Raport dzienny 17 marca 215 GłÄwne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm WIG2 2 311.33% -2.1% -3.5% 447/114 WIG3 2 516.15% -1.2% -.8% 531/136 mwig4 3 741 -.4% 5.% 11.2% 146/37 swig8 13 5.5% 5.2% 2.1% 25/6 WIG 52 874.25%.4% 4.1% 643/164 WIGBANKI 7 715.24%.7% -8.4% 175/44 GłÄwne indeksy światowe 1D 1M 3M 1Y Dow Jones 17 977 1.29% -.39% 3.58% 1.65% S&P5 2 81 1.35% -.91% 3.39% 11.96% NASDAQ 4 93 1.19%.62% 6.14% 15.18% DAX 12 168 2.24% 11.68% 27.49% 32.53% RTSI$ 813-2.48% -9.14% 13.17% -27.7% XU1 78 196 2.3% -7.38% -3.25% 21.8% 18 16 14 12 1 8 6 4 2 8/1/15 13/1/15 16/1/15 21/1/15 26/1/15 29/1/15 3/2/15 6/2/15 11/2/15 16/2/15 19/2/15 24/2/15 27/2/15 4/3/15 9/3/15 12/3/15 238 236 234 232 23 228 226 224 222 2 218 216 Surowce Rentowność skarbowych papieräw dłużnych 1D 1M 3M 1Y 3M 1Y 2Y 5Y 1Y Miedź (USD/t) 5 835. -.4% 2.3% -8.1% -9.8% Polska 1.55% 1.58% 1.66% 2.9% 2.46% Ropa (USD/bbl) 54..17% -14.5% -14.3% -46.9% Węgry 1.59% 1.64% 1.97% 2.95% 3.58% Aluminium (USD/t) 1 766. 1.12% -3.5% -7.5% 1.6% Niemcy -.3% -.21% -.23% -.9%.26% Złoto (USD/OZ) 1 155.7.12% -4.2% -3.3% -15.7% USA.3%.24%.65% 1.55% 2.7% Waluty 1D 1M 3M 1Y USD/PLN 3.98.27% 6.4% 14.6% 28.7% EUR/PLN 4.1265 -.4% -1.6% -2.5% -2.4% EUR/USD 1.56 -.28% -7.5% -14.9% -24.2% USD/HUF 275.77.65% 6.8% 13.6% 23.2% Informacje ze späłek PZU Skonsolidowane wyniki roczne KGHM Skonsolidowane wyniki roczne Synthos Skonsolidowane wyniki kwartalne Es-System Skonsolidowane wyniki kwartalne Hutmen Skonsolidowane wyniki kwartalne PHN Skonsolidowane wyniki roczne Duon Skonsolidowane wyniki roczne KGHM Zarząd bez zmian KGHM Zarząd rekomenduje 4 PLN dywidendy na akcję Echo Investment NWZA ws. wymiany wszystkich członkçw RN Synthos Rekomendacja dywidendy Grupa Azoty EBITDA w 215 r. porçwnywalna r/r Duon Prognoza zysku netto 16.9 mln PLN Asseco Poland SpÇłka rozważa wejście na nowe rynki Tauron Rekomendacja wypłaty dywidendy Najbardziej aktywne akcje 1D 1M % obrotäw obroty (PLN/USD) PKO BP 34.79 1.58% 5.2% 7.4% 33/8 PZU 469. 1.4% -6.2% 6.7% 3/7 KGHM 114.7.61% -.7% 5.4% 23/6 PKN Orlen 53..57% -6.2% 5.1% 22/5 Wygrani/Przegrani 1D 1D Kernel 32.4 2.86% Tauron PE 4.45-1.55% Synthos 4.49 2.75% Bogdanka 82.13-1.52% Wydarzenia w späłkach SpÄłka Wydarzenie PZU Skonsolidowany raport roczny za 214 rok Synthos Skonsolidowany raport roczny za 214 rok Prognozy makro Godz. Wydarzenie Będzie Ostatnio 11: Inflacja HICP (m/m) EU.6% -1.6% 11: Inflacja HICP (r/r) EU -.3% -.6% 14:15 Indeks instytutu ZEW GER 58.2 53. 13:3 Pozwolenia na budowę domçw US 165tys. 16tys. 14: Zatrudnienie (r/r) PL 1.3% 1.2% Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spçłką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.5 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu.
Informacje ze späłek PZU Skonsolidowane wyniki roczne 214 213 214 213 Składki ubezpieczeniowe przypisane netto 4 31.9 3 917. 9.8% 16 534.7 16 223. 1.9% Składki zarobione netto 4 286.4 4 8.5 6.9% 16 429.4 16 248.8 1.1% Odszkodowania i świadczenia ubezp. netto -3 129.8-2 95.9 6.1% -11 541.7-11 161.2 3.4% Wynik operacyjny 563.5 678.5-17.% 3 913.1 4 18.8-6.4% Wynik brutto 471.2 664.5-29.1% 3 691.7 4 12.5-1.4% Wynik netto 43.9 528.2-23.5% 2 967.7 3 293.5-9.9% KGHM Skonsolidowane wyniki roczne 214 213 214 213 Przychody 5 776 6 124-5.7% 2 492 24 11-15.% Wynik brutto na sprzedaży 1 248 1 393-1.4% 4 741 6 9-21.1% EBITDA 1 42 1 344 4.3% 5 311 5 952-1.8% EBIT 963 97 6.2% 3 676 4 372-15.9% Zysk netto 672 697-3.6% 2 45 3 35-19.3% Marża brutto na sprzedaży 21.6% 22.7% 23.1% 24.9% Marża EBIT 24.3% 21.9% 25.9% 24.7% Marża netto 11.6% 11.4% 12.% 12.6% Wyniki späłki okazały się słabsze od konsensusu oczekiwań rynkowych, ktäry zakładał 73 mln PLN zysku netto, 1118.5 mln PLN zysku operacyjnego, EBITDA rzędu 149 mln PLN przy 583 mln PLN przychodäw ze sprzedaży Synthos Skonsolidowane wyniki kwartalne IV kw. 214 IV kw. 213 214 213 Przychody 1 43.5 1 88.5-4.1% 4 618.8 4 989. -7.4% EBITDA 128.4 164.5-21.9% 635.8 632.7.5% EBIT 87.6 125.8-3.4% 479.6 474.2 1.1% Zysk netto 66. 11.9-4.5% 356.9 416.9-14.4% Marża EBITDA 12.3% 15.1% 13.8% 12.7% Marża EBIT 8.4% 11.6% 1.4% 9.5% Marża netto 6.3% 1.2% 7.7% 8.4% ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 2
Es-System Skonsolidowane wyniki kwartalne IV kw. 214 IV kw. 213 214 213 Przychody 48. 53.7-1.5% 169. 166.4 1.6% EBITDA 4.6 3.8 22.1% 15.4 12.9 19.2% EBIT 2.4 1.8 36.9% 6.8 4.9 4.2% Zysk netto 1.6 1.4 19.% 6.2 4.5 37.1% Marża EBITDA 9.5% 7.% 9.1% 7.7% Marża EBIT 5.% 3.3% 4.% 2.9% Marża netto 3.4% 2.5% 3.6% 2.7% Hutmen Skonsolidowane wyniki kwartalne IV kw. 214 IV kw. 213 214 213 Przychody 232.7 24.5 13.8% 988.7 983.4.5% EBITDA 9..2 4118.8% 38.4 22.1 73.5% EBIT 6.9-1.9-3.4 13.4 126.2% Zysk netto 5.9-33.3-21.6-2.7-24.4% Marża EBITDA 3.9%.1% 3.9% 2.3% Marża EBIT 3.% -.9% 3.1% 1.4% Marża netto 2.5% -16.3% 2.2% -2.1% PHN Skonsolidowane wyniki roczne 214 213 214 213 Przychody 46.3 41.2 12.4% 166.5 171.3-2.8% Wynik brutto na sprzedaży 14.7 19.3-23.8% 66.4 81.7-18.7% EBIT.4 7.3-94.5% 12.5-7. - w tym wynik na akt. wartości aktywçw -33.3-1. - -39.9-32.2 - Zysk przed podatkiem 1. 1.1-9.1% 13.7 -.2 - Zysk netto 57.5 37.5 53.3% 15.1 1. 5.1% Marża brutto na sprzedaży 31.7% 46.8% 39.9% 47.7% Marża EBIT.9% 17.7% 7.5% -4.1% Marża netto 124.2% 91.% 63.1% 58.4% ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 3
Duon Skonsolidowane wyniki roczne IV kw. 214 IV kw. 213 214 213 Przychody 27.1 17.9 91.9% 635.9 394.3 61.3% EBITDA 6.5 5.6 16.1% 36.3 21. 72.9% EBIT 4.8 4.3 11.6% 29.9 15.4 94.2% Zysk netto 4.4 2.2 1.% 23.2 1.3 125.2% Marża EBITDA 3.1% 5.2% 5.7% 5.3% Marża EBIT 2.3% 4.% 4.7% 3.9% Marża netto 2.1% 2.% 3.6% 2.6% KGHM Zarząd bez zmian Rada nadzorcza spçłki zdecydowała w dniu 16 marca br. o powołaniu zarządu w obecnym kształcie na kolejną kadencję (215-218). Obecna kadencja Zarządu kończy się z dniem odbycia ZWZA podsumowującego 214r. KGHM Zarząd rekomenduje 4 PLN dywidendy na akcję Zarząd rekomenduje dywidendę w wysokości 4 PLN na akcję (DY~3.5%). Proponowany dzień dywidendy to 27 maja br., zaś wypłata odbyłaby się w dwçch rçwnych ratach - 18 czerwca oraz 19 października br. Echo Investment NWZA ws. wymiany wszystkich członkäw RN SpÇłka zwołała NWZA na dzień 13 kwietnia br, podczas ktçrego akcjonariusze decydować będą o odwołaniu wszystkich obecnych CzłonkÇw Rady Nadzorczej, ustalenia liczby CzłonkÇw Rady Nadzorczej nowej kadencji, powołania Rady Nadzorczej oraz CzłonkÇw Rady Nadzorczej. Synthos Rekomendacja dywidendy Zarząd zarekomendował Walnemu Zgromadzeniu wypłatę dywidendy w kwocie 33.8 mln PLN, to jest.25 PLN na jedną akcję (DY=5.6%). Grupa Azoty EBITDA w 215 r. poräwnywalna r/r Wiceprezes grupy Andrzej Skolmowski poinformował, że EBITDA Grupy Azoty w 215 roku może być porçwnywalna z ubiegłoroczną. SpÇłka zakłada, że nadal będzie rçsł import nawozçw na rynek krajowy ze względu na to, że polski rynek produkcji rolniczej dynamicznie się rozwija, a tym samym jest atrakcyjny dla producentçw nawozçw. Na rynku będzie się utrzymywać presja cenowa. Skolmowski liczy, że trend spadkowycen nawozçw w tym roku się zatrzyma. SpÇłka spodziewamy się w tym roku wzrostu popytu na tworzywa ze strony przemysłu konstrukcyjnego, motoryzacyjnego i włçkienniczego. Skolimowski prognozuje, że tegoroczne nakłady inwestycyjne Grupy mogą wynieść 1-1.2 mld PLN wobec niecałych 7 mln PLN w 214 r. W 213 r. wydatki inwestycyjne wyniosły ponad 7 mln PLN. Wzrost ma wynikać z realizacji zadań inwestycyjnych określonych w strategii, zakładających wydatki na rozwçj organiczny rzędu 7 mld PLN do 22 r. Duon Prognoza zysku netto 16.9 mln PLN Zarząd prognozuje na rok 215 osiągnięcie 658 mln PLN przychodçw, EBIT na poziomie 22.3 mln PLN, EBITDA rçwną 3 mln PLN oraz zysk netto 16.9 mln PLN. EBITDA miałaby być mniejsza o 17% r/r, a zysk netto o 27% r/r. Asseco Poland SpÄłka rozważa wejście na nowe rynki SpÇłka rozważa wejście na nowe rynki, a wśrçd nich Zambię, Angolę, Kazachstan, czy Wietnam. Obecnie Asseco nie rozważa wezwania na Sygnity i koncentruje się na restrukturyzacji zakupionego niedawno Unizeto. Według prezesa "nic poważnego nie dzieje się w sensie akwizycyjnym". ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 4
Tauron Rekomendacja wypłaty dywidendy Zarząd spçłki rekomenduje wypłatę.15 PLN dywidendy na akcję (stopa dywidendy 3.4% przy kursie 4.45 PLN) ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 5
ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 6 S&P5 DOW JONES NASDAQ DAX RTSI$ XU1 4 6 8 1 1 14 16 18 29/12/14 7/1/15 1 15/1/15 21/1/15 26/1/15 29/1/15 3/2/15 6/2/15 11/2/15 2/2/15 25/2/15 2/3/15 5/3/15 1/3/15 13/3/15 192 194 196 198 22 24 26 28 21 212 214 5 1 15 25 3 35 4 29/12/14 7/1/15 1 15/1/15 21/1/15 26/1/15 29/1/15 3/2/15 6/2/15 11/2/15 2/2/15 25/2/15 2/3/15 5/3/15 1/3/15 13/3/15 166 168 17 17 174 176 178 18 18 184 4 6 8 1 1 14 29/12/14 7/1/15 1 15/1/15 21/1/15 26/1/15 29/1/15 3/2/15 6/2/15 11/2/15 2/2/15 25/2/15 2/3/15 5/3/15 1/3/15 13/3/15 43 44 45 46 47 48 49 5 51 2 4 6 8 1 12 14 16 18 7/1/15 1 15/1/15 23/1/15 28/1/15 2/2/15 5/2/15 1/2/15 13/2/15 18/2/15 23/2/15 26/2/15 3/3/15 6/3/15 11/3/15 16/3/15 4 6 8 1 1 14 4 6 8 1 1 14 26/12/14 5/1/15 9/1/15 14/1/15 19/1/15 2 27/1/15 3/1/15 4/2/15 9/2/15 12/2/15 2/2/15 26/2/15 3/3/15 6/3/15 12/3/15 6 65 7 75 8 85 9 95 4 6 8 1 1 26/12/14 31/12/14 6/1/15 9/1/15 14/1/15 19/1/15 2 27/1/15 3/1/15 4/2/15 9/2/15 12/2/15 2/2/15 25/2/15 2/3/15 5/3/15 1/3/15 13/3/15 7 75 8 85 9 95
Kalendarium Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 16 marca '15 17 marca '15 18 marca '15 19 marca '15 2 marca '15 Dane makro Indeks NY Empire State (US), Bilans płatniczy (PL), Wskaźniki inflacji bazowej (PL), Produkcja przemysłowa (US) Inflacja konsumencka (EU), Indeks instytutu ZEW (GER), Pozwolenia na budowę domçw (US), Rozpoczęte budowy domçw (US), Przeciętne zatrudnienie i wynagrodzenie (PL) Handel zagraniczny (EU), Produkcja przemysłowa (PL), Sprzedaż detaliczna (PL), Decyzja FOMC ws. stçp procentowych (US) Saldo rachunku bieżącego (US), Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (US), ProtokÇł z posiedzenia RPP (PL), Indeks Fed z Filadelfii (US) ProtokÇł z posiedzenia BoJ (JP), Koniunktura konsumencka (PL), Koniunktura gospodarcza (PL) Wyniki spçłek PHN DUON, PLASTBOX TORPOL CPGROUP BRIJU, CDRL Dzień dywidendy Inne Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 23 marca '15 24 marca '15 25 marca '15 26 marca '15 27 marca '15 Dane makro Wskaźnik zamçwień wg CBI (UK), Sprzedaż domçw na rynku wtçrnym (US) Indeks PMI (JP)(CN)(GER)(EU), Indeks Indeks instytutu Ifo (GER), PMI dla usług (GER)(EU), Wnioski o kredyt hipoteczny Inflacja CPI (US), Indeks PMI (US), ZamÇwienia na dobra dla przemysłu (US), Sprzedaż trwałego użytku (US) nowych domçw (US) Wyniki sprzedaży detalicznej (UK), Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (US), Indeks PMI dla usług (US) Sprzedaż detaliczna (JP), Wskaźnik Wyprzedzający Koniunktury wg BIEC (PL), Produkt Krajowy Brutto (PL), Indeks Uniwersytetu Michigan (US) Wyniki spçłek EUROTEL, CIGAMES, TELL OLYMPIC PKNORLEN GLOBCITYHD Dzień dywidendy MCLOGIC IFM Inne ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 7
Aktualne wskaźniki Banki Potencjał M. cap Zmiana ceny P/E EV/EBITDA lub ROE DY % P/BV-banki, deweloperzy Rekomendacja Cena Wycena +/- (PLNm) 1 M 1 Y 213 214p 215p 213 214p 215p * 3 214* 2 Alior neutralnie 79.5 93.1 17% 5 75.5-6% -1% 17.8 18.6 15.5 1.9 2.1 2.1 11.8% - Bank Handlowy akumuluj 18.4 114.9 6% 14 157. % % 14.9 15.1 17.1 1.9 1.9 2. 13.4% 6.6% ING BŚK akumuluj 135.5 143.6 6% 17 628.6-4% 5% 16.9 17. 15.6 1.7 1.7 1.7 11.6% 3.2% mbank akumuluj 438. 546.7 25% 18 488. 1% -14% 14.4 14.4 13.9 1.7 1.7 1.6 12.% 3.9% Pekao akumuluj 186.9 185. -1% 49 42.5-1% % 18.1 18.1 18.7 2. 2. 2. 12.% 5.3% BZ WBK akumuluj 326.4 364.4 12% 32 39.2-1% -19% 16.9 15.3 15.6 2. 2. 1.9 15.7% 3.3% PKO BP kupuj 34.79 39.2 13% 43 487.5 5% -15% 13.4 12.8 13.9 1.6 1.6 1.5 13.1% 2.2% Deweloperzy Echo neutralnie 7.12 7.7 8% 2 938.4 9% 26% 7.2 7.8 14.8.93.94.93 13.1% - GTC akumuluj 4.89 * * 1 717.9 1% -29% - - 7.5.67.66.63-21.7% - Dom Development akumuluj 46.8 52.3 12% 1 159.3-1% -8% 2.8 21.1 17.8 1.35 1.35 1.34 6.2% 4.7% Robyg akumuluj 2.32 2.7 16% 61.4 5% 2% 23.4 17.5 13.4 1.46 1.43 1.38 7.4% 3.4% Branża spożywcza OtmuchÇw kupuj 9. 11.8 31% 114.7 8% 16% 28.8 12.6 11. 8.1 6.3 5.6 5.1% - Ambra kupuj 9.25 11.1 2% 233.2 7% 14% 9. 11.9 11. 7.9 7.4 7.1 11.3% 4.6% Tarczynski akumuluj 14.35 13.8-4% 162.8 6% 21% 13.9 14.5 16.3 8.1 7.2 6.7 8.6% - Duda akumuluj 7.1 7.3 3% 197.4-1% 6% 8.6 11.8 12.1 6.1 6. 5.8 5.5% - Handel CCC akumuluj 184.7 138. -25% 7 92.5 18% 5% 16.8 35.6 3.2 25.2 23.9 2.4 62.5%.9% LPP neutralnie 6 525 6 35-3% 11 948.1-1% -23% 24.9 31. 26.4 15.4 15.2 14.6 28.5% 1.4% IT, dystrybutorzy IT AB akumuluj 42.33 42. -1% 685.2 14% 42% 12. 9.9 8.9 8.5 8. 6.9 13.9% - ABC Data akumuluj 3.57 3.8 5% 447.2 1% -15% 7.6 1.4 8.1 7.4 9.4 8.3 13.1% 1.1% Action akumuluj 54.93 53.5-3% 912.4 9% 22% 14.8 12.7 11. 9.9 9.8 8.1 22.2% 1.8% Przemysł elektromaszynowy Amica kupuj 142.5 131. -8% 1 18. 28% 41% 14.2 15.7 14.2 6.8 7.5 6.8 15.7% 2.5% Relpol kupuj 7. 7.3 4% 67.3 14% % 11.9 11.6 8.3 6.8 6.8 5.4 8.6% 3.6% Aplisens redukuj 13.1 12.5-5% 179.4 7% -12% 14.2 12.8 13.1 7.8 6.8 8.2.2% 2.% Apator neutralnie 44.53 38. -15% 1 474.3 22% 24% 17.4 17.7 16.9 11.4 11.7 11. 22.5% 1.3% Zetkama akumuluj 8.49 75.5-6% 394.7 19% 8% 15.5 13.9 13.1 9.3 9. 8.4 17.4% - Pozostałe späłki Elemental Holding kupuj 3.9 4.2 7% 621.2 8% 51% 25.4 19.3 17. 24.1 16. 11. 9.4% - Ferro kupuj 11.9 12.8 8% 252.8 13% 3% 11.6 9.8 9.7 5.9 8. 7.5 14.1% - Benefit Systems akumuluj 338. 363. 7% 863.5 4% 1% 32.9 24.6 2.8 23 16.9 14.2 23.2% 2.4% Work Service neutralnie 21.4 17.4-19% 1 391.8 8% 53% 52.6 36.4 26. 27.4 15.5 13.4 14.8% - Impel akumuluj 3.15 35.8 19% 387.9 % 1% 23.8 15.4 13.1 7. 6.5 6.4 7.4% - ŹrÇdło: Bloomberg, Millennium DM; p-prognozy skonsolidowane Millennium DM, *-wycena w trakcie aktualizacji, * 2 -na podstawie ogłoszonej decyzji WZA lub propozycji Zarzadu dot. podziału zysku za rok 213 do ceny obecnej, * 3 -iloraz zysku netto za cztery ostatnie kwartały i sredniego poziomu kapitałçw własnych z pięciu ostatnich kwartałçw ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 8
Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca inwestycyjny +48 22 598 26 82 marcin.materna@millenniumdm.pl Dyrektor banki i ubezpieczenia Radosław Zawadzki +48 22598 26 34 radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl Dyrektor Marcin Palenik, CFA +48 22 598 26 71 marcin.palenik@millenniumdm.pl Maciej Krefta +48 22 598 26 88 maciej.krefta@millenniumdm.pl Wojciech Woźniak +48 22 598 26 58 wojciech.wozniak@millenniumdm.pl Sebastian Siemiątkowski +48 22 598 26 5 sebastian.siemiatkowski@millenniumdm.pl Artur Topczewski +48 22 598 26 59 artur.topczewski@millenniumdm.pl branża spożywcza, handel, energetyka deweloperzy, gçrnictwo, przemysł drzewny przemysł elektromaszynowy, metalowy i chemiczny fundusze inwestycyjne fundusze inwestycyjne Arkadiusz Szumilak +48 22 598 26 75 arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marek Przytuła +48 22 598 26 68 marek.przytula@millenniumdm.pl Jarosław Ołdakowski +48 22 598 26 11 jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Leszek Iwaniec +48 22 598 26 9 leszek.iwaniec@millenniumdm.pl Grażyna Mendrych +48 22 598 26 26 grazyna.mendrych@millenniumdm.pl Ul. Żaryna 2A, Millennium Park IIIp 2-593 Warszawa Polska Fax: +48 22 898 32 2 Tel. +48 22 598 26 pełni funkcję animatora emitenta dla spçłek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. pełni funkcję animatora rynku dla spçłek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, KGHM, PZU, Kompap. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spçłek: MFO S.A., od ktçrej otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. SpÇłki będące przedmiotem raportu moga być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głçwnego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy, a spçłkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o ktçrych mowa w Rozporządzeniu Rady MinistrÇw z dnia 19 października 5 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentçw finansowych lub ich emitentçw, ktçre byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Millennium TFI S.A., spçłka zależna, posiada 6.45% akcji, Projprzem S.A., 5.79% akcji Bumech S.A. oraz 6.63% akcji Rainbow Tours S.A. Niniejsza publikacja została przygotowana przez wyłącznie na potrzeby klientçw, nie stanowi reklamy ani oferowania papierçw wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środkçw masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spçłek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentçw ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.