Piątek 07.10.2011 Indeksy GPW WIG otw. 37 733,4 0,6% WIG zam. 37 915,0 1,1% obrót (tys. PLN) 1 205 497 37314,6% WIG 20 otw. 2 160,0 0,7% WIG 20 zam. 2 173,3 1,3% FW20Z11 otw. 2 180,0 0,5% FW20Z11 zam. 2 180,0 0,5% mwig40 otw. 2 133,7 0,6% mwig40 zam. 2 132,2 0,6% Największe wzrosty kurs zmiana MIRACULUM 0,42 16,7% JAGO 0,18 12,5% PRONOX 0,18 12,5% RESBUD 8,40 12,4% TRAKCJA 1,58 12,1% Największe spadki kurs zmiana BIOTON 0,07-12,5% CCENERGY 0,29-9,4% TELL 8,56-8,2% PROCAD 1,50-8,0% ATMGRUPA 1,27-7,3% Najwyższe obroty kurs obrót KGHM 129,40 368 947 PEKAO 138,10 155 226 PKOBP 32,93 134 427 PZU 302,80 110 101 PKNORLEN 35,39 47 809 Najważniejsze informacje: Z.A. Tarnów - Przestoje remontowe przyczyną słabszych wyników w II poł. 11 r. Z.A. Tarnów - Porządkowanie grupy trwa JSW - Możliwe rozwiązanie części rezerw, inwestycje w energetykę KGHM - Referendum ws. wykupu deputatu węglowego Emperia - Intermarche i cztery fundusze na liście Budimex - Kontrakt o wartości 96,34 mln PLN netto Sektor bankowy - Dobre wyniki sektora za sierpieo Robyg - Ok. 400 mieszkao w Gdaosku TPSA - Zakup od MSP udziałów w Telefonach Podlaskich Pozostałe informacje: Arcus Awbud BBI-Development NFI Getin Robyg Toya Indeksy giełd zagranicznych zmiana BUX 16 710,5 1,5% RTS 1 288,6 1,3% PX50 937,2 4,2% DJIA 11 123,3 1,7% NASDAQ 2 506,8 1,9% S&P 500 1 165,0 1,8% DAX XETRA 5 645,3 3,1% FTSE 5 291,3 3,7% CAC 3 075,4 3,4% NIKKEI 8 635,3 1,3% HANG SENG 17 778,3 3,5% Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 4,66 0,2% EUR/PLN 4,374-0,2% USD/PLN 3,255-0,8% EUR/USD 1,344 0,7% miedź (USD/t) 6 820,0 0,3% miedź (PLN/t) 22 475,3-0,4% ropa Brent (USD/bbl) 105,90 2,7% Wykres dnia: Pekao Pekao naruszyło wczoraj średnioterminową linię trendu spadkowego. Jej zdecydowane przełamanie na kolejnych sesjach będzie świadczyło o kontynuacji korekcyjnych wzrostów. W takim przypadku minimalny zasięg ruchu należałoby określid na 146,50 zł, ale prawdopodobnie kurs sięgnie 150,75-153,20 zł, a nie można wykluczyd i jeszcze silniejszego ruchu. Pekao: test linii trendu spadkowego Pekao Oscylator średnioterminowy mber October November December 2011 February March April May June July August September October 200 195 190 185 180 175 170 165 160 155 150 145 140 135 130 125 120 115 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. PKO Dom Maklerski nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.
Najważniejsze informacje Z.A. Tarnów Przestoje remontowe przyczyną słabszych wyników w II poł. 2011 r. Prezes Jerzy Marciniak zapowiedział, iż Z.A Tarnów w II poł. 2011 roku raczej nie zdołają powtórzyd dobrych wyników I pół. br., chod cały rok grupa planuje zakooczyd z wysoką marżą i znacznym wzrostem przychodów. Przyczyna gorszych wyników w II połowie to m.in. miesięczny przestój remontowy w III kw. br. oraz niewielka awaria w ZAK. Jego zdaniem pozytywne tendencje, takie jak relatywnie niewygórowana cena gazu czy bardzo wysokie ceny żywności i w ślad za nimi nawozów, mogą się w 2012 r. nie utrzymad. W efekcie marże grupy mogą byd niższe, chod przychody znacznie wzrosną. (M.Kalwasioska) Z.A. Tarnów Porządkowanie grupy trwa Z.A. Tarnów na razie nie planują kolejnych przejęd, zamierzają skoncentrowad się na porządkowaniu grupy. Konsolidacji mogą ulec spółki remontowe czy też kolejowe w Policach, Kędzierzynie i Tarnowie. Azoty nie wykluczają w przyszłości wejścia w logistykę. Na chwilę obecną Z.A. Tarnów przewożą rocznie około 10 mln ton towarów, co stanowi 2% rynku przewozów w Polsce. Zdaniem prezesa Marciniaka własny przewóz jest znacznie taoszy w porównaniu z outsourcingiem. Kolejne oszczędności w grupie mają byd uzyskane poprzez większe zużycie taoszego gazu zaazotowanego. Trwa także restrukturyzacja w Policach, która wiąże się z redukcją zatrudnienia oraz sprzedażą spółek zależnych. (M.Kalwasioska) JSW Możliwe rozwiązanie części rezerw, inwestycje w energetykę JSW liczy, że orzeczenie Trybunału Konstytucyjnego w sprawie wyrobisk górniczych pozwoli na rowiązanie w tym roku dużej części utworzonych rezerw. Prezes Jarosław Zagórski podtrzymał, że tegoroczny zysk netto i przychody będą lepsze r/r. Zarząd zamierza rekomendowad wypłatę dywidendy z zysku za 2011 rok zgodnie z polityką dywidendową. JSW wypłaci 30% z zysku, czyli ok. 700 mln PLN, czyli ok. 5,87 PLN na akcję. JSW podało, że do 2015 r. zainwestuje znacząco ponad 1 mld PLN w projekty energetyczne, z czego 635 mln PLN pochłonie budowa bloku fluidalnego w Elektrociepłowni Zofiówka. JSW ma w planach stad się samowystarczalne energetycznie, zarabiając na sprzedaży nadwyżek prądu i ciepła. (A. Iwaoski) KGHM Referendum ws. wykupu deputatu węglowego Zarząd KGHM podjął uchwałę o przeprowadzeniu referendum w sprawie deputatu węglowego. Termin przeprowadzenia referendum wyznaczono na 8-9 listopada 2011 r. (A. Iwaoski) Emperia Intermarche i cztery fundusze na liście Sied supermarketów Intermarche jest zainteresowana zakupem sieci sklepów Emperii, m.in. Stokrotka i Delima. Z kolei źródła zbliżone do transakcji potwierdziły że Intermache jest, obok czterech funduszy private equity (Advent International, Doughty Hanson, Mid Europa Partners i Penta Investments), na krótkiej liście Emperii. (W.Giller) Budimex Kontrakt o wartości 96,34 mln PLN netto Budimex podpisał z firmą GSG Towers umowę na "Kompleksowe wykonanie hali produkcyjnej z budynkiem socjalnym wraz z instalacjami budowlanymi dla Fabryki Wież Wiatrowych". Wartośd kontraktu to 96,34 mln PLN. Sektor bankowy Dobre wyniki sektora za sierpieo Zysk netto sektora bankowego po ośmiu miesiącach wyniósł 10,5 mld PLN i był o 39% wyższy, niż w analogicznym okresie roku poprzedniego. W samym sierpniu sektor wypracował zysk na poziomie 1,45 mld PLN, co oznacza wzrost 53,4% r/r i 14,6 m/m. Dobry wynik za sierpieo został osiągnięty m.in. dzięki dobremu wynikowi odsetkowemu, który wyniósł 3,1 mld PLN, 4,0% więcej niż miesiąc wcześniej. Bankom udaje się również trzymad pod kontrolą koszty operacyjne. Wskaźnik kosztów do dochodów wyniósł w sierpniu 46,6% a po ośmiu miesiącach 49,3%. Nie widad poprawy w wyniki prowizyjnym, który wyniósł w sierpniu 1,2 mld PLN, co 2
oznacza dynamikę roczną na poziomie 1,2%. Po ośmiu miesiącach wynik z tytułu prowizji i opłat jest wyższy o 2,4% niż w tym samym okresie 2010 roku. W sierpniu poziom odpisów z tytułu utraty wartości kredytów wyniósł 657,8 mln PLN, 1,9% więcej niż w lipcu. (G.Zawada) Robyg Ok. 400 mieszkao w Gdaosku Grupa Robyg chce w przyszłym roku w Gdaosku rozpocząd budowę około 400 mieszkao. Zdaniem władz spółki, gdaoski rynek ma obecnie największy w Polsce potencjał wzrostu. TPSA Zakup od MSP udziałów w Telefonach Podlaskich TP Invest, spółka zależna Telekomunikacji Polskiej, podpisała z Ministerstwem Skarbu Paostwa umowę zakupu 63.253 akcji spółki Telefony Podlaskie, stanowiących 34,16% w kapitale zakładowym spółki, za 12 mln PLN. Pozostałe informacje Arcus Awbud BBI-Development NFI Getin Robyg Toya W wyniku realizacji bieżących zadao statutowych spółki, wartośd obrotów między emitentem a spółką TENEO Polska w okresie od 6 października 2010 r. do dnia dzisiejszego wyniosła ok. 6,52 mln PLN netto. Pomiędzy BRE.locum (inwestor) a emitentem (generalny wykonawca) została podpisana umowa, której przedmiotem jest: rozbiórka istniejących budynków przemysłowo-magazynowych wraz ze związanymi z nimi elementami infrastruktury technicznej i ogrodzeniem oraz budowa budynku mieszkalno usługowego z garażem podziemnym oznaczonego literą B, stanowiącym częśd zespołu zabudowy mieszkaniowo usługowej przy ul. Matejki 2 i ul. Sienkiewicza we Wrocławiu, z niezbędnym uzbrojeniem terenu, przyłączami i systemem komunikacyjnym, zielenią, ogrodzeniem, elementami małej architektury. Za wykonanie przedmiotu umowy emitent otrzyma ryczałtowe wynagrodzenie netto w kwocie 18,83 mln PLN + podatek VAT w wysokości wynikającej z obowiązujących przepisów. Została zawarta umowa o Roboty Budowlane między: spółką w 100% zależną od emitenta - Juvenes-Serwis (wykonawca - lider konsorcjum), spółką Stump Hydrobudowa (konsorcjantem) oraz firmą Północnoatlantycka Organizacja Producentów (inwestor). Przedmiotem umowy jest realizacja inwestycji na nieruchomości położonej w Gdaosku polegającej na budowie Chłodni magazynowo składowej wraz z infrastrukturą techniczną, instalacjami i niezbędnymi urządzeniami. Wynagrodzenie wykonawcy i konsorcjanta za wykonanie robót wynosi ok. 59,56 mln PLN ryczałtowo i stanowi cenę kontraktową. Zarząd GPW podjął uchwałę stwierdzającą, że do obrotu giełdowego na rynku podstawowym dopuszczone są 209.083 akcje zwykłe na okaziciela serii P emitenta, o wartości nominalnej 1 PLN każda. Jednocześnie zarząd GPW postanowił wprowadzid z dn. 10 października 2011 r. w trybie zwykłym do obrotu giełdowego na rynku podstawowym powyższe akcje emitenta, pod warunkiem dokonania przez KDPW w dn. 10 października 2011 r. rejestracji tych akcji i oznaczenia ich kodem PLGSPR000014. Zarząd BondSpot wyznaczył 7 października 2011 r. jako datę pierwszego notowania obligacji spółki serii D w alternatywnym systemie obrotu na Catalyst. Jednocześnie zarząd spółki zgodnie z uchwałą zarządu GPW z dn. 6 października 2011 r. pierwszym dniem notowania obligacji serii D spółki w alternatywnym systemie obrotu na Catalyst będzie r. Obligacje serii D będą notowane na rynku kierowanym zleceniami w systemie notowao ciągłych pod nazwą skróconą "ROB0415". Na skutek zgłoszonego przez akcjonariusza Jana Szmidta - wniosku o wcześniejszy zwrot pozostałej części wynikającej z umowy z dn. 26 maja 2011 r. oraz wcześniejszy zwrot części wynikającej z dn. 2 czerwca 2011 r. kwoty pożyczki oraz realizując wcześniej przyjętą strategię, podjął decyzję o zwrocie akcjonariuszowi pozostałej części pożyczki wraz z należnymi odsetkami. Przedmiotowa kwota w wysokości 1 mln PLN wraz z odsetkami, została wypłacona w dn. 5 października 2011 r., w związku z czym umowa pożyczki z dn. 25 maja 2011 r. została całkowicie spłacona, natomiast z umowy pożyczki z dn. 2 czerwca 2011 r. pozostała do spłaty kwota 1,5 mln PLN. 3
Pozostałe informacje - zmiany w akcjonariacie Betacom Hawe Kulczyk Oil Ventures Inc. MNI Netia PCZ Pozbud T&R Robert Fręchowicz - członek zarządu spółki - w dn. 4 października 2011 r. nabył 49.920 akcji Betacom po średniej cenie 7,50 PLN/szt. Ponadto zawiadomił o tym, że w dn. 15 marca 2011 r. zbył 1.501 akcji Betacom po średniej cenie 6,80 PLN/szt. Po zmianie Robert Fręchowicz posiada 240.421 akcji Betacom, stanowiących 11,90% KZ spółki, uprawniających do 240.421 głosów na WZ spółki, stanowiących 11,90% ogólnej liczby głosów na Walnym Zgromadzeniu Betacom. Artur Jurski - wiceprezes zarządu spółki - w dn. 4 października 2011 r. dokonał nabycia 42.107 szt. akcji zwykłych na okaziciela Betacom po średniej cenie 7,50 PLN/szt. HAWE Telekom nabyła 194.534 szt. akcji spółki po średniej jednostkowej cenie nabycia 2,5712 PLN. HAWE Telekom posiada obecnie łącznie 2.029.043 szt. akcji spółki, stanowiących 1,89% KZ spółki i dających 1,89% głosów na WZ. Jan Kulczyk wraz z Kulczyk Investments w wyniku podejmowania czynności prawnych przez innych akcjonariuszy Kulczyk Oil Ventures Inc. w postaci konwersji przez Titirus Aktiengesellschaft Societe Anomyme zamiany praw ze skryptu dłużnego na akcje oraz realizacji przez niektórych spośród innych akcjonariuszy spółki części z przysługujących im opcji na akcje wyemitowanych w ramach Programu Opcji na Akcje oraz przez akcjonariuszy emitenta, w ramach którego dyrektorzy, członkowie kierownictwa i pracownicy emitenta mają możliwośd nabycia udziałów w KZ emitenta poprzez realizację opcji na akcje, doszło do zwiększenia ogólnej liczby akcji oraz głosów w Spółce, a tym samym do rozwodnienia akcji Spółki oraz zmniejszenia udziału Kulczyk Investments S.A.w ogólnej liczbie głosów na WZA o ponad 1% ogólnej liczby głosów. Aktualnie, posiadane przez Kulczyk Investments 200.358.212 akcje stanowią 47,61% KZ ogólnej liczby głosów na WZ spółki. MNI Telecom nabyła 6.000 szt. akcji emitenta po średniej jednostkowej cenie nabycia 1,82 PLN. Obecnie MNI Telecom posiada łącznie 136.800 akcji spółki, stanowiących 0,138% KZ spółki i dających 0,138% głosów na WZ. Jon Eastick - członek zarządu spółki - złożył list realizujący, wykonując 500.000 opcji przyznanych na podstawie planu premiowania akcjami Netii zatwierdzonego przez RN spółki dn. 28 czerwca 2002 r. Wartośd odniesienia wykonywanych opcji wynosiła 3,50 PLN. Jona Easticka - członek zarządu - w dn. 5 października dokonał nabycia 10.000 akcji spółki po średniej cenie 4,83 PLN/szt. Podmiot powiązany z Romualdem Ściborskim prezesem zarządu spółki - w dn. 3 października 2011 r. zbył 295.385.899 akcji emitenta po średniej cenie 0,10 PLN/szt. i tego samego dnia podmiot powiązany z nim nabył 295.385.899 akcji emitenta po średniej cenie 0,10 PLN/szt. PKO BP Bankowy OFE w wyniku transakcji nabycia akcji POZBUD T&R na dzieo 6 października 2011 r. posiada na rachunku papierów wartościowych funduszu 1.410.140 szt. akcji spółki, stanowiących 6,03% KZ spółki, uprawniających do 1.410.140 głosów na WZA, co stanowiło 5,17% ogólnej liczby głosów na WZA. Suwary Savtec (podmiot blisko związany z członkiem RN emitenta) w terminie od 18 lipca do 5 października 2011 r. dokonał nabycia 3.896 akcji emitenta po średniej cenie 15,57 PLN/szt. Pozostałe informacje - skup akcji własnych Ferrum Marvipol Spółka dokonała nabycia 15.968 akcji własnych po średniej jednostkowej cenie nabycia 9,00 PLN. Łączna liczba nabytych przez emitenta w ramach skupu akcji własnych wynosi na dzieo publikacji raportu 231.523 szt., z których wynika 231.523 głosów, stanowiących odpowiednio 0,9433% KZ i ogólnej liczby głosów w spółce. Emitent dokonał nabycia 4.312 akcji własnych po średniej jednostkowej cenie nabycia 7,57 PLN. Łączna liczba posiadanych przez emitenta akcji własnych wynosi 802.750 co stanowi 2,1741% w KZ emitenta. 4
Kalendarium Data Spółka Wydarzenie 13 października TP NWZA 13 października GETIN NWZA 20 października KGHM NWZA 21 października PKN ORLEN Szacunki wybranych danych finansowych i operacyjnych za III kwartał 21 października PZU Wypłata dywidendy 26 PLN na akcję 26 października TP Raport za III kwartał 27 października PKN ORLEN Raport za III kwartał 5
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane P/BV 2010 2011P 2012P 2010 2011P 2012P Banki BRE* zawieszona - - 16,1 10,0 9,6 1,9 1,3 1,2 Handlowy* zawieszona - - 16,2 12,4 11,0 1,9 1,4 1,4 ING BSK* zawieszona - - 15,4 10,4 9,9 2,1 1,5 1,3 Kredyt Bank* zawieszona - - 21,5 10,5 9,4 1,4 1,2 1,1 Millennium* zawieszona - - 17,3 11,6 10,3 1,5 1,2 1,1 Pekao* zawieszona - - 18,6 12,6 11,4 2,3 1,7 1,6 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane EV/ EBITDA 2010 2011P 2012P 2010 2011P 2012P Sektor wydobywczy Bogdanka Kupuj 2011-07-14 148,00 15,2 18,2 12,1 8,0 8,3 5,5 JSW Kupuj 2011-08-16 140,00 6,6 3,8 4,1 2,3 1,6 1,7 KGHM Kupuj 2011-07-01 212,00 5,7 3,6 4,0 3,7 2,4 2,7 NWR Trzymaj 2011-08-26 31,00 40,1 22,1 25,6 13,5 11,0 11,9 Sektor energetyczny Enea Kupuj 2011-09-27 19,40 11,2 9,2 8,5 3,2 2,9 2,7 PGE Kupuj 2011-09-27 20,20 12,0 8,6 7,6 5,3 4,6 4,1 Tauron Kupuj 2011-09-27 5,90 10,6 6,9 7,3 3,3 2,9 2,5 Paliwa i Chemia Ciech Kupuj 2011-08-18 23,36 17,2 26,2 7,4 3,8 4,8 4,4 Lotos Sprzedaj 2011-04-12 38,25 4,6 4,0 3,5 7,7 6,5 5,5 PGNiG Kupuj 2011-08-26 4,50 13,0 12,0 10,3 5,3 6,1 5,2 PKN Orlen Neutralnie 2011-04-12 51,06 6,4 10,5 9,1 4,1 5,5 5,1 Puławy** Kupuj 2011-08-18 124,48 43,9 6,2 5,7 17,8 3,5 3,3 Synthos zawieszona 2010-06-25 - - - - - - - Handel hurtowy i detaliczny AmRest Kupuj 2011-07-29 99,40 34,7 19,3 13,4 8,1 5,3 4,3 LPP Neutralnie 2011-07-29 2396,00 23,8 14,5 12,0 11,2 8,5 7,6 NFI Empik Neutralnie 2011-07-29 16,80 12,8 11,2 7,9 6,5 5,8 4,7 NG2 Neutralnie 2011-07-29 60,90 13,5 11,8 10,4 10,4 8,1 7,1 Pozostałe Mispol Kupuj 2010-07-22 7,10 8,6 7,3 4,6 6,3 5,8 4,4 Netmedia Kupuj 2010-11-05 9,95 7,7 5,8 4,8 9,4 6,5 5,8 Oponeo.pl Kupuj 2011-01-28 15,29 15,2 10,3 8,3 7,7 5,9 4,8 Travelplanet.pl Kupuj 2011-08-04 16,09 - - 44,8-14,9 8,6 * wskaźniki liczone dla konsensu rynkowego ** wskaźnik dla roku 2009 zawiera wskaźnik dla roku obrotowego 2009/2010, dla pozostałych lat analogicznie Materiały periodyczne w Dzienniku: Poniedziałek: wykresy cen metali Wtorek: wykresy dla sektora paliw i chemii 6