Dane makroekonomiczne z Polski Inflacja konsumentów dane GUS Inflacja konsumentów i jej wybrane składowe 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 3,5% 2,6% 1,7% 0,00% -2,00% -4,00% -6,00% -8,00% Inflacja konsumentów, r/r Żywność i napoje bezalkoholowe, r/r Transport, r/r Według danych opublikowanych przez GUS, inflacja w marcu br. wyniosła 1,7 % r/r, wobec 1,2 % r/r w lutym br. Wyższa dynamika inflacji w marcu była konsekwencją m.in. przyspieszenia tempa wzrostu cen w kategorii żywność i napoje bezalkoholowe (z 2,1 % r/r w lutym do 2,6 % r/r w marcu), a także cen związanych z transportem (z 2,5 % r/r w lutym do 3,5 % r/r w marcu br.). Ubiegłotygodniowy odczyt w ujęciu rocznym potwierdza, iż kluczowy wpływ na poziom inflacji w ostatnich miesiącach mają przede wszystkim czynniki niezależne od polityki monetarnej w Polsce (tj. zmiany cen surowców, w tym produktów rolnych). Biorąc to pod uwagę, dane GUS o inflacji w marcu nie powinny zmienić dotychczasowej polityki pieniężnej realizowanej przez RPP. Oznacza to zatem prawdopodobną stabilizację poziomu stóp NBP w najbliższych miesiącach. 23.04.2019 www.bankbps.pl 1
Produkcja przemysłowa dane GUS Produkcja przemysłowa i inflacja producentów, r/r 15,00% 10,00% 5,00% 5,6% 2,5% 0,00% -5,00% Produkcja przemysłowa, zmiana r/r Inflacja producentów, r/r Według danych GUS, produkcja przemysłowa w marcu 2019 r. wzrosła o 5,6 % r/r, wobec wzrostu o 6,9 % r/r w lutym br. Istotne wahania dynamiki produkcji obserwowane w poszczególnych miesiącach (uzależnione m.in. od liczby dni roboczych) skłaniają do przywiązywania większej uwagi do zmian poziomu produkcji po wyeliminowaniu wpływu czynników o charakterze sezonowym. Odsezonowane dane wskazują na poprawę dynamiki produkcji w marcu br. (do 7,8 % r/r, wobec 6,5 % r/r w lutym). W tym kontekście, opublikowane przez GUS dane należy ocenić pozytywnie, gdyż pozwalają zachować umiarkowany optymizm odnośnie tempa wzrostu PKB w I kw. 2019 r. Wraz z danymi o produkcji przemysłowej GUS opublikował dane o inflacji producentów. Wskaźnik cen producentów (ang. PPI Producer Price Index) ukształtował się w marcu 2019 r. na poziomie 2,5 % r/r, wobec 2,9 % r/r w lutym br. Dane GUS, wskazujące na stabilne tempo wzrostu inflacji producentów, nie powinny zmienić oczekiwań rynkowych odnośnie utrzymania stóp procentowych NBP w kolejnych miesiącach na dotychczasowym poziomie. 23.04.2019 www.bankbps.pl 2
Wydarzenia Agencja Moody s potwierdziła (zgodnie z oczekiwaniami) w piątek wieczorem rating Polski na poziomie A2 z perspektywą stabilną (link). W serwisie UKNF opublikowano opracowanie dotyczące planów finansowych banków komercyjnych na 2019 r. (link). Raport został przygotowany na podstawie badania ankietowego. W opracowaniu wskazuje się m.in., iż banki komercyjne planują stabilny rozwój akcji kredytowej w 2019 r., czego przejawem jest oczekiwany wzrost należności gospodarstw domowych o 5,2 % (wobec 3,2 % w 2018 r.). Z kolei zaplanowany przez banki wzrost portfela kredytów konsumpcyjnych ma wynieść 11,5 % (wobec 4,0 % w 2018 r.), co według autorów opracowania jest związane z poszukiwaniem rentownych produktów w otoczeniu niskich stóp procentowych. Portfel kredytów dużych przedsiębiorstw wg planów przedstawionych przez banki komercyjne, ma wzrosnąć w skali sektora o 8,1 % (wobec 11,1 % w 2018 r.), zaś kredyty dla małych i średnich przedsiębiorstw (MŚP) mają wzrosnąć o 6,9 % (wobec spadku należności w tym segmencie w 2018 r. o 1,0 %). GUS opublikował dane o przeciętnym zatrudnieniu i wynagrodzeniu w sektorze przedsiębiorstw, które są potwierdzeniem dobrej koniunktury na rynku pracy. Przeciętne wynagrodzenie brutto w sektorze przedsiębiorstw, w których liczba pracujących przekracza 9 osób wyniosło 5 164,53 zł (wzrost o 5,7 % r/r), zaś tempo wzrostu zatrudnienia wyniosło 3,0 % r/r (wobec 2,9 % r/r w lutym br.). Z punktu widzenia polityki monetarnej, ubiegłotygodniowe dane nie powinny zmienić nastawienia większości przedstawicieli Rady Polityki Pieniężnej, którzy konsekwentnie opowiadają się za stabilizacją stóp NBP w najbliższych miesiącach. Taka ocena wynika m.in. stąd, iż raportowane przez GUS tempo wzrostu wynagrodzeń i zatrudnienia w okresie styczeń-marzec 2019 r. wyhamowało (odpowiednio do 6,7 % r/r i 3,1 % r/r, wobec 7,1 % r/r i 3,7 % r/r w analogicznym okresie 2018 r.). Wydaje się, iż nie są to warunki, które przemawiałyby za podwyżką stóp procentowych. Za stabilizacją stóp NBP przemawia m.in. również fakt, iż wzrost wynagrodzeń i zatrudnienia nie przekłada się na znaczący wzrost wskaźnika inflacji bazowej (tj. po wyłączeniu cen żywności i energii), który jest postrzegany jako odzwierciedlający ruch cen, na które polityka pieniężna prowadzona przez bank centralny ma duży wpływ. Z danych NBP wynika, iż wskaźnik inflacji bazowej w marcu br. ukształtował się na poziomie 1,4 % r/r (wobec 1,0 % r/r w lutym). Według danych opublikowanych przez GUS, w kwietniu br. nastroje konsumenckie były słabsze niż w marcu. Bieżący wskaźnik ufności konsumenckiej (BWUK) ukształtował się na poziomie 7,2 pkt (spadek o 1,0 pp. m/m ), zaś wskaźnik wyprzedzający, opisujący oczekiwane w najbliższych miesiącach tendencje konsumpcji wyniósł 3,5 pkt (spadek o 1,2 pp. m/m). Pomimo korekty w dół, wskaźniki pozostały na dodatnim poziomie, co potwierdza przewagę pozytywnych ocen koniunktury wśród ankietowanych (więcej konsumentów nastawionych jest optymistycznie niż pesymistycznie). Tym samym, wynik kwietniowego badania GUS potwierdza, iż konsumpcja pozostanie filarem wzrostu gospodarczego w Polsce w najbliższych kwartałach. 23.04.2019 www.bankbps.pl 3
Rynki finansowe Rynek stóp procentowych 1,90% 1,87% 1,80% 1,79% 1,79% 1,81% 1,81% 1,87% 1,72% 1,70% 1,72% 1,64% 1,60% 1,64% 1M 3M 6M 9M 1Y 12.04.2019 19.04.2019 W minionym tygodniu rynkowe stawki WIBOR/WIBID w głównych tenorach nie zmieniły się (wykres obok). Brak sygnałów ze strony większości przedstawicieli Rady Polityki Pieniężnej o możliwych zmianach w poziomie stóp NBP w perspektywie najbliższych miesięcy powinien sprzyjać stabilizacji rynkowych stawek także w kolejnych tygodniach. Najbliższe posiedzenie decyzyjne RPP odbędzie się w dn. 14-15 maja 2019 r. Oczekuje się, iż stopy NBP pozostaną w maju bez zmian. Średnie rynkowe stopy procentowe w okresie 15 19.04.2019 r. OKRES WIBOR EURIBOR LIBOR-USD LIBOR-CHF LIBOR-GBP 1M 1,64% -0,37% 2,48% -0,79% 0,73% 3M 1,72% -0,31% 2,59% -0,72% 0,82% 6M 1,79% -0,23% 2,63% -0,65% 0,95% 1Y 1,87% -0,11% 2,75% -0,51% 1,10% 23.04.2019 www.bankbps.pl 4
Rynek walutowy 4,5 4,285 4,277 4,274 4,275 4,279 4,280 4,2 3,9 3,790 3,779 3,780 3,778 3,800 3,805 3,6 3,785 3,770 3,761 3,750 3,759 3,756 3,3 12.04 15.04 16.04 17.04 18.04 19.04 EUR/PLN USD/PLN CHF/PLN W okresie okołoświątecznym kurs złotego wobec głównych walut (euro, dolar) nie zmienił się znacząco. Na notowania złotego nadal wpływ mają głównie czynniki zewnętrze. W tym kontekście, istotnym czynnikiem ryzyka dla rynków finansowych pozostaje przebieg negocjacji handlowych między USA a Chinami. Z punktu widzenia naszej waluty, dopóki dominują obawy o rozwój wydarzeń wokół tzw. wojen handlowych, aktywa postrzegane jako ryzykowne (waluty z rynków wschodzących) mają ograniczone pole do umocnienia. Na europejskich rynkach kluczowe znaczenie mają również wydarzenia związane z kryzysem politycznym w Wielkiej Brytanii, który jednak wpływa głównie na kurs funta w relacji wobec innych walut. WYSZCZEGÓLNIENIE 12.04.2019 19.04.2019 ZMIANA USD/PLN 3,7899 3,8051 0,4% EUR/PLN 4,2847 4,2802-0,1% CHF/PLN 3,7846 3,7557-0,8% 23.04.2019 www.bankbps.pl 5
Rynek towarowy 101,0 100,5 100,0 Ceny surowców - dane indeksowe, 12.04=100 100,6 100,0 100,3 99,5 99,0 98,5 12.04 15.04 16.04 17.04 18.04 98,8 Ropa Złoto Srebro W ostatnim tygodniu cena ropy Brent wzrosła o 0,6 %. Odnotowany ruch cen w górę prawdopodobnie miał charakter jedynie korekty. Oczekiwania odnośnie trwałych wzrostów cen ropy ograniczają nadal zarówno czynniki podażowe, w szczególności wysokie wydobycie surowca w USA (12,1 mln baryłek dziennie w tygodniu zakończonym 12 kwietnia br., według danych amerykańskiej agencji E.I.A.), jak i prawdopodobne osłabienie koniunktury gospodarczej na świecie w 2019 r. Powyższe uwarunkowania mogą determinować globalny układ sił podaży i popytu, doprowadzając w najbliższych miesiącach do powrotu cen ropy poniżej poziomu 70 dolarów za baryłkę. Czynnikiem ryzyka dla takiego scenariusza jest m.in. rozwój sytuacji na Bliskim Wschodzie (Iran), a także w Afryce Północnej (Libia). Warto przypomnieć, iż średnia cena za baryłkę ropy Brent w okresie 1.01-18.04.2019 r. była o 3 dolary, tj. o 4 % niższa niż przed rokiem. Prawdopodobnie niższy niż w 2018 r. średni poziom cen ropy na światowych rynkach powinien być jednym z czynników ograniczających tempo wzrostu cen konsumpcyjnych w Polsce w 2019 r. W tym kontekście, uwarunkowania zewnętrzne w najbliższych miesiącach powinny wzmacniać oczekiwania dotyczące stabilizacji stóp procentowych NBP. Data Cena ropy (USD/bbl) Cena złota (USD/oz.) Cena srebra (USD/oz.) 12.04 71,55 1290,00 14,95 15.04 71,18 1287,64 15,00 16.04 71,72 1276,17 14,97 17.04 71,62 1273,74 15,00 18.04 71,97 1275,01 14,99 23.04.2019 www.bankbps.pl 6
Rynek kapitałowy 27 000 2 450 25 600 2 350 24 200 2 250 22 800 2 150 WIG20 (prawa oś) Dow Jones (lewa oś) W ostatnim tygodniu przed świętami WIG20 spadł o 0,1 %. W warunkach utrzymywania się czynników ryzyka (związanych m.in. z wojnami handlowymi ), perspektywa trwałych wzrostów cen akcji pozostaje mało prawdopodobna. Kalendarium Kalendarium na najbliższy tydzień (23-26.04.2019 r.) Data Kraj Wskaźnik makro Okres Wartość poprzednia 24 kwietnia Polska Stopa bezrobocia rejestrowanego III 6,1%* * według wstępnych danych MRPiPS, stopa bezrobocia rejestrowanego na koniec marca br. wyniosła 5,9% DEPARTAMENT PLANOWANIA I ANALIZ Daniel Piekarek Analityk Makroekonomiczny, tel.: 22 539-54-97 Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celu informacyjnym i nie może być traktowane jako doradztwo ani porada inwestycyjna. W szczególności nie może być traktowane jako oferta ani propozycja zawarcia jakiejkolwiek transakcji, jak również nie jest formą reklamy ani ofertą sprzedaży jakiejkolwiek usługi świadczonej przez Bank BPS S.A. Przedstawione opinie i komentarze są niezależnymi opiniami Banku BPS S.A. i pozostają aktualne wyłącznie w momencie ich wydania. Przy ich opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które są uważane za wiarygodne i dokładne, jednak zastrzegamy, iż mimo to mogą być one niekompletne lub skrócone. Niniejszy dokument stanowi własność Banku. Kopiowanie i rozpowszechnianie niniejszego dokumentu w całości lub w części możliwe jest wyłącznie po uprzednim uzyskaniu pisemnej zgody Banku. 23.04.2019 www.bankbps.pl 7