Raport dzienny 2 października 214 GłÅwne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm WIG2 2 463-1.51%.% 2.1% 57/172 WIG3 2 643-1.51%.5% 2.5% 64/183 mwig4 3 588-1.43% 4.6% 8.1% 76/23 MIS8 12 514 -.9% 5.4% -6.5% 16/4 WIG 54 17-1.41% 2.8% 6.5% 679/25 WIGBANKI 8 67-1.% 4.5% 1.% 245/74 GłÅwne indeksy światowe 1D 1M 3M 1Y Dow Jones 16 85-1.4% -1.54% -1.1% 11.5% S&P5 1 946-1.32% -2.8% -1.44% 14.89% NASDAQ 4 422-1.59% -3.83% -.8% 15.91% DAX 9 382 -.97% -1.31% -5.34% 8.72% RTSI$ 1 113 -.92% -5.48% -19.92% -21.7% XU1 74 155-1.5% -8.12% -3.48% -1.34% 45 4 35 3 25 2 15 1 5 23/6/14 26/6/14 1/7/14 4/7/14 18/8/14 21/8/14 26/8/14 29/8/14 26 255 25 245 24 235 23 225 22 Surowce Rentowność skarbowych papieråw dłużnych 1D 1M 3M 1Y 3M 1Y 2Y 5Y 1Y Miedź (USD/t) 6 712..37% -3.3% -4.1% -7.2% Polska 2.18% 1.99% 2.% 2.38% 3.5% Ropa (USD/bbl) 94. -.15% -6.9% -15.1% -7.5% Węgry 1.34% 1.58% 2.9% 3.63% 4.63% Aluminium (USD/t) 1 933. -1.83% -7.8% 3.3% 5.3% Niemcy -.9% -.6% -.8%.15%.95% Złoto (USD/OZ) 1 219.8.27% -3.6% -8.3% -7.2% USA.1%.13%.52% 1.67% 2.39% Waluty 1D 1M 3M 1Y USD/PLN 3.34 -.35% 2.9% 8.6% 6.4% EUR/PLN 4.1759.% -.8%.7% -.9% EUR/USD 1.2653.35% -3.6% -7.3% -6.8% USD/HUF 246.37.51% 2.9% 8.8% 12.7% Informacje ze spåłek KGHM W listopadzie pierwszy transport miedzi z Sierra Gorda Bogdanka Produkcja węgla w III kw. 2.38 mln t (+1.2 % r/r) Polnord Sprzedaż w III kwartale 33 lokali (+7.1% r/r, -3.2% q/q) Polnord Spadek zadłużenia netto grupy Polimex-Mostostal Sąd nakazał GDDKiA zapłacić 39.8 mln PLN Polimex-Mostostal ARP objęła obligacje za 131.5 mln PLN BZ WBK Banco Santander sprzedał 1.98 mln akcji po 385 PLN za sztukę LPP Wzrost przychodçw we wrześniu o 3% CCC Spadek przychodçw we wrześniu o 14.4% Comp SpÇłka nie planuje dalszej sprzedaży akcji Elzabu TVN, Cyfrowy Polsat Oglądalność we wrześniu Boryszew Przedterminowy wykup obligacji od Impexmetalu Stomil Sanok Przejęcie Draftex Automotive przez spçłkę zależną Najbardziej aktywne akcje 1D 1M % obrotäw obroty (PLN/USD) KGHM 122.1-3.48% -8.5% 11.% 62/18 PKO BP 39.15-1.29% 1.4% 9.7% 55/16 BZWBK 391. -1.1% 2.3% 6.8% 38/11 Pekao 195..41% 5.5% 4.6% 26/7 Wygrani/Przegrani 1D 1D JSW 33.21 3.14% PGE 2.24-3.48% Bogdanka 112.6 2.36% KGHM 122.1-3.48% Wydarzenia w spåłkach SpÄłka Wydarzenie Bogdanka Dzień wypłaty dywidendy (5,8 zł na akcję) Hydrotor Dzień wypłaty 2 zł dywidendy na akcję Newag Dzień wypłaty,45 zł dywidendy na akcję Benefit Sys. Wprowadzenie do obrotu 68.72 akcji serii C Prognozy makro Godz. Wydarzenie Będzie Ostatnio 13:3 Raport Challengera US - 4 tys 13:45 Decyzja ECB ws. stçp procentowych EU.5%.5% 14:3 Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych US 298 tys 293 tys 16: ZamÇwienia na dobra trwałego użytku (m/m) US -18.2% 22.5% 16: ZamÇwienia w przemyśle (m/m) US -9.3% 1.5% Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spçłką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.25 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu.
Informacje ze spåłek KGHM W listopadzie pierwszy transport miedzi z Sierra Gorda SpÇłka podała, że dostarczenie pierwszego transportu około 6 tys. ton koncentratu miedzi z kopalni Sierra Gorda do Huty Miedzi Toyo zaplanowane jest na listopad 214 roku. Zarząd podał, że ostateczne nakłady inwestycyjne, z uwzględnieniem uzyskanych oszczędności wyniosły 4.2 mld USD wobec 3.9 mld USD szacowanych w marcu 213 roku. Wzrost nakładçw tłumaczony jest zmianą uwarunkowań rynkowych (w tym: wzrost cen materiałçw budowlanych, wzrost kosztçw pracy, zastosowanie przy budowie kopalni wyższych wymaganych standardçw inżynieryjnych, zwiększone zużycia materiałçw, większa ilość roboczogodzin). W związku ze wzrostem zasobçw przemysłowych projektu z 1.28 mld ton o zawartości.39% Cu,.24% Mo oraz.65 g/t Au do 1.46 mld ton o zawartości.4% Cu,.2% Mo oraz.65 g/t Au przewidywany okres życia kopalni wydłużono o 3 lata do 23 lat. Bogdanka Produkcja węgla w III kw. 2.38 mln t (+1.2 % r/r) Produkcja węgla handlowego w III kw. wyniosła 2.38 mln t wobec 2.16 mln t przed rokiem (+1.2% r/r,) oraz 2.2 mln t w poprzednim kwartale (+17.8%), natomiast wydobycie za trzy kwartały wyniosło 6.63 mln t wobec 6.24 mln t przed rokiem (+6.25% r/r). Zarząd spçłki uważa że spçłki gçrnicze nie powinny ponosić kosztu deputatçw węglowych i będzie rozmawiać w tej sprawie ze związkami zawodowymi. Prezes Zbigniew Stopa negatywnie ocenia pomysł powiązania sektora gçrniczego z energetyką kontraktami długoterminowymi. Polnord Sprzedaż w III kwartale 33 lokali (+7.1% r/r, -3.2% q/q) SpÇłka podała, że na podstawie zawartych umçw przedwstępnych i rezerwacyjnych sprzedała w III kwartale br. 33 lokale (+7.1% r/r, -3.2% q/q), zaś narastająco od początku roku 928 lokali netto (+33% r/r). Liczba przekazań wyniosła w III kwartale 219 lokali, a łącznie od początku roku 689. Polnord Spadek zadłużenia netto grupy SpÇłka podała, że na dzień 3 września br. nominalne zadłużenie netto Grupy Kapitałowej z tytułu zaciągniętych kredytçw i wyemitowanych obligacji wyniosło 433.3 mln PLN wobec 495.8 mln PLN na dzień 3 czerwca br. Polimex-Mostostal Sąd nakazał GDDKiA zapłacić 39.8 mln PLN SpÇłka poinformowała, że Sąd Okręgowy w Warszawie w postępowaniu upominawczym na skutek pozwu wniesionego przez SpÇłkę oraz Doprastav nakazał GDDKiA zapłacić na rzecz spçłki 39.8 mln PLN wraz z odsetkami ustawowymi, a na rzecz Doprastav 39 mln PLN wraz z odsetkam. Pozew został wniesiony w związku z niedokonaniem zapłaty za wykonanie robçt przy budowie drogi ekspresowej S69. Polimex-Mostostal ARP objęła obligacje za 131.5 mln PLN Agencja Rozwoju Przemysłu nabyła obligacje serii A (zamienne na akcje po cenie.4 PLN) o łącznej wartości nominalnej 73 mln PLN oraz obligacje serii B o wartości nominalnej 58.5 mln PLN. Objęcie obligacji przez ARP wynika z postanowień III etapu restrukturyzacji spçłki. BZWBK Banco Santander sprzedał 1.98 mln akcji po 385 PLN za sztukę ŹrÇdła rynkowe PAP podały, że Banco Santander w procesie przyspieszonej budowy książki popytu sprzedał 1,984,691 akcji Banku reprezentujących 2% kapitału po cenie jednostkowej 385 PLN. LPP Wzrost przychodäw we wrześniu o 3% Skonsolidowane przychody ze sprzedaży we wrześniu wyniosły ok. 394 mln PLN i były wyższe od przychodçw osiągniętych we wrześniu 213 roku o około 3%. Szacunkowa wartość marży brutto na sprzedaży wyniosła 63% i była wyższa o ok. 1 punkt procentowy od marży zrealizowanej we wrześniu roku poprzedniego. CCC Spadek przychodäw we wrześniu o 14.4% Skonsolidowane przychody ze sprzedaży za wrzesień 214 wyniosły 173.5 mln PLN i były niższe o 14.4% r/r. Przychody ze sprzedaży detalicznej za wrzesień wyniosły 163.2 mln PLN i były niższe o 16.1% r/r, narastająco za okres styczeń - wrzesień przychody były wyższe o 26.% r/r. ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 2
Comp SpÄłka nie planuje dalszej sprzedaży akcji Elzabu Comp nie planuje przez rok dalszej sprzedaży akcji Elzabu po tym, jak w transakcjach pakietowych zbył 4.9% walorçw swojej spçłki zależnej. Jak stwierdził przewodniczący rady nadzorczej Compu Robert Tomaszewski transakcja nastąpiła w odpowiedzi na ofertę rynkową, a Elzab pozostanie na GPW. TVN, Cyfrowy Polsat Oglądalność we wrześniu Według danych Nielsen Audience Measurement oglądalność kanału TVN w grupie wszyscy 4+ spadła we wrześniu 214 roku do 12.9% z 13.1% rok wcześniej. Udział Polsatu w grupie wszyscy 4+ we wrześniu 214 r. wzrçsł do 12.8% z 12.3% rok wcześniej, udział TVP1 spadł do 1.4% z 12.2%, a TVP2 do 9.4% z 1.9%. Boryszew Przedterminowy wykup obligacji od Impexmetalu 3 września 214r. Boryszew dokonał przedterminowego wykupu 31 sztuk obligacji imiennych serii A o łącznej wartości nominalnej 31 mln PLN, objętych przez Impexmetal. Wspomniane obligacje zostały wyemitowane 28 lutego 214r., z terminem wykupu 3 września 215r. Ponadto 3 września 214r. Boryszew dokonał także przedterminowego wykupu 4 sztuk obligacji imiennych serii BC o łącznej wartości nominalnej 2 mln EUR, rçwnież objętych przez Impexmetal. Obligacje zostały wyemitowane w dniu 1 lipca 214r., z terminem wykupu w dniu 3 września 215r. Obligacje zostały wykupione ze środkçw własnych Boryszewa, według ich wartości nominalnej powiększonej o należne odsetki, w celu umorzenia. Stomil Sanok Przejęcie Draftex Automotive przez späłkę zależną Zarząd Stomil Sanoku informuje, że spçłka zależna Stomil Sanok DE GmbH przejęła przedsiębiorstwo Draftex Automotive GmbH w upadłości z dniem 1 października 214 roku. Przejście praw własności majątku Draftex Automotive GmbH na Stomil Sanok DE GmbH nastąpi wraz z dokonaniem zapłaty na rzecz Syndyka/Powiernika. Pakiety Integer Prezes Zarządu Rafał Brzoska nabył na rynku regulowanym 2 akcji zwykłych späłki po średniej cenie 216.4 PLN za akcję. ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 3
ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 4 S&P5 DOW JONES NASDAQ DAX RTSI$ XU1 2 4 6 8 1 12 14 2/6/14 3/6/14 15/8/14 2/8/14 25/8/14 28/8/14 186 188 19 192 194 196 198 2 22 5 1 15 2 25 3 2/6/14 3/6/14 15/8/14 2/8/14 25/8/14 28/8/14 158 16 162 164 166 168 17 172 2 4 6 8 1 12 14 2/6/14 3/6/14 15/8/14 2/8/14 25/8/14 28/8/14 41 415 42 425 43 435 44 445 45 455 46 465 5 1 15 2 25 2/6/14 3/6/14 8/7/14 11/7/14 16/7/14 21/7/14 24/7/14 2 1/8/14 6/8/14 11/8/14 1 19/8/14 22/8/14 2 1/9/14 4/9/14 84 86 88 9 92 94 96 98 1 12 2 4 6 8 1 12 14 16/6/14 1 24/6/14 27/6/14 2/7/14 7/7/14 1/7/14 15/7/14 18/7/14 2 28/7/14 31/7/14 5/8/14 8/8/14 13/8/14 18/8/14 21/8/14 26/8/14 29/8/14 9 1 11 12 13 14 15 2 4 6 8 1 12 2/6/14 3/6/14 8/7/14 11/7/14 16/7/14 21/7/14 24/7/14 1/8/14 6/8/14 11/8/14 1 19/8/14 22/8/14 2 1/9/14 4/9/14 5 55 6 65 7 75 8 85 9
Kalendarium Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 29 września '14 3 września '14 1 października '14 2 października '14 3 października '14 Dane makro Inflacja CPI, wst. (GER) Indeks PMI dla przemysłu fin. (CN), PKB (UK), Indeks Chicago PMI (US), Indeks zaufania konsumentçw Conference Board (US) Indeks PMI dla przemysłu, fin. (JPY), (PL), (GER), (EMU), (UK), (US), PKB (EMU), Indeks ISM dla przemysłu (US) ZamÇwienia na dobra bez środkçw trans. (US), Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (US) Indeks PMI dla usług, fin. (GER), (EMU), (UK), Raport ISM dla usług (US), Stopa bezrobocia (US), Zmina zatrudnienia (US) Wyniki spçłek CASHFLOW Dzień dywidendy NOWAGALA, ATM Inne Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 6 października '14 7 października '14 8 października '14 9 października '14 1 października '14 Dane makro ZamÇwienia w przemyśle (GER), Indeks Sentix (EU) Produkcja przemysłowa (GER), Produkcja przemysłowa (UK), Decyzja ws. stçp procentowych (PL), Wnioski o Wnioski o zasiłek dla kredyt hipoteczny (US), bezrobotnych (US), Decyzja ProtokÇł z posiedzenia FOMC ws. stçp procentowych (UK) (US) Produkcja przemysłowa (FR), Produkcja przemysłowa (IT), Wyniki spçłek Dzień dywidendy PZU CCC, TFONE, PROTEKTOR Inne ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 5
Aktualne wskaźniki Banki Potencjał M. cap Zmiana ceny P/E EV/EBITDA lub ROE DY % P/BV-banki, deweloperzy Rekomendacja Cena Wycena +/- (PLNm) 1 M 1 Y 213 214p 215p 213 214p 215p * 3 214* 2 Alior neutralnie 84.3 87.5 4% 5 897.7 9% -7% 25.9 17.4 14.2 2.7 2.5 2.2 8.8% - Bank Handlowy akumuluj 121.4 115.1-5% 15 862.1 6% 7% 16.3 17.5 18.1 2.2 2.2 2.2 13.4% 5.9% ING BŚK neutralnie 146.5 139.2-5% 19 59.7 9% 31% 19.8 17.8 15.4 2.2 2.2 2.1 11.6% 3.% mbank akumuluj 483. 559. 16% 2 386.2 2% -2% 16.9 15.6 14.5 2. 2. 1.9 12.% 3.5% Getin Noble neutralnie 2.74 2.8 2% 7 261.4 4% 13% 18.2 14.2 12.8 1.5 1.5 1.4 8.5% - Pekao akumuluj 195. 182.8-6% 51 181.7 6% 8% 18.4 18.1 17.3 2.2 2.2 2.2 12.% 5.1% BZ WBK akumuluj 391. 398. 2% 38 8.7 2% 1% 19.6 17.7 16.2 2.8 2.8 2.5 15.7% 2.7% PKO BP kupuj 39.15 45. 15% 48 937.5 1% 5% 15.2 14.4 13.8 1.9 1.9 1.9 13.1% 1.9% Ubezpieczenia PZU akumuluj 465.5 465. % 4 197. -3% 9% 12.2 14.9 15.6 3.1 3.1 3.1 25.8% 11.6% Deweloperzy Echo neutralnie 6.45 6.5 1% 2 661.9 5% -1% 8. 13.3 13..96.95.9 14.8% - GTC akumuluj 5.41 8.8 63% 1 9.6-8% -27% - 9.9 4.2.73.67.57-2.9% - Dom Development akumuluj 44.86 54.3 21% 1 111.2 9% 8% 2.4 19. 14.4 1.3 1.29 1.28 6.3% 4.9% Robyg akumuluj 2.33 2.6 12% 61.7 4% 13% 23.4 2.1 13.3 1.46 1.44 1.4 6.3% 3.4% Przemysł chemiczny Synthos akumuluj 4.59 5.2 13% 6 73.7-1% -5% 14.6 12.9 11.8 11. 9.3 8.6 16.4% 6.8% Branża spożywcza Duda akumuluj 7.11 9.7 36% 197.7-2% -3% 8.6 9. 7.8 6.1 6.2 5.9 6.7% - Tarczynski kupuj 1.81 19. 76% 122.7 14% -2% 13.2 8.5 7.2 6.8 5. 4.3 - - Mieszko akumuluj 3.69 5. 36% 15.8-2% -4% 9.9 6.8 5.8 5.6 5. 4.4 8.4% - Wawel neutralnie 99 1 165 18% 1 484. 2% -5% 18.4 16. 13.8 12.6 1.9 9.4 23.8% 2.% Colian neutralnie 3.1 3.6 2% 431.5-3% 12% 15.7 11.5 1.1 7.3 5.7 5.2 4.3% - OtmuchÇw kupuj 9.1 12.7 4% 116. 5% -1% 29.1 13. 1.5 8.2 6.5 5.5 4.8% - Ambra kupuj 9.46 12.3 3% 238.5 3% -11% 9.2 12.8 11.3 7. 7.4 7.1 8.3% 4.5% Handel CCC akumuluj 126.9 144.3 14% 4 871. 3% 9% 38.9 21.9 15.8 23.4 15.6 11.4 3.8% 1.3% LPP neutralnie 9 76 8 77-17% 17 773.5 7% 3% 41.2 33.6 24.5 23.6 19. 15. 33.5% 1.% Eurocash neutralnie 32.27 43.2 34% 4 471.8-6% -3% 2.2 13.7 11.1 12. 8.6 7.4 26.6% 2.4% Emperia akumuluj 49.52 79.5 61% 751.7-1% -31% 54.5 15.7 14.5 1.6 5.5 5.1 2.3% 1.8% Alma akumuluj 22.75 39.8 75% 126.5 14% -34% 22.1 8. 6.7 6.1 4.6 4.3 2.2% - IT, dystrybutorzy IT AB akumuluj 31.5 39.7 26% 59.9 13% 17% 8.9 8.5 7.6 8.7 7.2 6.3 13.1% - ABC Data akumuluj 3.96 5. 26% 496.1 % -4% 8.4 7.9 7.5 8. 8.4 7.8 2.4% 9.1% Action akumuluj 46.1 52.2 13% 765.7 5% -18% 12.4 1.9 9.6 8.4 8.9 7.6 23.% 2.2% SMT kupuj 16.35 29. 77% 184.9 % -1% 11.8 9. 6.9 1.8 6.5 5. 45.7% - Przemysł elektromaszynowy Amica kupuj 17. 133. 24% 832. 5% % 9.3 11.8 11.1 7.3 6.2 5.9 23.% 3.3% Relpol kupuj 6.4 1.4 63% 61.5 1% -2% 13.9 7.6 6.4 6.3 3.1 3.6 7.2% 3.9% Aplisens redukuj 13.48 14.6 8% 181.6 7% -33% 12.5 12.3 1.2 7.6 7.1 6.6 12.8% 1.9% Apator neutralnie 38.4 44. 15% 1 271.3 9% 8% 18.7 21.1 19.1 12. 15.1 13.7 22.2% 1.6% ZPUE akumuluj 319. 493. 55% 446.6-9% -22% 1.7 1.1 bd 6.8 6.1 bd 19.% 3.9% Pozostałe spåłki Ferro kupuj 1.75 16.2 51% 229.4 13% 14% 1.5 8.8 7.9 5.4 7.1 6.3.% - ZM Ropczyce kupuj 18. 34.3 91% 82.9-1% -3% 6.5 5.6 5.3 6.2 4.9 4.4 7.% - Zetkama akumuluj 65.21 86.5 33% 319.8 5% -18% 12.6 1. 9.4 7.6 7.6 6.4 19.3% - Lentex kupuj 8. 1.1 26% 479.5 2% 13% 11.9 15.3 bd 8. 5.6 bd 14.3% 4.4% Benefit Systems akumuluj 284.1 365. 28% 725.7 8% 6% 27.6 22.1 16.8 2 15.6 11.9 23.4% 2.8% Impel akumuluj 29.1 34.3 18% 374.4-2% -6% 23. 14.2 12.7 6.9 6.5 6.3 6.1% - AC Autogaz akumuluj 34. 49.3 45% 325.8 8% -15% 12.2 11.1 1.1 8.3 8. 7.4 3.% 6.8% ŹrÇdło: Bloomberg, Millennium DM; p-prognozy skonsolidowane Millennium DM, *-wycena w trakcie aktualizacji, * 2 -na podstawie ogłoszonej decyzji WZA lub propozycji Zarzadu dot. podziału zysku za rok 213 do ceny obecnej, * 3 -iloraz zysku netto za cztery ostatnie kwartały i sredniego poziomu kapitałçw własnych z pięciu ostatnich kwartałçw ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 6
Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca inwestycyjny +48 22 598 26 82 marcin.materna@millenniumdm.pl Dyrektor banki i ubezpieczenia Radosław Zawadzki +48 22598 26 34 radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl Dyrektor Marcin Palenik, CFA +48 22 598 26 71 marcin.palenik@millenniumdm.pl Maciej Krefta +48 22 598 26 88 maciej.krefta@millenniumdm.pl Wojciech Woźniak +48 22 598 26 58 wojciech.wozniak@millenniumdm.pl Sebastian Siemiątkowski +48 22 598 26 5 sebastian.siemiatkowski@millenniumdm.pl Artur Topczewski +48 22 598 26 59 artur.topczewski@millenniumdm.pl branża spożywcza, handel, energetyka deweloperzy, gçrnictwo, przemysł drzewny przemysł elektromaszynowy, metalowy i chemiczny fundusze inwestycyjne fundusze inwestycyjne Arkadiusz Szumilak +48 22 598 26 75 arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marek Przytuła +48 22 598 26 68 marek.przytula@millenniumdm.pl Jarosław Ołdakowski +48 22 598 26 11 jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Leszek Iwaniec +48 22 598 26 9 leszek.iwaniec@millenniumdm.pl Grażyna Mendrych +48 22 598 26 26 grazyna.mendrych@millenniumdm.pl Ul. Żaryna 2A, Millennium Park IIIp 2-593 Warszawa Polska Fax: +48 22 898 32 2 Tel. +48 22 598 26 pełni funkcję animatora emitenta dla spçłek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. pełni funkcję animatora rynku dla spçłek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, KGHM, PZU, Kompap. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spçłek: MFO S.A., od ktçrej otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. SpÇłki będące przedmiotem raportu moga być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głçwnego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy, a spçłkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o ktçrych mowa w Rozporządzeniu Rady MinistrÇw z dnia 19 października 25 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentçw finansowych lub ich emitentçw, ktçre byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Millennium TFI S.A., spçłka zależna, posiada 6.45% akcji, Projprzem S.A., 5.79% akcji Bumech S.A. oraz 6.63% akcji Rainbow Tours S.A. Niniejsza publikacja została przygotowana przez wyłącznie na potrzeby klientçw, nie stanowi reklamy ani oferowania papierçw wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środkçw masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spçłek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentçw ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.