pl Analityk branża spożywcza, handel, energetyka Analityk deweloperzy, gçrnictwo, przemysł drzewny Analityk fundusze inwestycyjne Analityk fundusze inwestycyjne Arkadiusz Szumilak +48 22 598 26 75 arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marek Przytuła +48 22 598 26 68 marek.przytula@millenniumdm.pl Jarosław Ołdakowski +48 22 598 26 11 jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Leszek Iwaniec +48 22 598 26 9 leszek.iwaniec@millenniumdm.pl Grażyna Mendrych +48 22 598 26 26 grazyna.mendrych@millenniumdm.pl Ul. Żaryna 2A, Millennium Park IIIp 2-593 Warszawa Polska Fax: +48 22 898 32 2 Tel. +48 22 598 26 pełni funkcję animatora emitenta dla spçłek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. pełni funkcję animatora rynku dla spçłek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, KGHM, PZU, Kompap. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spçłek: MFO S.A., od ktçrej otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. SpÇłki będące przedmiotem raportu moga być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głçwnego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy, a spçłkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o ktçrych mowa w Rozporządzeniu Rady MinistrÇw z dnia 19 października 25 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentçw finansowych lub ich emitentçw, ktçre byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Millennium TFI S.A., spçłka zależna, posiada 6.45% akcji, Projprzem S.A., 5.79% akcji Bumech S.A. oraz 6.63% akcji Rainbow Tours S.A. Niniejsza publikacja została przygotowana przez wyłącznie na potrzeby klientçw, nie stanowi reklamy ani oferowania papierçw wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środkçw masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spçłek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentçw ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.