Czy analizując sytuację w Japonii widzimy przyszłość? Część 3

HTML
DOWNLOAD

Wielkość: px

Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Czy analizując sytuację w Japonii widzimy przyszłość? Część 3"

Bronisława Krajewska
7 lat temu
Przeglądów:

1 Czy analizując sytuację w Japonii widzimy przyszłość? Część

2 Co zmieniło się w polityce pieniężnej Japonii w 2013 r?

3 bln JPY 100 Japonia emisje netto japońskich obligacji skarbowych 80 zakupy netto obligacji skarbowych przez BoJ e Źródło: Bank Japonii, japońskie ministerstwo finansów, Bloomberg.

4 Ken Kutttner (2014). Monetary Policy during Japan s Great RecessionCenter for Research in Economics, Management and: From Self_induced Paralysis to Rooseveltian Resolve, NBER

5 Japanese GBs outstanding and held by Bank of Japan 5 JPY trillion Outstanding Held by BoJ

6 BANK CENTRALNY Portfel obligacji skarbowych Zysk (renta mennicza) BUDŻET Zobowiązania z tytułu wyemitowanych obligacji skarbowych Oprocentowanie obligacji

8 Czym się różni QE od zrzucania pieniędzy z helikoptera?

9 De facto zamiana kupionych przez bank centralny obligacji skarbowych na zerokuponowe obligacje wieczyste (konsole) Rząd sprzedaje bankowi zero-kuponowe obligacje wieczyste W obu przypadkach rząd nie ponosi żadnych kosztów obsługi zadłużenia publicznego. Czy mamy tu do czynienia w gruncie rzeczy z taką samą sytuacją: w pierwszym z monetyzacją długu ex post, a w drugim po prostu z monetyzacją długu? W obu przypadkach podaż pieniądza jest zasilana poprzez bieżące wydatki i transfery rządu.

Finansowanie deficytu z pożyczonych przez rząd od banków oszczędności Na rachunki gospodarstw domowych i przedsiębiorstw nie trafiają wykreowane przez bank centralny płynne rezerwy, lecz pożyczone

10 Finansowanie deficytu z pożyczonych przez rząd od banków oszczędności Na rachunki gospodarstw domowych i przedsiębiorstw nie trafiają wykreowane przez bank centralny płynne rezerwy, lecz pożyczone przez rząd od banków oszczędności Finansowanie deficytu emisją pieniądza; jakkolwiek po to, by uruchomić nadmiar oszczędności Na rachunki gospodarstw domowych i przedsiębiorstw trafiają środki płatnicze wykreowane przez bank centralny

11 McKinsey Global Institute (2015) Debt and (not much) delevaring

12 Czy zakres niezależności banków centralnych de facto został/będzie zmieniony, jeśli - QE było/jest instrumentem zwiększania zakresu ekspansywności polityki fiskalnej, a zrzucanie pieniędzy z helikoptera byłoby instrumentem polityki fiskalnej?

13 Co rynki myślą o gospodarczej przyszłości Japonii?

10-year Japan GB yield 14 2,5 per cent 2 1,5 1 0,5 0-0,5

14 10-year Japan GB yield 14 2,5 per cent 2 1,5 1 0,5 0-0, Source: Bloomberg

15 15

16 Jaki był przejściowy, ale ważny efekt Abenomics?

17 BIS, Monetary and Economic Department, March 2014

18 Czy Abenomics przynosi efekty?

19 R. Koo (2014) The Escape from Balance Sheet Recession and the QE Trap,, Nomura Research Institute

20 Takehiro Sato (2015), The Bank of Japan s efforts toward overcoming deflation? London 11 February

21 Haruhiko Kuroda (2015) Japan s economy and monetary policy, speech at a meeting with business leaders, Osaka, 28 September 2015

22 Haruhiko Kuroda (2015) Japan s economy and monetary policy, speech at a meeting with business leaders, Osaka, 28 September 2015

23 Strukturalne przyczyny słabości popytu Trwała zmiana w podziale zysków firm

24 Martin Sommer (2009). Why Are Japanese Wages So Sluggish?, IMF Working Paper, WP/09/97, May

25 Davide Porcellachia (2016) Wage-Price Dynamics and Structural Reforms in Japan, IMF Working Paper, WP/16/20

26 Davide Porcellachia (2016) Wage-Price Dynamics and Structural Reforms in Japan, IMF Working Paper, WP/16/20

27 Martin Sommer (2009). Why Are Japanese Wages So Sluggish?, IMF Working Paper, WP/09/97, May

28 Śmierć przemysłu jako sektora kreującego dobre płatne miejsca pracy i marginalizacja związków zawodowych

29 Martin Sommer (2009). Why Are Japanese Wages So Sluggish?, IMF Working Paper, WP/09/97, May

30 In spite of the failure of wage increases to keep up with increases in labor productivity, Japan has experienced a spectacular decrease in industrial conflict, with number of strikes dropping from 707 per year on average in 1980s, to 220 in the 1990s, and 63 in the 2000s. Davide Porcellachia (2016) Wage-Price Dynamics and Structural Reforms in Japan, IMF Working Paper, WP/16/20

31 Unioninzation of Japanese workers is low and decreasing, with 18 percent of Japanese employees enrolled in a union in 2014 copared to 25 percent in Davide Porcellachia (2016) Wage-Price Dynamics and Structural Reforms in Japan, IMF Working Paper, WP/16/20

32 Unionization rates have declined and labor conflicts have all but disappeared. Elif Arbatli, Denis Botman, Kevin Clinton, Pietro Cova, Voctor Gaspar, Zoltan Jakab, Fouglas Laxton, Constant Aime Lonkeng Ngouana, Joannes Mongardini, Hou Wang (2016) Reflsting Japan: Time to Get Unconvential?, IMF Working Paper, WP/16/157

The paradox between observed tightness in the labor market amid overall slack in the economy could reflect shift towards parttime workers as evidenced by the considerable decline in total hours

33 The paradox between observed tightness in the labor market amid overall slack in the economy could reflect shift towards parttime workers as evidenced by the considerable decline in total hours worked. Elif Arbatli, Denis Botman, Kevin Clinton, Pietro Cova, Voctor Gaspar, Zoltan Jakab, Fouglas Laxton, Constant Aime Lonkeng Ngouana, Joannes Mongardini, Hou Wang (2016) Reflsting Japan: Time to Get Unconvential?, IMF Working Paper, WP/16/157

34 Martin Sommer (2009). Why Are Japanese Wages So Sluggish?, IMF Working Paper, WP/09/97, May

35 Martin Sommer (2009). Why Are Japanese Wages So Sluggish?, IMF Working Paper, WP/09/97, May

36 Najbardziej poszkodowane są kobiety Kyoji Fukao (2016) The Structural Causes of Japan s Low TFP Growth, Prepared for a seminar at the Walter H. Shorenstein Asia Pacific Research Center, Stanford University, April 27, 2016

37 The share of workers who hold lowerpaying non-regular positions almost doubled since 1991 to 37% of the workers in Japanese part-time workers are 75% less productive than full-time workers 50% of all part-time workers would be willing to work as regular workers Davide Porcellachia (2016) Wage-Price Dynamics and Structural Reforms in Japan, IMF Working Paper, WP/16/20

38 Tanweer Akram (2016) Japan s Liquidity Trap, Levy Economics Institute Working Paper No. 862

39 Jaki wpływ na to wszystko miały przemiany długofalowe i globalizacja?

40 Richard Koo (2016) The Other Half of Macroeconomics and the Three Stages of Economic Development, Conference of World Economic Association: Capital Accumulation, Production and Employment: Can We Bend the Arc of Capital Toward Justice? Kto korzysta? Wczesna industrializacja. Przepływ ludności do miast. Stały wzrost podaży pracy. Przedsiębiorcy Silny popyt na pracę przy jej malejącej podaży. Ogólny wzrost płac. Złoty wiek: korzystają wszyscy Śmierć przemysłu (jako masowego pracodawcy) + outsourcing produkcji. Wysokie pensje już tylko dla osób posiadających wysokie kwalifikacje Ponowne rozwarstwienie

41 Richard Koo (2016) The Other Half of Macroeconomics and the Three Stages of Economic Development, Conference of World Economic Association: Capital Accumulation, Production and Employment: Can We Bend the Arc of Capital Toward Justice? Napływ ludzi ze wsi do miast Szybko rosnący popyt na pracę Odpływ miejsc pracy za granicę Złota era nie jest spokojna

42 Unionization rates have declined and labor conflicts have all but disappeared. aelif Arbatli, Denis Botman, Kevin Clinton, Pietro Cova, Voctor Gaspar, Zoltan Jakab, Fouglas Laxton, Constant Aime Lonkeng Ngouana, Joannes Mongardini, Hou Wang (2016) Reflsting Japan: Time to Get Unconvential?, IMF Working Paper, WP/16/157

43 Branko Milanović Outsourcing

44 As long as productivity rose faster than wages Japan s golden era of strong growth and prosperity could continue. Japan came to be known as the country of the middle class, with more than 90 percent of the population identifying itself as such. The happy days for Japan lasted until the mid-1990s, when Taiwan, South Korea and China emerged as serious competitors Today as many as 20 million out of total Japanese population of 130 million are now living in poverty Similar concerns are being voiced in Taiwan and South Korea as they experience the same migration of factories to China and other even lower-cost locations in South-East Asia. Richard Koo (2016) The other half of macroeconomics and the three stages of economic development, Real-World Economics Review, issue 75

45 Złoty okres gdy całe społeczeństwo staje się klasą średnią - trwa dotąd, dokąd nie następuje odpływ miejsc pracy za granicę. W krajach wysoko rozwiniętych powoduje to głównie outsourcing W krajach wschodzących przyczyną jest zbyt szybki wzrost ULC Richard Koo (2016) The other half of macroeconomics and the three stages of economic development, Real-World Economics Review, issue 75

It appears that countries are reaching their Golden Eras sooner with the accelerated globalization, but the golden eras becoming shorter as more countries join globalization bandwagon.

46 It appears that countries are reaching their Golden Eras sooner with the accelerated globalization, but the golden eras becoming shorter as more countries join globalization bandwagon. The golden era for the USA and Western Europe lasted for 40 years until mid-1970s, while Japan s lasted 30 years ending in the mid- 1990s. The golden era for NICs like Taiwan and Korea was probably around 20 years coming to an end in 2005 or so. It will be interesting to see this era lasts for China Richard Koo (2016) The Other Half of Macroeconomics and the Three Stages of Economic Development, Conference of World Economic Association: Capital Accumulation, Production and Employment: Can We Bend the Arc of Capital Toward Justice?

47 Andrew Smithers (2013), The Road to Recovery, The Daiwa Anglo-Japanese Foundation, London, 25th September

48 Andrew Smithers (2013), The Road to Recovery, The Daiwa Anglo-Japanese Foundation, London, 25th September

50 Czy nastapi powrót do lat 30-tych?

51 The U.S. incomes policy during the Great Recession was effective in ending deflation: collective bargaining rights, a system of codes to set minimum wages, And to allow collusive (contractual) prices Elif Arbatli, Denis Botman, Kevin Clinton, Pietro Cova, Voctor Gaspar, Zoltan Jakab, Fouglas Laxton, Constant Aime Lonkeng Ngouana, Joannes Mongardini, Hou Wang (2016) Reflsting Japan: Time to Get Unconvential?, IMF Working Paper, WP/16/157

52 Czy w krajach wysoko rozwiniętych nastąpi japonizacja polityki fiskalnej? Duże deficyty budżetowe utylizujące nadmiar oszczędności Rosnący dług publiczny (z czasem niespłacalny w konwencjonalny sposób)

53 Suplement: Co nas czeka w przyszłości? Czy powrót do polityki dochodowej lat 30 wystarczy, by zapobiec społecznym konsekwencjom robotyzacji?

54 Czy roboty będą kupowały roboty?

Podobne dokumenty

Kreacja pieniądza: mity i rzeczywistość Czy banki centralne kreują pieniądze? Czy QE to masowe drukowanie pieniędzy?

Andrzej Sławiński Kreacja pieniądza: mity i rzeczywistość Czy banki centralne kreują pieniądze? Czy QE to masowe drukowanie pieniędzy? 1. Czy banki centralne emitują pieniądze? Warszawa.gazeta.pl Bilans