Raport dzienny 5 listopada 213 GłÄwne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm WIG2 2 548-1.3% 6.4% 8.7% 59/164 WIG3 2 696.74% 5.3% - 559/18 mwig4 3 515.75% 5.8% 45.9% 97/31 swig8 15 23.63% 11.2% 53.5% 7/22 WIG 53 989-1.% 6.7% 23.9% 715/231 WIGBANKI 8 357.35% 7.2% 32.1% 157/5 11 1 9 8 7 6 5 26 255 25 245 24 235 23 GłÄwne indeksy światowe 4 225 1D 1M 3M 1Y Dow Jones 15 694.9% 3.73%.52% 19.73% S&P5 1 775.17% 5.55% 3.97% 25.71% NASDAQ 3 964.29% 5.9% 7.33% 32.65% DAX 9 24.2% 5.% 7.45% 23.88% RTSI$ 18 89.15%.78% 2.4% -2.% XU1 54 437.78% 4.1% 12.39% -5.63% 3 2 1 16/8/13 21/8/13 26/8/13 29/8/13 1 2/1/13 7/1/13 1/1/13 15/1/13 18/1/13 23/1/13 28/1/13 31/1/13 22 215 21 25 Surowce Rentowność skarbowych papieräw dłużnych 1D 1M 3M 1Y 3M 1Y 2Y 5Y 1Y Miedź (USD/t) 7 19.5-1.1%.1% 2.3% -7.6% Polska 2.56% 2.7% 2.86% 3.53% 4.19% Ropa (USD/bbl) 19.4 -.59% 3.4% 9.6% -.3% Węgry 3.3% 3.31% 3.65% 4.65% 5.45% Aluminium (USD/t) 1 832. -1.64%.%.8% -6.5% Niemcy.%.7%.11%.66% 1.69% Złoto (USD/OZ) 1 316.4 -.11%.6% 1.% -21.8% USA.4%.1%.3% 1.35% 2.6% Waluty 1D 1M 3M 1Y USD/PLN 3.981.11%.3% -2.6% -3.9% EUR/PLN 4.1815.1% -.3% -.8% 1.5% EUR/USD 1.3497 -.1% -.6% 1.8% 5.6% USD/HUF 219.24 1.94%.5% -3.6%.5% Informacje ze späłek Lotos. Warunkowa umowa kupna aktywçw na Norweskim Szelfie Kontynentalnym. PKN Orlen. Dane makro za październik. Asseco Poland, Sygnity. Możliwe skorzystanie z usług spçłek przy rozwoju systemçw IT Enei. TVN. Oglądalność w październiku. Energetyka. Energa bez nowej emisji. Najbardziej aktywne akcje 1D 1M % obrotäw obroty (PLN/USD) KGHM 124.95.68% 3.4% 9.5% 48/15 Pekao 192.65 -.18% 5.2% 8.5% 43/14 PZU 47.45.35% 1.6% 7.5% 37/12 PKO BP 4.93 -.9% 9.3% 6.% 3/9 Wygrani/Przegrani 1D 1D Kernel 42.99 3.62% Bogdanka 114.5-2.51% Lotos 38.7 2.65% Eurocash 47.34-3.15% Wydarzenia w späłkach SpÄłka Wydarzenie TVN Dzień wypłaty II raty dywidendy Ambra Dzień wypłaty.43 PLN dywidendy na akcję Prognozy makro Godz. Wydarzenie Będzie Ostatnio 1:28 Indeks PMI dla usług UK 59.8 6.3 11: Inflacja PPI za wrzesień (r/r) EU -.7% -.8% 16: Indeks ISM Non-Manufacturing US 54 54.4 Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spçłką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.25 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu.
Informacje ze späłek Lotos Warunkowa umowa kupna aktywäw na Norweskim Szelfie Kontynentalnym SpÇłka poinformowała o podpisaniu umowy warunkowej dnia 18 października 213 roku przez LOTOS Exploration & Production Norge (LEPN) z Centrica Norge, podmiotem zależnym brytyjskiej spçłki w sprawie zakupu pakietu aktywçw Heimdal na Norweskim Szelfie Kontynentalnym. Cena zakupu wynosi 175.8 mln USD. Znaczna część ceny transakcji (ok 45%) zostanie rozliczona z przejętych przez LEPN przepływçw pieniężnych wygenerowanych między datą umowną zakupu a rzeczywistą datą rozliczenia. W związku z posiadanym aktywem podatkowym LEPN, nie wystąpi konieczność zapłaty podatku od ww. przepływçw pieniężnych. SpÇłka zakłada, że na przełomie 214 i 215 roku skumulowany strumień przepływçw pieniężnych związanych z realizowaną transakcją zrçwnoważy cenę zakupu. PKN Orlen Dane makro za październik Modelowa marża rafineryjna w październiku 213 roku spadła do 1 USD na baryłce z 1.2 USD we wrześniu. Rok wcześniej w październiku marża wynosiła 7.6 USD. Dyferencjał Ural/Brent wyniçsł w październiku 1.7 USD wobec 1.1 USD na baryłce we wrześniu i 1.2 USD w październiku zeszłego roku. Modelowa marża petrochemiczna grupy PKN wzrosła do 769 EUR na tonie z 762 EUR we wrześniu. Marża ta była wyższa niż rok wcześniej, kiedy to wyniosła 751 EUR. Asseco Poland, Sygnity Możliwe skorzystanie z usług späłek przy rozwoju systemäw IT Enei. Enea, ktçra wypowiedziała Infovide-Matrix umowę na system ISOK, prowadzi obecnie analizy ws. możliwości rozwoju systemçw obecnie wykorzystywanych. Z wypowiedzi rzecznika Enei Sławomira Krenczyka wynika, że Enea nie wyklucza w celu usprawnienia aktualnie wykorzystywanych systemçw skorzystanie z usług obecnych dostawcçw. GłÇwnymi systemami bilingowymi wykorzystywanymi obecnie w Enei są systemy dostarczone przez Asseco Poland i Sygnity. TVN Oglądalność w październiku Według danych Nielsen Audience Measurement, oglądalność kanału TVN w grupie wszyscy 4+ spadła w październiku 213 roku do 13.3% z 15.9%. rok wcześniej. Energetyka Energa bez nowej emisji Skarb Państwa, ktçry posiada 84.18% udziału w kapitale planuje sprzedać w IPO spçłki do 141,522,67 akcji reprezentujących 34.18% kapitału spçłki, natomiast nie jest planowana emisja nowych. Przeprowadzenie oferty publicznej planowane jest w IV kw. br. Dystrybutorzy IT Upadłość Mix Electronics bez istotnego wpływu na wyniki Upadłość układowa sieci sklepçw Mix Electronics nie będzie miała istotnego wpływu na wyniki największych dystrybutorçw IT. Action i ABC Data wprawdzie miały należności od tej spçłki, ale ich zdecydowana większość była ubezpieczona. AB nie miało natomiast należności od Mix Electronics. LPP (akumuluj, 931. PLN) Przychody w październiku wyższe o 27% r/r W październiku przychody wzrosły o 27% r/r do 385 mln PLN przy marży brutto rçwnej 62% (-1 p.p. r/r). Od początku roku sprzedaż wyniosła 3226 mln PLN (+26% r/r). ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 2
BGŻ Wstępne skonsolidowane wyniki kwartalne Wstępne skonsolidowane wyniki kwartalne BGŻ III kwartał 213 III kwartał 212 zmiana 213 212 zmiana Wynik odsetkowy 254.4 262.6-3.1% 735.9 764.8-3.8% Wynik prowizyjny 71. 77.3-8.2% 21.1 225.5-1.8% Koszty działalności + amortyzacja 246.3 231.1 6.6% 739.4 749.8-1.4% Wynik operacyjny 67.3 5.8 32.5% 172.8 15.3 64.1% Rezerwy -57.8-74. - -149.2-226.6 - Wynik brutto 66.1 51.9 27.4% 17.3 15.5 61.4% Wynik netto 51.8 38.2 35.6% 134.3 77.7 72.8% Wg MSR/MSSF; mln PLN Intersport W październiku przychody wyższe o 1.2% r/r Przychody za październik wyniosły 15.4 mln PLN (+1.2% r/r), a od początku roku 175.2 mln PLN (-7.4% r/r). Redan Konwersja obligacji Obligatariusze złożyli oświadczenia o konwersji 15.75 tys. obligacji zamiennych serii E1 na 1.43 mln akcji serii S po cenie konwersji 1.51 PLN na akcję. Nowa liczba akcji wyniesie 27.981 mln. Asseco CE Wyniki kwartalne Skonsolidowane wyniki kwartalne späłki Asseco CE III kw. 213 III kw. 212 zmiana 213 212 zmiana Przychody 29.9 31.4-5.% 91.1 94.2-3.2% EBITDA 8.5 7.1 2.% 21.7 21.6.3% EBIT 5.6 4.6 23.5% 13.2 14.1-6.2% Zysk netto 4.4 3.9 14.8% 1.3 11.4-1.1% Marże Marża EBITDA 28.4% 22.5% 23.8% 23.% Marża EBIT 18.9% 14.5% 14.5% 14.9% Marża netto 14.8% 12.3% 11.3% 12.1% Wg MSR/MSSF; mln EUR Pakiety Kernel Podmiot zależny od menedżera spçłki nabył 25 tys. akcji po 41.5 PLN za sztukę. Delko Fundusze zarządzane przez Aviva Investors TFI zmniejszyły udział w ogçlnej liczbie głosçw z 5.14% do 2.63%. ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 3
ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 4 S&P5 DOW JONES NASDAQ DAX RTSI$ XU1 2 4 6 8 1 12 14 16 18 2 2/8/13 1 2/1/13 7/1/13 1/1/13 15/1/13 18/1/13 23/1/13 28/1/13 31/1/13 155 1575 16 1625 165 1675 17 1725 175 1775 18 5 1 15 2 25 3 35 4 2/8/13 1 2/1/13 7/1/13 1/1/13 15/1/13 18/1/13 23/1/13 28/1/13 31/1/13 144 146 148 15 152 154 156 158 16 2 4 6 8 1 12 2/8/13 1 2/1/13 7/1/13 1/1/13 15/1/13 18/1/13 23/1/13 28/1/13 31/1/13 34 35 36 37 38 39 4 5 1 15 2 25 3 2/8/13 2/9/13 5/9/13 1/9/13 1 18/9/13 2 2 1/1/13 4/1/13 9/1/13 14/1/13 17/1/13 22/1/13 25/1/13 3/1/13 4/11/13 775 8 825 85 875 9 925 5 1 15 2 25 3 35 4 45 5 2/8/13 2/9/13 5/9/13 1/9/13 1 18/9/13 2 2 1/1/13 4/1/13 9/1/13 14/1/13 17/1/13 22/1/13 25/1/13 3/1/13 5/11/13 115 12 125 13 135 14 145 15 155 2 4 6 8 1 12 14 14/8/13 19/8/13 22/8/13 2 2/9/13 5/9/13 1/9/13 1 18/9/13 2 2 1/1/13 4/1/13 9/1/13 14/1/13 23/1/13 28/1/13 1/11/13 5 55 6 65 7 75 8 85
Kalendarium Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 4 listopad '13 5 listopad '13 6 listopad '13 7 listopad '13 8 listopad '13 Dane makro Indeks PMI dla przemysłu - finalny (PL, GER, EU), Indeks Sentix (EU), ZamÇwienia w przemyśle (US) Indeks PMI dla usług (UK), Inflacja PPI (EU), Indeks ISM Non-Manufacturing (US) Indeks PMI dla usług (GER, EU), Produkcja przemysłowa (UK), Sprzedaż detaliczna (EU), ZamÇwienia w przemyśle (GER), Wnioski o kredyty hipoteczne (US), Decyzja w sprawie stop procentowych (PL) Produkcja przemysłowa (GER), Decyzja w sprawie stçp procentowych (UK, EU), PKB (US), Wnioski o zasilek (US) Bilans handlu zagranicznego (GER), Dochody/wydatki AmerykanÇw (US), Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym (US), Stopa bezrobocia (US), Indeks Uniwersytetu Michigan (US) Wyniki spçłek Bogdanka, CCC, Handlowy, JSW Pekao, Eurocash Dywidenda TVN (dzień wypłaty II raty dywidendy), Ambra (dzień wypłaty) Rafamet (dzień wypłaty drugiej transzy dywidendy) Inne Rubicon (początek zawieszenia notowań w związku z scaleniem akcji) Mieszko (NWZA) TP (NWZA), ZE PAK (NWZA), Hygienika (NWZA), Nokaut (NWZA) Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 11 listopad '13 12 listopad '13 13 listopad '13 14 listopad '13 15 listopad '13 Dane makro Inflacja CPI (GER, UK), Inflacja PPI (UK), Bilans obrotçw bieżących (PL), Indeks Chicago Fed (US) Stopa bezrobocia (UK), Bilans PKB (GER, PL, EU), handlu zagranicznego (UK) Sprzedaż detaliczna (UK), Produkcja przemysłowa (EU), Inflacja CPI (PL), Bilans Wnioski o kredyty hipoteczne handlu zagranicznego (US), (US) Wnioski o zasilek (US) Inflacja CPI (EU), Inflacja bazowa (PL), Indeks Empire Manufacturing (US) Produkcja przemysłowa (US), Zapasy hurtownikçw (US) Wyniki spçłek LPP Asseco Poland, GTC, PKO BP Boryszew, KGHM, PGE, PGNiG, PZU, Synthos, Tauron Dywidenda PZU (dzień dywidendy zaliczkowej) Arteria (dzień wypłaty) KGHM (dzień wypłaty II raty dywidendy), Quantum (dzień dywidendy) Inne Polimex-Mostostal (NWZA), Neuca (NWZA) Bank BPH (NWZA), Alterco (NWZA), MNI (NWZA), SMT (NWZA), Invista (NWZA) Śnieżka (NWZA), CI Games (NWZA), IFCapital (NWZA) Armatura KrakÇw (NWZA) ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 5
Aktualne wskaźniki Banki Potencjał M. cap Zmiana ceny P/E EV/EBITDA lub ROE DY % P/BV-banki, deweloperzy Rekomendacja Cena Wycena +/- (PLNm) 1 M 1 Y 212 213p 214p 212 213p 214p * 3 213* 2 Bank Handlowy redukuj 118.3 94.3-2% 15 457. 8% 26% 15.9 17.6 19.7 2.2 2.1 2. 12.6% 4.9% BRE Bank neutralnie 512. 45.7-12% 21 592.6 9% 73% 17.9 18.7 16.6 2.4 2.1 2. 12.2% 2.% BZ WBK neutralnie 386. 298.2-23% 36 18.4 12% 63% 27.7 23.4 19.6 3. 2.6 2.5 14.8% 2.% Getin Noble akumuluj 2.73 2.2-19% 7 234.9 12% 64% 17.4 15.5 13.7 1.7 1.5 1.4 6.4% - ING BŚK neutralnie 112. 88.7-21% 14 571.2 1% 29% 17.5 17.7 17.8 2. 1.7 1.6 11.2% - Pekao neutralnie 192.65 167.1-13% 5 564.8 5% 25% 17.1 18. 17.6 2.3 2.1 2.1 13.% 4.4% PKO BP akumuluj 4.93 39.6-3% 51 162.5 9% 12% 13.6 16.6 15.6 2.2 2. 2. 13.8% 4.4% Ubezpieczenia PZU akumuluj 47.45 465. -1% 4 624.4 11% 21% 11. 14.8 15.1 2.9 2.8 2.8 15.2% 6.3% Deweloperzy Echo akumuluj 7.25 5.8-2% 3 45. 9% 52% 16.3 13.3 13.3 1.46 1.36 1.24 26.4% - GTC neutralnie 8.7 9.9 23% 2 577.3 9% -2% - 8. 8..77.7.65-19.8% - Dom Development neutralnie 47.69 32.9-31% 1 179.9 16% 62% 12.2 19.4 22.4 1.36 1.3 1.27 1.2% 7.7% Robyg neutralnie 2.42 1.6-34% 63.5 11% 73% 18.3 22.1 22.7 1.51 1.51 1.49 3.6% 3.3% J.W. Construction akumuluj 6.45 4.7-27% 348.8 4% 68% 25.1 49.9 6.6.7.68.65 1.2% - Polnord * 8.9 * * 228.1 19% -29% 11.6 18.6 2.7.18.17.17 1.2% - Paliwa i metale Impexmetal kupuj 3.61 3.8 5% 722. 15% 1% 1.3 15. 12.6 7.4 8.2 6.9 262.% - Zetkama kupuj 79.1 5.2-37% 387.9 1% 115% 16.4 15.7 15.6 1.7 1.3 1.3 2.3% - Kęty akumuluj 196.1 147.5-25% 1 822.8 1% 5% 15.1 17.3 14.5 8.59 9. 7.9 13.5% 3.% Przemysł chemiczny Azoty TarnÇw neutralnie 81.85 54.1-34% 8 119.2 1% 69% 25.8 16.9 12.5 11.6 6.9 5.5 18.9% 1.8% Ciech akumuluj 3. 26.1-13% 1 581. 11% 48% - 16.6 15.3 46.3 6.3 6. -5.4% - Puławy neutralnie 19. 131.7-31% 3 631.9 7% 56% 15. 17. 14.4 7.9 7.6 6.4 15.6% - Synthos redukuj 5.25 4.6-12% 6 947.1 7% -4% 12.5 12.3 11.4 7.2 7.2 7.2 16.8% 14.5% Branża spożywcza Kernel akumuluj 42.99 68. 58% 3 425.6-14% -33% 5. 5.4 4.5 5.1 5.2 4.6 5.7% - Duda akumuluj.87.9 3% 241.9 24% 12% - 13.1 11.6 12.2 7.2 6.9-3.3% - Tarczynski kupuj 15.7 18.5 18% 178.1 16% - 16.5 13.8 12.4 7.7 6.6 6.5 - - Mieszko akumuluj 4.55 4.7 3% 185.9 18% 19% 13.1 1.1 7.3 8.4 7.8 5.4 7.3% - Wawel akumuluj 1 215. 9. -26% 1 822.2 18% 66% 26.6 22.8 2.1 18.8 16.4 14.5 24.% 1.2% Colian neutralnie 2.79 2.2-21% 4. 4% 29% 18. 15.7 14.4 8.3 8.8 7.1 6.7% - Ambra kupuj 11.8 1. -15% 297.4 11% 84% 18.6 14. 12.4 9.4 8.9 8.2 7.8% - Handel CCC akumuluj 129.8 112.7-13% 4 984.3 1% 116% 46.9 34.8 26.2 28.5 22.4 17.7 17.2% 1.2% LPP akumuluj 9 25 9 31. % 16 525.9-5% 135% 46.9 38.9 31.8 29.4 25.1 19.6 34.2%.9% NFI EMF neutralnie 2.5 21. 2% 2 166.4-1% 88% - 35.1 24.9 9.9 9.6 8.6-1.8% - Eurocash neutralnie 47.34 62.3 32% 6 547.2 5% 21% 26.1 19.4 16.5 14.9 12.4 1.6 36.4% 1.9% Emperia akumuluj 7.6 76.6 8% 1 67.1 % 31% 51.3 27.5 22.2 51.5 15.1 12.3 1.1% 1.3% Alma kupuj 4.44 37.5-7% 224.9 8% 39% 45. 16.7 14.2 6.8 6.2 5.9 1.4% - Przemysł elektromaszynowy Amica kupuj 19.2 67.3-38% 849.1 4% 138% 16.7 15.8 16.4 9.2 8.6 8.4 8.8% 4.2% Relpol kupuj 7.62 1.2 34% 73.2-3% 6% 6.5 6.8 6.8 4.3 4.3 4.1 9.3% - Aplisens akumuluj 19.8 19.6-1% 262.1-2% 59% 17.8 16.1 13.4 1.6 9.8 8.4 14.5% 1.3% Apator akumuluj 39.4 33.5-15% 1 34.4 1% 3% 14. 21.5 19.9 11.1 12.2 11.9 25.9% 2.5% ZPUE kupuj 465.1 321.6-31% 651.1 11% 92% 21.4 2.1 17.5 12.1 11.5 1.2 15.3% 2.2% Pozostałe späłki Orbis akumuluj 42.5 43.2 2% 1 958.3 2% 17% 27.8 3.8 25.1 8.3 8.1 7. 1.1% - Lentex kupuj 7.3 8.3 14% 46.6 4% 52% 17.6 1.3 14.7 9. 6. 8.3 1.8% 2.1% Forte kupuj 33.1 28.7-13% 784. 1% 195% 22.7 16.1 14. 14.2 1.8 9.4 13.2% 2.9% Grajewo akumuluj 28.65 18. -37% 1 421.7 33% 154% 25.3 25. 18.5 9.2 12.1 1.2 27.% - Rainbow Tours akumuluj 11.8 4.7-6% 171.7 17% 222% 53.6 36.9 34.3 32.8 23.7 22. 16.9% - Impel akumuluj 33.3 34.9 5% 428.4 8% 17% 13.7 11.6 1.4 7.1 6.7 6.4 8.8% 4.5% Decora kupuj 13.45 11.8-12% 152. 15% 64% 12.2 18.2 14. 9. 9.1 8.1 8.4% 3.1% ŹrÇdło: Bloomberg, Millennium DM; p-prognozy skonsolidowane Millennium DM, *-wycena w trakcie aktualizacji, * 2 -na podstawie ogłoszonej decyzji WZA lub propozycji Zarzadu dot. podziału zysku za rok 212 do ceny obecnej, * 3 -iloraz zysku netto za cztery ostatnie kwartały i sredniego poziomu kapitałçw własnych z pięciu ostatnich kwartałçw ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 6
Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca inwestycyjny +48 22 598 26 82 marcin.materna@millenniumdm.pl Dyrektor banki i ubezpieczenia Radosław Zawadzki +48 22598 26 34 radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl Dyrektor Adam Kaptur +48 22 598 26 59 adam.kaptur@millenniumdm.pl Maciej Krefta +48 22 598 26 88 maciej.krefta@millenniumdm.pl Wojciech Woźniak +48 22 598 26 58 wojciech.wozniak@millenniumdm.pl Łukasz Siwek Doradca Inwestycyjny +48 22 598 26 71 lukasz.siwek@millenniumdm.pl branża spożywcza, handel deweloperzy i energetyka przemysł elektromaszynowy przemysł chemiczny i drzewny Arkadiusz Szumilak +48 22 598 26 75 arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marek Przytuła +48 22 598 26 68 marek.przytula@millenniumdm.pl Jarosław Ołdakowski +48 22 598 26 11 jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Aleksandra Jastrzębska +48 22 598 26 9 aleksandra.jastrzebska@millenniumdm.pl Grażyna Mendrych +48 22 598 26 26 grazyna.mendrych@millenniumdm.pl Ul. Żaryna 2A, Millennium Park IIIp 2-593 Warszawa Polska Fax: +48 22 898 32 2 Tel. +48 22 598 26 pełni funkcję animatora emitenta dla spçłek: Ciech, Wielton, Sygnity, Ergis-Eurofilms od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. pełni funkcję animatora rynku dla spçłek: Aplisens, Ciech, Sygnity, Wielton, Skyline, Hawe, Mieszko, PGE, Selena. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spçłek: Ciech, Gastel-Żurawie, Enel-Med, od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. SpÇłki będące przedmiotem raportu moga być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głçwnego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy, a spçłkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o ktçrych mowa w Rozporządzeniu Rady MinistrÇw z dnia 19 października 25 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentçw finansowych lub ich emitentçw, ktçre byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Millennium TFI S.A., spçłka zależna, posiada 6.45% akcji, Projprzem S.A., 5.79% akcji Bumech S.A. oraz 6.63% akcji Rainbow Tours S.A. Niniejsza publikacja została przygotowana przez wyłącznie na potrzeby klientçw, nie stanowi reklamy ani oferowania papierçw wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środkçw masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spçłek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentçw ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.