Bieżący tydzień na rynkach finansowych. Wydarzenia tygodnia. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych. 1 sierpnia 2016

Transkrypt

1 Biuro Analiz Makroekonomicznych Grzegorz Maliszewski Główny Ekonomista Urszula Kryńska Ekonomistka Mateusz Sutowicz Analityk rynków finansowych Kursy walut Δ % EUR/PLN 4,3590-1,1% USD/PLN 3,9675-0,5% CHF/PLN 4,0286-1,3% EUR/USD 1,0983-0,6% Rynek Pieniężny (%) Δ bps WIBOR 1M 1,65 0 WIBOR 3M 1,71 0 Obligacje PL (%) Δ bps 2Y 1,70-2 5Y 2, Y 2,93-2 IRS PLN (%) Δ bps 2Y 1,72 4 5Y 1, Y 2,27 2 Obligacje bazowe (%) Δ bps DE 10Y -0,01 0 US 10Y 1,59 1 Giełdy pkt. Δ % WIG ,3 1,9 S&P ,0 0,6 Nikkei ,3 0,7 Dane z dnia dzisiejszego godz i zmiany tygodniowe Bieżący tydzień na rynkach finansowych 1 sierpnia 2016 Wydarzeniem rozpoczynającego się tygodnia będzie zapewne czwartkowe posiedzenie Banku Anglii, który prawdopodobnie dokona pierwszej od 7 lat obniżki stóp procentowych w reakcji symptomy spowolnienia gospodarczego po referendum w sprawie Brexitu. W piątek poznamy natomiast lipcowe dane z rynku pracy w USA. Po piątkowym rozczarowaniu publikacją PKB za drugi kwartał rynek będzie próbował na nowo kształtować oczekiwania, co do podwyżki stóp procentowych w USA w tym roku. Wydarzenia tygodnia Wyraźny spadek PMI w lipcu W lipcu wskaźnik PMI utrzymał się powyżej neutralnego progu 50,0 rejestrując niższa od oczekiwań wartość 50,3 wobec 51,8 przed miesiącem. Dane wskazują na tylko nieznaczną poprawę warunków gospodarczych w sektorze przemysłowym. Dwa z głównych subindeksów głównego wskaźnika, wielkość produkcji i nowe zamówienia, miały negatywny wpływ na lipcowy odczyt. W lipcu wielkość produkcji uległa stagnacji po 21-miesięcznym okresie wzrostu, a liczba nowych zamówień spadła pierwszy raz od września Ostatni wynik był najsłabszy w obecnym 22-miesięcznym okresie pozytywnych odczytów, a także równy ze średnią z badań długoterminowych. W lipcu wzrost poziomu zatrudnienia przyśpieszył, a czas dostaw się wydłużył. Dane odzwierciedlają pogorszenie nastrojów w Europie po decyzji obywateli Wielkiej Brytanii o opuszczeniu strefy euro na co wskazuje pierwszy od 10 miesięcy spadek nowych zamówień eksportowych. Ceny paliw pogłębiły deflację w lipcu Indeks cen towarów i usług konsumpcyjnych spadł w lipcu, wg wstępnego szacunku GUS, o 0,9% r/r po spadku o 0,8% r/r i był zgodny z oczekiwaniami. Pogłębienie się deflacji było prawdopodobnie skutkiem spadku cen paliw. Szczegóły koszyka inflacyjnego poznamy w połowie sierpnia. Nie zmieniamy naszego scenariusza średnioterminowego scenariusza inflacyjnego i oczekujemy, że wskaźnik CPI będzie powoli rósł, a wartość dodatnią osiągnie pod koniec roku. Stopy procentowe w USA bez zmian, Fed pozostaje ostrożny Amerykańska Rezerwa Federalna podczas lipcowego posiedzenia pozostawiła stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Główna stopa procentowa funduszy federalnych nadal wynosi 0,25% do 0,5%, a decyzja była zgodna z oczekiwaniami. W komunikacie Federalny Komitet Otwartego Rynku ocenił, że zmniejszyły się krótkookresowe ryzyka dla gospodarki amerykańskiej oraz wskazał, że po spowolnieniu w maju, poprawia się sytuacja na rynku pracy w USA. Ogólnie Fed ocenia, że w ostatnich miesiącach wzrosło wykorzystanie zasobów pracy, a wydatki gospodarstw domowych rosły w solidnym tempie. Fed powtórzył stwierdzenie z poprzedniego komunikatu, iż oczekuje, że warunki w gospodarce będą rozwijały się w kierunku, który uzasadnia tylko stopniowe podwyżki stóp procentowych. Komunikat po posiedzeniu był mniej gołębi niż poprzedni, na którym zaważyły słabe dane z rynku pracy. W naszej ocenie, podwyżka stóp w bieżącym roku jest prawdopodobna, jednak Fed nie pozostawił wskazówek co do jej terminu. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych Miniony tydzień to okres stabilizacji kursu EUR/PLN wokół poziomu 4,36. Nastrojów nie popsuła nawet informacja, iż tzw. ustawa frankowa w najbliższych dniach trafi do Sejmu, czy przyjęcie przez Komisję Europejską zalecenia w sprawie praworządności w Polsce, co stanowi kolejny etap postępowania. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 1

2 Gospodarka polska Wyraźny spadek PMI w lipcu Ceny paliw pogłębiły deflację w lipcu Sezonowy spadek bezrobocia w czerwcu Prezydent podpisał ustawę o podatku od sprzedaży detalicznej Możliwa rewizja w dół założeń budżetowych W lipcu wskaźnik PMI utrzymał się powyżej neutralnego progu 50,0 rejestrując niższa od oczekiwań wartość 50,3 wobec 51,8 przed miesiącem. Dane wskazują na tylko nieznaczną poprawę warunków gospodarczych w sektorze przemysłowym. Dwa z głównych subindeksów głównego wskaźnika, wielkość produkcji i nowe zamówienia, miały negatywny wpływ na lipcowy odczyt. W lipcu wielkość produkcji uległa stagnacji po 21- miesięcznym okresie wzrostu, a liczba nowych zamówień spadła pierwszy raz od września Ostatni wynik był najsłabszy w obecnym 22-miesięcznym okresie pozytywnych odczytów, a także równy ze średnią z badań długoterminowych. W lipcu wzrost poziomu zatrudnienia przyśpieszył, a czas dostaw się wydłużył. Dane odzwierciedlają pogorszenie nastrojów w Europie po decyzji obywateli Wielkiej Brytanii o opuszczeniu strefy euro na co wskazuje pierwszy od 10 miesięcy spadek nowych zamówień eksportowych. Indeks cen towarów i usług konsumpcyjnych spadł w lipcu, wg wstępnego szacunku GUS, o 0,9% r/r po spadku o 0,8% r/r i był zgodny z oczekiwaniami. Pogłębienie się deflacji było prawdopodobnie skutkiem spadku cen paliw. Szczegóły koszyka inflacyjnego poznamy w połowie sierpnia. Nie zmieniamy naszego scenariusza średnioterminowego scenariusza inflacyjnego i oczekujemy, że wskaźnik CPI będzie powoli rósł, a wartość dodatnie osiągnie pod koniec roku. Stopa bezrobocia rejestrowanego spadła w czerwcu do 8,8% z 9,1% w maju i wyrównała historyczne minimum z października 2008r. Stopa bezrobocia była nieco wyższa niż nasza prognoza, a jej spadek w ujęciu rok do roku wyniósł 1,4 pkt. proc. wobec 1,6 pkt. proc. w dwóch poprzednich miesiącach. Bezrobocie po odsezonowaniu utrzymało się wg naszych szacunków na rekordowo niskim poziomie 9,2%. Dane sugerują rosnące problemy ze znalezieniem odpowiednich pracowników. Liczba bezrobotnych wyrejestrowanych z tytułu podjęcia pracy spada od dwóch miesięcy i była o 6,8% niższa niż przed rokiem. Jednocześnie liczba ofert pracy wzrosła o 21,8% r/r. Liczba bezrobotnych przypadających na ofertę pracy ustanowiła nowe minimum na poziomie 9,5. W kolejnych miesiącach bezrobocie będzie spadało coraz wolniej, ze względu na rosnące napięcia i problemy ze znalezieniem pracowników, spodziewamy się ponadto stopniowego nasilenia presji płacowej. Nowa ustawa o podatku od sprzedaży detalicznej, którą w sobotę podpisał prezydent Andrzej Duda zakłada wprowadzenie dwóch stawek podatku od sprzedaży detalicznej - 0,8% od przychodu między 17 mln PLN a 170 mln PLN miesięcznie i 1,4% od przychodu powyżej 170 mln PLN miesięcznie. Nie przewiduje się opodatkowania sprzedaży dokonywanej przez internet. Ustawa ma wejść w życie 1 września 2016 r. MinFin szacuje w 2016r. wpływy z podatku na 473 mln PLN brutto, w 2017r. miałoby to być 1,9 mld PLN brutto. Konstrukcja podatku sprawia, że nie jest on odporny na optymalizację, co może utrudnić osiągnięcie założonych wyników. Wiceminister finansów Leszek Skiba stwierdził, że po sierpniowym przeglądzie możliwa jest rewizja w dół zakładanego przez resort wzrostu PKB na ten i przyszły rok. Skiba ocenił, że źródłem spowolnienia są inwestycje, nie konsumpcja, w związku z tym nie oczekuje negatywnego wpływu na wyniki budżetu. Obecnie MinFin oczekuje, że wzrost wyniesie 3,8% w 2016r oraz 3,9% w 2017r. Nasza prognoza zakłada natomiast stabilny wzrost na poziomie 3,5% w dwóch kolejnych latach. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 2

3 Stopy procentowe w USA bez zmian, Fed pozostaje ostrożny PKB USA nie przyśpieszył zgodnie z oczekiwaniami Wyniki stress testów w Europie nieco lepsze niż w 2014r. Nieznaczny spadek indeksu Ifo Ban Japonii nieznacznie poluzował politykę pieniężną Gospodarki zagraniczne Amerykańska Rezerwa Federalna podczas lipcowego posiedzenia pozostawiła stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Główna stopa procentowa funduszy federalnych nadal wynosi 0,25% do 0,5%, a decyzja była zgodna z oczekiwaniami. W komunikacie Federalny Komitet Otwartego Rynku ocenił, że zmniejszyły się krótkookresowe ryzyka dla gospodarki amerykańskiej oraz wskazał, że, po spowolnieniu w maju, poprawia się sytuacja na rynku pracy w USA. Ogólnie Fed ocenia, że w ostatnich miesiącach wzrosło wykorzystanie zasobów pracy, a wydatki gospodarstw domowych rosły w solidnym tempie. Fed powtórzył stwierdzenie z poprzedniego komunikatu, iż oczekuje, że warunki w gospodarce będą rozwijały się w kierunku, który uzasadnia tylko stopniowe podwyżki stóp procentowych. Komunikat po posiedzeniu był mniej gołębi niż poprzedni, na którym zaważyły słabe dane z rynku pracy. W naszej ocenie, podwyżka stóp w bieżącym roku jest prawdopodobna, jednak Fed nie pozostawił wskazówek co do jej terminu. Produkt Krajowy Brutto USA rósł w drugim kwartale 2016 r. w zannualizowanym tempie 1,2%, wobec oczekiwanego wzrostu o 2,5% i zrewidowanego w dół wzrostu o 0,8% w Q1. W Q2 konsumpcja rosła w solidnym tempie 4,2%, najwyższym od końcówki 2014r. Zanotowano jednak silny spadek inwestycji, które zmniejszały się w tempie rocznym 3,2%. Spadek zapasów był natomiast największy od 2011r. Dane pokazują, ze istnieje ryzyko dla ożywienia gospodarczego w USA, w związku z faktem, że ma ono tylko jeden motor. Dane uzasadniają ostrożna postawę Fed. Europejski Urząd Nadzoru Bankowego (EBA) opublikował w piątek wyniki stress testów przeprowadzonych wśród 51 europejskich banków. Najgorsze wyniki odnotował włoski bank Monte dei Paschi di Siena (najstarszy bank świata), który w przypadku scenariusza szokowego odnotuje ujemny współczynnik kapitałowy -2,4%, co oznacza bankructwo. Drugim najgorzej radzącym sobie bankiem i drugim, który odnotował wynik poniżej 5,5% (próg zdania w poprzedniej edycji stress-testów) był Allied Irish Bank z współczynnikiem 4,3%. Kolejne najsłabiej radzące sobie banki to Raiiffeisen Bank of Austria (6,1%) oraz RBS (7,45%). Ogólnie wynik stress testów dla całego europejskiego systemu był lepszy niż w 2014r., średnio współczynnik adekwatności kapitałowej wyniósł 9,2%. Problemem są jednak wyniki jednostkowe banków, w szczególności banku Monte dei Paschi, który wymaga natychmiastowego dokapitalizowania. Stress testy nie obejmowały banków greckich i portugalskich, które zostały przeprowadzone przez ECB i nie były upubliczniane. Indeks Ifo, obrazujący nastroje wśród przedsiębiorców niemieckich, spadł w lipcu tylko nieznacznie, do 108,3 pkt. z 108,7 pkt. w czerwcu wobec oczekiwanego spadku do 107,5 pkt. Wskaźnik ocen bieżącej sytuacji był stabilny, równy 114,7 pkt. Indeks oczekiwań wyniósł natomiast 102,2 pkt. wobec 103,1 pkt. poprzednio. W danych nie widać wyraźnej negatywnej reakcji na wynik referendum w sprawie Brexitu. Bank Japonii utrzymał obniżoną w styczniu stopę procentową na poziomie -0,1%. Nie zmienił tez wysokości targetu stymulowania monetarnego na poziomie 80 bln jenów (764 mld USD). Bank podwyższył target zakupu funduszy typu ETF (exchange-traded funds) do 6 bln jenów rocznie z 3,3 bln. Podwoił także program pożyczek w dolarach do 24 mld USD. Prezes banku Haruhiko Kuroda zarządził też przygotowanie oceny dotychczasowego programu stymulowania monetarnego i ujemnych stóp procentowych oraz ich wpływu na aktywność gospodarczą i ceny, wynik przeglądu będzie opublikowany po posiedzeniu w dniach września. Po uruchomieniu programu stymulowania fiskalnego Bank Japonii był pod dużą presją, żeby poluzować również politykę pieniężną. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 3

4 Kursy USD/PLN i EUR/PLN 4,50 4,45 4,40 4,35 4,30 4,25 Względna zmiana walut CEE3 1,09 1,07 1,05 1,03 1,01 0,99 0,97 EUR/PLN EUR/HUF EUR/CZK Rentowności obligacji krajowych [%] 3,3 2,8 2,3 1,8 1,3 3,6 3,4 3,2 3,0 2,8 2,6 2,4 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 1 1,55 3 1, ,84 2,02-2 2,28 2,87 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 10Y Tygodniowa zmiana rentowności benchmarków EUR/PLN USD/PLN /prawa oś/ Spread do Bundów i nachylenie krzywej SPW -6 4,10 4,05 4,00 3,95 3,90 3,85 3,80 3, ,6 2,4 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 Rynek krajowy FX i stopa procentowa Rynek walutowy - PLN Miniony tydzień to okres stabilizacji kursu EUR/PLN wokół poziomu 4,36 w związku z oczekiwaniem na impulsy drugiej połowy omawianego okresu, w szczególności na dane o PKB w drugim kwartale w amerykańskiej gospodarce. Nastrojów nie popsuła nawet informacja, iż tzw. ustawa frankowa w najbliższych dniach trafi do Sejmu, czy przyjęcie przez Komisję Europejską zalecenia w sprawie praworządności w Polsce, co stanowi kolejny etap postępowania. Komisja dokonała oceny sytuacji, w tym w świetle przyjętej w ubiegłym tygodniu ustawy o Trybunale Konstytucyjnym, i stwierdziła, że nadal nie rozwiązano istotnych kwestii w zakresie zagrożenia praworządności w Polsce. Piątkowa publikacja wspomnianych danych o PKB w USA nie wywołała większych zmian w wycenie złotego względem euro. Zdecydowanie bardziej burzliwy przebieg miały notowania pary USD/PLN, która za sprawą rozczarowującego odczytu, osiągnęła ponad miesięczne minimum na poziomie 3,90. Obligacje PL Wydarzeniem tygodnia na krajowym rynku długu był przetarg, na którym Ministerstwo Finansów sprzedało obligacje PS0721, WZ1122 i WZ0126 o łącznej wartości 7,95 mld PLN, a popyt inwestorów wyniósł 13,4 mld PLN. Papier WZ0126 sprzedano na kwotę 1,821 mld PLN, z popytem 2,256 mld zł, PS0721 za 5,03 mld PLN przy zainteresowaniu bliskim 9 mld PLN, a WZ1122 o wartości 1,1 mld PLN przy dwukrotnie wyższym popycie. Koniec miesiąca natomiast to tradycyjne przedstawienie przez Ministerstwo Finansów planu podaży na kolejny okres. Zgodnie z nim resort na przetargu 18 sierpnia jedynym tego miesiąca zaoferuje obligacje łącznie za 4 8 mld PLN. Wybór serii będzie uzależniony od sytuacji rynkowej. MinFin podsumował ponadto dotychczasowe finansowanie ogłaszając, iż po lipcu sfinansowane zostało ¾ całorocznych potrzeb pożyczkowych. Resort utrzymał ponadto wysoką rezerwę płynnych środków złotowych i walutowych na poziomie ok. 55 mld PLN. Zgodnie z informacjami Ministerstwa Finansów dotychczasowe zaawansowanie w finansowaniu potrzeb pozwala na wakacyjne ograniczenie emisji i przeprowadzenie jednego przetargu, którego wielkość (4-8 mld PLN) jest zbliżona do wartości wypływów środków z budżetu na rynek z tytułu wykupu i obsługi długu (7,3 mld PLN). Komentując zmiany w portfelach SPW Ministerstwo Finansów poinformowało, że w czerwcu portfel złotowych papierów skarbowych inwestorów zagranicznych wzrósł o 4,0 mld PLN. Inwestorzy zagraniczni zwiększyli swoje zaangażowanie zwłaszcza w papierach średnio- i długoterminowych (przyrost o 5,6 mld PLN dla zapadalności powyżej 3 lat). W lipcu najprawdopodobniej odnotowany został natomiast spadek zadłużenia wobec inwestorów zagranicznych, głównie ze względu na wykup obligacji zapadających 25 lipca. Część tych środków zapewne reinwestowana została na przetargu 28 lipca, co jednak - z uwagi na datę rozliczenia przypadającą już w sierpniu - widoczne będzie dopiero w danych za kolejny miesiąc. W czerwcu stabilny na poziomie niemal 219 mld PLN był portfel SPW w posiadaniu banków komercyjnych. Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień Kierunek Uzasadnienie EUR/PLN Kontynuacja pozytywnych trendów związana z oczekiwaniem na złagodzenie polityki pieniężnej Banku Anglii, realokacja kapitału z Turcji do innych aktywów koszyka emerging markets, USD/PLN Prawdopodobny spadek notowań eurodolara związany z dobrymi danymi z USA neutralizującymi wymowę ostatnich danych o PKB za drugi kwartał w USA, PL 10Y (%) Stabilizacja notowań długiego końca krzywej motywowana uspokojeniem sytuacji na rynkach bazowych, oczekiwanie na posiedzenia największych banków centralnych, projekt tzw. ustawy frankowej. 10Y PL vs. 2Y PL 10Y PL vs. 10Y DE /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 4

5 Kursy walutowe EUR/USD i EUR/CHF 1,15 1,150 1,14 1,13 1,12 1,100 1,11 1,1 1,09 1,050 EUR/USD EUR/CHF /prawa oś/ Indeks dolarowy 100 Osłabienie USD Umocnienie USD Rentowności obligacji USA i Niemiec [%] 2,5 10 2,0 5 1,48 1,5 1,0 1,05 0 0, ,5-5 0,0-0,5-0,52-0, ,62-1,0-15 2Y 5Y 10Y Zmiana rentowności Bundów Zmiana rentowności Treasuries Bundy /lewa oś/ Treasuries /lewa oś/ Rynki bazowe FX i stopa procentowa Rynek walutowy Mimo, iż dwa tygodnie temu kurs EUR/USD osiągnął najniższy od początku marca poziom 1,0951, to cały ubiegły tydzień był okresem wzrostu notowań eurodolara. Początkowo zmienność była ograniczona w związku z oczekiwaniem na wynik posiedzenia amerykańskiej Rezerwy Federalnej. Zgodnie z konsensusem pozostawiła ona stopy procentowe na dotychczasowym poziomie, a uwaga inwestorów skoncentrowała się na komunikacie. Początkową reakcją rynku było około pół centowe umocnienie dolara względem euro do 1,0960 jednak po chwili eurodolar wzrósł do poziomu 1,1060 tj. o ponad centa w stosunku do wspomnianego dziennego minimum. Wymowa komunikatu mimo, iż minimalnie bardziej jastrzębia w stosunku do poprzedniego posiedzenia głównie ze względu na zdanie, iż krótkoterminowe ryzyka dla gospodarki amerykańskiej uległy zmniejszeniu i pozytywną opinię o rynku pracy USA, rozczarowała inwestorów oczekujących zapowiedzi podjęcia działań już we wrześniu. Koniec lipca natomiast to największy od dwóch miesięcy wzrost notowań eurodolara będący reakcją na piątkowe zdecydowanie słabsze od oczekiwań wstępne dane dotyczące tempa wzrostu gospodarczego w Stanach Zjednoczonych. W rezultacie kurs EUR/USD osiągnął miesięczne maksimum na poziomie 1,1197. Dolar taniał w relacji do większości walut, co znalazło odzwierciedlenie w ponad 1% spadku notowań indeksu dolarowego. Obligacje bazowe Zmniejszenie szans na podwyżkę stóp procentowych w USA w tym roku, pod wpływem słabych danych dotyczących tempa wzrostu PKB, miało także konsekwencje dla rynku obligacji bazowych. Dochodowość amerykańskich 10-latek na koniec lipca obniżyła się o 4 bps do poziomu 1,48% - a w skali całego zakończonego tygodnia o 11 bps - i tylko 12 bps dzieli ją od historycznego minimum ustanowionego na początku ubiegłego miesiąca. Zniżka, choć mniejsza, bo 10 bps w minionym tygodniu towarzyszyła ponadto notowaniom niemieckiego długu o 10-letnim terminie zapadalności. Ten zakończył tydzień na poziomie -0,10%. Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/USD 10Y DE (%) 10Y US (%) Kierunek Uzasadnienie W naszej ocenie najbliższy tydzień przyniesie optymistyczne odczyty danych z USA, które zanegują ostatnie słabsze dane o PKB w Q2, Stabilizacja notowań, oczekiwanie na nowe impulsy, w tym posiedzenie Banku Anglii, które będzie istotne także dla polityki EBC, Możliwy nieznaczny wzrost dochodowości motywowany rosnącym przekonaniem rynku pod wpływem możliwych dobrych danych z USA o przywróceniu szans na tegoroczną podwyżkę stóp procentowych w USA. Indeksy giełdowe [pkt.] S&P DAX /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 5

6 Analiza techniczna Kurs EUR/PLN przebił się przez 100-dniową średnią ruchomą i wszedł w fazę stabilizacji, Wskaźnik RSI nie generuję żadnych sygnałów transakcyjnych, poruszając się nad dolnym ograniczeniem poziomu wyprzedania rynku, Oscylator stochastyczny utrzymuje z kolei wygenerowany przed dwoma tygodniami sygnał kupna złotego, Poziom 4,3487 stanowi obecnie opór przed dalszą zniżką notowań. Wsparcie/Opór O2 4,3739 O1 4,3550 W1 4,3487 W2 4,3150 Kurs EUR/PLN Analiza techniczna Notowania pary USD/PLN wybiły się dołem z formacji trójkąta, Pokonany został także poziom 100-dniowej średniej ruchomej, który stanowił pierwszą barierę po wybiciu, Wskaźnik RSI zbliża się do poziomów wyprzedania rynku. Kurs USD/PLN ; interwał dzienny 1,3654 1,3365 Wsparcie/Opór O2 4,0000 O1 3,9189 W1 3,8890 W2 3,8327 1,2774 Analiza techniczna Kurs EUR/USD wybił się górą z formacji trójkąta pokonał barierę minimów z czerwca i lipca i osiągnął 4- miesieczne dno, Wskaźnik RSI w szybkim tempie zbliżył się do poziomów wykupienia rynku, co sugeruję możliwość krótkoterminowego odwrócenia trendu, Oscylator stochastyczny natomiast utrzymuje wygenerowany przed tygodniem znak kupa wspólnej waluty, Kurs EUR/USD wchodzi w zakres chmury Ichimoku, a także dotarł do górnego ograniczenia wstęgi Bollingera. Kurs EUR/USD Daily EUR= Cndl; EUR=; Bid ; 1,1173; 1,1183; 1,1157; 1,1163 EMA; EUR=; Bid(Last); ; 1,1158 SMA; EUR=; Bid(Last); ; 1,1056 RSI; EUR=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing ; 56,534 MARSI; EUR=; Bid(Last); 14; Exponential; ; 46,436 ; interwał dzienny (GMT) 1,1648 Price USD 1,15 1,1398 1,14 1,13 1,12 1,1105 1,11 1,1 1,09 1,0866 1,08 Auto Value 1,0554 USD Wsparcie/Opór O2 1,1302 O1 1,1158 W1 1,1028 W2 1, ,0171 Auto SMI; EUR=; Bid; 5; 3; 3; 3; Simple ; 55,809; 35,565 Value USD 0-50 Auto gru 15 styczeń 2016 luty 2016 marzec 2016 kwiecień 2016 maj 2016 czerwiec 2016 lipiec 2016 sie 16 0,9601 ; interwał dzienny Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 6

7 DANE I PROGNOZY MAKROEKONOMICZNE Produkcja przemysłowa (r/r) dane odsezonowane Produkcja budowlana(r/r) dane odsezonowane Zatrudnienie w sek. przeds. (r/r) lis-15 gru-15 sty-16 lut-16 mar-16 kwi-16 maj-16 cze-16 lip*-16 7,8 5,5 1,2-2,1 6,7 4,3-0,4-2,6 1,4 3,6-8,6-6,1 6,8 2,8-10,5-10,9 0,7 1,3-15,8-14,1 5,9 5,5-14,9-15,6 3,2 3,4-13,7-13,6 6,0 3,6-13,0-13,0 1,2 1,4 2,3 2,5 2,7 2,8 2,8 3,1 3,2 Płace w sek. przeds. (r/r) 4,0 3,1 4,0 3,9 3,3 4,6 4,1 5,3 4,7 Stopa bezrobocia 9,6 9,8 10,3 10,3 10,0 9,5 9,1 8,8 8,7 1,0-12,5 Saldo CA (mln EUR) CPI (r/r) -0,6-0,5-0,9-0,8-0,9-1,1-0,9-0,8-0,9 PPI (r/r) -1,8-0,8-1,2-1,5-1,9-1,2-0,7-0,7-0,4 Inflacja bazowa (r/r) 0,3 0,2-0,1-0,1-0,2-0,4-0,4-0,2-0,3 Podaż pieniądza M3 % (r/r) 9,8 9,1 10,2 10,1 9,1 11,6 11,5 11,4 11,1 Stopa referencyjna 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 WIBOR 1M 1,63 1,66 1,60 1,56 1,56 1,57 1,59 1,65 1,65 WIBOR 3M 1,73 1,72 1,70 1,68 1,67 1,67 1,68 1,71 1,71 Obligacja 2-letnia 1,61 1,58 1,55 1,45 1,46 1,52 1,62 1,66 1,64 Obligacja 5-letnia 2,08 2,23 2,33 2,22 2,20 2,28 2,34 2,24 2,29 Obligacja 10-letnia 2,69 2,95 3,15 2,95 2,86 3,09 3,14 2,92 2,89 EUR/PLN 4,26 4,26 4,38 4,35 4,24 4,36 4,39 4,37 4,37 USD/PLN 4,03 3,90 4,01 4,00 3,75 3,81 3,94 3,94 3,91 EUR/USD 1,06 1,09 1,09 1,09 1,13 1,14 1,14 1,11 1,12 Dane i prognozy kwartalne 2Q15 3Q15 4Q Q16 2Q16* 2016* PKB (% r/r) 3,1 3,4 4,3 3,6 3,0 3,3 3,5 Stopa bezrobocia (%) 10,2 9,7 9,8 9,8 10,0 8,8 8,9 Inflacja (%, r/r) ** -0,9-0,7-0,6-0,9-0,9-0,9-0,6 Stopa referencyjna (%) 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 Obligacja 2-letnia (%) 1,98 1,79 1,58 1,58 1,45 1,66 1,70 Obligacja 5-letnia (%) 2,74 2,39 2,23 2,23 2,20 2,24 2,50 Obligacja 10-letnia (%) 3,33 2,60 2,95 2,95 2,86 2,92 3,30 USD/PLN 3,77 3,78 3,90 3,90 3,73 3,94 3,90 EUR/PLN 4,19 4,24 4,26 4,26 4,24 4,37 4,30 * prognozy i szacunki Banku Millennium SA ** średnio w okresie Źródło: GUS, NBP, Reuters, Bank Millennium SA Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 7

8 Kalendarium Data Godz. Wskaźnik/Wydarzenie Kraj Okres, Bloomberg, Parkiet, Bank Millennium S.A. Poprzednie dane Aktualne dane 07/29 08:00 Sprzedaż detaliczna r/r Niemcy Czerwiec 2.6% 2.7% 1.5% 07/29 11:00 Stopa bezrobocia EU Czerwiec 10.1% 10.1% 10.1% 07/29 11:00 Szacunki inflacji r/r EU Lipiec 0.1% 0.2% 0.1% 07/29 11:00 Inflacja bazowa r/r EU Lipiec 0.9% 0.9% 0.8% 07/29 11:00 PKB SA r/r EU 2Q 1.7% 1.6% 1.5% 07/29 14:00 Inflacja CPI r/r Polska Lipiec -0.8% -0.9% -0.8% 07/29 14:30 PKB Annualized kw/kw USA 2Q 1.1% 1.2% 2.5% 07/29 16:00 Indeks uniwersytetu Michigan USA Lipiec Konsensus (prognoza Millenium) 08/01 09:00 PMI w przemyśle Polska Lipiec (51.5) 08/01 09:55 PMI w przemyśle Niemcy Lipiec /01 10:00 PMI w przemyśle EU Lipiec /01 15:45 PMI w przemyśle USA Lipiec /01 16:00 Indeks ISM w przemyśle USA Lipiec /01 16:00 Indeks ISM nowych zamówień USA Lipiec /01 Oczekiwania inflacyjne Polska Lipiec 0.2% 0.2% 08/02 11:00 Inflacja PPI r/r EU Czerwiec -3.9% -3.4% 08/02 14:30 Dochody osobiste USA Czerwiec 0.2% 0.3% 08/02 14:30 Wydatki osobiste USA Czerwiec 0.4% 0.3% 08/02 14:30 Inflacja bazowa PCE r/r USA Czerwiec 1.6% 1.6% 08/03 09:55 PMI w uslugach Niemcy Lipiec /03 10:00 PMI w uslugach EU Lipiec /03 11:00 Sprzedaż detaliczna r/r EU Czerwiec 1.6% 1.8% 08/03 13:00 Liczba podań o kredyt hipoteczny MBA USA Lipiec -11.2% 08/03 14:15 Raport ADP USA Lipiec 172k 170k 08/03 15:45 PMI w uslugach USA Lipiec /04 13:30 Challenger Job Cuts r/r USA Lipiec -14.1% 08/04 14:30 Liczba nowych bezrobotnych USA Lipiec 266k 265k 08/04 16:00 Zamówienia fabryczne USA Czerwiec -1.0% -1.9% 08/04 16:00 Zamówienia na dobra trwałe USA Czerwiec -4.0% -4.0% 08/05 08:00 Zamówienia fabryczne WDA r/r Niemcy Czerwiec -0.2% -1.5% 08/05 14:00 Stan rezerw NBP Polska Lipiec 08/05 14:30 Bilans handlowy USA Czerwiec -$41.1b -$42.1b 08/05 14:30 Zmiana zatrudnienia poza sektorem rolniczym USA Lipiec 287k 180k 08/05 14:30 Stopa bezrobocia USA Lipiec 4.9% 4.8% 08/08 08:00 Produkcja przemysłowa WDA r/r Niemcy Czerwiec -0.4% Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 8 Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. ( Bank ), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji.