Dane makroekonomiczne z Polski Prognozy gospodarcze dla Polski Ministerstwo Finansów Prognozy gospodarcze dla Polski 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 4,0% 3,7% 1,0% 1,8% 2,5% 0,0% 2019 2020 Zmiana PKB, r/r Inflacja konsumentów (średniorocznie) Rząd przyjął główne założenia makroekonomiczne do projektu budżetu na 2020 rok (link). W projekcie oczekuje się, iż wzrost Produktu Krajowego Brutto w przyszłym roku wyniesie 3,7 %, wobec 4,0 % spodziewanych w 2019 roku, zaś średnioroczna inflacja w 2020 r. wyniesie 2,5 %, wobec 1,8 % oczekiwanych w tym roku. Wstępne prognozy gospodarcze rządu (na przekazanie ostatecznego projektu budżetu do Sejmu rząd ma czas do końca września) nie odbiegają istotnie od prognoz głównych instytucji (m.in. NBP, Komisji Europejskiej). 17.06.2019 www.bankbps.pl 1
Inflacja konsumentów finalne dane GUS Referencyjna stopa procentowa i wskaźniki inflacji 3,00% 2,4% 2,00% 1,7% 1,50% 1,00% 0,00% -1,00% Referencyjna stopa procentowa NBP Inflacja konsumentów, r/r Inflacja po wyłączeniu cen żywności i energii, r/r Według danych opublikowanych przez GUS w minionym tygodniu, inflacja w maju br. wyniosła 2,4 % r/r, wobec 2,2 % r/r w kwietniu br. Wyższa dynamika inflacji w maju była konsekwencją m.in. przyspieszenia tempa wzrostu cen w kategorii żywność i napoje bezalkoholowe (z 3,3 % r/r w kwietniu do 5,0 % r/r w maju). Ubiegłotygodniowy odczyt w ujęciu rocznym potwierdza, iż kluczowy wpływ na poziom inflacji w ostatnich miesiącach mają przede wszystkim czynniki niezależne od polityki monetarnej w Polsce (tj. zmiany cen produktów rolnych). Biorąc to pod uwagę, dane GUS o inflacji w maju nie powinny zmienić dotychczasowej polityki pieniężnej realizowanej przez RPP. Oznacza to zatem prawdopodobną stabilizację poziomu stóp NBP w najbliższych miesiącach. 17.06.2019 www.bankbps.pl 2
Wydarzenia Główny Urząd Statystyczny opublikował skumulowane dane dotyczące handlu zagranicznego w okresie styczeń-kwiecień 2019 r. Wzrostowi wartości polskiego eksportu ogółem o 4,7 % r/r (do 75,6 mld euro), towarzyszył wzrost importu (o 2,9 % r/r, do 75,8 mld euro), co oznacza, iż deficyt w obrotach handlowych wyniósł 0,2 mld euro (wobec 0,7 mld euro deficytu w 2018 r.). Warto podkreślić, iż pomimo obaw o pogorszenie koniunktury w strefie euro, eksport do tego obszaru gospodarczego nadal rośnie stabilnie (o 3,2 % r/r). Uwzględniając powyższe uwarunkowania, dane GUS sugerują, iż spowolnienie koniunktury w 2019 r. prawdopodobnie będzie umiarkowane (wobec 4,9 % r/r wzrostu PKB w IV kw. 2018 r.). W serwisie UKNF opublikowano dane dotyczące sektora bankowego według stanu na koniec kwietnia 2019 r. (link). Wynik finansowy netto sektora bankowego wyniósł 4,3 mld zł wobec 5,0 mld zł w analogicznym okresie 2018 r. Negatywny wpływ na wynik sektora miał m.in. wzrost kosztów funkcjonowania (o 1,3 mld zł), w tym głównie kosztów ogólnego zarządu (o 616,9 mln zł) oraz amortyzacji (o 472,2 mln zł), a także pogorszenie wyniku z tytułu rezerw i utraty wartości (o 556,5 mln zł). Wynik finansowy netto banków spółdzielczych zmniejszył się w stosunku do kwietnia 2018 r. o 15,3 % (tj. o 42,3 mln zł), głównie za sprawą pogorszenia wyniku z tytułu rezerw i utraty wartości (o 91,1 mln zł) oraz wzrostu kosztów funkcjonowania (o 35,8 mln zł), co tylko częściowo zostało zrekompensowane przez poprawę wyniku odsetkowego (o 47,4 mln zł), a także poprawę wyniku na operacjach finansowych, z pozycji wymiany oraz z operacji walutowych (o 37,5 mln zł). Szwajcarski Bank Narodowy (SNB) utrzymał po posiedzeniu w minionym tygodniu stopy procentowe bez zmian (link). W czerwcowym komunikacie poinformowano równocześnie o pewnym dostosowaniu polityki pieniężnej, polegające na wprowadzeniu głównej stopy procentowej na poziomie minus 0,75 %, zamiast dotychczas prezentowanego docelowego poziomu trzymiesięcznej stopy LIBOR CHF na poziomie od minus 1,25 % do minus 0,25 %). 17.06.2019 www.bankbps.pl 3
Rynki finansowe Rynek stóp procentowych 1,90% 1,86% 1,80% 1,79% 1,79% 1,81% 1,81% 1,86% 1,72% 1,70% 1,72% 1,64% 1,60% 1,64% 1M 3M 6M 9M 1Y 2019.06.07 2019.06.14 W minionym tygodniu rynkowe stawki WIBOR/WIBID w głównych tenorach nie zmieniły się (wykres obok). Brak sygnałów ze strony większości przedstawicieli Rady Polityki Pieniężnej o możliwych zmianach w poziomie stóp NBP w perspektywie najbliższych miesięcy powinien sprzyjać stabilizacji rynkowych stawek w kolejnych tygodniach. Najbliższe posiedzenie decyzyjne RPP odbędzie się w dn. 2-3 lipca 2019 r. Oczekuje się, iż stopy NBP pozostaną w lipcu bez zmian. Średnie rynkowe stopy procentowe w okresie 10 14.06.2019 r. OKRES WIBOR EURIBOR LIBOR-USD LIBOR-CHF LIBOR-GBP 1M 1,64% -0,38% 2,40% -0,80% 0,72% 3M 1,72% -0,32% 2,43% -0,71% 0,79% 6M 1,79% -0,26% 2,33% -0,66% 0,87% 1Y 1,86% -0,17% 2,31% -0,54% 0,98% 17.06.2019 www.bankbps.pl 4
Rynek walutowy 4,5 4,276 4,264 4,268 4,265 4,261 4,255 4,2 3,9 3,819 3,810 3,806 3,794 3,801 3,791 3,796 3,775 3,772 3,763 3,774 3,773 3,6 3,3 07.06 10.06 11.06 12.06 13.06 14.06 EUR/PLN USD/PLN CHF/PLN Na kierunek zmian naszej waluty nadal mają głównie wpływ czynniki zewnętrze. W tym kontekście, najważniejszym wydarzeniem na głównych rynkach w tym tygodniu jest dwudniowe posiedzenie decyzyjne komitetu Fed (18-19.06). Warto przypomnieć, iż zgodnie z aktualną (opublikowaną w marcu br.) prognozą długoterminową władz monetarnych w USA, stopy procentowe w tym kraju pozostaną bez zmian co najmniej do końca 2019 r. Za tym, by Fed nie zmieniał stóp przemawia m.in. to, iż władze monetarne w USA są jedynymi spośród głównych banków centralnych (strefa euro, Japonia, Szwajcaria), które podniosły w ostatnich latach stopy procentowe. Dalsze pogłębianie rozbieżności w poziomie stóp mogłoby zaszkodzić rozwojowi amerykańskiej gospodarki, a także pogorszyć i tak gigantyczny deficyt handlowy USA, który w okresie styczeń-kwiecień 2019 r. wyniósł 205,4 mld dolarów (wobec 201,3 mld dolarów deficytu w 2018 r. (link). Powyższe uwarunkowania ograniczają oczekiwania rynku odnośnie możliwości dalszego wzrostu poziomu stóp w USA, co przekłada się zarówno na spadek poziomu rentowności obligacji na rynku wtórnym, jak i na umocnienie walut krajowych na tzw. rynkach rozwijających się (w tym m.in. w Polsce). Odnotowując ubiegłotygodniowe zmiany (tabela obok), warto pamiętać, iż nadal istotnym czynnikiem ryzyka dla rynków finansowych pozostaje przebieg negocjacji handlowych między USA a Chinami. Z punktu widzenia naszej waluty, dopóki dominują obawy o rozwój wydarzeń wokół tzw. wojen handlowych, aktywa postrzegane jako ryzykowne (waluty z rynków wschodzących) mają ograniczone pole do umocnienia. Na europejskich rynkach kluczowe znaczenie mają również wydarzenia związane z kryzysem politycznym w Wielkiej Brytanii, który jednak wpływa głównie na kurs funta w relacji wobec innych walut. WYSZCZEGÓLNIENIE 07.06.2019 14.06.2019 ZMIANA USD/PLN 3,7958 3,7727-0,6% EUR/PLN 4,2762 4,2554-0,5% CHF/PLN 3,8191 3,7905-0,7% 17.06.2019 www.bankbps.pl 5
Rynek towarowy 104,0 Ceny surowców - dane indeksowe, 07.06=100 102,0 100,0 98,0 96,0 94,0 100,0 100,1 99,2 98,0 92,0 07.06 10.06 11.06 12.06 13.06 14.06 Ropa Złoto Srebro Amerykańska agencja ds. energii opublikowała najnowsze prognozy dotyczące kształtowania się średnich cen ropy na światowych rynkach w 2019 r. i 2020 r. Aktualne prognozy zakładają, iż średnia cena ropy Brent w tym roku wyniesie 66,7 dolarów za baryłkę (o 2,9 dolara mniej, w porównaniu z oczekiwaniami z maja br.), zaś w 2020 r. średnia cena ropy wyniesie 67 USD/bbl (bez zmian wobec oczekiwań sprzed miesiąca). Warto odnotować, iż prognozy nadal odzwierciedlają przekonanie ekspertów amerykańskiej agencji ds. energii, iż relatywnie wysoki poziom cen ropy na rynku w 2018 r. (71,2 USD/bbl) był zjawiskiem przejściowym. Za takim scenariuszem przemawia m.in. przyjęte przez ekspertów agencji założenie, iż od czerwca br. do grudnia 2020 r. globalna produkcja ropy będzie przewyższała średni poziom konsumpcji ropy na świecie (o 0,01 mln baryłek dziennie), podczas gdy w okresie od stycznia do maja 2019 r. globalna produkcja ropy była niższa niż konsumpcja średnio o 0,12 mln baryłek dziennie. Konsekwencją przyjętych założeń odnośnie kształtowania się wzajemnych relacji podaży i popytu będzie stopniowy wzrost poziomu zapasów, co powinno sprzyjać obniżeniu średniej ceny surowca. Warto odnotować, iż prawdopodobny, niższy niż w 2018 r. średni poziom cen ropy na światowych rynkach powinien być jednym z czynników ograniczających tempo wzrostu cen konsumpcyjnych w najbliższych latach w Polsce. W tym kontekście, uwarunkowania zewnętrzne w najbliższych miesiącach powinny wzmacniać oczekiwania dotyczące stabilizacji stóp procentowych NBP. Data Cena ropy (USD/bbl) Cena złota (USD/oz.) Cena srebra (USD/oz.) 07.06 63,29 1340,30 14,99 10.06 62,29 1327,73 14,66 11.06 62,29 1326,66 14,70 12.06 59,97 1333,16 14,74 13.06 61,31 1341,95 14,90 14.06 62,01 1341,33 14,87 17.06.2019 www.bankbps.pl 6
Rynek kapitałowy 26 700 2 450 26 000 2 350 25 300 2 250 24 600 2 150 WIG20 (prawa oś) Dow Jones (lewa oś) W ostatnim tygodniu WIG20 wzrósł o 0,3 %. Wydaje się, iż istotny wpływ na obserwowaną w ostatnich dniach poprawę nastrojów na rynkach akcji mają oczekiwania odnośnie realizowania w najbliższych kwartałach przez główne banki centralne łagodnej polityki pieniężnej. W warunkach utrzymywania się czynników ryzyka (związanych m.in. z wojnami handlowymi ), perspektywa trwałych wzrostów cen akcji pozostaje jednak mało prawdopodobna. Kalendarium Kalendarium na najbliższy tydzień (17-21.06.2019 r.) Data Kraj Wskaźnik makro Okres 19 czerwca Polska 19 czerwca Polska Przeciętne zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw, r/r Przeciętne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw, r/r Wartość poprzednia V 2,9% V 7,1% 21 czerwca Polska Produkcja przemysłowa, r/r V 9,2% DEPARTAMENT PLANOWANIA I ANALIZ Daniel Piekarek Analityk Makroekonomiczny, tel.: 22 539-54-97 Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celu informacyjnym i nie może być traktowane jako doradztwo ani porada inwestycyjna. W szczególności nie może być traktowane jako oferta ani propozycja zawarcia jakiejkolwiek transakcji, jak również nie jest formą reklamy ani ofertą sprzedaży jakiejkolwiek usługi świadczonej przez Bank BPS S.A. Przedstawione opinie i komentarze są niezależnymi opiniami Banku BPS S.A. i pozostają aktualne wyłącznie w momencie ich wydania. Przy ich opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które są uważane za wiarygodne i dokładne, jednak zastrzegamy, iż mimo to mogą być one niekompletne lub skrócone. Niniejszy dokument stanowi własność Banku. Kopiowanie i rozpowszechnianie niniejszego dokumentu w całości lub w części możliwe jest wyłącznie po uprzednim uzyskaniu pisemnej zgody Banku. 17.06.2019 www.bankbps.pl 7