Biuro Analiz Makroekonomicznych research@bankmillennium.pl Grzegorz Maliszewski Główny Ekonomista +48 22 598 22 38 Urszula Kryńska Ekonomistka +48 22 598 20 10 Mateusz Sutowicz Analityk rynków finansowych +48 22 598 22 36 Kursy walut Δ % EUR/PLN 4,1343-0,3% USD/PLN 3,7717 0,7% CHF/PLN 3,8965-0,5% EUR/USD 1,0963-0,9% Rynek Pieniężny (%) Δ bps WIBOR 1M 1,66 0 WIBOR 3M 1,72 0 Obligacje PL (%) Δ bps 2Y 1,82 4 5Y 2,51 15 10Y 2,86 11 IRS PLN (%) Δ bps 2Y 1,83 2 5Y 2,28 11 10Y 2,73 12 Obligacje bazowe (%) Δ bps DE 10Y 0,67 0 US 10Y 2,21-4 Giełdy pkt. Δ % WIG 30 2463,6 1,8 S&P 500 2103,8 1,2 Nikkei 225 20548,1 1,0 Dane z dnia dzisiejszego godz. 9.00 i zmiany tygodniowe Bieżący tydzień na rynkach finansowych 3 sierpnia 2015 Odczyty europejskich indeksów PMI, w tym z Polski, zwiększają apetyt na ryzyko podczas pierwszej sierpniowej sesji. W kolejnych dniach o sentymencie inwestycyjnym decydować będą jednak dane makro ze Stanów Zjednoczonych interpretowane pod kątem zbliżającej się normalizacji polityki pieniężnej. W naszej ocenie zbliżająca się normalizacja polityki pieniężnej powinna sprzyjać spadkowi eurodolara i jednoczesnemu utrzymywaniu pary EUR/PLN w okolicy 4,1550. W tym kontekście niezwykle istotny będzie piątkowy odczyt raportu z amerykańskiego rynku pracy. Wydarzenia tygodnia Poprawa koniunktury w przemyśle Wskaźnik PMI, opisujący koniunkturę w polskim sektorze przemysłowym, wzrósł w lipcu drugi miesiąc z rzędu, z 54,3pkt, do 54.5 pkt. i był najwyższy od marca. Najnowszy wynik zasygnalizował wyraźną poprawę warunków w sektorze. Wszystkich pięć komponentów wskaźnika wpłynęło pozytywnie na jego ostateczny odczyt. Wzrost liczby nowych zamówień przyspieszył do najszybszego od pięciu miesięcy, generując dalszy wyraźny wzrost zarówno wielkości produkcji, jak i poziomu zatrudnienia. Liczba zamówień eksportowych wzrosła w tempie najszybszym od prawie półtora roku, a firmy zwiększyły ceny swoich wyrobów po raz pierwszy od czerwca 2012 r. Stopy w USA bez zmian, podwyżka w tym roku nadal możliwa Federalny Komitet Otwartego Rynku po zakończeniu lipcowego posiedzenia ogłosił jednogłośną i oczekiwaną decyzję o pozostawieniu bez zmian parametrów polityki pieniężnej Fed. Główna stopa procentowa funduszy federalnych nadal wynosi 0 do 0,25%. Amerykańscy bankierzy centralni ocenili, że poprawia się sytuacja na rynku pracy oraz nieruchomości w USA. Fed stwierdził w komunikacie, że podniesie stopy procentowe, jeśli na rynku pracy będzie widoczna pewna dalsza poprawa. Fed dodał, że jest przekonany, iż inflacja w USA powróci do poziomu 2-procentowego celu w średnim terminie. W komunikacie nie znalazło się wprost zapewnienie, że stopy procentowe zostaną podniesione już we wrześniu, jednak jego wymowa nie wyklucza takiego ruchu w tym roku (najczęściej wymienia się termin wrześniowy lub grudniowy). Wynagrodzenia w USA rosną najwolniej od 1982r. Wynagrodzenia w amerykańskiej gospodarce wzrosły w Q2 o 0,2% po wzroście o 0,7% w Q1, a odczyt był najniższy od kiedy zbierane są dane, to znaczy od 1982r. Obecnie największe ryzyko dla ożywienia w amerykańskiej gospodarce jest związane z faktem, że wzrostowi zatrudnienia nie towarzyszy przyśpieszenie wynagrodzeń. Odczyt za Q2 sugeruje, że nadzieje, że nastąpi to wraz ze wzrostem gospodarczym mogą okazać się płonne. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych Mimo pozytywnego dla złotego otwarcia miniony tydzień przyniósł przecenę polskiej waluty względem euro, po której kurs EUR/PLN przejściowo zwyżkował powyżej poziomu 4,15 tj. 2-tygodniowego maksimum. W pierwszej połowie ubiegłego tygodnia stosunkowo niewielka zmienność była wynikiem oczekiwania inwestorów na koniec posiedzenia amerykańskiej Rezerwy Federalnej. Koniec miesiąca to natomiast presja sprzedających w związku ze zbliżającym się terminem pierwszej podwyżki stóp procentowych w USA oraz informacji z Grecji, gdzie według prasowych doniesień MFW nie będzie uczestniczył w programie pomocy dla Grecji, dopóki rząd premiera A.Ciprasa nie zgodzi się na głębokie reformy. Makro i rynek komentarz tygodniowy 27.07-03.08.2015 str. 1
Gospodarka polska Poprawa koniunktury w przemyśle Ryszard Kokoszczyński nowym członkiem zarządu NBP Agencja Fitch potwierdziła rating Polski Wskaźnik PMI, opisujący koniunkturę w polskim sektorze przemysłowym, wzrósł w lipcu drugi miesiąc z rzędu, z 54,3pkt, do 54.5 pkt. i był najwyższy od marca. Najnowszy wynik zasygnalizował wyraźną poprawę warunków w sektorze. Wszystkich pięć komponentów wskaźnika wpłynęło pozytywnie na jego ostateczny odczyt. Wzrost liczby nowych zamówień przyspieszył do najszybszego od pięciu miesięcy, generując dalszy wyraźny wzrost zarówno wielkości produkcji, jak i poziomu zatrudnienia. Liczba zamówień eksportowych wzrosła w tempie najszybszym od prawie półtora roku, a firmy zwiększyły ceny swoich wyrobów po raz pierwszy od czerwca 2012 r. Prezydent Bronisław Komorowski powołał do zarządu NBP profesora WNE UW Ryszarda Kokoszczyńskiego. Obecnie w skład zarządu NBP wchodzą: Marek Belka (prezes NBP, przewodniczący zarządu NBP i RPP), Piotr Wiesiołek (wiceprezes NBP, pierwszy z-ca prezesa NBP), Anna Trzecińska (wiceprezes NBP), Jacek Bartkiewicz, Eugeniusz Gatnar, Andrzej Raczko, Paweł Samecki, Katarzyna Zajdel-Kurowska oraz Małgorzata Zaleska, której 6-letnia kadencja upływa 3 sierpnia. Prof. Kokoszczyński jest niezwykle doświadczonym w bankowości centralnej i kompetentnym ekonomistą a jego powołanie jest niewątpliwym wzmocnieniem zarządu banku centralnego. Ostatnio prof. Kokoszczyński pełnił funkcję zastępcy dyrektora Instytutu Ekonomicznego w NBP. Agencja ratingowa Fitch potwierdziła rating Polski na poziomie "A minus" dla długu w walucie obcej i "A" w walucie krajowej. Perspektywa ratingów jest stabilna. Ocena odzwierciedla głównie dobre wyniki makroekonomiczne, w tym rozsądną politykę gospodarczą, dobry wzrost PKB i stabilne środowisko gospodarczo-finansowe. Rating jest ograniczany przez niski poziom PKB per capita i wysoki poziom długu zewnętrznego. Makro i rynek komentarz tygodniowy 27.07-03.08.2015 str. 2
Stopy w USA bez zmian, podwyżka w tym roku nadal możliwa Wynagrodzenia w USA rosną najwolniej od 1982r. Przyśpieszenie tempa wzrostu PKB w USA Amerykańskie zamówienia na dobra trwale podwyższone przez lotnictwo Spadek optymizmu konsumentów w USA Inflacja w strefie euro nadal bardzo niska Nieoczekiwany wzrost indeksu Ifo Grecja nie kwalifikuje się do pomocy z IMF Gospodarki zagraniczne Federalny Komitet Otwartego Rynku po zakończeniu lipcowego posiedzenia ogłosił jednogłośną i oczekiwaną decyzję o pozostawieniu bez zmian parametrów polityki pieniężnej Fed. Główna stopa procentowa funduszy federalnych nadal wynosi 0 do 0,25%. Amerykańscy bankierzy centralni ocenili, że poprawia się sytuacja na rynku pracy oraz nieruchomości w USA. Fed stwierdził w komunikacie, że podniesie stopy procentowe, jeśli na rynku pracy będzie widoczna pewna dalsza poprawa. Fed dodał, że jest przekonany, iż inflacja w USA powróci do poziomu 2-procentowego celu w średnim terminie. W komunikacie nie znalazło się wprost zapewnienie, że stopy procentowe zostaną podniesione już we wrześniu, jednak jego wymowa nie wyklucza takiego ruchu w tym roku (najczęściej wymienia się termin wrześniowy lub grudniowy). Wynagrodzenia w amerykańskiej gospodarce wzrosły w Q2 o 0,2% po wzroście o 0,7% w Q1, a odczyt był najniższy od kiedy zbierane są dane, to znaczy od 1982r. Obecnie największe ryzyko dla ożywienia w amerykańskiej gospodarce jest związane z faktem, że wzrostowi zatrudnienia nie towarzyszy przyśpieszenie wynagrodzeń. Odczyt za Q2 sugeruje, że nadzieje, że nastąpi to wraz ze wzrostem gospodarczym mogą okazać się płonne. Produkt Krajowy Brutto USA rósł w Q2 w zannualizowanym tempie 2,3% wobec oczekiwanego wzrostu na poziomie 2,5%. Jednocześnie, dane za Q1 zostały zrewidowane w górę, prawdopodobnie ze względu na właściwości procedury odsezonowującej, która może ograniczać odczyty za pierwszy kwartał. Obecnie szacuje się, że PKB w Q1 rósł w tempie rocznym 0,6% wobec spadku o 0,2% we wcześniejszych wyliczeniach. W porównaniu z Q1 odnotowano przyśpieszenie wzrostu konsumpcji indywidualnej do 2,9% z 1,8%, oraz powrót wzrostu wydatków rządowych (0,8% wobec -0,1%), jednocześnie zmniejszyło się tempo wzrostu inwestycji. Eksport netto miał pozytywny wpływ na wzrost po negatywnej kontrybucji w wysokości 1,9 pkt. proc odnotowanym w Q1. Dane należy ocenić pozytywnie, a odczyt pozostawia otwartą drogę do podwyżek stóp w USA w tym roku. Zamówienia na dobra trwałe w USA wzrosły w czerwcu o 3,4% m/m, po spadku o 2,1% m/m w maju i były nieco wyższe od oczekiwań. Przyśpieszenie wzrostu wynikało ze zwiększenia się bardzo zmiennych zamówień w lotnictwie po pokazach lotniczych w Paryżu. Zamówienia na dobra trwałe z wykluczeniem środków transportu wzrosły o 0,8% m/m, po spadku o 0,1% m/m w maju. Indeks poziomu optymizmu wśród konsumentów amerykańskich, opracowywany przez Uniwersytet Michigan, wyniósł w lipcu 93,1 pkt. wobec 96,1 pkt w lipcu oraz oczekiwań na poziomie 94,0 pkt. Opracowywany przez Conference Board indeks zaufania amerykańskich konsumentów spadł natomiast w lipcu do 90,9 pkt. ze skorygowanych w dół 99,8 pkt. w czerwcu i wobec oczekiwanego odczytu 100 pkt. Wg wstępnych szacunków inflacja HICP w strefie euro utrzymała się w lipcu na poziomie 0,2% r/r i była zgodna z oczekiwaniami. Inflacja znajduje się znacznie poniżej celu inflacyjnego ECB, co więcej odczyty poniżej 0,5% są notowane już od ponad roku, co może rodzić obawy utrzymania się inflacji na niskim poziomie. Indeks Ifo, obrazujący nastroje wśród przedsiębiorców niemieckich, wzrósł w lipcu do 108,0 pkt. z 107,4 pkt. w czerwcu wobec oczekiwanego spadku do 107,2 pkt. Poprawiły się zarówno oceny bieżącej sytuacji (wzrost do 113,9 pkt. z 113,1 pkt.), jak i oczekiwania (102,4 pkt. wobec 102,0 pkt.). Dane uwzględniają już porozumienie w sprawie pomocy dla Grecji, co zapewne było powodem wzrostu optymizmu. Z dokumentów Międzynarodowego Funduszu Walutowego, do których dotarł Financial Times, wnika, że w ocenie IMF Grecja ze względu na wysokość zadłużenia oraz nieefektywne wprowadzanie reform Grecja nie kwalifikuje się obecnie do pomocy ze strony funduszu. IMF zdecyduje się na uczestnictwie w programie pomocy dopiero, gdy Grecja uzgodni z wierzycielami rozległy pakiet reform oraz gdy pożyczkodawcy ze strefy euro zdecydują się na restrukturyzację długu Grecji. Makro i rynek komentarz tygodniowy 27.07-03.08.2015 str. 3
Kursy USD/PLN i EUR/PLN 4,30 4,25 4,20 4,15 4,10 4,05 4,00 3,95 EUR/PLN USD/PLN /prawa oś/ Względna zmiana walut CEE3 1,1 1,05 1 0,95 0,9 EUR/PLN EUR/HUF EUR/CZK Rentowności obligacji krajowych [%] 3,3 2,8 2,3 1,8 2,97 2,51 2,29 2 2 2,08 3 3 12 6 1,82 1,73 3,85 3,80 3,75 3,70 3,65 3,60 3,55 3,50 10 0 Rynek krajowy FX i stopa procentowa Rynek walutowy - PLN Mimo pozytywnego dla złotego otwarcia miniony tydzień przyniósł przecenę polskiej waluty względem euro, po której kurs EUR/PLN przejściowo zwyżkował powyżej poziomu 4,15 tj. 2-tygodniowego maksimum. W pierwszej połowie ubiegłego tygodnia stosunkowo niewielka zmienność była wynikiem oczekiwania inwestorów na koniec posiedzenia amerykańskiej Rezerwy Federalnej. Koniec miesiąca to natomiast presja sprzedających w związku ze zbliżającym się terminem pierwszej podwyżki stóp procentowych w USA oraz informacji z Grecji, gdzie według prasowych doniesień MFW nie będzie uczestniczył w programie pomocy dla Grecji, dopóki rząd premiera A.Ciprasa nie zgodzi się na głębokie reformy, a euroland nie postanowi zrestrukturyzować długu Grecji. Pod presją czynników krajowych pozostawały natomiast waluty Turcji i Czech. Przecena, w reakcji na doniesienia o nalotach tureckiej armii na pozycje państwa islamskiego w Syrii i Kurdów w północnym Iraku, towarzyszyła lirze. Z kolei czeska korona, za sprawą solidnych fundamentów gospodarki, konsekwentnie zyskiwała na wartości względem euro, a kurs EUR/CZK osiągnął broniony od listopada 2013 roku przez bank centralny poziom 27,0. Obligacje PL Pierwsza połowa ubiegłego tygodnia charakteryzowała się stabilnymi notowaniami krajowego długu, czemu sprzyjało oczekiwanie na wydarzenia zaplanowane w drugiej połowie tygodnia. W reakcji na mniej gołębią w ocenie rynku retorykę komunikatu po lipcowym posiedzeniu amerykańskiej Rezerwy Federalnej dochodowość SPW wzrosła wzdłuż całej krzywej. Najsilniej na wartości traciły obligacje 5-letnie, co przełożyło się na wzrost dochodowości w całym zakończonym tygodniu o 15 bps do 2,50%. Niewiele mniej, bo o 11 bps do 2,97% zwyżkowała rentowność papierów z długiego końca krzywej. Tradycyjnie najbardziej stabilne były notowania 2-latek. Koniec miesiąca to także przedstawienie przez resort finansów planu podaży na kolejny okres. Ministerstwo Finansów poinformowało, iż zgodnie z kalendarzem w sierpniu przeprowadzi jeden przetarg obligacji z podażą do 4 mld PLN, co pozwoli w części zaabsorbować środki pozostałe na rynku po rozliczeniu przetargu oraz wykupu i obsługi obligacji w dniu 27 lipca tj. 5,2 mld PLN. Resort podał ponadto dane zgodnie z którymi w czerwcu inwestorzy zagraniczni zwiększyli swoje portfele obligacji złotowych o 3,8 mld zł, a w lipcu napływ był kontynuowany. Co ciekawe w czerwcu pierwszy raz od ponad roku (czyli od początku dysponowania bardziej szczegółowymi informacjami o strukturze inwestorów) nie wzrosło zaangażowanie banków centralnych i instytucji publicznych (-0,4 mld PLN), będące wypadkową głównie zmniejszenia ekspozycji podmiotów azjatyckich (-0,7 mld PLN) i wzrostu portfeli inwestorów z Bliskiego Wschodu (+0,3 mld PLN). 1,3 2,6 2,4 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 10Y Tygodniowa zmiana rentowności benchmarków 2015-08-03 Spread do Bundów i nachylenie krzywej SPW -10 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień Kierunek Uzasadnienie EUR/PLN Stabilizacja wyceny złotego. Krajowe czynniki, w tym optymistyczne dane z gospodarki, wspierające wartość polskiej waluty będą neutralizowane oczekiwaniem na zbliżającą się podwyżkę stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych, USD/PLN W naszej ocenie dolar ma szansę zyskiwać na wartości w obliczu zbliżania się podwyżek stóp procentowych w USA PL 10Y (%) Łagodne wzrosty dochodowości motywowane sytuacją na rynkach bazowych. 10Y PL vs. 2Y PL 10Y PL vs. 10Y DE /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy 27.07-03.08.2015 str. 4
Kursy walutowe EUR/USD i EUR/CHF 1,16 1,100 1,14 1,12 1,1 1,050 1,08 1,06 1,04 1,02 1,000 EUR/USD EUR/CHF /prawa oś/ Indeks dolarowy 110 105 Osłabienie USD Umocnienie USD 100 95 90 85 80 Rentowności obligacji USA i Niemiec [%] 5 2,6 2,19 2,1 1,6 1,55 3 1,1 0-3 -2-4 -4 0 0,68 0,6 0,65 0,1-0,23 0,05-0,4-5 2Y 5Y 10Y Zmiana rentowności Bundów Zmiana rentowności Treasuries Bundy /lewa oś/ Treasuries /lewa oś/ Rynki bazowe FX i stopa procentowa Rynek walutowy Miniony tydzień na rynku eurodolara nie przyniósł większych zmian w notowaniach. Stabilizacji w pierwsze połowie omawianego okresu sprzyjało oczekiwanie na wynik posiedzenia amerykańskiej Rezerwy Federalnej oraz dane o tempie wzrostu gospodarczego w USA. Ostatni tydzień lipca pozytywnie rozpoczął się natomiast w wycenie euro względem franka szwajcarskiego. Poniedziałek był szóstym z rzędu, a w dodatku najsilniejszym, dniem wzrostów pary EUR/CHF, która wyznaczyła poziom 1,0690 tj. z marca tego roku. W tym czasie wspólna waluta umacniała się także względem norweskiej korony, czy japońskiego jena. Wsparciem dla wzrostu wartości euro na początku tygodnia były między innymi lepsze od oczekiwań dane dotyczące indeksu Ifo w niemieckiej gospodarce. Sytuacja zmieniła się w drugiej połowie tygodnia. Umiarkowanie optymistyczny obraz gospodarki USA przedstawiony w komunikacie z posiedzenia Fed zainicjował aprecjację dolara. Zakres umocnienia był jednak ograniczony ponieważ FOMC nie zasugerował możliwego terminu podwyżki stóp procentowych. Mimo, to kurs EUR/USD zniżkował poniżej poziomu 1,10. Impulsu do zmian w wycenie dolara nie stanowiły natomiast dane o PKB. Mieszana wymowa publikacji tj. niższy od oczekiwań wzrost w drugim kwartale, lecz z zachowaniem solidnych źródeł wzrostu i jednoczesna rewizja w górę danych za pierwsze trzy miesiące tego roku, wpłynęła na jedynie nieznaczne umocnienie amerykańskiej waluty. Koniec ubiegłego miesiąca z kolei to 2-centowa, a więc najwyższa w lipcu zmienność notowań eurodolara. Była ona wynikiem publikacji danych dotyczących wzrostu wynagrodzeń w amerykańskiej gospodarce. Nieoczekiwane, najniższe od 1982 roku, tempo wzrostu okazało się czynnikiem, który przejściowo wywindował kurs EUR/USD powyżej poziomu 1,11. Większego przełożenia, zgodnie, nie miały natomiast dane dotyczące inflacji HICP w strefie euro. Co ciekawe piątkowej zwyżki eurodolara nie zatrzymały prasowe doniesienia, iż MFW nie będzie uczestniczył w programie pomocy dla Grecji, dopóki rząd premiera A.Ciprasa nie zgodzi się na głębokie reformy, a euroland nie postanowi zrestrukturyzować długu Grecji. Ponadto, zgodnie z postanowieniami, we wrześniu odbędzie się nadzwyczajny zjazd Syrizy, na którym partia ma ustalić wspólne stanowisko w sprawie negocjacji z wierzycielami. Obligacje bazowe Stabilizacja niemieckiego długu o 10-letnim terminie zapadalności i łagodny spadek dochodowości analogicznych obligacji Stanów Zjednoczonych, to obraz ostatniego tygodnia lipca na bazowych rynkach długu. O wycenie papierów dłużnych USA zadecydowały piątkowe, zdecydowanie słabsze od oczekiwań, dane dotyczące wynagrodzeń w amerykańskiej gospodarce, które okazały się najsłabsze od 1982 roku. Dane, istotne dla przedstawicieli Fed, zmniejszyły w ocenie rynku możliwość podwyżki kosztu pieniądza w trzecim kwartale tego roku. Spokojny przebieg notowań niemieckiego długu, to natomiast wynik oczekiwania na nowe impulsy, w tym informacje z Grecji oraz zestaw lipcowych danych makroekonomicznych. Indeksy giełdowe [pkt.] 2200 13000 2150 12500 Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień 2100 2050 12000 11500 11000 EUR/USD Kierunek Uzasadnienie Prawdopodobna kontynuacja spadku notowań eurodolara, coraz bardziej jastrzębia retoryka członków FOMC, 2000 S&P DAX /prawa oś/ 10500 10Y DE (%) 10Y US (%) Kontynuacja stabilizacji dochodowości Bunda, optymistyczne dane makro neutralizowane obawami o Grecję Stabilizacja notowań, rosnące oczekiwania na normalizację polityki pieniężnej w drugiej połowie roku w Stanach Zjednoczonych. Makro i rynek komentarz tygodniowy 27.07-03.08.2015 str. 5
Analiza techniczna Kurs EUR/PLN porusza się w ramach krótkoterminowego kanału wzrostowego zainicjowanego na początku lipca, Wskaźnik RSI zawrócił z poziomów wyprzedania rynku tj. najniższych od kwietnia konsekwentnie zwyżkując, obecnie jednak nie generuje on żadnych sygnałów transakcyjnych, Oscylator stochastyczny natomiast jest bliski wygenerowania sygnału kupna złotego, Z kolei średnia 14-dniowa jest bliska przecięcia od góry ze 100-dniową średnią, co wskazywałoby na kres osłabienia polskiej waluty. Analiza techniczna Wsparcie/Opór O2 4,1775 O1 4,1500 W1 4,1338 W2 4,1190 Kurs USD/PLN pozostaje w ramach formacji trójkąta, obecnie notowania koncentrują się wokół dolnego ograniczenia, 100-dniowa średnia ruchoma zlokalizowana na poziomie 3,7125 skutecznie chroni notowania przed ewentualnym spadkiem, Wskaźnik RSI porusza się w neutralnej części notowań. Kurs EUR/PLN Kurs USD/PLN ; interwał dzienny Wsparcie/Opór O2 3,8327 O1 3,7697 W1 3,7125 W2 3,6939 Analiza techniczna Kurs EUR/USD porusza się w ramach kanału spadkowego zainaugurowanego w połowie czerwca, Obecnie jednak notowania koncentrują się wokół górnego ograniczenia, Wskaźnik RSI porusza się w neutralnej, generując jednak dywergencję z notowaniami, która zapowiada możliwość kontynuacji umocnienia wspólnej waluty wobec dolara, Oscylator stochastyczny natomiast wygenerował nowy sygnał zapowiadający przecenę euro, Kurs EUR/USD porusza się poniżej chmury Ichimoku, oddalając się jednocześnie od dolnego ograniczenia wstęgi Bollingera. Wsparcie/Opór O2 1,1164 O1 1,1103 W1 1,0866 W2 1,0780 Kurs EUR/USD Daily EUR= Cndl; EUR=; Bid 2015-08-03; 1,0968; 1,0995; 1,0955; 1,0969 EMA; EUR=; Bid(Last); 100 2015-08-03; 1,1147 SMA; EUR=; Bid(Last); 14 2015-08-03; 1,0952 RSI; EUR=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing 2015-08-03; 46,340 MARSI; EUR=; Bid(Last); 14; Exponential; 14 2015-08-03; 43,976 SMI; EUR=; Bid; 5; 3; 3; 3; Simple ; interwał dzienny 1,3654 1,3365 2014-11-07-2015-09-18 (GMT) 2015-08-03; -17,979; -8,104 Value 10 17 24 01 08 15 22 29 05 12 19 26 02 09 16 23 02 09 16 23 30 06 13 20 27 04 11 18 25 01 08 15 22 29 06 13 20 27 03 10 17 24 31 07 14 lis 14 gru 14 sty 15 lut 15 mar 15 kwi 15 maj 15 cze 15 lip 15 sie 15 wrz 15 1,2774 1,1648 1,1398 1,1105 1,0866 1,0554 1,0171 0,9601 0,8246 Price USD 1,26 1,23 1,2 1,17 1,14 1,11 1,08 1,05 Auto Value ; interwał dzienny USD 60 40 20 Auto USD 0-50 Auto Makro i rynek komentarz tygodniowy 27.07-03.08.2015 str. 6
DANE I PROGNOZY MAKROEKONOMICZNE Produkcja przemysłowa (r/r) dane odsezonowane Produkcja budowlana(r/r) dane odsezonowane Zatrudnienie w sek. przeds. (r/r) lis-14 gru-14 sty-15 lut-15 mar-15 kwi-15 maj-15 cze-15 lip*-15 0,3 0,2-1,6-1,1 7,9 4,9 5,0 5,4 1,7 4,0 1,3 3,2 5,0 4,8-0,3-1,5 8,8 6,0 2,9-0,5 2,3 2,7 8,5 7,4 2,8 5,3 1,3 4,8 7,6 5,2-2,5-3,3 0,9 1,1 1,2 1,2 1,1 1,1 1,1 0,9 0,9 Płace w sek. przeds. (r/r) 2,7 3,7 3,6 3,2 4,9 3,7 3,2 2,5 3,7 Stopa bezrobocia 11,4 11,5 12,0 12,0 11,7 11,3 10,8 10,3 10,1 4,7 2,5 Saldo CA (mln EUR) -24-1 245-60 -7 1 743 1 129 1 184-115 CPI (r/r) -0,6-1,0-1,4-1,6-1,5-1,1-0,9-0,8-0,8 PPI (r/r) -1,6-2,5-2,8-2,8-2,5-2,7-2,1-1,6-1,8 Inflacja bazowa (r/r) 0,4 0,5 0,6 0,4 0,2 0,4 0,4 0,2 0,2 Podaż pieniądza M3 % (r/r) 8,4 8,2 8,6 8,7 8,9 7,2 7,6 8,3 8,1 Stopa referencyjna 2,00 2,00 2,00 2,00 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 WIBOR 1M 2,08 2,08 2,01 1,89 1,64 1,63 1,65 1,66 1,66 WIBOR 3M 2,06 2,06 2,00 1,81 1,65 1,65 1,68 1,72 1,72 Obligacja 2-letnia 1,75 1,79 1,56 1,61 1,63 1,72 1,78 1,98 1,81 Obligacja 5-letnia 1,97 2,13 1,68 1,90 1,97 2,23 2,50 2,74 2,49 Obligacja 10-letnia 2,39 2,47 2,01 2,14 2,35 2,65 2,96 3,33 2,95 EUR/PLN 4,18 4,26 4,21 4,15 4,09 4,06 4,13 4,19 4,15 USD/PLN 3,36 3,51 3,72 3,70 3,83 3,62 3,78 3,77 3,79 EUR/USD 1,25 1,21 1,13 1,12 1,07 1,12 1,09 1,11 1,10 Dane i prognozy kwartalne 2Q14 3Q14 4Q14 2014 1Q15 2Q15 2015* PKB (% r/r) 3,5 3,3 3,3 3,4 3,6 3,8 3,8 Stopa bezrobocia (%) 12,0 11,5 11,5 11,5 11,7 10,3 10,5 Inflacja (%, r/r) ** 0,3-0,2-0,7 0,0-1,5-0,9-0,7 Stopa referencyjna (%) 2,50 2,50 2,00 2,00 1,50 1,50 1,50 Obligacja 2-letnia (%) 2,50 2,02 1,79 1,79 1,60 1,81 1,90 Obligacja 5-letnia (%) 3,04 2,38 2,13 2,13 1,94 2,49 2,50 Obligacja 10-letnia (%) 3,50 3,07 2,58 2,58 2,39 2,95 2,90 USD/PLN 3,05 3,30 3,51 3,51 3,81 3,79 3,90 EUR/PLN 4,16 4,18 4,26 4,26 4,09 4,15 4,15 * prognozy i szacunki Banku Millennium SA ** średnio w okresie Źródło: GUS, NBP, Reuters, Bank Millennium SA Makro i rynek komentarz tygodniowy 27.07-03.08.2015 str. 7
Kalendarium Data Godz. Wskaźnik/Wydarzenie Kraj Okres, Bloomberg, Parkiet, Bank Millennium S.A. Poprzednie dane Aktualne dane 07/31 08:00 Sprzedaż detaliczna r/r Niemcy Czerwiec -0.4% 5.1% 4.0% 07/31 11:00 Stopa bezrobocia EU Czerwiec 11.1% 11.1% 11.0% 07/31 11:00 Szacunki inflacji r/r EU Lipiec 0.2% 0.2% 0.2% 07/31 11:00 Inflacja bazowa r/r EU Lipiec 0.8% 1.0% 0.8% 07/31 14:00 Oczekiwania inflacyjne Polska Lipiec 0.2% 0.2% 0.2% 07/31 15:45 Indeks Chicago PMI USA Lipiec 49.4 54.7 50.8 07/31 16:00 Indeks uniwersytetu Michigan USA Lipiec 93.3 93.1 94.0 Konsensus (prognoza Millenium) 08/03 09:00 PMI w przemyśle Polska Lipiec 54.3 54.5 54.4 (54.1) 08/03 09:55 PMI w przemyśle Niemcy Lipiec 51.9 51.8 51.5 08/03 10:00 PMI w przemyśle EU Lipiec 52.5 52.4 52.2 08/03 14:30 Inflacja bazowa PCE r/r USA Czerwiec 1.2% 1.2% 08/03 15:45 PMI w przemyśle USA Lipiec 53.8 53.8 08/03 16:00 Indeks ISM w przemyśle USA Lipiec 53.5 53.5 08/04 11:00 Inflacja PPI r/r EU Czerwiec -2.0% -2.2% 08/04 16:00 Zamówienia fabryczne USA Czerwiec -1.0% 1.7% 08/05 09:55 PMI w usługach Niemcy Lipiec 53.7 53.7 08/05 10:00 PMI w usługach EU Lipiec 53.8 53.8 08/05 11:00 Sprzedaż detaliczna r/r EU Czerwiec 2.4% 1.9% 08/05 13:00 Liczba podań o kredyt hipoteczny MBA USA Lipiec 0.8% 08/05 14:15 Raport ADP USA Lipiec 237K 210K 08/05 14:30 Bilans handlowy USA Czerwiec -$41.87B -$42.20B 08/05 15:45 PMI w usługach USA Lipiec 55.2 55.2 08/06 08:00 Zamówienia fabryczne WDA r/r Niemcy Czerwiec 4.7% 5.2% 08/06 13:30 Raport Challengera r/r USA Lipiec 42.7% 08/06 14:30 Liczba nowych bezrobotnych USA Sierpień 267K 08/07 08:00 Produkcja przemysłowa WDA r/r Niemcy Czerwiec 2.1% 2.2% 08/07 08:00 Bilans handlowy Niemcy Czerwiec 19.5B 21.0B 08/07 14:00 Stan rezerw NBP Polska Lipiec 08/07 14:30 Zmiana zatrudnienia poza sektorem rolniczym USA Lipiec 223K 225K 08/07 14:30 Stopa bezrobocia USA Lipiec 5.3% 5.3% 08/10 10:30 Indeks nastrojów konsumenckich Sentix EU Sierpień 18.5 Makro i rynek komentarz tygodniowy 27.07-03.08.2015 str. 8 Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. ( Bank ), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji.