MSIG 217/2013 (4334) poz

MSIG 217/2013 (4334) poz. 15747 Poz. 15747. PZW Fundusz Inwestycyjny Zamknięty. [BMSiG-9665/2013] PZW FUNDUSZ INWESTYCYJNY ZAMKNIĘTY SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZA OKRES OD 16 LIPCA DO 31 GRUDNIA 2012 ROKU 1) Dane Funduszu WPROWADZENIE DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO Nazwa Funduszu: PZW Fundusz Inwestycyjny Zamknięty ( Fundusz lub PZW FIZ ). PZW FIZ jest funduszem inwestycyjnym zamkniętym aktywów niepublicznych w rozumieniu Ustawy z 27 maja 2004 r. o funduszach inwestycyjnych (Dz. U. z 2004 r. Nr 146, poz. 1546, z późn. zm.). Fundusz został wpisany do Rejestru Funduszy Inwestycyjnych prowadzonego przez Sąd Okręgowy w Warszawie, VII Wydział Cywilny Rejestrowy, pod numerem RFi 773 w dniu 16 lipca 2012 r. Fundusz został utworzony na czas nieokreślony. 2) Opis celu inwestycyjnego, specjalizacji i stosowanych ograniczeń inwestycyjnych Funduszu Celem inwestycyjnym Funduszu w ramach Podstawowego Portfela Inwestycyjnego jest osiągnięcie w długoterminowym horyzoncie czasowym wzrostu wartości aktywów Funduszu w wyniku wzrostu wartości lokat Podstawowego Portfela Inwestycyjnego. Celem inwestycyjnym Funduszu w ramach Portfela Aktywów Płynnych jest ochrona realnej wartości aktywów Funduszu. Fundusz nie gwarantuje osiągnięcia celu inwestycyjnego. Fundusz może lokować swoje aktywa wyłącznie w: 1) papiery wartościowe; 2) niebędące papierami wartościowymi Instrumenty Rynku Pieniężnego; 3) udziały w spółkach z ograniczoną odpowiedzialnością; 4) wierzytelności, z wyjątkiem wierzytelności wobec osób fizycznych; 5) depozyty w bankach krajowych, bankach zagranicznych lub instytucjach kredytowych; 6) waluty; 7) jednostki uczestnictwa lub certyfikaty inwestycyjne funduszy inwestycyjnych, w tym funduszy aktywów niepublicznych; 8) tytuły uczestnictwa emitowane przez instytucje wspólnego inwestowania mające siedzibę za granicą; pod warunkiem że aktywa, o których mowa w pkt 1-4, 6-8 powyżej, są zbywalne. Fundusz jest utworzony jako fundusz aktywów niepublicznych, o którym mowa w art. 196 Ustawy o funduszach inwestycyjnych i będzie lokował co najmniej 80% (osiemdziesiąt procent) wartości Aktywów Funduszu w aktywa inne niż: a) papiery wartościowe będące przedmiotem publicznej oferty lub papiery wartościowe dopuszczone do obrotu na rynku regulowanym, chyba że papiery wartościowe stały się przedmiotem publicznej oferty lub zostały dopuszczone do obrotu na rynku regulowanym po ich nabyciu przez Fundusz; b) instrumenty rynku pieniężnego, chyba że zostały wyemitowane przez spółki niepubliczne, których akcje lub udziały wchodzą w skład portfela inwestycyjnego Funduszu. Zasady polityki inwestycyjnej Funduszu, realizacji celu inwestycyjnego, dywersyfikacji portfela inwestycyjnego oraz kryteria doboru lokat opisane są w art. 19-26 Statutu Funduszu. 3) Dane Towarzystwa będącego organem Funduszu Nazwa, siedziba Towarzystwa: Copernicus Capital Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. ul. Grójecka 5, 02-019 Warszawa 8 LISTOPADA 2013 R. MONITOR SĄDOWY I GOSPODARCZY 155

MSIG 217/2013 (4334) poz. 15747 Copernicus Capital Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. ( Towarzystwo ) zostało wpisane do Rejestru Przedsiębiorców prowadzonego przez Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy, XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, pod numerem KRS 0000206615 4) Okres sprawozdawczy i dzień bilansowy Sprawozdanie finansowe PZW FIZ obejmuje okres od 16 lipca do 31 grudnia 2012 roku. Dniem bilansowym jest 31 grudnia 2012 roku. W związku z faktem, iż rejestracja Funduszu nastąpiła w dniu 16 lipca 2012 r. w sprawozdaniu finansowym nie są prezentowane dane porównywalne. 5) Kontynuacja działalności Funduszu Sprawozdanie finansowe zostało sporządzone przy założeniu kontynuowania działalności przez Fundusz w dającej się przewidzieć przyszłości, tj. przez okres co najmniej 12 miesięcy od dnia bilansowego. Na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania finansowego Funduszu nie istnieją okoliczności wskazujące na zagrożenia kontynuowania działalności przez Fundusz. 6) Podmiot, któremu powierzono przeprowadzenie badania sprawozdania finansowego Funduszu Badanie sprawozdania finansowego za okres od 16 lipca do 31 grudnia 2012 roku przeprowadziła firma HLB M2 Audyt Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Sp. k., ul. Rakowiecka 41/27, 02-521 Warszawa (podmiot uprawniony do badania sprawozdań finansowych, wpisany na listę podmiotów uprawnionych do badania pod numerem 3697). 7) Dotychczasowe emisje i serie certyfikatów inwestycyjnych Od daty rozpoczęcia działalności Fundusz wyemitował certyfikaty serii A, B oraz C. Poszczególne serie certyfikatów nie posiadają cech różnicujących je. MONITOR SĄDOWY I GOSPODARCZY 8 LISTOPADA 2013 R. 156

MSIG 217/2013 (4334) poz. 15747 ZESTAWIENIE LOKAT Tabela główna ZESTAWIENIE LOKAT NA DZIEŃ (w tys. PLN): 31.12.2012 Składniki lokat Wartość według ceny nabycia Wartość według wyceny na dzień bilansowy Procentowy udział w aktywach ogółem Akcje 106 475 122 004 91,87 Warranty subskrypcyjne 0 0 0,00 Prawa do akcji 0 0 0,00 Prawa poboru 0 0 0,00 Kwity depozytowe 0 0 0,00 Listy zastawne 0 0 0,00 Dłużne papiery wartościowe 0 0 0,00 Instrumenty pochodne 0 0 0,00 Udziały w spółkach z ograniczoną odpowiedzialnością 0 0 0,00 Jednostki uczestnictwa 3 000 3 085 2,33 Certyfikaty inwestycyjne 0 0 0,00 Tytuły uczestnictwa emitowane przez instytucje wspólnego inwestowania mające siedzibę za granicą 0 0 0,00 Wierzytelności 0 0 0,00 Weksle 0 0 0,00 Depozyty 0 0 0,00 Waluty 0 0 0,00 Nieruchomości 0 0 0,00 Statki morskie 0 0 0,00 Inne 0 0 0,00 RAZEM 109 475 125 089 94,20 8 LISTOPADA 2013 R. MONITOR SĄDOWY I GOSPODARCZY 157

MSIG 217/2013 (4334) poz. 15747 Tabele uzupełniające AKCJE Rodzaj rynku Nazwa rynku Liczba Kraj emitenta Wartość według ceny nabycia w tys. Wartość według wyceny na dzień bilansowy w tys. Procentowy udział w aktywach ogółem Nienotowane na rynku aktywnym 7 241 043 106 475 122 004 91,87 ZL Nałęczów-Zdrój Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Spółka komandytowo- -akcyjna seria A Polskie Zdroje spółka z ograniczoną odpowiedzialnością spółka komandytowo- -akcyjna Nienotowane na rynku aktywnym Nie dotyczy 1 621 155 Polska 637 18 008 13,56 Nienotowane na rynku aktywnym Nie dotyczy 5 619 888 Polska 105 838 103 996 78,31 RAZEM 7 241 043 106 475 122 004 91,87 JEDNOSTKI UCZEST- NICTWA I CERTYFIKATY INWESTYCYJNE Rodzaj rynku Nazwa rynku Nazwa i rodzaj funduszu Liczba Wartość według ceny nabycia w tys. Wartość według wyceny na dzień bilansowy w tys. Procentowy udział w aktywach ogółem Jednostki uczestnictwa 29 584,17127 3 000 3 085 2,33 Jednostki uczestnictwa Copernicus FIO Subfundusz Dłużny Skarbowy Plus Jednostki uczestnictwa Copernicus FIO Subfundusz Płynnościowy Plus Nienotowane na aktywnym rynku Nie dotyczy Nienotowane na aktywnym rynku Nie dotyczy Copernicus Fundusz Inwestycyjny Otwarty Subfundusz Dłużny Skarbowy Plus 19 906,43973 2 000 2 053 1,55 Copernicus Fundusz Inwestycyjny Otwarty Subfundusz Płynnościowy Plus 9 677,73154 1 000 1 032 0,78 Certyfikaty inwestycyjne 0 0 0 0,00 RAZEM 29 584,17127 3 000 3 085 2,33 Niniejsze zestawienie lokat należy analizować łącznie z wprowadzeniem, notami objaśniającymi oraz informacją dodatkową, które stanowią integralną część sprawozdania finansowego. MONITOR SĄDOWY I GOSPODARCZY 8 LISTOPADA 2013 R. 158

MSIG 217/2013 (4334) poz. 15747 BILANS BILANS SPORZĄDZONY NA DZIEŃ: (w tys. PLN) 31.12.2012 I. Aktywa 132 797 1. Środki pieniężne i ich ekwiwalenty 1 639 2. Należności 6 069 3. Transakcje przy zobowiązaniu się drugiej strony do odkupu 0 4. Składniki lokat notowane na aktywnym rynku, w tym: 0 - dłużne papiery wartościowe 0 5. Składniki lokat nienotowane na aktywnym rynku, w tym: 125 089 - dłużne papiery wartościowe 0 6. Nieruchomości 0 7. Pozostałe aktywa 0 II. Zobowiązania 44 III. Aktywa netto (I - II) 132 753 IV. Kapitał funduszu 95 620 1. Kapitał wpłacony 95 620 2. Kapitał wypłacony (wielkość ujemna) 0 V. Dochody zatrzymane 21 519 1. Zakumulowane, nierozdysponowane przychody z lokat netto 12 582 2. Zakumulowany, nierozdysponowany zrealizowany zysk (strata) ze zbycia lokat 8 937 VI. Wzrost (spadek) wartości lokat w odniesieniu do ceny nabycia 15 614 VII. Kapitał funduszu i zakumulowany wynik z operacji (IV + V+/-VI) 132 753 Liczba certyfikatów inwestycyjnych 20 500 Wartość aktywów netto na certyfikat inwestycyjny w PLN 6 475,77 Przewidywana liczba certyfikatów inwestycyjnych 20 500 Rozwodniona wartość aktywów netto na certyfikat inwestycyjny w PLN 6 475,77 Liczba certyfikatów inwestycyjnych w podziale na serie certyfikatów: Liczba certyfikatów inwestycyjnych serii A 6 700 Liczba certyfikatów inwestycyjnych serii B 13 300 Liczba certyfikatów inwestycyjnych serii C 500 Wartość aktywów netto na poszczególne serie certyfikatów inwestycyjnych w PLN: Wartość aktywów netto na certyfikat inwestycyjny serii A 6 475,77 Wartość aktywów netto na certyfikat inwestycyjny serii B 6 475,77 Wartość aktywów netto na certyfikat inwestycyjny serii C 6 475,77 Niniejszy bilans należy analizować łącznie z wprowadzeniem, notami objaśniającymi oraz informacją dodatkową, które stanowią integralną część sprawozdania finansowego. 8 LISTOPADA 2013 R. MONITOR SĄDOWY I GOSPODARCZY 159

MSIG 217/2013 (4334) poz. 15747 RACHUNEK WYNIKU Z OPERACJI RACHUNEK WYNIKU Z OPERACJI ZA OKRES: (w tys. PLN) 16.07.2012-31.12.2012 I. Przychody z lokat 12 669 1. Dywidendy i inne udziały w zyskach 5 483 2. Przychody odsetkowe 121 3. Przychody związane z posiadaniem nieruchomości 0 4. Dodatnie saldo różnic kursowych 0 5. Przychody z tytułu nadpłaconego kapitału 7 065 6. Pozostałe 0 II. Koszty funduszu 87 1. Wynagrodzenie dla towarzystwa 67 2. Wynagrodzenia dla podmiotów prowadzących dystrybucję 0 3. Opłaty dla depozytariusza 13 4. Opłaty związane z prowadzeniem rejestru aktywów funduszu 0 5. Opłaty za zezwolenia oraz rejestracyjne 0 6. Usługi w zakresie rachunkowości 5 7. Usługi w zakresie zarządzania aktywami funduszu 0 8. Usługi prawne 2 9. Usługi wydawnicze, w tym poligraficzne 0 10. Koszty odsetkowe 0 11. Koszty związane z posiadaniem nieruchomości 0 12. Ujemne saldo różnic kursowych 0 13. Pozostałe 0 III. Koszty pokrywane przez towarzystwo 0 IV. Koszty funduszu netto (II - III) 87 V. Przychody z lokat netto (I - IV) 12 582 VI. Zrealizowany i niezrealizowany zysk (strata) 24 551 1. Zrealizowany zysk (strata) ze zbycia lokat, w tym: 8 937 - z tytułu różnic kursowych: 0 2. Wzrost (spadek) niezrealizowanego zysku (straty) z wyceny lokat, w tym: 15 614 - z tytułu różnic kursowych: 0 VII. Wynik z operacji (V +/- VI) 37 133 Wynik z operacji przypadający na certyfikat inwestycyjny w PLN 1 811,38 Rozwodniony wynik z operacji przypadający na certyfikat inwestycyjny w PLN 1 811,38 Niniejszy rachunek wyniku z operacji należy analizować łącznie z wprowadzeniem, notami objaśniającymi oraz informacją dodatkową, które stanowią integralną część sprawozdania finansowego. MONITOR SĄDOWY I GOSPODARCZY 8 LISTOPADA 2013 R. 160

MSIG 217/2013 (4334) poz. 15747 ZESTAWIENIE ZMIAN W AKTYWACH NETTO ZESTAWIENIE ZMIAN W AKTYWACH NETTO ZA OKRES: (w tys. PLN) 16.07.2012-31.12.2012 1 2 I. Zmiana wartości aktywów netto: 132 753 1. Wartość aktywów netto na koniec poprzedniego okresu sprawozdawczego 0 2. Wynik z operacji za okres sprawozdawczy (razem), w tym: 37 133 a) przychody z lokat netto 12 582 b) zrealizowany zysk (strata) ze zbycia lokat 8 937 c) wzrost (spadek) niezrealizowanego zysku (straty) z wyceny lokat 15 614 3. Zmiana w aktywach netto z tytułu wyniku z operacji 37 133 4. Dystrybucja dochodów (przychodów) funduszu (razem): 0 a) z przychodów z lokat netto 0 b) ze zrealizowanego zysku (straty) ze zbycia lokat 0 c) z przychodów ze zbycia lokat 0 5. Zmiany w kapitale w okresie sprawozdawczym (razem), w tym: 95 620 a) zmiana kapitału wpłaconego (powiększenie kapitału z tytułu wydanych certyfikatów inwestycyjnych) 95 620 b) zmiana kapitału wypłaconego (zmniejszenie kapitału z tytułu wykupionych certyfikatów inwestycyjnych) 0 6. Łączna zmiana aktywów netto w okresie sprawozdawczym (3-4 +/- 5) 132 753 7. Wartość aktywów netto na koniec okresu sprawozdawczego 132 753 8. Średnia wartość aktywów netto w okresie sprawozdawczym 88 678 II. Zmiana liczby certyfikatów inwestycyjnych 20 500 1. Zmiana liczby certyfikatów inwestycyjnych w okresie sprawozdawczym: 20 500 a) liczba wydanych certyfikatów inwestycyjnych 20 500 b) liczba wykupionych certyfikatów inwestycyjny 0 c) saldo zmian 20 500 2. Liczba certyfikatów inwestycyjnych narastająco od początku działalności funduszu: 20 500 a) liczba wydanych certyfikatów inwestycyjnych 20 500 b) liczba wykupionych certyfikatów inwestycyjny 0 c) saldo zmian 20 500 3. Przewidywana liczba certyfikatów inwestycyjnych 20 500 III. Zmiana wartości aktywów netto na certyfikat inwestycyjny - 1. wartość aktywów netto na certyfikat inwestycyjny na koniec poprzedniego okresu sprawozdawczego - 2. wartość aktywów netto na certyfikat inwestycyjny na koniec bieżącego okresu sprawozdawczego 6 475,77 3. procentowa zmiana wartości aktywów netto na certyfikat inwestycyjny w okresie sprawozdawczym - 4. minimalna wartość aktywów netto na certyfikat inwestycyjny w okresie sprawozdawczym (ze wskazaniem daty wyceny) 26,66 data wyceny 2012-07-18 5. maksymalna wartość aktywów netto na certyfikat inwestycyjny w okresie sprawozdawczym (ze wskazaniem daty wyceny) 6 475,71 data wyceny 2012-12-31 6. wartość aktywów netto na certyfikat inwestycyjny według ostatniej wyceny w okresie sprawozdawczym (ze wskazaniem daty wyceny) 6 475,71 data wyceny 2012-12-31 8 LISTOPADA 2013 R. MONITOR SĄDOWY I GOSPODARCZY 161

MSIG 217/2013 (4334) poz. 15747 1 2 7. rozwodniona wartość aktywów netto na certyfikat inwestycyjny 6 475,77 IV. Procentowy udział kosztów funduszu w średniej wartości aktywów netto, w tym: 0,21% 1. Procentowy udział wynagrodzenia towarzystwa 0,16% 2. Procentowy udział wynagrodzenia dla podmiotów prowadzących dystrybucję 0,00% 3. Procentowy udział opłat dla depozytariusza 0,03% 4. Procentowy udział opłat związanych z prowadzeniem rejestru aktywów funduszu 0,00% 5. Procentowy udział opłat za usługi w zakresie rachunkowości 0,01% 6. Procentowy udział opłat za usługi w zakresie zarządzania aktywami funduszu 0,00% Niniejsze zestawienie zmian w aktywach netto należy analizować łącznie z wprowadzeniem, notami objaśniającymi oraz informacją dodatkową, które stanowią integralną część sprawozdania finansowego. RACHUNEK PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH RACHUNEK PRZEPŁYWÓW ŚRODKÓW PIENIĘŻNYCH ZA OKRES: (w tys. PLN) 16.07.2012-31.12.2012 1 2 A. Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej (I-II) 2 407 I. Wpływy 5 483 1. Z tytułu posiadanych lokat 5 483 2. Z tytułu zbycia składników lokat 0 3. Pozostałe 0 II. Wydatki 3 076 1. Z tytułu posiadanych lokat 0 2. Z tytułu nabycia składników lokat 3 033 3. Z tytułu wypłaconego wynagrodzenia dla towarzystwa 30 4. Z tytułu wypłaconego wynagrodzenia dla podmiotów prowadzących dystrybucję 0 5. Z tytułu opłat dla depozytariusza 11 6. Z tytułu opłat związanych z prowadzeniem rejestru aktywów funduszu 0 7. Z tytułu opłat za zezwolenia oraz opłat rejestracyjnych 0 8. Z tytułu usług w zakresie rachunkowości 0 9. Z tytułu usług w zakresie zarządzania aktywami funduszu 0 10. Z tytułu usług prawnych 2 11. Z tytułu usług wydawniczych, w tym poligraficznych 0 12. Z tytułu posiadania nieruchomości 0 13. Pozostałe 0 B. Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej (I-II) -768 I. Wpływy 5 232 1. Z tytułu wydania certyfikatów inwestycyjnych 5 180 2. Z tytułu zaciągniętych kredytów 0 3. Z tytułu zaciągniętych pożyczek 0 4. Z tytułu spłaty udzielonych pożyczek 0 5. Odsetki 52 6. Pozostałe 0 MONITOR SĄDOWY I GOSPODARCZY 8 LISTOPADA 2013 R. 162

MSIG 217/2013 (4334) poz. 15747 1 2 II. Wydatki 6 000 1. Z tytułu wykupienia certyfikatów inwestycyjnych 0 2. Z tytułu spłat zaciągniętych kredytów 0 3. Z tytułu spłat zaciągniętych pożyczek 0 4. Z tytułu wyemitowanych obligacji 0 5. Z tytułu wypłaty przychodów 0 6. Z tytułu udzielonych pożyczek 6 000 7. Odsetki 0 8. Pozostałe 0 C. Skutki zmian kursów wymiany środków pieniężnych i ekwiwalentów środków pieniężnych 0 D. Zmiana stanu środków pieniężnych netto (A+/-B+/-C) 1 639 E. Środki pieniężne i ekwiwalenty środków pieniężnych na początek okresu sprawozdawczego 0 F. Środki pieniężne i ekwiwalenty środków pieniężnych na koniec okresu sprawozdawczego ( E+/-D) 1 639 Niniejszy rachunek przepływów pieniężnych należy analizować łącznie z wprowadzeniem, notami objaśniającymi oraz informacją dodatkową, które stanowią integralną część sprawozdania finansowego. NOTY OBJAŚNIAJĄCE Nota nr 1 Polityka rachunkowości funduszu a. Opis przyjętych zasad rachunkowości Rachunkowość Funduszu prowadzona jest zgodnie z przepisami Ustawy z dnia 29 września 1994 roku o rachunkowości (Dz. U. z 2009 r. Nr 152, poz.1223, z późniejszymi zmianami) oraz rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 24 grudnia 2007 roku w sprawie szczególnych zasad rachunkowości funduszy inwestycyjnych (Dz. U. z 2007 r. Nr 249, poz. 1859) Ujawnianie i prezentacja informacji w sprawozdaniu finansowym Sprawozdanie finansowe sporządzone jest w języku polskim i w walucie polskiej. Wartości w sprawozdaniu zaprezentowane zostały w zaokrągleniu do tysięcy złotych, z wyjątkiem wartości aktywów netto na certyfikat inwestycyjny oraz wyniku z operacji przypadającego na certyfikat inwestycyjny wykazanej z dokładnością do 0,01 złotego. Liczba certyfikatów inwestycyjnych podana została w sztukach. Zrealizowane przychody odsetkowe od środków pieniężnych na rachunkach bankowych, lokat O/N oraz depozytów o terminie zapadalności nieprzekraczającym 3 miesięcy (ujmowanych w sprawozdaniu finansowym jako środki pieniężne i ich ekwiwalenty) w Rachunku przepływów pieniężnych prezentowane są w pozycji Odsetki w części dotyczącej przepływów środków pieniężnych z działalności finansowej. Ujmowanie w księgach rachunkowych operacji dotyczących funduszu Operacje dotyczące Funduszu ujmuje się w księgach rachunkowych w okresie, którego dotyczą. Do środków pieniężnych i ich ekwiwalentów zalicza się znaki pieniężne w gotówce, środki na rachunkach bankowych, lokaty pieniężne płatne w ciągu 3 miesięcy oraz czeki, weksle obce oraz podobne dokumenty, jeżeli są one płatne w ciągu 3 miesięcy od daty ich wystawienia. Nabyte składniki lokat ujmuje się w księgach rachunkowych według ceny nabycia, przy czym składniki nabyte nieodpłatnie posiadają cenę nabycia równą zero. Cena nabycia składników lokat otrzymanych w zamian za inne składniki odpowiada wartości nabycia składników, w zamian za które zostały otrzymane, skorygowanej o ewentualne dopłaty lub otrzymane przychody pieniężne. 8 LISTOPADA 2013 R. MONITOR SĄDOWY I GOSPODARCZY 163

MSIG 217/2013 (4334) poz. 15747 Nabycie lub zbycie składników lokat ujmuje się w księgach rachunkowych Funduszu w dacie zawarcia umowy. Transakcje zawarte przez Fundusz, dla których na moment przeprowadzania wyceny aktywów brak jest potwierdzenia ich zawarcia uwzględnia się w najbliższej wycenie aktywów po momencie jego uzyskania. Zysk lub stratę ze zbycia lokat wylicza się metodą najdroższe sprzedaje się jako pierwsze (HIFO), polegającą na przypisaniu zbytym składnikom najwyższej ceny nabycia danego składnika lokat, a w przypadku składników wycenianych w wysokości skorygowanej ceny nabycia oszacowanej przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej, najwyższej bieżącej wartości księgowej. Metoda ta nie ma zastosowania do transakcji przy zobowiązaniu się stron transakcji do odkupu. Niezrealizowany zysk (strata) z wyceny lokat, wpływa na wzrost (spadek) wyniku z operacji. Dniem wprowadzenia do ksiąg zmian w kapitale wpłaconym bądź wypłaconym jest dzień, w którym wydanie lub wykupienie certyfikatów inwestycyjnych zostało ujęte we właściwym rejestrze. Metody wyceny aktywów, z uwzględnieniem stosowanych metod klasyfikacji i wyceny składników lokat, oraz zobowiązań funduszu, aktywów netto i wyniku z operacji. Wycena aktywów Funduszu oraz ustalenie wartości aktywów netto Funduszu i wartości aktywów netto na jednostkę uczestnictwa dokonywana jest w dniu wyceny oraz na dzień sporządzenia sprawozdania finansowego. W dniu wyceny aktywa Funduszu wycenia się, a zobowiązania ustala się według stanów odpowiednio aktywów i zobowiązań oraz kursów, cen i wartości z godziny 23:00. Wartość aktywów netto Funduszu jest równa wartości wszystkich aktywów Funduszu pomniejszonych o wartość zobowiązań Funduszu w dniu wyceny. Wartość aktywów netto Funduszu na certyfikat inwestycyjny jest równa wartości aktywów netto Funduszu, w dniu wyceny, podzielonej przez całkowitą liczbę certyfikatów inwestycyjnych, które są w posiadaniu uczestników Funduszu. Aktywa, o ile w dalszej części nie wskazano inaczej, wycenia się a zobowiązania ustala się w wiarygodnie oszacowanej wartości godziwej. Wartość godziwą składników lokat notowanych na aktywnym rynku ustala się w oparciu o kursy dostępne na aktywnym rynku. W przypadku, gdy składnik lokat jest przedmiotem obrotu na więcej niż jednym aktywnym rynku wartość godziwą składnika lokat wyznacza się w oparciu o kurs z rynku głównego. Podstawowym kryterium wyboru rynku głównego jest wolumen obrotu na danym składniku lokat. Jako rynek główny uznaje się rynek, na którym w analizowanym okresie wolumen transakcji na danym instrumencie był największy. Wybór rynku głównego obowiązuje przez okres jednego miesiąca kalendarzowego i jest dokonywany w oparciu o dane z miesiąca poprzedzającego. Wartość składników lokat nienotowanych na aktywnym rynku ustala się; - w przypadku dłużnych papierów wartościowych, weksli i depozytów według skorygowanej ceny nabycia, oszacowanej przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej, - w przypadku pozostałych składników lokat według wartości godziwej. Za wiarygodnie oszacowaną wartość godziwą uznaje się wartość wyznaczoną poprzez: - oszacowanie wartości składnika lokat przez wyspecjalizowaną, niezależną jednostkę świadczącą tego rodzaju usługi, o ile możliwe jest rzetelne oszacowanie przez tę jednostkę przepływów pieniężnych związanych z tym składnikiem; - zastosowanie właściwego modelu wyceny składnika lokat, o ile wprowadzone do tego modelu dane wejściowe pochodzą z aktywnego rynku; - oszacowanie wartości składnika lokat za pomocą powszechnie uznanych metod estymacji; - oszacowanie wartości składnika lokat, dla którego nie istnieje aktywny rynek, na podstawie publicznie ogłoszonej na aktywnym rynku ceny nieróżniącego się istotnie składnika, w szczególności o podobnej konstrukcji prawnej i celu ekonomicznym. W przypadku przeszacowania składnika lokat Funduszu dotychczas wycenianego w wartości godziwej, do wysokości skorygowanej ceny nabycia wartość godziwa wynikająca z ksiąg rachunkowych Funduszu stanowi, na dzień przeszacowania, nowo ustaloną skorygowaną cenę nabycia. Papiery wartościowe nabyte przy jednoczesnym zobowiązaniu drugiej strony do odkupu wycenia się od dnia zawarcia transakcji kupna do dnia transakcji odkupu metodą skorygowanej ceny nabycia oszacowanej przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej. Papiery wartościowe zbyte przy jednoczesnym zobowiązaniu się Funduszu do odkupu wycenia się od dnia zawarcia transakcji sprzedaży do dnia transakcji odkupu metodą skorygowanej ceny nabycia oszacowanej przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej. MONITOR SĄDOWY I GOSPODARCZY 8 LISTOPADA 2013 R. 164

MSIG 217/2013 (4334) poz. 15747 Nota nr 2 Należności funduszu w tys. PLN 31.12.2012 Należności funduszu 6 069 1) Z tytułu zbytych lokat 0 2) Z tytułu instrumentów pochodnych 0 3) Z tytułu zbytych jednostek uczestnictwa albo wydanych certyfikatów inwestycyjnych 0 4) Z tytułu dywidend 0 5) Z tytułu odsetek 0 6) Z tytułu posiadanych nieruchomości, w tym czynszów 0 7) Z tytułu udzielonych pożyczek, w podziale na podmioty udzielające pożyczek 6 069 8) Pozostałe 0 Nota nr 3 Zobowiązania funduszu w tys. PLN 31.12.2012 Zobowiązania funduszu 44 1) Z tytułu nabytych aktywów 0 2) Z tytułu transakcji przy zobowiązaniu się funduszu do odkupu 0 3) Z tytułu instrumentów pochodnych 0 4) Z tytułu wpłat na jednostki uczestnictwa albo certyfikaty inwestycyjne 0 5) Z tytułu odkupionych jednostek uczestnictwa albo wykupionych certyfikatów inwestycyjnych 0 6) Z tytułu wypłaty dochodów funduszu 0 7) Z tytułu wypłaty przychodów funduszu 0 8) Z tytułu wyemitowanych obligacji 0 9) Z tytułu krótkoterminowych pożyczek i kredytów 0 10) Z tytułu długoterminowych pożyczek i kredytów 0 11) Z tytułu gwarancji lub poręczeń 0 12) Z tytułu rezerw 5 13) Z tytułu wynagrodzenia dla Towarzystwa 36 14) Z tytułu wynagrodzenia dla depozytariusza 2 15) Pozostałe zobowiązania 1 Nota nr 4 Środki pieniężne i ich ekwiwalenty w tys. PLN 1) Struktura środków pieniężnych na rachunkach bankowych na dzień bilansowy w przekroju walut, w podziale na banki. w walucie 31.12.2012 po przeliczeniu na walutę polską 1 639 RAIFFEISEN Bank SA / PLN 1 639 1 639 2) Średni w okresie sprawozdawczym poziom środków pieniężnych utrzymywanych w celu zaspokojenia bieżących zobowiązań funduszu* 2 986 3) Ekwiwalenty środków pieniężnych w podziale na ich rodzaje 0 * Średni poziom środków pieniężnych w okresie sprawozdawczym liczony jest na podstawie średniej arytmetycznej stanu na koniec każdego miesiąca kalendarzowego w okresie sprawozdawczym. 8 LISTOPADA 2013 R. MONITOR SĄDOWY I GOSPODARCZY 165

MSIG 217/2013 (4334) poz. 15747 Nota nr 5 Ryzyka Nie dotyczy. Nota nr 6 Instrumenty pochodne Nie dotyczy. Nota nr 7 Transakcje przy zobowiązaniu się funduszu lub drugiej strony do odkupu Nie dotyczy. Nota nr 8 31.12.2012 Kredyty i pożyczki w tys. PLN 1) Informacje o zaciągniętych i wykorzystanych przez fundusz kredytach i pożyczkach pieniężnych w kwocie stanowiącej, na dzień ich wykorzystania, więcej niż 1 % wartości aktywów funduszu 0 2) Informacje o udzielonych przez fundusz pożyczkach pieniężnych w kwocie stanowiącej, na dzień ich udzielenia, więcej niż 1 % wartości aktywów funduszu, z określeniem: 6 000 ZL Nałęczów-Zdrój Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Spółka komandytowo-akcyjna a) nazwy i siedziby podmiotu, któremu udzielono pożyczki b) kwoty pożyczki w chwili udzielenia, procentowego udziału w aktywach 6 000; 5,08% WA c) warunków oprocentowania, terminu spłaty d) ustanowionych zabezpieczeń Nota nr 9 Waluty i różnice kursowe 1) Walutowa struktura pozycji bilansu, z podziałem według walut i po przeliczeniu na walutę polską oprocentowanie stałe, umowne, 6% w stosunku rocznym; termin spłaty: 22 października 2013 r. poręcznie do kwoty 6 360 000 przez ZL Nałęczów Zdrój Sp. z o.o., nieodwołalne i ważne do dnia 31 grudnia 2015 r. 31.12.2012 1 2 3 w walucie po przeliczeniu na walutę polską 132 753 I. Aktywa 132 797 1. Środki pieniężne i ich ekwiwalenty 1 639 PLN 1 639 1 639 2. Należności 6 069 PLN 6 069 6 069 3. Transakcje przy zobowiązaniu się drugiej strony do odkupu 0 PLN 0 0 4. Składniki lokat 125 089 PLN 125 089 125 089 5. Nieruchomości 0 PLN 0 0 6. Pozostałe aktywa 0 PLN 0 0 II. Zobowiązania 44 PLN 44 44 MONITOR SĄDOWY I GOSPODARCZY 8 LISTOPADA 2013 R. 166

MSIG 217/2013 (4334) poz. 15747 1 2 3 2) Dodatnie różnice kursowe w przekroju lokat funduszu, zgodnie z podziałem przedstawionym w zestawieniu lokat, w podziale na zrealizowane i niezrealizowane 3) Ujemne różnice kursowe w przekroju lokat funduszu, zgodnie z podziałem przedstawionym w zestawieniu lokat, w podziale na zrealizowane i niezrealizowane 4) W przypadku funduszy, których aktywa są wyceniane, a zobowiązania ustalane w walutach obcych należy ujawnić średni kurs danej waluty wyliczany przez NBP, z dnia sporządzenia sprawozdania finansowego niezrealizowane różnice kursowe niezrealizowane różnice kursowe zrealizowane różnice kursowe 0 0 zrealizowane różnice kursowe 0 0 Nie dotyczy Nota nr 10 Dochody i ich dystrybucja 16.07.2012-31.12.2012 1) Zrealizowany zysk (strata) ze zbycia lokat, ujawniony odrębnie dla każdej z kategorii aktywów, według podziału przyjętego w bilansie funduszu Razem 8 937 Notowane na aktywnym rynku, w tym: 0 - dłużne papiery wartościowe 0 Nienotowane na aktywnym rynku, w tym: 8 937 - dłużne papiery wartościowe 0 2) Wzrost (spadek) niezrealizowanego zysku (straty) z wyceny aktywów, ujawniony odrębnie dla każdej z kategorii aktywów, według podziału przyjętego w bilansie funduszu Razem 15 614 Notowane na aktywnym rynku, w tym: 0 - dłużne papiery wartościowe 0 Nienotowane na aktywnym rynku, w tym: 15 614 - dłużne papiery wartościowe 0 3) Wykaz wypłaconych przychodów ze zbycia lokat funduszu aktywów niepublicznych, w przekroju zbytych lokat funduszu z uwzględnieniem udziału w aktywach i aktywach netto w dniu wypłaty oraz wpływu, jaki wypłata przychodów miała na wartość aktywów i wartość aktywów netto funduszu Brak 4) Wypłacone dochody funduszu, w podziale na pozycje przychodów z lokat oraz zrealizowany zysk ze zbycia lokat Razem 0 Przychody z lokat 0 Zrealizowany zysk ze zbycia lokat 0 Nota nr 11 16.07.2012-31.12.2012 Koszty funduszu 1) Koszty pokrywane przez towarzystwo w podziale według rodzajów co najmniej w zakresie przedstawionym w pozycji II. rachunku wyniku z operacji 0 2) Koszty funduszu aktywów niepublicznych związane bezpośrednio ze zbytymi lokatami, w przekroju zbytych lokat co najmniej w zakresie przedstawionym w pozycji II. rachunku wyniku z operacji 0 3) Wynagrodzenie dla towarzystwa z wyodrębnieniem części zmiennej, uzależnionej od wyników funduszu Wynagrodzenie stałe 67 Wynagrodzenie zmienne uzależnione od wyników 0 8 LISTOPADA 2013 R. MONITOR SĄDOWY I GOSPODARCZY 167

MSIG 217/2013 (4334) poz. 15747 INFORMACJA DODATKOWA 1) Informacje o znaczących zdarzeniach dotyczących lat ubiegłych, ujętych w sprawozdaniu finansowym za bieżący okres sprawozdawczy. Nie dotyczy. 2) Informacje o znaczących zdarzeniach, jakie nastąpiły po dniu bilansowym, a nieuwzględnionych w sprawozdaniu finansowym. a. W dniu 9 stycznia 2013 r. Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie spółki Polskie Zdroje Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością spółka komandytowo-akcyjna podjęło uchwałę w sprawie podwyższenia kapitału zakładowego spółki w drodze emisji akcji imiennych serii D, E oraz F uprzywilejowanych w zakresie udziału w zysku. W dniu 17 stycznia 2013 r. Fundusz objął 2 700 000 akcji serii D o wartości nominalnej 270 000,00 złotych. Rejestracja podwyższenia kapitału zakładowego spółki Polskie Zdroje Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością spółka komandytowo-akcyjna nastąpiła 24 stycznia 2013 r. b. W dniu 25 stycznia 2013 r. Zwyczajne Walne Zgromadzenie spółki Polskie Zdroje Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością spółka komandytowo-akcyjna podjęło uchwałę w sprawie podziału zysku za rok obrotowy rozpoczynający się w dniu 1 stycznia 2011 r. i kończący się w dniu 31 grudnia 2011 r. i niepodzielonego zysku z lat ubiegłych. Zgodnie z treścią ww. uchwały Funduszowi przyznano do wypłaty zysk w łącznej wysokości 19 943 743,94 złotych. Biorąc pod uwagę wypłacone przez ww. spółkę zaliczki należność z tytułu wypłaty dywidendy wynosi na dzień podjęcia ww. uchwały 10 650 861,94 złotych. 3) Zestawienie oraz objaśnienie różnic pomiędzy danymi ujawnionymi w sprawozdaniu finansowym i w porównywalnych danych finansowych a uprzednio sporządzonymi i opublikowanymi sprawozdaniami finansowymi. Nie dotyczy. 4) Dokonane korekty błędów podstawowych, ich przyczyny, tytuły oraz wpływ wywołanych tym skutków finansowych na sytuację majątkową i finansową, płynność oraz wynik z operacji i rentowność Funduszu. a. Informacja o przypadkach informowania uczestników o korektach wyceny aktywów netto na certyfikat inwestycyjny. W okresie sprawozdawczym Fundusz nie dokonywał korekty Wartości Aktywów Netto na Certyfikat Inwestycyjny. b. Informacja o przypadkach zawieszenia dokonywania wyceny aktywów netto na certyfikat inwestycyjny. Nie wystąpiły przypadki zawieszenia dokonywania wyceny aktywów netto na certyfikat inwestycyjny. c. Informacja o przypadkach nierozliczenia się transakcji zawieranych przez Fundusz. Nie wystąpiły przypadki nierozliczenia się transakcji zawieranych przez Fundusz. 5) Kontynuacja działalności Funduszu. Sprawozdanie finansowe sporządzone zostało przy założeniu kontynuowania działalności przez Fundusz w dającej się przewidzieć przyszłości, tj. przez okres co najmniej 12 miesięcy od dnia bilansowego. Nie istnieją okoliczności wskazujące na zagrożenie kontynuacji działalności Funduszu. 6) Inne informacje niż wskazane w sprawozdaniu finansowym, które mogłyby w istotny sposób wpłynąć na ocenę sytuacji majątkowej, finansowej, wyniku z operacji Funduszu i ich zmian. a. Na dzień bilansowy Fundusz przekraczał statutowy/ustawowy limit inwestycyjny: - udział w instrumenty wyemitowane przez jeden podmiot ( Polskie Zdroje spółka z ograniczoną odpowiedzialnością spółka komandytowo-akcyjna) przekraczał 20% wartości aktywów Funduszu Fundusz ma 36 miesięcy od dnia rejestracji na dostosowanie stanu swoich aktywów do wymogów określonych w ustawie oraz statucie Funduszu, tj. do dnia 16 lipca 2015 r. b. Na dzień bilansowy nienotowane na aktywnym rynku lokaty funduszu (akcje) zostały wycenione metodą zdyskontowanych przyszłych przepływów pieniężnych (DCF). Metoda zdyskontowanych przyszłych przepływów pieniężnych (DCF) opiera się na ocenie potencjału generowania przez daną spółkę przyszłych przepływów pieniężnych. Metoda DCF pozwala na oszacowanie tzw. wartości wewnętrznej przedsiębiorstwa (ang. intrinsic value). Wycena spółek metodą dochodową polega na sprowadzeniu przyszłych przepływów środków pieniężnych generowanych przez przedsiębiorstwo do wartości na dzień wyceny za pomocą stopy dyskontowej. Schemat wyceny metodą FCFF (Free Cash Flow to Firm) - metoda przepływów pieniężnych do wszystkich stron finansujących opisany jest poniżej. MONITOR SĄDOWY I GOSPODARCZY 8 LISTOPADA 2013 R. 168

MSIG 217/2013 (4334) poz. 15747 E = EV D t=n FCF t RVF n EV= + + NOA t 1 (1+WACC) t (1+WACC) n, gdzie E - wartość kapitałów własnych (wartość dla właścicieli) Equity Value, EV - wartość firmy (wartość dla wszystkich stron finansujących) Enterprise Value, D - wartość rynkowa kapitałów obcych oprocentowanych (wartość dla wierzycieli), NOA - aktywa nieoperacyjne w wartości godziwej niezwiązane z działalnością firmy + środki pieniężne - wartość długu, FCFt - przepływ gotówki z działalności operacyjnej generowany przez firmę w okresie t, WACC - średni ważony koszt kapitału, RVFn - wartość rezydualna po okresie prognozy oparta na przepływie gotówki z działalności operacyjnej, W metodzie FCFF przepływ gotówkowy dyskontowany jest średnim ważonym kosztem kapitału: E D WACC = x k E + x k D x (1 T) E+D E+D, gdzie WACC - średni ważony koszt kapitału, ke - koszt kapitału własnego, kd - koszt kapitału obcego, E - wartość rynkowa kapitałów własnych, D - wartość rynkowa długu oprocentowanego, T - stawka podatku dochodowego. WACC powinien być wyznaczany w oparciu o następujące wskaźniki: - stopa wolna od ryzyka - rentowność 5-letnich obligacji polskich; - premia za ryzyko długu - WIBOR 3M; - premia za ryzyko rynkowe - zgodnie z zaleceniem Darmodorana dla rynku polskiego; - beta kalkulowana w oparciu o betę podawaną dla sektora, w którym działa wyceniane przedsiębiorstwo według Darmodorana i strukturę długu oprocentowanego do kapitałów własnych wycenianej Spółki. OPINIA NIEZALEŻNEGO BIEGŁEGO REWIDENTA dla Zgromadzenia Inwestorów PZW Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Przeprowadziliśmy badanie załączonego sprawozdania finansowego PZW Fundusz Inwestycyjny Zamknięty (Fundusz), z siedzibą w Warszawie, przy ulicy Grójeckiej 5 (kod pocztowy: 02-019, Warszawa), obejmującego: - wprowadzenie do sprawozdania finansowego, - zestawienie lokat na 31 grudnia 2012 roku wykazujące lokaty w wysokości 125 089 tysięcy złotych, - bilans sporządzony na dzień 31 grudnia 2012 roku wykazujący aktywa netto w kwocie 132 753 tysiące złotych, - rachunek wyniku z operacji za okres od 16 lipca 2012 roku do 31 grudnia 2012 roku wykazujący dodatni wynik z operacji w wysokości 37 133 tysiące złotych, - zestawienie zmian w aktywach netto za okres od 16 lipca 2012 roku do 31 grudnia 2012 roku wykazujące zwiększenie aktywów netto o kwotę 132 753 tysiące złotych, - rachunek przepływów pieniężnych za okres od 16 lipca 2012 roku do 31 grudnia 2012 roku wykazujący zwiększenie stanu środków pieniężnych o kwotę 1 639 tysiące złotych, - noty objaśniające i informację dodatkową. Za sporządzenie zgodnego z obowiązującymi przepisami sprawozdania finansowego odpowiedzialny jest Zarząd Copernicus Capital Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych S.A. (Towarzystwo). Zarząd Towarzystwa oraz Członkowie Rady Nadzorczej Towarzystwa są zobowiązani do zapewnienia, aby sprawozdanie finansowe spełniało wymagania przewidziane w ustawie z dnia 29 września 1994 r. o rachunkowości (Dz. U. z 2009 r. Nr 152, poz. 1223, z późn. zm.), zwanej dalej ustawą o rachunkowości oraz Rozporządzeniu Ministra Finansów z dnia 24 grudnia 2007 roku w sprawie szczególnych zasad rachunkowości funduszy inwestycyjnych (Dz. U. z 2007 r. Nr 249, poz. 1859). Naszym zadaniem było zbadanie i wyrażenie opinii o zgodności z wymagającymi zastosowania zasadami (polityką) rachunkowości tego sprawozdania finansowego oraz czy rzetelnie i jasno przedstawia ono, we wszystkich istotnych aspektach, sytuację majątkową i finansową, jak też wynik finansowy Funduszu oraz o prawidłowości ksiąg rachunkowych stanowiących podstawę jego sporządzenia. 8 LISTOPADA 2013 R. MONITOR SĄDOWY I GOSPODARCZY 169

MSIG 217/2013 (4334) poz. 15747 Badanie sprawozdania finansowego przeprowadziliśmy stosownie do postanowień: - rozdziału 7 ustawy o rachunkowości, - krajowych standardów rewizji finansowej, wydanych przez Krajową Radę Biegłych Rewidentów w Polsce. Badanie sprawozdania finansowego zaplanowaliśmy i przeprowadziliśmy w taki sposób, aby uzyskać racjonalną pewność, pozwalającą na wyrażenie opinii o sprawozdaniu. W szczególności badanie obejmowało sprawdzenie poprawności zastosowanych przez Fundusz zasad (polityki) rachunkowości i znaczących szacunków, sprawdzenie - w przeważającej mierze w sposób wyrywkowy - dowodów i zapisów księgowych, z których wynikają liczby i informacje zawarte w sprawozdaniu finansowym, jak i całościową ocenę sprawozdania finansowego. Uważamy, że badanie dostarczyło wystarczającej podstawy do wyrażenia opinii. Zbadane sprawozdanie finansowe, we wszystkich istotnych aspektach: - przedstawia rzetelnie i jasno informacje istotne dla oceny sytuacji majątkowej i finansowej Funduszu na dzień 31 grudnia 2012 roku, jak też jej wyniku finansowego za rok obrotowy od 16 lipca 2012 roku do 31 grudnia 2012 roku, - zostało sporządzone zgodnie z wymagającymi zastosowania zasadami (polityką) rachunkowości oraz na podstawie prawidłowo prowadzonych ksiąg rachunkowych, - jest zgodne z wpływającymi na treść sprawozdania finansowego przepisami prawa i postanowieniami statutu Funduszu. Nie zgłaszając zastrzeżeń do prawidłowości i rzetelności zbadanego sprawozdania finansowego, zwracamy uwagę, na poniższe kwestie: Zestawienie lokat Funduszu zawiera akcje spółek Polskie Zdroje Sp. z o.o. SKA i ZL Nałęczów Zdrój Sp. z o.o. SKA o łącznej wartości 122 004 tysięcy złotych stanowiące 91,87% aktywów Funduszu, których wartość godziwa została oszacowana przez Zarząd Towarzystwa w sytuacji braku wiarygodnej wartości rynkowej możliwej do uzyskania z aktywnego rynku. Wycena tych lokat została dokonana metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych w oparciu o: a) ostatnie dostępne nieaudytowane dane finansowe spółek stanowiących lokaty funduszu, b) prognozowane wyniki finansowe spółek zastosowane do wyceny metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych. Oszacowana wartość godziwa spółek portfelowych na dzień 31 grudnia 2012 roku może różnić się od wartości realizacji w wyniku zmiany parametrów i okoliczności rynkowych w stosunku do wybranych metod i modeli wyceny oraz założeń przyjętych przez Zarząd Towarzystwa dla celów wyceny bilansowej. W przyjętych na potrzeby wyceny na dzień 31 grudnia 2012 roku prognozach finansowych dla stanowiących lokaty funduszu podmiotów prowadzonych w formie spółek komandytowo-akcyjnych, wycenianych metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych, nie uwzględniono opodatkowania podatkiem dochodowym od osób prawnych. Przyjęto, że wpływ podatku dochodowego w wycenie tych podmiotów zostanie uwzględniony w momencie wprowadzenia takiego opodatkowania do porządku prawnego. Zwracamy uwagę, że wprowadzenie opodatkowania spółek komandytowo-akcyjnych podatkiem dochodowym wpłynie na obniżenie wartość prognozowanych wolnych przepływów finansowych, a tym samym wpłynie na obniżenie wartości wyceny ustalanej metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych. Informacje zawarte w liście Zarządu Towarzystwa skierowanym do Uczestników Funduszu, zaczerpnięte bezpośrednio ze sprawozdania finansowego objętego badaniem są z nim zgodne. Do sprawozdania finansowego dołączone zostało Oświadczenie Depozytariusza o zgodności danych dotyczących stanów aktywów Funduszu ze stanem faktycznym. Justyna Górniak Kluczowy Biegły Rewident przeprowadzający badanie w imieniu HLB M2 Audyt Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Sp. k., wpisany na listę biegłych rewidentów pod numerem 12238 Marek Dobek Wiceprezes Zarządu Komplementariusza HLB M2 Audyt Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Sp. k. Podmiot uprawniony do badania sprawozdań finansowych, wpisany na listę podmiotów uprawnionych do badania pod numerem 3697 Warszawa, dnia 8 kwietnia 2013 roku MONITOR SĄDOWY I GOSPODARCZY 8 LISTOPADA 2013 R. 170

MSIG 217/2013 (4334) poz. 15747 Repertorium A Nr 666/2013 WYPIS AKT NOTARIALNY Dnia dwudziestego piątego kwietnia roku dwa tysiące trzynastego (25.04.2013) w obecności Luizy Kwaśnickiej Notariusza w Warszawie, prowadzącej Kancelarię Notarialną przy ulicy Nowowiejskiej nr 5 lok. 13 w Warszawie, przybyłej do lokalu biurowego mieszczącego się w budynku przy ulicy Domaniewskiej 42 w Warszawie, odbyło się Zwyczajne Zgromadzenie Inwestorów PZW Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z siedzibą w Warszawie (adres: 02-019 Warszawa, ul. Grójecka 5, według oświadczenia REGON: 146254180, według oświadczenia NIP: 107-00-23-449), zwanego dalej Funduszem, wpisanego do rejestru funduszy inwestycyjnych prowadzonego przez Sąd Okręgowy w Warszawie VII Wydział Cywilny Rejestrowy pod numerem RFi 773, stosownie do okazanego przy niniejszym akcie wyciągu z rejestru funduszy inwestycyjnych wydanego przez Sąd Okręgowy w Warszawie, VII Wydział Cywilny Rejestrowy w dniu 11 stycznia 2013 roku, z którego to Zgromadzenia ja, Luiza Kwaśnicka Notariusz w Warszawie, spisałam niniejszy: ------------------------------------------------------------------------------------ PROTOKÓŁ ZGROMADZENIA INWESTORÓW FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO Zgromadzenie Inwestorów Funduszu Inwestycyjnego otworzył Paweł Witaszek, który oświadczył, że jest uczestnikiem Funduszu. Następnie Paweł Witaszek oświadczył, że jako reprezentujący 7.200 (siedem tysięcy dwieście) certyfikatów inwestycyjnych, uprawnionych do 14.400 (czternaście tysięcy czterysta) głosów, pełnić będzie funkcję Przewodniczącego Zwyczajnego Zgromadzenia Inwestorów Funduszu, Zgromadzenie zostało zwołane w sposób formalny, zaś wobec zablokowania certyfikatów inwestycyjnych obecnego na Zgromadzeniu uczestnika w Ewidencji Uczestników, Zgromadzenie jest zdolne do powzięcia wiążących uchwał, zgodnie z postanowieniami statutu. ------------------------------------------------------------------------------------------------ Następnie Paweł Witaszek przedstawił porządek obrad w poniższym brzmieniu: -------------------------------------------------------------- 1. otwarcie Zgromadzenia, ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 2. powzięcie uchwały w sprawie zatwierdzenia sprawozdania finansowego Funduszu sporządzonego za okres od dnia 16 lipca 2012 roku do dnia 31 grudnia 2012 roku, ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 3. powzięcie uchwały w sprawie wyboru audytora do dokonania przeglądu i badania półrocznego oraz rocznego sprawozdania finansowego za rok 2013, -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 4. zamknięcie Zgromadzenia. ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ Do punktu 2 porządku obrad: ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ Następnie Przewodniczący Zgromadzenia zaproponował powzięcie uchwały o następującej treści: ----------------------------------- Uchwała nr 1 Zwyczajnego Zgromadzenia Inwestorów Funduszu PZW Fundusz Inwestycyjny Zamknięty z siedzibą w Warszawie z dnia 25 kwietnia 2013 roku w przedmiocie zatwierdzenia sprawozdania finansowego Funduszu sporządzonego za okres od dnia 16 lipca 2012 roku do dnia 31 grudnia 2012 roku 1 Działając na podstawie art. 144 ust. 6 ustawy z dnia 27 maja 2004 r. o funduszach inwestycyjnych, Zgromadzenie Inwestorów PZW Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego ( Fundusz ) postanawia zatwierdzić sprawozdanie finansowe Funduszu sporządzone za okres od dnia 16 lipca 2012 roku do dnia 31 grudnia 2012 roku, na które to sprawozdanie składają się: ------------- 1) wprowadzenie do sprawozdania finansowego; -------------------------------------------------------------------------------------------------------- 2) zestawienie lokat na dzień 31 grudnia 2012 roku wykazujące lokaty w wysokości 125.089.000,00 (sto dwadzieścia pięć milionów osiemdziesiąt dziewięć tysięcy) złotych; ---------------------------------------------------------------------------------------------------- 3) bilans sporządzony na dzień 31 grudnia 2012 roku wykazujący aktywa netto w kwocie 132.753.000,00 (sto trzydzieści dwa miliony siedemset pięćdziesiąt trzy tysiące) złotych; ------------------------------------------------------------------------------------------------- 4) rachunek wyniku z operacji za okres od dnia 16 lipca 2012 roku do dnia 31 grudnia 2012 roku, wykazujące dodatni wynik z operacji w wysokości 37.133.000,00 (trzydzieści siedem milionów sto trzydzieści trzy tysiące) złotych; -------------------------- 5) zestawienie zmian w aktywach netto od dnia 16 lipca 2012 roku do dnia 31grudnia 2012 roku, wykazujący zwiększenie aktywów netto o kwotę 132.753.000,00 (sto trzydzieści dwa miliony siedemset pięćdziesiąt trzy tysiące) złotych; ------------- 6) rachunek przepływów pieniężnych za okres od dnia 16 lipca 2012 roku do dnia 31 grudnia 2012 roku wykazujący zwiększenie stanu środków pieniężnych o kwotę 1.639.000,00 (jeden milion sześćset trzydzieści dziewięć tysięcy) złotych; ----------------- 7) noty objaśniające i informację dodatkową. -------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 2 Uchwała wchodzi w życie z dniem podjęcia. -------------------------------------------------------------------------------------------------------------- Paweł Witaszek oświadczył, że uchwała została powzięta wszystkimi głosami za, w głosowaniu jawnym.------------------------ Do punktu 3 porządku obrad: ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 8 LISTOPADA 2013 R. MONITOR SĄDOWY I GOSPODARCZY 171

MSIG 217/2013 (4334) poz. 15747 Następnie Przewodniczący Zgromadzenia zaproponował powzięcie uchwały o następującej treści: ----------------------------------- Uchwała nr 2 Zwyczajnego Zgromadzenia Inwestorów Funduszu PZW Fundusz Inwestycyjny Zamknięty z siedzibą w Warszawie z dnia 25 kwietnia 2013 roku w przedmiocie wyboru audytora do dokonania przeglądu i badania półrocznego oraz rocznego sprawozdania finansowego za rok 2013 1 Zgromadzenie Inwestorów PZW Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z siedzibą w Warszawie, działając na podstawie art. 8 ust. 1 lit. n) Statutu Funduszu, wyraża zgodę na wybór spółki HLB M2 Audyt Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Spółka komandytowa z siedzibą w Warszawie, do dokonania przeglądu półrocznego sprawozdania finansowego Funduszu za I półrocze 2013 roku oraz badania rocznego sprawozdania finansowego Funduszu za rok 2013. ------------------------------------- 2 Uchwała wchodzi w życie z dniem podjęcia. -------------------------------------------------------------------------------------------------------------- Paweł Witaszek oświadczył, że uchwała postała powzięta wszystkimi głosami za, w głosowaniu jawnym. ---------------------- Do punktu 4 porządku obrad: ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ Wobec wyczerpania porządku obrad Przewodniczący zamknął Zgromadzenie, załączając do protokołu listę obecności oraz okazując wyciąg ewidencji uczestników Funduszu wydany w dniu 24 kwietnia 2013 roku, ze stanem na dzień 25 kwietnia 2013 roku. Tożsamość Przewodniczącego Zgromadzenia Pawła Roberta Witaszka, syna Jacka i Marii, zamieszkałego w Brwinowie (kod pocztowy: 05-840), przy ulicy Raszyńskiej 11, PESEL: 65043000017, notariusz stwierdziła na podstawie okazanego dowodu osobistego AJW 843015 ważnego do dnia 4 grudnia 2016 roku. ------------------------------------------------------------------------------------ Przewodniczący Zgromadzenia oświadczył, iż nie zaistniały okoliczności, o których mowa w art. 40 ust. 1 pkt 1 w związku z art. 43 ust. 1 pkt 5 ustawy z dnia 10 kwietnia 1974 roku o ewidencji ludności i dowodach osobistych (tekst jednolity: Dz. U. Nr 139, poz. 993 z 2006 roku ze zmianami). ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ Wypisy niniejszego aktu notarialnego można wydawać Towarzystwu zarządzającemu Funduszem, Funduszowi oraz Uczestnikom Funduszu w dowolnej liczbie egzemplarzy. -------------------------------------------------------------------------------------------------------- Koszty niniejszego aktu ponosi Fundusz. -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- Koszty sporządzenia niniejszego aktu wynoszą: ----------------------------------------------------------------------------------------------------------- - wynagrodzenie notariusza m podstawie 10 pkt 3 i 17 ust. 1 pkt 1 rozporządzenia Ministra Sprawiedliwości z dnia 28 czerwca 2004 roku w sprawie maksymalnych stawek taksy notarialnej (tj. Dz. U. z 2013 r. poz 237) 250 zł;--------------------- - podatek od towarów i usług według stawki 23% od wynagrodzenia notariusza na podstawie art. 41 w zw z art. 146a ustawy z dnia 11 marca 2004 roku o podatku od towarów i usług (Dz. U. Nr 54, poz. 535 z późn. zm.) 57,50 zł. ------------------------------ Akt ten został odczytany, przyjęty i podpisany. Na oryginale aktu właściwe podpisy: Przewodniczącego i Notariusza. Warszawa, dnia 25 kwietnia 2013 roku Notariusz Luiza Kwaśnicka MONITOR SĄDOWY I GOSPODARCZY 8 LISTOPADA 2013 R. 172