Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl Dynamiczny wzrost zatrudnienia i płac Wyzwania instytucjonalne ograniczeniem dla ratingu Polski Dobre dane z chińskiej gospodarki Kolejny spadek zapasów ropy naftowej Powrót amerykańskich indeksów akcyjnych do wzróstów KOMENTARZ EKONOMICZNY BIULETYN DZIENNY, 2018-01-18 09:05 Grudniowe dane z rynku pracy okazały się optymistyczne. Zarówno wzrost zatrudnienia jak i płac w sektorze przedsiębiorstw okazały się wyższe niż oczekiwał rynek, sięgając odpowiednio 4,6% r/r oraz 7,3% r/r. Szczególnie istotny pozostaje odczyt zatrudnienia, który wskazuje że pomimo licznych opinni o problemach ze znalezieniem pracowników gospodarka nadal ma rezerwy siły roboczej co jest niezbędne dla kontynuacji wzrostu. Odczyt płac także potwierdza dobrą kondycję rynku pracy przy czym trudno powiedzieć aby dane były zapowiedzią wzrostu inflacji w przyszłości. Obserwowane ostatnio tendencje płacowe odpowiadają bowiem nominalnemu wzrostowi całej gospodarki, przez co dynamikę płac nie należy raczej traktoważ jako nadmierną. Wczorajszy zestaw danych wpisuje się zatem w scenariusz dynamicznego wzrostu gospodarczego przy niskiej inflacji, co zdecydowanie jest środowiskiem sprzyjającym wycenom aktywów. Tym bardziej, że wysoki wzrost jest też czynnikiem sprzyjającym ocenie kredytowej kraju. Wczoraj, agencja ratingowa Moody s w swoim raporcie zaznaczyła, że solidny wzrost PKB w Europie Środkowo Wschodniej jest obecnie przeciwwagą dla wyzwań strukturalnych i instytucjonalnych. W kontekście Polski wspomniano też, że ostatnie zmiany w sądownictwie mogą zwiększać niepewność polityczną i pogarszać nastroje inwestycyjne. Niemniej na podstawie komunikatu można wnioskować, że rating Polski pozostanie stabilny przynajmniej tak długo jak wspomniane ryzyko nie ulegnie materializacji, co przy wysokim wzroście gospodarczym jest mało prawdopodobne. KOMENTARZ RYNKOWY W środę EURUSD zszedł poniżej 1,22. Sprzyjały temu dane o produkcji przemysłowej w Stanach Zjednoczonych. Dziś może zostać zawarte porozumienie, które ponownie wydłuży negocjacje dotyczące government shutdown o kilka tygodni (do połowy lutego), kiedy Kongres podejmie kolejne próby bardziej trwałego rozwiązania. Hamulcem jest m.in. brak porozumienia między Republikanami i Demokratami ws. imigrantów. Dziś wpływ na parę mogą mieć poranne wypowiedzi J. Weidmana z EBC jak również seria mniej ważnych danych z amerykańskiej gospodarki o 14:30. EURPLN pozostaje stabilny. Wczoraj dane z polskiej gospodarki o płacach i zatrudnieniu pozostały bez większego wpływu na notowania pary. Większa wrażliwość na dane może pojawić się w piątek kiedy poznamy produkcję przemysłową oraz sprzedaż detaliczną z Polski za grudzień. Oczekujemy pozostania EURPLN w najbliższych dniach w przedziale 4,14-4,20. Kluczowe pozostają nastroje na rynkach wschodzących. Na EURPLN wpływu nie miały komentarze agencji Moody s, która podkreśliła solidny wzrost gospodarczy w krajach naszego regionu, jednak jednocześnie podkreśliła, że reforma sądownictwa może obniżyć poziom bezpośrednich inwestycji zagranicznych. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 18 stycznia 2018, GODZ 9.10 Po wyznaczeniu nowego minimum pod 3,40, kurs USDPLN wrócił nad tę barierę. Na dzisiejszej sesji para może utrzymywać się powyżej 3,40, ale raczej poniżej 3,45. Dziś poznaliśmy ważne dane makroekonomiczne z chińskiej gospodarki o wzroście PKB, sprzedaży detalicznej i produkcji przemysłowej. Zarówno wzrost PKB w IV kwartale (6,8% r/r) jak i produkcja przemysłowa (6,2% r/r) zaskoczyły pozytywnie. Poniżej oczekiwań znalazła się sprzedaż detaliczna, jednak jej wzrost nadal jest wysoki, na poziomie 9,4% r/r. Te odczyty powinny wspierać utrzymujący się w ostatnich kwartałach pozytywny obraz rynków wschodzących. Wczoraj wieczorem poznaliśmy dane, które powinny być pozytywnie odbierane przez inwestorów grających na wzrost cen ropy naftowej. Raport API wskazał na spadek zapasów surowca o 5,1 mln baryłek. Dziś poznamy oficjalne dane Departamentu Energii, jeśli potwierdzą one wydźwięk raportu API to może być to pozytywny bodziec dla notowań surowca. Na wczorajszej sesji w Warszawie wśród największych podmiotów dobrze radziły sobie banki. Negatywnie wyróżniały się natomiast spółki surowcowe. Gorzej radziły sobie też mniejsze podmioty: mwig40 zyskał 0,78%, natomiast swig80 stracił 0,56%. Po krótkiej wtorkowej korekcie amerykańskie indeksy akcyjne wróciły do solidnych wzrostów. Dow Jones zyskał 1,25% jednocześnie notując kolejny rekord w swojej historii, dobrze radziły sobie także S&P500 oraz NASDAQ Composite +1,04%. Zdecydowana większość spółek z indeksu S&P500, która publikowała swoje wyniki w ostatnich dniach zaskakiwała nimi pozytywnie, co jest czynnikiem pomagającym tamtejszym indeksom. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,1661 4,1668 0,02% -0,07% WIG 66437,6 1,43% 1,58% 1 343 274,00 USD/PLN 3,3995 3,4161 0,46% -1,39% WIG 20 2591,1 1,91% 2,48% 1 093 657,50 CHF/PLN 3,5390 3,5406 0,01% -0,29% WIG 30 2967,1 1,79% 2,06% 1 228 363,29 EUR/USD 1,2197 1,2198-0,44% 1,33% mwig40 4931,2 0,69% -0,48% 195 574,86 GBP/PLN 4,7193 4,7212 0,25% 0,62% swig80 15072,5-0,15% 0,63% 39 274,14 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 8902,0 2,04% 2,74% 499 821,35 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 756,1 1,24% 0,59% 62 308,73 3M Euribor 2018-01-17-0,328% 0,0010 WIG Budow 2825,5-0,04% -1,13% 10 995,58 3M Libor CHF 2018-01-16-0,738% - WIG Paliwa 7388,1 2,75% 3,09% 178 750,06 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,65% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,72% - Czechy PX 1114,9 0,53% 0,95% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 39684,2 0,27% -0,47% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1261,1-0,25% 2,60% Turcja BIST30 142799,9 2,08% 2,93% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3622,0 0,28% -0,02% EUR/PLN 4,1825 0,31% Niemcy DAX 13246,3 0,35% -1,04% GBP/PLN 4,7060 0,34% UK FTSE 100 7755,9-0,17% 0,32% CHF/PLN 3,5428 0,27% Francja CAC 40 5513,8 0,07% -0,18% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 23495,3-0,21% 2,13% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 25792,9-0,04% 2,02% (USD) 5 sesji USA S&P500 2776,4-0,35% 1,04% S&P GSCI punkty 450,91-0,51% 1,61% Brazylia IBX50 13295,5-0,02% 0,42% Ropa Brent barylka 69,38 0,33% 0,26% Azja (dziś) Złoto uncja 1 335,96 0,09% 1,37% Japonia NIKKEI 225 0,0 0,00% 0,00% Srebro uncja 17,14-0,23% 0,74% Chiny SSE Composite 3444,7 0,24% 0,67% Miedź tona 7 078,00-1,83% -0,34% Indie SENSEX 35081,8 0,89% 1,88% Źródło: Bloomberg 2018-01-18 08:43 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana ŚRODA 17 Stycznia Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 11:00 EZ CPI rewizja (Grudzień, r/r,%) 1,4 1,3 1,4 1,4 14:00 PL Zatrudnienie (Grudzień, r/r,%) 4,6 4,6 4,5 4,5 14:00 PL Wynagrodzenia (Grudzień, r/r,%) 7,3 8,5 7,2 6,5 15:15 US Produkcja przemysłowa (Grudzień, m/m,%) 0,9 0,5 0,2 0,2 22:40 US Zmiana zapasów paliwa wg. API (dane tygodniowe, mln baryłek) -11,2 CZWARTEK 18 Stycznia 08:00 CN PKB (Q4, %, r/r) 6,7 6,8 08:00 CN Produkcja przemysłowa (Q4, %, r/r) 6,1 6,1 08:00 CN Sprzedaż detaliczna (Q4, %, r/r) 10,2 10,2 14:30 US Indeks Fed z Filadelfii 27,0 23,5 26,5 14:30 US Pozwolenia na budowę domów 1325 1305 1303 14:30 US Rozpoczęte budowy domów 1240 1284 1297 PIĄTEK 19 Stycznia 14:00 PL Sprzedaż detaliczna(grudzień, r/r,%) 5,8 5,8 10,2 14:00 PL Produkcja przemysłowa (Grudzień, r/r,%) 0,5 2,8 9,0 16:00 US Indeks nastrojów konsumentów Michigan (Styczeń, pkt) 97,1 97,0 95,9 PONIEDZIAŁEK 22 Stycznia Brak istotnych publikacji WTOREK 23 Stycznia 10:00 PL Stopa bezrobocia (grudzień, %, r/r) 6,6 6,5 11:00 DE Indeks Instytutu ZEW (styczeń, pkt.) 17,4 ŚRODA 17 Stycznia 09:00 FR Wstępny PMI PMI dla przemysłu (styczeń, pkt.) 58,8 09:00 FR Wstępny PMI PMI dla usług (styczeń, pkt.) 59,1 09:30 DE Wstępny PMI PMI dla przemysłu (styczeń, pkt.) 63,3 09:30 DE Wstępny PMI PMI dla usług (styczeń, pkt.) 55,8 10:00 EZ Wstępny PMI PMI dla przemysłu (styczeń, pkt.) 60,6 10:00 EZ Wstępny PMI PMI dla usług (styczeń, pkt.) 56,6 10:30 UK Stopa bezrobocia (listopad, %) 4,3 15:45 US Wstępny PMI PMI dla przemysłu (styczeń, pkt.) 55,1 15:45 US Wstępny PMI PMI dla usług (styczeń, pkt.) 53,7 16:00 US Sprzedaż domów na rynku wtórnym (grudzień. Mln) 5,71 5,81 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5