PHOTON ENERGY a.s. SKONSOLIDOWANY RAPORT KWARTALNY za 1 kwartał 2011 r. za okres od 1 stycznia 2011 do 31 marca 2011 roku

PHOTON ENERGY a.s. SKONSOLIDOWANY RAPORT KWARTALNY za 1 kwartał 2011 r. za okres od 1 stycznia 2011 do 31 marca 2011 roku 15 maja 2011 r. Praga, Republika Czech

Spis treści 1. Wybrane dane finansowe... 3 2. Komentarz Zarządu do wyników Grupy... 5 2.1. Słowo Prezesa Zarządu... 5 2.2. Rynek i otoczenie regulacyjne... 7 2.3. Realizacja strategii... 8 2.4. Portfel projektów własnych oraz projekty w przygotowaniu (pipeline)... 9 2.5. Komentarz do sprawozdao finansowych... 10 3. Informacje ogólne o Grupie... 11 4. Informacja o kapitałach Spółki... 11 5. Struktura akcjonariatu... 12 6. Organy Spółki... 12 7. Opis działalności Grupy... 12 8. Struktura Grupy... 14 9. Spółki córki w Grupie... 16 10. Najważniejsze wydarzenia z działalności Grupy... 18 10.1. Podsumowanie najważniejszych wydarzeo od 1 stycznia do 31 marca 2011 r.... 18 10.2. Podsumowanie najważniejszych wydarzeo po 31 marca 2011 r.... 20 11. Skonsolidowane wyniki finansowe Grupy... 22 12. Wyniki finansowe według segmentów... 26 13. Podsumowanie najważniejszych zasad rachunkowości stosowanych przez Spółkę... 28 14. Deklaracja Zarządu... 34 15. Kontakt do działu relacji inwestorskich... 34 Strona 2 / 34

1. Wybrane dane finansowe Wybrane dane finansowe za okres od 1 stycznia do 31 marca 2011 r. CZK EUR PLN 2010Q1 2011Q1 2010Q1 2011Q1 2010Q1 2011Q1 Przychody 30,156 116,993 1,166 4,800 4,647 18,934 Zmiana, % rok do roku 94138% 288% 94138% 288% 94138% 288% Wynik operacyjny -7,363-30,877-285 -1,267-1,134-4,997 EBIT -6,578-16,010-254 -657-1,012-2,591 Zysk/strata brutto -7,677-38,447-297 -1,577-1,181-6,222 Zysk netto -7,440-24,770-288 -1,016-1,144-4,009 Całkowity dochód (TCI) -9,340 26,377-361 1,082-1,437 4,269 Zmiana, % rok do roku -131% 382% -131% 382% -131% 382% Aktywa trwałe 89,993 1,718,200 3,534 70,016 13,674 280,843 Aktywa bieżące 152,600 738,980 5,995 30,113 23,189 120,788 Gotówka i ekwiwalenty 11,726 94,992 461 3,871 1,782 15,527 CAŁKOWITE AKTYWA 242,593 2,457,180 9,529 100,130 36,863 401,631 Zmiana, % rok do roku - -913% - -913% - -913% Kapitały własne 59,601 487,358 2,341 19,860 9,057 79,659 Zobowiązania krótkoterminowe 136,636 1,216,400 5,367 49,568 20,762 198,822 Zobowiązania długoterminowe 46,356 753,422 1,821 30,702 7,044 123,149 Przepływy pieniężne z działalności -49,132-81,442-1,901-3,836-7,535-16,230 operacyjnej Przepływy pieniężne z działalności -6,426 13,132-271 450-928 1,557 inwestycyjnej Przepływy pieniężne z działalności -9,530 103,127-269 4,856-1,668 20,661 finansowej Zmiana gotówki netto -65,088 34,817-2,441 1,470-10,131 5,988 CZK kurs walutowy - niski - - 25.285 24.010 6.375 5.981 CZK kurs walutowy - średni - - 25.868 24.375 6.490 6.179 CZK kurs walutowy na koniec - - 25.445 24.540 6.581 6.118 okresu CZK kurs walutowy - wysoki - - 26.370 25.085 6.649 6.409 Uwaga: Kursy walutowe podawane są za Narodowym Bankiem w Czechach Najważniejsze informacje finansowe: Przychody netto Grupy wyniosły CZK 116.99 milionów, w górę o 288% r/r, Strata operacyjna netto wyniosła CZK -16.01 milionów; marża operacyjna wzrosła z -22% do -14% r/r, Całkowity dochód (Total Comprehensive Income, TCI) wzrósł o 382% r/r, do CZK 26.38 milionów, Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej były negatywne i wynosiły CZK 81.44 milionów, Zwrot z kapitałów własnych wzrósł z ujemnej wartości -14.5% w ubiegłym roku do 5.3% w okresie bieżącym, Zwrot z aktywów wzrósł z ujemnej wartości -4.1% w ubiegłym roku do 1.1% w okresie bieżącym. Pozostałe ważne zdarzenia: Nabycie praw do projektów budowy elektrowni fotowoltaicznych o mocy 2.85MWp, na Słowacji (pro rata 1.42 MWp) oraz 1 MWp w Niemczech, zwiększając całkowitą wartośd projektów w przygotowaniu (pipeline) do 7.8MWp, Podpisanie dwóch kontraktów EPC na wykonanie elektrowni o mocy 1,98 MWp dla klienta zewnętrznego, Rozszerzenie oraz zmiany w składzie menedżmentu wyższego szczebla celem przyspieszenia ekspansji międzynarodowej i wzrostu Grupy, Wejście na nowe rynki: utworzenie spółek zależnych we Włoszech, Australii i Niemczech. Uwagi: Wszystkie dane finansowe podane w niniejszym raporcie odnoszą się do bieżącego okresu raportowania tj. od 1 stycznia do 31marca 2011 r., o ile nie zaznaczono inaczej. Wszystkie podane stopy dynamiki wzrostu odnoszą się do wyników za okres porównywalny ubiegłego roku (dynamiki rok do roku, w %); Strona 3 / 34

Całkowity Dochód (Total Comprehensive Income, TCI) jest sumą Zysku Netto oraz pozycji Pozostałe Całkowite Dochody (Other Comprehensive Income, OCI) zgodnie ze standardem 16. Międzynarodowych Standardów Rachunkowości. Inne całkowite dochody obejmują przeszacowanie wartości portfela aktywów projektów własnych do ich wartości godziwej, udział Pozostałych Całkowitych Dochodów jednostek stowarzyszonych oraz projektów typu joint venture jak również różnice kursowe. EPC (Engineering, Procurement & Construction) oznacza prace projektowe, generalne wykonawstwo i dostawę technologii w ramach budowanych elektrowni słonecznych. W niniejszym raporcie Grupa Photon Energy nazywana jest zamiennie Grupą, Emitentem i/lub Spółką. Strona 4 / 34

2. Komentarz Zarządu do wyników Grupy 2.1. Słowo Prezesa Zarządu Pierwszy kwartał 2011 r. okazał się okresem relatywnego spokoju w porównaniu z huraganem prawnym skierowanym przeciwko sektorowi fotowoltaicznemu (dalej w skrócie FW ) w czwartym kwartale 2010 r., w Czechach, kiedy to Photon Energy wraz z wieloma innymi inwestorami, był w trakcie procesu finalizowania projektów budowy elektrowni słonecznych o mocach produkcyjnych rzędu kilkuset MWp. Ostatecznie, po zwycięskiej walce, której celem było ukooczenie oraz podłączenie elektrowni do sieci przed koocem 2010 r., celem zabezpieczenia korzystnych taryf gwarantowanych (feed-in-tariff, FiT), rozpoczęliśmy finalizowanie finansowania nowych projektów oraz porządkowanie spraw organizacyjnych wewnątrz Grupy. Jednakże, huragan trwał. Na początku bieżącego roku, rząd w Czechach ograniczył sektor FW do instalacji dachowych o mocy poniżej 30 kwp, pozwalając jednocześnie dystrybutorom na ostateczne dobicie tego sektora poprzez nie wydawanie pozwoleo na podłączenie do sieci. Z kolei na Słowacji, Parlament przyjął poprawkę do Prawa Energetycznego, która przewiduje zakooczenie taryf gwarantowanych dla instalacji naziemnych po 30 czerwca 2011 r. i pozostawienie taryfy gwarantowanej tylko dla instalacji dachowych do 100kWp. To podwójne uderzenie, pozbawiło nas ostatecznie dwóch rynków krajowych. Ale to nie wszystko. Sektor fotowoltaiczny otrzymał kolejne cięgi na innych rynkach europejskich, głównie Francji i Wielkiej Brytanii tak, że w połowie lutego, poza nisko-marżowym rynkiem Niemieckim, tylko rynek włoski wydawał się pozostawad solidną skałą dla przemysłu FW w Europie. Ale nie na długo. Już w drugiej połowie lutego włoski Parlament przegłosował ustawę odwołującą tzw. Prawo Energetyczne nr 3 (il Conto Energia 3), które definiowało taryfy gwarantowane na lata 2011-13, i wchodziło w życie z koocem maja May 2011 r. To stało się właśnie wtedy kiedy nasze nowo otworzone biuro w Milanie było gotowe do akcji. Głównym powodem tego ognia obstrzału skierowanym przeciwko sektorowi fotowoltaicznemu jest relatywnie wysoki koszt produkcji energii elektrycznej połączony z wysokimi taryfami gwarantowanymi, które miały obowiązywad w okresie 15, 20 a w niektórych krajach nawet 25 lat. O ile taryfy te miały byd rozwiązaniem tymczasowym, do czasu aż przemysł fotowoltaiczny stanie się bardziej konkurencyjny, jednakże w krajach, w których przyłączono do sieci znaczne moce (Niemcy, Hiszpania, Czechy), całkowite kwoty zobowiązao wynikające z taryf zaczęły mied wpływ na ceny detaliczne energii elektrycznej. Z kolei, wysoki poziom transparentności taryf czyni je łatwym celem, ponieważ zazwyczaj całkowity koszt taryfy dodawany jest do ceny detalicznej energii elektrycznej i pokrywany bezpośrednio przez konsumenta koocowego. Za wyjątkiem Hiszpanii, a obecnie również Czech (decyzją rządu), budżet paostwowy nie jest w ten system zaangażowany i nie ma w nim subsydiów rządowych. Sprawa wygląda inaczej w przypadku pozostałych źródeł energii, takich jak węgiel i gaz, które otrzymują dobrze ukryte subsydia rządowe, podczas gdy zapewnienie dostaw z niestabilnych politycznie krajów kosztuje podatników w Stanach Zjednoczonych, i nie tylko, setki miliardów dolarów, w formie rozdmuchanych wydatków militarnych i innych kosztów powiązanych. Na szczęście, rosnące koszty emisji CO2, stanowią próbę wprowadzenia zewnętrznego mechanizmu skwantyfikowania części tych kosztów oraz przełożenia ich na cenę energii elektrycznej. Wyjątek stanowi energetyka nuklearna, która szczyci się byciem najtaoszą, i pozbawioną kosztów emisji CO2, alternatywą. Do wniosku tego można dojśd jedynie będąc kompletnie ślepym i głuchym na ogromne koszty zewnętrzne związane z energetyką nuklearną. Energetyka nuklearna jest tania, ale tylko, jeżeli zapomnimy o kosztach, mierzonych w punktach procentowych PKB, inwestowanych rokrocznie na badania i rozwój w Stanach Zjednoczonych, dawnych Związku Radzieckim, Wielkiej Brytanii oraz Francji w latach 1950-1960, oraz równie znaczących kwotach w latach późniejszych; o ile zignorujemy fakt, że wybudowanie elektrowni nuklearnej zawsze kooczy się kosztami 2-3 razy przekraczającymi początkowy budżet; o ile zapomnimy, że wciąż nie mamy miejsc ostatecznego składowania odpadów nuklearnych i że koszt ten będzie ponoszony przez pokolenia kolejnych podatników; i w koocu, o ile zapomnimy, że kwoty ubezpieczeo elektrowni atomowych są notorycznie zaniżane. Przy tylu czynnikach zewnętrznych, które nie są wkalkulowane w cenę rzeczywistego kosztu energii w przeliczeniu na kwh jakiekolwiek próby porównania będą prowadzid do błędnych wniosków. Niestety, ludzkośd ma nawyk uczenia się na błędach i katastrofach, co oznacza, że musieliśmy doświadczyd takiej tragedii, na taką skalę, jak w Fukushimie, aby energetyka nuklearna znowu została poddana fundamentalnej analizie. Mimo wszelkich zapewnieo, że opanowaliśmy już energetykę atomową, znowu coś poszło nie tak. Bez wchodzenia w Strona 5 / 34

szczegółową analizę prawa Murphiego ( jeśli coś może się nie udad to na pewno się nie uda.. ), które można niemal uznad za prawo natury, oraz kalkulacji kosztu ekonomicznego z uwzględnieniem wymienionych powyżej czynników zewnętrznych, analiza tylko jednego z tych czynników na przykładzie Fukushimy, powinna wystarczyd, aby całkowicie wygrad spór w tej dyskusji. Wysokośd ubezpieczenia komercyjnego Fukushimy pokryje nie więcej niż 5 miliardów euro strat. Tymczasem, mimo, że szkody w elektrowni wciąż były mniejsze niż się początkowo obawiano, jej operator -TEPCO poprosił rząd japooski o 100 miliardów dolarów na pokrycie roszczeo związanych z eksplozją. Jak zwykle to może byd dopiero początek góry lodowej. Lekcja płynąca z tego jest oczywista a mianowicie tradycyjne ubezpieczenia komercyjne są niewystarczające i w większości przypadków to paostwo (= podatnicy) są ubezpieczycielami ostatniej szansy, ale jednocześnie nie otrzymują za to należnej im składki (premii), tak jak to ma miejsce w przypadku ubezpieczyciela komercyjnego. Biorąc pod uwagę fakt, że nawet wszyscy światowi ubezpieczyciele nie byliby w stanie ubezpieczyd działających obecnie (około 400) elektrowni atomowych na całym świecie, nasuwa się porównanie, że operator elektrowni atomowej jest jak samochód, który jeździ z ubezpieczeniem w wysokości 10 tys. euro podczas gdy konieczne byłoby ubezpieczenie w wysokości 1.5 miliona euro. To tyle, jeśli chodzi o tanią energetykę atomową... Przemysł fotowoltaiczny stanowi niebezpieczeostwo dla istniejącego status quo. Chociaż wciąż jeszcze łączą go z energetyką nuklearną wysokie koszty inwestycji to jednak nie niesie ze sobą tylu ryzyk a w szczególności, żadne z tych nieprzewidywalnych i długoterminowych w skutkach, o których mowa powyżej. Co więcej, instalacje fotowoltaiczne mogą byd zainstalowane na dachach lub w innych miejscach w pobliżu bezpośredniego użytkownika, redukując w ten sposób, a w przyszłości dzięki rozwojowi technologii przechowywania energii, prawdopodobnie kompletnie eliminując koniecznośd przesyłania energii za pośrednictwem sieci. Zatem każdy aspekt energetyki takiej, jaką ją znamy obecnie, jest zagrożony. Cesarz to zauważył i próbuje do tego nie dopuścid. To jest prawdziwą przyczyną, dlaczego systemy taryf gwarantowanych były przedmiotem ataku w całej Europie. Niestety, dżin wyszedł już z butelki... Małą tajemnicą przemysłu fotowoltaicznego jest jednak fakt, że hojny system taryf gwarantowanych w Europie miał destrukcyjny wpływ na sektor. Zamiast presji na obniżanie kosztów i cen technologii, mieliśmy do czynienia z ustalaniem cen producentów technologii według taryf gwarantowanych na danym rynku. Odwołanie il Conto Energia 3 we Włoszech było punktem zwrotnym. Rynek otrzymał wiadomośd, że lukratywne marże wynikające z taryf gwarantowanych znikną w przeciągu następnych 2-3 lat. Producenci modułów zmienili swoje podejście cenowe, koncentrując się na warunkach klimatycznych i poziomie nasłonecznienia regionu, a nie na wysokości taryf. Jednocześnie molochy takie jak Samsung, GE włączają się powili do gry, co powinno przyczynid się do dalszego obniżania kosztów, aż do poziomu parytetu sieci (grid parity). Proces ten będzie trwał aż do momentu, w którym energia fotowoltaiczna będzie mogła konkurowad z energetyką opartą na źródłach konwencjonalnych. Co to oznacza dla nas, po tym jak utraciliśmy dwa rynki krajowe? Po długich dyskusjach Włochy przyjęły Prawo Energetyczne nr 4 (il Conto Energia 4) dając zielone światło, bez żadnych ograniczeo, dla instalacji dachowych do 1 MWp. W odpowiedzi na Fukushimę, Niemcy wyłączyli siedem elektrowni nuklearnych i zamierzają przyspieszyd całkowite odejście od energetyki nuklearnej i przejśd na energetykę odnawialną. Oto, więc jesteśmy w Niemczech, które mają ambitny cel 90% udziału energii ze źródeł odnawialnych już w 2050 r. oraz we Włoszech, w kraju, w którym 60% energii pochodzi z importu a energetyka atomowa została całkowicie odrzucona, jako dostępna alternatywa. Stawiamy na dwa najważniejsze konie w Europie. Jednakże Europa nam nie wystarczy. W ciągu dwóch kolejnych lat, obniżające się koszty instalacji spowodują osiągnięcie stanu równowagi sieci na całym świecie. Postrzegamy to, jako szansę dla naszej firmy, porównywalną do tej o ile nie lepszą niż stanowił rozwój Internetu i telekomunikacji mobilnej. Na tej podstawie, i w celu ubezpieczenia się przed kolejnymi regulacyjnymi niespodziankami z strefie Euro, kierujemy się dużymi krokami w stronę Australii. Australia posiada wszystkie czynniki, aby byd jednym z pierwszych rynków z parytetem sieci, w tym nadmiar energii słonecznej, stabilny system prawny, sprawnie działające rynki finansowe i niedobór energii. Na bazie całkowitego zainwestowanego kapitału w wysokości 680 tys. euro, Photon Energy urósł do spółki o przychodach rzędy 100 mln euro oraz 18 MWp mocy w portfelu projektów własnych, i to zaledwie w ciągu trzech lat. W ciągu ostatnich sześciu miesięcy, nasza Spółka musiała sprostad wielu wyzwaniom i na pewno będzie musiała stawid czoła kolejnym. Ale szczerze wierzymy, że takie doświadczenia są dobrym testem odporności i przygotowaniem do nowych wyzwao na nowych rynkach. Czujemy, że możemy się w koocu skupid na tym, co robimy najlepiej, czyli na budowaniu, finansowaniu i eksploatacji elektrowni słonecznych. Strona 6 / 34

2.2. Rynek i otoczenie regulacyjne W I kwartale, sektor energii odnawialnej nadal rósł i przyciągał coraz więcej zainteresowania mediów i inwestorów, częściowo niestety w związku z tragicznymi wydarzeniami w elektrowni atomowej Fukushima, które miało miejsce po tragicznym trzęsieniem ziemi i tsunami, 12 marca 2011 r. Tragedia ta zainspirowała publiczną dyskusję na temat bezpieczeostwa energetyki nuklearnej oraz poddała istniejące instalacje szczegółowej kontroli. Z drugiej strony, odnawialne źródła energii, oraz ich kontrybucja do światowej produkcji, znowu znalazły się z w centrum uwagi. Oprócz poprawy samego sentymentu do energetyki nuklearnej, również dane pokazują rosnące zainteresowanie tym sektorem. Według ostatniego raportu Międzyrządowej Organizacji do spraw Zmian Klimatycznych (Intergovernmental Panel on Climate Change, IPCC) prawie połowa obecnych inwestycji w produkcję energii elektrycznej kierowana jest właśnie w energetykę odnawialną. Raport podaje również, że obecnie istniejące technologie energetyki odnawialnej mogłyby zaspokoid 80% światowego zapotrzebowania na energię już w połowie bieżącego stulecia i to przy bardzo konkurencyjnych poziomach cen. Jednakże, tempo wzrostu sektora będzie zależed od odpowiedno stymulującej polityki regulacyjnej, która powinna go wspierad aż do moment osiągnięcia parytetu sieci 1. Najważniejsze wydarzenia w otoczeniu regulacyjnym, które miały wpływ bezpośrednio na działalnośd Photon Energy zostały podsumowane poniżej. Republika Czech 27 kwietnia 2011 r., Sąd Konstytucyjny wydał korzystne orzeczenie odnosząc się do skargi przeciwko nałożeniu 50% podatku od paostwowych dotacji do programu oszczędności mieszkaniowych. Najważniejsze w orzeczeniu Sądu jest uzasadnienie, które kwestionuje zarówno: a) przyspieszony tryb postępowania legislacyjnego jak i b) retroaktywny charakter samego podatku. Sąd uchylił przepis ze skutkiem natychmiastowym. Uzasadnienie orzeczenia Sądu może byd interpretowane, jako pozytywny sygnał dla przemysłu fotowoltaicznego, który oczekuje decyzji Sądu w sprawie 26% podatku od przychodów elektrowni słonecznych jesienią bieżącego roku (raport EBI Nr 27/2011). Również w kwietniu, Parlament w Czechach dyskutował na temat propozycji zmian obowiązującego prawa energetycznego, które zostały ostatecznie przyjęte 6 maja br. Zmiany te dają operatorom sieci prawo autonomicznego ograniczenia produkcji elektrowni słonecznych lub nawet całkowitego ich odłączenia od sieci, w przypadku zagrożenia działania sieci i jej bezpieczeostwa. Równocześnie, nowela przewiduje rekompensaty finansowe w wysokości utraconych przychodów tytułem takiego ograniczenia produkcji. W związku z systemem przyjętych rekompensat, zmiany te nie powinny mied znaczącego wpływu na wyniki działania Spółki. Nowela zakłada dodatkowo, że elektrownie o mocy powyżej 100kW będą miały obowiązek instalacji na własny koszt, odpowiedniej technologii umożliwiające autonomiczne zarządzanie siecią. W chwili bieżącej wszystkie elektrownie Photon Energy za wyjątkiem Mostkovice spv 1, Mostkovice Max Ener. oraz Breclav dachy posiadają już tego typu instalacje. Ponadto, zmiany wprowadzają dodatkowe utrudnienia administracyjne. Każda nowa elektrownia o mocy powyżej 1MWp musi uzyskad autoryzację Ministra Przemysłu i Handlu. Z kolei, w przeciwieostwie do systemu licencji wydawanych poprzednio przez regulatora rynku energetycznego (ERÚ), Minister nie ma obowiązku wydania takiej autoryzacji, co może byd wykorzystane, jako dalsze ograniczenie ekspansji sektora energetyki odnawialnej w Czechach. Ponieważ Photon Energy nie planuje kontynuowad ekspansji na tym rynku, zapis ten nie powinien mied wpływu na przyszłą działalnośd Spółki. Włochy 25 lutego 2011 r., przemysł fotowoltaiczny we Włoszech został zaskoczony informacją, że Minister Gospodarki zaproponował odwołanie obowiązującego systemu bodźców i zawiesił taryfy gwarantowane jak tylko całkowite, zainstalowane moce osiągną wielkośd zakumulowaną 8GW, co w praktyce oznaczało - natychmiast. Po kilku tygodniach dyskusji z przedstawicielami ministerstwa, 6 maja br. rząd włoski podpisał nowe Prawo Energetyczne nr 4 (il Conto Energia 4), wchodzące w życie z dniem 1 czerwca 2011 r. Nowy akt dotyczy nowych instalacji, które będą podłączone do sieci pomiędzy 1 czerwca 2011 r. a 31 grudnia 2016 r. Nowe prawo energetyczne wyłącza spod tzw. Limitu małe instalacje fotowoltaiczne, które zostały zdefiniowane, jako: a) instalacje dachowe o mocy do 1MW; b) instalacje naziemne o mocy do 200kW; and c) instalacje na budynkach administracji publicznej. 1 Równowaga sieci grid parity to punkt w którym cena energi ze źródeł alternatywnych zrówna się z ceną energy ze źródeł konwencjonalnych. Strona 7 / 34

Wszystkie pozostałe instalacje są objęte limitem zainstalowanych mocy i/lub zainwestowanego kapitału według poniższego schematu: Pomiędzy 1 czerwca i 31 grudnia 2011 r. duże instalacje FW są objęte limitem w wysokości 1.2GW i 300 milionów euro. W 2012 r. zainstalowana moc w dużych elektrowniach nie może przekroczyd 1.49GW i 280 milionów euro. W ciągu lat 2013-2016 tylko przybliżone limity zostały określone i wynoszą one prawie 1.4 miliarda euro tj. około 9.8GW zainstalowanych mocy, zarówno dla dużych jak i dla małych instalacji. Przekroczenie tych limitów nie oznacza utraty taryfy w danym okresie, ale będzie oznaczało jej zmniejszenie w okresach przyszłych. Nowe przepisy rozszerzyły również katalog projektów, które zostały objęte tzw. taryfami premiowymi (Premium Tariffs), które przewidują bonus w następujących przypadkach: a) instalacji na terenach po składowiskach śmieci i terenach zanieczyszczonych (+5%); b) małych elektrowni w miastach do 5 tys. mieszkaoców (+5%); c) elektrowni zastępujących dachy azbestowe (plus 5 euro centów na kwh); oraz d) projektów, których komponenty pochodzą w 60% z krajów europejskich zdefiniowanych, jako składniki kosztów z wyłączeniem siły roboczej (+ 10%). Nowe prawo energetyczne zawiera szczegółowy podział taryf w zależności od rozmiaru instalacji z podziałem na miesiące i spadkiem taryf średnio o 1-2 centy na miesiąc do kooca br. Po tym okresie, będzie miała miejsce obniżka taryf, co pół roku, zaczynając do pierwszej połowy 2012 r. W H1 2013 regulator przewidział jednorazowy wzrost taryf of 1-2 centy ale w drugiej połowie roku taryfy ponownie zaczną one maled a stopa redukcji wyniesie 9% a następnie, co semestr o wskaźnik 13%, 13%, 15%, 15% 30% oraz 30% odpowiednio, aż do kooca 2016 r. Nowe przepisy wprowadzają również bardziej restrykcyjne regulacje odnośnie rejestracji nowych projektów. Wszystkie duże instalacje FW będą musiały byd zarejestrowane online, aby regulator tj. GSE mógł sprawdzid czy mieszczą się w przewidzianych rocznych limitach mocy. Rejestracja powinna nastąpid nie później niż sześd miesięcy przed datą rozpoczęcia działalności. Nowe przepisy definiują również kryteria kwalifikacji instalacji do danej taryfy w zależności od: a) daty rozpoczęcia działalności, b) daty podania o zarejestrowanie projektu, c) daty zakooczenia projektu, d) daty autoryzacji dokumentów oraz, e) skali projektu z preferencją dla małych projektów. Operator sieci, będzie miał 30 dni na podłączenie ukooczonych projektów do sieci. Ewentualne spóźnienia po stronie operatora będą rekompensowane. Taryfy zostaną uwolnione w ciągu 120 dni po dacie zgłoszenia podania w GSE. Zarząd Photon Energy postrzega niniejsze zmiany prawne pozytywnie. Powinny one rozwiad wszelkie niepewności oraz odmrozid rynek, który pozostawał w stanie oczekiwania przez ostatnich kilka miesięcy. Wprowadzone regulacje prawne wspierają dalszy wzrost sektora fotowoltaicznego i nie zmieniają w sposób istotny założeo ekonomicznych odnośnie oczekiwanych stop zwrotu w podjętych projektach inwestycyjnych. 2.3. Realizacja strategii Wizją Grupy Photon Energy jest dostarczanie energii słonecznej ludziom. Strategia Grupy zakłada ekspansję globalną i poszukiwanie nowych możliwości rozwoju. Celem Grupy jest zajęcie pozycji jednego z głównych graczy w sektorze fotowoltaicznym przy jednoczesnym budowaniu wartości firmy dla jej akcjonariuszy. Trzy główne rynki, na których koncentruje się ekspansja Grupy w roku 2011 to: Niemcy, Włochy i Australia. W I kwartale, zostały podjęte następujące kroki i działania zmierzające w kierunku realizacji powyższej strategii: Spółka zatrudniła dyrektora odpowiedzialnego za rynek włoski, otworzyła biuro oraz założyła trzy spółki córki w Milanie. Nowy zespół aktywnie poszukuje nowych, interesujących projektów do przejęcia. Spółka założyła swoje przedstawicielstwo w Australii, powołała dyrektora odpowiedzialnego za rynek australijski i aktywnie poszukuje ciekawych projektów do przejęcia. Po zakooczeniu bieżącego okresu raportowania miały miejsce następujące działani: Strona 8 / 34

Spółka zatrudniła dyrektora odpowiedzialnego za rynek niemiecki, założyła siedzibę w Berlinie oraz przejęła pierwszy projekt w Niemczech na budowę elektrowni o mocy 1 MWp w Ellrich, w południowych Niemczech; inne potencjalne projekty są obecnie przedmiotem analizy. Spółka wzmocniła menedżment wyższego szczebla i zatrudniła dwóch doświadczonych profesjonalistów na stanowiska Dyrektora Finansowego (Chief Financial Officer, CFO) oraz Dyrektora ds. Operacyjnych (Chief Operating Officer, COO). Zakres obowiązków obecnych członków Zarządu uległ zmianie i został rozszerzony o nowe pozycje Dyrektora ds. Technologii (Chief Technology Officer, CTO) oraz Dyrektora ds. Zarządzania Strukturą Korporacyjną Grupy (raport EBI Nr 31/2011). 2.4. Portfel projektów własnych oraz projekty w przygotowaniu (pipeline) Na dzieo publikacji raportu, portfel własny Grupy składał się z siedemnastu elektrowni o zainstalowanych mocach w wysokości 15.22 MWp w Czechach oraz 4.70 MWp na Słowacji (pro-rata 3.07 MWp). Lista projektów w przygotowaniu obejmowała osiem projektów budowy elektrowni fotowoltaicznych do własnego portfela o całkowitych mocach w wysokości około 7.81 MWp (pro-rata 6.34 MWp). Z tego 6.81 MWp mocy to projekty w trakcie budowy, zlokalizowane na Słowacji i z terminem ukooczenia i podłączenia do sieci do kooca czerwca br., natomiast 1 MWp to projekt dopiero nabyty i zlokalizowany w Niemczech z terminem oddania do użytku i podłączenia do sieci do kooca sierpnia 2011 r. Na dzieo niniejszego raportu, Grupa posiadała dwa kontrakty EPC na budowę elektrowni o mocy 1.9 8MWp dla klienta zewnętrznego. Oba kontrakty mają termin realizacji do kooca czerwca 2011 r. Poniższe tabele prezentują szczegóły projektów w portfelu własnym oraz projekty znajdujące się w w trakcie realizacji. Dane odnośnie wyników produkcyjnych poszczególnych elektrowni prezentowane są w raportach miesięcznych. Portfel projektów własnych Grupy na dzieo publikacji raportu Nazwa projektu Lokalizacja Zainst.moce (kwp) Udział (%) Moc prod. pro rata (kwp) Data ukooczenia Komorovice Republika Czech 2,354 100% 2,354 12.2010 Zvíkov I Republika Czech 2,031 100% 2,031 11.2010 Dolní Dvořiště Republika Czech 1,640 100% 1,640 12.2010 Svatoslav Republika Czech 1,231 100% 1,231 12.2010 Slavkov Republika Czech 1,159 100% 1,159 12.2010 Mostkovice SPV 1 Republika Czech 209 100% 209 12.2010 Mostkovice SPV 3* Republika Czech 926 100% 926 12.2009 Mostkovice Max Ener. Republika Czech 231 100% 231 12.2009 Zdice I Republika Czech 1,498 100% 1,498 12.2010 Zdice II Republika Czech 1,498 100% 1,498 12.2010 Radvanice Republika Czech 2,305 100% 2,305 12.2010 Břeclav střechy Republika Czech 137 100% 137 12.2010 Babiná II Republika Słowacji 999 66% 659 12.2010 Babina III Republika Słowacji 999 66% 659 12.2010 Prša I. Republika Słowacji 999 60% 599 12.2010 Hrušov Republika Słowacji 999 66% 659 12.2010 Blatná Republika Słowacji 700 70% 490 12.2010 Suma - 19,915-18,286 - Uwagi: : 1 Elektrownia Mostkovice 3 odnosi się do dwóch oddzielnych elektrowni zlokalizowanych na tej samej działce tj.: a) 795kWp, które zostały podłączone do sieci w grudniu 2009 r. oraz b) 131kWp, które zostały podłączone do sieci w grudniu 2010 r. Na cele niniejszego raportu moce obu elektrowni prezentowane są sumarycznie. Strona 9 / 34

Lista projektów w trakcie realizacji (pipeline), na dzieo publikacji raportu Nazwa projektu Lokalizacja Zainst.moce (kwp) Udział (%) Moc prod. pro rata (kwp) Termin ukooczenia Mokra Luka 1 Republika Słowacji 990 100% 990 06.2011 Mokra Luka 2 Republika Słowacji 990 100% 990 06.2011 Jovice 1 Republika Słowacji 990 100% 990 06.2011 Jovice 2 Republika Słowacji 990 100% 990 06.2011 Brestovec Republika Słowacji 850 50% 425 06.2011 Polianka Republika Słowacji 999 50% 500 06.2011 Myjava Republika Słowacji 999 50% 500 06.2011 Ellrich Niemcy 1,000 100% 1,000 08.2011 Suma - 7,808-6,384-2.5. Komentarz do sprawozdao finansowych Pierwszy kwartał jest typowo najsłabszym kwartałem w roku, co może wynikad między innymi z: a) spowolnienia w sektorze podobnego do sezonowości w branży budowlanej, b) mechanizmu taryf gwarantowanych, który wymagał nacisku na podłączenie budowanych projektów do sieci do kooca poprzedniego roku, oraz c) niskiego nasłonecznienia w rejonie, w którym Grupa prowadzi obecnie działalnośd operacyjną. Dodatkowo, wpływ na wyniki pierwszego kwartału 2011 r. miały miejsce następujące czynniki: a) dynamiczny wzrost produkcji i sprzedaży energii z elektrowni własnych Grupy, b) retroaktywny podatek w wysokości 26% przychodów elektrowni słonecznych w Czechach, c) koszty uruchamiania działalności operacyjnej na nowych rynkach (Włoch, Niemiec, Australii) w tym koszty nowych pracowników, najmu biura oraz honorariów doradców zewnętrznych oraz d) ukooczenie pięciu elektrowni fotowoltaicznych na Słowacji. W okresie bieżącym, przychody netto Grupy wyniosły CZK 116.99 milionów i wzrosły o 288 % r/r. Głównymi czynnikami wzrostu były: a) ukooczenie kontraktów EPCs, b) sprzedaż technologii, c) rosnąca sprzedaż energii elektrycznej z własnych elektrowni, w których produkcja wzrosła do 2,792.4 MWh 2 wobec 128.4 MWh w 1 kwartale 2010 r. (20.75x). Koszty operacyjne w bieżącym okresie wyniosły CZK 135 milionów i wzrosły o 329% r/r. Głównym czynnikiem wzrostu kosztów były koszty produkcji sprzedanej w wysokości CZK 99.6 milionów. Dodatkowo, z powodu czynników sezonowych oraz w związku z odwołaniem systemu wsparcia w Czechach, miała miejsce presja na marże w segmencie handlu (trading). Ponadto kontynuacja ekspansji międzynarodowej przyczyniła się do dalszego wzrostu kosztów. Dochód całkowity w bieżącym okresie wyniósł CZK 26.38 milionów i wzrósł o 382 % r/r. W bieżącym kwartale ukooczonych zostało pięd projektów budowy elektrowni słonecznych na Słowacji, które zwiększyły całkowite moce produkcyjne Grupy w ramach własnego portfela do 19.92 MWh (pro-rata 18.29 MWh). Całkowita wartośd portfela projektów własnych wyniosła CZK 1 613 milionów. Elektrownie ukooczone w 1 kwartale 2011 r. wygenerowały przeszacowanie wartości aktywów własnych w wysokości CZK 6.83 milionów. Udział Grupy w rewaluacji portfela projektów, w których Spółka uczestniczy na zasadach joint venture wynosił CZK 43.65 million i dotyczył projektów na Słowacji. Dodatkowo, oprócz 17 projektów znajdujących się już w portfelu własnym, Spółka przejęła i rozpoczęła budowę dodatkowych siedmiu projektów na Słowacji oraz jednego projektu w Niemczech, którego budowa rozpocznie się w lipcu. Osiągnięty dochód całkowity przekłada się na stopę zwrotu z kapitałów własnych w wysokości 5.31% (w górę z -15.53 % w roku ubiegłym) oraz stopę zwrotu z aktywów w wysokości 1.09 % (w górę z -4.08% w roku ubiegłym). 2 Skonsolidowane przychody obejmują sprzedaż elektryczności produkowanej w elektrowniach własnych Spółki w Czechach oraz w elektrowni Blatna na Słowacji. Pozostałe projkety na Słowacji są księgowane metodą praw własności i jako takie ich przychody nie są uwzględniane w skonsolidowanych przychodach Grupy. Strona 10 / 34

ths CZK ths CZK Photon Energy a.s. Skonsolidowany raport kwartalny Grupy za 1 kwartał 2011 r. Przychody, Dochód całkowity (TCI) oraz marża TCI w okresie od 01.01.2009 r. do 31.03.2011 r. 1400 1200 1000 800 600 400 200 0-200 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% TCI 400 350 300 250 200 150 100 50 0-50 Revenues TCI TCI TCI margin Stopa zwrotu z aktywów oraz stopa zwrotu z kapitałów własnych w okresie od 01.01.2009 r. do 31.03.2011 r. 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 3 000 2 500 2 000 1 500 1 000 500 0 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 600 500 400 300 200 100 0 Assets ROA Equity ROE 3. Informacje ogólne o Grupie Poniższa tabela prezentuje ogólne informacje o spółce Photon Energy a.s. Nazwa Spółki: Photon Energy a.s. Siedziba Spółki: Uruguayská 17, 120 00 Praha 2, Czech Republic Organ rejestracyjny: Sąd Miejski w Pradze, sekcja B, pozycja 13779 Numer rejestracyjny: 28223250 Numer Identyfikacji podatkowej: CZ699002409 Ticker: PHO Web: www.photonenergy.as 4. Informacja o kapitałach Spółki Kapitał zakładowy Spółki wynosi CZK 2 300 000 i dzieli się na 23 000 000 akcji zwykłych o wartości nominalnej w CZK 0.10 każda. Kapitał zakładowy został w pełni opłacony. Każda akcja reprezentuje prawo jednego głosu na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy Spółki. Strona 11 / 34

Kapitał zakładowy na dzieo 31 marca 2011r Seria Rodzaj akcji Uprzywilejowanie Ograniczenia praw z akcji Liczba akcji Wartośd nominalna (CZK) Pokrycie kapitału A Na okaziciela - - 23 000 000 2 300 000 Gotówka Całkowita liczba akcji 23 000 000 Całkowity kapitał zakładowy 2 300 000 Wartośd nominalna akcji = CZK 0.1 W okresie od 1 stycznia do 31 marca 2011 r. nie miały miejsca zmiany w kapitale zakładowym Spółki. 5. Struktura akcjonariatu Na dzieo 31 marca 2011 r. zgodnie z wiedzą Zarządu Photon Energy a.s., struktura akcjonariatu wyglądała następująco: Akcjonariusz Liczba akcji Udział w kapitale (%) Liczba głosów Udział w głosach (%) Photon Energy N.V. 16,502,300 71.75% 16,502,300 71.75% Free float 6,497,700 28.25% 6,497,700 28.25% Suma 23,000,000 100.00% 23,000,000 100.00% 6. Organy Spółki Zarząd Imię i nazwisko Stanowisko Data ur. Data objęcia stanowiska Michal Gärtner Prezes Zarządu 29.06.1968 10.1.2008 Georg Hotar Wiceprezes Zarządu 21.04.1975 10.1.2008 Tomáš Vaník Członek 23.10.1963 1.7.2010 W okresie objętym niniejszym raportem nie miały miejsca zmiany w składzie Zarządu. Rada nadzorcza Imię i nazwisko Stanowisko Data ur. Data objęcia stanowiska Petra Bednářová Członek 17.12.1972 17.7.2008 Magda Gärtnerová Członek 30.01.1972 1.7.2010 Dnia 25 stycznia 2011 r. pani Bogusława Cimoszko Skowrooski, która pełniła funkcję Przewodniczącej Rady Nadzorczej od dnia 17 lipca 2008 r. złożyła rezygnację ze swojej funkcji, która została przyjęta przez Radę Nadzorczą Spółki w dniu 27 stycznia 2011 r. ze skutkiem natychmiastowym. Komitet audytu: Walne zgromadzenie akcjonariuszy, które odbyło się dnia 30 czerwca 2010 r. powołało komitet audytu składający się z trzech członków. Powołanie nowych członków wejdzie w życie z dniem, i pod warunkiem, wprowadzenia akcji Spółki na rynek główny Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie. 7. Opis działalności Grupy Głównym obszarem działalności Grupy jest budowa instalacji fotowoltaicznych green-field oraz instalacji dachowych. Model biznesowy Photon Energy koncentruje się na generowaniu wartości z tzw. działalności downstreamowej łaocucha dostaw w energetyce fotowoltaicznej. Photon Energy oferuje kompleksowe rozwiązania w zakresie pozyskiwania energii z technologii fotowoltaicznej projektuje, buduje i zarządza elektrowniami słonecznymi oraz Strona 12 / 34

pomaga w zapewnieniu finansowania i ubezpieczenia takich inwestycji. Photon Energy oferuje pełen zakres projektów: od mniejszych instalacji montowanych na dachach, po duże elektrownie solarne. Photon Energy został założony z wizją, że energetyka słoneczna stanie się jednym z największych sprzymierzeoców w świecie rosnącego zapotrzebowania na czystą i łatwo dostępną energię elektryczną, niezależnośd energetyczną oraz nietolerancję konwencjonalnych źródeł tzw. brudnej energii oraz zanieczyszczenia powietrza. Photon Energy buduje swoją działalnośd poprzez współpracę z władzami lokalnymi i lokalnymi społecznościami, firmami zajmującymi się instalacją oraz świadczącymi usługi konstrukcyjno-budowlane oraz współpracuje z inwestorami prywatnymi i instytucjami finansowymi. Photon Energy staje się wiodącym graczem w sektorze energetyki słonecznej w Czechach. W związku z tym, że coraz więcej krajów otwiera się na energetykę słoneczną, Spółka jest gotowa do wejścia na inne rynki w Europie i poza. Spółka prowadzi obecnie działalnośd w Czechach i na Słowacji oraz rozwija swoją działalnośd na rynkach Włoch, Niemczech oraz w Australii. Strona 13 / 34

8. Struktura Grupy Poniższa tabela prezentuje strukturę Grupy (spółki córki oraz projekty typu joint-venture) oraz udział Spółki holdingowej w poszczególnych spółkach wchodzących w skład Grupy na dzieo 31 marca 2011 r. Nazwa spółki Udział spółki holdingowej w kapitale (%) Udział spółki holdingowej w głosach Kraj siedziby Metoda konsolidacji Właściciel prawny (%) 1 Photon Energy a.s. Spółka holdingowa CZ Kons.Pełn. Photon Energy 2 Photon Engineering s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. Photon Energy 3 Photon Trading s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. Photon Energy 4 Photon Finance s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. Photon Energy 5 Photon Import s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. Photon Energy 6 Photon Management s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. Photon Energy 7 Photon Electricity s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. Photon Energy 8 Střešní Burza s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. Photon Energy 9 Solární věcná břemena s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. Photon Energy 10 Photon Corporate Services s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. Photon Energy 11 Photon FinCo s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. Photon Energy 12 GOLF CLUB GRYGOV s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. Photon Energy 13 MaxEnergy, s.r.o. 100% 100% CZ Na sprzedaż Photon Energy 14 Photon SPV 1 s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. PEI CZ 15 Photon SPV 2 s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. PEI CZ 16 Photon SPV 5 s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. PEI CZ 17 Photon SPV 9 s.r.o. 100% 100% CZ Kons.Pełn. PEI CZ 18 Solarpark Mikulov I s.r.o. 49% 49% CZ Praw własn. PEI CZ 19 Solarpark Mikulov II s.r.o. 30% 30% CZ Praw własn. PEI CZ 20 Photon Engineering Slovensko s. r. 100% 100% SK Kons.Pełn. Photon Energy 21 o. Photon Management Slovensko s. r. 100% 100% SK Kons.Pełn. Photon Energy 22 o. Photon SK SPV 1 s.r.o. 50% 50% SK Praw własn. Photon Energy 23 Photon SK SPV 2 s.r.o. 100% 100% SK Kons.Pełn. Photon Energy 24 Photon SK SPV 3 s.r.o. 100% 100% SK Kons.Pełn. Photon Energy 25 EcoPlan 2 s.r.o. 100% 100% SK Kons.Pełn. Photon Energy 26 EcoPlan 3 s.r.o. 100% 100% SK Kons.Pełn. Photon Energy 27 SUN4ENERGY BB, s.r.o. 66% 50% SK Praw własn. Photon Energy 28 SUN4ENERGY ZVB, s.r.o. 66% 50% SK Praw własn. Photon Energy 29 SUN4ENERGY ZVC, s.r.o. 66% 50% SK Praw własn. Photon Energy 30 Fotonika, s.r.o. 60% 50% SK Praw własn. Photon Energy 31 ATS Energy, s.r.o. 70% 70% SK Kons.Pełn. Photon Energy 32 Solarpark Myjava s.r.o. 50% 50% SK Praw własn. Photon Energy 33 Solarpark Polianka s.r.o. 50% 50% SK Praw własn. Photon Energy 34 Photon Energy Investments CZ 100% 100% NL Kons.Pełn. Photon Energy 35 N.V. Photon Energy Investments SK 100% 100% NL Kons.Pełn. Photon Energy 36 Photon Energy Investments IT 100% 100% NL Kons.Pełn. Photon Energy 37 N.V. Photon Energy Investments DE 100% 100% NL Kons.Pełn. Photon Energy 38 Photon Energy Polska Sp. z o.o. 100% 100% PL Kons.Pełn. Photon Energy 39 Photon Energy Australia Pty Ltd. 100% 100% AUS Kons.Pełn. Photon Energy 40 Photon Energy Italia s.r.l. 100% 100% IT Kons.Pełn. Photon Energy 41 Photon Engineering s.r.l. 100% 100% IT Kons.Pełn. Photon Energy 42 Photon Management s.r.l. 100% 100% IT Kons.Pełn. Photon Energy 43 IPVIC GbR 15% 15% DE Niekons. Photon Energy 44 Alpensolar Einkauf GmbH 5.90% 5.90% DE Niekons. Photon Energy Strona 14 / 34

Uwagi: Kraj rejestracji CZ Republika Czech SK - Słowacja PL - Polska NL - Holandia DE Niemcy AUS Australia Metoda konsolidacji Kons. Pełn. konsolidacja pełna Niekons. Niekonsolidowana Kons. Prop. Konsolidacja Proporcjonalna Praw Własn. Metoda praw własności IT Włochy PEI CZ Photon Energy Investments CZ N.V. W okresie ostatnich trzech miesięcy Photon Energy powołał następujące nowe spółki córki oraz spółki typu joinventure z udziałem jak przedstawiono poniżej: Nazwa spółki udział w Kraj siedziby kapitałach % 1 Photon SK SPV 2 s.r.o. 100% SK 2 Photon SK SPV 3 s.r.o. 100% SK 3 Solarpark Myjava s.r.o. 50% SK 4 Solarpark Polianka s.r.o. 50% SK 5 Photon Energy Australia Pty Ltd. 100% AUS 6 Photon Energy Italia s.r.l. 100% IT 7 Photon Engineering s.r.l. 100% IT 8 Photon Management s.r.l. 100% IT W okresie ostatnich trzech miesięcy Photon Energy przeprowadził następujące transakcje przejęcia i sprzedaży akcji: Nazwa Spółki Transakcja % udziałów/akcji sprzedanych % pozostałych udziałów Kraj siedziby /nabytych 1 Energy Profit s.r.o. Sprzedaż 100% 0% SK 2 Energy Solutions s.r.o. Sprzedaż 100% 0% SK 3 Photon SK SPV 1 s.r.o. Sprzedaż 50% 50% SK 4 EcoPlan 2 s.r.o. Nabycie 100% 100% SK 5 EcoPlan 3 s.r.o. Nabycie 100% 100% SK Oprócz przedstawionych powyżej spółek córek, na potrzeby międzynarodowych Standardów Rachunkowości Spółka konsoliduje następujące podmioty: Nazwa Spółki Prawny właściciel % udziałów konsolidowanych Udział w kapitale (%) Kraj siedziby Metoda konsolidacji 1 Photon SPV 3 s.r.o. 100% 0% CZ Kons.Pełn. RLRE 2 Photon SPV 8 s.r.o. 100% 0% CZ Kons.Pełn. RLRE 3 Exit 90 SPV s.r.o. 100% 0% CZ Kons.Pełn. RLRE 4 Photon SPV 4 s.r.o. 100% 0% CZ Kons.Pełn. RLRE 5 Photon SPV 6 s.r.o. 100% 0% CZ Kons.Pełn. RLRE 6 Onyx Energy s.r.o. 100% 0% CZ Kons.Pełn. RLRE 7 Onyx Energy projekt II s.r.o. 100% 0% CZ Kons.Pełn. RLRE 8 Photon SPV 10 s.r.o. 100% 0% CZ Kons.Pełn. RLRE 9 Photon SPV 11 s.r.o. 100% 0% CZ Kons.Pełn. RLRE Uwagi: RLRE - Raiffeisen - Leasing Real Estate, s.r.o. Strona 15 / 34

9. Spółki córki w Grupie Przedmiot działalności spółek córek Za wyjątkiem działalności deweloperskiej, Photon Energy a.s. prowadzi całośd działalności operacyjnej i inwestycyjnej za pośrednictwem swoich spółek córek, w których posiada 100% udziałów. Photon Engineering s.r.o. Odpowiada za usługi związane z inżynierią projektową, dostawami, usługami budowlanymi instalacji fotowoltaicznych pod klucz dla klientów zewnętrznych oraz dla Grupy. Numer rejestracyjny spółki: 28482077; kapitał zakładowy wynosi CZK 1 000 000. Photon Trading s.r.o. Prowadzi sprzedaż hurtową modułów fotowoltaicznych, inwerterów, systemów mocowania oraz kabli i innych podzespołów i komponentów gotowych instalacji. Numer rejestracyjny spółki: 28539699; kapitał zakładowy wynosi CZK 200 000. Photon Import s.r.o. Prowadzi sprzedaż hurtową modułów fotowoltaicznych, inwerterów, systemów mocowania oraz kabli i innych podzespołów i komponentów gotowych instalacji. Numer rejestracyjny spółki: 29033047; kapitał zakładowy wynosi CZK 200 000. Photon Finance s.r.o. Świadczy kompleksowe usługi finansowania oraz ubezpieczenia zarówno w ramach Grupy jak dla klientów zewnętrznych. Numer rejestracyjny spółki: 28481828; kapitał zakładowy wynosi CZK 500 000. Photon Management s.r.o. Świadczy kompleksowe usługi eksploatacji oraz konserwacji systemów fotowoltaicznych. Numer rejestracyjny spółki: 28481810; kapitał zakładowy wynosi CZK 200 000. Photon Electricity s.r.o. Będzie w przyszłości odpowiadał za obrót hurtowy na rynku obrotu energii elektrycznej, ale na dzieo publikacji niniejszego raportu nie rozpoczął jeszcze prowadzenia działalności operacyjnej. Numer rejestracyjny spółki: 28481879; kapitał zakładowy wynosi CZK 200 000. Střešní burza s.r.o. Prowadzi giełdę dachowych projektów fotowoltaicznych pośrednicząc pomiędzy właścicielami dachów, inwestorami oraz spółkami świadczącymi usługi w zakresie budowy fotowoltaicznych instalacji dachowych w Czechach. Numer rejestracyjny spółki: 28309863; kapitał zakładowy wynosi CZK 1 000 000. Solární věcná břemena s.r.o. Pełni de-facto rolę magazynu mocy łączy sieciowych oraz służebności umów dla giełdy dachów dopóki nie zostaną one przekazane ostatecznemu inwestorowi projektu fotowoltaicznego. Numer rejestracyjny spółki: 28539265; zakładowy wynosi CZK 200 000. Photon Engineering Slovensko s. r. o. Odpowiada za usługi związane z inżynierią projektową, dostawami, usługami budowlanymi instalacji fotowoltaicznych pod klucz dla klientów zewnętrznych oraz dla Grupy, na Słowacji. Numer rejestracyjny spółki: 45583587; kapitał zakładowy wynosi EUR 5 000. Photon Management Slovensko s. r. o. Świadczy kompleksowe usługi eksploatacji oraz konserwacji systemów fotowoltaicznych na Słowacji. Numer rejestracyjny spółki: 45604371; kapitał zakładowy wynosi EUR 5 000. Photon Energy Polska Sp. z o.o. Świadczy usługi administracyjne i organizacyjne w Polsce. Numer KRS spółki: 142423986; kapitał zakładowy wynosi PLN 5 000. Strona 16 / 34

Photon Energy Italia s.r.l. Odpowiada za organizację oraz zarządzanie projektami prowadzonymi na rynku włoskim. Numer rejestracyjny spółki: 1949313; kapitał zakładowy wynosi EUR 100 000. Photon Engineering s.r.l. Odpowiada za usługi związane z inżynierią projektową, dostawami, usługami budowlanymi instalacji fotowoltaicznych pod klucz dla klientów zewnętrznych oraz dla Grupy, we Włoszech. Numer rejestracyjny spółki: 1949325; kapitał zakładowy wynosi EUR 100 000. Photon Management s.r.l. Świadczy kompleksowe usługi eksploatacji oraz konserwacji systemów fotowoltaicznych we Włoszech. Numer rejestracyjny spółki: 1949320; kapitał zakładowy wynosi EUR 20 000. Photon Energy Australia Pty Ltd. Odpowiada za administrację i zarządzanie działalnością prowadzoną w Australii. Numer rejestracyjny spółki: 150054069 a kapitał zakładowy wynosi AUD 100. Photon Energy Investments CZ N.V., Photon Energy Investments SK N.V., Photon Energy Investments IT N.V., Photon Energy Investments DE N.V. są spółkami holdingowymi założonymi celem grupowania działalności inwestycyjnej w ramach specjalnie do tego powołanej spółki holdingowej. Spółki specjalnego przeznaczenia Na koniec 31 marca 2011 r. Photon Energy a.s. był właścicielem następujących spółek specjalnego przeznaczenia (SPVs, special purpose vehicles), z których osiem zostało założonych w Czechach, dwanaście na Słowacji i za pośrednictwem, których Grupa planuje realizowad budowę elektrowni fotowoltaicznych. Nazwa Spółki Kapitał zakładowy Liczba ukooczonych projektów Liczba nieukooczonych projektów 1 GOLF CLUB GRYGOV s.r.o. CZK 100 000 0 0 2 MaxEnergy, s.r.o. CZK 200 000 1 0 3 Photon SPV 1 s.r.o. CZK 200 000 2 0 4 Photon SPV 2 s.r.o. CZK 200 000 0 0 5 Photon SPV 5 s.r.o. CZK 200 000 0 0 6 Photon SPV 9 s.r.o. CZK 200 000 0 0 7 Solarpark Mikulov I s.r.o. CZK 200 000 0 0 8 Solarpark Mikulov II s.r.o. CZK 300 000 0 0 9 SUN4ENERGY BB, s.r.o. EUR 35 000 1 0 10 SUN4ENERGY ZVB, s.r.o. EUR 23 500 1 0 11 SUN4ENERGY ZVC, s.r.o. EUR 23 500 1 0 12 Fotonika, s.r.o. EUR 31 000 1 0 13 ATS Energy, s.r.o. EUR 6 639 1 0 14 Photon SK SPV 1 s.r.o. EUR 5 000 0 1 15 Photon SK SPV 2 s.r.o. EUR 5 000 0 1 16 Photon SK SPV 3 s.r.o. EUR 5 000 0 1 17 Eco Plan 2 s.r.o. EUR 5 000 0 1 18 Eco Plan 3 s.r.o. EUR 5 000 0 1 19 Solarpark Myjava s.r.o. EUR 5 000 0 1 20 Solarpark Polianka s.r.o. EUR 5 000 0 1 Pozostałe inwestycje Photon Energy a.s. posiada 5.9 % udziałów w Alpensolar Einkauf GmbH, w Niemczech, która rozpoczęła proces likwidacji w 4 kwartale 2010 r. W 1 kwartale 2011 r. Photon Energy Investments CZ N.V. został członkiem założycielem Międzynarodowego Klubu Inwestorów Fotowoltaicznych (IPVIC - International PhotoVoltaic Investors Club) w Niemczech. Strona 17 / 34

W bieżącym okresie Grupa nie zaprzestała kontynuacji żadnego obszaru prowadzonej działalności, nie zmieniła swojej struktury, w tym nie przejęła, sprzedała żadnych spółek z Grupy, nie prowadziła restrukturyzacji oraz nie zakooczyła prowadzonej działalności poza wymienionymi powyżej. 10. Najważniejsze wydarzenia z działalności Grupy 10.1. Podsumowanie najważniejszych wydarzeo od 1 stycznia do 31 marca 2011 r. Poniżej prezentujemy podsumowanie najważniejszych wydarzeo, które miały kluczowe znaczenie z punktu widzenia działalności Grupy w okresie od 1 stycznia do 31 marca 2011 r.: 14 stycznia 2011 Zarząd Photon Energy a.s. poinformował o datach publikacji raportów w roku 2011: Raporty miesięczne będą publikowane w ciągu 14 dni od ostatniego dnia miesiąca. Raporty okresowe będą publikowane według następującego kalendarza: 1 kwartał 2011 r. - 13 maj 2011 r. 2 kwartał 2011 r. - 12 sierpnia 2011 r. 3 kwartał 2011 r. 14 listopada 2011 r. Skonsolidowane wyniki roczne za rok 2010 będą opublikowane 31 maja 2011 r. Raport jednostkowy roczny spółki za rok 2010 zostanie opublikowany 31 maja 2011 r. 28 stycznia 2011 Zarząd Photon Energy a.s. poinformował, że dnia 27 stycznia 2011 r. Spółka wypowiedziała umowę na usługi doradcze z Autoryzowanym Doradcą CMS Corporate Management Services po dwóch latach współpracy na rynku NewConnect. Umowa została ukooczona z dniem 31 stycznia 2011 r. 27 stycznia 2011 Spółka poinformowała, że Rada Nadzorcza przyjęła rezygnację pani Bogusławy Bogusława Cimoszko Skowrooskiej z pełnienia funkcji Przewodniczącej Rady ze skutkiem natychmiastowym tj. z dniem 27 stycznia 2011 r. 28 stycznia 2011 Spółka utworzyła spółkę córkę Photon Energy Italia s.r.l. (kapitał zakładowy w wysokości EUR 100 000, CZK 2.425 milionów, PLN 391 110), Photon Engineering s.r.l. (kapitał zakładowy w wysokości of EUR 100 000, CZK 2.425 milionów, PLN 391 110) oraz Photon Management s.r.l. (kapitał zakładowy w wysokości EUR 20 000, CZK 484 900 milionów, PLN 78 222), w której Photon Energy posiada 100% udziałów, z siedzibą w Mediolanie we Włoszech. Spółki te stanowid będą bazę prawną do wejścia Photon Energy na rynek włoski. 1 luty 2011 Photon Energy Italia s.r.l. podpisała umowę z panem Andreasem Schmidtem na świadczenie usług zarządczych w ramach działalności prowadzonej na rynku włoskim. Biorąc pod uwagę znaczenie rynku włoskiego w strategii ekspansji Photon Energy na rok 2011 i poza, to kluczowy pracownik dla Spółki. Andreas Schmidt pracował dla Photon Energy, jako konsultant od października 2010 r. w celu dopracowania strategii wejścia na rynek włoski oraz zbudowania zespołu Photon Energy, którego siedzibą będzie Milan Assago. 10 luty 2011 Spółka sprzedała 100% udziałów a kapitałach Energy Solutions s.r.o. za całkowitą sumę EUR 375 000 (CZK 9.096 milionów, PLN 1.476 milionów). Photon Energy nabył Energy Solutions s.r.o. dnia 29 lipca 2010 r. (raport EBI nr 43/2010) ale nie rozpoczął procesu budowy. Photon Energy zdecydował się na sprzedaż projektu, aby uwolnid włożony kapitał i reinwestowad go w inne projekty fotowoltaiczne na Słowacji, które są w trakcie analizy i lepiej pasują do portfela projektów własnych Spółki. Strona 18 / 34

16 luty 2011 Dyrektor Finansowy, Georg Hotar uczestniczył w spotkaniu online w z inwestorami zorganizowanym za pośrednictwem SII (Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych - www.sii.org.pl) i komentował wyniki spółki za 4 kwartał 2010 r. 18 luty 2011 Spółka sprzedała 100% udziałów w kapitale Energy Profit s.r.o. za całkowitą sumę EUR 375 000 (CZK 10.443 milionów, PLN 1.675 milionów) dnia 17 lutego 2011 r. Photon Energy nabył Energy Profit s.r.o. dnia 29 lipca 2010 r. (raport EBI nr 43/2010) ale nie rozpoczął procesu budowy. Photon Energy zdecydował się na sprzedaż projektu, aby uwolnid włożony kapitał i reinwestowad go w inne projekty fotowoltaiczne na Słowacji które są w trakcie analizy i lepiej pasują do portfela projektów własnych Spółki. 22 luty 2011 Spółka podpisała porozumienie z ML Energy a.s., którego przedmiotem jest nabycie 100% udziałów w dwóch projektach na Słowacji tj. EcoPlan 2 s.r.o. oraz EcoPlan 3 s.r.o., które są właścicielami praw do budowy elektrowni fotowoltaicznej o mocy 999 KWp każda, zlokalizowanej w miejscowości Mokrá Lúka w pobliżu Revúca, we wschodniej Słowacji. Całkowita cena nabycia wynosi CZK 17.54 milionów (EUR 716 000; PLN 2.84 milionów). 4 marzec 2011 Spółka otrzymała informację, że Photon SK SPV 2 s.r.o. oraz Photon SK SPV 3 s.r.o., w których Photon Energy a.s. posiada 100% udziałów, zostały zarejestrowane przez Sąd Miejsci w Bratysławie, na Słowacji. Siedzibą spółek jest Bratysława a kapitał akcyjny wynosi EUR 5 000 (CZK 121 550 or PLN 19 994). 4 marzec 2011 Photon Engineering Slovensko s.r.o., w której Spółka posiada 100% udziałów, podpisała umowę na budowę pod klucz dwóch elektrowni fotowoltaicznych (z wyłączeniem dostawy modułów fotowoltaicznych) o mocy 990 KWp każdy. Pierwsza umowa została podpisana z FV power plant 4 s.r.o. i dotyczy projektu w miejscowości Ráztoka-Farkašovo (w centralnej Słowacji) o całkowitej wartości umowy EUR 1.282 milionów (CZK 31.165 milionów, PLN 5.126 milionów). Druga umowa została podpisana z FV power plant 5 s.r.o. i dotyczy projektu w miejscowości Ráztoka-Vápenica (Centralna Słowacja) z o całkowitej wartości kontraktu EUR 1.182 milionów (CZK 28.734 milionów, PLN 4.727 milionów). Termin ukooczenia obu projektów to 30 czerwca 2011 r. 13 marzec 2011 Zarząd Photon Energy opublikował wstępne wyniki produkcyjne portfela projektów własnych o zainstalowanej mocy 15.2 MWp w Czechach. 15 marzec 2011 Sąd Konstytucyjny w Czechach oficjalnie potwierdził otrzymanie skargi przeciwko poprawkom do Aktu 180/2005 regulującego Energetykę Odnawialną, podpisaną przez 22 senatorów (raport EBI nr 16/2011). Poprawka ta wprowadziła podatek w wysokości 26% przychodów elektrowni fotowoltaicznych w Czechach podłączonych do sieci w latach 2009, 2010 i obowiązującego w latach 2011-13. Poprawka wprowadziła również inne zmiany, które objęły kwoty emisji CO2 oraz usunęła obowiązujące sześcioletnie wakacje podatkowe dla producentów energii odnawialnej. 28 marzec 2011 Photon SK SPV 2 s.r.o., w której Photon Energy a.s. posiada 100% udziałów, podpisał porozumienie z ENERGY- REAL s.r.o. dotyczące przeniesienia praw do projektu budowy elektrowni fotowoltaicznej o mocy 980 KWp zlokalizowanej w Jovicach w regionie Rožpava na Słowacji Slovakia. Tego samego dnia, Photon SK SPV 3 s.r.o., w której Photon Energy a.s. posiada 100% udziałów, podpisał porozumienie o przeniesieniu praw do projektu budowy elektrowni fotowoltaicznej o mocy 980 KWp zlokalizowanej w Jovicach w regionie Rožpava na Słowacji. Stroną umowy jest osoba prywatna. Cena nabycia każdego projektu wynosi EUR 170 000 (CZK 4.17 milionów, PLN 682 000). Planowany termin ukooczenia budowy i podłączenia do sieci to czerwiec 2011 r. Strona 19 / 34

28 marzec 2011 Spółka otrzymała potwierdzenie z Komisji Papierów Wartościowych i Inwestycji w Sydney, w Australii, o rejestracji spółki zależnej Photon Energy Australia Pty Ltd., w której Photon Energy posiada 100% udziałów. Spółka ta będzie odpowiadała za prowadzenie przyszłej działalności w Australii. Kapitał zakładowy spółki wynosi AUD 100 (CZK 1 776, PLN 293, EUR 73). 10.2. Podsumowanie najważniejszych wydarzeo po 31 marca 2011 r. Poniżej prezentujemy podsumowanie najważniejszych wydarzeo z punktu widzenia działalności Grupy w okresie od 1 kwietnia do dnia publikacji niniejszego raportu: 14 kwiecieo 2011 Spółka zmieniła język raportowania i rozpoczęła publikację raportów bieżących oraz miesięcznych w wersji dwujęzycznej tj. w języku angielskim i polskim. 19 kwiecieo 2011 Spółka poinformował o podpisaniu umowy ramowej z PETETIBO spol. s.r.o., której przedmiotem było nabycie 50% udziałów w trzech następujących projektach: Brestovec (850 KWp), Myjava (1 MWp) oraz Polianka (1 MWp), zlokalizowanych w zachodniej Słowacji. Projekty te będą realizowane przez Photon SK SPV1 s.r.o. (Brestovec) oraz nowo powołane spółki celowe: SolarPark Myjava s.r.o. oraz SolarPark Polianka s.r.o., jako 50/50 joint-venture pomiędzy Photon Energy a.s. oraz udziałowcami PETETIBO, spol. s r.o. Całkowita cena nabycia 50% udziałów we wszystkich trzech projektach wynosi EUR498 750 (PLN 12.057 milionów; CZK 1.976 milionów) Planowany termin zakooczenia prac oraz podłączenia do sieci to 30 czerwca 2011 r. 19 kwiecieo 2011 ATS Energy s.r.o., słowacka spółka-córka, w której Photon Energy a.s. posiada 70% udziałów, zawarła umowę z UniCredit Bank Slovakia a.s., o kredyt długookresowy, którego celem jest finansowanie projektu fotowoltaicznego o mocy 700KWp, zlokalizowanego w miejscowości Blatná na Ostrove, na Słowacji (raporty EBI 45/2010 oraz 102/2010). Wartośd udzielonego kredytu wynosi EUR 1.609 mln (PLN 6.376 mln, CZK 38.898 mln). Środki uzyskane w ramach kredytu zostaną przeznaczone na refinansowanie kapitału właścicielskiego wniesionego przez Photon Energy a.s. na finansowanie projektów fotowoltaicznych ukooczonych i podłączonych do sieci w roku 2010 r. 19 kwiecieo 2011 Spółka podpisała z firmą Prvá slovenská investičná skupina a.s. ( PSIS"), na Słowacji umowę o kredyt pomostowy w wysokości EUR10.275mln (PLN 40,7 mln, CZK 248,4 mln) z terminem spłaty ustalonym na 30 września 2011 roku. Środki uzyskane w ramach kredytu zostaną przeznaczone na finansowanie budowy siedmiu projektów na Słowacji o całkowitej mocy produkcyjnej 6.85 MWp. 27 kwiecieo 2011 Sąd Konstytucyjny w Czechach wydał orzeczenie pozytywnie odnosząc się do skargi złożonej przez 45 senatorów przeciwko retroaktywnemu podatkowi od paostwowych dotacji do oszczędności mieszkaniowych w wysokości 50%, który podobnie jak 26% podatek od przychodów elektrowni fotowoltaicznych, został uchwalony w trybie przyspieszonym ogłoszonym przez czeski rząd w listopadzie 2010 r. Skarga konstytucyjna była zainicjowana przez opozycyjną Socjaldemokrację i kwestionowała zarówno sam przyspieszony tryb postępowania legislacyjnego jak i retroaktywny charakter samego podatku. W swoim orzeczeniu Sąd poprał oba argumenty i uchylił przepis ze skutkiem natychmiastowym. Uzasadnienie orzeczenia Sądu może byd interpretowane jako zwiastun podobnego podejścia Sądu w sprawie rewizji zaskarżenia 26% podatku od przychodów elektrowni słonecznych. 5 maj 2011 Spółka złożyła dokumenty rejestracyjne w sprawie utworzenia trzech spółek zależnych, w których Photon Energy posiada 100% udziałów, w tym: Photon Energy Deutschland GmbH (kapitał akcyjny w wysokości EUR 100 000; CZK 2.419 milionów; PLN 394 060), Photon Engineering Deutschland GmbH (kapitał akcyjny w wysokości EUR 100 000; CZK Strona 20 / 34

2.419 milionów; PLN 394 060) oraz Photon Management Deutschland GmbH (kapitał akcyjny w wysokości EUR 25 000; CZK 604 750; PLN 98 515) z siedzibą w Berlinie, w Niemczech. 6 maj 2011 Peter Romanowski objął stanowisko Dyrektora Zarządzającego spółki zależnej Photon Energy Deutschland GmbH, w której będzie odpowiedzialny za zarządzanie i rozwój działalności biznesowej na niemieckim rynku fotowoltaicznym. Biorąc pod uwagę znaczenie tego rynku w strategii Spółki na rok 2011 i dalej, Peter Romanowski jest kluczową osobą, która będzie odpowiadała za replikację modelu biznesowego Photon Energy obejmującego cały łaocuch wartości w cyklu życia elektrowni fotowoltaicznych. 10 maj 2011 Spółka założyła trzy spółki zależne we Włoszech tj.: Photon IT SPV 1 s.r.l., Photon IT SPV 2 s.r.l. oraz Photon IT SPV 3 s.r.l., w których Photon Energy Investments IT N.V., spółka holdingowa z siedzibą w Holandii, posiada 100% udziałów. Photon Energy a.s. posiada 100% udziałów w Photon Energy Investments IT N.V. Siedzibą spółek jest Milan a kapitał podstawowy każdej z nich wynosi EUR 10 000 (CZK 242 500; PLN 39 280). Spółki zostały założone celem objęcia udziałów w projektach fotowoltaicznych, które Photon Energy planuje nabyd we Włoszech. 10 maj 2011 W związku z dynamiczną ekspansją Grupy na trzy kluczowe rynki tj. Niemiec, Włoch oraz Australii w roku 2011 oraz ambicjami aktywnego uczestniczenia w globalizacji przemysłu fotowoltaicznego, Zarząd spółki postanowił wzmocnid menedżment wyższego szczebla o posiadających międzynarodowe doświadczenia menedżerów, którzy obejmą stanowiska: Dyrektora Finansowego oraz Dyrektora ds. Operacyjnych, zmieniając jednocześnie zakres obowiązków obecnych członków Zarządu (raport EBI nr. 31/2011). 13 maj 2011 Spółka podpisała umowę z LuzSolar GmbH, przedmiotem, której jest nabycie praw do projektu budowy elektrowni fotowoltaicznej o mocy 1 MWp (projekt typu greenfield ) zlokalizowanej na terenach rekultywowanych po składowisku odpadów w miejscowości Ellrich, w Niemczech. Cena nabycia praw do projektu wynosi CZK EUR 77 000 (CZK 1.878milionów; PLN 302 725). Prace konstrukcyjne zostaną podjęte krótko po podpisaniu umowy. Planowany termin zakooczenia prac to koniec sierpnia 2011 r., celem zabezpieczenia obecnie obowiązujących taryf gwarantowanych w wysokości EUR 0.2207/kWh. Strona 21 / 34

11. Skonsolidowane wyniki finansowe Grupy Tabele poniżej prezentują skonsolidowane i nie audytowane wyniki finansowe Grupy Photon Energy a.s. za okres trzech miesięcy rozpoczynający się 1 stycznia 2011 r. a kooczący się 31 marca 2011 r. oraz okres porównywalny poprzedniego roku. Dane zaprezentowane są zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości Finansowej (MSSF). Sprawozdanie z Wyników Finansowych W tysiącach (za wyjątkiem zysku na akcje) CZK EUR PLN 2010Q1 2011Q1 2010Q1 2011Q1 2010Q1 2011Q1 Przychody ze sprzedaży produktów 30,156 116,993 1,166 4,800 4,647 18,934 i towarów netto Koszty sprzedaży -24,303-99,599-940 -4,086-3,745-16,119 Wynagrodzenia i inne koszty -4,758-11,417-184 -468-733 -1,848 pracownicze Koszty administracyjne Pozostałe koszty administracyjne -1,502-9,094-58 -373-231 -1,472 Pozostałe przychody 5 2,092 0 86 1 339 Pozostałe koszty -950-17,168-37 -704-146 -2,778 EBITDA -1,352-18,193-52 -746-208 -2,944 Amortyzacja -6,011-12,684-232 -520-926 -2,053 Wynik Operacyjny -7,363-30,877-285 -1,267-1,134-4,997 Dochód finansowy 785 14,867 30 610 121 2,406 EBIT -6,578-16,010-254 -657-1,012-2,591 Koszty finansowe -1,099-26,447-42 -1,085-169 -4,280 Udział z zyskach jednostek 0 4,010 0 165 0 649 stowarzyszonych /J-Vs Zysk/ strata brutto -7,677-38,447-297 -1,577-1,181-6,222 Podatek dochodowy - bieżący 0-4,761 0-195 0-771 Podatek dochodowy - odroczony 237 18,438 9 756 37 2,984 Zysk/strata z działalności -7,440-24,770-288 -1,016-1,145-4,009 kontynuowanej Pozostały całkowity dochód -1,900 51,147-73 2,098-293 8,278 Całkowity Dochód (TCI) -9,340 26,377-361 1,082-1,438 4,269 Zysk/ strata z działalności -7,440-24,770-288 -1,016-1,144-4,009 kontynuowanej Przypadający akcjonariuszom -7,440-24,315-288 -998-1,144-3,935 jednostki dominującej Przypadający akcjonariuszom 0-455 0-19 0-74 mniejszościowym Całkowity Dochód (TCI) -9,340 26,377-361 1,082-1,438 4,269 Przypadający akcjonariuszom -9,340 24,473-361 1,004-1,438 3,961 jednostki dominującej Przypadający akcjonariuszom 0 1,904 0 78 0 308 mniejszościowym Średnia liczba akcji w mln 23.000 23.000 23.000 23.000 23.000 23.000 Zysk na akcję -0.323-1.057-0.013-0.043-0.050-0.171 Całkowity Dochód na akcję -0.406 1.064-0.016 0.044-0.062 0.172 CZK kurs walutowy -niski - - 25.285 24.010 6.375 5.981 CZK kurs walutowy - średni - - 25.868 24.375 6.490 6.179 CZK kurs walutowy - wysoki - - 26.370 25.085 6.649 6.409 Uwaga: Kursy walutowe podawane są za Bankiem Narodowym w Czechach Strona 22 / 34

Bilans W tysiącach (za wyjątkiem wartości księgowej na akcję) CZK EUR PLN 31.3.2010 31.3.2011 31.3.2010 31.3.2011 31.3.2010 31.3.2011 PPE Bank ziemi 375 64,035 15 2,609 57 10,467 PPE Projekty Fotowoltaiczne własne 77,347 1,549,536 3,038 63,143 11,754 253,275 PPE Pozostały sprzęt 3,292 7,789 129 317 500 1,273 PPE Aktywa w budowie 3,840 10,797 151 440 583 1,765 Aktywa niematerialne 0 0 0 0 0 0 Inwestycje w jednostki stowarzyszone 95 69,305 4 2,824 14 11,328 Pozostałe inwestycje 265 265 10 11 40 43 Wartośd firmy 0 0 0 0 0 0 Aktywa z tytułu odroczonego podatku 4,691 0 184 0 713 0 Aktywa trzymane do sprzedaży 88 15,943 3 650 13 2,606 Pożyczki długoterminowe i inne 0 530 0 22 0 87 należności Pozostałe aktywa 0 0 0 0 0 0 Aktywa trwałe 89,993 1,718,200 3,534 70,016 13,674 280,843 Gotówka i ekwiwalenty 11,726 94,992 461 3,871 1,782 15,527 Należności handlowe 87,551 349,591 3,439 14,246 13,304 57,141 Należności brutto od klientów 23,518 13,907 924 567 3,574 2,273 z tytułu zakontraktowanych usług Zapasy - Towary 23,604 280,322 927 11,423 3,587 45,819 Należności z tytułu dostaw i usług 6,201 168 244 7 942 27 Aktywa obrotowe 152,600 738,980 5,995 30,113 23,189 120,788 CAŁKOWITE AKTYWA 242,593 2,457,180 9,529 100,130 36,864 401,631 Kapitał zakładowy 2,300 2,300 89 89 320 320 Agio 14,700 14,700 592 592 2,056 2,056 Fundusz rezerwowy 0 230 0 9 0 35 Zyski zatrzymane 25,526 45,767 950 1,840 4,355 7,382 Rezerwy 350 369,906 14 15,060 53 60,544 Fundusz z tytułu wymiany walut 0 0 10 54-796 199 Pozostałe całkowite dochody 24,165 75,312 974 3,072 4,214 12,492 Zysk/strata w okresie bieżącym -7,440-24,770-288 -1,016-1,144-4,009 Udziały w jednostkach 0 1,663 0 68 0 272 stowarzyszonych, joint ventures Kapitał przypadający na akcjonariuszy 59,601 485,108 2,341 19,768 9,058 79,291 jednostki dominującej Kapitał przypadający na akcjonariuszy 0 2,250 0 92 0 368 mniejszościowych Kapitał własny 59,601 487,358 2,341 19,860 9,057 79,659 Zobowiązania długoterminowe 46,356 753,422 1,821 30,702 7,044 123,149 Pożyczki Bankowe 46,356 730,115 1,821 29,752 7,044 119,339 Rezerwy 0 0 0 0 Zobowiązania podatkowe 0 23,307 0 950 0 3,810 odroczone Zobowiązania bieżące 136,636 1,216,400 5,367 49,568 20,762 198,822 Zobowiązania handlowe i inne 96,637 564,111 3,796 22,987 14,684 92,205 Pożyczki bankowe 14,436 145,905 567 5,946 2,194 23,848 Pozostałe pożyczki 0 0 0 0 0 0 Zobowiązania podatkowe 25,563 506,384 1,004 20,635 3,884 82,770 Zobowiązania ogółem 182,992 1,969,822 7,188 80,270 27,806 321,972 Strona 23 / 34

ZOBOWIĄZANIA I KAPITAŁY WŁASNE 242,593 2,457,180 9,529 100,130 36,863 401,631 RAZEM Liczba akcji w mln 23.000 23.000 23.000 23.000 23.000 23.000 Wartośd księgowa na akcję 2.591 21.092 0.102 0.859 0.394 3.447 CZK kurs walutowy - niski - - 25.285 24.010 6.375 5.981 CZK kurs walutowy na koniec okresu - - 25.445 24.540 6.581 6.118 CZK kurs walutowy - wysoki - - 26.370 25.085 6.649 6.409 Uwaga: Kursy walutowe podawane są za Bankiem Narodowym w Czechach Strona 24 / 34

Sprawozdanie z przepływów pieniężnych W tysiącach CZK EUR PLN 31.3.2010 31.3.2011 31.3.2010 31.3.2011 31.3.2010 31.3.2011 Zysk w okresie -7,445-24,770-288 -1,016-1,145-4,009 Korekty: Amortyzacja 656 12,684 25 520 101 2,053 Koszty finansowe netto 314 11,580 12 472 48 1,893 Udziały w zysku jednostek 5-4,010 0-163 1-655 stowarzyszonych Zysk strata na sprzedaży 0 0 0 0 0 0 aktywów trwałych Podatek zapłacony -237-13,677-9 -557-37 -2,236 Zmiany w: Należności handlowe -64,778-36,732-2,579-1,762-9,772-7,544 Należności brutto od klientów -2,555 61,543-132 2,508-323 10,059 z tytułu zakontraktowanych usług Należności z tytułu dostaw i -6,093 634-240 25-925 100 usług Zapasy -14,370 8,664-578 109-2,155 0 Zobowiązania handlowe i inne 46,367-83,633 1,927-3,408 6,823-13,670 Zapłacone odsetki -996-13,725-39 -563-151 -2,221 Przepływy z działalności -49,132-81,442-1,901-3,836-7,535-16,230 operacyjnej Nabycie rzeczowych aktywów -6,461 0-272 0-943 0 trwałych Nabycie jednostek zależnych 0-17,257 0-788 0-3,410 (pomniejszone o przejęte środki pieniężne), stowarzyszonych, joint ventures Nabycie pozostałych inwestycji 0 0 0 0 0 0 Wpływy ze sprzedaży inwestycji 0 12,233 0 498 0 2,000 Wpływy ze sprzedaży 0 17,998 0 733 0 2,942 rzeczowych aktywów trwałych Otrzymane odsetki 35 158 1 6 15 26 Przepływy z działalności -6,426 13,132-271 450-928 1,557 inwestycyjnej Pożyczki otrzymane 0 228,157 0 9,951 0 41,097 Pożyczki zapłacone -9,530-125,030-269 -5,095-1,668-20,436 Przepływy z działalności -9,530 103,127-269 4,856-1,668 20,661 finansowej Przepływy pieniężne netto -65,088 34,817-2,441 1,470-10,131 5,988 Gotówka na początku okresu 76,814 60,175 2,902 2,401 11,913 9,539 Gotówka na koniec okresu 11,726 94,992 461 3,871 1,782 15,527 CZK Kurs walutowy niski - - 25.285 24.010 6.375 5.981 CZK Kurs walutowy - średni - - 25.868 24.375 6.490 6.179 CZK Kurs walutowy - wysoki - - 26.370 25.085 6.649 6.409 Uwaga: Kursy walutowe podawane są za Bankiem Narodowym w Czechach Strona 25 / 34

12. Wyniki finansowe według segmentów Tabela poniżej prezentuje skonsolidowane, nie audytowane wyniki finansowe według segmentów operacyjnych Photon Energy a.s. za okres trzech miesięcy od dnia 1 stycznia 2011 r. do dnia 31 marca 2011 r. oraz okres porównywalny poprzedniego roku. Podane wyniki zostały przedstawione zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości Finansowej (MSSF). Wyniki segmentów operacyjnych za okres od dnia 1 stycznia do 31 marca 2011 r. W tysiącach CZK Sprzedaż hurtowa i import Usługi inżynieryjnobudowlane Produkcja energii Eksploatacja i konserwacja Pozostałe Suma Wyłączenia Wyniki skonsolido wane Przychody ze sprzedaży 23,523 53,088 34,243 569 5,570 116,993 0 116,993 od klientów zewnętrznych Przychody ze sprzedaży między segmentami 6,548 22,930 0 1,919 16,939 48,336-48,336 0 Koszty sprzedaży, w tym -36,227-61,863-17,713-2,612-21,793-140,208 27,925-112,283 Amortyzacja -77-68 -12,383-76 -80-12,684-12,684 Wynik brutto -6,156 14,155 16,530-124 716 25,121-20,411 4,710 Pozostałe dochody 0 1,418 0 10 1,567 2,995-903 2,092 zewnętrzne Koszty administracyjne, -15,189-3,513-11,493-1,642-7,312-39,149 1,470-37,679 w tym 26% podatek 0 0-8,472 0 0-8,472 0-8,472 Wynik operacyjny -21,345 12,060 5,037-1,756-5,029-11,033-19,844-30,877 Dochód odsetkowy 801 6,165 17 0 9,476 16,459-16,301 158 Koszty odsetkowe -451-333 -21,305-5 -6,275-28,369 14,644-13,725 Pozostałe przychody 0 10,380 0 2 12,320 22,702 0 22,702 finansowe Pozostałe koszty -8,071-129 -22-3 -12,490-20,715 0-20,715 finansowe Udział w zyskach 0 0 4,010 0 0 4,010 0 4,010 jednostek stowarzyszonych/joint venture Podatek dochodowy 0 14,328 0 0-651 13,677 0 13,677 Zysk/strata brutto -29,066 42,471-12,263-1,762-2,649-3,269-21,501-24,770 Pozostałe całkowite 0 0 6,832 0 0 6,832 0 6,832 dochody Różnice kursowe z 0 537 179 16-67 665 0 665 wymiany Udział w zyskach 0 0 43,650 0 0 43,650 0 43,650 jednostek stowarzyszonych /joint venture Całkowity dochód -29,066 43,008 38,398-1,746-2,716 47,878-21,501 26,377 Aktywa, w tym PPE elektrownie FW 0 0 1,549,536 0 0 1,549,536 0 1,549,536 PPE Aktywa w budowie 0 0 10,797 0 0 10,797 0 10,797 Należności handlowe 907,032 1,060,786 50,682 3,530 873,143 2,895,173-2,545,582 349,591 Należności brutto od 0 13,907 0 0 0 13,907 0 13,907 klientów z tytułu zakontrakt. usług Zapasy - Towary 276,593 235 0 0 3,494 280,322 0 280,322 Zobowiązania, w tym Zobowiązania handlowe 551,896 928,922 603,933 13,958 1,006,709 3,105,41 8-2,541,307 564,111 Pożyczki bankowe 7,434 0 868,586 0-3 876,017 3 876,020 Pozostałe pożyczki 0 0 0 0 0 0 0 0 Strona 26 / 34

Zobowiązania 475,522 58,499-28,624-475 1,462 506,384 0 506,384 podatkowe Wyniki segmentów operacyjnych za okres od dnia 1 stycznia do 31 marca 2010 r. W tysiącach CZK Sprzedaż hurtowa i import Usługi inżynieryjnobudowlane Produkcja energii Eksploatacja i konserwacja Pozostałe Suma Wyłączenia Wyniki skonsolido wane Przychody ze sprzedaży 21,590 6,612 1,731 115 108 30,156 0 30,156 od klientów zewnętrznych Przychody ze sprzedaży 2,569 0 0 98 3,000 5,667-5,667 0 między segmentami Koszty sprzedaży, w tym -23,978-9,408-101 -200-2,293-35,980 5,666-30,314 Amortyzacja 0 0-6,011 0 0-6,011-6,011 Wynik brutto 181-2,796 1,630 13 815-157 -1-158 Pozostałe dochody 0 0 0 0 5 5 0 5 zewnętrzne Koszty administracyjne, -824-1,548-772 -222-3,844-7,210 0-7,210 w tym 26% podatek 0 0 0 0 0 0 0 0 Wynik operacyjny -643-4,344 858-209 -3,024-7,362-1 -7,363 Dochód odsetkowy 2 33 0 0 0 35 0 35 Koszty odsetkowe 0-13 -980-2 0-995 0-995 Pozostałe przychody 743 0 0 0 7 750 0 750 finansowe Pozostałe koszty -57-12 -1-2 -32-104 0-104 finansowe Udział w zyskach 0 0 0 0 0 0 0 0 jednostek stowarzyszonych/joint venture Podatek dochodowy 0 0 0 0 237 237 0 237 Zysk/strata brutto 45-4,336-123 -213-2,812-7,439-1 -7,440 Pozostałe całkowite 0 0-1,900 0 0-1,900 0-1,900 dochody Różnice kursowe z 0 0 0 0 0 0 0 0 wymiany Udział w zyskach 0 0 0 0 0 0 0 0 jednostek stowarzyszonych /joint venture Całkowity dochód 45-4,336-2,023-213 -2,812-9,339-1 -9,340 Aktywa, w tym PPE elektrownie FW 0 0 77,347 0 0 77,347 0 77,347 PPE Aktywa w budowie 0 0 0 0 3,840 3,840 0 3,840 Należności handlowe 79,831 56,143 2,092 224 82,909 221,199-133,648 87,551 Należności brutto od 0 23,518 0 0 0 23,518 0 23,518 klientów z tytułu zakontrakt. usług Zapasy - Towary 23,604 0 0 0 0 23,604 0 23,604 Zobowiązania, w tym Zobowiązania handlowe 62,718 4,819 8,788 489 54,371 131,185-34,548 96,637 Pożyczki bankowe 0 0 60,792 0 0 60,792 0 60,792 Pozostałe pożyczki 0 0 0 0 0 0 0 0 Zobowiązania podatkowe 20,146 6,078-1,063-94 496 25,563 0 25,563 Strona 27 / 34

13. Podsumowanie najważniejszych zasad rachunkowości stosowanych przez Spółkę Podstawy sporządzenia Zasady rachunkowości stosowane przez naszą Spółkę opierają się na Międzynarodowych Standardach Sprawozdawczości Finansowej (MSSF) przyjętych przez UE i zostały zatwierdzone przez nasz Zarząd. Poniższe wymienione są standardy stosowane przez Grupę: MSR 1 Prezentacja informacji finansowych MSR 2 - Zapasy MSR 11 Umowy o usługę budowlaną MSR 12 Podatki dowodowe MSR 16 Rzeczowe aktywa trwałe MSR 18 - Przychody MSR 19 Świadczenia pracownicze MSR 21 Skutki zmian kursów wymiany walut obcych MSR 24 Ujawnienie informacji na temat podmiotów powiązanych MSR 27 Skonsolidowane i jednostkowe sprawozdania finansowe MSR 28 Inwestycje w jednostki stowarzyszone MSR 31 Sprawozdawczośd finansowa dotycząca udziałów we wspólnych przedsięwzięciach MSR 33 Zysk przypadający na jedną akcję (EPS) MSR 36 - Utrata wartości aktywów MSR 37 - Rezerwy MSR 38 Wartości niematerialne MSSF 2 Płatnościach w formie akcji MSSF 3 Związki biznesowe MSSF 5 Aktywa trwałe przeznaczone do sprzedaży oraz działalnośd zaniechana MSSF 8 Segmenty operacyjne Wykorzystanie rachub i ocen Przygotowując informacje finansowe zarząd Spółki stosuje szacunki i założenia mające wpływ na zasady rachunkowości i wycenę aktywów, pasywów, przychodów i wydatków ujętych w informacji finansowej. Te szacunki i założenia opierają się na doświadczeniu i wielu innych czynnikach uznanych za właściwe w czasie zestawienia raportów finansowych. Stosowane są, gdy wartośd bilansowa aktywów i pasywów nie jest znana z innych źródeł lub w razie niepewności, co do stosowania poszczególnych zasad rachunkowości. Wyniki faktyczne mogą byd inne od szacowanych. Szacunki i założenia rewidowane są na bieżąco. Rewizje szacunków księgowych księgowane są albo w okresie rewizji, przy założeniu, że rewizja dotyczy wyłącznie bieżącego okresu rozliczeniowego, albo w okresie rewizji i w okresach przyszłych, jeżeli rewizja dotyczy okresu bieżącego i przyszłego. Rezerwy Rezerwy księgowane są wówczas, gdy w wyniku przeszłego wydarzenia Grupa ma obecne zobowiązanie prawne lub konstruktywne, które można oszacowad w sposób wiarygodny i gdy realizacja tego zobowiązania wymagad będzie wydatkowania korzyści gospodarczych. Wysokośd rezerwy określa się, odliczając oczekiwane przyszłe przepływy gotówkowe przed opodatkowaniem, odzwierciedlające aktualne szacunki rynkowe wartości pieniądza w czasie i ryzyko specyficzne dla tego zobowiązania. (a)gwarancje Rezerwy na gwarancje księguje się w momencie sprzedaży produktów lub usług objętych gwarancją. Wysokośd rezerw oparta jest o dane historyczne dotyczące gwarancji i zestawienie ważone wszystkich możliwych sytuacji z prawdopodobieostwem ich wystąpienia. (b) Umowy rodzące obciążenia Strona 28 / 34

Rezerwy na umowy rodzące obciążenia księgowane są, gdy korzyści, jakich oczekuje Grupa z tytułu realizacji kontraktu są niższe niż koszt konieczny do realizacji jej zobowiązao określonych w kontrakcie. Rezerwy te mierzy się niższą z dwu następujących aktualnych wartości: albo oczekiwanego kosztu wypowiedzenia kontraktu, albo oczekiwanego kosztu netto jego dalszej realizacji. Przed ustanowieniem rezerwy Grupa księguje wszelkie utraty wartości aktywów związane z kontraktem. Prezentacja informacji finansowych Informacje finansowe prezentuje się w oparciu o koszty historyczne z wyłączeniami, gdy MSSF wymaga innej metody wyceny, jak opisują zasady rachunkowości poniżej. Raport o wyniku całościowym przedstawia się wraz z przychodami i wydatkami klasyfikowanymi według celu (funkcji). Sprawozdanie z przepływu środków pieniężnych przygotowane jest metodą pośrednią. Walutą zarówno podstawową w rozliczeniach, jak sprawozdawczą jest korona czeska (CZK). Konsolidacja (a) Podmioty zależne Podmioty zależne to wszelkie podmioty (w tym spółki celowe), w których Grupa zarządza zasadami finansowymi i operacyjnymi, zwykle posiadając udziały uprawniające do ponad połowy praw głosu. Raporty finansowe podmiotów zależnych zawarte są w skonsolidowanych raportach finansowych od dnia, w którym zaczyna się kontrola do dnia ustania sprawowania kontroli. Księgowa metoda zakupu stosowana jest w księgowaniu nabycia podmiotów zależnych przez Grupę. Koszt nabycia określa się, jako wartośd godziwą danych aktywów, wyemitowanych instrumentów dłużnych i zobowiązao zaciągniętych lub przyjętych w dniu wymiany plus koszty, jakie bezpośrednio można przypisad zakupowi. Koszt zakupu przekraczający wartośd godziwą udziału grupy w możliwych do określenia aktywach netto zakupu księguje się, jako wartośd firmy. Jeżeli koszt zakupu jest niższy od wartości godziwej aktywów netto nabywanego podmiotu zależnego, różnicę ujmuje się bezpośrednio w rachunku zysków i strat. Dochody i wydatki podmiotów zależnych nabywanych lub zbywanych w danym roku ujmuje się w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym z wyników całościowych, od rzeczywistej daty zakupu do, rzeczywistej daty sprzedaży. Wyłącza się transakcje między spółkami, bilanse i niezrealizowane zyski z transakcji między spółkami grupy. Wyłącza się również niezrealizowane straty. Zasady rachunkowości podmiotów zależnych w razie konieczności zmienia się tak, by zapewnid spójnośd z zasadami grupy. (b) Jednostki stowarzyszone Jednostki stowarzyszone to wszelkie podmioty, na które Grupa ma istotny wpływ, lecz ich nie kontroluje, co zwykle wiąże się z posiadaniem udziałów uprawniających do ponad 20% a poniżej 50% głosów. Inwestycje w jednostki stowarzyszone księguje się według metody praw własności, a początkowo uwzględnia się po stronie kosztów. Koszt inwestycji uwzględnia koszty transakcji. Udział Grupy w zyskach lub stratach swych podmiotów stowarzyszonych powstałych po zakupie ujmuje się w rachunku zysków i strat, a przypadający na nie udział w przesunięciach rezerw po zakupie w rezerwach. Skumulowane przesunięcia po zakupie są korygowane względem wartości bilansowej inwestycji. Gdy udział Grupy w stratach przekracza jej udział w inwestycji w dany podmiot, wartośd bilansowa tego udziału, w tym wszelkie inwestycje długoterminowe, zmniejsza się do zera, a ujmowanie dalszych strat zostaje zaniechane z wyjątkiem zakresu, w jakim Grupa jest zobowiązana do dokonania płatności lub gdy już dokonała płatności w imieniu podmiotu, w który inwestuje. Strona 29 / 34

Niezrealizowane zyski z transakcji między Grupą a jej podmiotami stowarzyszonymi eliminuje się do zakresu udziałów Grupy w tych podmiotach. Eliminuje się również niezrealizowane straty, chyba że w wyniku transakcji nastąpiła udowodniona utrata wartości przekazanych aktywów. Zasady rachunkowości podmiotów stowarzyszonych w razie konieczności zmienia się tak, by zapewnid spójnośd z zasadami grupy. (c) Joint-venture Spółki joint-venture to przedsięwzięcia, nad którymi Grupa sprawuje wspólną kontrolę, ustanowioną w formie umowy i wymagającą jednomyślności w zakresie strategicznych decyzji finansowych i operacyjnych. Udziały Grupy w podmiotach objętych wspólną kontrolą księguje się metodą kapitałową. Metoda kapitałowa została opisana w akapicie (b) powyżej - Podmioty stowarzyszone. (d) Spółki celowe Skonsolidowane sprawozdania finansowe Grupy obejmują również wyniki spółek celowych (SPE). Grupa nie posiada jakichkolwiek udziałów bezpośrednich lub pośrednich w tych jednostkach. Spółka taka podlega konsolidacji, jeżeli po analizie istoty jej związku z Grupą oraz ryzyka i korzyści z nim związanych Grupa uznaje, że kontroluje tę spółkę. Spółki celowe kontrolowane przez Grupę tworzy się na warunkach poddających ścisłym ograniczeniom uprawnienia decyzyjne zarządu tych spółek, co prowadzi do przejęcia przez Grupę większości korzyści związanych z działalnością i aktywami netto spółki celowej, większości ryzyk związanych z działalnością takiej spółki i do zachowania większej części ryzyka rezydualnego lub właścicielskiego, związanego z działalnością lub aktywami tych spółek. Sprawozdawczośd dotycząca segmentów działalności Segment operacyjny to element Grupy zaangażowany w działalnośd mogącą przynieśd przychody i wygenerowad rozchody, w tym związane z transakcjami z dowolnymi innymi elementami Grupy. Wszystkie wyniki operacyjne segmentów operacyjnych regularnie ocenia zarząd Grupy, by podjąd decyzje o alokacji zasobów dla segmentów i ocenid skutecznośd ich działania, oraz dla których dostępne są odrębne informacje finansowe. Zarząd Spółki ocenił działalnośd Grupy z perspektywy sprawozdao dotyczących segmentów działalności i zdecydował, że wyniki finansowe Photon Energy Group raportowane będą od 1.1.2010 według segmentów, z perspektywy celów. Zarząd zidentyfikował następujące segmenty: Obrót hurtowy i import komponentów FVE, Usługi inżynieryjne i budowlane (systemy fotowoltaiczne pod klucz dla klientów zewnętrznych i Photon Energy), Produkcja prądu elektrycznego, Obsługa i serwis systemów fotowoltaicznych, Inne. Wyniki segmentów podane w sprawozdaniach obejmują pozycje, które przypisad można segmentom bezpośrednio, jak również te, które można przypisad rozsądnie. Wydatki kapitałowe segmentu obejmują łączne koszty poniesione w ciągu roku dla nabycia rzeczowych aktywów trwałych i aktywa niematerialne i prawne inne niż wartośd firmy. Przeliczenie walut zagranicznych (a) Waluta podstawowa w rozliczeniach i waluta sprawozdania Strona 30 / 34

Pozycje w skonsolidowanym raporcie finansowym dla każdego podmiotu wyrażone są w walucie podstawowego środowiska gospodarczego, w którym funkcjonuje dany podmiot ( waluta podstawowa ). Skonsolidowane sprawozdanie finansowe prezentowane jest w CZK, która jest walutą podstawową spółki i walutą sprawozdania grupy. Skonsolidowane sprawozdania finansowe prezentowane są w CZK, lecz dla celów prezentacji informacje te przelicza się na EUR i PLN, jako waluty sprawozdania. Wynik tego przeliczenia prezentowany jest w części Kapitał własny w Funduszu konwersji walut. Przyjęto kursy walut podane w tabeli poniżej. Wszystkie kursy walut określa Narodowy Bank Czech. Kurs walutowy przyjęty w bilansie jest kursem na ostatni dzieo okresu objętego raportem wg IAS 21. Kurs walutowy sprawozdania z całkowitych dochodów stanowi średnią dziennych kursów walut obowiązujących w danym okresie. EUR PLN 2010Q1 2011Q1 2010Q1 2011Q1 CZK kurs walutowy niski 25.285 24.010 6.375 5.981 CZK kurs walutowy średni 25.868 24.375 6.490 6.179 CZK kurs walutowy na koniec okresu 25.445 24.540 6.581 6.118 CZK kurs walutowy wysoki 26.370 25.085 6.649 6.409 (b) Transakcje i bilanse Transakcje w walutach obcych przelicza się na walutę podstawową po kursach obowiązujących w dniach transakcji lub wyceny, gdy pozycje te wycenia się ponownie. Zyski i straty na transakcjach walutowych wynikające z zamknięcia tych transakcji i konwersji pod koniec roku kursów wymiany aktywów pieniężnych i pasywów denominowanych w walutach obcych ujmuje się w rachunku zysków i strat. (c) Spółki Grupy Wszystkie spółki Grupy posługują się tą samą walutą podstawową, jako walutą sprawozdania (CZK), zatem konwersja dla celów konsolidacji jest zbędna. Rzeczowy majątek trwały Rzeczowy majątek trwały ujmowany jest według wartości godziwej, z wyjątkiem aktywów trwałych w budowie, ujmowanych jako koszty. Aktywa trwałe obejmują głównie FVE. Wartośd godziwa opiera się na zdyskontowanym planowanym przepływie środków pieniężnych. Stopa dyskontowa opiera się na prognozowanych kosztach długu (częściowo finansowanego przez podmiot zewnętrzny) i stopę procentową 15-letnich obligacji paostwowych (częśd kapitału własnego) odzwierciedlającą ryzyko dopłaty. Przeszacowanie aktywów ujęte jest w Sprawozdaniu z Całkowitych Dochodów w części Pozostałe dochody całkowite, w Bilansie w funduszu specjalnym, w kapitale własnym ( Rezerwy ). Aktywa/pasywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego wynikające z tego przeszacowania ujmowane są w części Pozostałe dochody całkowite. Amortyzację aktywów oblicza się metodą liniową dla alokacji ich kosztu lub kwot przeszacowania do ich wartości rezydualnych w szacowanych okresach przydatności. FVE amortyzuje się w okresie 20 lat metodą liniową, kwartalnie, z uwzględnieniem aspektu sezonowości. Specjalny fundusz w ramach kapitału własnego ( Pozostałe dochody całkowite") w Bilansie stopniowo przechodzi do Zysków zatrzymanych. Koszty finansowe związane z okresem budowy wewnętrznych aktywów trwałych podlegają kapitalizacji (należy odnieśd się do Pożyczek i Długów). Przeszacowanie aktywów według wartości godziwej następuje przynajmniej raz do roku. Strona 31 / 34

Wartości niematerialne i prawne Wartości niematerialne i prawne prezentuje się według ich kosztów historycznych. Obejmują one głównie zakupione oprogramowanie, prawa budowy FVE, oraz służebnośd. Wartości niematerialne i prawne podlegają amortyzacji metodą liniową w szacowanym czasie przydatności: dla oprogramowania, okres przydatności wynosi 36 miesięcy. Prawa budowy FVE i służebnośd podlegają amortyzacji w okresie, w którym przychody ze sprzedaży prądu elektrycznego gwarantuje obowiązujące ustawodawstwo. Amortyzację praw i służebności oblicza się od daty, z którą FVE zaczyna działad - do tego czasu, wartośd praw budowy FVE jedynie bada się pod kątem możliwej utraty wartości (IAS 36). Aktywa trwałe (lub grupy do zbycia) na sprzedaż Aktywa trwałe (lub grupy zbywane) zalicza się do aktywów na sprzedaż, gdy ich wartośd bilansowa zostad odzyskana poprzez transakcję sprzedaży, a sprzedaż uważana jest za wysoce prawdopodobną. Są one ujmowane według wartości bilansowej, nie wyższej jednak od wartości godziwej, pomniejszonej o koszty sprzedaży, jeżeli ich wartośd bilansową zrealizowad można głównie przez transakcję sprzedaży, a nie dalsze użytkowanie. Zapasy Zapasy wycenia się według kosztów, nie wyżej jednak od wartości sprzedaży netto. Wartośd sprzedaży netto to szacowana cena sprzedaży w ramach zwykłej działalności biznesowej, pomniejszona o szacowane koszty wykooczenia i koszty sprzedaży. Koszt zapasów opiera się na zasadzie średniej ważonej i obejmuje wydatki związane z nabyciem zapasów, koszty produkcji lub konwersji i inne koszty związane z ustanowieniem inwentarza w jego bieżącej lokalizacji i stanie. Przychód Przychód obejmuje wartośd godziwą wynagrodzenia uzyskanego lub należnego z tytułu sprzedaży towarów i usług w ramach zwykłej działalności Grupy. Przychód ujmuje się bez podatku VAT, zwrotów, rabatów i zniżek, oraz po wyeliminowaniu sprzedaży wewnątrz Grupy. Grupa księguje przychód, gdy jego wartośd można ustalid w sposób pewny, gdy prawdopodobne są przyszłe korzyści gospodarcze dla podmiotu i po spełnieniu określonych kryteriów dla każdej formy działalności Grupy, zgodnie z opisem poniżej. Kwoty przychodu nie uważa się za ustaloną w sposób pewny do czasu rozwiązania wszelkich kwestii związanych ze sprzedażą. Grupa opiera swe szacunki na wynikach historycznych, z uwzględnieniem rodzaju klienta, rodzaju transakcji, i warunków każdej umowy: przychody związane z projektami rozwojowymi (elektrownie PV) mierzy się metodą wartości procentowej wykonania (poniżej mowa o umowach o usługi budowlane). Umowy o usługę budowlaną Obejmują one projekty EPC (FVE) budów dla stron trzecich. Umowa o usługę budowlaną określa się zgodnie z IAS 11 jako kontrakt zawarty wyraźnie dla budowy aktywu. Koszty kontraktu księgowane są jako wydatki w okresie, w którym zostały poniesione. Gdy wyniku umowy o usługę budowlaną nie można oszacowad w sposób miarodajny, przychód z kontraktu księgowany jest jedynie w zakresie poniesionych kosztów, których odzyskanie jest prawdopodobne. Gdy wynik umowy o usługę budowlaną może zostad oszacowany w sposób miarodajny, a kontrakt prawdopodobnie będzie rentowny, przychód z kontraktu księgowany jest w okresie kontraktu. Jeżeli łączne koszty kontraktu prawdopodobnie przekroczą łączny przychód z kontraktu, przewidywane straty niezwłocznie są ujmowane jako koszty. Grupa stosuje metodę księgowania obrotu i zysku procentowego wraz z postępem realizacji projektu dla określenia odpowiedniej kwoty do zaksięgowania w danym okresie. Procent wykonania mierzy się w odniesieniu do kosztów Strona 32 / 34

kontraktu poniesionych do czasu sporządzenia sprawozdania, jako wielkośd procentową łącznych szacowanych kosztów każdego kontraktu. Koszty poniesione w ciągu roku w związku z przyszłym działaniem w ramach kontraktu wyklucza się z kosztów kontraktu w procesie określania stopnia zaawansowania. Są one prezentowane jako zapasy, rozliczenia międzyokresowe lub inne aktywa, w zależności od ich charakteru. Grupa prezentuje jako aktywa przychody z prac w ramach kontraktu dla wszystkich rozpoczętych kontraktów, w których poniesione koszty plus ujęte zyski (pomniejszone o ujęte straty) przekraczają koszty realizacji. Koszty realizacji dotąd niezapłacone przez klientów i retencję uwzględnia się w części wierzytelności handlowe i inne. Grupa prezentuje jako zobowiązania kwoty brutto należne klientom z tytułu prac w ramach kontraktu dla wszystkich rozpoczętych kontraktów, w których koszty realizacji przekraczają poniesione koszty plus ujęte zyski (pomniejszone o ujęte straty). Rozliczenia międzyokresowe związane z umowami o usługę budowlaną zalicza się do zobowiązao. Należności handlowe Należności handlowe są ujmowane według wartości nominalnej pomniejszonej o rezerwy na utratę wartości. Rezerwy na utratę wartości należności handlowych ustanawia się, gdy istnieją obiektywne dowody, że Grupa nie otrzyma wszystkich należności w ustalonych terminach płatności. Istotne kłopoty finansowe dłużnika, prawdopodobieostwo bankructwa dłużnika, a także braki i opóźnienia płatności (na ogół przekraczające 60 dni) uważa się za oznaki zagrożenia należności. Rezerwa może byd utworzona w kwocie różnicy wartości bilansowej aktywów i obecnej wartości szacowanych przyszłych przepływów pieniężnych. Gdy należności handlowej nie można odzyskad, jest ona odpisywana. Gotówka i ekwiwalenty pieniężne Gotówka i ekwiwalenty pieniężne obejmują gotówkę w kasie, rachunki bieżące w bankach oraz bankowe lokaty terminowe. Kapitał akcyjny Akcje zwykłe zalicza się w ramach kapitału własnego jako wyemitowany kapitał akcyjny. Wynagrodzenie otrzymane ponad nominalną wartośd akcji zwykłych zalicza się w ramach kapitału własnego jako premię ze sprzedaży. Należności handlowe Należności handlowe są ujmowane według wartości nominalnej. Pożyczki i kredyty Pożyczki i Kredyty zalicza się do zobowiązao krótkoterminowych (wymagalnych w ciągu 12 miesięcy od daty sprawozdania) lub długoterminowych (wymagalnych w okresie dłuższym niż 12 miesięcy). Koszty finansowe związane z okresem budowy wewnętrznych aktywów trwałych podlegają kapitalizacji (patrz punkt Rzeczowy majątek trwały). Bieżący i odroczony podatek dochodowy Podatek za dany okres obejmuje podatek bieżący i odroczony. Strona 33 / 34

Bieżący podatek dochodowy oblicza się na podstawie przepisów podatkowych obowiązujących w pełni lub w zasadzie w dniu sprawozdania w paostwach, gdzie podmioty zależne i stowarzyszone działają i generują dochody podlegające opodatkowaniu. Odroczony podatek dochodowy jest ujmowany na podstawie przejściowych różnic między podstawami opodatkowania aktywów i pasywów a ich wartością bilansową w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym. Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego Grupa księguje, gdy Zarząd przewiduje, że przyszłe zyski zrównoważą obecny podatek dochodowy. Świadczenia pracownicze W ramach systemu motywacyjnego, Grupa uruchomiła Program Kupna Akcji. Program ten przewiduje okresowe kupno przez Grupę dla każdego pracownika akcji o wartości 10% ich płac brutto. Premia taka jest wykorzystywana przez, spółkę do wykupu akcji własnych na wolnym rynku po aktualnych cenach rynkowych. Akcje zakupione w ramach Planu Kupna Akcji są przechowywane na indywidualnych rachunkach w niezależnym domu maklerskim. Akcje te są własnością pracowników, a spółka nie ma do nich praw. Prawo sprzedaży tych akcji jest ograniczone i pracownicy mogą sprzedad je dopiero po ustaniu umowy o pracę. Koszty kupionych akcji zalicza się do standardowych kosztów osobowych (kosztów płac). 14. Deklaracja Zarządu Oświadczamy, że zgodnie z naszą najlepszą wiedzą i przy dołożeniu należytej staranności informacje zawarte w niniejszym raporcie są prawdziwe i zgodne ze stanem faktycznym na dzieo publikacji niniejszego raportu oraz rzetelnie prezentują sytuację finansową i działalnośd biznesową Spółki. Praga, 15 maja 2011 r. Michal Gärtner Prezes Zarządu Georg Hotar Wiceprezes Zarządu 15. Kontakt do działu relacji inwestorskich Joanna Rzesiewska Dyrektor Relacji Inwestorskich Uruguayská 17 120 00 Praha 2 Czech Republic Phone: +420 277 002 910 Fax: +420 277 002 911 E-mail: jr@photonenergy.as Web: www.photonenergy.as Strona 34 / 34