2011 / Q4 Raport skonsolidowany za okres od 1 października do 31 grudnia 2011 r. 14 luty 2012 r.

2011 / Q4 Raport skonsolidowany za okres od 1 października do 31 grudnia 2011 r. 14 luty 2012 r.

Spis treści 1. Wybrane dane finansowe... 3 2. Komentarz Zarządu i analiza wyników Grupy... 5 2.1. Komentarz Zarządu... 5 2.2. Realizacja strategii... 7 2.3. Portfel elektrowni własnych... 7 2.4. Produkcja, handel oraz zarządzanie elektrowniami... 9 2.5. Lista projektów w przygotowaniu... 11 2.6. Analiza sprawozdao finansowych... 12 3. Informacje ogólne o Grupie... 15 4. Informacja o kapitałach Spółki... 15 5. Struktura akcjonariatu... 15 6. Organy Spółki... 15 7. Opis działalności Grupy... 16 8. Struktura Grupy... 18 9. Najważniejsze wydarzenia z działalności Grupy... 20 9.1. Podsumowanie najważniejszych wydarzeo od 1 października do 31 grudnia 2011 r.... 20 9.2. Podsumowanie najważniejszych wydarzeo po 31 grudnia 2011 r.... 20 10. Skonsolidowane wyniki finansowe Grupy za Q4 2011... 21 11. Skonsolidowane wyniki finansowe Grupy za Q1-Q4 2011... 25 12. Wyniki finansowe według segmentów... 29 13. Podsumowanie najważniejszych zasad rachunkowości stosowanych przez Spółkę... 33 14. Deklaracja Zarządu... 39 15. Kontakt do działu Relacji Inwestorskich... 40 Page 2 of 41

1. Wybrane dane finansowe Wybrane dane finansowe za okres od 1 października do 31 grudnia 2011 r. W tysiącach CZK EUR PLN 2010Q4 2011Q4 2010Q4 2011 Q4 2010 Q4 2011 Q4 Przychody 1,258,667 159,617 50,781 6,287 201,423 27,979 Wynik operacyjny -28,920-75,263-1,167-3,079-4,628-12,474 EBIT -38,366-70,247-1,548-2,878-6,140-11,609 Zysk/strata brutto -42,087-100,886-1,698-4,094-6,735-16,924 Zysk netto -35,689-102,434-1,440-4,150-5,711-17,231 Całkowity dochód (TCI) 339,058-97,488 13,679-3,988 54,259-16,155 Aktywa trwałe 1,706,909 2,112,276 68,113 81,871 270,593 364,878 Aktywa bieżące 766,455 554,405 30,585 21,489 121,504 95,860 Gotówka i ekwiwalenty 60,175 119,387 2,401 4,627 9,539 20,623 Całkowite aktywa 2,473,364 2,666,681 98,698 103,360 392,098 460,737 Kapitały własne 505,289 476,370 20,163 18,204 80,103 82,378 Zobowiązania krótkoterminowe 936,882 643,153 37,385 25,188 148,522 111,099 Zobowiązania długoterminowe 1,031,193 1,547,158 41,149 59,967 163,474 267,259 Przepływy pieniężne z działalności 532,275-49,745 21,434-2,178 84,998-9,562 operacyjnej Przepływy pieniężne z działalności -761,343-4,499-30,717-48 - -1,604 inwestycyjnej 121,837 Przepływy pieniężne z działalności 241,161 15,340 9,730 458 38,593 3,607 finansowej Zmiana gotówki netto 12,093-38,904 447-1,767 1,754-7,558 CZK kurs walutowy - niski - - 24.405 24.740 6.118 5.589 CZK kurs walutowy - średni - - 24.786 25.279 6.249 5.717 CZK kurs walutowy -koniec okresu - - 25.060 25.800 6.308 5.789 CZK kurs walutowy - wysoki - - 25.360 26.025 6.368 5.878 Uwaga: Kursy walutowe podawane są za Narodowym Bankiem w Czechach Najważniejsze informacje finansowe: Przychody netto Grupy wyniosły CZK 160 mln, w dół o 87% r/r; Wynik operacyjny EBIT wyniósł CZK-70 mln wobec CZK-38 mln w porównywalnym okresie poprzedniego roku; marża EBIT była ujemna i wyniosła -44% wobec -3% rok wcześniej; Strata netto wyniosła CZK-102 mln wobec straty CZK-36 mln w roku poprzednim; Całkowity Dochód (Total Comprehensive Income, TCI) wyniósł CZK-97.7 mln w porównaniu z CZK 339 mln rok wcześniej; Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej były ujemne i wyniosły CZK -50 mln. Pozostałe wydarzenia: Uwagi: Produkcja elektrowni własnych w okresie wyniosła 3.4 GWh, około 39% powyżej prognoz; Ukooczono budowę nowych elektrowni (ramach duoskiej spółki holdingowej Photon Energy NV) o całkowitej zainstalowanej mocy w wysokości 1.55 MWp, w tym 1.3 MWp w Niemczech oraz 0.26 MWp we Włoszech; wartośd netto projektów w przygotowaniu wyniosła 3.5 MWp, na koniec okresu. Nabycie nowych projektów PV o mocy 0.9 MWp: w Niemczech (0,6 MWp) oraz w Polsce (0,3 MWp). Wszystkie dane finansowe podane w niniejszym raporcie odnoszą się do bieżącego okresu raportowania tj. od października do 31 grudnia 2011 r., o ile nie zaznaczono inaczej. Wszystkie podane stopy dynamiki wzrostu odnoszą się do wyników za okres porównywalny ubiegłego roku (dynamiki rok do roku, w %); Całkowity Dochód (Total Comprehensive Income, TCI) jest sumą Zysku Netto oraz pozycji Pozostałe Całkowite Dochody (Other Comprehensive Income, OCI) zgodnie ze standardem 16. Międzynarodowych Standardów Page 3 of 41

Rachunkowości. Inne całkowite dochody obejmują przeszacowanie wartości portfela aktywów projektów własnych do ich wartości godziwej, udział Pozostałych Całkowitych Dochodów jednostek stowarzyszonych, projektów typu joint venture oraz różnice kursowe. EPC (Engineering, Procurement & Construction) oznacza prace projektowe, generalne wykonawstwo i dostawę technologii w ramach budowanych elektrowni słonecznych. W niniejszym raporcie Grupa Photon Energy nazywana jest zamiennie Grupą, Photon Energy i/lub Spółką. Page 4 of 41

2. Komentarz Zarządu i analiza wyników Grupy 2.1. Komentarz Zarządu Ostatni rok okazał się byd niezwykle trudnym dla naszej Spółki. Po wydarzeniach, w wyniku których Photon Energy utracił swój macierzysty rynek w Czechach, stając się podmiotem bezprecedensowego ataku w postaci retroaktywnego podatku nałożonego na czeskie elektrownie, walczyliśmy z czasem aby do połowy ubiegłego roku ukooczyd budowę elektrowni na Słowacji. Z kolei dwa miesiące po naszym wejściu na rynek włoski, zmiany prawne, które tam wprowadzono, całkowicie zamroziły rynek. Ceny technologii spadały z hukiem a producenci modułów zaczęli masowo wchodzid na rynek hurtowy zaopatrując bezpośrednio klientów koocowych. W tym samym czasie prowadziliśmy rozmowy z czeskim urzędem skarbowym w sprawie rozłożenia naszych zobowiązao z tytułu podatku VAT, które powstały po wprowadzeniu 26-procentowego podatku od przychodów elektrowni czeskich. Rozmowy te zakooczyły się porozumieniem zawartym w sierpniu 2011 r. W tym samym czasie Spółka rozpoczęła działalnośd na rynkach w Australii i Niemczech. Chociaż wyniki finansowe za rok 2011 są rozczarowujące, jesteśmy pewni, że osiągnęły one swój najniższy poziom, odzwierciedlając łączny, negatywny wpływ opisanych wyżej zdarzeo. Szacujemy, iż 26-procentowy podatek od przychodów oraz zniesienie niektórych ulg (np. 6-letnich wakacji podatkowych) miały łączny, negatywny wpływ na nasz wynik w wysokości około CZK 62.348 mln (EUR 2.536 mln). Pozostałe koszty jednorazowe poniesione w ubiegłym roku, również nie powinny wystąpid przyszłości. Z kolei wyniki produkcyjne naszych elektrowni, około 18.7% powyżej prognoz, pokazują, iż posiadamy kompetencje zarówno w zakresie projektowania i budowy, jak i ekspolatacji elektrowni. Nadprodukcja naszych czeskich elektrowni (26% powyżej prognoz) rekompensuje w prawie 80% negatywny wpływ 26-procentowego podatku. Znakomity początek roku 2012 pozwala nam wierzyd, że nasze elektrownie będą produkowały powyżej prognoz w długim okresie. Po trudnym ubiegłym roku oraz wydarzeniach, które odbiły się negatywnie na naszych wynikach finansowych, optymistycznie patrzymy na rok 2012. Planujemy koncentrację na zyskownych obszarach naszej działalności, mając świadomośd, że warunki działania w tej szybko globalizującej się branży, nigdy nie były lepsze. Koocówka roku 2011 przejdzie do historii branży jako okres, w którym osiągnięta została równowaga sieci w segmencie gospodarstw domowych, w krajach Europy środkowej. Spadające ceny modułów (EUR 0.60 /Watt peak, Wp) zepchnęły koszty budowy instalacji dachowej do poziomu EUR 1.50/Wp. W połączeniu z historycznie niskimi stopami procentowymi, przełożyło się to na całkowite koszty ekonomiczne produkcji energii elektrycznej z instalacji dachowej poniżej EUR 0.20/kWh, tj. ceny detalicznej jednostki energii elektrycznej w Czechach i Niemczech. Z definicji jesteśmy optymistami ale nawet rok temu nie oczekiwalibyśmy takiego przyspieszenia historii. Czwarta rewolucja nie jest utopią ale rzeczywistością. Paradoksalnie, czerne chmury zawisły nad branżą fotowoltaiczną i rewolucja zdaje się pożerad własne dzieci. Drastyczny spadek cen modułów zepchnął nie tylko europejskich ale i azjatyckich producentów w obszar strat, a wielu z nich nawet na krawędź bankructwa. Upadłośd firmy Solyndra, Evergreen Solar i Solon wydają się byd jedynie początkiem dalszych problemów oraz konsolidacji branży. Równowaga sieci oraz problemy Europy z kolei przyspieszyły znaczące obniżki oraz wygaszanie taryf gwarantowanych dla systemów fotowoltaicznych w Europie. Podczas gdy Hiszpania oraz Grecja co nie było zaskoczeniem zaprzestały kontynuacji mechanizmu taryf gwarantowanych, rząd Niemiec, mimo konieczności wsparcia energetyki odnawialnej, przymierza się do kolejnej rundy obniżki taryf o 24% w roku 2012. O ile taryfy gwarantowane wciąż mają rację bytu i wprowadzane są w kolejnych krajach na całym świecie, ich oczekiwana długośd życia staje się coraz krótsza. Witamy w świecie równowagi sieci! O ile jest to dobra wiadomośd dla środowiska oraz wielu jak dotąd pozbawionych energii elektrycznej krajów rozwijających się, to dla branży słonecznej jaką znaliśmy do tej pory, jest ona ekwiwalentem trzęsienia ziemi o sile 9.0 stopni. Koniec przytulnych taryf gwarantowanych oznacza, że reguła podłącz i zapomnij przestała obowiązywad. Elektrownie fotowoltaiczne, przestają przypominad inwestycje finansowe o niskim poziomie ryzyka a zaczynają spełniad rolę rozproszonych aktywów wytwórczych, zaspokajając rzeczywisty popyt na energię elektryczną klientów koocowych. Zmiana ta wymaga fundamentalnej rewizji modelu biznesowego oraz filozofii myślenia. Głęboko wierzymy, że mamy przed sobą dwie dekady prawie nieograniczonych możliwości Page 5 of 41

wzrostu sektora fotowoltaiki. Jednakże branża będzie podlegała dalszym, drastycznym przemianom a jej wiodący gracze będą musieli nauczyd się dostosowywad swój model biznesowy do wysoce zdywersyfikowanych oraz szybko zmieniających się warunków rynkowych. Podczas gdy segment tzw. up-streamu łaocucha dostaw w branży fotowoltaicznej nabiera coraz bardziej surowcowego charakteru, jesteśmy optymistami jeśli chodzi o możliwości rozwoju i obrony naszej pozycji konkurencyjnej w segmencie downstream. Umiejętnośd zarządzania złożonymi procesami inżynieryjnymi, finansowymi i prawnymi w różnych jurysdykcjach prawnych, w połaczeniu z rozwojem branży fotowoltaicznej, będzie dobrem rzadkim, i tym samym cennym. Rozpowszechnianie energetyki słonecznej będzie porównywalne, pod względem skali i oddziaływania, do rewolucji technologii komórkowej czy internetu. Jednakże, najbardziej zaskakującym aspektem obecnej sytuacji jest powiększająca się przepaśd pomiędzy rosnącym popytem na aktywa fotowoltaiczne i związane z nimi usługi oraz przynajmniej chwilowo spadającą ich podażą w związku z opisaną powyżej konsolidacją. W porównaniu z innymi światowymi branżami takimi jak technologie informatyczne czy telekomunikacyjne (ICT), w których wiodą prym światowe korporacje takie jak IBM czy Microsoft (żeby wymienid jedynie dwóch), wiodące spółki w branży energetyki słonecznej są, w najlepszym wypadku, jedynie małymi lub średnimi przedsiębiorstwami. Podsumowując, widzimy przed sobą ogromne szanse, które chcemy wykorzystad. Pierwszymi krokami w tym kierunku było ukooczenie budowy instalacji we Włoszech i Niemczech oraz wejście na rynek w Australii. Jesteśmy obecnie w procesie fundamentanych analiz rynku, scenariuszy rozwoju naszego modelu biznesowego oraz nowej strategii. Oczekujemy, że będziemy mogli zakomunikowad wyniki tego dwiczenia w ciągu najbliższych trzech miesięcy. Chcielibyśmy zakooczyd ten komentarz optymistycznie. Mamy jednak obowiązek poinformowania naszych akcjonariuszy o działaniach podjętych oraz planowanych przez Zarząd w związku z bezprecedensowymi wydarzeniami mającymi negatywny wpływ na działalnośd Spółki, a wprowadzonymi przez rząd czeski pod koniec roku 2010. Z początkiem stycznia 2011 r. kapitał oraz jego ekwiwalenty związane z 15 MWp mocy elektrowni PV w Czechach należały do Photon Energy Investments CZ N.V. z siedzibą w Holandii, spółki córki w 100% zależnej od Photon Energy a.s. Z kolei około 72% akcji Photon Energy a.s. należało do Photon Energy N.V. z siedzibą w Holandii, która ma dwóch akcjonariuszy. Na początku roku 2011 zdecydowaliśmy się połączyd siły z innymi czeskimi oraz międzynarodowymi inwestorami w branży fotowoltaicznej w Czechach, których interesy zostały naruszone podobnie jak nasze, poprzez krzywdzące działania rządu czeskiego. Photon Energy został członkiem założycielem Międzynarodowego Klubu Inwestorów Fotowoltaicznych (International Photovoltaic Investors Club, IPVIC), z siedzibą w Niemczech. Kluczowym celem klubu są wspólne działania z wykorzystaniem zasobów ludzkich i finansowych przy jednoczesnym podziale kosztów organizacyjnych, relacji publicznych oraz usług prawnych. Na przełomie wiosny i lata 2011 r., międzynarodowi członkowie IPVIC wystosowali do rządu czeskiego zawiadomienia o wszczęciu postępowania sądowego (z ang. trigger letter ), którego przedmiot wynika z zapisów i definicji traktatów o ochronie inwestycji bilateralnych (z ang. billateral investment treasties ) pomiędzy Czechami a poszczególnymi krajami pochodzenia inwestorów. Photon Energy Investments CZ N.V., Photon Energy N.V. oraz jego dwaj holenderscy akcjonariusze byli ostatnimi międzynarodowymi członkami IPVIC, którzy wysłali takie zawiadomienia w sierpniu 2011 r., powołując się na traktat BIT pomiędzy Holandią i Czechami. Wszystkie traktaty BIT przewidują okres tzw. namysłu w trakcie którego obie strony mogą i powinny poszukiwad ugodowego rozwiązania sporu. Wspierany przez czeskich oraz międzynarodowych doradców prawnych, IPVIC prowadził negocjacje z czeskim Ministerstwem Finansów. Dnia 9 lutego 2012 r. sześciomiesięczny okres namysłu dla czterech powiązanych z Emitentem podmiotoów dobiegł kooca, a trzy rundy negocjacji pomiędzy IPVIC oraz Republiką Czech nie przyniosły żadnych konkretnych rezultatów. Rynek wiąż czeka na decyzję Sądu Konstytucyjnego, która bez względu na wynik powinna przynieśd więcej jasności dla pozycji prawnej obu stron. Orzeczenie powinno zostad wydane w marcu 2012 r. Photon Energy planuje kontynuację prowadzenia rozmów z Republiką Czech, w dobrej wierze i aby uniknąd kosztownych oraz długotrwałych postępowao przed międzynarodowym sądem arbitrażowym. Page 6 of 41

Z drugiej strony, w świetle nadzwyczajnych szkód bezpośrednio oraz pośrednio wyrządzonych przez Republikę Czech naszej spółce oraz jej akcjonariuszom, Zarząd jest zdeterminowany aby wszelkimi możliwymi środkami bronid interesów akcjonariuszy Spółki. Wprowadzone przez rząd czeski retroaktywne środki, skierowane stricte przeciwko inwestorom w branży fotowoltaicznej, są sprzeczne z polityką Unii Europejskiej oraz prawem europejskim. W roku 2011, IPVIC wystosował również skargę do Komisji Europejskiej, która po okresie początkowej bezczynności, zajęła się analizą sprawy. List otwarty do nowego czeskiego Ministra Przemysłu i Handlu, mianowanego przez Komisarza ds. Energetyki pana Günther Oettinger, jest początkiem procesu, który potencjalnie może prowadzid do formalnych postępowao sądowych przeciwko Republice Czech. Zarząd nie publikował wcześniej żadnych szczegółowych informacji o krokach podjętych przeciwko działaniom rządu czeskiego z ważnych powodów taktycznych, jednak planuje informowad o dalszych znaczących wydarzeniach w prowadzonym postępowaniu. 2.2. Realizacja strategii W bieżącym okresie raportowania, podjęto następujące działania w celu realizacji strategii Spółki: Wzmocnienie pozycji Grupy na rynkach włoskim i niemieckim - ukooczenie budowy pierwszych elektrowni fotowoltaicznych oraz zabezpieczenie taryf gwarantowanych; zbudowanie pierwszych referencji na obu rynkach oraz przedwiczenie całego procesu od pozyskania projektu do jego wykonania. Nabycie pierwszych projektów w Australii (0.15 MWp) oraz w Polsce (0.3 MWp); oba projekty są na etapie prac inżynieryjnych oraz przygotowawczych. Ukooczenie procesu badania skonsolidowanych sprawozdao finansowych Grupy za rok 2010; ukooczenie audytu umożliwiło Grupie ponowne podjęcie prac nad przygotowaniem oferty wymiany akcji oraz prospektem emisyjnym. W związku z ekspansją Grupy na nowe rynki, konieczne są również fundamentalne zmiany w strukturach organizacyjnych oraz procesach całej Grupy. Naszym celem jest rozwój Grupy pod holenderską spółką Photon Energy NV, w jurysdykcji, gdzie prawo daje znacznie większą elastycznośd spółkom publicznym. Photon Energy NV planuje wprowadzenie przejrzystej struktury organizacyjnej oraz finansowy i prawny podział poszczególnych lini biznesowych. To z kolei wymaga utworzenia nowych spółek zależnych oraz transferów istniejących podmiotów w ramach Grupy. Wszystkie te transakcje, klasyfikowane prawnie jako transakcje pomiędzy podmiotami powiązanymi, będą przeprowadzone po dokładnej ich analizie przez Zarząd, oraz po uzyskaniu wszystkich wymaganych pozwoleo korporacyjnych, jak również w zgodzie z obowiązującymi przepisami prawa i regulacjami. Wszystkie transfery podmiotów należących do Photon Energy a.s., do spółki Photon Energy NV, w ramach wspomnianych procesów restrukturyzacji Grupy, w żaden sposób nie wpłyną negatywnie na interesy akcjonariuszy mniejszościowych Photon Energy a.s., o czym informowaliśmy w piśmie z dnia 9 lutego 2012 r. (Raport EBI 5/2012). Więcej informacji o tych transakcjach znajduje sie w rozdziale 8. Struktura Grupy. 2.3. Portfel elektrowni własnych Na zakooczenie okresu raportowania, portfel elektrowni własnych Grupy (w tym elektrownie wybudowane w ramach struktury Photon Energy NV) składał się z 30 elektrowni fotowoltaicznych o łącznej zainstalowanej mocy 27.05 MWp (25.01 MWp pro-rata), w tym 15.0 MWp w Czechach, 10.5 MWp na Słowacji (pro-rata 8.5 MWp), 1.29 MWp w Niemczech oraz 0.26 MWp we Włoszech. W okresie raportowania ukooczone zostały następujące projekty fotowoltaiczne: Elektrownia fotowoltaiczna w miejscowości Verderio, Włochy o całkowitej zainstalowanej mocy w wysokości 261 kwp; elektrownia objęta jest taryfą premiową (FiT) w wysokości EUR 0.265/kWh powyżej przychodów ze sprzedaży energii elektrycznej w wysokości EUR 0.07/kWh; elektrownia jest już podłączona do sieci. Page 7 of 41

Elektrownia fotowoltaiczna w miejscowości Ellrich o całkowitej, zainstalowanej mocy 600 kwp; elektrownia objęta jest taryfą gwarantowaną (FiT) w wysokości EUR 22.07/MWh; planowany termin podłączenia instalacji do sieci to kwiecieo 2012 r. Elektrownia fotowoltaiczna w miejscowości Ellrich o całkowitej zainstalowanej mocy 400 kwp; poziom taryf gwarantowanych (FiT) nie został jeszcze zatwierdzony; planowany termin podłączenia instalacji do sieci to kwiecieo 2012 r. Elektrownia fotowoltaiczna w Altentreptow o całkowitej zainstalowanej mocy 156 kwp; elektrownia objęta jest taryfą gwarantowaną (FiT) w wysokości EUR 27.08/MWh (średnia ważona z taryf gwarantowanych w odpowiednich przedziałach mocy); planowany termin podłączenia instalacji do sieci to luty 2012 r. Elektrownia fotowoltaiczna na budynku Grundschule w miejscowości Ueckermuende o całkowitej zainstalowanej mocy 45 kwp; elektrownia objęta jest taryfą gwarantowaną (FiT) w wysokości 28.27/MWh (średnia ważona z taryf gwarantowanych w odpowiednich przedziałach mocy); planowany termin podłączenia instalacji do sieci to luty 2012 r. Dwie elektrownie fotowoltaiczne na budynkach Gymnasium Ueckermuende o całkowitej zainstalowanej mocy 27 kwp; elektrownie objęte są taryfą gwarantowaną (FiT) w wysokości EUR 28.74 /MWh; instalacja jest już podłączona do sieci. Elektrownia fotowoltaiczna na budynkach Kindergarten Ueckermuende o całkowitej zainstalowanej mocy 25 kwp; elektrownia objęta jest taryfą gwarantowaną (FiT) w wysokości EUR 28.74 /MWh; instalacja jest już podłączona do sieci. Elektrownia fotowoltaiczna w miejscowości Demmin o całkowitej zainstalowanej mocy 40.5 kwp; elektrownia objęta jest taryfą gwarantowaną (FiT) w wysokości EUR 28.38/MWh (średnia ważona z taryf gwarantowanych w odpowiednich przedziałach mocy); oczekiwany termin podłączenia instalacji do sieci to luty 2012 r. Page 8 of 41

Table 1. Portfel elektrowni własnych Grupy, w tym elektrowni należących do Photon Energy NV, na dzieo 31 grudnia 2011 r. Moc prorata Data Lp Nazwa projektu Lokalizacja Moc (kwp) Udział ukooczenia 1 Komorovice CZ 2 354 100% 2 354 12/2010 2 Zvíkov I CZ 2 031 100% 2 031 11/2010 3 Dolní Dvořiště CZ 1 640 100% 1 640 12/2010 4 Svatoslav CZ 1 231 100% 1 231 12/2010 5 Slavkov CZ 1 159 100% 1 159 12/2010 6 Mostkovice SPV 1 CZ 209 100% 209 12/2010 7 Mostkovice SPV 3 1 CZ 926 100% 926 09/2010 8 Zdice I CZ 1 498 100% 1 498 12/2010 9 Zdice II CZ 1 498 100% 1 498 12/2010 10 Radvanice CZ 2 305 100% 2 305 12/2010 11 Břeclav střechy CZ 137 100% 137 12/2010 12 Babiná II SK 999 100% 999 12/2010 13 Babina III SK 999 100% 999 12/2010 14 Prša I. SK 999 60% 599 12/2010 15 Blatna SK 700 70% 490 12/2010 16 Mokra Luka 1 SK 990 100% 990 06/2011 17 Mokra Luka 2 SK 990 100% 990 06/2011 18 Jovice 1 SK 990 100% 990 06/2011 19 Jovice 2 SK 990 100% 990 06/2011 20 Brestovec SK 850 50% 425 06/2011 21 Polianka SK 999 50% 500 06/2011 22 Myjava SK 999 50% 500 06/2011 23 Verderio, province Lec IT 261 100% 261 11/2011 24 Ellrich GE 600 100% 600 12/2011 25 Grundshule Ückermünde GE 45 100% 45 12/2011 26 Gymnasium Ückermünde GE 27 100% 27 12/2011 27 Kindergarten Ückermünde GE 25 100% 25 12/2011 28 Demmin GE 41 100% 41 12/2011 29 Altentreptow GE 156 100% 156 12/2011 30 Ellrich GE 400 100% 400 2011/2012 Total - 27 048-25 014 - Uwaga: Projekty Verderio, Ellrich, Grundshule Ückermünde, Gymnasium Ückermünde, Kindergarten Ückermünde, Demmin, Altentreptow są własnością Photon Energy NV 2.4. Produkcja, handel oraz zarządzanie elektrowniami Skumulowane wyniki produkcyjne elektrowni Grupy wyniosły od 1 stycznia do 31 grudnia 2011 r. prawie 25 GWh energii elektrycznej dostarczonej do sieci, przekraczając prognozy od początku roku o średnio około 18.7%. Kwartał IV 2011 r. był jednym z najlepszych pod względem wyników produkcyjnych, ponad 39% powyżej prognoz. Photon Energy rozpoczął dostarczanie do sieci energii elektrycznej z 0.26 MWp mocy zainstalowanych w pierwszej elektrowni włoskiej, podłaczonej do sieci w listopadzie 2011 r. Do kooca roku 2011, systemy monitorujące pracę tej elektrowni nie zostały jeszcze zainstalowane w związku z tym, wyniki produkcyjne tej Page 9 of 41

tys kwh kw Photon Energy a.s. Skonsolidowany raport kwartalny za IV kw 2011 r. elektrowni nie zostały uwzględnione w poniższej tabeli. Całkowita produkcja w IV kwartale wyniosła 3.4 GWh. Więcej szczegółów na temat wyników produkcyjnych znajduje się w raportach miesięcznych. Tabela 2. Wyniki produkcyjne elektrowni własnych od 1 października do 31 grudnia 2011 r. Nazwa projektu Moc. Kraj Prod. Q3 Prog. Q3 Wskaźnik YTD Prod. YTD Prog. Wskaźnik Unit kwp - (kwh) (kwh) % (kwh) (kwh) % Komorovice 2 354 CZ 292 210 176 373 65,7% 2 465 013 1 927 388 27,9% Zvíkov I 2 031 CZ 279 105 155 894 79,0% 2 193 318 1 704 179 28,7% Dolní Dvořiště 1 640 CZ 251 192 138 357 81,6% 1 828 392 1 511 940 20,9% Svatoslav 1 231 CZ 148 167 103 126 43,7% 1 377 491 1 126 940 22,2% Slavkov 1 159 CZ 161 500 91 062 77,4% 1 383 413 995 109 39,0% Mostkovice SPV 1 209 CZ 28 344 26 280 7,9% 226 696 198 880 14,0% Mostkovice SPV 3 926 CZ 115 413 79 217 45,7% 1 023 850 810 710 26,3% Zdice I 1 498 CZ 192 004 116 234 65,2% 1 683 667 1 260 182 33,6% Zdice II 1 498 CZ 189 478 116 234 63,0% 1 674 255 1 260 182 32,9% Radvanice 2 305 CZ 301 889 185 918 62,4% 2 372 024 2 031 677 16,8% Břeclav rooftop 137 CZ 19 812 18 600 6,5% 151 362 138 130 9,6% Babiná II 999 SK 122 211 124 626-1,9% 964 515 1 019 709-5,4% Babina III 999 SK 123 552 124 626-0,9% 999 435 1 019 709-2,0% Prša I. 999 SK 134 568 114 926 17,1% 857 484 800 475 7,1% Blatna 700 SK 82 110 87 435-6,1% 799 845 746 012 7,2% Mokra Luka 1 990 SK 170 510 144 040 18,4% 558 659 507 500 10,1% Mokra Luka 2 990 SK 176 546 144 040 22,6% 575 119 507 500 13,3% Jovice 1 990 SK 123 420 89 515 37,9% 446 754 454 455-1,7% Jovice 2 990 SK 120 516 89 515 34,6% 469 696 454 455 3,4% Brestovec 850 SK 133 398 115 446 15,6% 559 671 505 633 10,7% Polianka 999 SK 118 191 100 767 17,3% 519 462 448 219 15,9% Myjava 999 SK 137 154 115 388 18,9% 559 671 536 773 4,3% Total 25 493 3 421 290 2 457 619 39,2% 23 689 790 19 965 757 18,7% 1 W czerwcu 2011 r. elektrownia MostkoviceMax Energy została sprzedana i w związku z tym wyłączona z portfela elektrowni włąsnych w III kwartale 2011 r. jednakże jest pokazana w powyższej tabeli celem pokazania jej wpływu na wyniki zakumulowane br. 2 Dnia 24 sierpnia 2011 r. elektrownia Hrusov została wyłączona z portfela elektrowni własnych ponieważ została sprzedana (umowa wymiany akcji swap na akcje Babina II i Babina III). Wpływ na wyniki produkcyjne nie był znaczący. Wykres 1. Wyniki produkcyjne oraz przyrost mocy w okresie styczeo 2010-grudzieo 2011 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 0,500 0,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0,000 Moce produkcyje - prawa oś Produkcja - lewa oś * W okresie listopad-grudzieo 2011 r. podłączono około. 1.55 MWp nowych mocy. Page 10 of 41

Dział eksploatacji i zarządzania elektrowniami (Operation and Management, O&M) formalnie nie pozyskał żadnych nowych projektów, jednakże posiadał około 1.55 MWp mocy zainstalowanych w nowych elektrowniach wybudowanych i podłączonych do sieci do kooca grudnia 2011 r. Na koniec IV kwartału2011 r. całkowite zainstalowane moce obsługiwane przez ramię O&M nie zmieniły się w stosunku do kooca III kwartału 2011 i wynosiły 48.1 MWp. Wykres 2. O&M według krajów 60,0 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 0,0 Wykres 3. O&M według rodzaju projektu 60,0 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 0,0 Słowacja Czechy Zewnętrzne EPC Portfel własny Działalnośd handlowa miała marginalne znaczenie dla wyników Spółki w porównaniu z rokiem 2010. Całkowity wolumen sprzedaży do klientów zewnętrznych wyniósł w IV kwartale 2011 r około 398 kwp mocy w panelach oraz 26 kwp inwerterach. Działalnośd handlowa miała duże znaczenie dla naszego biznesu w ubiegłym roku, ale w przyszłości planujemy kreowanie wartości dodanej w innych obszarach łaocucha wartości. 2.5. Lista projektów w przygotowaniu W bieżącym okresie raportowania, Photon Energy nabył 0.9 MWp potencjalnej mocy PV w nowych projektach w Niemczech (0.6 MWp) oraz w Polsce (0.3 Mwp). W tym samym okresie ukooczono budowę około 1.55 MWp mocy zainstalowanej w nowych elektrowniach we Włoszech i Niemczech, które pomniejszyły wartośd projektów w przygotowaniu. Wartośd netto projektów w przygotowaniu (z ang. pipeline) na koniec okresu wynosiła 3.5 MWp. Poniższe wykresy prezentują podział projektów według krajów oraz rodzaju instalacji. Wykres 4. Pipeline według krajów 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0 Wykres 5. Pipeline według rodzaju instalacji 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0 Polska Australia Niemcy Włochy Słowacja Szklarnie Dachowe Greenfiled Uwaga: Projekty we Włoszech, Australii oraz Niemczech są własnością Photon Energy NV Page 11 of 41

Tabela 3. Lista projektów w przygotowaniu na dzieo publikacji raportu Moc Lp Nazwa projektu Kraj Udział (kwp) Page 12 of 41 prorata Data nabycia Plan. data ukoo. 1 1 Asbestos rooftop in Verrone, Biella prov. IT 998 100% 998 06/2011 Q2 2012 2 Asbestos rooftop Sirone in Lecco prov. IT 900 100% 900 06/2011 Q2 2012 3 Asbestos rooftop in Fisciano, Salerno prov. IT 500 100% 500 08/2011 Q2 2012 4 Rooftop/greenfield in Symonston, Canberra ACT AU 148 100% 148 09/2011 Q1/Q2 2012 5 Rooftop in Ruda Slaska PL 311 0% 0 10/ 2011 Q2 2012 6 Greenfield in Herzberg GE 600 100% 600 11/ 2011 Q1 2012 Uwaga: Projekty we Włoszech, Australii oraz Niemczech są własnością Photon Energy NV 1 Daty ukooczenia projektów oraz planowane moce są estymacjami Zarządu na podstawie przyjętych założeo wynikających z rodzaju nabytej powierzchni, możliwości wykonawczych Grupy oraz otoczenia branży PV i aktualnego poziomu taryf. Priorytetem są projekty umożliwiające zagwarantowanie najwyższej możliwej taryfy i tym samym stopy zwrotu. Rzeczywiste daty ukooczenia i zainstalowane moce mogą odbiegad od przyjętych założeo. Planowana moc elektrowni w przygotowaniu we Włoszech wynosi 2.5 MWp. Trzy projekty tj.: 998 kwp w miejscowości Verrone, prowincja Biella, 900 kwp w miejscowości Sirone, prowincja Lecco oraz 500 kwp w miejscowości Fisciano, prowincja Salerno zakładają usuwanie dachu z azbestu, które objęte jest dodatkową premią w wysokości EUR 0.05/kWh ponad taryfy gwarantowane przez Conto Energia 4. Budowa projektów w prowincji Biella rozpoczęła się na początku sierpnia. Ukooczenie i podłączenie do sieci wszystkich projektów we Włoszech planowane jest w II kwartale 2012 r. Główną trudnością na którą natyka się Grupa podczas realizacji projektów fotowoltaicznych we Włoszech są wysokie koszty finansowania dłużnego. W Niemczech, projektem, który nie został ukooczony w okresie raportowania była instalacja o mocy 600 kwp w miejscowości Herzberg. W trakcie studium wykonalności projektu okazało się, że konieczne są dwa punkty przyłączenia instalacji do sieci, co znacząco podniosło koszty ekonomiczne całej instalacji. Projekt jest wciąż przedmiotem analiz i ostateczna decyzji odnośnie jego realizacji zostanie podjęta w przeciągu najbliższych miesięcy. W okresie raportowania, Spółka realizowała pierwszy kontrakt w Australii na zaprojektowanie i budowę elektrowni PV o mocy 148 kwp w Symonston, Canberra ACT, który składa się z części dachowej oraz naziemnej. Na dzieo niniejszego raportu zakooczony został etap prac inżynieryjnych. Projekt jest obecnie na etapie oczekiwania na pozwolenie na budowę, które powinno zostad wydane do kooca I kwartału 2011 r. Ukooczenie budowy tego projektu planowane jest na przełomie I/II kwartału 2012 r. Rozstrzygnięty został również przetarg na budowę Cloncurry Solar Farm. Photon Energy nie udało się pozyskad tego kontraktu. W październiku Spółka pozyska pierwszy projekt w Polsce, który zakłada prace projektowe, konstrukcyjne i dostawę technologii dla instalacji fotowoltaicznej o mocy 311 kwp w formule generalnego wykonawstwa (EPC). Inwestorem jest Górnośląskie Przedsiębiorstwo Wodne z siedzibą w Katowicach (GPW). Instalacja ma byd zbudowana na budynkach w Rudzie Śląskiej, w południowo-wschodniej Polsce. Projekt jest współfinansowany ze środków Regionalnego Programu Operacyjnego Województwa Śląskiego. Projekt jest obecnie na etapie prac inżynieryjnych oraz w trakcie wnioskowania o niezbędne pozwolenia administracyjne. 2.6. Analiza sprawozdao finansowych Rachunek wyników Wyniki operacyjne Photon Energy w IV kwartale 2011 r. były słabe na co w znacznym stopniu miały wpływ zdarzenia jednorazowe. Przychody Grupy w IV kwartale 2011 r. wyniosły CZK 160 mln co oznacza spadek o 87% r/r. Głównymi czynnikami zmniejszenia przychodów były: a) niskie obroty działalności inżynieryjnej wynikające z harmonogramu prowadzonych projektów, b) małe wolumeny działalności tradingowej. Całkowite koszty operacyjne wyniosły CZK 230 mln i spadły o 82% r/r. Marża operacyjna była ujemna i wyniosła 44% wobec -3% w IV kwartale 2010 r. Pogorszenie marży wynika przede wszystkim z mniejszej skali działalności inżynieryjnej, tradingowej oraz negatywnego wpływu rosnących kosztów administracyjnych związanych z ekspansją międzynarodową Grupy.

Zdarzenia jednorazowe, które miały negatywny wpływ na marżę operacyjną to: a) korekta wartości zapasów w dół o CZK 14 mln w związku ze spadkiem cen rynkowych modułów oraz inwerterów, oraz b) korekta należności handlowych w dół o CZK 20 mln (utworzenie rezerwy w wysokości CZK 15 mln oraz odpis należności utraconych w wysokości CZK 5 mln). Strata netto w IV kwartale 2011 r. wyniosła CZK -102 mln wobec CZK -36 mln rok wcześniej. Głównymi czynnikami pogorszenia wyniku netto były rosnące koszty finansowe związane z trzema wydarzeniami: a) kosztami odsetkowymi w wysokości CZK 9 mln związanymi z zaległymi zobowiązaniami z tytułu podatku VAT, b) stratą w wysokości CZK 3.2 mln związaną z wyceną instrumentów pochodnych na stopę procentową, oraz c) rosnącymi kosztami obsługi długu. 26-procentowy podatek od przychodów elektrowni czeskich wyniósł w IV kwartale CZK 6.5 mln i w celu większej przejrzystości sprawozdao, został zaksięgowany w oddzielnej pozycji podatek 26-procentowy. Pozostały całkowity dochód (OCI) wyniósł prawie CZK 5 mln i związany był z różnicami kursowymi wynikającymi z przeliczenia jednostek zagranicznych. Ukooczenie budowy nowych elektrowni zainstalowanych w Niemczech oraz we Włoszech nie miało wpływu na sprawozdania finansowe Grupy, ponieważ aktywa te konsolidowane są przez holenderską spółkę holdingową Photon Energy NV. Wykres 6. Przychody, Opex i marża EBIT Wykres 7. EBITDA, EBIT i zysk netto Wykres 8. Różne miary zysku i przepływów pieniężn. Wykres 9. EPS, BVPS oraz ROE (w CZK i %) TCI - Total Comprehensive Income- Całkowity dochód ECC = EBITDA + Pozostały całkowity dochód (OCI) + Zyski kapitałowe (CG); ECC jest przybliżeniem zysku operacyjnego przed amortyzacją (EBITDA) plus wyceny elektrowni słonecznych (OCI) oraz wyniku na sprzedaży elektrowni (CG) ECG = EBITDA + Zyski kapitałowe (CG); ECG jest przybliżeniem przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej; zyski kapitałowe ze sprzedaży aktywów, chociaż niestabilne, są działalnością powtarzającą się dlatego stanowią częśd działalności operacyjnej Grupy EPS zysk na akcje = zysk netto w okresie podzielony przez średnią liczbę akcji w okresie WK/akcję wartośd księgowa na akcję = średnia wartośd księgowa w okresie podzielona przez średnią liczbę akcji w okresie Page 13 of 41

ROE- zwrot na kapitale własnym = średnia krocząca zysku netto z czterech kwartałów podzielona przez średnią wysokośd kapitałów własnych w okresie Bilans Całkowite aktywa na koniec IV kwartału 2011 r. wyniosły CZK 2.67 mld i spadły o CZK 112 mln w porównaniu z koocem III kwartału ubiegłego roku. Głównymi czynnikami spadku po stronie aktywów były: a) zmniejszenie wartości projektów w przygotowaniu o CZK 31 mln w wyniku ukooczenia budowy i podłączenia elektrowni w Niemczech oraz we Włoszech; b) spadek zapasów o CZK 42 mln. Aktywa bieżące netto Grupy były ujemne i wyniosły CZK -89 mln wobec CZK 26 mln na koniec poprzedniego kwartału. Całkowite kapitały własne przypadające na akcjonariuszy jednostki dominującej wyniosły CZK 476 mln i spadły o CZK 96.5 mln w porównaniu z poprzednim kwartałem 2011 r. głównie z powodu straty netto w okresie. Całkowite zobowiązania na koniec okresu wyniosły CZK 2,190 mln, w dół o CZK 15.5 mln głównie z powodu częściowej spłaty zobowiązao podatkowych z tytułu VAT. W IV kwartale 2011 r. Photon Energy zaciągnął w PSIS pożyczkę krótkoterminową w wysokości EUR 800 tys., z terminem spłaty w czerwcu 2012 r. Wykres 10. Aktywa bieżące netto Wykres 11. Dług finansowy netto Przepływy pieniężne Przepływy z działalności operacyjnej w IV kwartale 2011 r. były ujemne i wyniosły CZK -50 mln. Głównym powodem ujemnych przepływów pieniężnych była strata netto poniesiona w okresie. Wykres 12. Przepływy operacyjne, inwestycyjne i finansowe Wykres 13. Stan gotówki na koniec okresu Page 14 of 41

3. Informacje ogólne o Grupie Poniższa tabela prezentuje ogólne informacje o spółce Photon Energy a.s. Nazwa Spółki: Photon Energy a.s. Siedziba Spółki: Uruguayská 17, 120 00 Praha 2, Czech Republic Organ rejestracyjny: Sąd Miejski w Pradze, sekcja B, pozycja 13779 Numer rejestracyjny: 28223250 Numer Identyfikacji podatkowej: CZ699002409 Ticker: PHO Web: www.photonenergy.com 4. Informacja o kapitałach Spółki Kapitał zakładowy Spółki wynosi CZK 2 300 000 i dzieli się na 23 000 000 akcji zwykłych o wartości nominalnej w CZK 0.10 każda. Kapitał zakładowy został w pełni opłacony. Każda akcja reprezentuje prawo jednego głosu na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy Spółki. Kapitał zakładowy na dzieo 31.12.2011 r. Seria Rodzaj akcji Uprzywilejowanie Ograniczenia praw z akcji Liczba akcji Wartośd nominalna (CZK) Pokrycie kapitału A Na okaziciela - - 23 000 000 2 300 000 Gotówka Całkowita liczba akcji 23 000 000 Całkowity kapitał zakładowy 2 300 000 Wartośd nominalna akcji = CZK 0.1 W okresie od 1 października do 31 grudniaa 2011 r. kapitał zakładowy nie zmienił się. 5. Struktura akcjonariatu Na dzieo 31 grudnia 2011 r. zgodnie z wiedzą Zarządu Photon Energy a.s., struktura akcjonariatu wyglądała następująco: Akcjonariusz Liczba akcji Udział w kapitale (%) Liczba głosów Udział w głosach (%) Photon Energy N.V. 16,502,300 71.75% 16,502,300 71.75% Free float 6,497,700 28.25% 6,497,700 28.25% Suma 23,000,000 100.00% 23,000,000 100.00% 6. Organy Spółki Zarząd Imię i nazwisko Stanowisko Data ur. Data objęcia stanowiska Michal Gärtner Prezes Zarządu 29.06.1968 10.1.2008 Georg Hotar Wiceprezes Zarządu 21.04.1975 10.1.2008 Tomáš Vaník Członek 23.10.1963 1.7.2010 Dnia 21 grudnia 2011 r., pan Tomáš Vaník zrezygnował z pełnienia funkcji członka Zarządu Photon Energy a.s. Rezygnacja pana Vanika była przedmiotem obrad Zarządu tego samego dnia w związku z czym pan Vanik przestał byd członkiem Zarządu ze skutkiem natychmiastowym tj. z dniem 21 grudnia 2011 r. Zgodnie ze statutem Spółki, Zarząd składa się z co najmniej trzech członków, w tym dwóch wystarczy do reprezentowania Spółki. Trzeci członek tymczasowy Zarządu może zostad mianowany przez dwóch pozostałych do momentu wyboru nowego członka Zarządu przez Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy. Zarząd zwołał Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy na dzieo 5 marca 2012 r. na godzinę 15:00 w siedzibie firmy w Pradze przy ul. Page 15 of 41

Uruguayská 17, 120 00 Praha 2. Punkt 9 Porządku obrad NWZA zakłada wybór trzeciego członka Zarządu, który zastąpi pana Tomáša Vaníka. Rada nadzorcza Imię i nazwisko Stanowisko Data ur. Data objęcia stanowiska Petra Bednářová Członek 17.12.1972 17.7.2008 Magda Gärtnerová Członek 30.01.1972 1.7.2010 Jiří Mazánek Członek 11.09.1975 7.07.2011 W okresie raportowania nie wystąpiły zmiany w Radzie Nadzorczej. 7. Opis działalności Grupy Photon Energy jest zintegrowanym deweloperem elektrowni fotowoltaicznych oraz oferuje pełen zakres wyspecjalizowanych usług w zakresie budowy elektrowni słonecznych oraz dostarczania technologii fotowoltaicznej. Spółka posiada szerokie doświadczenia w budowie projektów fotowoltaicznych w ramach własnego portfela elektrowni oraz na zlecenie klientów zewnętrznych. Zakres świadczonych usług obejmuje prace inżynieryjne, zakup technologii, usługi konstrukcyjno-instalacyjne, zapewnienie finansowania i ubezpieczenia projektów jak również bieżącą konserwację i obsługę elektrowni w okresie ich eksploatacji. Zakres usług oferowany przez Grupę Photon Energy obejmuje łaocuch działao down-streamowych tj. od prac koncepcyjnych, przez projektowanie systemu, zapewnienie finansowania, prace inżynieryjne i konstrukcyjnobudowlane, aż do podłączenia elektrowni do sieci oraz ich bieżącej obsługi i konserwacji. Łaocuch działalności downstream Grupy Photon Energy Lista usług świadczonych przez Grupę obejmuje między innymi: Przygotowanie projektu - due diligence techniczne, stadium wykonalności projektu, identyfikacja i zapewnienie optymalnej lokalizacji, zapewnienie licencji i niezbędnych pozwoleo Finansowanie i ubezpieczenie projektów doradztwo finansowe, przygotowanie dokumentacji kredytowej oraz zapewnienie ubezpieczenia we współpracy z firmą Allianz Prace projektowe, inżynieryjne i zaopatrzenie w technologię wykonanie projektu systemu oraz jego optymalizacja, prace inżynieryjne, zakup technologii; technologia jest przedmiotem obrotu na potrzeby własne oraz na rynku hurtowym i detalicznym Prace konstrukcyjne oraz podłączenie do sieci prace konstrukcyjne, instalacja systemu, kontrola techniczna, przyłączenie do sieci; ta faza oraz faza powyżej określane są umownie jednym zwrotem tj. Prace inżynieryjne, budowlane i dostawa technologii (z ang. Engineering, Procurement and Construction) Obsługa elektrowni bieżące prace konserwacyjno-naprawcze, monitoring działalności systemów FW, oraz usługi raportowania i zarządzania elektrowniami. Model biznesowy Photon Energy zaprojektowany został taka by generowad jak największą wartośd dodaną z działalności downstream w łaocuchu dostaw branży energetyki słonecznej. Zastosowany model biznesowy umożliwił Grupie wybudowanie ponad 40 elektrowni fotowoltaicznych o całkowitej mocy prawie 45 MWp od dnia założenia firmy. Page 16 of 41

Model biznesowy oraz szacunkowe marże na poszczególnych obszarach działalności Page 17 of 41

8. Struktura Grupy Poniższa tabela prezentuje strukturę Grupy (spółki córki oraz projekty typu joint-venture) oraz udziały w poszczególnych spółkach wchodzących w skład Grupy na dzieo 31 grudnia 2011 r. Nazwa spółki Udział w kapitale (%) Udział w głosach Kraj siedziby Metoda konsolidacji Właściciel prawny (%) 1 Photon Energy a.s. Spółka holdingowa CZ Kons.Pełn.. Photon Energy 2 Photon Engineering s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. Photon Energy 3 Photon Trading s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. Photon Energy 4 Photon Finance s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. Photon Energy 5 Photon Import s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. Photon Energy 6 Photon Management s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. Photon Energy 7 Photon Electricity s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. Photon Energy 8 Střešní Burza s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. Photon Energy 9 Solární věcná břemena s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. Photon Energy 10 Photon Corporate Services s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. Photon Energy 11 Photon FinCo s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. Photon Energy 12 GOLF CLUB GRYGOV s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. Photon Energy 13 Photon SPV 1 s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. PEI CZ NV 14 Photon SPV 2 s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. PEI CZ NV 15 Photon SPV 5 s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. PEI CZ NV 16 Photon SPV 9 s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. PEI CZ NV 17 Solarpark Mikulov I s.r.o. 49% 49% CZ Praw własn PEI CZ NV 18 Solarpark Mikulov II s.r.o. 30% 30% CZ Praw własn PEI CZ NV 19 Photon Engineering Slovensko s. r. o. 100% 100% SK Kons.Pełn. Photon Energy 20 Photon Management Slovensko s. r. o. 100% 100% SK Kons.Pełn. Photon Energy 21 Photon SK SPV 1 s.r.o. 50% 50% SK Praw własn Photon Energy 22 Photon SK SPV 2 s.r.o. 100% 100% SK Kons.Pełn. Photon Energy 23 Photon SK SPV 3 s.r.o. 100% 100% SK Kons.Pełn. Photon Energy 24 EcoPlan 2 s.r.o. 100% 100% SK Kons.Pełn. Photon Energy 25 EcoPlan 3 s.r.o. 100% 100% SK Kons.Pełn. Photon Energy 26 SUN4ENERGY ZVB, s.r.o. 100% 100% SK Kons.Pełn. Photon Energy 27 SUN4ENERGY ZVC, s.r.o. 100% 100% SK Kons.Pełn. Photon Energy 28 Fotonika, s.r.o. 60% 50% SK Praw własn Photon Energy 29 ATS Energy, s.r.o. 70% 70% SK Kons.Pełn. Photon Energy 30 Solarpark Myjava s.r.o. 50% 50% SK Praw własn Photon Energy 31 Solarpark Polianka s.r.o. 50% 50% SK Praw własn Photon Energy 32 Photon Energy Investments CZ N.V. 100% 100% NL Kons.Pełn. Photon Energy 33 Photon Energy Polska Sp. z o.o. 100% 100% PL Kons.Pełn. Photon Energy 34 Photon Energy Australia Pty Ltd. 100% 100% AUS Kons.Pełn. Photon Energy 35 Photon Energy Italia s.r.l. 100% 100% IT Kons.Pełn. Photon Energy 36 Photon Engineering Italia s.r.l. 100% 100% IT Kons.Pełn. Photon Energy 37 Photon Management Italia s.r.l. 100% 100% IT Kons.Pełn. Photon Energy 38 IPVIC GbR 15% 15% DE Niekonsolid. Photon Energy 39 Alpensolar Einkauf GmbH 5.90% 5.90% DE Niekonsolid. Photon Energy 40 Photon Energy Deutschland GmbH 100% 100% DE Kons.Pełn. Photon Energy 41 Photon Engineering Deutschland GmBH 100% 100% DE Kons.Pełn. Photon Energy 42 Photon Management GmbH Deutschland GmbH 100% 100% DE Kons.Pełn. Photon Energy Page 18 of 41

Uwagi: Photon Energy Photon Energy a.s. PEI CZ NV Photon Energy Investments CZ N.V. PEI IT NV Photon Energy Investment IT N.V. Kraj rejestracji CZ Republika Czech SK - Słowacja PL - Polska NL - Holandia DE Niemcy AUS Australia IT - Włochy Metoda konsolidacji Kons. Pełn. konsolidacja pełna Niekonsolid. Niekonsolidowana Kons. Prop. Konsolidacja Proporcjonalna Praw Własn. Metoda praw własności W okresie raportowania Photon Energy uwtorzył cztery nowe spółki specjalnego przeznaczenia we Włoszech (z ang. special purpose vehicles, SPV): Photon Italia SPV 4 s.r.l., Photon Italia SPV 5 s.r.l., Photon Italia SPV 6 s.r.l., Photon Italia SPV 7 s.r.l. Spółki te zostały sprzedane w listopadzie 2011 r. przez Photon Energy a.s. do Photon Energy N.V. W listopadzie 2011 r. Photon Energy NV, który posiada 71.75% akcji Emitenta, podpisał umowę kupna/sprzedaży akcji następujących spółek (dalej jako Umowa Transferowa Akcji ) na podstawie której Photon Energy N.V. nabył a Photon Energy a.s. sprzedał: 46.000 akcji w Photon Energy Investments DE N.V. (dalej jako Photon DE NV), z siedzibą w Holandii, za całkowitą sumę CZK 291,000; 46.000 akcji Photon Energy Investment IT N.V. (dalej jako Photon IT NV), z siedzibą w Holandii, za całkowitą sumę CZK 212,000; 46.000 akcji Photon Energy Investments SK N.V. (dalej jako Photon SK NV), z siedzibą w Holandii, za całkowitą sumę 503,000. Całkowita wartośd umowy sprzedaży akcji wyniosła CZK 1,006,000. Cena zakupu akcji została określona przez eksperta sądowego zgodnie z punktem 1961 para. 3 Aktu prawnego numer 513/1991 Zbioru Praw, czeskiego Kodeksu Handlowego oraz opini zewnętrznego eksperta. Umowa Transferowa Akcji jest pierwszym krokiem w ramach restrukturyzacji Grupy. Więcej informacji znajduje się w raporcie bieżącym numer 5/2012. Oprócz przedstawionych powyżej spółek córek, na potrzeby międzynarodowych Standardów Rachunkowości Spółka konsoliduje następujące podmioty: Lp Nazwa Spółki % udziałów konsolidowanych Udział w kapitale (%) Kraj siedziby Metoda konsolidacji Prawny właściciel 1 Photon SPV 3 s.r.o. 100% 0% CZ Kons.Pełn. RLRE 2 Photon SPV 8 s.r.o. 100% 0% CZ Kons.Pełn. RLRE 3 Exit 90 SPV s.r.o. 100% 0% CZ Kons.Pełn. RLRE 4 Photon SPV 4 s.r.o. 100% 0% CZ Kons.Pełn. RLRE 5 Photon SPV 6 s.r.o. 100% 0% CZ Kons.Pełn. RLRE 6 Onyx Energy s.r.o. 100% 0% CZ Kons.Pełn. RLRE 7 Onyx Energy projekt II s.r.o. 100% 0% CZ Kons.Pełn. RLRE 8 Photon SPV 10 s.r.o. 100% 0% CZ Kons.Pełn. RLRE 9 Photon SPV 11 s.r.o. 100% 0% CZ Kons.Pełn. RLRE Uwagi: RLRE - Raiffeisen - Leasing Real Estate, s.r.o. Page 19 of 41

9. Najważniejsze wydarzenia z działalności Grupy 9.1. Podsumowanie najważniejszych wydarzeo od 1 października do 31 grudnia 2011 r. Poniżej prezentujemy podsumowanie najważniejszych wydarzeo, które miały kluczowe znaczenie z punktu widzenia działalności Grupy w okresie od 1 października do 31 grudnia 2011 r.: No. 70/2011 z dnia 5 października 2011: Komunikat w sprawie oferty wymiany akcji oraz finansowania Grupy No. 71/2011 z dnia 14 października 2011: Raport miesięczny za wrzesieo 2011 r. No. 72/2011 z dnia 27 października 2011: Informacja o przetargu w Rudzie Śląskiej No. 73/2011 z dnia 14 listopada 2011: Nabycie projektu PV of mocy 600 kwp w Niemczech No. 74/2011 z dnia 14 listopada 2011: Raport miesięczny za październik 2011 r. No. 75/2011 z dnia 15 listopada 2011: Raport kwartalny za III kw 2011 r. No. 76/2011 z dnia 24 listopada 2011: Korekta skonsolidowanego raportu kwartalnego za III kw 2011 r. No. 77/2011 z dnia 1 grudnia 2011: Podłączenie do sieci instalacji dachowej PV o mocy 261 kwp, w Verderio, Włochy No. 78/2011 z dnia 5 grudnia 2011: Tłumaczenie raportów kwartalnych za III kw 2011 r. No. 79/2011 z dnia 14 grudnia 2011: Raport miesięczny za listopad 2011 r. No. 80/2011 z dnia 22 grudnia 2011: Rezygnacja członka Zarządu No. 81/2011 z dnia 22 grudnia 2011: Terminy przekazywania raportów okresowych w roku 2012. 9.2. Podsumowanie najważniejszych wydarzeo po 31 grudnia 2011 r. Poniżej Poniżej prezentujemy podsumowanie najważniejszych wydarzeo z punktu widzenia działalności Grupy w okresie od 1 stycznia do dnia publikacji niniejszego raportu: No. 1/2012 z dnia 18 stycznia 2012: Raport miesięczny za grudzieo 2011 No. 2/2012 z dnia 19 stycznia 2012: Raport roczny za rok obrotowy 2010 No. 3/2012 z dnia 26 stycznia 2012: Ogłoszenie o zwołaniu nadzwyczajnego walnego zgromadzenia No. 4/2012 z dnia 31 stycznia 2012: Podsumowanie ukooczonych projektów No. 5/2012 z dnia 10 lutego 2012: Pismo do akcjonariuszy Page 20 of 41

10. Skonsolidowane wyniki finansowe Grupy za Q4 2011 Tabele poniżej prezentują skonsolidowane i nie audytowane wyniki finansowe Grupy Photon Energy a.s. za okres rozpoczynający się 1 października 2011 r. a kooczący się 31 grudnia 2011 r. oraz okres porównywalny poprzedniego roku. Dane zaprezentowane są zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości Finansowej (MSSF). Sprawozdanie z wyników W tys. CZK EUR PLN 2010 Q4 2011 Q4 2010 Q4 2011 Q4 2010 Q4 2011 Q4 Przychody ze sprzedaży produktów i towarów netto 1,258,667 159,617 50,781 6,287 201,423 27,979 Koszty sprzedaży - - -49,473-5,986 - -25,736 1,226,241 149,849 196,234 Wynagrodzenia i inne koszty pracownicze -13,380-18,126-540 722-2,141 3,124 Koszty administracyjne Pozostałe koszty administracyjne -33,714-51,738-1,360-2,096-5,395-8,701 Pozostałe przychody 1,663 7,031 67 284 266 1,186 Pozostałe koszty -9,904 509-400 32-1,585 127 26-procentowy podatek 0-6,480 0-172 0-1,315 EBITDA -22,909-59,036-924 -2,446-3,666-9,586 Amortyzacja -6,011-16,227-243 -632-962 -2,888 Wynik operacyjny -28,920-75,263-1,167-3,079-4,628-12,474 Przychody finansowe -9,547 8,143-385 330-1,528 1,370 Przychody odsetkowe 101-3,127 4-130 16-506 EBIT -38,366-70,247-1,548-2,878-6,140-11,609 Koszty finansowe -190-4,547-8 -182-30 -781 Koszty odsetkowe -1,677-24,091-68 -951-268 -4,211 Udział z zyskach jednostek stowarzyszonych /J-Vs -1,854-2,001-75 -83-297 -324 Zysk/ strata brutto -42,087-100,886-1,698-4,094-6,735-16,924 Podatek dochodowy - bieżący -49,616 13,837-2,002 575-7,940 2,231 Podatek dochodowy - odroczony 56,014-15,385 2,260-632 8,964-2,537 Zysk/strata z działalności kontynuowanej -35,689-102,434-1,440-4,150-5,711-17,231 Pozostały całkowity dochód 374,747 4,946 15,119 162 59,970 1,076 Całkowity Dochód 339,058-97,488 13,679-3,988 54,259-16,155 Zysk/strata z działalności kontynuowanej -35,689 - -1,440-4,150-5,711-17,231 102,434 Przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej -35,689-102,434-1,440-4,150-5,711-17,231 Przypadający akcjonariuszom mniejszościowym 0 0 0 0 0 0 Całkowity Dochód 339,058-97,488 13,679-3,989 54,259-16,155 Przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej 339,058-97,488 13,679-3,988 54,259-16,161 Przypadający akcjonariuszom mniejszościowym 0 0 0-1 0 6 Średnia liczba akcji w mln 23.000 23.000 23.000 23.000 23.000 23.000 Zysk na akcję -1.552-4.454-0.063-0.180-0.248-0.749 Całkowity Dochód na akcję 14.742-4.239 0.595-0.173 2.359-0.702 CZK kurs walutowy -niski - - 24.405 24.740 6.118 5.589 CZK kurs walutowy - średni - - 24.786 25.279 6.249 5.717 CZK kurs walutowy - wysoki - - 25.360 26.025 6.368 5.878 Uwagi: Kursy walutowe podawane są za Bankiem Narodowym w Czechach Page 21 of 41

Bilans W tysiącach CZK EUR PLN za wyjątkiem WK/akcję 31/12/2010 31/12/2011 31/12/2010 31/12/2011 31/12/2010 31/12/2011 PPE Bank ziemi 63,832 71,510 2,547 2,772 10,119 12,353 PPE elektrownie fotowoltaiczne 1,507,734 1,952,581 60,165 75,681 239,019 337,292 PPE Pozostały sprzęt 7,720 6,263 308 243 1,224 1,082 PPE Aktywa w budowie 61,949 27,632 2,472 1,071 9,821 4,773 WNiP 0 434 0 17 0 75 Inwestycje w jednostki stowarzyszone (JV) 65,409 49,631 2,610 1,924 10,369 8,573 Pozostałe inwestycje 265 995 11 39 42 172 Wartośd firmy 0 0 0 0 0 0 Aktywa z tytułu podatku odroczonego 0 0 0 0 0 0 Aktywa do sprzedaży 0 0 0 0 0 0 Pożyczki długoterminowe i inne należności 0 3,230 0 125 0 558 Pozostałe aktywa 0 0 0 0 0 0 Aktywa trwałe 1,706,909 2,112,276 68,113 81,871 270,593 364,878 Gotówka i ekwiwalenty 60,175 119,387 2,401 4,627 9,539 20,623 Należności handlowe 312,859 213,593 12,484 8,279 49,597 36,987 Należności brutto od klientów z tytułu zakontraktowanych usług 75,450 106,161 3,011 4,115 11,961 18,338 Zapasy - Towary 288,986 112,510 11,532 4,361 45,813 19,435 Aktywa na sprzedaż 28,183 0 1,125 0 4,468 0 Należności z tytułu dostaw i usług 802 2,754 32 107 127 476 Aktywa obrotowe 766,455 554,405 30,585 21,489 121,504 95,860 CAŁKOWITE AKTYWA 2,473,364 2,666,681 98,698 103,360 392,098 460,737 Kapitał zakładowy 2,300 2,300 89 89 320 320 Agio 14,700 14,700 592 592 2,056 2,056 Fundusz rezerwowy 230 236 9 9 36 36 Zyski zatrzymane 25,332 96,666 1,011 3,747 4,016 16,698 Fundusz z tytułu wymiany walut -59 6,597-2 256-9 1,140 Pozostałe całkowite dochody z okresów poprzednich 25,865 396,496 1,032 15,368 4,100 69,146 Pozostałe całkowite dochody 393,987 103,782 15,722 4,023 62,458 17,927 Zysk/strata w okresie bieżącym 42,588-147,112 1,699-5,984 6,751-25,412 Udziały w jednostkach stowarzyszonych, joint ventures 0 0 0 0 0 0 Kapitał przypadający na akcjonariuszy jednostki dominującej 504,943 473,665 20,149 18,099 80,048 81,911 Kapitał przypadający na akcjonariuszy mniejszościowych 346 2,705 14 105 55 467 Kapitał własny 505,289 476,370 20,163 18,204 80,103 82,378 Zobowiązania długoterminowe 1,031,193 1,547,158 41,149 59,967 163,474 267,259 Page 22 of 41

Pożyczki bankowe 576,832 1,137,899 23,018 44,105 91,445 196,562 Pozostałe zobowiązania długoterminowe 347,083 352,092 13,850 13,647 55,023 60,821 Zobowiązania długoterminowe z tyt. CIT 66,224 0 2,643 0 10,498 0 Zobowiązania podatkowe odroczone 41,054 57,167 1,638 2,216 6,508 9,875 Zobowiązania bieżące 936,882 643,153 37,385 25,188 148,522 111,099 Zobowiązania handlowe i inne 727,321 464,987 29,023 18,283 115,299 80,323 Pożyczki bankowe 196,061 70,750 7,824 2,742 31,081 12,221 Pozostałe pożyczki 0 20,640 0 800 0 3,565 Pozostałe zobowiązania bieżące 8,000 59,344 319 2,300 1,268 10,251 Zobowiązania podatkowe 5,500 27,432 219 1,063 872 4,739 Całkowite zobowiązania 1,968,075 2,190,311 78,534 85,156 311,996 378,358 CAŁKOWITE KAPITAŁY I ZOBOWIĄZANIA 2,473,364 2,666,681 98,698 103,360 392,098 460,737 Liczba akcji w mln 23.000 23.000 23.000 23.000 23.000 23.000 Wartośd księgowa na akcję 21.969 20.594 0.876 0.787 3.480 3.561 Page 23 of 41

Sprawozdanie z przepływów pieniężnych W tys. CZK EUR PLN 2010 Q4 2011 Q4 2010 Q4 2011 Q4 2010 Q4 2011 Q4 Zysk w okresie -42,087-102,434-1,698-4,150-6,735-17,231 Korekty: 0 0 Amortyzacja 6,011 16,227 243 632 962 2,888 Koszty finansowe netto -9,446 48,048-381 1,935-1,512 8,153 Udział w zyskach jednostek stowarzyszonych -1,854 2,001-75 83-297 324 Zysk/strata ze sprzedaży aktywów 0 0 0 0 0 0 Należności utracone 0 15,541 0 632 0 2,598 Podatek dochodowy zapłacony 6,398 1,548 258 55 1,024 306 Zmiany w: 0 0 Należności handlowe i inne -22,820 75,290-921 3,060-3,652 12,599 Należności brutto z tytułu świadczonych usług 0-106,149 0-4,494 0-18,854 Przedpłaty 2,960-357 119-14 474-63 Zapasy 310,247 42,178 12,476 1,665 49,467 7,369 Zobowiązania handlowe 283,374 20,353 11,433 934 45,348 2,734 Pozostałe aktywa -508 56,353-20 2,292-81 9,421 Pozostałe zobowiązania 0-102,659 0-4,214 0-16,920 Zapłacone odsetki 0-15,685 0-618 0-2,748 Podatek dochodowy zapłacony 0 0 0 22 0-138 Przepływy z działalności operacyjnej 532,275-49,745 21,434-2,178 84,998-9,562 Nabycia aktywów trwałych -668,188-3,769-26,958-17 -106,929-1,486 Nabycia spolek zależnych (pomniejszonych o przejętą gotówkę),stwarzyszonych, JV -93,155 0-3,758 6-14,907-41 Inwestycje 0-730 0-30 0-122 Wpływy ze sprzedaży inwestycji 0 0 0-5 0 29 Wpływy ze sprzedaży aktywów i innych 0 0 0 0 0 0 Pozostałe inwestycje 0 0 0 0 0 0 Otrzymane odsetki 0 0 0-3 0 17 Przepływy z działalności inwestycyjnej -761,343-4,499-30,717-48 -121,837-1,604 Pożyczki otrzymane 250,691 126,439 10,114-12,068 40,118-46,532 Udzielone pożyczki -9,530-111,099-384 12,526-1,525 50,139 Przepływy z działalności finansowej 241,161 15,340 9,730 458 38,593 3,607 Zmiana gotówki netto 12,093-38,904 447-1,767 1,754-7,558 Gotówka na początku okresu 48,082 158,291 1,954 6,394 7,785 28,181 Gotówka na koniec okresu 60,175 119,387 2,401 4,627 9,539 20,623 CZK Kurs walutowy niski - - 24.405 24.740 6.118 5.589 CZK Kurs walutowy - średni - - 24.786 25.279 6.249 5.717 CZK Kurs walutowy - wysoki - - 25.360 26.025 6.368 5.878 Uwaga: Kursy walutowe podawane są za Bankiem Narodowym w Czechach Page 24 of 41

11. Skonsolidowane wyniki finansowe Grupy za Q1-Q4 2011 Tabele poniżej prezentują skonsolidowane i nie audytowane wyniki finansowe Grupy Photon Energy a.s. za okres rozpoczynający się 1 stycznia 2011 r. a kooczący się 31 grudnia 2011 r. oraz okres porównywalny poprzedniego roku. Dane zaprezentowane są zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości Finansowej (MSSF). Sprawozdanie z wyników W tysiącach CZK EUR PLN 2010 1-4Q 2011 1-4Q 2010 1-4Q 2011 1-4Q 2010 1-4Q 2011 1-4Q Przychody ze sprzedaży produktów i towarów 2,492,352 706,672 98,550 28,743 393,462 118,142 netto Koszty sprzedaży -2,347,507-439,294-92,823-17,868-370,596-73,442 Wynagrodzenia i inne koszty pracownicze -30,091-57,896-1,190-2,355-4,750-9,679 Koszty administracyjne Pozostałe koszty administracyjne -36,960-73,654-1,461-2,996-5,835-12,314 Pozostałe przychody 6,061 11,282 240 459 957 1,886 Pozostałe koszty -13,010-32,162-514 -1,308-2,054-5,377 26-procentowy podatek 0-54,154 0-2,203 0-9,054 EBITDA 70,845 60,794 2,801 2,473 11,184 10,164 Amortyzacja -6,011-90,171-238 -3,668-949 -15,075 Wynik Operacyjny 64,834-29,377 2,564-1,195 10,235-4,911 Przychody finansowe 7,481 12,086 296 492 1,181 2,021 Przychody odsetkowe 100 3,969 4 161 16 664 EBIT 72,415-13,322 2,863-542 11,432-2,227 Koszty finansowe -1,571-13,315-62 -542-248 -2,226 Koszty odsetkowe -7,641-101,514-302 -4,129-1,206-16,971 Udział z zyskach jednostek stowarzyszonych /J-Vs -1,676 2,509-66 102-265 419 Zysk/ strata brutto 61,527-125,642 2,433-5,110 9,713-21,005 Podatek dochodowy - bieżący -71,915-20,844-2,844-848 -11,353-3,485 Podatek dochodowy - odroczony 52,976-626 2,095-25 8,363-105 Zysk/strata z działalności kontynuowanej 42,588-147,112 1,685-5,984 6,723-24,594 Pozostały całkowity dochód 393,728 110,379 15,568 4,490 62,157 18,453 Całkowity Dochód (TCI) 436,316-36,733 17,253-1,494 68,880-6,141 Zysk/ strata z działalności kontynuowanej 42,588-147,112 1,685-5,984 6,723-24,594 Przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej 42,274-147,112 1,672-5,984 6,674-24,594 Przypadający akcjonariuszom mniejszościowym 314 0 13 0 50 0 Całkowity Dochód (TCI) 436,316-36,733 17,253-1,494 68,880-6,141 Przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej 436,002-39,092 17,240-1,590 68,831-6,535 Przypadający akcjonariuszom mniejszościowym 314 2,359 13 96 50 394 Średnia liczba akcji w mln 23.000 23.000 23.000 23.000 23.000 23.000 Zysk na akcję 1.838-6.396 0.073-0.260 0.290-1.069 Całkowity Dochód na akcję 18.957-1.700 0.750-0.069 2.993-0.284 CZK kurs walutowy -niski - - 24.405 24.010 6.118 5.510 CZK kurs walutowy - średni - - 25.290 24.586 6.334 5.982 CZK kurs walutowy - wysoki - - 26.370 26.025 6.649 6.409 Uwaga: Kursy walutowe podawane są za Bankiem Narodowym w Czechach Page 25 of 41

Bilans W tys. CZK EUR PLN Z wyjąt. wartości księgowej na akcje 31/12/2010 31/12/2011 31/12/2010 31/12/2011 31/12/2010 31/12/2011 PPE Bank ziemi 63,832 71,510 2,547 2,772 10,119 12,353 PPE Elektrownie fotowoltaiczne 1,507,734 1,952,581 60,165 75,681 239,019 337,292 PPE Pozostały sprzęt 7,720 6,263 308 243 1,224 1,082 PPE Aktywa w budowie 61,949 27,632 2,472 1,071 9,821 4,773 WNiP 0 434 0 17 0 75 Inwestycje w jednostki stowarzyszone (JV) 65,409 49,631 2,610 1,924 10,369 8,573 Pozostałe inwestycje 265 995 11 39 42 172 Wartośd firmy 0 0 0 0 0 0 Aktywa z tytułu odroczonego podatku 0 0 0 0 0 0 Aktywa do sprzedaży 0 0 0 0 0 0 Pożyczki długoterminowe i inne należności 0 3,230 0 125 0 558 Pozostałe aktywa 0 0 0 0 0 0 Aktywa trwałe 1,706,909 2,112,276 68,113 81,871 270,593 364,878 Gotówka i ekwiwalenty 60,175 119,387 2,401 4,627 9,539 20,623 Należności handlowe 312,859 213,593 12,484 8,279 49,597 36,987 Należności brutto od klientów z tytułu zakontraktowanych usług 75,450 106,161 3,011 4,115 11,961 18,338 Zapasy - Towary 288,986 112,510 11,532 4,361 45,813 19,435 Aktywa na sprzedaż 28,183 0 1,125 0 4,468 0 Należności z tytułu dostaw i usług 802 2,754 32 107 127 476 Aktywa obrotowe 766,455 554,405 30,585 21,489 121,504 95,860 CAŁKOWITE AKTYWA 2,473,364 2,666,681 98,698 103,360 392,098 460,737 Kapitał zakładowy 2,300 2,300 89 89 320 320 Agio 14,700 14,700 592 592 2,056 2,056 Fundusz rezerwowy 230 236 9 9 36 36 Zyski zatrzymane 25,332 96,666 1,011 3,747 4,016 16,698 Fundusz z tytułu wymiany walut -59 6,597-2 256-9 1,140 Pozostałe całkowite dochody z okresów porzednich 25,865 396,496 1,032 15,368 4,100 69,146 Pozostałe całkowite dochody 393,987 103,782 15,722 4,023 62,458 17,927 Zysk/strata w okresie bieżącym 42,588-147,112 1,699-5,984 6,751-25,412 Udziały w jednostkach stowarzyszonych, joint ventures 0 0 0 0 0 0 Kapitał przypadający na akcjonariuszy jednostki dominującej 504,943 473,665 20,149 18,099 80,048 81,911 Kapitał przypadający na akcjonariuszy mniejszościowych 346 2,705 14 105 55 467 Kapitał własny 505,289 476,370 20,163 18,204 80,103 82,378 Zobowiązania 1,031,193 1,547,158 41,149 59,967 163,474 267,259 Page 26 of 41

długoterminowe Pożyczki Bankowe 576,832 1,137,899 23,018 44,105 91,445 196,562 Pozostałe zobowiązania długoterminowe 347,083 352,092 13,850 13,647 55,023 60,821 Długoterminowe zobowiązanie z tytułu CIT 66,224 0 2,643 0 10,498 0 Zobowiązania podatkowe odroczone 41,054 57,167 1,638 2,216 6,508 9,875 Zobowiązania bieżące 936,882 643,153 37,385 25,188 148,522 111,099 Zobowiązania handlowe i inne 727,321 464,987 29,023 18,283 115,299 80,323 Pożyczki bankowe 196,061 70,750 7,824 2,742 31,081 12,221 Pozostałe pożyczki 0 20,640 0 800 0 3,565 Pozostałe zobowiązania bieżące 8,000 59,344 319 2,300 1,268 10,251 Zobowiązania podatkowe 5,500 27,432 219 1,063 872 4,739 Całkowite zobowiązania 1,968,075 2,190,311 78,534 85,156 311,996 378,358 CAŁKOWITE KAPITAŁY I ZOBOWIĄZANIA 2,473,364 2,666,681 98,698 103,360 392,098 460,737 Liczba akcji w mln 23.000 23.000 23.000 23.000 23.000 23.000 Wartośd księgowa na akcję 21.969 20.594 0.876 0.787 3.480 3.561 Page 27 of 41

Sprawozdanie z przepływów pieniężnych W tys. CZK EUR PLN 2010 1-4Q 2011 1-4Q 2010 1-4Q 2011 1-4Q 2010 1-4Q 2011 1-4Q Zysk w okresie 42,588-147,112 1,684-5,984 6,723-24,594 Korekty: 0 0 Amortyzacja 6,011 90,171 238 3,668 949 15,075 Koszty finansowe netto 1,631 98,774 64 4,018 257 16,513 Udział w zyskach jednostek stowarzyszonych 1,676-2,509 66-102 265-419 Zysk/strata ze sprzedaży aktywów 1,155 0 46 0 182 0 Należności utracone 0 15,541 0 632 0 2,598 Podatek dochodowy zapłacony 18,939 21,470 749 873 2,990 3,589 Zmiany w: 0 0 0 0 Należności handlowe i inne -290,086 80,495-11,470 3,274-45,795 13,457 Należności brutto z tytułu świadczonych usług -54,487-30,711-2,154-1,434-8,602-4,362 Przedpłaty -694-1,952-27 -79-110 -326 Zapasy -279,752 176,476-11,062 7,178-44,164 29,503 Zobowiązania handlowe 1,090,457-262,334 43,375-10,670 172,504-43,857 Pozostałe aktywa 0 56,353 0 2,292 0 9,421 Pozostałe zobowiązania 0 0 0 0 0 0 Zapłacone odsetki -7,641-68,683-302 -2,794-1,206-11,482 Podatek dochodowy zapłacony -12,158-58,432-481 -2,377-1,919-9,769 Przepływy z działalności operacyjnej 517,635-32,453 20,725-1,505 82,075-4,654 Nabycia aktywów trwałych -1,126,799-366,013-44,555-14,887-177,885-61,190 Nabycia spólek zależnych (pomniejszonych o przejętą gotówkę),stwarzyszonych, JV -112,442-17,257-4,446-702 -17,751-2,885 Inwestycje 0-730 0-30 0-122 Wpływy ze sprzedaży inwestycji 0 12,173 0 495 0 2,035 Wpływy ze sprzedaży aktywów i innych 2,295 0 91 0 362 0 Pozostałe inwestycje 0 0 0 0 0 0 Otrzymane odsetki 101 7,096 4 289 16 1,186 Przepływy z działalności inwestycyjnej -1,236,845-364,731-49,006-14,835-195,361-60,976 Pożyczki otrzymane 717,007 912,279 28,351 20,193 113,192 83,401 Udzielone pożyczki -14,436-455,883-571 -1,627-2,279-6,687 Przepływy z działalności finansowej 702,571 456,396 27,780 18,566 110,913 76,714 Zmiana gotówki netto -16,639 59,212-501 2,226-2,373 11,084 Gotówka na początku okresu 76,814 60,175 2,902 2,401 11,913 9,539 Gotówka na koniec okresu 60,175 119,387 2,401 4,627 9,539 20,623 CZK Kurs walutowy niski - - 24.405 24.010 6.118 5.510 CZK Kurs walutowy - średni - - 25.290 24.586 6.334 5.982 CZK Kurs walutowy - wysoki - - 26.370 26.025 6.649 6.409 Uwaga: Kursy walutowe podawane są za Bankiem Narodowym w Czechach Page 28 of 41

12. Wyniki finansowe według segmentów Tabela poniżej prezentuje skonsolidowane, nie audytowane wyniki finansowe według segmentów operacyjnych Photon Energy a.s. od dnia 1 stycznia 2011 r. do dnia 31 grudnia 2011 r. oraz okres porównywalny poprzedniego roku. Podane wyniki zostały przedstawione zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości Finansowej (MSSF). Wyniki segmentów operacyjnych za okres od 1 stycznia do 31 grudnia 2011 r. W tys. CZK Sprzedaż hurtowa i import Prace inż. i budow. Produkcja energii elektrycz. Obsługa i zarząd. elektrow. Dział. inwest Inne Suma Wyłącz. Skonsolid. Przychody ze sprzedaży towarów i usług, z tego: Zewnętrzne, 161,379 294,932 240,094 6,878 0 3,389 706,672 0 706,672 Między segment. 153,152 76,562 0 14,503 0 178,498 422,715-422,715 0 Koszty sprzedaży, z czego -365,639-301,373-107,461-11,025 0-82,943-868,441 338,976-529,465 Amortyzacja 0 0 88,095 0 0 0 88,095 0 88,095 Wynik brutto -51,108 70,121 132,633 10,356 0 98,944 260,946-83,739 177,207 Inne przychody zewnętrzne 613 8,155 186 26 0 2,788 11,768-486 11,282 Koszty admin. i inne, z czego -27,405-11,478-57,093-8,203 0-114,173-218,352 486-217,866 26%podatek 0 0 54,154 0 0 0 54,154 0 54,154 Amortyzacja 456 275 138 555 0 652 2,076 0 2,076 Wynik operacyjny -77,900 66,798 75,726 2,179 0-12,441 54,362-83,739-29,377 Przychody odsetkowe 4,970 24,420 133 0 0 36,741 66,264-62,295 3,969 Koszty odsetkowe -32,551-3,554-99,253-17 0-28,434-163,809 62,295-101,514 Pozostałe przychody finansowe 16,935 0 1,855 137 0 3,981 22,908 0 22,908 Pozostałe koszty finansowe -288-11,373-10,846-30 0-1,602-24,139 0-24,139 Zysk/strata jednostek stowarzyszonych 0 0 0 0 2,509 0 2,509 0 2,509 Podatek dochodowy -6,724 111-11,278-8 0-3,571-21,470 0-21,470 Net profit -95,558 76,402-43,663 2,261 2,509-5,326-63,375-83,739-147,114 Pozostały całkowity dochód 0 0 0 0 103,782 0 103,782 0 103,782 Różnice kursowe z wymiany 0-590 7,018-167 1,278-940 6,599 0 6,599 Całkowity dochód -95,558 75,812-36,645 2,094 107,569-6,266 47,006-83,739-36,733 Aktywa, z czego 801,812 263,485 2,227,749 13,645 75,859 292,125 3,674,675-1,007,994 2,666,681 PPE grunt 0 0 71,135 0 0 375 71,510 0 71,510 PPE elektrownie PV 0 0 2,005,213 0 0 0 2,005,213-52,632 1,952,581 PPE Aktywa w budowie 0 0 30,520 0 0 0 30,520-2,888 27,632 PPE - sprzęt 987 890 2,004 2,382 6,263 0 6,263 WNiP 0 0 0 0 0 434 434 0 434 Page 29 of 41

Należności handlowe i inne 704,305 153,231 13,697 10,954 0 255,661 1,137,848-924,255 213,593 Zapasy towary 96,018 0 0 0 0 18,483 114,501-1,991 112,510 Należności brutto z tytułu zakontraktowan ych prac 0 105,194 0 0 0 967 106,161 0 106,161 Inwestycje w jedn.stowarzyszo ne, JV, inne 0 0 0 0 75,859 995 76,854-26,228 50,626 Należności długoterminowe 0 0 2,592 0 0 638 3,230 0 3,230 Rozliczenia międzyokresowe 12 51 2,317 54 0 320 2,754 0 2,754 Aktywa na sprzedaż 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Gotówka i ekwiwalenty 490 4,119 102,275 633 0 11,870 119,387 0 119,387 Zobowiązania, z czego 277,456 738,828 1,356,129 10,320 0 731,833 3,114,566-924,255 2,190,311 Zobowiązania handlowe i inne 268,449 792,377 29,711 10,254 0 288,451 1,389,242-924,255 464,987 Pożyczki bankowe 0 0 1,202,352 0 0 26,937 1,229,289 0 1,229,289 Inne zobowiązania długoterminowe 455 601 0 36 0 351,000 352,092 0 352,092 Inne zobowiązania krótkoter. 0 0 0 0 0 59,344 59,344 0 59,344 Bieżące zobowiązania podatkowe (pod.doch.) 11,294 1,955 8,052 30 0 6,101 27,432 0 27,432 Zobowiązania podatkowe odroczone -2,742-56,105 116,014 0 0 0 57,167 0 57,167 Page 30 of 41

Wyniki segmentów operacyjnych za okres od 1 stycznia do 31 grudnia 2010 r. W tys. CZK Sprzedaż hurtowa i import Prace inż. i budow. Produkcja energii elektrycz. Obsługa i zarząd. elektrow. Dział. inwest Inne Suma Wyłącz. Przychody ze sprzedaży towarów i usług, z tego: Zewnętrzne, 1,386,110 1,090,444 10,673 684 4,441 2,492,352 0 2,492,352 Między segment. 1,505,888 203,120 0 1,628 67,344 1,777,980-1,777,980 0 Koszty sprzedaży, z czego -2,696,972-1,194,304-9,212-5,295-17,246-3,923,029 1,569,511-2,353,518 Amortyzacja -254-177 -5,337-176 -67-6,011 0-6,011 Wynik brutto 195,026 99,260 1,461-2,983 54,539 347,303-208,469 138,834 Inne przychody zewnętrzne 3,227 0 2,685 0 149 6,061 0 6,061 Koszty admin. i inne, z czego -13,147-11,333-839 -3,033-51,885-80,237 176-80,061 26%podatek 0 0 0 0 0 0 0 0 Amortyzacja 0 0 0 0 0 0 0 0 Wynik operacyjny 185,106 87,927 3,307-6,016 2,803 273,127-208,293 64,834 Przychody odsetkowe 289 8,046 24 0 7,832 16,191-16,091 100 Koszty odsetkowe -1,411-2,738-5,368-18 -7,865-17,400 9,760-7,640 Pozostałe przychody finansowe 16,676 0 53 0 1,597 18,326-1,610 16,716 Pozostałe koszty finansowe -466-9,129-53 -23-7,975-17,646 6,839-10,807 Zysk/strata jednostek stowarzyszonych 0 0 0 0-1,676-1,676 0-1,676 Podatek dochodowy -42,684 22,422-509 0 1,832-18,939 0-18,939 Net profit 157,510 106,528-2,546-6,057-3,452 251,983-209,395 42,588 Pozostały całkowity dochód 0 0 393,787 0 0 393,787 0 393,787 Różnice kursowe z wymiany 0-27 -6-27 1-59 -59 Całkowity dochód 157,510 106,501 391,235-6,084-3,451 645,711-209,395 436,316 Aktywa, z czego 1,356,655 1,539,678 2,383,996 3,196 924,966 6,208,491-3,735,127 2,473,364 PPE grunt 0 0 69,182 0 375 69,557-5,725 63,832 PPE elektrownie PV 0 0 1,507,734 0 0 1,507,734 0 1,507,734 PPE Aktywa w budowie 0 0 270,942 0 0 270,942-208,993 61,949 PPE - sprzęt 1,831 3,079 0 1,888 922 7,720 0 7,720 WNiP 1,039,324 1,444,431 461,052 1,011 887,389 3,833,207-3,520,348 312,859 Należności handlowe i inne 0 75,450 0 0 0 75,450 0 75,450 Zapasy - towary 288,874 173 0 0 0 289,047-61 288,986 Inwestycje w jedn.stowarzyszone, JV, inne 0 0 65,409 0 265 65,674 0 65,674 Należności długoterminowe 0 0 0 0 0 0 0 0 Rozliczenia międzyokresowe 11 86 216 65 424 802 0 802 Page 31 of 41

Aktywa na sprzedaż 0 0 0 0 28,183 28,183 0 28,183 Gotówka i ekwiwalenty 26,615 16,459 9,461 232 7,408 60,175 0 60,175 Zobowiązania, z czego 1,173,369 1,515,066 1,797,835 9,119 993,072 5,488,461-3,520,388 1,968,073 Zobowiązania handlowe i inne 447,034 1,456,051 493,857 5,463 29,930 2,432,335-1,705,014 727,321 Pożyczki bankowe 239,890 39,870 1,345,864 4,425 958,216 2,588,265-1,815,374 772,891 Bieżące zobowiązania podatkowe (pod.doch.) 486,939 69,391-143,311-769 14,557 426,807 0 426,807 Zobowiązania podatkowe odroczone -494-50,246 101,425 0-9,631 41,054 0 41,054 Page 32 of 41

13. Podsumowanie najważniejszych zasad rachunkowości stosowanych przez Spółkę Podstawy sporządzenia Zasady rachunkowości stosowane przez naszą Spółkę opierają się na Międzynarodowych Standardach Sprawozdawczości Finansowej (MSSF) przyjętych przez UE i zatwierdzone przez Zarząd Spółki. Poniższe wymienione są standardy stosowane przez Grupę: MSR 1 Prezentacja informacji finansowych MSR 2 - Zapasy MSR 11 Umowy o usługę budowlaną MSR 12 Podatki dochodowe MSR 16 Rzeczowe aktywa trwałe MSR 18 - Przychody MSR 19 Świadczenia pracownicze MSR 21 Skutki zmian kursów wymiany walut obcych MSR 24 Ujawnienie informacji na temat podmiotów powiązanych MSR 27 Skonsolidowane i jednostkowe sprawozdania finansowe MSR 28 Inwestycje w jednostki stowarzyszone MSR 31 Sprawozdawczośd finansowa dotycząca udziałów we wspólnych przedsięwzięciach MSR 33 Zysk przypadający na jedną akcję (EPS) MSR 36 - Utrata wartości aktywów MSR 37 - Rezerwy MSR 38 Wartości niematerialne MSSF 2 Płatności w formie akcji MSSF 3 Związki biznesowe MSSF 5 Aktywa trwałe przeznaczone do sprzedaży oraz działalnośd zaniechana MSSF 8 Segmenty operacyjne Wykorzystanie szacunków i ocen Przygotowując informacje finansowe zarząd Spółki stosuje szacunki i założenia mające wpływ na zasady rachunkowości i wycenę aktywów, pasywów, przychodów i wydatków ujętych w informacji finansowej. Te szacunki i założenia opierają się na doświadczeniu i wielu innych czynnikach uznanych za właściwe w czasie przygotowania raportów finansowych. Stosowane są, gdy wartośd bilansowa aktywów i pasywów nie jest znana z innych źródeł lub w razie niepewności, co do stosowania poszczególnych zasad rachunkowości. Wyniki faktyczne mogą byd inne od szacowanych. Szacunki i założenia rewidowane są na bieżąco. Rewizje szacunków księgowych księgowane są albo w okresie rewizji, przy założeniu, że rewizja dotyczy wyłącznie bieżącego okresu rozliczeniowego, albo w okresie rewizji i w okresach przyszłych, jeżeli rewizja dotyczy okresu bieżącego i przyszłego. Rezerwy Rezerwy księgowane są wówczas, gdy w wyniku przeszłego wydarzenia Grupa ma obecne zobowiązanie prawne lub konstruktywne, które można oszacowad w sposób wiarygodny i gdy realizacja tego zobowiązania wymagad będzie wydatkowania korzyści gospodarczych. Wysokośd rezerwy określa się, odliczając oczekiwane przyszłe przepływy gotówkowe przed opodatkowaniem, odzwierciedlające aktualne szacunki rynkowe wartości pieniądza w czasie i ryzyko specyficzne dla tego zobowiązania. (a) Umowy rodzące obciążenia Rezerwy na umowy rodzące obciążenia księgowane są, gdy korzyści, jakich oczekuje Grupa z tytułu realizacji kontraktu są niższe niż koszt konieczny do realizacji jej zobowiązao określonych w kontrakcie. Rezerwy te mierzy się niższą z dwu następujących aktualnych wartości: albo oczekiwanego kosztu wypowiedzenia Page 33 of 41

kontraktu, albo oczekiwanego kosztu netto jego dalszej realizacji. Przed ustanowieniem rezerwy Grupa księguje wszelkie utraty wartości aktywów związane z kontraktem. Prezentacja informacji finansowych Informacje finansowe prezentuje się w oparciu o koszty historyczne z wyłączeniami, gdy MSSF wymaga innej metody wyceny, jak opisują zasady rachunkowości poniżej. Raport o wyniku całościowym przedstawia się wraz z przychodami i wydatkami klasyfikowanymi według celu (funkcji). Sprawozdanie z przepływu środków pieniężnych przygotowane jest metodą pośrednią. Walutą zarówno podstawową w rozliczeniach, jak sprawozdawczą jest korona czeska (CZK). Jak wymagają regulacje Alternatywnego Systemu Obrotu zorganizowanego przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie NewConnect, salda zostały przeliczone na euro i złotówkę. Konsolidacja (a) Podmioty zależne Podmioty zależne to wszelkie podmioty (w tym spółki celowe), w których Grupa zarządza zasobami finansowymi i operacyjnymi, zwykle posiadając udziały uprawniające do ponad połowy praw głosu. Raporty finansowe podmiotów zależnych zawarte są w skonsolidowanych raportach finansowych od dnia, w którym zaczyna się kontrola do dnia ustania sprawowania kontroli. Księgowa metoda zakupu stosowana jest w księgowaniu nabycia podmiotów zależnych przez Grupę. Koszt nabycia określa się, jako wartośd godziwą danych aktywów, wyemitowanych instrumentów dłużnych i zobowiązao zaciągniętych lub przyjętych w dniu wymiany plus koszty, jakie bezpośrednio można przypisad zakupowi. Koszt zakupu przekraczający wartośd godziwą udziału grupy w możliwych do określenia aktywach netto zakupu księguje się, jako wartośd firmy. Jeżeli koszt zakupu jest niższy od wartości godziwej aktywów netto nabywanego podmiotu zależnego, różnicę ujmuje się bezpośrednio w rachunku zysków i strat. Dochody i wydatki podmiotów zależnych nabywanych lub zbywanych w danym roku ujmuje się w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym z wyników całościowych, od rzeczywistej daty zakupu do, rzeczywistej daty sprzedaży. Wyłącza się transakcje między spółkami, bilanse i niezrealizowane zyski z transakcji między spółkami grupy. Wyłącza się również niezrealizowane straty. Zasady rachunkowości podmiotów zależnych w razie konieczności zmienia się tak, by zapewnid spójnośd z zasadami grupy. (b) Jednostki stowarzyszone Jednostki stowarzyszone to wszelkie podmioty, na które Grupa ma istotny wpływ, lecz ich nie kontroluje, co zwykle wiąże się z posiadaniem udziałów uprawniających do ponad 20% a poniżej 50% głosów. Inwestycje w jednostki stowarzyszone księguje się według metody praw własności, a początkowo uwzględnia się po stronie kosztów. Koszt inwestycji uwzględnia koszty transakcji. Udział Grupy w zyskach lub stratach swych podmiotów stowarzyszonych powstałych po zakupie ujmuje się w rachunku zysków i strat, a przypadający na nie udział w przesunięciach rezerw po zakupie w rezerwach. Skumulowane przesunięcia po zakupie są korygowane względem wartości bilansowej inwestycji. Gdy udział Grupy w stratach przekracza jej udział w inwestycji w dany podmiot, wartośd bilansowa tego udziału, w tym wszelkie inwestycje długoterminowe, zmniejsza się do zera, a ujmowanie dalszych strat zostaje Page 34 of 41

zaniechane z wyjątkiem zakresu, w jakim Grupa jest zobowiązana do dokonania płatności lub gdy już dokonała płatności w imieniu podmiotu, w który inwestuje. Niezrealizowane zyski z transakcji między Grupą a jej podmiotami stowarzyszonymi eliminuje się do zakresu udziałów Grupy w tych podmiotach. Eliminuje się również niezrealizowane straty, chyba że w wyniku transakcji nastąpiła udowodniona utrata wartości przekazanych aktywów. Zasady rachunkowości podmiotów stowarzyszonych w razie konieczności zmienia się tak, by zapewnid spójnośd z zasadami grupy. (c) Joint-venture Spółki joint-venture to przedsięwzięcia, nad którymi Grupa sprawuje wspólną kontrolę, ustanowioną w formie umowy i wymagającą jednomyślności w zakresie strategicznych decyzji finansowych i operacyjnych. Udziały Grupy w podmiotach objętych wspólną kontrolą księguje się metodą praw własności. Metoda praw własności została opisana w akapicie (b) powyżej - Podmioty stowarzyszone. (d) Spółki celowe Skonsolidowane sprawozdania finansowe Grupy obejmują również wyniki spółek celowych (SPE). Grupa nie posiada jakichkolwiek udziałów bezpośrednich lub pośrednich w tych jednostkach. Spółka taka podlega konsolidacji, jeżeli po analizie istoty jej związku z Grupą oraz ryzyka i korzyści z nim związanych Grupa uznaje, że kontroluje tę spółkę. Spółki celowe kontrolowane przez Grupę tworzy się na warunkach poddających ścisłym ograniczeniom uprawnienia decyzyjne zarządu tych spółek, co prowadzi do przejęcia przez Grupę większości korzyści związanych z działalnością i aktywami netto spółki celowej, większości ryzyk związanych z działalnością takiej spółki i do zachowania większej części ryzyka rezydualnego lub właścicielskiego, związanego z działalnością lub aktywami tych spółek. Sprawozdawczośd dotycząca segmentów działalności Segment operacyjny to element Grupy zaangażowany w działalnośd mogącą przynieśd przychody i wygenerowad rozchody, w tym związane z transakcjami z dowolnymi innymi elementami Grupy. Wszystkie wyniki operacyjne segmentów operacyjnych regularnie ocenia zarząd Grupy, by podjąd decyzje o alokacji zasobów dla segmentów i ocenid skutecznośd ich działania, oraz dla których dostępne są odrębne informacje finansowe. Zarząd Spółki ocenił działalnośd Grupy z perspektywy sprawozdao dotyczących segmentów działalności i zdecydował, że wyniki finansowe Photon Energy Group raportowane będą od 1.1.2010 według segmentów, z perspektywy celów. Z dniem 30 czerwca 2011 r. Zarząd zdecydował się utworzyd nowy segment zwany Inwestycje w elektrownie FW celem śledzenia przychodów z działalności operacyjnej spółek celowych (SPVs) oraz pozostały dochód (OCI) wynikający z wyceny elektrowni. Zarząd zidentyfikował następujące segmenty: Obrót hurtowy i import komponentów, Usługi inżynieryjne i budowlane (systemy fotowoltaiczne pod klucz dla klientów zewnętrznych i Photon Energy), Produkcja energii elektrycznej (obejmuje ukooczone elektrownie FW, które zostały podłączone do sieci dystrybucyjnej i produkują energię elektryczną) Inwestycje FW segment ten obejmuje pozostały całkowity dochów (OCI) Grupy wynikający z wyceny elektrowni oddanych do użytku i związany jest z spółkami celowymi, których działalnośd w zakresie produkcji energii elektrycznej przedstawiona jest w segmencie Produkcja energii elektrycznej. Page 35 of 41

Obsługa i serwis systemów fotowoltaicznych, Inne, nie związane z segmentami powyżej. Wyniki segmentów podane w sprawozdaniach obejmują pozycje, które przypisad można segmentom bezpośrednio, jak również te, które można przypisad rozsądnie. Wydatki kapitałowe segmentu obejmują łączne koszty poniesione w ciągu roku dla nabycia rzeczowych aktywów trwałych i aktywów niematerialnych i prawnych innych niż wartośd firmy. Przeliczenie walut zagranicznych (a) Waluta podstawowa w rozliczeniach i waluta sprawozdania Pozycje w skonsolidowanym raporcie finansowym dla każdego podmiotu wyrażone są w walucie podstawowego otoczenia gospodarczego, w którym funkcjonuje dany podmiot ( waluta podstawowa ). Skonsolidowane sprawozdanie finansowe prezentowane jest w CZK, która jest walutą podstawową spółki i walutą sprawozdawczości grupy. Skonsolidowane sprawozdania finansowe prezentowane są w CZK, lecz dla celów prezentacji informacje te przelicza się na EUR i PLN, jako waluty sprawozdania. Wynik tego przeliczenia prezentowany jest w części Kapitał własny w Funduszu konwersji walut. Przyjęto kursy walut podane w tabeli poniżej. Wszystkie kursy walut określa Narodowy Bank Czech. Kurs walutowy przyjęty w bilansie jest kursem na ostatni dzieo okresu objętego raportem wg IAS 21. Kurs walutowy sprawozdania z całkowitych dochodów stanowi średnią dziennych kursów walut obowiązujących w danym okresie. EUR PLN 2010Q4 2011Q4 2010Q4 2011Q4 CZK kurs walutowy niski 24.405 24.740 6.118 5.589 CZK kurs walutowy średni 24.786 25.279 6.249 5.717 CZK kurs walutowy na koniec okresu 25.060 25.800 6.308 5.789 CZK kurs walutowy wysoki 25.360 26.025 6.368 5.878 (b) Transakcje i bilanse Transakcje w walutach obcych przelicza się na walutę podstawową po kursach obowiązujących w dniach transakcji lub wyceny, gdy pozycje te wycenia się ponownie. Zyski i straty na transakcjach walutowych wynikające z zamknięcia tych transakcji i konwersji pod koniec roku kursów wymiany aktywów pieniężnych i pasywów denominowanych w walutach obcych ujmuje się w rachunku zysków i strat. (c) Spółki Grupy Wszystkie spółki Grupy posługują się tą samą walutą podstawową, jako walutą sprawozdania (CZK), zatem konwersja dla celów konsolidacji jest zbędna. Rzeczowy majątek trwały Rzeczowy majątek trwały ujmowany jest według wartości godziwej, z wyjątkiem aktywów trwałych w budowie, ujmowanych jako koszty. Aktywa trwałe obejmują głównie elektrownie FW. Wartośd godziwa opiera się na zdyskontowanym planowanym przepływie środków pieniężnych. Stopa dyskontowa opiera się na prognozowanych kosztach długu (częściowo finansowanego przez podmiot zewnętrzny) i stopę procentową 15-letnich obligacji paostwowych (częśd kapitału własnego) odzwierciedlającą ryzyko dopłaty. Page 36 of 41

Przeszacowanie aktywów ujęte jest w Sprawozdaniu z Całkowitych Dochodów w części Pozostałe dochody całkowite, w Bilansie w funduszu specjalnym, w kapitale własnym ( Rezerwy ). Aktywa/pasywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego wynikające z tego przeszacowania ujmowane są w części Pozostałe dochody całkowite. Amortyzację aktywów oblicza się metodą liniową dla alokacji ich kosztu lub kwot przeszacowania do ich wartości rezydualnych w szacowanych okresach przydatności. Elektrownie FW amortyzuje się w okresie 20 lat metodą liniową, kwartalnie, z uwzględnieniem aspektu sezonowości. Specjalny fundusz w ramach kapitału własnego ( Pozostałe dochody całkowite") w Bilansie stopniowo przechodzi do Zysków zatrzymanych. Koszty finansowe związane z okresem budowy wewnętrznych aktywów trwałych podlegają kapitalizacji (należy odnieśd się do Pożyczek i Długów). Przeszacowanie aktywów według wartości godziwej następuje przynajmniej raz do roku. Co kwartał, celem kalkulacji pozostałych całkowitych dochodów, Spółka dokonuje porównania kosztów poniesionych z budżetem. Kiedy różnica jest znacząca a jej wpływ na pozostałe całkowite dochody oraz sprawozdania finansowe ma charakter materialny, pozostałe całkowite dochody zostają przeliczone i zaktualizowane w sprawozdaniach finansowych. Wartości niematerialne i prawne Wartości niematerialne i prawne prezentuje się według ich kosztów historycznych. Obejmują one głównie zakupione oprogramowanie, prawa budowy elektrowni FW, oraz służebnośd. Wartości niematerialne i prawne podlegają amortyzacji metodą liniową w szacowanym czasie przydatności: dla oprogramowania, okres przydatności wynosi 36 miesięcy. Prawa budowy elektrowni FW i służebnośd podlegają amortyzacji w okresie, w którym przychody ze sprzedaży prądu elektrycznego gwarantuje obowiązujące ustawodawstwo. Amortyzację praw i służebności oblicza się od daty, z którą elektrownia FW zaczyna działad - do tego czasu, wartośd praw budowy elektrowni FW jedynie bada się pod kątem możliwej utraty wartości (IAS 36). Zapasy Zapasy wycenia się według kosztów, nie wyżej jednak od wartości sprzedaży netto. Wartośd sprzedaży netto to szacowana cena sprzedaży w ramach zwykłej działalności biznesowej, pomniejszona o szacowane koszty wykooczenia i koszty sprzedaży. Koszt zapasów opiera się na zasadzie średniej ważonej i obejmuje wydatki związane z nabyciem zapasów, koszty produkcji lub konwersji i inne koszty związane z ustanowieniem inwentarza w jego bieżącej lokalizacji i stanie. Przychód Przychód obejmuje wartośd godziwą wynagrodzenia uzyskanego lub należnego z tytułu sprzedaży towarów i usług w ramach zwykłej działalności Grupy. Przychód ujmuje się bez podatku VAT, zwrotów, rabatów i zniżek, oraz po wyeliminowaniu sprzedaży wewnątrz Grupy. Grupa księguje przychód, gdy jego wartośd można ustalid w sposób pewny, gdy prawdopodobne są przyszłe korzyści gospodarcze dla podmiotu i po spełnieniu określonych kryteriów dla każdej formy działalności Grupy, zgodnie z opisem poniżej. Kwoty przychodu nie uważa się za ustaloną w sposób pewny do czasu rozwiązania wszelkich kwestii związanych ze sprzedażą. Grupa opiera swe szacunki na wynikach historycznych, z uwzględnieniem rodzaju klienta, rodzaju transakcji, i warunków każdej umowy: przychody związane z projektami rozwojowymi (elektrownie PV) mierzy się metodą wartości procentowej wykonania (poniżej mowa o umowach o usługi budowlane). Page 37 of 41

Umowy o usługę budowlaną Obejmują one projekty EPC budów dla klientów zewnętrznych. Umowa o usługę budowlaną określa się zgodnie z IAS 11 jako kontrakt zawarty wyraźnie dla budowy środka trwałego. Koszty kontraktu księgowane są jako wydatki w okresie, w którym zostały poniesione. Gdy wyniku finansowego umowy na usługę budowlaną nie można oszacowad w sposób miarodajny, przychód z kontraktu księgowany jest jedynie w zakresie poniesionych kosztów, których odzyskanie jest prawdopodobne. Gdy wynik umowy o usługę budowlaną może zostad oszacowany w sposób miarodajny, a kontrakt prawdopodobnie będzie rentowny, przychód z kontraktu księgowany jest w okresie kontraktu. Jeżeli łączne koszty kontraktu prawdopodobnie przekroczą łączny przychód z kontraktu, przewidywane straty niezwłocznie są ujmowane jako koszty. Grupa stosuje metodę księgowania obrotu i zysku procentowego wraz z postępem realizacji projektu dla określenia odpowiedniej kwoty do zaksięgowania w danym okresie. Procent wykonania mierzy się w odniesieniu do kosztów kontraktu poniesionych do czasu sporządzenia sprawozdania, jako wielkośd procentową łącznych szacowanych kosztów każdego kontraktu. Koszty poniesione w ciągu roku w związku z przyszłym działaniem w ramach kontraktu wyklucza się z kosztów kontraktu w procesie określania stopnia zaawansowania. Są one prezentowane jako zapasy, rozliczenia międzyokresowe lub inne aktywa, w zależności od ich charakteru. Grupa prezentuje jako aktywa przychody z prac w ramach kontraktu dla wszystkich rozpoczętych kontraktów, w których poniesione koszty plus ujęte zyski (pomniejszone o ujęte straty) przekraczają koszty realizacji. Koszty realizacji dotąd niezapłacone przez klientów i retencję uwzględnia się w części wierzytelności handlowe i inne. Grupa prezentuje jako zobowiązania kwoty brutto należne klientom z tytułu prac w ramach kontraktu dla wszystkich rozpoczętych kontraktów, w których koszty realizacji przekraczają poniesione koszty plus ujęte zyski (pomniejszone o ujęte straty). Rozliczenia międzyokresowe związane z umowami o usługę budowlaną zalicza się do zobowiązao. Należności handlowe Należności handlowe są ujmowane według wartości nominalnej pomniejszonej o rezerwy na utratę wartości. Rezerwy na utratę wartości należności handlowych ustanawia się, gdy istnieją obiektywne dowody, że Grupa nie otrzyma wszystkich należności w ustalonych terminach płatności. Istotne kłopoty finansowe dłużnika, prawdopodobieostwo bankructwa dłużnika, a także braki i opóźnienia płatności (na ogół przekraczające 60 dni) uważa się za oznaki zagrożenia należności. Rezerwa może byd utworzona w kwocie różnicy wartości bilansowej aktywów i obecnej wartości szacowanych przyszłych przepływów pieniężnych. Gdy należności handlowej nie można odzyskad, jest ona odpisywana. Gotówka i ekwiwalenty pieniężne Gotówka i ekwiwalenty pieniężne obejmują gotówkę w kasie, rachunki bieżące w bankach oraz bankowe lokaty terminowe. Kapitał akcyjny Akcje zwykłe zalicza się w ramach kapitału własnego jako wyemitowany kapitał akcyjny. Wynagrodzenie otrzymane ponad nominalną wartośd akcji zwykłych zalicza się w ramach kapitału własnego jako premię ze sprzedaży (agio). Page 38 of 41

Należności handlowe Należności handlowe są ujmowane według wartości nominalnej. Pożyczki i kredyty Pożyczki i Kredyty zalicza się do zobowiązao krótkoterminowych (wymagalnych w ciągu 12 miesięcy od daty sprawozdania) lub długoterminowych (wymagalnych w okresie dłuższym niż 12 miesięcy). Koszty finansowe związane z okresem budowy wewnętrznych aktywów trwałych podlegają kapitalizacji (patrz punkt Rzeczowy majątek trwały). Bieżący i odroczony podatek dochodowy Podatek za dany okres obejmuje podatek bieżący i odroczony. Bieżący podatek dochodowy oblicza się na podstawie przepisów podatkowych obowiązujących w pełni lub w zasadzie w dniu sprawozdania w paostwach, gdzie podmioty zależne i stowarzyszone działają i generują dochody podlegające opodatkowaniu. Odroczony podatek dochodowy jest ujmowany na podstawie przejściowych różnic między podstawami opodatkowania aktywów i pasywów a ich wartością bilansową w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym. Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego Grupa księguje, gdy Zarząd przewiduje, że przyszłe zyski zrównoważą obecny podatek dochodowy. Świadczenia pracownicze W ramach systemu motywacyjnego, Grupa uruchomiła Program Kupna Akcji. Program ten przewiduje okresowe kupno przez Grupę dla każdego pracownika akcji o wartości 10% ich płac brutto. Premia taka jest wykorzystywana przez, spółkę do wykupu akcji własnych na wolnym rynku po aktualnych cenach rynkowych. Akcje zakupione w ramach Planu Kupna Akcji są przechowywane na indywidualnych rachunkach w niezależnym domu maklerskim. Akcje te są własnością pracowników, a spółka nie ma do nich praw. Prawo sprzedaży tych akcji jest ograniczone i pracownicy mogą sprzedad je dopiero po ustaniu umowy o pracę. Koszty kupionych akcji zalicza się do standardowych kosztów osobowych (kosztów płac). 14. Deklaracja Zarządu Oświadczamy, że zgodnie z naszą najlepszą wiedzą i przy dołożeniu należytej staranności informacje zawarte w niniejszym raporcie są prawdziwe i zgodne ze stanem faktycznym na dzieo publikacji niniejszego raportu oraz rzetelnie prezentują sytuację finansową i działalnośd biznesową Spółki. Praga, 14 luty 2012 r. Michal Gärtner Prezes Zarządu Georg Hotar Wiceprezes Zarządu Page 39 of 41

15. Kontakt do działu Relacji Inwestorskich Relacje Inwestorskie Photon Energy Uruguayská 17 120 00 Praha 2 Czech Republic Phone: +420 277 002 910 Fax: +420 277 002 911 E-mail: ir@photonenergy.com Web: www.photonenergy.com Page 40 of 41