Dział Rozwoju Rynku Terminowego Modyfikacja parametrów kontraktów terminowych na akcje. Zmiana wartości nominalnej akcji.
Zmiana wartości nominalnej akcji czyli split i reverse split Split jest podziałem wartości nominalnej akcji w określonym stosunku. Dokonując splitu akcji mającej wartość nominalną np. 2 zł, w stosunku 1:2, otrzymujemy dwie akcje po 1 zł. Odzwierciedlenie podziału, dokładnie w takim samym stosunku, stanowi zmiana ceny akcji na giełdzie papierów wartościowych. Cena jednej akcji zostaje podzielona przez 2, a liczba akcji w portfelu inwestora zwiększa się dwukrotnie. Podział wartości nominalnej ma charakter czysto techniczny i nie ma wpływu na osiągane przez przedsiębiorstwo zyski i ponoszone koszty działalności. Zadaniem splitu jest zwiększenie płynności akcji, a tym samym umożliwienie ich zakupu większej liczbie inwestorów. Reverse split to operacja odwrotna do splitu. Polega na podwyższeniu wartości nominalnej akcji. Dokonując reverse splitu akcji mającej wartość nominalną 0,10 zł w stosunku 10:1, otrzymujemy jedną akcję o wartości nominalnej 1 zł. Odzwierciedlenie podziału, dokładnie w takim samym stosunku, stanowi zmiana ceny akcji na giełdzie papierów wartościowych. Cena jednej akcji zostaje przemnożona przez 10, a liczba akcji w portfelu inwestora zmniejsza się dziesięciokrotnie. 2
Przykład Załóżmy, że: Kapitał zakładowy spółki w wysokości 1 000 000 zł dzieli się na 1 000 000 akcji; Wartość nominalna jednej akcji = 1 zł; Cena rynkowa jednej akcji = 2,5 zł; Inwestor posiada w portfelu 10 000 akcji; Wartość portfela inwestora = 10 000 akcji * 2,5 zł czyli 25 000 zł. Spółka ogłasza split akcji w stosunku 1:5. Co dzieje się z akcjami na rachunku inwestora? Po splicie kapitał zakładowy dzieli się na 5 000 000 akcji (gdyż liczba akcji zwiększa się pięciokrotnie); Wartość nominalna jednej akcji = 1 zł/5 czyli 0,20 zł (gdyż nominał dzielimy w odpowiednim stosunku); Inwestor posiada na rachunku: 50 000 akcji (liczba zwiększona pięciokrotnie); Cena rynkowa akcji po splicie = 2,5 zł/5 czyli 0,50 zł. Wartość portfela inwestora po splicie = 50 000 akcji * 0,50 zł = 25 000 zł. Jak wspomniano wcześniej, liczba akcji wzrosła, a cena została podzielona w odpowiednim stosunku. Po dokonaniu tej operacji wartość portfela inwestora pozostaje bez zmian. 3
W przypadku zmiany wartości nominalnej, GPW dokona zmiany parametrów kontraktów terminowych na akcje. Parametry kontraktów terminowych, które podlegają zmianie to: liczba akcji przypadających na jeden kontrakt oraz kurs odniesienia. 4
Zmian dokonuje się począwszy od sesji Giełdowej, na której akcje będące instrumentem bazowym dla kontraktów są notowane z oznaczeniem po wymianie. 5
Nadszedł czas na praktykę W dalszej części prezentacji zostanie przedstawiony sposób modyfikacji parametrów kontraktów terminowych na akcje w przypadku podziału wartości nominalnej (splitu). Aby pokazać jak prosta jest to operacja, posłużymy się przykładem liczbowym Ponieważ zawsze w obrocie znajdują się trzy serie kontraktów terminowych na akcje danej spółki, przytoczony przykład liczbowy obejmie wszystkie serie kontraktów 6
Założenia Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy spółki XYZ podejmuje uchwałę o podziale wartości nominalnej akcji w stosunku 1:5 Cena rynkowa akcji = 150 zł; Wartość nominalna akcji = 5 zł; Liczba akcji przypadających na jeden kontrakt terminowy (mnożnik) = 100 akcji. 7
W wyniku operacji splitu otrzymujemy: Cena rynkowa akcji po podziale: 150 zł/5 = 30 zł; Wartość nominalna akcji po podziale: 5 zł/5 = 1 zł; Należy pamiętać, że w wyniku splitu liczba akcji zwiększy się zgodnie z parametrami splitu. W naszym przypadku liczba akcji zwiększy się pięciokrotnie. 8
Zaczynamy Dzienny kurs rozliczeniowy dla poszczególnych serii kontraktów terminowych został wyznaczony na następujących poziomach: Seria 1 = 155 zł Seria 2 = 160 zł Seria 3 = 165 zł 9
Krok pierwszy: wyznaczamy liczbę akcji przypadających na jeden kontrakt (nowy mnożnik) Dzielimy stary mnożnik przez ustalony współczynnik splitu (w naszym przypadku: 1:5=0,2) i otrzymujemy nowy mnożnik: c = 100/0,2 = 500 10
Krok drugi: kurs odniesienia Aby wyznaczyć nowy kurs odniesienia należy postępować zgodnie z regułą: gdzie: k stary kurs odniesienia ws współczynnik splitu k*ws 11
Krok drugi: kurs odniesienia w przykładzie Seria 1 po zmianie: 155 x 0,2 = 31 Seria 2 po zmianie: 160 x 0,2 = 32 Seria 3 po zmianie: 165 x 0,2 = 33 12
Przed i po zmianie małe porównanie Stare parametry kontraktów Nowe parametry kontraktów Kurs Mnożnik Wartość nominalna Kurs Mnożnik Wartość nominalna 155 100 15 500 zł 31 500 15 500 zł 160 100 16 000 zł 32 500 16 000 zł 165 100 16 500 zł 33 500 16 500 zł 13
Informacja o zmianie liczby akcji przypadających na jeden kontrakt oraz kursu odniesienia jest podawana do wiadomości uczestników obrotu na sesji giełdowej, na której były po raz ostatni notowane akcje przed wymianą. 14
FABCH16 FABCM16 FABCU16 FABCZ16 FABCH16 FABCM16 FABCU16 Po przeprowadzeniu modyfikacji polegającej na zmianie mnożnika (i kursu odniesienia) - w obrocie znajdują się 3 serie kontraktów ze zmienionym mnożnikiem (FABC kontrakt na akcje spółki ABC). Kontrakt z mnożnikiem 500 wygasający w marcu 2016 Kontrakt z mnożnikiem 500 wygasający w czerwcu 2016 Kontrakt z mnożnikiem 500 wygasający we wrześniu 2016 Po wygaśnięciu notowanej, zmodyfikowanej serii (marzec 2016), do obrotu wprowadzana jest nowa seria, której mnożnik jest równy mnożnikowi przed modyfikacją (tak też będzie dla kolejnych serii). marzec 2016 Kontrakt z mnożnikiem 500 wygasający w marcu 2016 seria wygasająca Kontrakt z mnożnikiem 500 wygasający w czerwcu 2016 Kontrakt z mnożnikiem 500 wygasający we wrześniu 2016 Kontrakt z mnożnikiem 100 wygasający w grudniu 2016 nowa seria 14
Gdzie szukać dodatkowych informacji o kontraktach terminowych? Strona internetowa - www.gpw.pl, (instrumenty --> kontrakty terminowe): Warunki obrotu dla programu kontraktów terminowych na akcje spółek ; Standardy kontraktów terminowych; SZOG Szczegółowe Zasady Obrotu Giełdowego - Rozdział 9. Szczegółowe warunki obrotu instrumentami finansowymi na rynku terminowym Informacje o seriach kontraktów w obrocie; Wyniki sesji. Informacje dostępne w domach maklerskich; Szkolenia dotyczące kontraktów terminowych: www.gpw.pl 15