Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,2096 0,0% USD/PLN 3,4237-0,2% EUR/USD 1,2323 0,2% WIG 20 0,0 0,0% DJ Euro Stoxx50 0,0 0,0% DAX 0,0 0% S&P500 0,0 0,0% Źródło: Bloomberg 2018-04-03 08:54 BIULETYN DZIENNY, 2018-04-03 09:34 Tweety D. Trumpa przeceniły spółki technologiczne Chiny nałożyły cła na 128 produktów ze Stanów Zjednoczonych W tym tygodniu najważniejsze będą dane z rynku pracy w USA PMI z Polski w marcu wyniósł 53,7 pkt, co jest wynikiem lepszym od konsensusu i dokładnie takim samym jak przed miesiącem. PRZEGLĄD WYDARZEŃ Najbliższe dni będą obfitować w wiele odczytów ekonomicznych. Tydzień rozpoczeliśmy od odczytów PMI. W poniedziałek poznaliśmy odczyty z Chin, Japonii i USA w tym także indeks ISM dla przemysłu. W przypadku dwóch azjatyckich krajów byliśmy świadkami rozczarowań, natomiast odczyt ISM ze Stanów Zjednoczonych okazał się być nieznacznie wyższy od rynkowego konsensusu, jednak niższy niż przed miesiącem. Indeks PMI pozostał marcu na poziomie 53,7 pkt., co jest wynikiem lepszym niż mediana oczekiwań rynku na poziomie 53,0 pkt. W strukturze danych szczególnie cieszyć może szybszy niż w lutym wzrost produkcji i zatrudnienia, co wskazują na potrzebę zwiększania możliwości produkcyjnych przez firmy. W całym pierwszym kwartale indeks wyniósł średnio 54,0 pkt., i był tylko nieznacznie niższy niż 54,2 pkt. zanotowane w ostatnim kwartale ub.r. Potwierdza to nasze prognozy, że tempo wzrostu gospodarki na początku br. jest tylko minimalnie słabsze od notowanego pod koniec ub.r. Patrząc w horyzoncie kolejnych miesięcy niepokoić może jednak widoczny w danych spadek tempa wzrostu nowych zamówień, które było najniższe od lipca ub.r. Dla gołębich członków Rady Polityki Pieniężnej może to stanowić argument aby ostrożnie patrzeć na perspektywy polityki pieniężnej i nie spieszyć się z deklaracjami gotowości do podwyżek stóp procentowych. Tym bardziej że presja inflacyjna w badaniu PMI pozostała umiarkowana a ceny produktów gotowych rosły najwolniej od siedmiu miesięcy. Wskazuje to na możliwość zaskoczenia po stronie niższego odczytu wskaźnika CPI, który póki co prognozujemy na wysokim poziomie 1,8% r/r. W przypadku PMI dla przemysłu ze strefy euro nie spodziewamy się dużego odchylenia względem wstępnych odczytów, które poznaliśmy w drugiej połowie marca, a zatem wskaźnik może się znaleźć w okolicach 56,6 pkt. Rano poznaliśmy gorszy od oczekiwań odczyt sprzedaży detalicznej z Niemiec za luty. Wzrosła ona o 1,3% r/r wobec oczekiwań na poziomie 2,3%. Ponadto, warto zwrócić uwagę na odczyt flash inflacji z Polski (w środę), który może wskazać na powrót CPI nawet do okolic 1,8% r/r oraz odczyty PMI dla usług dla krajów strefy euro. Najważniejszymi danymi tego tygodnia będą jednak dane z amerykańskiego rynku pracy. Konsensus rynkowy zakłada spadek stopy bezrobocia do 4%, wzrost zatrudnienia w sektorze pozarolniczym o 198 tys. etatów oraz wzrost płac r/r o 2,7%. Nasze prognozy są nieznacznie wyższe i wskazują na wzrost liczby etatów o 200 tys. oraz wzrost płac o 2,8% r/r. Negatywnie na amerykański rynek akcyjny w tym szczególnie na spółki technologiczne oddziaływały tweety D.Trumpa, które były w ostatnim czasie wycelowane w spółkę Amazon. Prezydent zwraca uwagę m.in. na niską stopę podatkową płaconą przez spółkę czy wykorzystywanie usług amerykańskiej poczty dla własnych korzyści. Po wcześniejszej aferze z Facebookiem budzi to obawy, że duże spółki technologiczne może czekać nowe wyzwanie jakim byłyby nowe regulacje, co mogłoby ograniczyć ich rentowność. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 3 kwietnia 2018, GODZ 9.10 W poniedziałek Chiny nałożyły cła na 128 produktów ze Stanów Zjednoczonych m.in. na wina i pomarańcze by zrównoważyć straty jakie Chiny mają ponieść w związku z wprowadzeniem przez USA ceł na stal i aluminium. Takie działania budzą obawy części rynku o nasilenie się polityk protekcjonistycznych poszczególnych krajów, co negatywnie wpływałoby na wzrost gospodarczy oraz działalność poszczególnych spółek zaangażowanych w handel międzynarodowy. KOMENTARZ RYNKOWY W poniedziałek silnie przeceniały się spółki technologiczne w Stanach Zjednoczonych, czemu sprzyjała aktywność D. Trumpa na Twitterze oraz wprowadzenie przez Chiny ceł na amerykańskie produktu. Z technicznego punktu widzenia dla S&P500 zostało przełamane ważne wsparcie, czyli 200-sesyjna średnia ruchoma, jednak jeśli dzisiaj indeks powróci powyżej 2590 pkt., to będzie to traktowane jako fałszywe wybicie. Warto też zauważyć, że indeks S&P500 był już na sesji intraday niżej niż wczorajszy dołek sesyjny. W przypadku indeksu spółek technologicznych NASDAQ Composite nadal znajdujemy się powyżej 200- sesyjnej średniej. EURPLN na początku tego tygodnia pozostaje powyżej 4,20. Para porusza się w przedziale 4,20-4,25. O ile nie nasili się retoryka protekcjonistyczna w Stanach Zjednoczonych to widzimy szansę na testowanie dolnego ograniczenia wyżej wymienionego przedziału. W przypadku EURUSD od 3 miesięcy znajdujemy się w konsolidacji 1,2150-1,2550. Taka sytuacja może się obecnie utrzymywać. Oczekujemy, że wsparciem dla amerykańskiej waluty w bieżącym tygodniu mogą być dane z tamtejszego rynku pracy, które poznamy w piątek. USDPLN w zeszłym tygodni próbował zejścia poniżej 3,40, jednak zatrzymał się na 50-sesyjnej średniej w okolicy 3,38, która pozostaje wsparciem dla pary. Zakładamy trend boczny w przedziale 3,40-3,45 z możliwością wzrostu po danych z amerykańskiego rynku pracy. Spadki na giełdach sprzyjały przecenie na rynku ropy naftowej oraz wzrostom cen złota, jednak wzrost kruszcu był stosunkowo umiarkowany. W przypadku warszawskiej giełdy ostatnie dni były bezsesyjne, jednak wcześniej rodzimy parkiet wykazywał się wyraźną słabością na tle innych. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,2115 4,2128 0,06% -0,35% WIG 58377,4 0,35% -2,48% 732 643,13 USD/PLN 3,4250 3,4196-0,18% -0,04% WIG 20 2210,4 0,30% -2,80% 553 427,19 CHF/PLN 3,5868 3,5884 0,26% -0,63% WIG 30 2556,7 0,28% -2,69% 609 765,03 EUR/USD 1,2319 1,2320 0,24% -0,27% mwig40 4554,9 0,52% -2,09% 125 000,63 GBP/PLN 4,7985 4,8010-0,01% -0,70% swig80 14179,6 0,40% -1,27% 37 298,06 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7841,4 0,93% -1,81% 179 255,27 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 744,3 1,16% 0,89% 28 533,65 3M Euribor 2018-03-28-0,329% - WIG Budow 2688,2-0,25% -5,35% 9 731,44 3M Libor CHF 2018-03-28-0,736% (0,0020) WIG Paliwa 5946,6-0,18% -4,51% 97 378,71 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,64% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,70% - Czechy PX 1123,9 0,43% 0,46% 6M Wibor fixing 1,78% - Węgry BUX 37258,9 1,29% -0,25% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1226,8-1,38% -3,41% Turcja BIST30 140063,4 0,63% -2,37% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3361,5 0,91% 0,40% EUR/PLN 4,2097-0,16% Niemcy DAX 12096,7 1,31% -0,03% GBP/PLN 4,8081 0,18% UK FTSE 100 7056,6 0,17% 1,50% CHF/PLN 3,5731-0,31% Francja CAC 40 5167,3 0,72% 0,00% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 22411,2 0,36% 0,06% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 24103,1 1,07% 0,61% (USD) 5 sesji USA S&P500 2640,9 1,38% -0,11% S&P GSCI punkty 450,03-0,67% -0,76% Brazylia IBX50 14273,7 0,80% 1,42% Ropa Brent barylka 70,27 1,06% 1,97% Azja (dziś) Złoto uncja 1 323,02-0,39% -0,29% Japonia NIKKEI 225 0,0 0,00% 0,00% Srebro uncja 16,30 0,02% -0,66% Chiny SSE Composite 3160,5 1,23% -3,16% Miedź tona 6 665,00 0,24% -1,88% Indie SENSEX 0,0 0,00% 0,00% Źródło: Bloomberg 2018-03-30 08:29 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana PONIEDZIAŁEK 2 Kwietnia Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 3:45 CN Indeks PMI przemysł (Marzec, pkt.) 51,0 51,7 51,6 16:00 US Indeks ISM przemysł (Marzec, pkt.) 59,3 60,1 59,0 60,8 WTOREK 3 Kwietnia 09:00 PL Indeks PMI przemysł (Marzec, pkt.) 53,7 52,6 53,2 53,7 09:50 FR Indeks PMI przemysł (Marzec, pkt.), fin. 53,6 55,9 09:55 DE Indeks PMI przemysł (Marzec, pkt.), fin. 58,4 60,6 10:00 EZ Indeks PMI przemysł (Marzec, pkt.), fin. 56,6 58,6 10:30 UK Indeks PMI przemysł (Marzec, pkt.) 55,2 ŚRODA 4 Kwietnia 03:45 CN Indeks PMI usługi (Marzec, pkt.) 54,2 10:00 PL Inflacja CPI (Marzec. %, r/r) 1,8 1,5 1,4 11:00 EZ Inflacja HICP (Marzec. %, r/r) 1,4 1,5 1,2 14:15 US Raport ADP 220 205 235 15:45 US Indeks PMI usługi (Marzec, pkt.), fin. 54,1 55,9 16:00 US Zamówienia na dobra trwałego użytku (luty, %, m/m) 3,1-3,5 16:00 US Zamówienia w przemyśle (luty, %, m/m) 1,7 1,2-1,4 16:00 US Raport ISM dla usług (Marzec, pkt.) 58,3 59,0 59,5 CZWARTEK 5 Kwietnia 08:00 DE Zamówienia fabryczne (Luty, %, m/m) 1,9-3,9 09:50 FR Indeks PMI usługi (Marzec, pkt.), fin. 55,0 55,0 09:55 DE Indeks PMI usługi ł (Marzec, pkt.), fin. 54,2 54,2 10:00 EZ Indeks PMI usługi (Marzec, pkt.), fin. 55,0 55,0 10:30 UK Indeks PMI usługi (Marzec, pkt.) 54,5 11:00 EZ Sprzedaż detaliczna (Marzec, %, m/m) -0,1 PIATEK 6 Kwietnia 08:00 DE Produkcja przemysłowa (Luty, %, m/m) -0,8 0,3-0,1 14:30 US Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym (Marzec, tys.) 200 198 313 14:30 US Stopa bezrobocia (Marzec, %) 4,0 4,0 4,1 14:30 US Płaca godzinowa (Marzec, %, r/r) 0,3 0,2 0,1 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5