Raport poranny, 4 października 2013r. Najważniejsze dane Limit zadłużenia (USA) na rynku obligacji i instrumentów pochodnych widać nerwowe zachowanie inwestorów w związku ze zbliżającym się osiągnięciem limitu zadłużania Nasza opinia: O ile posiadacze długoterminowych obligacji Stanów Zjednoczonych nie wykazują w ostatnich dniach w oznak paniki i po spadku rentowności dziesięcioletnich papierów w reakcji na rozczarowujący komunikat Fed nastąpiła ich stabilizacja w okolicy 1,60 proc., to większą nerwowość widać na krótkoterminowych instrumentach. Kontrakty CDS zabezpieczające inwestorów przed tzw. zdarzeniem kredytowym, którym mogłoby być np. niewykupienie obligacji, podrożały w ciągu ostatniego miesiąca o 12 pkt. bazowych do 35 pkt. (ubezpieczenie pięcioletnich obligacji o wartości 10 mln USD kosztuje 35 tys. USD). Kiedy w 2011r. Stany Zjednoczone niebezpiecznie zbliżyły się do limitu zadłużenia i straciły najwyższy rating agencji S&P, te same kontrakty CDS były prawie dwukrotnie droższe. Obawy inwestorów o możliwą techniczną niewypłacalność USA najlepiej widać w zachowaniu rentowności jednomiesięcznych bonów skarbowych, która wzrosła w czwartek do poziomu 0,13 proc. z 0,01 proc. przed tygodniem. Dla porównania rentowność trzymiesięcznych bonów wynosi 0,03 proc., sześciomiesięcznych 0,053 proc., a rocznych 0,96 proc. Zatem inwestorzy w ciągu kilku dni zaczęli wyprzedawać papiery o najkrótszym terminie zapadalności na tak dużą skalę, że obecnie papiery z terminem wykupy za jeden miesiąc są uznawane za bardziej ryzykowne niż dwunastomiesięczne. W połowie 2011r. krótkoterminowe papiery również mocno traciły na wartości, ale jednocześnie drożały długoterminowe obligacje, które inwestorzy wycofujący się z ryzykownych rynków wybierali jako mniejsze zło. Słysząc z jednej strony zapewnienia Johna Boehnera (marszałek w Izbie Reprezentantów kontrolowanej przez Republikanów), że Republikanie nie będą szli w zaparte i ostatecznie zgodzą się na podniesienie limitu zadłużenia, a z drugiej strony, przewodniczącego Departamentu Skarbu przestrzegającego przed skutkami niewypłacalności USA, które mogłyby wywołać poważniejszy kryzys niż ten z 2008r., obecnie można oczekiwać podobnego zachowania inwestorów z rynku długu wzrostu rentowności na krótkim odcinku krzywej dochodowości i dalszego spadku rentowności obligacji dziesięcioletnich. Dziś obserwuj: Inflacja producentów (strefa euro) - prog. -0,6 proc. r/r, poprzednio 0,2 proc. r/r. Dane z rynku pracy (USA) brak publikacji w związku z zamknięciem rządu
Analiza techniczna: GPW WIG Przed tygodniem kurs zdołał pokonać istotny szczyt połowy sierpnia (50.3 tys. pkt), potwierdzając pro-wzrostowe rokowania związane z wcześniejszym wybiciem górą z wysokiej 3-tygodniowej formacji odwróconej głowy z ramionami. Kluczowe dla tego pozytywnego układu poziomy 50.3 tys. oraz 49.7 tys. pkt (minimum ruchu powrotnego po opuszczeniu formacji orgr) zostały w trakcie ostatniego cofnięcia obronione, ale jednocześnie kurs pozostał poniżej zeszłotygodniowego maksimum 51.1 tys. pkt. O ile więc z jednej strony utrzymują się podstawy do kontynuacji kilkutygodniowego ruchu wzrostowego, to z drugiej ciągle nie udaje się oddalić od kluczowych wsparć na tyle daleko, by ich ponowny test, skutkujący zapewne utworzeniem formacji wierzchołkowej, przestał być realnym zagrożeniem. W rozwianiu wątpliwości co do charakteru ostatnich zmian nie pomaga zachowanie siły relatywnej, gdzie mimo kilkutygodniowej zwyżki nie doszło jeszcze do powrotu ponad przełamaną początkiem września kilkumiesięczną linię trendu wzrostowego. Nadal więc nie można wykluczyć, iż bieżące lokalne wzmocnienie jest jedynie korektą wcześniejszego silnego odchylenia w dół. GPW Po opuszczeniu tworzonej od 12 września chorągiewki, kurs wybił się także górą ze znacznie rozleglejszej formacji podwójnego dna z linią sygnalną położoną na wysokości 38.30. Cel wybicia sugerowany przez wysokość opuszczonej formacji wynosi 41.5.
Analiza techniczna: Waluty GBPUSD H1/H4: Kurs po dotarciu do górnego ograniczenia kanału wzrostowego (wykres H4) w którym przebywa od pierwszej połowy lipca zareagował spadkami, które przerodzić mogą się w nieco większą korektę. Przemawiać za tym może formacja podwójnego szczytu (wykres H1), której podstawa został właśnie przebita, co otwierać może drogę do dalszych spadków, których celem jest poziom 1,6064. Nieco niżej w okolicach poziomu 1,6050 wypada równość ostatnich korekt, co również może być miejscem docelowym i potencjalnym punktem końca korekty. W przypadku przebicia tych miejsc kolejne wsparcie może wypadać dopiero przy dołku z 24 września na poziomie 1,5954 oraz przy dolnym ograniczeniu kanału wzrostowego. Negacją powyższego scenariusza byłoby wybicie górą z kanału cenowego co przemawiałoby z dalszymi wzrostami. GOLD H4: Kurs złota po odbiciu od linii trendu spadkowego zaczął zniżkować, po czym zanotował korektę wzrostową, która zrównała się idealnie z poprzednią korektą. W tym miejscu dodatkowo znajdowało się zniesienie 61,8% ostatniego ruchu spadkowego oraz poziom wsparcia, który przemienił się następnie w opór. Kurs przebywa obecnie tuż poniżej wspomnianej strefy oporu, co daje wciąż atrakcyjny stosunek zysku do ryzyka, jeśli przyjmiemy, że potencjalny nowy impulsu spadkowy mógłby dotrzeć do okolic 1295,45 (61,8% korekty) oraz docelowo do poziomu 1277,87 (dołek z 2 października). Negacją powyższego scenariusza byłoby trwałe wybicie ostatnich szczytów w okolicach poziomów 1322-1323 oraz linii trendu spadkowego.
Departament Analiz Rynkowych Noble Securities S.A. Najważniejsze wydarzenia, dziś obserwuj: Łukasz Wróbel, Główny Analityk lukasz.wrobel@noblesecurities.pl Tel: +48 600 942 105 Analiza techniczna GPW: Krzysztof Ojczyk, Starszy Analityk krzysztof.ojczyk@noblesecurities.pl Tel: +48 12 422 31 00 wew.113 Analiza techniczna waluty: Dominik Łebek, Departament Rynków Zagranicznych dominik.lebek@noblesecurities.pl Tel: +48 22 212 54 35
Niniejsze opracowanie jest jedynie materiałem informacyjnym przygotowanym przez analityka (analityków) Noble Securities S.A. oraz ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi oferty ani rekomendacji zawarcia transakcji kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego, towaru czy innego instrumentu lub produktu. Niniejsze opracowanie ani żaden z jego zapisów nie stanowi: oferty w rozumieniu art. 66 ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. - kodeks cywilny (Dz. U. Nr 16, poz. 93, z późn. zm.), podstawy do zawarcia umowy lub powstania zobowiązania, publicznego proponowania nabycia instrumentów finansowych ani oferty publicznej instrumentów finansowych w rozumieniu art. 3 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (tekst jednolity: Dz. U. z 2009 r. Nr 185, poz. 1439, z późn. zm.). Niniejsze opracowanie zostało przygotowane z należytą starannością i rzetelnością, na podstawie ogólnodostępnych informacji, które autor (autorzy) uznał (uznali) za wiarygodne, ale ani autor (autorzy), ani Noble Securities S.A. nie gwarantują jego kompletności i dokładności. Niniejsze opracowanie i zawarte w nim komentarze wyrażają wyłącznie wiedzę oraz opinie i prognozy autora (autorów) według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania i i nie powinny być inaczej interpretowane. Nie są to opinie czy prognozy Noble Securities S.A. Przedstawiane w niniejszym opracowaniu opinie, komentarze lub prognozy mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Interpretacje wykresów są subiektywną oceną analityka (analityków) dotyczącą oceny technicznej wykresu (wykresów). Niniejsze opracowanie opiera się również na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. Niniejsze opracowanie nie zostało sporządzone zgodnie z wymogami określonymi w Rozporządzeniu Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz.U. Nr 206, poz. 1715). Nie stanowi rekomendacji w rozumieniu tego Rozporządzenia, nie powinno być też rozumiane jako opracowanie o charakterze doradczym lub jako podstawa do podejmowania działań lub decyzji inwestycyjnych. Niniejsze opracowanie nie stanowi również porady inwestycyjnej, ani też nie jest wskazaniem, iż jakakolwiek inwestycja lub strategia jest odpowiednia w indywidualnej sytuacji inwestora. W zależności od okoliczności informacje zawarte w niniejszym opracowaniu mogą stanowić podstawę do podjęcia przez poszczególnych inwestorów różnych decyzji czy zachowań inwestycyjnych, w tym także decyzji czy zachowań o przeciwstawnych kierunkach. Noble Securities S.A. mógł wydać w przeszłości lub może wydać w przyszłości inne opracowania, materiały i/lub dokumenty, przedstawiające inne wnioski, również niespójne z przedstawionymi w niniejszym opracowaniu. Każde z takich opracowań lub materiałów odzwierciedla różne założenia, metody analityczne przyjęte przez autora (autorów) oraz różne oceny. Noble Securities S.A. nie składa zapewnienia, ani nie jest zobowiązany do zapewnienia, że takie opracowania, materiały czy dokumenty będą podawane do wiadomości odbiorców ani czytelników niniejszego opracowania. Obowiązujące w Noble Securities S.A. polityki i inne regulacje wewnętrzne mają na celu przeciwdziałanie powstawaniu konfliktów interesów, a w przypadku ich powstania, pozwalają nimi zarządzać w sposób zapewniający ochronę słusznych interesów Klientów. Szczegółowe informacje w tym zakresie są zamieszczone na stronach internetowych Noble Securities S.A.: www.noblesecurities.pl, www.noblemarkets.pl, gdzie zamieszczone są również informacje o ryzykach związanych z inwestowaniem na rynku kapitałowym, a także informacje o Grupie Kapitałowej, do której należy Noble Securities S.A. Podmiotem dominującym w stosunku do Noble Securities S.A. jest Getin Noble Bank S.A., a w skład Grupy Kapitałowej Getin Noble Bank S.A. wchodzą również spółki, których instrumenty finansowe mogą być przedmiotem notowania na rynku zorganizowanym, jak również mogą być przedmiotem niniejszego opracowania. Przedmiotem niniejszego opracowania mogą być również instrumenty finansowe emitowane przez spółki powiązane z akcjonariuszami Getin Noble Bank S.A. Jest możliwe, że Noble Securities S.A., jego akcjonariusze, podmioty powiązane z akcjonariuszami Noble Securities S.A., członkowie władz lub inne osoby zatrudnione przez Noble Securities S.A. posiadają, mogą zamierzać zbywać lub nabywać instrumenty finansowe, towary lub inne instrumenty, które są przedmiotem niniejszego opracowania. Osoby korzystające z niniejszego opracowania lub jego części nie mogą zrezygnować z przeprowadzenia niezależnej oceny i uwzględnienia okoliczności lub czynników, w tym czynników ryzyka, innych niż te, które zostały wskazane w niniejszym opracowaniu. Noble Securities S.A. ani osoby zatrudnione przez Noble Securities S.A. nie ponoszą odpowiedzialności za działania lub zaniechania osób lub podmiotów korzystających z niniejszego opracowania lub z jego jakiejkolwiek części ani za działania lub decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania lub jego jakiejkolwiek części, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji lub opinii zawartych w niniejszym opracowaniu lub w jego jakiejkolwiek części. Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte w oparciu o treść niniejszego opracowania lub jakiejkolwiek jego części ponoszą wyłącznie osoby korzystające z tych informacji. Niniejsze opracowanie jest przeznaczone do rozpowszechniania wyłącznie na terenie Rzeczypospolitej Polskiej, a nie jest przeznaczone do rozpowszechniania lub przekazywania, bezpośrednio ani pośrednio, na terenie Stanów Zjednoczonych Ameryki, Kanady, Japonii lub Australii, ani obszaru żadnej innej jurysdykcji, gdzie rozpowszechnianie takie stanowiłoby naruszenie odpowiednich przepisów danej jurysdykcji lub wymagało zarejestrowania w tej jurysdykcji. Niniejsze opracowanie nie zawiera ani nie stanowi oferty sprzedaży papierów wartościowych ani też zaproszenia do złożenia oferty objęcia lub nabycia papierów wartościowych albo skorzystania z usług inwestycyjnych w Stanach Zjednoczonych Ameryki, ani dowolnej innej jurysdykcji, w której taka oferta lub zaproszenie do złożenia oferty byłoby sprzeczne z prawem. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego opracowania (w całości lub w jakiejkolwiek części) bez pisemnej zgody Noble Securities S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie ma na celu promocję usług Noble Securities S.A. i stanowi informację handlową. Nadzór nad Noble Securities S.A. w zakresie prowadzonej działalności maklerskiej sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego.