PoRPPczasna ECB Kurs EUR/USD wybił się górą z dwudniowego wąskiego przedziału wahań. Nad ranem notowania osiągnęły maksimum na 1,12. O trwałości umocnienia euro zdecyduje jednak dzisiejsza decyzja ECB ws. stóp procentowych (1:) oraz przede wszystkim późniejsze słowa prezesa tej instytucji Mario Draghiego (początek konferencji 1:). RYNKI W PIGUŁCE WALUTY G1 KURS ZMIANA % EUR/USD 1,12 -,2 USD/JPY 99,27,2 GBP/USD 1,2,1 AUD/USD,992 -,7 NZD/USD,796 -,1 USD/CAD 1,6 -,2 USD/CHF,91 -,6 INDEKS DOLAROWY 8, 8 8, 8 82, 28 maj 29 maj 29 maj maj 1 maj 82 cze Rys. 1. Wykres godzinowy kursu EUR/USD Źródło: TMS Direct Wczoraj natomiast zgodnie z oczekiwaniami Rada Polityki Pieniężnej obniżyła stopy procentowe o 2 pb., sprowadzając tym samym stopę referencyjną do nowego, najniższego poziomu w historii 2,7 proc. Zmienność jednak pojawiła się dopiero w trakcie konferencji prasowej z udziałem prezesa NBP Marka Belki. Zasugerował on m. in., że wczorajsza decyzja nie musi oznaczać końca cyklu obniżek oraz, że osłabienie złotego nie niepokoi Rady. W reakcji na te słowa polska waluta straciła na wartości. Kurs EUR/PLN wzrósł pod poziom ubiegłotygodniowego szczytu i osiągnął maksimum na,29. Z kolei USD/PLN wzrósł pod,28. Belka zaznaczył również, że kolejna decyzja uwarunkowana będzie lipcową projekcją inflacyjną. Uważamy, jednak, że w dłuższym terminie decydujący wpływ na notowania złotego cały czas ma nastawienie inwestorów zagranicznych do rynków wschodzących. Jeżeli podobnie jak w ubiegłym tygodniu pozostanie ono negatywne kursy: EUR/PLN i USD/PLN mogą wzrosnąć powyżej, odpowiednio,i,1. EUR/CHF 1,29 -, EUR/GBP,896, EUR/JPY 1,2,2 EUR/AUD 1,821 -,7 WALUTY REGIONU EUR/PLN,287, USD/PLN,266,2 CHF/PLN,71,7 GBP/PLN, -,1 EUR/HUF 297,8,1 USD/HUF 227,1,1 EUR/CZK 2,779,12 USD/CZK 19,69,9 WALUTY EMERGING MARKETS USD/TRY 1,8897 -,18 USD/RUB 2,719 -,2 USD/ZAR 1,2 -, USD/KRW 1118,76,7 USD/TWD 29,79,7 USD/MXN 12,821,7 USD/BRL 2,1277 -, INDEKSY GIEŁDOWE S&P NIKKEI 22 DAX WIG ZAMK. ZMIANA % 16,,9 178, 2, 2,7-1,68 828,8 -,76 1
RYNEK SUROWCOWY KURS ZMIANA INDEKS S&P GSCI 827,1,% INDEKS CRB,,% ROPA WTI 9,,% ROPA BRENT 1,8,67% MIEDŹ LME 7, -,% MIEDŹ COMEX 28, -,7% ZŁOTO 18,1 -,2% SREBRO 22, -1,% INDEKS S&P GSCI 6 6 Rys. 2. Wykres godzinowy kursu EUR/PLN Źródło: TMS Direct BoE zaczeka na Carneya Na kończącym się dziś posiedzeniu Banku Anglii prawdopodobnie nie dojdzie do żadnych zmian w polityce pieniężnej (ogłoszenie decyzji o godz. 1:). Żadna z ankietowanych przez agencję Bloomberg instytucji nie spodziewa się zmiany stóp procentowych (główna:, proc.), natomiast zaledwie jedna z przewiduje zwiększenie wartości programu skupu aktywów o kolejne 2 mld funtów (z7 do mld GBP).Będzie to ostatnie posiedzenie BoE za kadencji Mervina Kinga w przyszłym miesiącu na stanowisku gubernatora zmieni go Mark Carney (obecny gubernator Banku Kanady). Decydenci prawdopodobnie wstrzymają się z jakimikolwiek decyzjami przed zaprzysiężeniem Carneya. Uważamy, że taki rezultat posiedzenia jest w pełni zdyskontowany, dlatego też nie spodziewamy się silnej reakcji na rynku walutowym. 62 62 61 61 6 28 maj 29 maj maj 1 maj RYNEK PIENIĘŻNY WIBOR EURIBOR LIBOR USD 1M 2,9,11,19 M 2,6,2,27 6M 2,7,,1 9M 2,6,9, 12M 2,,8,69 WYCENA PRZYSZŁYCH STAWEK WIBOR M 1M M 6M 9M -2 SEKTOR BANKOWY - PŁYNNOŚĆ TED SPREAD (PB) 2 1 Rys.. Podstawowa stopa BoE oraz wartość programu skupu aktywów Źródło: BLOOMBERG 7 mar TED SPREAD LIBOR USD M - OIS LIBOR USD M - ST. FED EURIBOR M - OIS EURIBORM - ST. ECB WIBOR M - ST. NBP 2,2 16, 2, 1,1 -, -6, maj 2
RENTOWNOŚĆ POLSKICH OBLIGACJI POZIOM ZM. 1D ZM. D 2Y 2,67,8 9, Y,, 17,6 1Y,1-1,1 9,7 KRZYWA DŁUGU: PRZEBIEG I ZMIANA D (PB) 2 2,67 2,78 2,9,,8,,1 1 Rys.. Wykres godzinowy kursu GBP/USD Źródło: TMS DIRECT Strefa euro: Słowa Draghiego mogą osłabić euro 2 1 1 2Y Y Y Y 8Y 9Y 1Y Zaledwie dwie z 6 ankietowanych przez agencję Bloomberga ZMIENNOŚĆ OPCJI ATM instytucji finansowych spodziewają się kolejnej obniżki stopy EUR/PLN USD/PLN EUR/USD podstawowych operacji refinansujących (obecnie, proc). Nikt 1M 6, 11, 8,69 natomiast nie oczekuje sprowadzenia do negatywnego poziomu 2M 6,69 11,87 8,9 M 6,8 12,16 8,9 stopy depozytowej (obecnie, proc.). Uważamy, że stopy nie 6M 7,19 12,82 8,88 zostaną zmienione, natomiast w trakcie konferencji prasowej Draghi 9M 7,9 1,22 9,7 utrzyma gołębi ton wypowiedzi, co powinno przełożyć się na 1Y 7,8 1,6 9,27 spekulacje o dalszym łagodzeniu polityki pieniężnej oraz wywołać ODCHYLENIE ZMIENNOŚCI 1M OD ŚREDNIEJ ŚR. 1Y 7,7 1,1 8,71 osłabienie wspólnej waluty. Więcej na temat posiedzenia ECB we ODCH. % -1% -1,% -,2% wczorajszym raporcie Oponie TMS ECB: Parametry polityki nie IMPLIKOWANA ZMIENNOŚĆ EUR/PLN zostaną zmienione. 9 8 7 6 DZIŚ SESJI TEMU ŚREDNIA 2 DNI 1W 2W 1M 2M M 6M 9M 1Y Rys.. Stopy procentowe ECB i inflacja w strefie euro Źródło: BLOOMBERG 1M 2 DELTA RISK REVERSAL skośność z-score z-score -D EUR/PLN 1,6,28 -,92 USD/PLN 1,6 -,27 -,8 EUR/USD -,82 -,2 -,1 EUR/CHF 1,1,68,79 GBP/USD -1,7-1,26-1, AUD/USD -2,18-1,6-1,7 USD/JPY -,9-1,6 -,9
KALENDARZ MAKROEKONOMICZNY Data 21-6-69: 21-6-69: 21-6-612: Kraj Wydarzenie Okres Prognoza Poprzednio Odczyt CZ Bilans handlu zagranicznego (mld CZK) kwiecień 21,1 2, HU Dynamika PKB r/r (%) I kw. (ost.) -,9 DE Nowe zamówienia przemysłowe m/m (%) kwiecień -1, 2,2 21-6-61: GB Decyzja BoE ws. Stóp procentowych czerwiec,, 21-6-6 1: US Raport Challengera r/r (%) maj -6, 21-6-61: EZ Decyzja ECB ws. Stóp procentowych czerwiec,, 21-6-6 1: US Liczba nowo zarejestrowanych bezrobotnych (tys.) czerwiec ( 1),,
OBJAŚNIENIA INDEKS S&P GSCI INDEKS CRB ROPA WTI ROPA BRENT MIEDŹ LME MIEDŹ COMEX ZŁOTO SREBRO Wycena przyszłych stawek WIBOR M TED SPREAD LIBOR USD M - OIS Indeks obliczany w oparciu o ceny 2 surowców: energetycznych, metali szlachetnych i przemysłowych oraz płodów rolnych. Indeks surowcowy będący arytmetyczą średnią ważoną cen surowców podzielonych na grupy: energia, metale kolorowe, metale szlachetne, mięso, towary przemysłowe, zboża. Cena baryłki ropy WTI notowanej w kontrakcie na giełdzie w Nowym Jorku. Cena baryłki ropy typu brent notowanej w kontrakcie na giełdzie w Londynie. Cena funta miedzi notowanej w kontrakcie na giełdzie w Londynie. Cena funta miedzi notowanej w kontrakcie na giełdzie w Nowym Jorku. Cena spot uncji złota. Cena spot uncji srebra. Wycena przy wykorzystaniu -miesięcznej stawki WIBOR i odpowiedpx_lasth kontraktów FRA. Pokazuje jak rynek wycenia przyszły poziom - miesięcznej stawki rynku pieniężnego. Różpx_lasta pomiędzy rentownością miesięcznych bonów skarbowych a notowaniami -miesięcznych depozytów dolarowych na rynku międzybankowym. Różpx_lasta pomiędzy -miesięczną stawką LIBOR USD a OIS (swapem stopy procentowej stałej do zmiennej). LIBOR USD M - ST. FED Różpx_lasta pomiędzy -miesięczną stawką LIBOR USD a benchmarkową stopą procentową Fed. EURIBOR M - OIS EURIBORM - ST. ECB WIBOR M - ST. NBP Różpx_lasta pomiędzy -miesięczną stawką EURIBOR a OIS (swapem stopy procentowej stałej do zmiennej). Różpx_lasta pomiędzy notowaniami EURIBOR M a benchmarkową stopą procentową EBC. Różpx_lasta pomiędz notowaniami WIBOR M a referencyjną stopą procentową NBP. CDS (credit default swap) Kontrakty zabezpieczające przed wzrostem ryzyka niewypłacalności. W przypadku polskiego długu wzrost CDS o 1 pb. to wzrost kosztu ubezpieczenia 1 mln USD polskiego długu o 1 USD. itraxx Senior Fin. itraxx SovX WE Implikowana krzywa zmienności 1M 2 DELTA RISK REVERSAL z-score Indeks oparty o kontrakty CDS na dług 2 instytucji finansowych. Indeks oparty o kontrakty CDS na dług 1 krajów strefy euro. Kształt krzywej świadczy o nastrojach na rynku i oczekiwaniach względem przyszłej zmienności. Wzrost zmienności w polskich warunkach zwiększa ryzyko osłabienia złotego. Różpx_lasta w zmienności pomiędzy opcjami call i put o takiej samej cenie instrumentu bazowego i wykonania oraz takim samym czasie do wygaśnięcia. Liczba odchyleń standardowych dzielących ostatnią wartość od rocznej średniej. Dzienna zmiana kursów walut, cen surowców, stawek CDS oraz rentowności obligacji jest liczona od godz. 9: poprzedniego dnia sesyjnego do godz. 9: dnia sporządzenia raportu (z wyjętkiem rentowności węgierskich obligacji, których zmienność jest podana na koniec poprzedniego dnia sesyjnego). Departament Analiz DM TMS Brokers da@tms.pl +82229768 Analityk Bartosz Sawicki +867161 bs@tms.pl Analityk Szymon Zajkowski - sz@tms.pl Młodszy Analityk Marcin Pietrzak - mpi@tms.pl Prezentowany raport jest wynikiem analiz prowadzonych przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. i, choć sporządzony został na podstawie wiarygodnych źródeł informacji, TMS Brokers nie gwarantuje kompletności, dokładności i poprawności danych w nich zawartych. Dystrybucja raportu ogranicza się do klientów, z którymi TMS Brokers podpisał odpowiednie umowy świadczenia usług, jak również użytkowników serwisów informacyjnych, w tym serwisów internetowych udostępnianych przez TMS Brokers. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za działania podjęte na podstawie rekomendacji, prognoz, przewidywań i jakichkolwiek informacji zawartych w prezentowanym raporcie o ile przy ich przygotowaniu TMS Brokers dołożył należytej staranności. Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych www.tms.pl w części zastrzeżenia.