PRZEDSIĘBIORSTWO NA RYNKU KAPITAŁOWYM Praca zbiorowa pod redakcją Gabrieli Łukasik Katowice 2007
SPIS TREŚCI WSTĘP 9 I. WPŁYW ROZWOJU RYNKU KAPITAŁOWEGO NA WYBORY WSPÓŁCZESNEGO - PRZEDSIĘBIORSTWA 13 1. Cele i obszary decyzyjne współczesnego przedsiębiorstwa 13 działającego na rynku kapitałowym 2. Konflikty interesów uczestników rynku kapitałowego i ich wpływ na wybory przedsiębiorstwa 20 2.1. Przesłanki i zakres konfliktu interesów 20 2.2. Konsekwencje konfliktu interesów dla wyborów współczesnego przedsiębiorstwa 26 3. Struktura i funkcje rynku kapitałowego w aspekcie wyborów przedsiębiorstwa 29 4. Rynek kapitałowy a strategie finansowania rozwoju przedsiębiorstwa 36 4.1. Pojęcie i uwarunkowania rozwoju przedsiębiorstwa 36 4.2. Strategie finansowania rozwoju 40 4.3. Wpływ rynku kapitałowego na dobór źródeł finansowania rozwoju przedsiębiorstwa 42 4.4. Aktywność przedsiębiorstwa w realizacji procesów rozwojowych - powiązania z rynkiem kapitałowym 48 II. WYKORZYSTANIE OBLIGACJI W STRATEGII FINANSOWE] PRZEDSIĘBIORSTWA 59 1. Obligacje przedsiębiorstwa jako instrument pozyskiwania kapitału 59 2. Tradycyjne formy obligacji przedsiębiorstw na rynku kapitałowym 68 3. Wykorzystanie obligacji zamiennych w strategii finansowej przedsiębiorstwa 70 4. Nowoczesne formy obligacji przedsiębiorstw 78 5. Obligacje przedsiębiorstw na rynkach międzynarodowych 83
III. ROLA EMISJI AKCJI W PODWYŻSZANIU KAPITAŁU WŁASNEGO PRZEDSIĘBIORSTWA 93 1. Akcje jako instrument finansowania przedsiębiorstwa 93 1.1. Dopuszczalność emisji akcji 93 1.2. Przyczyny i funkcje podwyższania kapitału własnego w drodze emisji akcji 102 1.3. Koszt kapitału pochodzącego z emisji akcji 105 2. Czynniki decydujące o powodzeniu emisji akcji na rynku kapitałowym '-. 113 2.1. Podstawowe warunki sukcesu emisji akcji 113 2.2. Wielkość emisji akcji 115 2.3. Forma sprzedaży akcji i związane z nią obowiązki informacyjne emitenta 117 2.4. Wybór optymalnego momentu emisji 118 3. Kształtowanie ceny emisyjnej akcji 122 3.1. Czynniki wpływające na poziom ceny emisyjnej akcji 122 3.2. Metody ustalania ceny emisyjnej 125 4. Tryby emisji akcji i ich wpływ na strukturę własności przedsiębiorstwa 130 5. Możliwości wykorzystania międzynarodowego rynku akcji jako miejsca pozyskiwania dodatkowego kapitału udziałowego przedsiębiorstwa 135 6. Ryzyko nieskutecznej emisji akcji i metody jego ograniczania 143 6.1. Poj ecie ryzyka nieskutecznej emisj i akcj i 143 6.2. Metody ograniczania ryzyka nieskutecznej emisji akcji 144 IV. SPÓŁKI AKCYJNE W OBROCIE GIEŁDOWYM 155 1. Nowe podstawy prawne funkcjonowania rynku kapitałowego 155 2. Wprowadzanie spółek akcyjnych do obrotu giełdowego 167 3. Obowiązki informacyjne spółek publicznych w ramach procesu ich przekształcania w spółki giełdowe 172 4. Obowiązki informacyjne akcjonariuszy posiadających znaczne pakiety akcji w spółkach giełdowych 179 5. Systemy notowań akcji na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie 187
V. ROLA OCEN RATINGOWYCH NA RYNKU KAPITAŁOWYM 193 1. Ryzyko w działalności przedsiębiorstwa na rynku kapitałowym i jego klasyfikacja 193 2. Istota i klasyfikacja ratingu na rynkach finansowych 199 3. Podmioty sporządzające oceny ratingowe i procedura nadania oceny ratingowej 203 4. Ryzyko inwestycyjne na rynku kapitałowym w ocenie agencji ratingowej Fitch Polska S.A. 208 5. Rating j ako źródło informacj i dla otoczenia przedsiębiorstwa 215 VI. ROLA ANALIZY FUNDAMENTALNEJ W OCENIE POZYCJI PRZEDSIĘBIORSTWA NA RYNKU KAPITAŁOWYM 219 1. Cel i zakres analizy fundamentalnej 219 2. Analiza makroekonomiczna i sektorowa jako podstawa oceny otoczenia przedsiębiorstwa 225 2.1. Analiza makroekonomiczna 225 2.2. Analiza sektorowa 227 3. Analiza wewnętrzna spółki akcyjnej i jej wpływ na wybory inwestorów 230 3.1. Analiza sytuacyjna przedsiębiorstwa 230 3.2. Elementy analizy finansowej i ich wykorzystanie w ocenach inwestorów 233 4. Wskaźniki rynku kapitałowego w analizie fundamentalnej 240 5. Wycena oczekiwanej wartości akcji 245 VII. INSTYTUCJE FINANSOWE W OPERACJACH KAPITAŁOWYCH PRZEDSIĘBIORSTW 249 1. Bankowość inwestycyjna w emisji i obrocie papierami wartościowymi 249 1.1. Misj a bankowości inwestycyj nej 249 1.2. Katalog usług i instytucji tworzących system bankowości inwestycyjnej 255 1.3. Banki inwestycyjne na rynku pierwotnym 262 1.4. Instytucje finansowe w obrocie wtórnym i transakcjach zabezpieczających 267
2. Instytucje finansowe w kontroli właścicielskiej przedsiębiorstw 272 2.1. Różnorodność uczestników i struktur rynku kapitałowego 272 2.2. Fundusze zbiorowego inwestowania 276 2.3. Fundusze wysokiego ryzyka 283 2.4. Sieć powiązań uczestników rynku a kontrola właścicielska 285 3. Instytucje finansowe w fuzjach i przejęciach 290 3.1. Okoliczności fuzj i i przej ęć 290 3.2. Uczestnicy transakcji fuzji i przejęć 295 3.3. Formy finansowania fuzji i przejęć 299 LITERATURA 305 SPIS RYSUNKÓW 315 SPIS TABEL 317