Michal Valentik, główny strateg inwestycyjny Generali PPF Invest Wiadomości z rynków finansowych Kluczowe wydarzenia Ostatni dzień czerwca zestrzelił akcje amerykańskie z historycznych maksimów. Kolejne sankcje przeciwko Rosji nie służą naszemu regionowi Spokój okresu letnich wakacji z ubiegłego roku nie powtarza się. Pierwszy miesiąc wakacji był bogaty w wydarzenia, które wyraźnie poruszyły rynki kapitałowe. Amerykańskie rynki akcyjne na podstawie dobrego sezonu wyników znów osiągają nowe historyczne maksima. Do pozytywnych nastrojów przyczyniają się również bardzo dobre dane z rynku pracy oraz przyzwoity PKB za drugi kwartał. Jednakże po sześciu miesiącach bezustannego wzrostu na koniec miesiąca nastąpiła korekta natury technicznej. Akcjom europejskim już w ciągu miesiąca zbytnio się nie powodziło. Przyczyną są problemy banków portugalskich, które pociągnęły w dół cały europejski sektor finansowy. Dlatego w lipcu Europa osłabiła się o 3,5%. Ważnym, lecz smutnym wydarzeniem, było zestrzelenie samolotu pasażerskiego na terenie wschodniej Ukrainy, które spowodowało kolejną falę sankcji przeciwko Rosji. Rosyjskie akcje i obligacje zareagowały spadkiem, jednak nie tak silnym, jak w marcu po aneksji Krymu. Nasz region środkowoeuropejski był bity zarówno ze wschodu (nowa fala sankcji), jak i z zachodu (banki portugalskie) i osłabił się o 4,5%. Dzięki inwestycjom w wydobycie łupków USA stało się największym producentem ropy na świecie. Pomimo podwyższonego popytu na ropę, jest jej nadal dostatek. Dlatego ropa już od dłuższego czasu oscyluje w bardzo wąskim zakresie. Przez eskalację sytuacji na Ukrainie złoto spadło o prawie 3%. Pomimo ujemnej realnej stopy procentowej, inwestorzy nie mają powodu by przechodzić do przechowalni wartości, ponieważ ryzyka na rynku nadal są na bardzo niskim poziomie. Indeksy akcyjne 1M 3M 1R Aktualna wartość USA (DJIA) -2.32% 0.03% 5.98% 16 563 Ropa (USD) Wyniki rynków finansowych 1,75 1,65 USA (DJIA) 1,55 Niemcy (Dax) 1,45 Europa Środkowa 1,35 1,25 1,15 1,05 0,95 Wyniki ceny złota i ropy 125 115 105 95 85 Ropa -- Brent Brent Zlato Złoto (v(po pravo) prawej) 75 65 Roczna inflacja w Polsce (w %) 11,00 9,00 7,00 5,00 3,00 1,00-1,00-3,00 Wyniki obligacji skarbowych 1 950 1 850 1 750 1 650 1 550 1 450 1 350 1 250 1 150 1 050 Niemcy (Dax) -4.33% -3.57% 13.67% 9 407 Europa Środkowa -4.46% -5.10% -1.95% 1 626 Surowce 1M 3M 1R Aktualna wartość Złoto -2.77% -0.90% -2.00% 1 284 Ropa Brent -5.94% -1.90% -1.56% 105.94 U S A 2,5% 2,0% 1,5% a E M U 1,0% 0,5% 0,0% 2,56% 1,75% 3,40% 1,16% 2,93% 2,46% 2,32% 2,36% 0,30% 3M 6M 2Y 5Y 10Y USA EMU PLN 4,0% 3,8% 3,6% 3,4% 3,2% 3,0% 2,8% 2,6% 2,4% 2,2% P L N
strona 2 Wydarzenia, które poruszyły rynkiem Wydarzenie Wpływ na rynek Skutki Dane gospodarcze Indeks sektora produkcyjnego we Włoszech, Hiszpanii i Wielkiej Brytanii pozostaje znacznie powyżej granicy 50 punktów, co wskazuje na wzrost przemysłu. Przede wszystkim dane hiszpańskie pokazują, że skrzydło południowe zaczyna przechodzić w tak długo oczekiwane ożywienie. W USA przyspiesza tworzenie nowych miejsc pracy, co znajduje odzwierciedlenie we wzroście realnych płac. Ma to również wpływ na kredyt konsumpcyjny, który osiągnął poziom z października 2007 roku. Bezrobocie utrzymuje się nieco powyżej 6% a PKB za drugi kwartał wzrosło w skali roku o 4%. Dane z Chin również są pozytywne. Tak więc nic nie postrzymuje wzrostu globalnego. Polityka monetarna ECB Inflacja w strefie euro jest wciąż na niskim poziomie (+ 0,5%). EBC intensyfikuje przygotowania programu zakupu aktywów. Operacja refinansowania dla banków komercyjnych powinna ostatecznie osiągnąć 1 bilion euro, a nie pierwotne 400 miliardów. Francuski przemysł Już trzeci miesiąc z rzędu dochodzi do spadku aktywności produkcyjnej we Francji. Przemysł francuski kurczy się jako jedyny ze znanych gospodarek europejskich. USA - największy producent ropy Stany Zjednoczone stały się największym producentem ropy na świecie a to dzięki ogromnym inwestycjom w wydobycie łupków. W ten sposób produkcja przewyższyła Arabię Saudyjską i Rosję. Zakaz eksportu ropy naftowej, który obowiązuje w USA od lat 70., zatem z okresu szoku naftowego, będzie prawdopodobnie w najbliższych latach anulowany. Rosja kolejne sankcje Problemy portugalskich banków Z powodu zestrzelenia samolotu i domniemanego zaangażowania Rosji, Unia Europejska oraz USA nałożyły na Rosję kolejne sankcje. Sankcje są skierowane przeciwko przemysłowi naftowemu (za wyjątkiem gazu dla Europy), technologii, broni oraz sektorowi finansowemu. Sankcje nie dotyczą aktualnych umów, tylko tych nowych. Portugalska gospodarka wciąż nie jest w stanie wyrwać się z kryzysu zadłużenia. Najbardziej dotknięte są portugalskie banki, które walczą z obniżoną płynnością. Eskalacja problemów miała swój efekt w spadku całego europejskiego sektora finansowego, który razem z korektą techniczną spowodował znaczny spadek europejskich wskaźników akcyjnych. Portugalski PSI - 12%, giełda mediolańska -3,3%, hiszpański IBEX -2%, niemiecki DAX -4,3%. Możliwości Zagrożenia Banki amerykańskie zwiększają tempo udzielania kredytów. Jest to reakcja na polepszającą się sytuację gospodarczą. Rynek nieruchomości, sprzedaż detaliczna oraz produkcja przemysłowa wykazują wzrost. Europejski bank centralny otwiera drzwi do większego wsparcia dla gospodarki. Jest gotowy do udzielania pożyczek bankom, które skierowane będą do firm prywatnych. Jest również gotowy do zakupu papierów wartościowych z zabezpieczonymi aktywami (tzw. ABS - Asset Back Securities). Amerykański bank centralny nie widzi problemu w nieco wyższej inflacji i nadal uważa niskie stopy za pożądane. Amerykański bank centralny nadal redukuje skup obligacji. Doprowadzi to do ograniczenia nadmiaru płynności oraz nieznacznego zwiększenia ryzyka na rozwiniętych rynkach akcji. Może to pomóc rynkom wschodzącym, na które mogliby wracać inwestorzy dążący do wyższych zysków oraz wyższego potencjału bazowego. Zakończył się drugi kwartał tego roku, a rynki akcyjne nie uległy jeszcze sezonowej korekcie, której byliśmy świadkami w latach ubiegłych. Indeks giełdowy S&P500 jest wyceniany na 18-krotność zysku, co jest powyżej średniej długoterminowej. Wyższa wycena może zaważyć na rynkach akcji. Rentowność obligacji skarbowych (głównie w Europie) jest na wieloletnim minimum. Obligacje wolne od ryzyka mogą wydawać się kosztowne. Na przykład hiszpańskie obligacje skarbowe są na najwyższym poziomie od 225 lat. Również obligacje niemieckie osiągają historyczne maksima. Eskalacja zagrożeń geopolitycznych - Irak czy Ukraina
strona 3 Komentarze rynkowe Fundusz FKN FOK DFOK FOWE FZW FZD FMG FPN FGW FWE FSU Komentarz Fundusz Konserwatywny Fundusz konserwatywny inwestuje przeważnie w lokaty zaufanych banków oraz wiarygodnych obligacji. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny to 1 rok. Rok 2013 stanowił wielkie wyzwanie dla funduszy konserwatywnych a to ze względu na rosnącą wydajność obligacji bez ryzyka. Niemniej jednak ze względu na optymalne zestawienie obligacji krajowych i krótkoterminowych obligacji korporacyjnych, a także ze względu na krótki okres zapadalności, fundusz skutecznie oparł się odpływowi kapitału do ryzykowniejszych aktywów. Przewidywana stopa zwrotu funduszu w roku 2014 kształtować się będzie na poziomie podobnym jak w roku 2013. Fundusz Obligacji Korporacyjnych Fundusz obligacji inwestuje przeważnie w wysokiej jakości obligacje korporacyjne. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny to 3 lata. Fundamentalna wartość spółek w FOK jest stabilna, a termin zapadalności obligacji znajduje się na krótszym końcu krzywej rentowności. Fundusz w roku 2013 skutecznie stawiał czoła rosnącym stopom zwrotu obligacji wolnych od ryzyka i zanotował ponad 6,5% zysk. Rok 2014 zapowiada się podobnie. W związku z tym będziemy preferować obligacje z krótszym terminem zapadalności notowane w górnej części segmentu nieinwestycyjnego z regionu Środkowej i Wschodniej Europy oraz Rosji. Fundusz Dywidendowy Obligacji Korporacyjnych utrzymujemy duration Fundusz obligacji inwestuje przeważnie w wysokiej jakości obligacje korporacyjne. Odpowiedni dla klientów, którzy preferują regularną wypłatę zysku w formie dywidendy. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny to 3 lata. Prognozy takie same jak w FOK. Fundusz Obligacji Wschodzących Rynków Europejskich Fundusz obligacji, który w zdecydowanej większości inwestuje w obligacje rządowe krajów Europy Środkowej, Wschodniej i Południowo-Wschodniej oraz Rosji. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny to 5 lat. Głównym celem funduszu jest inwestowanie w wysokiej jakości obligacje rządowe i gromadzenie regularnych wypłat odsetek. Kolejnym celem jest długoterminowy wzrost rynkowej ceny obligacji, dzięki niższym premiom za ryzyko w wybranych krajach. Fundusz w dwóch trzecich nie jest zabezpieczony przed ryzykiem walutowym. Zabezpieczenie walutowe jest podstawą konwergencji wybranych krajów do UE, a tym samym do umocnienia lokalnych walut, co mogłoby pozytywnie wpłynąć na wyniki funduszu. Fundusz Zrównoważony Fundusz Zrównoważony, który inwestuje w szerokie spektrum papierów wartościowych. Optymalne połączenie uzyskuje się poprzez kombinację obligacji skarbowych, obligacji korporacyjnych oraz akcji. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny to 5 lat. Fundusz koncentruje się na obligacje skarbowe wolne od ryzyka z naszego regionu, które są reprezentowane w funduszu w 1/3. Kolejnym elementem są oblligacje korporacyjne wysokiej jakości, stanowiące również około jednej trzeciej. Dla zwiększenia oczekiwanego zysku i przy jednoczesnym zachowaniu niższego stopnia ryzyka, do funduszu wybierane są również starannie wyselekcjonowane akcje. Fundusz jest optymalnym rozwiązaniem dla inwestorów, którzy chcą mieć szeroko zróżnicowany i jednocześnie zrównoważony portfel. Fundusz jest aktywnie zarządzany, dzięki czemu inwestorzy moga osiągnąć wyższe zyski. Fundusz Zrównoważony Dynamiczny Fundusz zrównoważony, który jest przeznaczony dla mniej konserwatywnych klientów, którzy chcą połączyć korzyści płynące z rynku akcji i niższej zmienności obligacji korporacyjnych. Wyższą stabilność funduszu w mniejszym stopniu będą zapewniać obligacje skarbowe. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny wynosi 8 lat. Fundusz inwestuje przede wszystkim w akcje. 20% portfela tworzą akcje z rozwijających się rynków. 40% portfela jest inwestowane w akcje, które mają charakter globalnych marek. Do zmniejszenia zmienności funduszu służy również uczestnictwo w obligacjach korporacyjnych, które w dłuższej perspektywie przynoszą większy element stabilności do całego funduszu. Fundusz Marek Globalnych Fundusz akcyjny, który inwestuje w spółki na rynkach akcyjnych reprezentujące najlepsze marki na świecie. Zalecany horyzont inwestycyjny to 8 lat. Celem Funduszu Marek Globalnych jest wybór 50 pozycji z najbardziej wartościowych światowych marek znajdujących się w zestawieniu spółki Interbrand. Wykaz marek jest regularnie publikowany w czasopiśmie BusinessWeek. Lata 2012 i 2013 przyniosły ponadprzeciętną stopę zwrotu (prawie 40 procent). Perspektywy na rok 2014 to dalszy wzrost globalnej gospodarki, a tym samym wzrost światowych marek. Fundusz Przemysłu Naftowego & Sektora Energetycznego Fundusz akcyjny, który kieruje swoje inwestycje w przyszłościowe branże takie jak produkcja energii elektrycznej, wydobycie i przetwórstwo ropy, węgla i gazu ziemnego. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny to 8 lat. Sektor energetyczny jest bardzo cykliczny, rośnie i spada wraz z wydajnością gospodarki światowej. Gospodarka USA wykazuje oznaki umiarkowanego wzrostu, Europa przynajmniej chwilowo wyszła z recesji, Chiny wykazują nadal głód na surowce, zwłaszcza na energię. Odpowiedział na to fundusz, który w roku poprzednim dopisał ponad 13 procent. Również w tym roku gospodarki stale wzrastają, co z perspektywy funduszu postrzegane jest pozytywnie. Ważnym czynnikiem na 2014 rok będzie utrzymanie tempa wzrostu gospodarczego, zwłaszcza w strefie euro i USA. Fundusz Gospodarek Wschodzących Fundusz akcyjny koncentrujący się na krajach rozwijających się tzw. BRIC Brazylia, Rosja, Indie i Chiny + Korea Południowa. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny to 8 lat. Fundusz Gospodarek Wschodzących traci od początku roku. Inwestorzy odchodzą z rynków rozwijających się z powodu słabej rentowności i politycznej niestabilności. Również zyski regionalnych spółek nie spełniły oczekiwań, dlatego wielu zagranicznych inwestorów skupiło się na rynkach rozwiniętych. Główną przyczyną pozostawania w tyle są słabe wyniki surowców, z którymi powiązane są gospodarki rozwijające się. Także zmiany strukturalne w gospodarce Chin (zredukowane inwestycje w infrastrukturę i koncentracja na konsumpcji gospodarstw domowych) powoduje słabszy popyt na surowce. Obecnie gospodarki rozwijające się handlują ze znacznym dyskontem względem rynków rozwiniętych i tym samy dają potencjał do wzrostu. W roku 2014 jesteśmy pozytywnie nastawieni na kraje Europy Środkowej, które są eksportowo związane ze strefą euro. Fundusz Wschodzących Rynków Europejskich Fundusz akcyjny inwestujący w spółki działające przede wszystkim w środkowej i wschodniej Europie, Rosji i Turcji. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny to 8 lat. Rok 2014 jest rokiem ożywienia gospodarki europejskiej, na którym mogą skorzystać małe, otwarte gospodarki z naszego regionu. Państwa zachodnioeuropejskie wyszły z recesji, a zwiększona aktywność produkcyjna związana z eksportem przyczyni się do wzrostu PKB przede wszystkim w Europie Środkowej i Wschodniej. Konwergencja do UE przyczyni się również do umocnienia lokalnych walut. Fundusz jest niezabezpieczony przed ryzykiem walutowym, więc czynnik ten wpłynie pozytywnie na wyniki funduszu. Fundusz Surowców Fundusz akcyjny, który inwestuje w papiery wartościowe odzwierciedlające ceny surowców. Odpowiedni, jako uzupełnienie klasycznych pozycji akcyjnych. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny to 8 lat. Dobrze zdywersyfikowany fundusz zawierający 4 rodzaje surowców. Surowce rolne mają potencjał z powodu wzrostu światowej gospodarki i ograniczonych gruntów ornych. Metale szlachetne służą do przechowywania wartości. Z drugiej strony energia i metale przemysłowe są aktywami cyklicznymi, ich potencjał zależy od wyników światowej gospodarki. Z perspektywy długoterminowej jest to fundusz z potencjałem jednocześnie mogące służyć jako uzupełnienie zrównoważonego portfela.
strona 4 Stopy zwrotu Funduszy Generali PPF Invest (PLN) Stopa zwrotu Nazwa funduszu 1 miesiąc 6 miesięcy 1 rok 3 lata 5 lat YTD PLN PLN PLN PLN PLN PLN Generali PPF Fundusz Konserwatywny 0.08% 1.93% 4.08% N.A. N.A. 2.22% Generali PPF Fundusz Obligacji Korporacyjnych -0.59% 0.96% 3.40% N.A. N.A. 1.11% Generali PPF Fundusz Marek Globalnych -1.07% 5.75% 8.46% N.A. N.A. 0.78% Generali PPF Fundusz Gospodarek Wschodzących 1.13% 18.39% 17.43% N.A. N.A. 10.73% Generali PPF Fundusz Przemysłu Naftowego & Sektora Energetycznego -3.11% 15.40% 19.70% N.A. N.A. 10.88% Generali PPF Fundusz Surowców -3.66% 2.55% -1.30% N.A. N.A. 1.07% Generali PPF Fundusz Wschodzących Rynków Europejskich -2.00% 7.81% 3.65% N.A. N.A. 2.63% Generali PPF Fundusz Dywidendowy Obligacji Korporacyjnych -0.61% -4.15% -1.76% N.A. N.A. -3.91% Generali PPF Fundusz Obligacji Wschodzących Rynków Europejskich -1.50% 6.72% 7.47% N.A. N.A. 6.02% Generali PPF Fundusz Zrównoważony -0.77% 2.50% N.A. N.A. N.A. 2.57% Generali PPF Fundusz Zrównoważony Dynamiczny -1.14% 2.43% N.A. N.A. N.A. 2.28% Stopy zwrotu Funduszy Generali PPF Invest (EUR) Stopa zwrotu Nazwa funduszu 1 miesiąc 6 miesięcy 1 rok 3 lata 5 lat YTD EUR EUR EUR EUR EUR EUR Generali PPF Fundusz Konserwatywny -0.09% 0.91% 2.40% 10.03% N.A. 1.09% Generali PPF Fundusz Obligacji Korporacyjnych -0.70% 0.16% 1.99% 16.70% N.A. 0.16% Generali PPF Fundusz Marek Globalnych -1.26% 4.83% 6.98% 24.89% N.A. -0.21% Generali PPF Fundusz Gospodarek Wschodzących 1.03% 17.39% 16.13% -1.73% N.A. 9.76% Generali PPF Fundusz Przemysłu Naftowego & Sektora Energetycznego -3.29% 14.47% 18.13% 8.93% N.A. 9.87% Generali PPF Fundusz Surowców -3.63% 2.10% -2.23% -27.16% N.A. 0.46% Generali PPF Fundusz Wschodzących Rynków Europejskich -2.21% 7.17% 2.42% N.A. N.A. 1.90% Generali PPF Fundusz Dywidendowy Obligacji Korporacyjnych -0.74% -3.33% -1.56% N.A. N.A. -3.33% Generali PPF Fundusz Obligacji Wschodzących Rynków Europejskich -1.76% 5.22% 3.28% N.A. N.A. 2.34% Generali PPF Fundusz Zrównoważony -0.89% 0.80% N.A. N.A. N.A. 0.40% Generali PPF Fundusz Zrównoważony Dynamiczny -1.76% 1.10% N.A. N.A. N.A. 0.80% Słownik inwestora Wskaźnik C/Z (Price Earnings Ratio) Najczęściej używana miara tego, jak droga jest odpowiednia akcja. Odpowiada kapitalizacji akcji podzielonej przez jej zysk po opodatkowaniu za okres 12 miesięcy.
strona 5 Porównanie konkurencji Porównanie funduszy konserwatywnych (31.7.2014) 112% 111% 110% 109% 108% 107% 106% Generali PPF Cash & Bond Fund A 2.31% 9.93% n.a. BlackRock GF Euro Short Duration Bond E2 2.95% 9.66% 13.14% Allianz Enhanced Short Term Euro IT 0.32% 2.89% 5.09% KBC Bonds Europe Ex-EMU C1 (EUR) 6.76% 10.30% 22.44% 105% 104% 103% 102% 101% 100% 99% Generali PPF Cash & Bond Fund A (EUR) Allianz Enhanced Short Term Euro IT (EUR) BlackRock GF Euro Short Duration Bond E2 (EUR) KBC Bonds Europe Ex-EMU C1 (EUR) Porównanie funduszy obligacji (31.7.2014) Generali PPF Corporate Bonds Fund A 1.91% 16.70% n.a. 127% 122% 117% Raiffeisen-Europa Wschodnia - Obligacje R 3.97% 13.95% 35.24% Templeton Global Bond (Euro) A (acc) 4.67% 14.19% 29.72% KBC Bonds Corporates Euro C1 (EUR) 8.86% 22.56% 37.99% 112% 107% 102% 97% Generali PPF Corporate Bonds Fund A (EUR) Raiffeisen-Europa Wschodnia - Obligacje R (EUR) Templeton Global Bond (Euro) A (acc) (EUR) KBC Bonds Corporates Euro C1 (EUR) Porównanie funduszy akcyjnych (31.7.2014) 150% 145% 140% 135% 130% 125% Generali PPF Global Brands Fund A (EUR) BlackRock GF Global Equity A2 (EUR) Fidelity Funds Global Real Asset Securities Fund E (Acc) (EUR) (hedged) Templeton Global Equity Income A (acc) (EUR) Generali PPF Global Brands Fund A 8.79% 30.66% n.a. Templeton Global Equity Income A (acc) 13.66% 43.71% 64.59% BlackRock GF Global Equity A2 9.44% 18.58% 53.51% Fidelity Funds Global Real Asset Securities Fund E 11.69% 13.39% n.a. 120% 115% 110% 105% 100% 95% Niniejszy dokument ma charakter informacyjny. Ważne informacje (tzw. disclaimer ) znajdują się na stronie internetowej twórcy niniejszego dokumentu Generali PPF Invest plc /disclaimer.