nt l Y-z @rffiwffi AUTSMA?[S TRANING Sprawozdanie ZarzEdu z dziatalnosci M10 Spotka Akcyj na siedzi bq w Zdunskiej Woli w roku 20II Zduriska Wola, 28 luty 2012
Sprawozd aniezarzqdu z dziatalnodci sp6tki w roku 2arr ffifffiffiffi AUTOMATED TFADING $pis tre$ci: L Informacje og6lne....3 2. Wydarzenia majqce istotny wplyw na dzialalno6i Sp6lki w 2011 roku......4 3. Wydarzenia, ktdre wystqpity po dniu bilansowym majqce istotny wptyw na dziafalno6i Sp6lki...5 4. Przewidywany rozw6j Sp6lki...5 5. Wazniejsze osiqgniqcia w dziedzinie badafi rozwrcju......6 6. Aktualna i przewidywana sytuacja finansowa......9 7. Informacje o nabyciu akcji wtasnych...9 8. Posiadane przez jednostkq oddziaty (zaktady)...... 9 9. lnformacje o instrumentach finansowych......9 FStrona 2 z L9
SprawozdanieZarzqdu z dziatalno$ci Spdtki w roku 201,1 ffinffihffi AUTOMATED THADING t" Inf*rrnaeje *g$ln* Firma Sp6tki Siedziba M10 Sp6lka Akcyjna ul. Getta :iydowskiego 16, 98-220 Zclufiska Wola Telefon +48 43 8E 109 44 Fax +48 43 8E 109 44 Ad res poczty elektro n icznej Ad res strony internetowej Sqd Rejestrowy KRS biu ro @ m 10sa. pl www.ml9sa".pl Sqd Rejonowy dla todzi-sr6dmie6cie w Lodzi, XX Wydziat Gospodarczy KRS 0000386si79 Kapital zaktadowy 1800000,10 NIP 8291732395 Regon 101068296 Zarzqd Andrzej Endler - Prezes Zarzqdu Krzysztof Przezak - Cztonek Zarzqdu Wojciech Przyfqcki - Przewodniczqcy Rady Nadzorczej Piotr Bolmirlski - Czlonek Rady Nadzorczej Rada Nadzorcza Maciej Hazubski - Czlonek Rady Nadzorczej Adam Osifiski - Cztonek Rady Nadzorczej Artur Petkiewicz - Czlonek Rady Nadzorczej Animator Rynku Autoryzowany Doradca Copernicus Securities S.A. EBS Solicitors S.A. I Strona 3 z L9 V-r
U'6t' sprawozd aniezarzqdu z dziaterlnodci sp6tki w roku 2oLL 4ffiMH{flffi AUTO[4ATED THADING 3" \ffyd*naenia majqcs $stststy wpfyw n* da6**alns$d Sp$fki rro 3#33. r*bqql Sp6tka M10 S.A. (Spotka) zostata zawiqzana w dniu 7 marca 201,1" roku z siedzibq Olsztynie, Andrzeja Endlera, Krzysztofa Przezaka oraz KrzysztofaPiotrzkowskiego. W tym dniu zostal r6wniez podpisafly, w formie aktu notarialnego, statut Sp6lki. Akcje Serii A Sp6tki zostaly objqte w nastqpujecy spor;6b: 1,/ akcjonariusz InQbe sp. z o.o. z siedzibq Olsztynie objqt 1.000.000 (jedenmilion) akcji; 2/ akcjonariusz Andrzej Endler objqt 10.000 (dziesiq;i tysiqcy) akcji; 3/ akcjonariusz Krzysztof Przezak objqt 10.000 (dziersiqi tysiqcy) akcji; przezi InQbe sp. z o.o. 4/ akcjonariusz Krzysztof Piotrzkowski objql 980.001 (dziewiq6set osiemdziesiqt tysiqcy jeden) akcji. M10 S.A. zostafa zarejestrowana w dniu 23 SrodmieScia w l-odzi, XX Wydziat Gospodarczy Krajowego Rejestru Sqdowego, pod numerem KRS 0000386579. maja 20Lt roku przez Sqd Rejonowy dla t-odzi- Dnia 7 marca 20tI roku Walne Zgromadzenie M10 S.A. podjqlo uchwalq w sprawie podwy2szenia kapitatu zaktadowego Sp6tki z wytqczeniem prawa poboru dotychczasowych akcjonariuszy z kwoty 200.000,10 zt. (dwiescie tysiqcy zlotych i dziesiqi 6;roszy) do kwoty 1.800.000,!O zl (jeden milion osiemsetysiqcy zfotych idziesiqi groszy), tj. o kwotq 1.600.000 zt (jeden milion sze6isetysiqcy ztotych). Podwyzszenie kapitatu zakladowego zostato dokonane poprzez emisjq 16.000.000 (szesna6cie milion6w) nowych akcji na okaziciela serii B, o wartosci nominalnej 10 gr. (dziesiqi groszy) ka2da. Akcje Serii B zostaty objqte w calo6ci przez inwestor6w w ramach subskrypcji prywatnej, Podwy2szenie kapitatu zaktadowego Spolki dokonane poprzez emisjq Akcji Serii B zostato zarejestrowane przez sqd rejestrowy w dniu 22 wrzeinia 2oLr roku. InQbe sp. z o.o. obiqt 1.000.000 Akcji Serii A oraz w kolejnym etapie 6.700.000 Akcji Serii B. Na dokonanie powyzszej inwestycji InQbe sp. z o.o. otrzymata zgodq Polskiej Agencji Przedsiqbiorczo6ci, jako podmiot finansowany w ramach Prograrnu Operacyjnego Innowacyjna Gospodarka dziatanie 3.1. Tym samym w ramach tego2 Programu Operacyjnego M10 S.A. otrzymata pomoc publicznq de minimi spetniajqcq warunki okreslone w Rozporzeldzeniu Komisji (WE) nr 1998/2006 z dnia 15 grudnia 2006 roku w sprawie stosowania art. 87 i 88 Traktatu WE do pomocy de minimis (Dz. Urz.UE L379 228.12.2006). Lqczna kwota pomocy de minimis wyniosta770.000 zt. Strona 4zt9
SprawozdanieZarzqdu z dziatalnoici Spdtki w roku 20tl ffiffihffi:$ Na dzief 31.t2.2011 roku kapital zakladowy S;p6lki wynosil 1.800.000,10 zt (jeden milion osiemset tysiqcy ztotych i dziesiqi groszy) i zostat w cato5ci optacony wktadem pieniq2nym. 3. Wyd*rxeni*, kt*re wystqpfi{v p# dn8a* hilansswyrn majqee [st*tffiy wpfyw na dsi*{alms:td $p*tki W dniu 26.01.2012 roku Zarzqd Giefdy Papieriiw WartoSciowych w Warszawie S.A., podjql Uchwafq Nr 86/201,2 w sprawie wprowadzenia do alternatywnego systemu obrotu na rynku NewConnect akcji zwyktych na okaziciela serii A i B sp6fki M10 S.A. W dniu 6 lutego 2012 r. nastepilo pierwsze ncltowanie w alternatywnym systemie obrotu na rynku NewConnect akcji sp6lki M10 S.A. Notowanie akcji Spotki na rynku NewConnect pozwala inwestorom na rynkowe wycenq i swobodny obr6t posiadarrymi akcjami. Bqdqc firmq notowanq na rynku NewConnect, Spotka uzyskuje wiqkszy prestiz i wiarygodno6i w Srodowisku biznesowym. Wzrasta r6wniez zaufanie do Spotki ze strony inwestor6w oraz partnerow biznesowych. Firma jest lepiej rozpoznawalna, a wykorzystanie narzqdzi udostqpnionych przez organizatora rynku (GPW) pozwala na promocjq Sp6tki. Dobra marka i wysoka wiarygodno5i majq szczeg6lne znaczenie przy oferowaniu produkt(iw zwiqzanych z rynkamifinansowymi. 4. Frxew{dy\trsffiy r*xuv*j Sp6fiq! Spolka bqdzie rozwijai siq w kilku etapach. Pierwszym etapem byto stworzenie infrastruktury oraz zespotu, a nastqpnie rozpoczqcie test6w pierwszych automat6w inwestycyjnych w warunkach rzeczywistych ( ryn kowych ). W nastgpnym etapie Spotka bqdzie kontynuowata badania nad nowymi systemami. Zostanie stworzone kilka portfolio system6w o ro nych charakterystykach zysku i ryzyka oraz korelacji do tradycyjnych inwestycji. W sktad portfolio wchodzii moge zar6wno systemy wytworzone przez Spolkq jak i pasujqce do portfolio systemy zakupione od dostawc6w zewngtrznych. Spotka zaktada, 2e poczqtkowo generowata bqdzie przychody wylqcznie z dzialalno6ci prowadzonej w ramach testowania automat6w inwestycyjnych w warunkach rzeczywistych (rynkowych). Okres prowadzenia takich test6w to co najmniej 3 lata. Okres ten jest niezbqdny dla stworzenia i przetestowania oprogramowania oraz utworzenia historii transakcji dowodzqcych jako6ci portfolio system6w Strona 5 z t9
sprawozd aniezarzqdu z dzialerlnosci Spotki w roku zol.t @MH'.!. :"J\ AUTO[4ATED TRADINO oferowanych przez Sp6tkq (ang.,,track rekord"). Po tym okresie Sp6lka przystqpi do pozyskiwania klientow zewnqtrznych na przetestowane automaty inwestycyjne. W okresie testowania i uwiarygodniania wtasnych rozwiqzari Sp6lka bqdzie dzialata na wtasny rachunek na rynkach finansowych. Sp6lka planuje p,rowadzi6 testy na najbardziej ptynnych rynkach 6wiatowych. Ze wzglqdu na stosunkowo niewielkie kiapitaty zaangazowane w prowadzenie testow (tj. dziatalno6i na wtasny rachunek) decyzje inwestycrljne podejmowane przez testowane automaty Sp6tki nie powinny w znaczecy spos6b wpfywai na rynki finansowe, a tym samym efektywno6i system6w oraz stwarzai problem6w z ptynnosciq rynk6w. W dalszym etapie rozwoju Spolka bqdzie oferowata licencjq na wykorzystanie automat6w inwestycyjnych, firmom inwestycyjnym, chcqcym zdywersyfikowai swoje portfolio i poszerzyi je o systemy automatyczne, brokerom pragnecym uatrakcyjnii swojq ofertq dla klient6w oraz za po6rednictwem tzw. platform,,mirror trading". Sp6tka przewiduje docelowo oferowanie portfolio automat6w inwestycyjnych w modelu optat za licencjq umo2liwiajqce korzystanie z wybranego (stworzonego) portfolio automat6w. Oplata licencyjna bqdzie skladai siq z dw6ch czq6ci. Jedna czqsc to stata miesiqczna oplata ticencyjna o stosunkowo niewielkiej wysoko6ci. Optata ta bqdzie zalezna od Srodowiska lt w ktorym bqdq dziataty automaty (np. ilo$i procesor6w serwera). Drruga czq6i oplaty licencyjnej bqdzie zalezna od obrot6w, kt6re bede generowane z wykorzystaniem automat6w. Szczeg6lowy model pobierania optaty licencyjne bqdzie dostosowany do typu klienta. lnny model bqdzie stosowany dla firm inwestycyjnych wykorzystujqcych automaty dla wlasnych potrzeb, inny dla broker6w udostqpniajqcych automaty dla swoich klientow, a jeszcze inny model rozliczania bqdzie stosowany w wypadku platform,,mirror trading". Sprltka planuje udostqpnianie portfolio automat6w inwestycyjnych zar6wno na serwerach klientow jak i rra serwerach wlasnych. 5. Wm*niejsne *sbqgneqc$a w daisdafimhs h*dar{ i r*zvu*jr: Spotka M10 S.A. zostata zawiqzana w celu prorruadzenia dziatalnosci badawczej, rozwojowej i licencyjnej w obszarze algorytm6w inwestycyjnych i wykorzystania tzw. automat6w inwestycyjnych w oparciu o wlasne, autorskie algorytmy odpowiadiajqce za podejmowanie decyzji inwestycyjnych. Sp6tka bqdzie tworzyta grupy takich automat6w (portfolio) pozwalajqce osiqgai wysoki stopieri dywersyfikacji i stosunkowo niskie ryzyko przy stosunkowo wysokich zwrotach. Na dzie 6 31,,12.201t Strona 6 z L9 I Y Er''-
SprawozdanieZarzqdu z dziatalno6ci Sp6tki w roku 20tI @ffi-$$:;."*...\ AUTO},,'ATED TRAD{NG r. Spotka nie uruchomita dzialalno5ci operacyjnej (nie oferuje klientom licencji na automaty inwestycyjne). Automaty inwestycyjne (ang. automated trading systems) to specjalne oprogramowanie, kt6re sklada zlecenia kupna lub sprzedazy aktyw6w finansowych (np. akcji, kontrakt6w terminowych czy walut) bez udziatu (lub z niewielkim udziatem) czlowieka. Automaty takie zyskujq coraz wiqkszq rolq na $wiatowych rynkach finansowych. Rynek automatycznych system6w transakcyjnych (automat6w inwestycyjnych) jest jednym z najszybciej rosnqcych segment6w rynku na styku technologii lt i finans6w. W 2011 roku, w celu uruchomienia planowanej dzialalno6ci Sp6fka stworzyta wewnqtrznq strukturq organizacyjnq firmy. M10 zaanga2owafa siq w stworzenie infrastruktury technicznej oraz nabycia oprogramowania i usfug niezbqdnych dla uruchomienia planowanej dziafalno5ci. Spolka przeprowadzifa rowniez proces rekrutacji profesjonalnych pracownik6w, posiadajqcych doiwiadczenie w tworzeniu oprogramowania na potrzeby rynk6w finansowych. W szczeg6lnosci, w celu uruchomienia planowanej dziatalno5ci firma nabyfa:. sprzqt komputerowy i infrastrukturq sieciowq niezbqdne dla rozpoczqcia dzialalno6ci;. oprogramowanie specjalistyczne. ustugi dostqpu do danych o r o ustugi hostingu www i poczty elektronicznej ustugi hostingu serwer6w wirtualnych ustugi hostingu serwer6w dedykowanych W roku 2011. Spotka podpisata umowy z brokerami zagranicznymi i krajowymi. Otwarcie tych rachunk6w ipodpisanie stosownych um6w pozwolito rozpoczq( testy wsp6tpracy automat6w inwestycyjnych z systemami broker6w i ich zachowania na rzeczywistym rynku. Ponadto Zarzqd w roku 20u- r. prowadzit dziatania zwiqzane z przygotowaniem Spotki do wprowadzenia na rynek NewConnect oraz dziatania przygotowujqce Sp6tkq do debiutu. Powyzsze dziatania zostaty zakoriczone sukcesem, Spotka zadebiutowata na rynku NewConnect w dniu 6 lutego 20tZ r. ll \F.4 Strona 7 zt9
sprawozd aniezarzqdu z dziatatnoici sp6tki w roku 2arL @&m'$qtf' 6" A$ctu*lffia i pnaewidyw*bt# sytuacja finansmwa. Na dziefi 31 grudnia 2011 noku podstawowe wielko6ci ekonomiczne wykazane w sprawozdaniu finansowym M10 S.A. przedstawiajq siq nastqpujqco : Wybrane dane finansowe z rachunku zysk6w i strat: Przychody netto ze sprzeda y i zr6wnane z nimi w tym od jednostek powiqzanych 0 Amortyzacja 29 Zysk (strata brutto ze sprzedaiy) -378 Zysk (strata) z dziafaino6ci operacyjnej -378 Przychody finansowe 175 Koszty finansowe 98 Zysk (strata) brutto -302 Zysk (strata) netto -331 Wybrane dane finansowe z bilansu: :jl::1,:i;illi:i::r::)i.:: i Kapital zakfadowy 1800 Kapitaf wfasny t 469 Finansowe i nwestycje dlugoterminowe 0 Aktywa obrotowe 1 520 Zobowiqza n ia dtugotermi nowe 0 Zobowiqza nia kr6tkote rmi nowe 61 Sytuacja finansowa Sp6tki jest dobra, posiada ona 6rodki na biezqce regulowanie zobowiqza6.,1 h.# Strona 8 z 19
SprawozdanieZarzqdu z dziatalnosci Spdfki w roku 2011, ffiffihffi AUTOi.4ATEU TRADING W najbli2szym okresie przychody Spdtki bqda z,wiqzane wyfqcznie z wykorzystaniem automat6w inwestycyjnych do handlu na wlasny rachunek w ramach prowadzonych test6w w warunkach rynkowych (rzeczywistych). Po uzyskaniu przez Sp6ikq historii transakcji (ang.,,track record"), potwierdzajqcej skuteczno6i stworzonych automat6w, Sp6lka bqdzie oferowai licencje na wykorzystanie automat6w inwestycyjnych firmom inwestycyjnym chcqcym zdywersyfikowai swoje portfolio i poszerzyi je o systemy automatyczne, brokerom pragnqcym uatrakcyjnii swojq ofertq dla klientow oraz za po6rednictwem tzw. platform,,,mirror trading". 7 " $nfurnraeje * nnhycbu akeje rro{asnye$l Spotka nie nabywata wfasnych akcji. S. F*siadane prxsa jedmmstkq *ddaia{y{rakfady} Spolka nie posiada oddziat6w. S. Snfonmaeje * i*rstr"uanentaeh finwns*wryeh Poni2ej przedstawione zostaty podstawowe ryzyka zwiqzane z dziatalnofciq Sp6lki. Ryzvko zwiazane z politvka gospodarcza w Polsce Na realizacjq zalozonych przez Spotkq cel6w strategicznych wptyw maje miqdzy innymi czynniki makroekonomiczne, kt6re se niezalezne od dziatari Spotki. Do czynnik6w tych zaliczy( mozna: politykq rzqdu; decyzje podejmowane przez l\arodowy Bank Polski oraz Radq Polityki Pieniqznej, wptywajqce na podaz pieniqdza, wysoko6ci st6p procentowych i kurs6w walutowych; podatki; wysoko5i PKB; poziom inflacji; wielko5i deficytu bud2etowego i zadtuzenia zagranicznego; stopq bezrobocia, strukturg dochod6w ludno6ci itd. Niekorzystne zmiany w otoczeniu makroekonomicznym mogq w istotny spos6b niekorzystnie wplynqi na dziafalno6i i wyniki ekonomiczne osiqgane przez Spotkq. Celem ograniczenia wptywu tego ryzyka Zarzqd na biezqco monitoruje zmiany w opisanym wyzej obszarze, z odpowiednim wyprzedzeniem dostosowujqc strategiq do wystqpujqcych zmian. F Strona 9 zt9
sprawozd aniezarzqdu z dziatanoici sp6fki w roku 20t1, 4ffilM''$$ffi Rvzvko zmian przepis6w prawnvch lub ich interpretacii AUTOMATED THADING Biorqc pod uwagq, 2e specyfikq polskiego systemu prawnego jest znaczna i trudna do przewidzenia zmienno:ii, a tak2e czqsto niska jako6i prac legislacyjnych, istotnym ryzykiem dla dynamiki rozwoju dziafalno6ci Sp6tki moga byi zmiany przepis6w lub ich interpretacji, w szczeg6lno6ci w zakresie prawa handlowego, podatkowego oraz zwiqzanego z rynkami finansowymi. Skutkiem wyzej wymienionych, niekorzystnych zmian mo2e byi ograniczenie dynamiki dzialari oraz pogorszenie siq kondycji finansowej Sp6tki, a tym samym spadek wartosci aktyw6w Spolki. Celem ograniczenia wptywu tego ryzyka ZarzEd na biezqco monitoruje zmiany kluczowych przepis6w prawnych i sposobu ich interpretacji, starajqc siq z odpowiednim wyprzedzeniem dostosowywai strategiq Sp6tki do wystqpujqcych zmian. Rvzvko niestabilnegotoczenia prawnego sektora lt Sektor lt, w kt6rym dziata Spotka podlega nieustannym zmianom, zwiqzanym z ciqgtymi modyfikacjami i rozwojem technologii. Odpowiednim zmianom podlega tez prawo regulujqce dziatalnosi w obszarze lt. Przy jednoczesnej niskiejako6ci prac legislacyjnych w Polsce, istotnym ryzykiem dla dynamiki i rozwoju dziafalnosci Sp6fki moge byi szybkie i nieprzemyslane zmiany w przepisach regulujqcych dziafalnosi w obszarze lt. Moze to wptywai na biezqcq dziatalnosi i rynkowq pozycjq Spolki, szczeg6lnie w skutek niejasnosci, co do uwarunkowafi prawnych, a takze poprzez generowanie znaczqcych koszt6w w celu dostosowania siq do nowo wprowadzanych regulacji. TarzEd na biezqco monitoruje zmiany kluczowych dla sektora lt przepis6w prawnych i sposobu ich interpretacji, starajqc siq z odpowiednim wyprzedzeniem dostosowywai strategiq Sp6tki do wystqpujqcych zmian. Rvzvko niestabilnegotoczenia prawnego sektora finansowego Produkty Sp6tki przeznaczone sq do zastosowania w sektorze finansowym. Sektor finansowy jest jednym z silniej regulowanych sektor6w gospodarki. Przy jednoczesnej niskiej jakosci prac legislacyjnych w Polsce istotnym ryzykiem dla dynamiki rozwoju dzialalno6ci Spotki moge byi szybkie i nieprzemy5lane zmiany w przepisach regulujqcych dziatalno6i w zakresie uslug finansowych, w kt6rych maja zastosowanle produkowane przez Sp6lkq narzqdzia. Moze to wplywai na bie2qcq dziatalnosi i rynkowq pozycjq Sp6tki, szczeg6lnie w skutek niejasno6ci co do uwarunkowafi prawnych, a tak2e poprzez generowanie znaczqcych koszt6w w celu dostosowania siq do nowowprowadzanych Strona t0 zl9
Strona tlzl9 W SprawozdanieZarzqdu z dziaialno6ci Sp6iki w roku 20tt ffifugh,-r AUTO&4ATED THADING regulacji. Zarzqd na biezqco monitoruje zmiany kluczowych dla sektora finansowego przepis6w prawnych i sposobu ich interpretacji, starajqr: siq z odpowiednim wyprzedzeniem dostosowywai strategiq Spotki do wystqpujqcych zmian. Rvzyko niekorzvstnvch zmian przepis6w podatkoy{vch Niestabilno5i i nieprzejrzystosi polskiego systernu podatkowego, spowodowana zmianami przepis6w i niespojnyminterpretacjami prawa podatko'wego, stosunkowo nowe przepisy regulujqce zasady opodatkowania, wysoki stopied sformalizowania regulacji podatkowych oraz rygorystyczne przepisy sankcyjne mogq powodowad niepewnosi w zakresie ostatecznych efekt6w podatkowych podejmowanych przez Sp6tki decyzji biznesowych. Dodatkowo istnieje ryzyko zmian przepis6w podatkowych, kt6re mogq spowodowad wzrrost efektywnych obciqzeri fiskalnych i w rezultacie wplynqi na pogorszenie wynik6w finansowych Sp6tki. Zarzqd Sp6lki na biezqco monitoruje zmiany kluczowych z punktu widzenia Spotki przepis6vr podatkowych i sposobu ich interpretacji, starajqc siq z odpowiednim wyprzedzeniem dostosowywai strategiq Sp6fki do wystqpujqcych zmian. Rvzvko zmian przepis6w miedzynarodowvch Sektory lt i finansowy sq jednymi z kluczowyr:h sektor6w gospodarki nie tylko krajowej, ale takze europejskiej, co powoduje, i2 przepisy Wsp6lnoty Europejskiej w znacznym stopniu regulujq funkcjonowanie branzy lt ifinansowej. To z kolei powoduje, 2e polskie regulacje prawne sq w znacznej mierze odzwierciedleniem przepis6w europejskich, co niesie ze sobq element niepewno5ci, co do zmian w tych przepisach i koniecznosi monitorowaniaktualnego stanu prawnego jak r6wniez tendencji rozwojowych europejskich regulacji prrawnych. Zarzqd Spotki na bie2qco monitoruje zmiany kluczowych z punktu widzenia Sp6lki przepisrsw prawa europejskiego i sposobu ich interpretacji, starajqc siq z odpowiednim wyprzedzeniem dos;tosowywad strategig Spotki do wystqpujqcych zmian. Rvzvko zwiazane ze zmianami technologicznvmi w sektorze lt Spolka bqdzie prowadzita dzialalno5i badawczq, rozwojowq i licencyjnq w obszarze algorytm6w inwestycyjnych i wykorzystania tzw. automat6'w inwestycyjnych. Dziatalno6i Spotki oparta bqdzie na sprawno6ci dziatania innowacyjnego rozwiqzania, jakim sq automaty inwestycyjne. lstotnq charakterystykq branzy lt, w kt6rej dzlala Sp6tka, jest szybkosi zachodzqcych zmian technologicznych, kt6re maje swoje bezpo6rerdnie przetozenie na,,zywotno6i" produkt6w i ustug
SprawozdanieZarzEdu z dziatalnoici Sp6tki w roku 20Ij, @&#\Hffi AUTOMATED TRADING oferowanych na rynku lt. Tempo tych proces6w oraz ich zakres powoduje, iz Sp6tka, aby zachowai swojq pozycjq rynkowq zmuszona jest do stafej obserwacji rynku pod wzglqdem pojawiania siq coraz nowszych produkt6w i ustug oraz do statej obserwacji zaplecza technologicznego bran2y lt, ktdre wplywai bqdzie na kierunek rozwoju bran2y. Opisana ptynnosi dynamika branzy lt niesie ze sobq ryzyko ponoszenia znacznych koszt6w zwiqzanych ;z koniecznosciq obserwacji rynku, najnowszych produkt6w i uslug jak r6wnie2 najnowszych technologii. Rvzvko zwiazane ze zmianami zachowania i dziatania rvnk6w finansowvch Dzialalno6i Sp6tki bqdzie polegafa na tworzeniu tzw. automat6w inwestycyjnych. Automaty inwestycyjne to specjalne oprogramowanie, kt6re sktada zlecenia kupna lub sprzeda2y aktyw6w finansowych (np. akcji, kontrakt6w terminowych czy'walut) bez udziatu (lub z niewielkim udziatem) cztowieka. Oprogramowanie to wykorzystuje algorytmy, kt6re sq budowane na podstawie historycznych danych z rynk6w finansowych oraz wielu test6w i badari. Rynki finansowe wykazujq jednak ciqglq zmiennosi, kt6ra moze powodowai sliracanie zywotno6ci i utratq efektywno6ci przez okreslone algorytmy. Tempo tych proces6w oraz ich zakres powoduje, iz Sp6tka, aby zachowai swojq pozycjq rynkowq zmuszona jest do stalej obserwacji rynk6w finansowych i prowadzenia ciqglych badafi i test6w efektywnofci algorytm6w. Opisana zrnienno6i i dynamika rynk6w finansowych niesie ze sobq ryzyko ponoszenia znacznych kosztow zwiqzanych z koniecznosciq obserwacji rynk6w, test6w i badafi oraz tworzenia ciqgle nowych algorytm6w dostosowanych nowych zachowa6 rynku. Rvzvko ko n ieczno6ci po nosze n ia znacza cvch na ktad 6w i nwestvcvi nvch Intensywny rozw6j bran2y lt oraz zmiany w technrologiach stosowanych na rynkach finansowych wymagajq dla utrzymywania oraz powiqkszania poziomu sprzedazy dokonywania znaczqcych inwestycji. Jest to zwiqzane z charakterystykq branzy, dla ktorej wla:iciwe sq szybkie zmiany technologiczne oraz ostra walka konkurencyjna. Te zjawiska niosq ze sobq ryzyko koniecznoici ponoszenia znaczqcych naktad6w inwestycyjnych w stosunkowo kr6tkim okresie czasu. Rvzvko zwiazane z wdrozeniem nowvch produkt6w i realizacia ustug z nim zwiazanvch Sp6tka bqdzie prowadzita dziatalno6i badawczq, rozwojowq i licencyjne w obszarze algorytm6w inwestycyjnych i wykorzystania tzw. automat6w inwelstycyjnych. Automaty inwestycyjne to specjalne oprogramowanie, kt6re sktada zlecenia kupna lub sprzedazy aktyw6w finansowych (np. akcji, Vs Strona L2 z L9
SprawozdanieZarzqdu z dziatalno6ci Sp6tki w roku 20tt ffi,ffih:$'h kontrakt6w terminowych czy walut) bez udziatu (lub z niewielkim udziatem) cztowieka. Spotka bqdzie opracowywala algorytmy oraz oferowala klientom licencje na wykorzystanie automatdw inwestycyjnych dzialajqcych w oparciu o opracowane algorytmy. Dla powodzenia tego przedsiqwziqcia niezbqdne jest stworzenie odpowiedniej jakosci produkt6w (tzn. automat6w inwestycyjnych), zapewniajqcych odpowiednio du2e stopy zwrotu dla klienta, a takze uzyskanie przekonanie potencjalnych klient6w, ze se to prrodukty wysokiejako6ci, sprawdzone w praktycznym dzialaniu na rynkach finansowych. Wymaga to, aby produkty byly sprawne technicznie, spefniaty wymagania uzytkownikow dotyczqce st6p zlvrotu, ponoszonego ryzyka i innych charakterystyk okre5lajqcych tego typu produkty, a Sp6lka zys;kafa zaufanie na rynkach finansowych jako dostawca tego typu produktow. W zwiqzku z powy2szym dziatalno6i Sp6tki obarczona jest w szczeg6lnosci, ale nie wytqcznie, ponizszymi czynnikami ryzyka:. ryzyko nie dotarcia w odpowiednim czasie do odpowiednio licznej grupy potencjalnych klient6w (uzytkownikow) automatdw inwestycyjnyr:h i tym samym ryzyko braku odpowiedniego stopnia znajomo5ci i rozpoznawalno6ci rynku usfug i produktow Sp6fki - z uwagi na ograniczone mozliwofci organizacyjne i kapitatowe Sp6tki;. ryzyko niezaoferowania rozwiqzania, kt6re bgdzie od razu w pelni spetnialo wszystkie oczekiwania klient6w - z uwagi na wysoce innowacyjny i nowatorski charakter automat6w inwestycyjnych - w efekcie moze to przerto2yi siq na pozycjq konkurencyjnq Spotki oraz jego wyniki finansowe, a takze umozliwii pojau,rienie siq na rynku produktow podobnych, opartych na podobnych rozwiqza niach;. Sp6tka moze nie byi w stanie w krdtkim czasie zareagowai na pojawiaiqce siq przeszkody zwiqzane z przygotowaniem i wdrozeniem kolejnych, coraz doskonalszych algorytm6w inwestycyjnych, co w efekcie skutkowai moze spadkiem atrakcyjno5ci oferowanych przez Spolki a uto m at6w i nwestycyjnych; o ryzyko, 2e decyzja dotyczqca przygotolvania algorytm6w inwestycyjnych oraz oferowania opracowanych z wykorzystaniem tych algorrytm6w automat6w inwestycyjnych zostala podjqte w oparciu o blgdne przestanki, a tym samym, ze Spotka nie osiqgnie zaktadanej stopy zwrotu - z uwagi na wysoce innowacyjny i nowatorski charakter oferowanych przez Sp6tkq automat6w inwestycyjnych. Spotka stara siq ograniczac powyzsze ryzyka polprzez:. wnikliwe rozpoznanie rynku przed podjr2ciem decyzji dotyczqcej przygotowani algorytm6w inwestycyjnych oraz oferowania opracowilnych z wykorzystaniem tych algorytm6w automat6w inwestycyjnych; I ft4 t Strona L3 z L9
sprawozd aniezarzqdu z dziatertnoici Sp6tki w roku 201,1 @lnwl+.$'ffi*;-ru AUTOh{ATED THADING przeprowadzanie wieloetapowych test6w i badafi poszczeg6lnych system6w, pozwalajqcych stworzyi efektywnie dziatajqce automaty inwes;tycyjne, a w toku test6w wykluczyi rozwiqzania n ies peln iaj qce zalo2en; oferowanie portfolio sktadajqcego siq z wielu automat6w inwestycyjnych, zapewniajqcego klientom mozliwosi dywersyfikacji produkt6u,r, rynk6w i skal czasowych na jakich dziatajq automaty, poprzez tworzenie i oferowanie automat6w opartych na r6znych algorytmach i sposobach dzialania (podq2ajqcych za trendem, powrotu do Sredniej, arbitrazu, reagowania na zdarzenia, itp.), dziatajqcych na r6znych rynkach finansowych (akcje, instrumenty pochodne, waluty, towary itp.) oraz wykorzystujqcych r62ne skale czasowe od stosunkowo wolnych (dzienne, tygodniowe) do bardzo szybkich srlstem6w wysokich czqstotliwosci; pozwala to osiqgnqi efekt dywersyfikacji i wygladzenia krzlrwej kapitatu generowanej przez takie portfolio; dziqki takiemu rozwiqzaniu utrata efektywno6cii dziatania pojedynczego systemu nie powoduje znaczqcego pogorszenia wynik6w catosci, a dodatkowo poniewaz systemy sq oparte o r6zne algorytmy i rynki to bardzo malo prawdopodobne jest ich jednoczesna utrata efektywno6ci; prowadzenie ciqgfych prac badawczych i rozwojowych majqcych na celu opracowywanie nowych algorytm6w inwestycyjnych i tym samym oferowanie klientom coraz doskonalszych automat6w inwestycyjnych; mozliwie najszybsze reagowanie na pojawia.jqce siq problemy w dzialaniu oferowanych automat6w inwestycyjnych poprzez wprowadzilnie poprawek i ulepszeri albo w ostatecznosci wycofywa n ie z ofe rty a uto m at6w n ies peln iajqcyr: h zalo2onyc h kryte ri6w; inwestowanie w reklamq uslug i produkt6w Sp6lki oraz dzialania public relations majqce na celu stworzenie rozpoznawalnego rynku wizerunku sp6lki ijego oferty; elastyczne reagowanie na wszelkie propozycje usprawniefi naptywajqce od uzytkownikow a uto mat6w i nwestycyjnych. Rvzvko zwiazane z obsfuga techniczna automat6w inwestvcvinvch Zgodnie z planowanq strategiq Spotka bqdzie w poczetkowym okresie - w ramach prowadzenia niezbqdnych testdw - wykorzystywata automaty inwrestycyjne do dzialalnoici na wtasny rachunek w celu uzyskania potwierdzenia ich efektywno5ci i uzyskania w5r6d potencjalnych klientow wiarygodnosci jako dostawca takich system6w. Po przeprowadzeniu niezbqdnych testow Spotka bqdzie oferowata wykorzystanie opracowywanych przez siebie automatdw zar6wno w formie instalacji oprogramowania na serwerach klienta jak i rra serwerach wfasnych. W zwiqzku z powyzszym istnieje ryzyko zwiqzane z przej6ciowym lub trwafrm uszkodzeniem serwer6w czy platformy, na [, \\ Yg Sarona t4 z L9
SprawozdanieZarzqdu z dziatalnodci Sp6tki w roku 20tt ffi&ffih+h::-ry ktorej dzialai bqdq automaty inwestycyjne. Moze to spowodowai ograniczenie, a nawet przerwanie dzialania system6w, a tym samym glownej dziatalno6ci Sp6lki. Celem ograniczenia powy2szego ryzyka Spotka bqdzie wykorzystywala wysokiej jako6ci systemy komputerowe wynajmowane w komercyjnych centrach danych, na r6znych ko,ntynentach, o mozliwie jak najwyzszych parametrach bezpieczeristwa i dostqpno6ci. Dodatkowo bqdzie prowadzony ciqgty monitoringoraz zabezpieczanie danych zwiqzanych z systemami automatycznyrni. Pozwoli to nawet w przypadku catkowitej awarii na stosunkowo szybkie odtworzenie danych i inlirastruktury w tym samym lub zapasowym centrum danych. Rvzvko zwiazane z wvkorzvstaniem sieci lnternet w dziatalno6ci Poniewaz potqczenia pomiqdzy dostawcanri danych, a takze brokerami czy klientami wykorzystujqcymi systemy automatyczne motgq odbywai siq z wykorzystaniem sieci Internet to istnieje ryzyko przerwania tego potqczenia, a tym samym ograniczenia, a nawet przerwania podstawowej dzialalno6ci Spotki. Spolka bqdzie starala siq przeciwdziala( temu ryzyku poprzez wynajmowanie serwer6w i infrastruktury sieciowej w renomowanych centrach danych, posiadajqcych wielokrotnie dublowane fqcza dlo sieci lnternet, pochodzqce od r6znych dostawc6w. Dodatkowo serwery bedq dziataly w centrach danych odlegtych od siebie geograficznie, w tym w r6znych krajach i kontynentach, tak aby nawet powazna lokalna awaria nie spowodowala powaznej przerwy w dziataniach Spotki i poz'wolita mozliwie szybko przywr6cii normalny poziom dziata lnosci. Rvzyko zwiazane z wvkorzvstvwanymi dostawcami danvch oraz brokerami W zwiqzku z tym, 2e do poprawnego dz:iatania system6w automatycznych niezbqdne jest nieprzerwane dostarczanie im aktualnych danych rynkowych istnieje ryzyko przerwania takiego potqczenia z przyczyn le2qcych po stronie dostawcy danych. Sp6tka bqdzie przeciwdziatala takiemu ryzyku poprzez wykorzystywanie renomowanych dostawc6w, a takze wykorzystywanie r6znych dostawc6w. Pozwoli to nawet w razie awarii po stronie jednego z nich czerpai dane od innego dostawcy. W procesie dziatania na wlasny rachunek istnieje ponadto ryzyko utraty kontaktu z brokerem. Spotka bqdzie przeciwdzialala takiemu ryzyku poprzez wybor renomowanych broker5w, umozliwiajqcych w razie awarii technicznej sktadanie zlecefi takze w spos6b inny ni2 przy wykorzystaniu polqczef elektronicznych (np. telefonicznie) oraz zapewnriajqcych ciqgty monitoring Strona t5 zl9 *?-
SprawozdanieZarzqdu z dziatalno6ci Sp6tki w roku 201.1 @ffi$iluq$-*..$ AUTOMATED THADING systemu lqczno6ci. Pozwoli to w razie awarii reagowai odpowiednio i na przyklad sktadai zlecenia zamykajqce otwarte przez automaty inwestycyjne pozycje innq drogq (np. telefonicznie). Rvzvko zwiazane z bezpieczefistwem internetowvm oraz ochrona danvch osobowvch Dzialalno6i Sp6lki opiera siq na wykorzystaniu infrastruktury teleinformatycznej, a tym samym wiqze siq z zagrozeniami typowymi dla sieci informatycznych, czyli ryzykiem wtamania do systemu, parali2u sieci lub kradziezy danych o udostqpnianych ustugach lub danych osobowych podlegajqcych rygorowi ustawy o ochronie danych osobowych. Nieb,ezpieczefistwo wtamania, kradzieiy danych teleinformatycznych lub paralizu systemu wiqzq siq z zagrozeniem dla mo2liwo(ci :iwiadczenia ustug przez Spotki. Z kolei kradziez lub udostqpnienie danych niezgodnie z ustawq o ochronie danych osobowych moze skutkowai karami przewidzianymi ustawq lub roszczeniami os6b poszkodowanych. Sp6lka stara siq stosowai wszelkie dostqpne systemy ochrony przed wtamaniami do jego systemu. Rvzvko rvnkowe Sp6tka bqdzie wykorzystywata szerokq gamq instrument6w inwestycyjnych, na wartosi ktorych wplywai bqdzie wiele czynnik6w, w tym miqdzy innymi polityka ekonomiczna i dziatania organ6w paristwa polskiego, Unii Europejskiej, a tak2e innych krajow. Do gt6wnych ryzyk nalezy ryzyko wahari cen papier6w warto5ciowych iinnych instrument6w, co moze miei wptyw na warto6i aktyw6w Spolki. Spotka bqdzie starala siq minimalizowai to ryzyko poprzez wta3ciwe zarzqdzanie kapitatem, stosowania limitow ograniczajqcych inwestycje w poszczeg6lne aktywa, stosowanie stop6w zabezpieczajqcych transakcje oraz stosowanie zabezpieczajqcych instrument6w pochodnych. Rvzvko kredvtowe Podczas zawierania transakcji na rynkach Sp6lka bqdzie narazona na ryzyko zwiqzane ze zdolno6ciq do terminowej realizacji zobowiqzan przez drugq strornq transakcji. Ryzyko to bqdzie minimalizowane poprzez dokonywanie transakcji na rynkach regulo'wanych, gdzie odpowiedzialnosi za rozliczenie transakcji ponoszq odpowiednie instytucje rozlliczajqce oraz poprzez stosowanie limitow zaanga2owania Srodk6w w transakcje, gdzie takiej instytucji nie ma (transakcje poza rynkiem regu lowa nym ). Strona t6 279
SprawozdanieZarzqdu z dzialalnoici Sp6tki w roku 20t! @whffi$ AUTOMATED TFADING Rvzvko rozliczenia Ze wzglgdu na r62nego typu ograniczenia terchniczne, w tym z uwagi na zawodno6i system6w informatycznych mo2e doj6i do nierozliczenia transakcji lub braku czy op62nienia przekazania Srodkow pieniq2nych. Spotka bqdzie przeciwdziiatata temu ryzyku poprzez dokonywanie transakcji na rynkach regulowanych oraz dokonywaniu trans;akcji na rynkach nieregulowanych tylko z podmiotami o nalezytej wiarygodno6ci kredytowej oraz podlegajqcym odpowiedniemu nadzorowi ostrozno3ciowemu. Dodatkowo stosowane bqdq limity zaangalowaniaktyw6w w transakcje z jednym podmiotem. Rvzvko walutowe Spotka moze nabywa6 waluty, a takze inne aktywa denominowane w walutach obcych. Zmiany kurs6w walutowych bqdq wiqc miafy wplyw na zmiany wartosci jego aktyw6w. Wptyw ten moze byi zar6wno pozytywny jak i negatywny. Sp6lka bq;dzie zabezpieczala siq przed niekorzystnymi zmianami ku rs6w po p rzez wyko rzysta n ie od powied n ich i nstru me nt6w pochod nych. Rvzvko zwiazane z inwestvciamiw zagraniczne instrumentv finansowe Spotka bqdzie inwestowata w zagraniczne papiery warto6ciowe i inne aktywa. Aktywa takie moge podlegai odmiennym regulacjom prawnym ni2 obowiqzujqce w Polsce. Zagraniczne aktywa moge podlegai ryzykom specyficznym dla danego kraju lub regionu. Moze to miei wptyw na wycenq aktyw6w Spolki. Rvzvko przechowvwa nia a ktvw6w Sp6tka bqdzie przechowywata swoje aktywa t'ylko u partner6w o duzej wiarygodno6ci kredytowej i regulowanych przez organy nadzoru danego nynku. Tym niemniej istnieje ryzyko utraty czq6ci lub cato5ci aktyw6w w przypadku niewyptacalno5r:i partnera lub innego zdarzenia uniemozliwiajqcego zwrot aktyw6w przez przechowujqcego. Spr5lka bqdzie siq zabezpieczala przed tym ryzykiem starannie wybierajqc podmioty z kt6rymi zawierai bqdzie umowy oraz dbat aby byly to podmioty regulowane przez organy nadzoru finansowegodpowiednich rynk6w. Spotka bqdzie stosowala takze limity zaanga2owania aktyw6w u poszczegolnyr:h partner6w. Strona L7 zt9 /l t\4 \\, ---
Sprawozd anie Zarzqdu z dzialarlnoici Sp6tki w roku 2}tj. @M-^H$L$' AUTON4ATED TFADING ko zwiazane obstuea technicznautomat6w in taniem sieci ln net oraz dostawcami danvch i brokerami Dziatalno6i inwestycyjna na wfasny rachunek bqdzie prowadzona przy pomocy automat6w inwestycyjnych. lstnieje ryzyko zwiqzane z przejsciowym lub trwatym uszkodzeniem serwer6w czy platformy, na kt6rej dziata( bgde automaty inwestycyjne. Do poprawnego dziatania system6w automatycznych niezbqdne jest nieprzerwane dostarczanie im aktualnych danych rynkowych. lstnieje ryzyko przerwania takiego pofqczenia z przyczyn le2qcych po stronie dostawcy danych i/lub potqczenia internetowego. Moze to spowodowai ograniczenie, a nawet przerwanie dziatania system6w. Celem ograniczenia powyzszych ryzyk Sip6lka bqdzie wykorzystywata wysokiej jako6ci systemy komputerowe wynajmowane w komercyjnych centrach danych, na r62nych kontynentach, o mo2liwie jak najwyzszych parametrach bezpieczeristwa i dostqpnosci. Dodatkowo bqdzie prowadzony ciqgty monitoringoraz zabezpieczanie dianych zwiqzanych z systemami automatycznymi. Sp6lka bqdzie wykorzystywala kilku renomowanych clostawc6w danych i broker6w. pozwoli to nawet w razie awarii po stronie jednego z dostawc6w danyc:h czerpai dane od innego dostawcy. W procesie dziatania na wtasny rachunek istnieje ponadto ryzy'ko utraty kontaktu z brokerem. Sp6tka bqdzie przeciwdzialala takiemu ryzyku poprzez wybor renomowanych broker6w, umozliwiajqcych w razie awarii technicznej sktadanie zleceri takze w spos6b inny ni2 przy wykorzystaniu potqczeri elektronicznych (np. telefonicznie) oraz zapewniarjqcych ciqgly monitoring systemu lqcznofci. Dziatania takie pozwolq nawet w przypadku calkovritej awarii na stosunkowo szybkie odtworzenie danych i infrastruktury w tym samym lub zapasowym centrum danych i wznowienie dziatalno6ci. Rvzvko wahad cen akcii oraz niedostatecznei pfvnnosr:i akcii Ceny papier6w warto6ciowych notowanych w Altrernatywnym systemie obrotu mogq podlegai znaczecym wahaniom, w zaleznoici od ksztattowania siq relacji podazy i popytu. Relacje te zalezq od wielu zlozonych czynnik6w, w tym w szczeg6lnorici od niemozliwych do przewidzenia decyzji inwestycyjnych podejmowanych przez poszczeg6lnyr:h inwestor6w. Wiele czynnikow wptywajqcych na ceny papier6w warto6ciowych notowanych w Alternatywnym systemie obrotu jest niezaleznych od sytuacji dzialad Sp6tki" Przewidzenie kierunku wahad cen papier6w warto$ciowych notowanych w Alternatywnym systemie obrotu, tak w kr6tkim, jak i w dlugim terminie, jest przy tym bardzo trudne. Jednocze6nie papiery wartosciowe notowaner w Alternatywnym systemie obrotu cechujq siq mniejsza ptynnosciq w stosunku do papier6w wartoiciowych notowanych na rynku regulowanym. W Strona 18 z 19
SprawozdanieZarzqdu z: dziatalnosci Sp6tki w roku 20Lt ffiwt$',\ffi AUTOMATEO THANING celu utrzymania ptynno6ci obrotu swoimi parpierami warto6ciowymi Sp6fka podpisata umowq o petnienie roli animatora rynku z podmiotem uprawnionym do petnienia takiej funkcji. W zwiqzku z powy szym istnieje ryzyko, 2e pre5isdacz akcji Spolki nie bqdzie m6gl sprzedai ich w wybranych przez siebie terminie lub ilo6ci albo po oczekiwanej prz.ez siebie cenie. W skrajnym przypadku istnieje ryzyko poniesienia strat ner skutek sprzeda2y akcji po cenie nizszej od ceny ich nabycia. Podobnie istnieje ryzyko, 2e osoba zainteresowana nabyciem papier6w warto6ciowych Sp6tki w ramach transakcji zawartej w Alternatywnym systemie obrotu moze nie miei mozliwo6ci zakupu tych papier6w w wybranych przez siebie terminie lub ilo5ci albo po oczekiwanej przez siebie cenie. Nalezy podkre6lii, i2 ryzyko inwestowania \^/ papiery warto5ciowe notowane w Alternatywnym systemie obrotu jest znacznie wiqksze od ryzylka zwiqzanego z inwestycjami na rynku regulowaflyffi, w papiery skarbowe czy tez w jednostki uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych stabilnego wzrostu lub zr6wnowazonych. 3#" Fmdplsy Andrzej Endler Krzysztof Przezak Prezes Zarzqdu M 10 S.A. Czfonek Zarzqdu M10 S.A. Zduriska Wola, dnia 28.02.2012 Strona t9 zl9