ARKA BZ WBK STABILNEGO WZROSTU FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY

SPRAWOZDANIE FINANSOWE ARKA BZ WBK STABILNEGO WZROSTU FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY za okres od 1 stycznia do 31 grudnia 2007 roku

SPIS TREŚCI Wprowadzenie...3 Zestawienie lokat...6 Bilans...16 Rachunek wyniku z operacji...17 Zestawienie zmian w aktywach netto...18 Noty objaśniające...20 Informacja dodatkowa...31 2

Wprowadzenie I. Informacje o Funduszu Nazwa Funduszu Arka BZ WBK Stabilnego Wzrostu Fundusz Inwestycyjny Otwarty (Arka BZ WBK Stabilnego Wzrostu FIO). Rejestracja w Krajowym Rejestrze Sądowym Siedziba sądu: Sąd Okręgowy w Warszawie VII Wydział Cywilny i Rejestrowy Rejestr Funduszy Inwestycyjnych Data: 4 listopada 1999 r. Numer rejestru: RFi 46 Utworzenie Funduszu Arka BZ WBK Stabilnego Wzrostu Fundusz Inwestycyjny Otwarty rozpoczął działalność w dniu 26 listopada 1999 roku. Fundusz został utworzony na czas nieoznaczony. Opis celu inwestycyjnego, specjalizacji Funduszu 1. Celem inwestycyjnym Funduszu jest wzrost wartości aktywów Funduszu w wyniku wzrostu wartości dokonywanych lokat. Fundusz nie gwarantuje osiągnięcia celu inwestycyjnego. 2. Fundusz lokuje aktywa w szczególności w dłuŝne papiery wartościowe i instrumenty rynku pienięŝnego. Nie więcej niŝ 35% (trzydzieści pięć procent) wartości aktywów Funduszu jest lokowane w instrumenty finansowe o charakterze udziałowym rozumiane przede wszystkim jako akcje oraz instrumenty o podobnym charakterze. 3. Nie mniej niŝ 60% (sześćdziesiąt procent) wartości aktywów Funduszu inwestowana jest w dłuŝne papiery wartościowe i instrumenty rynku pienięŝnego. Dobór lokat dla tej części aktywów ma na celu osiągnięcie moŝliwie wysokiej stopy zwrotu w średnim i długim horyzoncie czasowym, przy minimalizacji ryzyka niewypłacalności emitenta. 4. Fundusz lokuje co najmniej 66% (sześćdziesiąt sześć procent) aktywów w akcje, inne papiery wartościowe i instrumenty rynku pienięŝnego wyemitowane przez podmioty z siedzibą na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej. 5. Przy ustalaniu udziałów akcji, dłuŝnych papierów wartościowych i instrumentów rynku pienięŝnego w aktywach Funduszu są brane pod uwagę w szczególności czynniki warunkujące sytuację na rynkach akcji oraz kształtowanie się i perspektywy rentowności dłuŝnych papierów wartościowych. Wybór akcji do portfela Funduszu następuje głównie w oparciu o analizę fundamentalną. 6. Dochód osiągnięty przez Fundusz w wyniku dokonanych inwestycji powiększa wartość aktywów Funduszu i, odpowiednio, wartość Jednostki Uczestnictwa a jego wypłata nie jest moŝliwa bez odkupienia Jednostek Uczestnictwa. Opis stosowanych ograniczeń inwestycyjnych Funduszu 1. Fundusz nie moŝe lokować więcej niŝ 5% (pięć procent) wartości swoich aktywów w papiery wartościowe i instrumenty rynku pienięŝnego wyemitowane przez jeden podmiot. 2. Fundusz moŝe lokować do 10% (dziesięć procent) wartości swoich aktywów w papiery wartościowe i instrumenty rynku pienięŝnego wyemitowane przez jeden podmiot, jeŝeli łączna wartość tych lokat nie przekroczy 40% (czterdzieści procent) wartości aktywów Funduszu. 3. Łączna wartość lokat w papiery wartościowe lub instrumenty rynku pienięŝnego wyemitowane przez jeden podmiot, depozyty w tym podmiocie oraz wartość ryzyka kontrahenta wynikająca z transakcji, których przedmiotem są niewystandaryzowane instrumenty pochodne, zawartych z tym podmiotem, nie moŝe przekroczyć 20% (dwudziestu procent) wartości aktywów Funduszu. 3

4. Fundusz nie moŝe lokować więcej niŝ 25% (dwadzieścia pięć procent) wartości aktywów Funduszu w listy zastawne wyemitowane przez jeden bank hipoteczny. Suma lokat w listy zastawne nie moŝe przekraczać 80% (osiemdziesiąt procent) wartości aktywów Funduszu. 5. Łączna wartość lokat w papiery wartościowe lub instrumenty rynku pienięŝnego wyemitowane przez ten sam bank hipoteczny, depozyty w tym podmiocie oraz wartość ryzyka kontrahenta wynikająca z transakcji, których przedmiotem są niewystandaryzowane instrumenty pochodne, zawartych z tym samym bankiem nie moŝe przekroczyć 35% (trzydziestu pięciu procent) wartości aktywów Funduszu. 6. Fundusz moŝe lokować do 20% (dwudziestu procent) wartości aktywów łącznie w papiery wartościowe lub instrumenty rynku pienięŝnego wyemitowane przez podmioty naleŝące do grupy kapitałowej. 7. Nie więcej niŝ 35% wartości aktywów Funduszu jest lokowane w akcje z tym, Ŝe Fundusz moŝe lokować swoje aktywa wyłącznie w akcje spółek o kapitalizacji, w dniu poprzedzającym dzień zakupu akcji, co najmniej 250.000.000,00 zł lub równowartość co najmniej 250.000.000 zł średniego kursu ogłoszonego przez Narodowy Bank Polski z dnia poprzedzającego dzień zakupu akcji. 8. Fundusz utrzymuje, wyłącznie w zakresie niezbędnym do zaspokojenia bieŝących zobowiązań Funduszu, część aktywów na rachunkach bankowych. 9. Fundusz moŝe zawierać umowy mające za przedmiot instrumenty pochodne zgodnie z warunkami określonymi w Statucie. Pełne i szczegółowe informacje o ograniczeniach inwestycyjnych, którym podlegają lokaty Funduszu oraz zasady polityki inwestycyjnej i zasady lokowania zawarte zostały w Rozdziale 2 Statutu. Ponadto Fundusz stosuje ograniczenia inwestycyjne zgodnie z Ustawą z dnia 27 maja 2004 roku o funduszach inwestycyjnych (Dz. U. nr 146, poz. 1546 z późniejszymi zmianami) zwanej dalej Ustawą. II. Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Firma Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych BZ WBK AIB Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Siedziba i adres Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych 61-739 Poznań, Pl. Wolności 16 Dane rejestrowe Spółka wpisana do rejestru przedsiębiorców prowadzonego przez Sąd Rejonowy Poznań - Nowe Miasto i Wilda w Poznaniu, Wydział VIII Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, nr KRS 0000001132. III. Okres sprawozdawczy i dzień bilansowy Prezentowane roczne sprawozdanie finansowe obejmuje okres od 1 stycznia 2007 roku do 31 grudnia 2007 roku. Sprawozdanie finansowe zostało sporządzone na dzień 31 grudnia 2007 roku. IV. Kontynuowanie działalności przez Fundusz oraz okoliczności wskazujące na zagroŝenie kontynuowania działalności Funduszu Sprawozdanie finansowe zostało sporządzone przy załoŝeniu kontynuowania działalności przez Fundusz w dającej się przewidzieć przyszłości. Nie istnieją okoliczności wskazujące na zagroŝenie kontynuowania działalności Funduszu. 4

V. Dane identyfikujące biegłego rewidenta KPMG Audyt Sp. z o.o. ul. Chłodna 51, 00-867 Warszawa KPMG Audyt Sp. z o.o. jest podmiotem uprawnionym do badania sprawozdań finansowych wpisanym na listę pod numerem 458. VI. Wskazanie kategorii jednostek uczestnictwa i cech je róŝnicujących 1. W rozumieniu Ustawy Fundusz jest funduszem z róŝnymi kategoriami jednostek uczestnictwa. Fundusz zbywa następujące kategorie jednostek uczestnictwa: A, S i T. Poszczególne kategorie jednostek uczestnictwa róŝnią się pomiędzy sobą wielkością obciąŝającej je opłaty za zarządzanie Funduszem. 2. Jednostki Uczestnictwa poszczególnych kategorii zbywane są podmiotom w zaleŝności od Wartości Inwestycji Uczestnika. Jeśli Inwestycji Uczestnika wynosi: a) mniej niŝ 100.000,00 zł (sto tysięcy złotych) Fundusz zbywa Jednostki Uczestnictwa kategorii A, b) co najmniej 100.000,00 zł (sto tysięcy złotych) i mniej niŝ 1.000.000,00 zł (jeden milion złotych) Fundusz zbywa Jednostki Uczestnictwa kategorii S, c) co najmniej 1.000.000,00 zł (jeden milion złotych) Fundusz zbywa Jednostki Uczestnictwa kategorii T. 3. W przypadku przekroczenia przez Inwestycji Uczestnika progów, o których mowa w pkt. 2, Fundusz dokonuje odpowiedniej zamiany kategorii Jednostek Uczestnictwa. Zamiana jest dokonywana w Dniu Wyceny, w którym, wystąpiła okoliczność uzasadniająca zamianę. 4. Podmioty będące osobami prawnymi i zamierzające powierzyć Funduszowi kwotę przekraczającą 1.000.000,00 zł (jeden milion złotych) albo prowadzące Pracowniczy Program Emerytalny mogą na podstawie porozumienia z Towarzystwem wskazać kategorię Jednostek Uczestnictwa, jaką zamierzają nabywać. W takim przypadku punktów 2 i 3 nie stosuje się. 5

Zestawienie lokat 1) Tabela główna 31.12.2007 r. 31.12.2006 r. SKŁADNIKI LOKAT ceny nabycia wyceny na dzień bilansowy Procentowy udział w aktywach ogółem ceny nabycia wyceny na dzień bilansowy Procentowy udział w aktywach ogółem 1. Akcje 1 031 673 1 387 351 32,11% 808 985 1 294 921 34,28% 2. Warranty subskrypcyjne - - - - - - 3. Prawa do akcji - - - 5 739 6 559 0,17% 4. Prawa poboru 0 0 0,00% - 4 267 0,11% 5. Kwity depozytowe 1 508 1 519 0,03% - - - 6. Listy zastawne 98 500 99 772 2,31% 86 000 86 813 2,30% 7. DłuŜne papiery wartościowe 2 613 234 2 681 842 62,07% 2 186 289 2 248 322 59,51% 8. Instrumenty pochodne - 3 843 0,09% - 205 0,00% 9. Udziały w spółkach z ograniczoną odpowiedzialnością - - - 10. Jednostki uczestnictwa - - - 11. Certyfikaty inwestycyjne - - - 12. Tytuły uczestnictwa emitowane przez instytucje wspólnego inwestowania mające siedzibę za granicą - - - 13. Wierzytelności - - - 14. Weksle - - - 15. Depozyty - - - 16. Inne - - - SUMA 3 744 915 4 174 327 96,61% 3 087 013 3 641 087 96,37% 6

2) Tabele uzupełniające Akcje Rodzaj rynku Nazwa rynku Liczba Kraj siedziby emitenta ceny nabycia wyceny na dzień bilansow y (w tys. zł) Procent owy udział w aktywa ch ogółem Akcje - RAZEM 43 081 522,833 1 031 673 1 387 351 32,11% Notowane na rynku m 43 081 522,833 1 031 673 1 387 351 32,11% 1. ABB LIMITED Zurich Stock 525 766 Szwajcaria 23 873 37 069 0,86% 2. AGORA 387 839 17 072 21 525 0,50% 3. ALARKO GAYRIMENKUL YATIRIM ORTAKLIGI A.S. Istanbul Stock 14 200 Turcja 1 009 788 0,02% 4. ALCHEMIA 1 0 0 0,00% 5. ALLGEMEINE BAUGESELLSCHAFT PORR AG Vienna Stock 5 537 Austria 5 648 4 879 0,11% 6. ALMA MARKET 35 551 2 979 4 622 0,11% 7. ALSTOM Euronext Paris 14 991 Francja 5 564 7 894 0,18% 8. AMBRA 121 069 1 786 1 229 0,03% 9. AMREST HOLDINGS N.V. 218 978 Holandia 28 496 29 343 0,68% 10. ANDRITZ AG Vienna Stock 104 690 Austria 15 148 15 544 0,36% 11. AREVA CI Euronext Paris 1 710 Francja 3 831 4 808 0,11% 12. ATM GRUPA 1 0 0 0,00% 13. ATM 1 0 0 0,00% 14. BALTIKA AS Tallin Stock 190 998 Estonia 3 868 2 668 0,06% 15. BANK BPH 432 135 45 0,00% 16. BANK MILLENNIUM 138 549 441 1 611 0,04% 17. BANK POLSKA KASA OPIEKI 312 0 71 0,00% 18. BAYERISCHE MOTOREN WERKE AG Frankfurt Xetra 11 659 Niemcy 1 834 1 769 0,04% 19. BRE BANK 161 101 32 264 81 356 1,88% 20. BUDIMEX 50 731 3 684 4 667 0,11% 7

AKCJE Rodzaj rynku Nazwa rynku Liczba Kraj siedziby emitenta ceny nabycia wyceny na dzień bilansow y (w tys. zł) Procent owy udział w aktywa ch ogółem 21. CA IMMO INTERNATIONAL AG Vienna Stock 105 290 Austria 5 118 4 375 0,10% 22. CENTRAL EUROPEAN DISTRIBUTION CORPORATION LTD. NASDAQ 172 492 Stany Zjednoczone 15 069 24 395 0,56% 23. CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENTERPRISES LTD. NASDAQ 83 425 Bermudy 15 393 23 560 0,55% 24. CERAMIKA NOWA GALA 97 343 618 535 0,01% 25. CEZ A.S. Prague Stock 112 598 Czechy 12 032 20 673 0,48% 26. CIECH 35 275 4 040 4 268 0,10% 27. CINEMA CITY INTERNATIONAL N.V. 801 341 Holandia 21 867 28 047 0,65% 28. COFFEEHEAVEN INTERNATIONAL PLC. London Stock 91 800 Wielka Brytania 208 114 0,00% 29. COMARCH 72 343 3 710 13 166 0,30% 30. DOGAN SIRKETLER GRUBU HOLDING A.S. Istanbul Stock 1 502 254,808 Turcja 6 697 7 052 0,16% 31. DOGAN YAYIN HOLDING A.S. Istanbul Stock 719 894,320 Turcja 7 087 7 246 0,17% 32. DOGUS OTOMOTIV SERVIS VE TICAR Istanbul Stock 751 258 Turcja 12 373 13 900 0,32% 33. ECHO INVESTMENT 706 140 944 5 628 0,13% 34. ECM REAL ESTATE INVESTMENT AG Prague Stock 265 Czechy 47 43 0,00% 35. EESTI EHITUS AS Tallin Stock 20 000 Estonia 393 351 0,01% 36. EFH śurawie WIEśOWE 1 0 0 0,00% 37. ELEKTROBUDOWA 1 0 0 0,00% 38. ENERGOINSTAL 130 953 2 357 2 540 0,06% 39. ERBUD 14185 709 1 285 0,03% 40. ERSTE BANK DER OESTERREICHISCHEN SPARKASSEN AG Vienna Stock 332 040 Austria 58 821 57 684 1,33% 41. EUROCASH 570 000 1 902 6 840 0,16% 42. FABRYKA KOTŁÓW RAFAKO 770 555 8 344 8 569 0,20% 43. FERRUM 1 0 0 0,00% 8

AKCJE Rodzaj rynku Nazwa rynku Liczba Kraj siedziby emitenta ceny nabycia wyceny na dzień bilansow y (w tys. zł) Procent owy udział w aktywa ch ogółem 44. FORTIS BANK POLSKA 22 498 989 4 988 0,12% 45. GINO ROSSI 76 568 1 459 827 0,02% 46. HACI OMER SABANCI HOLDING A.S. Istanbul Stock 3 295 150 Turcja 32 726 44 941 1,04% 47. HOOP 51 387 1 600 1 978 0,05% 48. ING BANK ŚLĄSKI 5 445 2 110 3 948 0,09% 49. INTER CARS 32 816 775 4 063 0,09% 50. KAPSCH TRAFFICCOM AG Vienna Stock 89 893 Austria 11 682 11 251 0,26% 51. KERNEL HOLDING 780 898 Luksemburg 18 757 26 550 0,61% 52. KOC HOLDING A.S. Istanbul Stock 2 587 139 Turcja 28 351 34 738 0,80% 53. KOPEX 247 245 12 363 12 016 0,28% 54. KTM POWER SPORTS AG Vienna Stock 2000 Austria 430 412 0,01% 55. LENA LIGHTING 54 885 547 280 0,01% 56. MONNARI TRADE 71 003 1 534 2 343 0,05% 57. MOSTOSTAL WARSZAWA 155 189 3 186 8 225 0,19% 58. MULTIMEDIA POLSKA 927 676 9 971 9 648 0,22% 59. NARODOWY FUNDUSZ INWESTYCYJNY EMPIK MEDIA & FASHION 3 187 33 61 0,00% 60. NARODOWY FUNDUSZ INWESTYCYJNY OCTAVA 1 0 0 0,00% 61. NARODOWY FUNDUSZ INWESTYCYJNY PIAST 1 0 0 0,00% 62. OMV AG Vienna Stock 182 913 Austria 32 752 36 311 0,84% 63. ORBIS 410 819 14 165 28 552 0,66% 64. ORCO PROPERTY GROUP Euronext Paris 55 207 Luksemburg 23 229 16 123 0,37% 65. OTP BANK Budapest Stock 222 699 Węgry 28 007 27 773 0,64% 66. P.A. NOVA 27 952 1 062 1 188 0,03% 9

AKCJE Rodzaj rynku Nazwa rynku Liczba Kraj siedziby emitenta ceny nabycia wyceny na dzień bilansow y (w tys. zł) Procent owy udział w aktywa ch ogółem 67. PALFINGER AG Vienna Stock 40 258 Austria 3 990 3 694 0,09% 68. PANEVEZIO STATYBOS TRESTAS Vilnius Stock 50 100 Litwa 1 178 811 0,02% 69. PBG 14 245 456 4 375 0,10% 70. PEKAES 66 743 870 828 0,02% 71. PLAZA CENTERS N.V. London Stock 2 402 832 Holandia 25 981 26 907 0,62% 72. POLSKI KONCERN MIĘSNY DUDA 784 870 5 473 5 886 0,14% 73. POLSKIE GÓRNICTWO NAFTOWE I GAZOWNICTWO 6 891 821 23 502 35 148 0,81% 74. PONAR WADOWICE 1 0 0 0,00% 75. POWSZECHNA KASA OSZCZĘDNOŚCI BANK POLSKI 2 729 606 81 400 143 577 3,32% 76. PRZEDSIĘBIORSTWO ROBÓT INśYNIERYJNYCH POL-AQUA 76 636 5 696 5 978 0,14% 77. RAIFFEISEN INTERNATIONAL BANK- HOLDING AG Vienna Stock 285 042 Austria 75 422 105 778 2,45% 78. RHI AG Vienna Stock 19 593 Austria 2 260 1 965 0,05% 79. RUCH 38 894 622 895 0,02% 80. SCHOELLER-BLECKMANN OILFIELD EQUIPMENT AG Vienna Stock 261 966 Austria 43 387 57 775 1,34% 81. SEKERBANK T.A.S. Istanbul Stock 413 077,600 Trucja 881 4 542 0,11% 82. STALPRODUKT 43 2 32 0,00% 83. STRABAG AG Frankfurt Stock 40 140 Niemcy 40 220 39 252 0,91% 84. STRABAG SE Vienna Stock 129 571 Austria 23 559 22 612 0,52% 85. SYNTHOS 1 228 914 664 1 598 0,04% 86. TRITON DEVELOPMENT 1 0 0 0,00% 87. TURCAS PETROLCULUK A.S. Istanbul Stock 99 089 Turcja 2 057 2 074 0,05% 88. TURK EKONOMI BANKASI A.S. Istanbul Stock 268 582,509 Turcja 1 821 1 670 0,04% 89. TURKIYE GARANTI BANKASI A.S. Istanbul Stock 2 801 510 Turcja 27 523 62 200 1,44% 90. TURKIYE HALK BANKASI A.S. Istanbul Stock 999 555 Turcja 16 926 25 785 0,60% 10

AKCJE Rodzaj rynku Nazwa rynku Liczba Kraj siedziby emitenta ceny nabycia wyceny na dzień bilansow y (w tys. zł) Procent owy udział w aktywa ch ogółem 91. TURKIYE VAKIFLAR BANKASI T.A.O. Istanbul Stock 2 758 625 Turcja 21 934 24 149 0,56% 92. TVN 174 140 1 204 4 353 0,10% 93. UNIQA VERSICHERUNGEN AG Vienna Stock 7 453 Austria 753 559 0,01% 94. WIENER STAEDTISCHE ALLGEMEINE VERSICHERUNG AG Vienna Stock 218 053 Austria 40 702 42 959 0,99% 95. WIENERBERGER AG Vienna Stock 143 304 Austria 20 974 19 470 0,45% 96. XXI CENTURY INVESTMENTS PUBLIC LIMITED London Stock 6 000 Cypr 404 420 0,01% 97. YAPI KREDI KORAY Istanbul Stock 153 591 Turcja 1 334 1 085 0,03% 98. YAPI VE KREDI BANKASI A.S. Istanbul Stock 1 595 803,596 Turcja 8 480 13 902 0,32% 99. ZENTIVA A.S. Prague Stock 5 321 Holandia 909 697 0,02% KWITY DEPOZYTOWE Rodzaj rynku Nazwa rynku Liczba Kraj siedziby emitenta ceny nabycia (w tys. zł) wyceny na dzień bilansowy Procent owy udział w aktywac h ogółem Kwity depozytowe - RAZEM 14 044 1 508 1 519 0,03% Notowane m 14 044 1 508 1 519 0,03% 1. CENTRENERGO - SPONS ADR Frankfurt Stock 2 400 Stany Zjednoczone 329 313 0,01% 2. BANK OF GEORGIA GDR London International 10 079 Stany Zjednoczone 927 725 0,01% 3. DNIPROENERGO - ADR Boerse Berlin- Bremen 1 565 Stany Zjednoczone 252 481 0,01% PRAWA POBORU Rodzaj rynku Nazwa rynku Liczba Kraj siedziby emitenta ceny nabycia wyceny na dzień bilansowy Procento wy udział w aktywach ogółem Prawa poboru - RAZEM 1-0 0,00% na rynku 1-0 0,00% 1. ELEKTROBUDOWA na rynku Nie dotyczy 1-0 0,00% 11

LISTY ZASTAWN E Rodzaj rynku Nazwa rynku Emitent Kraj siedziby emitenta Termin wykupu Warunki oprocent owania Rodz aj listu Podstawa emisji nominaln a Liczba Wartoś ć ceny nabyci a (w tys. zł) Wartoś ć wycen y na dzień bilanso wy (w tys. zł) Listy zastawne - RAZEM 98 500 98 500 99 772 2,31% 1. BPH BANK HIPOTECZNY LZI02 2. BPH BANK HIPOTECZNY LZI03 3. BPH BANK HIPOTECZNY LZI04 4. BRE BANK HIPOTECZNY LZPA2 Nienoto wane na rynku aktywn ym Nienoto wane na rynku aktywn ym Nienoto wane na rynku aktywn ym Nienoto wane na rynku aktywn ym Nie dotyczy Nie dotyczy Nie dotyczy Nie dotyczy BPH Bank Hipotecz ny BPH Bank Hipotecz ny BPH Bank Hipotecz ny BRE Bank Hipotecz ny 2010-11-21 zmienne 2011-03-28 zmienne 2012-01-12 zmienne 2008-10-10 zmienne hipot eczny hipot eczny hipot eczny hipot eczny Ustawa z dnia 29.08. 1997 r. o listach zastawnych i bankach hipotecznych Ustawa z dnia 29.08.1997 r. o listach zastawnych i bankach hipotecznych Ustawa z dnia 29.08. 1997r. o listach zastawnych i bankach hipotecznych Ustawa z dnia 29.08. 1997r. o listach zastawnych i bankach hipotecznych Proce ntowy udział w aktyw ach ogółe m 98 500 98 500 99 772 2,31% 30 000 000 30 000 30 000 30 189 0,70% 50 000 000 50 000 50 000 50 701 1,17% 12 500 000 12 500 12 500 12 805 0,30% 6 000 000 6 000 6 000 6 077 0,14% DŁUśNE PAPIERY WARTOŚCIO WE Rodzaj rynku Nazwa rynku Emitent Kraj siedziby emitenta Termin wykupu Warunki oprocen towania nominalna Liczba ceny nabycia wyceny na dzień bilansowy Procent owy udział w aktywac h ogółem DłuŜne papiery wartościowe 2 005 428 2 613 234 2 681 842 62,07% I. O terminie wykupu do 1 roku 720 115 1 312 524 1 355 971 31,38% 1.Obligacje 647 015 611 470 631 314 14,61% a) Notowane na rynku m 71 862 7 150 7 456 0,17% 1. SP0308 Giełda Papierów Wartościo wych w Warszawie Skarb Państwa 2008-03-03 stałe 7 186 200 71 862 7 150 7 456 0,17% b) Notowane niem 574 085 551 320 570 461 13,20% 1. OK0408 nie MTS Poland Skarb Państwa 2008-04-12 zerokup onowe 213 740 000 213 740 199 090 210 748 4,88% 2. PS0608 nie MTS Poland Skarb Państwa 2008-06-24 stałe 214 500 000 214 500 218 820 220 914 5,11% 3. OK0808 nie MTS Poland Skarb Państwa 2008-08-12 zerokup onowe 21 000 000 21 000 19 027 20 296 0,47% 4. OK1208 nie MTS Poland Skarb Państwa 2008-12-12 zerokup onowe 124 845 000 124 845 114 383 118 503 2,74% 12

DŁUśNE PAPIERY WARTOŚCIO WE Rodzaj rynku Nazwa rynku Emitent Kraj siedziby emitenta Termin wykupu Warunki oprocen towania nominalna Liczba ceny nabycia wyceny na dzień bilansowy Procent owy udział w aktywac h ogółem c) 1 068 53 000 53 397 1,24% 1. BPH Leasing 300908 2. PBG 21032008 3. GETIN BANK 281008 na rynku m nie dotyczy nie dotyczy nie dotyczy BPH Leasing PBG Getin Bank 2008-09-30 zmienne 9 000 000 900 9 000 9 000 0,21% 2008-03-21 zmienne 10 000 000 100 10 000 10 018 0,23% 2008-10-28 zmienne 34 000 000 68 34 000 34 379 0,80% 2. Bony Skarbowe 73 100 701 054 724 657 16,77% a) 73 100 701 054 724 657 16,77% 1. BS080109 nie dotyczy Skarb Państwa 2008-01-09 zerokup onowe 100 000 000 10 000 95 919 99 897 2,31% 2. BS080123 nie dotyczy Skarb Państwa 2008-01-23 zerokup onowe 125 000 000 12 500 120 286 124 678 2,89% 3. BS080220 nie dotyczy Skarb Państwa 2008-02-20 zerokup onowe 364 000 000 36 400 349 528 361 937 8,38% 4. BS080319 nie dotyczy Skarb Państwa 2008-03-19 zerokup onowe 25 000 000 2 500 23 970 24 773 0,57% 5. BS080709 nie dotyczy Skarb Państwa 2008-07-09 zerokup onowe 67 000 000 6 700 63 868 65 338 1,51% 6. BS080806 nie dotyczy Skarb Państwa 2008-08-06 zerokup onowe 25 000 000 2 500 23 834 24 291 0,56% 7. BS081203 nie dotyczy Skarb Państwa 2008-12-03 zerokup onowe 25 000 000 2 500 23 649 23 743 0,55% II.O terminie wykupu powyŝej 1 roku 1 285 313 1 300 710 1 325 871 30,69% 1. Obligacje 1 285 313 1 300 710 1 325 871 30,69% a) Notowane na rynku m 14 000 13 901 13 884 0,32% Giełda Papierów 1. DZ0811 Wartościo Skarb wych w Państwa 2011-08-18 zmienne 1 000 000 1 000 994 997 0,02% Warszawie 2. DZ1111 Giełda Papierów Wartościo wych w Warszawie Skarb Państwa 2011-11-24 zmienne 13 000 000 13 000 12 907 12 887 0,30% b) Notowane niem 1 138 837 1 157 914 1 181 786 27,36% 1. DS0509 nie MTS Poland Skarb Państwa 2009-05-24 stałe 146 222 000 146 222 148 589 151 198 3,50% 2. PS0310 nie MTS Poland Skarb Państwa 2010-03-24 stałe 233 500 000 233 500 240 142 241 813 5,60% 3. WZ0911 nie MTS Poland Skarb Państwa 2011-09-24 zmienne 22 500 000 22 500 22 549 22 829 0,53% 13

DŁUśNE PAPIERY WARTOŚCIO WE Rodzaj rynku Nazwa rynku Emitent Kraj siedziby emitenta Termin wykupu Warunki oprocen towania nominalna Liczba ceny nabycia wyceny na dzień bilansowy Procent owy udział w aktywac h ogółem 4. IZ 0816 nie MTS Poland Skarb Państwa 2016-08-24 indekso wana 210 734 680 198 290 207 744 217 389 5,03% 5. PS0412 nie MTS Poland Skarb Państwa 2012-04-25 stałe 47 000 000 47 000 46 553 46 128 1,07% 6. WZ0118 nie MTS Poland Skarb Państwa 2018-01-25 zmienne 491 325 000 491 325 492 337 502 429 11,63% c) 132 476 128 895 130 201 3,01% 1. BZ WBK Finanse & Leasing Nie dotyczy BZ WBK Finanse & Leasing 2009-02-01 zmienne 110 000 000 110 000 11 000 11 049 0,26% 2. Echo Investment 110525 3. Echo Investment 130525 4. GETIN BANK 060410 5. GETIN BANK 080909 6. Lanisl Float 7. CAN PACK 8. PKP110206 Nie dotyczy Nie dotyczy Nie dotyczy Nie dotyczy Nie dotyczy Nie dotyczy Nie dotyczy Echo Investment Echo Investment Getin Bank Getin Bank Landsbanki Islands CAN-PACK Polskie Koleje Państwowe 2011-05-25 zmienne 15 000 000 150 14 895 15 034 0,35% 2013-05-25 zmienne 10 000 000 100 10 000 10 072 0,23% 2010-04-06 zmienne 22 000 000 44 22 000 22 361 0,52% 2009-09-08 zmienne 16 000 000 32 16 000 16 342 0,38% Islandia 2010-09-30 zmienne 20 000 000 20 000 20 000 20 000 0,46% 2013-09-27 zmienne 20 000 000 2 000 20 000 20 015 0,46% 2011-02-06 zmienne 15 000 000 150 15 000 15 328 0,35% Instrumenty pochodne Rodzaj rynku Nazwa rynku Emitent (wystawca) Kraj siedziby emitenta (wystawcy) Instr umen t bazo wy Liczba ceny nabycia wyceny na dzień bilanso wy (w tys. zł) Procentowy udział w aktywach ogółem Instrumenty pochodne - RAZEM 15-3 800 0,09% I. Wystandaryzowane instrumenty pochodne 0-0 0,00% II. Niewystandaryzowane instrumenty pochodne 15-3 800 0,09% 1. FXUSDPLN09012008 Nie BANK PEKAO USD 2 - (18) 0,00% dotyczy 2. FXCHFPLN09012008 3. FXCHFPLN09012008 4. FXCHFPLN16012008 5. FXCHFPLN16012008 6. FXUSDPLN16012008 7. FXCHFPLN16012008 Nie dotyczy Nie dotyczy Nie dotyczy Nie dotyczy Nie dotyczy Nie dotyczy BRE BANK BANK PEKAO SOCIETE GENERALE BRE BANK BANK PEKAO BANK PEKAO CHF 1-3 0,00% CHF 2 - (25) 0,00% CHF 1-122 0,00% CHF 1-16 0,00% USD 1-621 0,02% CHF 1-64 0,00% 14

Instrumenty pochodne 8. FXEURPLN17012008 9. FXEURPLN17012008 10. FXUSDPLN23012008 11. FXUSDPLN23012008 12. FXEURPLN24012008 Rodzaj rynku Nazwa rynku Nie dotyczy Nie dotyczy Nie dotyczy Nie dotyczy Nie dotyczy Emitent (wystawca) BANK PEKAO BRE BANK BRE BANK BANK PEKAO BANK PEKAO Kraj siedziby emitenta (wystawcy) Instr umen t bazo wy Liczba ceny nabycia wyceny na dzień bilanso wy (w tys. zł) Procentowy udział w aktywach ogółem EUR 1-1 597 0,04% EUR 1-608 0,01% USD 1-21 0,00% USD 2-39 0,00% EUR 1-752 0,02% W portfelu prezentowane są wyceny dodatnie, zaś wyceny ujemne prezentowane są w zobowiązaniach. Stanowią one odpowiednio 3 843 tys. zł oraz (43) tys. zł. 3) Tabele dodatkowe GWARANTOWANE SKŁADNIKI LOKAT Rodzaj Łączna liczba ceny nabycia wyceny na dzień bilansowy Procentowy udział w aktywach ogółem Papiery wartościowe gwarantowane przez Skarb Państwa obligacje 150 15 000 15 328 0,35% Grupy kapitałowe, o których mowa w art. 98 ustawy wyceny na dzień bilansowy Procentowy udział w aktywach ogółem I. Grupa kapitałowa UniCredito: 102 811 2,38% 1. Akcje Bank BPH 45 0,00% 2. Obligacje BPH Leasing 9 000 0,21% 3. Listy zastawne BPH Bank Hipoteczny 93 695 2,17% BPH Bank Hipoteczny SA LZI02 30 189 0,70% BPH Bank Hipoteczny SA LZI03 50 701 1,17% BPH Bank Hipoteczny SA LZI04 12 805 0,30% 4. Akcje Banku Pekao: 71 0,00% II. Grupa kapitałowa BRE: 87 433 2,02% 1. Akcje BRE Bank 81 356 1,88% 2. Listy zastawne BRE Bank Hipoteczny 6 077 0,14% III. Grupa kapitałowa Strabag Societas Europaea: 61 864 1,43% 1. Akcje Strabag AG 39 252 0,91% 2. Akcje Strabag SE 22 612 0,52% 15

Bilans (w tysiącach złotych z wyjątkiem liczby (w szt.) i wartości jednostek uczestnictwa (w zł)) 31.12.2007 31.12.2006 I. Aktywa 4 320 953 3 778 091 1. Środki pienięŝne i ich ekwiwalenty 27 704 27 829 2. NaleŜności 23 586 27 168 3. Transakcje przy zobowiązaniu się drugiej strony do odkupu 95 336 82 007 4. Składniki lokat notowane na rynku, w tym: 3 162 457 3 292 724 - dłuŝne papiery wartościowe 1 773 587 1 991 244 5. Składniki lokat nienotowane na rynku, w tym: 1 011 870 348 363 - dłuŝne papiery wartościowe 908 255 257 078 II. Zobowiązania 27 603 44 874 III. Aktywa netto 4 293 350 3 733 217 IV. Kapitał funduszu 3 227 952 3 043 760 1. Kapitał wpłacony 9 294 068 5 869 298 2. Kapitał wypłacony (6 066 116) (2 825 538) V. Dochody zatrzymane 694 132 179 544 1. Zakumulowane, nierozdysponowane przychody z lokat netto 72 796 44 522 2. Zakumulowany, nierozdysponowany zrealizowany zysk (strata) ze zbycia lokat 621 336 135 022 VI. Wzrost (spadek) wartości lokat w odniesieniu do ceny nabycia 371 266 509 913 VII. Kapitał funduszu i zakumulowany wynik z operacji 4 293 350 3 733 217 Kategorie jednostek uczestnictwa Liczba Liczba A 73 699 790,463 66 932 143,907 S 64 222 405,448 64 813 265,887 T 20 946 659,397 19 952 276,977 Kategorie jednostek uczestnictwa aktywów netto na jednostkę uczestnictwa aktywów netto na jednostkę uczestnictwa A 26,63 24,33 S 27,23 24,75 T 27,76 25,10 16

Rachunek wyniku z operacji (w tysiącach złotych z wyjątkiem wyniku z operacji na jednostkę uczestnictwa (w zł)) 01.01.2007-31.12.2007 01.01.2006-31.12.2006 I. Przychody z lokat 138 261 112 771 1. Dywidendy i inne udziały w zyskach 26 661 20 136 2. Przychody odsetkowe 111 600 91 264 3. Dodatnie saldo róŝnic kursowych - 1 371 II. Koszty Funduszu 109 987 78 694 1. Wynagrodzenie dla Towarzystwa 107 740 76 716 2. Opłaty dla depozytariusza 714 392 3. Podatki i inne obciąŝenia nałoŝone przez właściwe organy administracji publicznej 797 678 4. Opłaty za zezwolenia oraz rejestracyjne 4-5. Koszty odsetkowe 89 908 6. Ujemne saldo róŝnic kursowych 643 - III. Koszty pokrywane przez towarzystwo - - IV. Koszty Funduszu netto (II-III) 109 987 78 694 V. Przychody z lokat netto (I-IV) 28 274 34 077 VI. Zrealizowany i niezrealizowany zysk (strata) 347 667 468 145 Zrealizowany zysk (strata) ze zbycia lokat w tym: 486 313 129 965 - z tytułu róŝnic kursowych (12 134) 1 286 Wzrost (spadek) niezrealizowanego zysku (straty) z wyceny lokat w tym: (138 646) 338 180 - z tytułu róŝnic kursowych (17 760) (14 919) VII. Wynik z operacji 375 941 502 222 Kategoria jednostek uczestnictwa Wynik z operacji przypadający na kategorię jednostek uczestnictwa Wynik z operacji przypadający na kategorię jednostek uczestnictwa A 2,16 3,17 S 2,53 3,41 T 2,60 3,46 Wynik z operacji przypadający na jednostkę uczestnictwa był obliczany w następujący sposób: 1) Wynik z operacji został podzielony na poszczególne kategorie jednostek uczestnictwa na kaŝdy dzień wyceny zgodnie z udziałami potrzebnymi do wyliczenia aktywów netto na kaŝdy typ jednostek. 2) Suma wyniku z operacji w okresie na poszczególnych typach jednostek podzielona została na liczbę jednostek uczestnictwa przypadającą na 31.12.2007 roku. 17

Zestawienie zmian w aktywach netto (w tysiącach złotych z wyjątkiem liczby (w szt.) i wartości jednostek uczestnictwa (w zł)) 01.01.2007 31.12.2007 01.01.2006-31.12.2006 I. Zmiana wartości aktywów netto 1. aktywów netto na koniec poprzedniego okresu sprawozdawczego 3 733 217 2 034 490 2. Wynik z operacji za okres sprawozdawczy (razem) w tym: 375 941 502 222 a) przychody z lokat netto 28 274 34 077 b) zrealizowany zysk (strata) ze zbycia lokat 486 313 129 965 c) wzrost spadek niezrealizowanego zysku (straty) z wyceny lokat (138 646) 338 180 3. Zmiana w aktywach netto z tytułu wyniku w operacji 375 941 502 222 4. Dystrybucja dochodów (przychodów) funduszu (razem) - - a) przychodów z lokat netto - - b) ze zrealizowanego zysku ze zbycia lokat - - c) z przychodów ze zbycia lokat - - 5. Zmiany w kapitale w okresie sprawozdawczym (razem) w tym: 184 192 1 196 505 a) zmiana kapitału wpłaconego (powiększenie kapitału z tytułu zbytych jednostek uczestnictwa) 3 424 770 3 432 608 b) zmiana kapitału wypłaconego (zmniejszenie kapitału z tytułu odkupionych jednostek uczestnictwa) 3 240 578 2 236 103 6. Łączna zmiana aktywów netto w okresie sprawozdawczym 560 133 1 698 727 7. aktywów netto na koniec okresu sprawozdawczego 4 293 350 3 733 217 8. Średnia wartość aktywów netto w okresie sprawozdawczym 4 215 444 3 016 532 II. Zmiana liczby jednostek uczestnictwa 1. Zmiana liczby jednostek uczestnictwa w okresie sprawozdawczym a) liczba zbytych jednostek uczestnictwa A 84 735 665,666 61 270 700,482 S 40 483 283,897 70 454 351,152 T 17 888 648,944 36 114 257,364 b) liczba odkupionych jednostek uczestnictwa A 77 968 019,110 34 974 164,481 S 41 074 144,336 49 850 175,492 T 16 894 266,524 30 164 758,630 c) saldo zmian A 6 767 646,556 26 296 536,001 S (590 860,439) 20 604 175,660 T 994 382,420 5 949 498,734 2. Liczba jednostek uczestnictwa narastająco od początku działalności funduszu, w tym: a) liczba zbytych jednostek uczestnictwa A 197 739 220,160 113 003 554,494 S 174 932 746,495 134 449 462,598 T 77 656 016,302 59 767 367,358 b) liczba odkupionych jednostek uczestnictwa A 124 039 429,697 46 071 410,587 S 110 710 341,047 69 636 196,711 T 56 709 356,905 39 815 090,381 c) saldo zmian A 73 699 790,463 66 932 143,907 S 64 222 405,448 64 813 265,887 T 20 946 659,397 19 952 276,977 18

3. Przewidywana liczba jednostek uczestnictwa A 73 699 790,463 66 932 143,907 S 64 222 405,448 64 813 265,887 T 20 946 659,397 19 952 276,977 III. Zmiana wartości aktywów netto na jednostkę uczestnictwa 1. wartość aktywów netto na jednostkę uczestnictwa na koniec poprzedniego okresu sprawozdawczego A 24,33 20,41 S 24,75 20,66 T 25,10 20,85 2. wartość aktywów netto na jednostkę uczestnictwa na koniec bieŝącego okresu sprawozdawczego A 26,63 24,33 S 27,23 24,75 T 27,76 25,10 3. procentowa zmiana wartości aktywów netto na jednostkę uczestnictwa w okresie sprawozdawczym A 9,45% 19,21% S 10,02% 19,80% T 10,60% 20,38% 4. minimalna wartość aktywów netto na jednostkę uczestnictwa w okresie sprawozdawczym A 24,21 20,48 data wyceny 2007-01-10 2006-01-02 S 24,63 20,74 data wyceny 2007-01-10 2006-01-02 T 24,99 20,93 data wyceny 2007-01-10 2006-01-02 5. maksymalna wartość aktywów netto na jednostkę uczestnictwa w okresie sprawozdawczym A 27,37 24,56 data wyceny 2007-10-15 2006-12-18 S 27,96 24,98 data wyceny 2007-10-15 2006-12-18 T 28,47 25,33 data wyceny 2007-10-15 2006-12-18 6. wartość aktywów netto na jednostkę uczestnictwa ostatniej wyceny w okresie sprawozdawczym A 26,64 24,33 data wyceny 2007-12-28 2006-12-29 S 27,24 24,75 data wyceny 2007-12-28 2006-12-29 T 27,77 25,10 data wyceny 2007-12-28 2006-12-29 IV. Procentowy udział kosztów Funduszu w średniej wartości aktywów netto 2,61% 2,58% 1. procentowy udział wynagrodzenia dla towarzystwa 2,56% 2,54% 2. procentowy udział opłat dla depozytariusza 0,02% 0,01% Wszystkie wartości procentowe zawarte w zestawieniu zostały policzone w skali całego roku. 19

Noty objaśniające Nota 1. Polityka rachunkowości Opis przyjętych zasad rachunkowości a) Zasady ujawniania i prezentacji informacji w sprawozdaniu finansowym Sprawozdanie finansowe za okres od 1 stycznia 2007 roku do 31 grudnia 2007 roku zostało sporządzone zgodnie z ustawą z dnia 29 września 1994 r. o rachunkowości (Dz. U. z 2002 r. Nr 76, poz. 694 z późniejszymi zmianami) oraz przepisami rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 24 grudnia 2007 roku w sprawie szczególnych zasad rachunkowości funduszy inwestycyjnych (Dz. U. z 2007 r. Nr 249, poz. 1859). Sprawozdanie zostało sporządzone w języku polskim i w walucie polskiej. Prezentowane kwoty, z wyjątkiem wartości aktywów netto na jednostkę uczestnictwa, podane zostały w tysiącach złotych. aktywów netto na jednostkę uczestnictwa podana została w złotych (z dokładnością do 0,01 zł). Ilość jednostek uczestnictwa została podana z dokładnością do 0,001 sztuki. b) Zasady ujmowania w księgach rachunkowych operacji dotyczących Funduszu - Operacje dotyczące Funduszu ujmuje się w księgach rachunkowych na podstawie dowodów księgowych w okresie, którego dotyczą. - Nabycie albo zbycie składników lokat przez fundusz ujmuje się w księgach rachunkowych funduszu w dacie zawarcia umowy. Składniki lokat nabyte albo zbyte przez fundusz w dniu wyceny po godzinie 23.00 czasu polskiego oraz składniki, dla których do tego momentu nie otrzymano potwierdzenia zawarcia transakcji, uwzględnia się w najbliŝszej wycenie aktywów funduszu i ustaleniu jego zobowiązań. - Nabyte składniki lokat ujmuje się w księgach rachunkowych ceny nabycia, obejmującej prowizje maklerskie. Składniki lokat Funduszu nabyte nieodpłatnie ujmuje się wartości równej zero. Prowizja maklerska zapłacona przy sprzedaŝy składnika lokat obniŝa wynik ze sprzedaŝy danej lokaty. - Zysk lub stratę ze zbycia lokat oraz walut wylicza się metodą najdroŝsze sprzedaje się jako pierwsze, polegającą na przypisaniu sprzedanym składnikom najwyŝszej ceny nabycia danego składnika lokat, a w przypadku składników wycenianych w wysokości skorygowanej ceny nabycia oszacowanej przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej, najwyŝszej bieŝącej wartości księgowej. Metody tej nie stosuje się do składników lokat będących przedmiotem transakcji przy zobowiązaniu się drugiej strony do odkupu. - NaleŜną dywidendę z akcji/prawo poboru akcji notowanych zorganizowanym ujmuje się w księgach rachunkowych w dniu, w którym na potrzeby wyceny danych akcji wykorzystany jest po raz pierwszy kurs nieuwzględniający wartości tego prawa do dywidendy/poboru. - Prawa poboru, po zakończeniu notowań na giełdzie, pozostają w portfelu Funduszu do dnia ich wygaśnięcia, a ich wartość jest równa wartości z ostatniego dnia notowania. Po wykonaniu prawa poboru wykazywane jest ono w wartości zerowej, natomiast zapis na akcje wykazywany jest w pozycji naleŝności w łącznej wartości przelewu na subskrypcję oraz wartości praw poboru z ostatniego dnia notowania. - Niezrealizowany zysk/strata z wyceny lokat wpływa na wzrost (spadek) wyniku z operacji. - Przychody z lokat obejmują w szczególności dywidendy i inne udziały w zyskach, dodatnie saldo róŝnic kursowych powstałe w związku z wyceną środków pienięŝnych, naleŝności oraz zobowiązań w walutach obcych a takŝe przychody odsetkowe w skład których wchodzą odsetki naliczone przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej albo w przypadku dłuŝnych papierów wartościowych wycenianych w wartości godziwej naliczone zgodnie z zasadami ustalonymi dla tych papierów przez emitenta oraz odpisy dyskonta. - Przychody odsetkowe od lokat bankowych nalicza się przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej. Przychody odsetkowe od dłuŝnych papierów wartościowych, wycenianych w wartości godziwej, nalicza się zgodnie z zasadami ustalonymi dla tych papierów wartościowych przez emitenta. - Koszty Funduszu obejmują w szczególności koszty limitowane, koszty nielimitowane, ujemne saldo róŝnic kursowych powstałe w związku z wyceną środków pienięŝnych, naleŝności oraz zobowiązań w walutach obcych a takŝe koszty odsetkowe. Koszty limitowane stanowią koszty wynagrodzenia Towarzystwa ustalone przez Towarzystwo w wysokości nie wyŝszej niŝ: 2,9% dla jednostek uczestnictwa typu A 2,4% dla jednostek uczestnictwa typu S 1,9% dla jednostek uczestnictwa typu T w skali roku, liczonego jako 365 dni, średniej rocznej wartości aktywów Funduszu reprezentującej poszczególne typy jednostek uczestnictwa. Na koszty limitowane w kaŝdym dniu wyceny tworzona jest rezerwa. Płatności z tytułu kosztów limitowanych pomniejszają utworzoną uprzednio rezerwę. Następujące koszty związane z funkcjonowaniem Funduszu pokrywane są z aktywów Funduszu prowizje i opłaty maklerskie i bankowe, w tym związane z transakcjami kupna i sprzedaŝy papierów wartościowych i praw majątkowych, prowizje i opłaty związane z przechowywaniem aktywów Funduszu, odsetki od kredytów i poŝyczek zaciągniętych przez Fundusz, prowizje i opłaty związane z przekazami pocztowymi, podatki i inne obciąŝenia nałoŝone przez właściwe organy administracji publicznej, w tym opłaty za zezwolenia i opłaty rejestracyjne. WyŜej wymienione koszty stanowią koszty 20

nielimitowane Funduszu i są pokrywane zgodnie z umowami, na podstawie których Fundusz jest zobowiązany do ich ponoszenia oraz zgodnie z przepisami prawa oraz decyzjami wydanymi przez właściwe organy administracji publicznej. Pozostałe koszty funkcjonowania Funduszu pokrywa Towarzystwo ze środków własnych - Zrealizowany zysk/strata ze zbycia lokat obejmuje udział zrealizowanych róŝnic kursowych w transakcjach sprzedaŝy składników lokat. - Przyrost wartości dłuŝnych papierów wartościowych w okresie między ostatnim jej notowaniem a dniem wykupu obliczany przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej powiększa niezrealizowany zysk/stratę z wyceny lokat. - Odsetki naliczone oraz naleŝne od środków pienięŝnych na rachunkach bankowych oraz lokat terminowych powiększają wartość aktywów Funduszu w dniu wyceny. - Dniem wprowadzenia do ksiąg zmiany kapitału wpłaconego albo kapitału wypłaconego jest dzień zbycia lub odkupienia jednostek uczestnictwa. Na potrzeby określenia wartości aktywów netto na jednostkę uczestnictwa albo na certyfikat inwestycyjny w określonym dniu wyceny, nie uwzględnia się zmian w kapitale wpłaconym oraz zmian kapitału wypłaconego związanych z wpłatami lub wypłatami ujmowanymi w rejestrze uczestników w tym dniu wyceny. - Transakcje zawarte na walutach (rozliczane nie dłuŝej niŝ w ciągu trzech dni roboczych) traktuje się jak kontrakty walutowe i ujmuje w wycenie funduszu wartości księgowej równej zeru w dniu jej zawarcia. Wycenia się je po średnim kursie NBP do momentu wprowadzenia transakcji waluty czyli do dnia rozliczenia, w którym to dniu wyksięgowuje się niezrealizowane zyski bądź straty z kontraktu. - Operacje dotyczące funduszu ujmuje się w walucie, w której są wyraŝone, a takŝe w walucie polskiej, po przeliczeniu średniego kursu wyliczonego dla danej waluty przez Narodowy Bank Polski na dzień ujęcia tych operacji w księgach rachunkowych funduszu. c) Wycena aktywów oraz ustalenie zobowiązań i wyniku z operacji Aktywa Funduszu wycenia się, a zobowiązania Funduszu ustala się w Dniu Wyceny (dzień, w którym odbywają się regularne sesje na Giełdzie Papierów Warszawie S.A) oraz na dzień sporządzania sprawozdania finansowego. Aktywa Funduszu wycenia się, a zobowiązania Funduszu ustala się wiarygodnie oszacowanej wartości godziwej. 1. godziwą składników lokat notowanych na rynku (w szczególności: akcji, praw do akcji, praw poboru, kwitów depozytowych, listów zastawnych, dłuŝnych papierów wartościowych) wyznacza się ze względu na godziny zamknięcia aktywnych rynków zagranicznych, na których moŝe lokować Fundusz - kursów dostępnych o godzinie 23:00 (dwudziestej trzeciej zero zero) w następujący sposób: a) jeŝeli Dzień Wyceny jest równocześnie zwykłym dniem dokonywania transakcji na rynku - ostatniego dostępnego w momencie dokonywania wyceny kursu ustalonego na rynku w Dniu Wyceny, z zastrzeŝeniem, Ŝe gdy wycena aktywów Funduszu dokonywana jest po ustaleniu w Dniu Wyceny kursu zamknięcia, a w przypadku braku kursu zamknięcia - innej, ustalonej przez rynek wartości stanowiącej jego odpowiednik, za ostatni dostępny kurs przyjmuje się ten kurs albo wartość z Dnia Wyceny; b) jeŝeli Dzień Wyceny jest równocześnie zwykłym dniem dokonywania transakcji na rynku, przy czym wolumen obrotów na danym składniku aktywów jest znacząco niski albo na danym składniku aktywów nie zawarto Ŝadnej transakcji - ostatniego dostępnego w momencie dokonywania wyceny kursu ustalonego na rynku, skorygowanego w sposób umoŝliwiający uzyskanie wiarygodnie oszacowanej wartości godziwej, zgodnie z zasadami określonymi w pkt 9, z zastrzeŝeniem, Ŝe gdy wycena aktywów Funduszu dokonywana jest po ustaleniu w Dniu Wyceny kursu zamknięcia, a w przypadku braku kursu zamknięcia - innej, ustalonej przez rynek wartości stanowiącej jego odpowiednik, za ostatni dostępny kurs przyjmuje się ten kurs albo wartość z uwzględnieniem istotnych zdarzeń mających wpływ na ten kurs albo wartość; c) jeŝeli Dzień Wyceny nie jest zwykłym dniem dokonywania transakcji na rynku - ostatniego dostępnego w momencie dokonywania wyceny kursu zamknięcia ustalonego na rynku, a w przypadku braku kursu zamknięcia - innej, ustalonej przez rynek wartości stanowiącej jego odpowiednik, skorygowanej w sposób umoŝliwiający uzyskanie wiarygodnie oszacowanej wartości godziwej; d) za wiarygodnie oszacowaną wartość godziwą danego składnika aktywów notowanego na rynku uznaje się wartość wyznaczoną poprzez zastosowanie przyjętego w uzgodnieniu z Depozytariuszem modelu wyceny najbardziej odpowiedniego dla danego składnika lokat, zgodnie z najlepszą wiedzą Funduszu i praktyką rynku finansowego; 2. W przypadku, gdy składnik lokat jest przedmiotem obrotu na więcej niŝ jednym rynku, wartością godziwą jest kurs ustalony głównym. Wyboru rynku głównego dokonuje się na koniec kaŝdego, kolejnego miesiąca kalendarzowego w oparciu o wolumen obrotu na danym składniku lokat na danym rynku, pod warunkiem, Ŝe Fundusz moŝe dokonywać transakcji na tym rynku. W przypadku, gdy brak moŝliwości obiektywnego lub wiarygodnego ustalenia wielkości wolumenu obrotu lub w przypadku identycznego wolumenu na kilku aktywnych rynkach, Fundusz stosuje kolejne, moŝliwe do zastosowania kryterium: a) liczba zawartych transakcji na danym składniku lokat na danym rynku, b) ilość danego składnika lokat wprowadzona do obrotu na danym rynku, c) kolejność wprowadzania do obrotu jako rynek główny wybiera się rynek, na którym dany składnik lokat był notowany najwcześniej. 3. składników lokat nienotowanych na rynku wyznacza się w następujący sposób: a) listów zastawnych, obligacji, bonów skarbowych oraz pozostałych dłuŝnych papierów wartościowych - w skorygowanej cenie nabycia, oszacowanej przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej, przy czym 21

skutek wyceny tych składników lokat zalicza się odpowiednio do przychodów odsetkowych albo kosztów odsetkowych Funduszu, b) depozytów bankowych wartości nominalnej, z uwzględnieniem odsetek, przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej, c) praw poboru - wartości godziwej, o której mowa w pkt 9, w szczególności w przypadku podania do publicznej wiadomości ceny akcji nowej emisji prawo poboru wyceniane jest wartości teoretycznej, d) praw do akcji wartości godziwej, o której mowa w pkt 9, w szczególności w oparciu o ostatnią z cen, po jakiej nabywano papiery wartościowe pierwotnym lub w pierwszej ofercie publicznej, powiększoną o wartość rynkową prawa poboru niezbędnego do ich objęcia w dniu wygaśnięcia tego prawa, z uwzględnieniem zmian wartości tych papierów wartościowych, spowodowanych zdarzeniami mającymi wpływ na ich wartość rynkową, e) składników lokat innych niŝ w podpunktach a) d) - wartości godziwej spełniającej warunki wiarygodności określone w pkt 9. 5. W przypadku przeszacowania składnika lokat dotychczas wycenianego w wartości godziwej, do wysokości skorygowanej ceny nabycia - wartość godziwa wynikająca z ksiąg rachunkowych stanowi, na dzień przeszacowania, nowo ustaloną skorygowaną cenę nabycia. 6. Papiery wartościowe nabyte przy zobowiązaniu się drugiej strony do odkupu wycenia się, począwszy od dnia zawarcia umowy kupna, metodą skorygowanej ceny nabycia, oszacowanej przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej. 7. Zobowiązania z tytułu zbycia papierów wartościowych, przy zobowiązaniu się Funduszu do odkupu, wycenia się, począwszy od dnia zawarcia umowy sprzedaŝy, metodą skorygowanej ceny nabycia, oszacowanej przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej. 8. Aktywa oraz zobowiązania denominowane w walutach obcych wycenia się lub ustala w walucie, w której są notowane na rynku, a w przypadku, gdy nie są notowane na rynku - w walucie, w której są denominowane i wykazuje się w walucie polskiej po przeliczeniu średniego kursu ustalonego dla danej waluty przez Narodowy Bank Polski na Dzień Wyceny. 9. Za wiarygodnie oszacowaną wartość godziwą uznaje się wartość wyznaczoną poprzez: 1) oszacowanie wartości składnika lokat przez wyspecjalizowaną, niezaleŝną jednostkę świadczącą tego rodzaju usługi, o ile moŝliwe jest rzetelne oszacowanie przez tę jednostkę przepływów pienięŝnych związanych z tym składnikiem; 2) zastosowanie właściwego modelu wyceny składnika lokat, o ile wprowadzone do tego modelu dane wejściowe pochodzą z aktywnego rynku; 3) oszacowanie wartości składnika lokat za pomocą powszechnie uznanych metod estymacji; 4) oszacowanie wartości składnika lokat, dla którego nie istnieje aktywny rynek, na podstawie publicznie ogłoszonej na rynku ceny nieróŝniącego się istotnie składnika, w szczególności o podobnej konstrukcji prawnej i celu ekonomicznym. 10. Papiery wartościowe nowej emisji, które są dopuszczone do publicznego obrotu i których obrót zgodnie z warunkami emisji określonymi w szczególności w prospekcie emisyjnym lub zgodnie z powszechnie obowiązującymi przepisami prawa będzie dokonywany m traktowane są jako papiery, dla których trudno jest określić czy powyŝszy rynek będzie spełniał kryteria rynku aktywnego. Takie papiery wyceniane są wartości godziwej wyznaczonej zgodnie z pkt 9. 11. aktywów netto dla poszczególnych typów jednostek obliczana jest w następujący sposób: WAN A (wartość aktywów netto dla jednostek typu A) jest to WAN A z poprzedniego dnia wyceny powiększona o obroty na kapitałach dotyczących typu jednostki A oraz o udział jednostek typu A we wzroście lub spadku wartości aktywów (bez uwzględniania bieŝących kosztów limitowanych) pomniejszona o koszty odpowiedniej stawki opłaty za zarządzanie dla danego typu jednostki za dzień od ostatniego dnia wyceny do dnia bieŝącego. Analogicznie obliczana jest WAN dla pozostałych typów jednostek II. Opis wprowadzonych zmian stosowanych zasad rachunkowości. W okresie sprawozdawczym nie wprowadzono zmian zasad rachunkowości. 22

Nota 2. NaleŜności funduszu NaleŜności funduszu 31.12.2007 w tys. zł 31.12.2006 w tys. zł Z tytułu zbytych lokat 20 835 18 654 Z tytułu zbytych jednostek uczestnictwa 1 443 8 268 Z tytułu dywidendy 286 237 Z tytułu odsetek - 5 Pozostałe: 1 022 4 Nota 3. Zobowiązania funduszu Zobowiązania funduszu 31.12.2007 w tys. zł 31.12.2006 w tys. zł Z tytułu nabytych aktywów 6 332 5 423 Z tytułu transakcji przy zobowiązaniu się funduszu do odkupu Z tytułu instrumentów pochodnych - - 43 1 130 Z tytułu wpłat na jednostki uczestnictwa 4 282 2 287 Z tytułu odkupionych jednostek uczestnictwa 5 665 23 764 Z tytułu rezerw - - Pozostałe zobowiązania, w tym: 11 281 12 270 - zobowiązania wobec TFI z tytułu opłat za zarządzanie 9 299 7 976 - zobowiązania wobec TFI z tytułu opłat umorzeniowych / dystrybucyjnych 77 1 392 - zobowiązania publiczno-prawne 1 778 2 856 Nota 4. Środki pienięŝne i ich ekwiwalenty 31.12.2007 r. Struktura środków pienięŝnych na rachunkach bankowych Waluta w danej walucie na dzień bilansowy (w tys.) na dzień bilansowy I. Banki 27 704 1. Bank Handlowy w PLN 17 179 17 179 2. Bank Handlowy w CZK 78 081 10 525 31.12.2006 r. Struktura środków pienięŝnych na rachunkach bankowych Waluta w danej walucie na dzień bilansowy (w tys.) na dzień bilansowy I. Banki 27 829 1. Bank Handlowy w PLN 27 824 27 824 2. Bank Handlowy w USD 1 3 3. Bank Handlowy w HUF 134 2 23

01.01.2007 r. 31.12.2007 r. Średni w okresie sprawozdawczym poziom środków pienięŝnych utrzymywanych w celu zaspokojenia bieŝących zobowiązań funduszu Waluta na 31.12.2007 r. w danej walucie (w tys.) na 31.12.2007 r. I. Średni w okresie sprawozdawczym poziom środków pienięŝnych 18 951 1. Bank Handlowy w Warszawie S.A PLN 14 521 14 521 2. Bank Handlowy w Warszawie S.A EUR 494 1 770 3. Bank Handlowy w CZK 3 059 412 4. Bank Handlowy w HUF 55 105 782 5. Bank Handlowy w GBP 26 127 6. Bank Handlowy w USD 128 312 7. Bank Handlowy w CHF 88 190 8. Bank Handlowy w EEK 17 4 9. Bank Handlowy w TRY 394 833 01.01.2006 r. 31.12.2006 r. Średni w okresie sprawozdawczym poziom środków pienięŝnych utrzymywanych w celu zaspokojenia bieŝących zobowiązań funduszu Waluta na 31.12.2006 r. w danej walucie (w tys.) na 31.12.2006 r. I. Średni w okresie sprawozdawczym poziom środków pienięŝnych 23 696 1. Bank Handlowy w Warszawie S.A PLN 20 705 20 705 2. Bank Handlowy w Warszawie S.A EUR 341 1 306 3. Bank Handlowy w CHF 106 253 4. Bank Handlowy w GBP 81 462 5. Bank Handlowy w USD 301 876 6. Bank Handlowy w HUF 87 1 7. Bank Handlowy w CZK 668 93 Nota 5. Ryzyka 1) Poziom obciąŝenia aktywów i zobowiązań funduszu ryzykiem stopy procentowej w podziale na kategorie bilansowe. Ryzyko stopy procentowej polega na zmianie cen papierów dłuŝnych o stałym oprocentowaniu w przypadku zmiany rynkowej stopy procentowej. W przypadku wzrostu stóp cena papierów maleje, w przypadku spadku rośnie. Im dłuŝszy jest czas do wykupu instrumentów o stałym oprocentowaniu, tym to ryzyko jest większe. W przypadku instrumentów o zmiennym oprocentowaniu występuje natomiast ryzyko przepływów pienięŝnych wynikające z faktu cyklicznego ustalania stopy oprocentowania w oparciu o rynkowe stopy procentowe. Obligacje indeksowane inflacją (obligacja skarbowa IZ0816) niosą ze sobą ryzyka przepływów pienięŝnych poniewaŝ kwoty wypłacanych kuponów i wartość wykupu tych obligacji zaleŝy od wskaźnika zmian cen konsumpcyjnych publikowanego przez GUS. 24

Rodzaj ryzyka obciąŝającego składnik lokat Poziom ryzyka na dzień bilansowy Procentowy udział w aktywach ogółem I. Składniki lokat notowane na rynku: 1. ryzyko wartości godziwej wynikające ze stopy procentowej (instrumenty o stałym oprocentowaniu) Niskie 970 928 22,47% Średnie 46 128 1,07% 2. ryzyko przepływów pienięŝnych wynikające ze stopy procentowej (instrumenty o zmiennym oprocentowaniu) Średnie 36 713 0,85% Wysokie 502 429 11,63% 3. Ryzyko przepływów pienięŝnych wynikające ze stopy inflacji (obligacje indeksowane inflacją) Wysokie 217 389 5,03% II. Składniki lokat nienotowane na rynku 1. ryzyko wartości godziwej wynikające ze stopy procentowej (instrumenty o stałym oprocentowaniu) Niskie 724 657 16,77% 2. ryzyko przepływów pienięŝnych wynikające ze stopy procentowej (instrumenty o zmiennym oprocentowaniu) Niskie 159 415 3,70% Średnie 123 955 2,86% 2) Poziom obciąŝenia aktywów i zobowiązań funduszu ryzykiem kredytowym w podziale na kategorie bilansowe. Ryzyko kredytowe czyli ryzyko niewypłacalności Emitenta lub gwaranta papieru wartościowego polega na ryzyku niemoŝliwości wywiązania się przez emitenta ze zobowiązań. W przypadku papierów dłuŝnych emitowanych przez Skarb Państwa ryzyko to jest znikome. Emitent na dzień bilansowy Procentowy udział w aktywach ogółem I. Składniki lokat notowane na rynku: 1. Skarb Państwa 1 773 587 41,05% II. Składniki lokat nienotowane na rynku: a. BPH Bank Hipoteczny 93 695 2,17% b. BPH Leasing 9 000 0,21% c. BRE Bank Hipoteczny 6 077 0,14% d. BZ WBK Finanse & Leasing Spółka Akcyjna 11 049 0,26% e. CAN-PACK 20 015 0,46% f. Echo Investment 25 106 0,58% g. GETIN BANK 73 082 1,70% h. LANDSBANKI ISLANDS 20 000 0,46% i. PBG 10 018 0,23% j. Polskie Koleje Państwowe 15 328 0,35% k. Skarb Państwa 724 657 16,77% 25