DEPARTAMENT ZARZĄDZANIA PORTFELAMI PODSUMOWANIE LISTOPADA NA RYNKACH AKCJI LISTOPAD POD WPŁYWEM WYBORÓW W USA Indeksy w USA osiągnęły najwyższe poziomy w historii Wzrost rentowności obligacji w większości krajów świata inwestorzy tracą 1,7 bln USD Zamieszanie w Indiach po demonetyzacji W listopadzie głównym czynnikiem wpływającym na światowe indeksy było niespodziewane przez rynki, choć spodziewane przez IFM Global Funds, zwycięstwo Donalda Trumpa w wyborach prezydenckich w USA. Inwestorzy, po początkowych obawach, uwierzyli, że program kandydata republikanów przyczyni się do zwiększenia aktywności gospodarczej w USA. Wśród rynków rozwiniętych, kolejny miesiąc z rzędu najlepszy wynik osiągnął japoński Nikkei 225, który zwiększył swoją wartość o 5,07% na kanwie słabnącego jena. Dobrze zachowały się również Stany Zjednoczone oraz Francja, gdzie indeksy S&P 500 oraz CAC 40 wzrosły odpowiednio o 3,42% i 1,53%. Neutralne stopy zwrotu osiągnęły indeksy w Niemczech (-0,23%) i Wielkiej Brytanii (0,01%). Zdecydowanie najsłabszym parkietem w tym miesiącu okazał się włoski FTSE MIB (-1,14%), który tracił z powodu obaw dotyczących stabilności politycznej po referendum, które odbędzie się 4 grudnia. 1
W minionym miesiącu gorsze wyniki osiągnęły giełdy na rynkach wschodzących. Najwyższą stopę zwrotu zanotowały giełdy w Chinach (4,82%) i Rosji (4,08%). Wzrost o 0,97% uzyskała giełda w Tajlandii. Ujemne stopy zwrotu wypracowały indeksy w Korei Południowej (-1,23%), Indiach (-4,61%), Brazylii (-4,65%) i Turcji (-5,78%). Listopad okazał się kolejnym, nieudanym miesiącem dla polskiej giełdy. Indeks WIG20 stracił -0,91%, a WIG -1,10%. Amerykańskie indeksy na historycznych poziomach po zwycięstwie Donalda Trumpa Wydarzeniem miesiąca okazał się wynik amerykańskich wyborów prezydenckich i zwycięstwo Donalda Trumpa. Inwestorzy oczekują, że planowany wzrost wydatków budżetowych i obniżka podatków pobudzi aktywność gospodarczą w Stanach Zjednoczonych oraz spowoduje wzrost inflacji, ponieważ przy niskim poziomie bezrobocia zwiększanie wydatków budżetowych prawdopodobnie przyczyni się do wzrostu płac. 2
OECD w listopadowym raporcie szacuje, że proponowany przez Trumpa wzrost wydatków budżetowych oraz obniżki podatków zwiększą tempo wzrostu PKB w USA o 0,4 punktu procentowego w 2017 roku i o 0,8 punktu procentowego w 2018 roku. Oczekiwania dotyczące wzrostu inflacji spowodowały wzrost rentowności obligacji w Stanach Zjednoczonych oraz w większości pozostałych krajów świata. Amerykańska gospodarka w III kwartale rozwijała się w tempie 3,2%, co jest znacznie lepszym wynikiem od oczekiwanego przez analityków wzrostu na poziomie 3%. To najwyższe tempo wzrostu największej światowej gospodarki od 2 lat. Poprawę zaobserwowano również w wynikach amerykańskich spółek. Po raz pierwszy od wielu kwartałów, dynamika zysków spółek była dodatnia i kształtowała się na poziomie 3,8%. Jednocześnie zanotowano wzrost przychodów ze sprzedaży o 2,6%. Świadczy to o coraz lepszej kondycji amerykańskich przedsiębiorstw i daje nadzieję, że z kwartału na kwartał zyskowność spółek będzie rosnąć. Inwestorzy obawiają się włoskiego referendum W Europie nadal głównym problemem są kraje peryferyjne (Włochy, Grecja i Portugalia) oraz zła sytuacja sektora bankowego. Na pierwszy plan wysunęły się Włochy- trzecia gospodarka strefy euro, w której 4 grudnia odbędzie się referendum dotyczące zmian w konstytucji. Według ostatnich sondaży, wyborcy odrzucą zaproponowane w referendum zmiany, co może doprowadzić do politycznego impasu. Premier Włoch obiecał, że w przypadku odrzucenia proponowanych zmian poda się do dymisji, co może doprowadzić do przyśpieszonych wyborów na początku przyszłego roku. 3
Beneficjentem referendum może być populistyczna partia Ruch Pięciu Gwiazd, która w sondażach ma zbliżone poparcie do rządzącej obecnie Partii Demokratycznej. Inwestorzy obawiają się przede wszystkim o kondycję włoskich banków, które w swoich bilansach mają aż 18% niespłacanych kredytów. Z powodu złej sytuacji włoskie banki wyprzedają aktywa zagraniczne i próbują finansować się poprzez emisję akcji. Bank Monte Dei Paschi di Siena, który jest najdłużej działającym bankiem na świecie i trzecim pod względem wielkości bankiem we Włoszech musi do końca roku pozyskać od inwestorów ponad 5 miliardów euro. Kryzys polityczny dodatkowo utrudni bankom pozyskanie finansowania. Słabe euro oraz niskie stopy procentowe pomagają w ożywieniu europejskiej gospodarki. Napływające w listopadzie dane wskazują na umiarkowane ożywienie gospodarki strefy euro. Indeks PMI composite w strefie euro wyniósł 53,3 i był znacznie powyżej 50 punktów, oznaczających ożywienie w gospodarce, a PKB strefy euro wzrósł w III kwartale zgodnie z oczekiwaniami o 1,6%. Indie kryzys na własne życzenie W Indiach nieoczekiwany chaos wywołała decyzja rządu, dotycząca wycofania z obiegu banknotów o nominale 500 i 1000 rupii, które stanowią 86% gotówki. Niedobór banknotów spowodował znaczne utrudnienia handlu, co może doprowadzić do pogorszenia się sytuacji gospodarczej Szerzej pisaliśmy o tym w naszym materiale z 22.11.2016, https://www.ifmglobalfunds.com/indie-pod-presja-podazy.html. 4
Słaba sytuacja panuje także na rynku tureckim. Turecka lira osłabiła się w listopadzie o prawie 10% w stosunku do dolara. Bank centralny Turcji, w celu obrony wartości liry, niespodziewanie podniósł główną stopę procentową o 50 pkt. bazowych (główna stopa procentowa wzrosła z 7,5% do 8%). Podwyżka stóp procentowych ustabilizowała wartość tureckiej waluty. Wzrost cen ropy po ograniczeniu wydobycia ropy przez kraje OPEC Posiedzenie OPEC w Wiedniu w końcu przyniosło zamierzone rezultaty. 30 listopada kraje OPEC po raz pierwszy od 8 lat porozumiały się w sprawie cięcia produkcji ropy o 1,2 mln baryłek ropy dziennie. W reakcji na tę decyzję cena ropy wzrosła o około 10%. Mijające tygodnie przyniosły dużą zmienność na rynkach, która wynikała przede wszystkim z niespodziewanego zwycięstwa Donalda Trumpa w wyborach prezydenckich w Stanach Zjednoczonych. Najbliższe tygodnie mogą być związane ze zwiększoną zmiennością rynkową, Inwestorzy bacznie będą przyglądać się wynikom referendum we Włoszech i efektom posiedzenia Europejskiego Banku Centralnego. Bardzo ważnym wydarzeniem będzie również posiedzenie Fedu, na którym prawdopodobnie podniesione zostaną stopy procentowe w Stanach Zjednoczonych. NOTA: IFM GLOBAL ASSET MANAGEMENT SP. Z O.O. KATOWICE, TEL. (32) 602 79 00 WARSZAWA, TEL. (22) 319 57 60 Niniejszy tekst powstał na podstawie analiz własnych IFM Global Asset Management Sp. z o.o. 5