Schroder International Selection Fund Sprawozdanie półroczne. Polska. 30 czerwca 2016 r. R.C.S. Luxembourg B 8.202

Transkrypt

1 International Selection Fund Sprawozdanie półroczne 30 czerwca 2016 r. Polska R.C.S. Luxembourg B 8.202

2

3 International Selection Fund (otwarta spółka inwestycyjna z siedzibą w Luksemburgu) Sprawozdanie półroczne 30 czerwca 2016 r. Nie ma możliwości przyjmowania subskrypcji na podstawie sprawozdań okresowych. Zapisy są ważne jedynie jeżeli zostały dokonane na podstawie bieżącego prospektu oraz najnowszego dostępnego wydania sprawozdania rocznego lub półrocznego, jeżeli zostało ono po nim opublikowane. Sprawozdania roczne i półroczne, bieżący prospekt i statut Spółki są dostępne nieodpłatnie w siedzibie Spółki pod adresem 5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Wielkie Księstwo Luksemburga.

4

5 International Selection Fund Sprawozdanie półroczne 30 czerwca 2016 r. Strona 5 Spis treoeci International Selection Fund Zarząd Dane administracyjne Sprawozdanie Zarządu Sprawozdanie zarządzających inwestycjami Noty do sprawozdania finansowego Zestawienie na dzień Podział inwestycji według branż Portfel inwestycji Tradycyjne fundusze akcji Asian Opportunities EURO Equity European Large Cap Global Equity Italian Equity Japanese Equity Swiss Equity UK Equity US Large Cap Specjalistyczne fundusze akcji Asia Pacific Property Securities Asian Dividend Maximiser Asian Equity Yield Asian Smaller Companies Asian Total Return BRIC (Brazylia, Rosja, Indie, Chiny) China Opportunities Emerging Asia Emerging Europe Emerging Markets European Dividend Maximiser European Equity (Ex UK) European Equity Focus European Equity Yield European Opportunities European Smaller Companies European Special Situations European Total Return Frontier Markets Equity Global Climate Change Equity Global Demographic Opportunities Global Dividend Maximiser

6 Strona 6 International Selection Fund Sprawozdanie półroczne 30 czerwca 2016 r. Spis treoeci Specjalistyczne fundusze akcji (ciag dalszy) Global Emerging Market Opportunities Global Emerging Markets Smaller Companies Global Energy Global Equity Yield Global Gold * Global Property Securities Global Recovery Global Smaller Companies Greater China Hong Kong Equity Indian Equity Indian Opportunities Japanese Opportunities Japanese Smaller Companies Korean Equity Latin American Middle East Swiss Equity Opportunities Swiss Small & Mid Cap Equity Taiwanese Equity UK Opportunities US Small & Mid Cap Equity US Smaller Companies Fundusze akcyjne alfa European Equity Alpha Global Equity Alpha Japanese Equity Alpha Fundusze akcyjne stosujące analizę ilościową QEP Global Active Value QEP Global Blend QEP Global Core QEP Global Emerging Markets QEP Global ESG QEP Global Quality QEP Global Value Plus Subfundusze alokacji Global Tactical Asset Allocation Fundusze multi-asset Emerging Multi-Asset Income Global Diversified Growth * Szczegółowe informacje na temat wszelkich transakcji kapitałowych, jakie miały miejsce w analizowanym okresie, można znaleźć w sprawozdaniu Zarządu.

7 Spis treoeci International Selection Fund Sprawozdanie półroczne 30 czerwca 2016 r. Strona 7 Fundusze multi-asset (ciag dalszy) Global Multi-Asset Balanced * Global Multi-Asset Conservative * Global Multi-Asset Flexible * Global Multi-Asset Income Japan DGF Strategic Beta Wealth Preservation Fundusze multi-manager Multi-Manager Diversity Fundusze bezwzględnego zwrotu Asian Bond Absolute Return Emerging Markets Debt Absolute Return EURO Credit Absolute Return European Alpha Absolute Return European Equity Absolute Return QEP Global Absolute Tradycyjne fundusze obligacji EURO Bond EURO Government Bond EURO Short Term Bond Global Bond Global Inflation Linked Bond Hong Kong Dollar Bond US Dollar Bond Specjalistyczne fundusze obligacji Asian Convertible Bond Asian Local Currency Bond Emerging Market Bond Emerging Market Corporate Bond Emerging Market Local Currency Bond EURO Corporate Bond EURO Credit Conviction EURO High Yield Global Conservative Convertible Bond Global Convertible Bond Global Corporate Bond Global Credit Duration Hedged Global High Income Bond Global High Yield Global Multi Credit * * Szczegółowe informacje na temat wszelkich transakcji kapitałowych, jakie miały miejsce w analizowanym okresie, można znaleźć w sprawozdaniu Zarządu.

8 Strona 8 International Selection Fund Sprawozdanie półroczne 30 czerwca 2016 r. Spis treoeci Specjalistyczne fundusze obligacji (ciag dalszy) Global Unconstrained Bond RMB Fixed Income Strategic Bond Strategic Credit Fundusze płynnościowe EURO Liquidity US Dollar Liquidity Załącznik I TER

9 International Selection Fund Sprawozdanie półroczne 30 czerwca 2016 r. International Selection Fund Strona 9 Towarzystwo International Selection Fund jest otwartym funduszem inwestycyjnym o strukturze parasolowej ( Spółka ), utworzonym zgodnie z przepisami prawa luksemburskiego, umożliwiającym inwestorom dokonywanie wyboru określonych Funduszy (portfeli i zobowiązań w ramach Spółki posiadających własną wartość i reprezentowanych przez odrębną klasę lub klasy jednostek uczestnictwa) w celu realizacji zróżnicowanych celów inwestycyjnych. Jednostki uczestnictwa poszczególnych Funduszy są notowane na w Luksemburgu. Wartości jednostek uczestnictwa publikują również serwisy Bloomberg oraz Reuters. Niniejsze sprawozdanie dotyczy okresu od dnia 1 stycznia 2016 r. do dnia 30 czerwca 2016 r. Sprawozdania finansowe sporządzane są zgodnie z luksemburskimi przepisami dotyczącymi przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania. Podano wyceny obliczone na dzień 30 czerwca 2016 r. (ostatni dzień roboczy badanego okresu). Na dzień sporządzenia niniejszego raportu inwestorzy mogli korzystać z oferty 109 Funduszy. Omówienie celów inwestycyjnych Funduszy oraz szczegółowe informacje na temat ograniczeń inwestycyjnych można znaleźć w aktualnym prospekcie informacyjnym. Comiesięczne arkusze informacyjne każdego z Funduszy można uzyskać w siedzibie Spółki i są one również dostępne na stronie internetowej Investment Management (Luxembourg) S.A. ( Odtąd nazwy funduszy będą poprzedzane nazwą, np. Global Equity Alpha. s jest organizacją spełniającą wymogi FATCA. Klasyfikacja FATCA jednostki oraz jej GIIN podano poniżej: Klasyfikacja FATCA jednostki: FFI; Jednostka finansująca: Investment Management (Luxembourg) S.A.; Jednostka finansująca GIIN: 4RIMT SP.442 Ład korporacyjny Spółka podlega następującym zasadom ładu korporacyjnego: 1. Zobowiązania określone w Dyrektywie UCITS 2009/65/WE z dnia 13 lipca 2009 r., w brzmieniu przyjętym w Luksemburgu, z którymi można zapoznać się w siedzibie Spółki pod adresem 5, rue Höhenhof, 1736 Senningerberg, Wielkie Księstwo Luksemburga. 2. Statut, z którym można zapoznać się w siedzibie Spółki oraz w luksemburskim rejestrze spółek, Registre de Commerce et des Sociétés ( RCSL ). 3. Zobowiązania w zakresie zarządzania Spółką, na potrzeby których Spółka powołała Investment Management (Luxembourg) S.A., która podlega wymogom Dyrektywy w sprawie spółek zarządzających 2010/43/WE, w brzmieniu przyjętym w Luksemburgu. 4. Kodeks etyki Stowarzyszenia Luksemburskich Funduszy ( ALFI ), który Spółka przyjęła dobrowolnie. Systemy wewnętrznej kontroli i zarządzania ryzykiem Zarząd ponosi odpowiedzialność za ustanowienie i utrzymywanie odpowiednich systemów wewnętrznej kontroli i zarządzania ryzykiem w Spółce w związku z procesami sprawozdawczości finansowej. Takie systemy mają służyć nie eliminowaniu, lecz raczej zarządzaniu ryzykiem błędów lub oszustwa podczas realizacji celów Spółki w zakresie sprawozdawczości finansowej i mogą dawać jedynie uzasadnioną, lecz nie bezwzględną pewność w ramach zabezpieczenia się przed ryzykiem ewentualnych nieścisłości lub strat. Zarząd zlecił Spółce Zarządzającej wdrożenie procedur w celu zapewnienia, że wszelkie rejestry w systemie rachunkowości są prowadzone w sposób należyty i że są bezpośrednio dostępne, w tym dla celów sporządzania raportów rocznych i półrocznych. Raporty roczne i półroczne Spółki wymagają zatwierdzenia przez Zarząd Spółki i złożenia w Commission de Surveillance du Secteur Financier ( CSSF ) oraz, w przypadku raportów rocznych, w RCSL. Obowiązkowe roczne sprawozdanie finansowe wymaga zbadania przez biegłych rewidentów sporządzających następnie dla Zarządu raport z poczynionymi spostrzeżeniami. Zarząd spotyka się co najmniej cztery razy w roku i zapewnia, że Spółka utrzymuje najwyższe standardy rzetelności i nadzoru w swojej działalności oraz że stosuje odpowiednie zasady ładu korporacyjnego oraz środki kontroli wymagane przepisami prawa i zapisami obowiązujących regulacji.

10 Strona 10 International Selection Fund Sprawozdanie półroczne 30 czerwca 2016 r. Zarząd Prezes Członkowie Zarządu Massimo Tosato Vice Chairman PLC 31 Gresham Street Londyn EC2V 7QA Wielka Brytania Mike Champion Head of Product Development Investment Management Limited 31 Gresham Street Londyn EC2V 7QA Wielka Brytania Marie-Jeanne Chevremont-Lorenzini Independent Director 19, rue de Bitbourg 1273 Luksemburg Wielkie Księstwo Luksemburga Jacques Elvinger Avocat Elvinger Hoss Prussen 2, place Winston Churchill 1340 Luksemburg Wielkie Księstwo Luksemburga Daniel De Fernando Garcia Independent Director Serrano Madryt Hiszpania Achim Kuessner Country Head Germany, Austria & CEE Investment Management GmbH TaunusTurm Frankfurt nad Menem Niemcy Ketil Petersen Country Head Nordic Region s Denmark Filial af Investment Management (Luxembourg) S.A. Store Strandstraede Kopenhaga K Dania Carlo Trabattoni* Head of Pan European Intermediary Distribution and GFIG Investment Management Limited 31 Gresham Street Londyn EC2V 7QA Wielka Brytania * Carlo Trabattoni zrezygnował z członkostwa w zarządzie 29 lipca 2016 r.

11 Dane administracyjne International Selection Fund Sprawozdanie półroczne 30 czerwca 2016 r. Strona 11 Siedziba Spółka Zarządzająca, Agent lokalny, Główny agent płatności, Agent rejestrowy i transferowy 5, rue Höhenhof, 1736 Senningerberg, Wielkie Księstwo Luksemburga Investment Management (Luxembourg) S.A. 5, rue Höhenhof, 1736 Senningerberg, Wielkie Księstwo Luksemburga Depozytariusz i Administrator funduszu Główny doradca prawny Biegły rewident Zarządzający inwestycjami J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A. European Bank & Business Centre, 6, route de Trèves, 2633 Senningerberg, Wielkie Księstwo Luksemburga Elvinger Hoss Prussen 2, place Winston Churchill, 1340 Luksemburg, Wielkie Księstwo Luksemburga PricewaterhouseCoopers, Société coopérative 2 rue Gerhard Mercator, 2182 Luksemburg, Wielkie Księstwo Luksemburga Investment Management Limited 31, Gresham Street, Londyn EC2V 7QA, Wielka Brytania Asia Pacific Property Securities Asian Dividend Maximiser BRIC (Brazil, Russia, India, China) Emerging Europe Emerging Markets Emerging Markets Debt Absolute Return Emerging Multi-Asset Income EURO Bond EURO Corporate Bond EURO Credit Absolute Return EURO Credit Conviction EURO Equity EURO Government Bond EURO High Yield EURO Liquidity EURO Short Term Bond European Alpha Absolute Return European Dividend Maximiser European Equity (Ex UK) European Equity Absolute Return European Equity Alpha European Equity Focus European Equity Yield European Large Cap European Opportunities European Smaller Companies European Special Situations European Total Return Frontier Markets Equity Global Bond Global Climate Change Equity Global Demographic Opportunities Global Diversified Growth Global Dividend Maximiser Global Emerging Market Opportunities Global Emerging Markets Smaller Companies Global Energy Global Equity Global Equity Alpha Global Equity Yield Global Gold* Global Inflation Linked Bond Global Multi Credit* Global Multi-Asset Flexible* Global Multi-Asset Income Global Property Securities Global Recovery Global Smaller Companies Global Tactical Asset Allocation Global Unconstrained Bond Italian Equity Latin American Middle East Multi-Manager Diversity * Szczegółowe informacje na temat wszelkich transakcji kapitałowych, jakie miały miejsce w analizowanym okresie, można znaleźć w sprawozdaniu Zarządu.

12 Strona 12 International Selection Fund Sprawozdanie półroczne 30 czerwca 2016 r. Dane administracyjne (ciag dalszy) Zarządzający inwestycjami (ciąg dalszy) Investment Management Limited (ciąg dalszy) 31, Gresham Street, Londyn EC2V 7QA, Wielka Brytania QEP Global Absolute QEP Global Active Value QEP Global Blend QEP Global Core QEP Global Emerging Markets QEP Global ESG QEP Global Quality QEP Global Value Plus Strategic Beta 10 Strategic Bond Strategic Credit UK Equity UK Opportunities Wealth Preservation Investment Management (Hong Kong) Limited Level 33, Two Pacific Place, 88 Queensway, Hongkong China Opportunities Emerging Asia Greater China Hong Kong Dollar Bond Hong Kong Equity Japan DGF RMB Fixed Income Taiwanese Equity Investment Management (Japan) Limited 21st Floor Marunouchi Trust Tower Main, Marunouchi, Chiyoda-Ku, Tokio , Japonia Japanese Equity Japanese Equity Alpha Japanese Opportunities Japanese Smaller Companies Investment Management North America Inc. 875 Third Avenue, 22nd Floor, Nowy Jork, NY , Stany Zjednoczone Emerging Market Bond Emerging Market Local Currency Bond Global Corporate Bond Global Credit Duration Hedged Global High Income Bond Global High Yield US Dollar Bond US Dollar Liquidity US Large Cap US Small & Mid-Cap Equity US Smaller Companies Investment Management (Singapore) Limited 138 Market Street #23-01, CapitaGreen, Singapur , Singapur Asian Bond Absolute Return Asian Equity Yield Asian Local Currency Bond Asian Opportunities Asian Smaller Companies Asian Total Return Emerging Market Corporate Bond Indian Equity Indian Opportunities Korean Equity * Szczegółowe informacje na temat wszelkich transakcji kapitałowych, jakie miały miejsce w analizowanym okresie, można znaleźć w sprawozdaniu Zarządu.

13 International Selection Fund Sprawozdanie półroczne 30 czerwca 2016 r. Dane administracyjne (ciag dalszy) Strona 13 Zarządzający inwestycjami (ciąg dalszy) Investment Management (Switzerland) AG Central 2, 8001 Zurych, Szwajcaria Asian Convertible Bond Global Conservative Convertible Bond Global Convertible Bond Global Multi-Asset Balanced* Global Multi-Asset Conservative* Swiss Equity Swiss Equity Opportunities Swiss Small & Mid Cap Equity * Szczegółowe informacje na temat wszelkich transakcji kapitałowych, jakie miały miejsce w analizowanym okresie, można znaleźć w sprawozdaniu Zarządu.

14 Strona 14 International Selection Fund Sprawozdanie półroczne 30 czerwca 2016 r. Sprawozdanie Zarządu Wprowadzenie Zarząd Spółki przedkłada swoje sprawozdanie i niezbadane przez biegłego rewidenta sprawozdanie finansowe za okres zakończony 30 czerwca 2016 r. Działalność w ciągu tego okresu Na dzień 30 czerwca 2016 r. łączne aktywa Spółki wyniosły EUR w porównaniu z EUR na dzień 31 grudnia 2015 r., co stanowi spadek o 2, Nowe Fundusze W analizowanym okresie wprowadzono na rynek w ramach Spółki 2 nowe Fundusze: 8 czerwca 2016 r. Global Multi Credit 29 czerwca 2016 r. Global Gold 2. Nowe klasy jednostek uczestnictwa Oprócz 29 klas jednostek uczestnictwa wprowadzonych w nowych Funduszach, w analizowanym okresie udostępniono również następujące klasy jednostek uczestnictwa: 3 lutego 2016 r. EURO Equity C Acc CHF Hedged 24 lutego 2016 r. Global High Yield A Acc EUR Global Multi-Asset Income I Acc GBP Hedged Strategic Credit A Dis Hedged 2 marca 2016 r. Global High Yield A Dis HKD & A Dis AUD Hedged 9 marca 2016 r. European Equity (Ex UK) S Dis GBP Strategic Credit S Acc & S Dis EUR Hedged 13 kwietnia 2016 r. Asian Opportunities X1 Acc Emerging Markets I Acc GBP European Alpha Absolute Return I Acc Global Multi-Asset Conservative A Acc SEK Hedged Strategic Credit C Acc SEK Hedged 27 kwietnia 2016 r. Global High Yield C Acc SEK Hedged US Dollar Bond C Acc SEK Hedged 18 maja 2016 r. EURO High Yield A Dis Hedged Global Property Securities X Dis Global Smaller Companies Z Acc Strategic Credit I Acc EUR Hedged 25 maja 2016 r. EURO Equity C Acc SEK Hedged European Opportunities C Acc SEK Hedged 8 czerwca 2016 r. Strategic Credit C Dis SEK Hedged US Large Cap C Acc SEK Hedged 15 czerwca 2016 r. 22 czerwca 2016 r. QEP Global Core X1 Dis Global Multi-Asset Balanced I Dis 3. Likwidacje klas W analizowanym okresie 3 klasy jednostek uczestnictwa zostały zlikwidowane: 2 marca 2016 r. Global Recovery I Acc GBP Hedged 31 marca 2016 r. Asian Dividend Maximiser A Dis RMB Hedged 6 czerwca 2016 r. European Alpha Absolute Return R Acc 4. Ostateczne zamknięcie W analizowanym okresie następujące klasy jednostek uczestnictwa zostały ostatecznie zamknięte: 12 stycznia 2016 r. Global Multi-Asset Conservative A1 Acc i A1 Dis 29 lutego 2016 r. European Alpha Absolute Return A Acc, B Acc, C Acc, E Acc, R Acc, C Acc GBP Hedged, R Acc GBP Hedged, A Acc Hedged, C Acc Hedged, R Acc Hedged, A1 Acc Hedged i B Acc Hedged

15 International Selection Fund Sprawozdanie półroczne 30 czerwca 2016 r. Sprawozdanie Zarządu (ciag dalszy) Strona 15 Działalność w ciągu tego okresu (ciag dalszy) 5. Zmiana nazw Funduszy W analizowanym okresie 3 Fundusze zmieniły nazwy: 1 czerwca 2016 r. Global Conservative zmienił nazwę na Global Multi-Asset Conservative 1 czerwca 2016 r. Global Dynamic Balanced zmienił nazwę na Global Multi-Asset Balanced 1 czerwca 2016 r. Global Multi-Asset Allocation zmienił nazwę na Global Multi-Asset Flexible Ponadto w trakcie okresu miały miejsce następujące zmiany: 1 stycznia 2016 r. Redukcja opłat na rzecz agenta transferowego w Global Multi-Asset Conservative Klasy A i A1 od 0,20 do 0,10. Redukcja opłat na rzecz agenta transferowego w Global Multi-Asset Conservative Klasy C od 0,10 do 0,05. Polityki dystrybucyjne w Asian Bond Absolute Return A Dis, A1 Dis, Z Dis, A1 Dis EUR, Z Dis EUR, A1 Dis EUR Hedged, Z Dis EUR Hedged, A Dis HKD i Z Dis HKD zostały zmienione ze stałej miesięcznej stopy w wysokości 5 na stałą miesięczną stopę w wysokości 4. Polityki dystrybucyjne w Emerging Markets Debt Absolute Return A1 Dis AUD Hedged, A1 Dis EUR Hedged i A1 Dis zostały zmienione ze stałej miesięcznej stopy w wysokości 5 na stałą miesięczną stopę w wysokości 4. Polityki dystrybucyjne w Emerging Markets Debt Absolute Return A Dis, B Dis, A Dis EUR Hedged, Z Dis EUR Hedged i A Dis SGD Hedged zostały zmienione ze stałej kwartalnej stopy w wysokości 5 na stałą kwartalną stopę w wysokości 4. Polityki dystrybucyjne w EURO Bond A Dis, A1 Dis i B Dis zostały zmienione ze stałej kwartalnej stopy w wysokości 3 na stałą kwartalną stopę w wysokości 2,5. Polityki dystrybucyjne w Global Bond A Dis EUR Hedged, A1 Dis EUR Hedged i B Bis EUR Hedged zostały zmienione ze stałej kwartalnej stopy w wysokości 3 na stałą kwartalną stopę w wysokości 2,5. 6 stycznia 2016 r. Polityki dystrybucyjne w EURO Credit Conviction A Dis EUR zostały zmienione ze zmiennej półrocznej stopy na stałą półroczną stopę w wysokości kwietnia 2016 r. Polityki dystrybucyjne w Global High Yield A Dis zostały zmienione ze zmiennej kwartalnej stopy na zmienną miesięczną stopę. 2 maja 2016 r. Zmiana ilości miejsc po przecinku z 2 do 4 we wszystkich klasach przy podawaniu informacji o cenie wynikającej z wartości. 1 czerwca 2016 r. Redukcja opłat za zarządzanie w klasach Asian Opportunities X1 Acc z 0,55 do 0,50. Redukcja opłat za agenta transferowego w klasach Global Recovery X Dis z 0,20 do 0,10. Redukcja opłat za agenta transferowego w klasach QEP Global Core X Dis z 0,12 do 0,10. Redukcja opłat za zarządzanie w klasach QEP Global Core X Dis z 0,24 do 0,23. Zmiana polityk inwestycyjnych w Asian Dividend Maximiser, European Dividend Maximiser, Global Dividend Maximiser, Global Equity Yield, Global Recovery, Global Multi-Asset Conservative, Global Multi-Asset Flexible oraz Global Multi-Asset Balanced. Zmiana terminu składania zlecenia w Global Multi-Asset Balanced z T-1 na T oraz jego rozliczenia z T+4 na T czerwca 2016 r. Fundusz AS Gold and Precious Metals Fund dokonał wniesienia wszystkich swoich i zobowiązań w formie niepieniężnej do Global Gold. Zarząd International Selection Fund 30 czerwca 2016 r. W powyższym raporcie przedstawiono dane historyczne, które niekoniecznie muszą stanowić wyznacznik przyszłych wyników.

16 Strona 16 International Selection Fund Sprawozdanie półroczne 30 czerwca 2016 r. Sprawozdanie zarządzających inwestycjami Sytuacja gospodarcza i Aktywność banku centralnego i zmiany kursu walutowego znajdowały się w centrum uwagi w pierwszej połowie 2016 roku. Chociaż Rezerwa Federalna (FED) podniosła stopy procentowe w grudniu 2015 roku, oczekiwania dotyczące dalszych podwyżek zostały wkrótce wyparte przez zmienność rynków finansowych i słabe dane ekonomiczne z początku tego okresu. Przełożenie oczekiwań odnośnie do kolejnej podwyżki stóp w Stanach Zjednoczonych było istotną kwestią przez 6 miesięcy. W międzyczasie na początku marca Europejski Bank Centralny (ECB) ogłosił nowe złagodzenie polityki monetarnej w sytuacji powolnego wzrostu i znajdującej się wciąż poniżej celu inflacji. Wprowadzone środki obejmowały zwiększenie zakupu do 80 mld EUR miesięcznie (z 60 mld EUR), które teraz obejmują inwestycje w pozabankowe obligacje korporacyjne. W Wielkiej Brytanii uwaga w tym okresie była skupiona na referendum dotyczącym członkostwa w Unii Europejskiej, które odbyło się pod koniec czerwca. Funt szterling staniał w lutym po tym, jak ogłoszono datę referendum, a jego wartość zmalała jeszcze bardziej, gdy potwierdzono wyrażoną w głosowaniu decyzję o opuszczeniu UE. W Japonii bank centralny zaskoczył inwestorów, przechodząc w styczniu do stosowania polityki ujemnych stóp procentowych. Mimo tego jen umocnił się i w późniejszej fazie okresu zyskiwał na wartości w czasie, gdy inwestorzy poszukiwali bezpiecznej przystani wśród niepewności, którą spowodowała decyzja o Brexicie. W przypadku rynków wschodzących chińskie władze podjęły kroki zmierzające do rozluźnienia polityki monetarnej w celu stymulowania wzrostu, dokonując przy tym cięć we wskaźniku wymagań dotyczących rezerw i osłabiając przez to yuana. Informacje docierające z Brazylii nadal były zdominowane przez skandal korupcyjny Lava Jato, a prezydent Dilma Rousseff została formalnie zawieszona w drodze impeachmentu. Kolejną cechą tych sześciu miesięcy było odbicie cen towarów. Powszechna przez większość okresu awersja do ryzyka sprawiła, że inwestorzy zwracali się w kierunku bezpiecznych przystani, co spowodowało wzrost cen złota. Jednocześnie na początku 2016 roku ceny ropy utrzymywały się na niskim poziomie w wyniku kontynuacji spadków z 2015 roku, ale w późniejszym okresie zaczęły wzrastać. Przegląd rynków akcji MSCI World index wrócił do poziomu 1,0 1 w ciągu sześciu miesięcy. Spadające ceny ropy, przez niektórych uważane za dowód słabego światowego popytu, w połączeniu z rosnącymi obawami dotyczącymi recesji w Stanach Zjednoczonych zasadniczo wpłynęły na sentymenty inwestorów na początku 2016 roku. W miarę jak oba te czynniki traciły na znaczeniu, a z rynków wschodzących docierały sygnały o stabilizacji, światowe giełdy papierów wartościowych stopniowo odrabiały większość strat poniesionych do kwietnia. Jednakże wartość akcji nie mogła dalej rosnąć z powodu czerwcowej decyzji o wyjściu Wielkiej Brytanii z UE, która negatywnie wpłynęła na wiele giełd papierów wartościowych w krajach rozwiniętych. Amerykańskie akcje zyskiwały na wartości, w miarę jak informacje makroekonomiczne poprawiały się w omawianym okresie. Rozczarowujące dane dotyczące PKB za pierwszy kwartał zostały później zweryfikowane i podniesione, a dane dotyczące zatrudnienia ogólnie wyglądały optymistycznie. W strefie euro współczynniki były ujemne (w euro), co miało związek z lękiem dotyczącym wpływu Brexitu oraz obawami o kondycję banków w regionie, zwłaszcza w odniesieniu do kredytodawców we Włoszech. Współczynniki z brytyjskiej giełdy papierów wartościowych były dodatnie, co wynikało ze spadku wartości funta szterlinga w tym okresie. Inwestorzy oczekiwali korzystnego wpływu słabszej waluty na opartą głównie na handlu zagranicznym brytyjską giełdę papierów wartościowych. Zmiany kursów walut miały również zasadniczy wpływ na akcje japońskie, których wartość wyrażona w jenach była zdecydowanie niższa w omawianym okresie. MSCI Emerging Markets index powrócił do poziomu 6,6 2. Słabszy dolar amerykański, w miarę przesuwania oczekiwań dotyczących wzrostu kursu waluty, okazał się wsparciem dla walut z rynków krajów wschodzących oraz czynnikiem wzrostu cen towarów. Szczególnie dobrze radził sobie rynek brazylijski, ponieważ inwestorzy dobrze zareagowali na zmianę rządu i nowego prezesa banku centralnego. Chińskie akcje na początku doświadczyły dużych zmian i spisywały się gorzej w stosunku do indeksu rynków wschodzących. Przegląd rynków instrumentów o stałym dochodzie W analizowanym okresie rynek obligacji radził sobie lepiej od rynku akcji. Połączenie gołębiego podejścia FED, mieszanych danych ekonomicznych z USA oraz spotęgowanej awersji do ryzyka na świecie w wyniku referendum w Wielkiej Brytanii dotyczącego członkostwa w UE wzmocniło wyniki amerykańskich obligacji skarbowych. 10-letnia rentowność obligacji skarbowych spadła z 2,27 pod koniec grudnia 2015 r. do 1,47 pod koniec czerwca 2016 r. 10-letnia rentowność niemieckich obligacji spadła jeszcze bardziej, do poziomu zaledwie 0,15 na koniec tego okresu. Na rynku obligacji korporacyjnych indeks BofA Merrill Lynch Global Corporate Bond wzrósł do 7,0 3, ale wysoko oprocentowany odpowiednik zanotował lepszy wynik, rosnąc do poziomu 8,6 4. Międzynarodowe, korporacyjne, wysoko oprocentowane dłużne papiery wartościowe zostały wyprzedane w styczniu i lutym w atmosferze strachu dotyczącego malejących cen ropy, które mogłyby doprowadzić do wzrostu zobowiązań w sektorze papierów o wysokim oprocentowaniu. Jednakże stabilizacja cen ropy w późniejszym okresie poprawiła wyniki tego sektora. 1 Datastream, MSCI World, całkowita stopa zwrotu,. 2 Datastream, MSCI Emerging Markets, całkowita stopa zwrotu,. 3 Datastream, BofA Merrill Lynch Global Corporate Bond, 4 Datastream, BofA Merrill Lynch Global High Yield,

17 International Selection Fund Sprawozdanie półroczne 30 czerwca 2016 r. Sprawozdanie zarządzających inwestycjami (ciag dalszy) Strona 17 Perspektywy Ekonomiści s utrzymali swoje przewidywania dotyczące światowego wzrostu w 2016 r. na niezmienionym poziomie, zaznaczając zasadniczy wpływ, jaki ma Brexit na Wielką Brytanię, w przypadku której o połowę obniżono prognozy dotyczące 2017 roku. Przewidywania dla strefy euro zostały również zredukowane jako rezultat słabszego popytu ze strony jednego z największych partnerów handlowych oraz wzrostu niepewności, jaką przyniósł ze sobą wynik referendum. Te czynniki będą miały wpływ na większe spowolnienie w handlu i transakcjach w 2017 roku, ale ich ogólny wpływ na światowy rynek nie będzie bardzo duży, biorąc pod uwagę wielkość gospodarki Wielkiej Brytanii. Przewiduje się, że globalna inflacja wzrośnie do 2,2 w tym roku i 2,5 w 2017 roku. FED prawdopodobnie zwiększy stopy procentowe w grudniu 2016 r. do 0,75. Oczekuje się, że ECB zmniejszy stopę oprocentowania wkładów do -0,5. Bank Japonii (BoJ) nie powinien już dłużej utrzymywać niskich stóp w związku z odwrotnym efektem, jaki wywołała jego styczniowa decyzja dotycząca ujemnego oprocentowania. Wsparcie fiskalne i dalsze opóźnienia związane z podatkiem konsumpcyjnym ujawniają część presji, jaka ciąży na BoJ. Zarządzający inwestycjami International Selection Fund 30 czerwca 2016 r. Źródło: Datastream MSCI Emerging Markets w W powyższym raporcie przedstawiono dane historyczne, które niekoniecznie muszą stanowić wyznacznik przyszłych wyników.

18 Strona 18 International Selection Fund Sprawozdanie półroczne 30 czerwca 2016 r. Noty do sprawozdania finansowego na dzień 30 czerwca 2016 r. Towarzystwo Spółkę utworzono w Luksemburgu w dniu 5 grudnia 1968 r. w formie spółki akcyjnej (société anonyme). Na podstawie uchwały Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia posiadaczy jednostek uczestnictwa z dnia 31 stycznia 1989 r. formę i nazwę Spółki, a także czas jej działania, zmieniono na czas nieokreślony na société d investissement à capital variable ( SICAV ) pod nazwą International Selection Fund. Spółka kwalifikuje się do uznania za przedsiębiorstwo zbiorowego inwestowania (UCI) podlegające przepisom Części I luksemburskiej ustawy z dnia 17 grudnia 2010 r. z późn. zm. w sprawie przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania ( ustawa z 2010 r. ). Klasy jednostek uczestnictwa W dniu sporządzenia niniejszego raportu w ramach Funduszy dostępnych było siedemnaście klas jednostek uczestnictwa: A, B, C, D, E, F, I, IZ, J, R, S, X, X1, A1, AX, Y i Z. Wszystkie Fundusze, z wyjątkiem następujących, oferują jednostki uczestnictwa klasy A, B i C: Emerging Multi-Asset Income (oferuje tylko jednostki uczestnictwa klasy A, A1, C i I); EURO Credit Absolute Return (oferuje tylko jednostki uczestnictwa klasy A, C, I i IZ); EURO High Yield (oferuje tylko jednostki uczestnictwa klasy A, C i I); European Equity (ex UK) (oferuje tylko jednostki uczestnictwa klasy A, C i S); European Equity Focus (oferuje tylko jednostki uczestnictwa klasy A, C, I i Z); Global Conservative Convertible Bond (oferuje tylko jednostki uczestnictwa klasy A, C, E i I); Global Demographic Opportunities (oferuje tylko jednostki uczestnictwa klasy A, C i Z); Global Gold* (oferuje tylko jednostki uczestnictwa klasy A, A1, C i I); Global Multi Credit* (oferuje tylko jednostki uczestnictwa klasy A, C i I); Global Multi-Asset Conservative* (oferuje tylko jednostki uczestnictwa klasy A, A1,C i I); Global Tactical Asset Allocation (oferuje tylko jednostki uczestnictwa klasy C i I); Hong Kong Dollar Bond (oferuje tylko jednostki uczestnictwa klasy A, A1, C i I); Indian Opportunities (oferuje tylko jednostki uczestnictwa klasy A, A1, C, E i I); Japan DGF (oferuje tylko jednostki uczestnictwa klasy C, I i X); Japanese Equity Alpha (oferuje tylko jednostki uczestnictwa klasy A, C i I); Japanese Opportunities (oferuje tylko jednostki uczestnictwa klasy A, A1, C i I); Multi-Manager Diversity (oferuje tylko jednostki uczestnictwa klasy A, C i S); QEP Global Absolute (oferuje tylko jednostki uczestnictwa klasy A, C i I); QEP Global Blend (oferuje tylko jednostki uczestnictwa klasy A, C, I i S); QEP Global Core (oferuje tylko jednostki uczestnictwa klasy C, I, X i X1); QEP Global Emerging Markets (oferuje tylko jednostki uczestnictwa klasy A, A1, C, I, IZ i Z); QEP Global Value Plus (oferuje tylko jednostki uczestnictwa klasy A, C i I); RMB Fixed Income (oferuje tylko jednostki uczestnictwa klasy A, C, E i I); Strategic Beta (oferuje tylko jednostki uczestnictwa klasy C i I); UK Opportunities (oferuje tylko jednostki uczestnictwa klasy A, C i S); Zazwyczaj emitowane są kapitałowe jednostki uczestnictwa. Dywidendowe jednostki uczestnictwa są emitowane w ramach Funduszy wyłącznie według uznania Zarządu. Listę dostępnych dywidendowych jednostek uczestnictwa można otrzymać na zamówienie w Spółce Zarządzającej. Zgodnie z informacjami przedstawionymi w bieżącym prospekcie, Członkowie Zarządu Spółki mogą również zaoferować klasy o różnych strukturach walutowych. Spółka Zarządzająca ma możliwość zabezpieczenia klas jednostek uczestnictwa względem waluty Funduszu lub walut, w których są denominowane aktywa bazowe danego Funduszu. W przypadku stosowania tego rodzaju zabezpieczeń właściwi Zarządzający inwestycjami mogą, na wyłączny rachunek odnośnej klasy jednostek uczestnictwa, inwestować w walutowe kontrakty terminowe typu forward i futures, opcje walutowe, a także swapy, aby zachować wartość waluty referencyjnej w stosunku do waluty Funduszu. Po zawarciu transakcji zabezpieczającej jej wyniki odzwierciedla wartość, a co za tym idzie również wyniki uzyskane przez taką dodatkową klasę jednostek uczestnictwa. Analogicznie wszelkie wydatki związane z tego rodzaju transakcjami zabezpieczającymi są prezentowane w odniesieniu do klasy jednostek uczestnictwa, w związku z którą zostały one poniesione. Klasy jednostek uczestnictwa dostępne w każdym Funduszu zostały szczegółowo przedstawione w bieżącym prospekcie. Członkowie Zarządu Spółki mogą od czasu do czasu postanowić, aby w przypadku niektórych Funduszy obligacji wyemitować klasy jednostek uczestnictwa zabezpieczone przed zmianami stóp procentowych Klasy jednostek uczestnictwa z zabezpieczeniem przed zmianami stóp procentowych korzystają ze strategii zabezpieczających w celu ograniczenia wrażliwości klasy jednostek uczestnictwa na zmiany stóp procentowych. Nie ma jednak gwarancji, że takie strategie zabezpieczające będą skuteczne. Po zawarciu transakcji zabezpieczającej jej wyniki odzwierciedla wartość, a co za tym idzie również stopa zwrotu z danej klasy jednostek uczestnictwa. Analogicznie wszelkie wydatki związane z tego rodzaju transakcjami zabezpieczającymi ponosi także klasa jednostek uczestnictwa zabezpieczona przed zmianami stóp procentowych. Stopa zwrotu z klas jednostek uczestnictwa zabezpieczonych przed zmianami stóp procentowych może być niższa od innych klas jednostek uczestnictwa Funduszy obligacji w zależności od faktycznych zmian stóp procentowych. Klasy jednostek uczestnictwa zabezpieczone przed zmianami stóp procentowych mogą być emitowane dla wszelkiego rodzaju dostępnych klas jednostek uczestnictwa Funduszy obligacji. Nazewnictwo klas jednostek uczestnictwa przedstawia się następująco: A Acc dla klasy jednostek uczestnictwa denominowanych w walucie bazowej; A Acc CCY dla wielowalutowej klasy jednostek uczestnictwa; A Acc CCY Hedged dla zabezpieczonej klasy jednostek uczestnictwa. * Szczegółowe informacje na temat wszelkich transakcji kapitałowych, jakie miały miejsce w analizowanym okresie, można znaleźć w sprawozdaniu Zarządu.

19 International Selection Fund Sprawozdanie półroczne 30 czerwca 2016 r. Noty do sprawozdania finansowego na dzień 30 czerwca 2016 r. (ciag dalszy) Strona 19 Opłata za subskrypcję Spółka Zarządzająca oraz Dystrybutorzy pobierają następujące opłaty za subskrypcję, przy czym Zarząd według własnego uznania może z nich całkowicie lub częściowo zrezygnować. Jednostki uczestnictwa klasy A i AX Fundusze akcji Fundusze multi-asset Fundusze multi-manager Fundusze bezwzględnego zwrotu oraz Fundusze obligacji Fundusze płynnościowe Opłata za subskrypcję w wysokości do 5,26315 wartości na jednostkę uczestnictwa Opłata za subskrypcję w wysokości do 5,26315 wartości na jednostkę uczestnictwa, z wyjątkiem: do wysokości 4,16667 wartości na jednostkę uczestnictwa funduszy Global Multi- Asset Balanced*, Global Multi-Asset Flexible* oraz Wealth Preservation do wysokości 3,09278 wartości na jednostkę uczestnictwa funduszu Global Multi- Asset Conservative* Opłata za subskrypcję w wysokości do 4,16667 wartości na jednostkę uczestnictwa Opłata za subskrypcję w wysokości do 3,09278 wartości na jednostkę uczestnictwa Brak opłaty wstępnej Jednostki uczestnictwa klasy F Fundusze akcji Opłata za subskrypcję w wysokości do 3,09278 wartości na jednostkę uczestnictwa Jednostki uczestnictwa klasy A1 Fundusze akcji Fundusze multi-asset Fundusze bezwzględnego zwrotu oraz Fundusze obligacji Fundusze płynnościowe Jednostki uczestnictwa klasy C i E Fundusze płynnościowe Jednostki uczestnictwa klasy B, D, I, IZ, J, R, S, X, X1, Y i Z Opłata za subskrypcję w wysokości do 4,16667 wartości na jednostkę uczestnictwa Opłata za subskrypcję w wysokości do 4,16667 wartości na jednostkę uczestnictwa, z wyjątkiem: do wysokości 3,09278 wartości na jednostkę uczestnictwa funduszy Global Multi- Asset Balanced*, Global Multi-Asset Flexible* oraz Wealth Preservation do wysokości 2,04081 wartości na jednostkę uczestnictwa funduszu Global Multi- Asset Conservative* Opłata za subskrypcję w wysokości do 2,04081 wartości na jednostkę uczestnictwa Brak opłaty wstępnej Opłata za subskrypcję w wysokości do 1,0101 wartości na jednostkę uczestnictwa Brak opłaty wstępnej Brak opłaty wstępnej Opłata dystrybucyjna Jednostki uczestnictwa klasy A, AX, C, E, F, I, IZ, J, R, S, X, X1, Y i Z Jednostki uczestnictwa klasy B * Fundusze akcji Fundusze bezwzględnego zwrotu Fundusze obligacji Fundusze płynnościowe Fundusze multi-asset Jednostki uczestnictwa klasy D ** Jednostki uczestnictwa klasy A1 ** Brak opłaty dystrybucyjnej Opłata dystrybucyjna w wysokości 0,60 od Funduszy w skali roku Opłata dystrybucyjna w wysokości 0,50 od Funduszy w skali roku Opłata dystrybucyjna w wysokości 0,50 od Funduszy w skali roku, z wyjątkiem: 0,10 w skali roku od EURO Short Term Bond Opłata dystrybucyjna w wysokości 0,10 od Funduszy w skali roku, z wyjątkiem: Brak opłaty dystrybucyjnej dla US Dollar Liquidity Opłata dystrybucyjna w wysokości 0,60 od Funduszy w skali roku, z wyjątkiem: 0,50 w skali roku od Wealth Preservation Opłata dystrybucyjna w wysokości 1,00 od Funduszy w skali roku Opłata dystrybucyjna w wysokości 0,50 od Funduszy w skali roku, z wyjątkiem: 0,10 w skali roku od EURO Liquidity Brak opłaty dystrybucyjnej od US Dollar Liquidity * Opłaty dystrybucyjne w przypadku jednostek uczestnictwa klasy B są płatne co kwartał. ** Opłaty dystrybucyjne w przypadku jednostek uczestnictwa klasy A1 i D są płatne w odstępach czasowych każdorazowo uzgadnianych pomiędzy Funduszem a Dystrybutorami powołanymi specjalnie w celu dystrybucji takich jednostek uczestnictwa.

20 Strona 20 International Selection Fund Sprawozdanie półroczne 30 czerwca 2016 r. Noty do sprawozdania finansowego na dzień 30 czerwca 2016 r. (ciag dalszy) Minimalna kwota subskrypcji, minimalna kwota dodatkowej subskrypcji i minimalna wartość portfela Poniżej podano minimalne kwoty subskrypcji, dodatkowej subskrypcji i wartości portfela, zgodnie z informacjami przedstawionymi w bieżącym prospekcie informacyjnym: Jednostki uczestnictwa klasy A, AX, A1, B, D, F i Y Jednostki uczestnictwa klasy C i E Jednostki uczestnictwa klasy I i J Jednostki uczestnictwa klasy IZ i Z Jednostki uczestnictwa klasy X Jednostki uczestnictwa klasy X1 Jednostki uczestnictwa R i S Minimalna kwota początkowej subskrypcji, dodatkowej subskrypcji i wartości portfela wynosi 1000 EUR lub 1000 bądź przybliżoną równowartość tych kwot w dowolnej innej walucie swobodnie wymienialnej. ** Minimalna kwota subskrypcji początkowej i wartość portfela wynosi EUR lub bądź przybliżoną równowartość tych kwot wyrażoną w dowolnej innej walucie swobodnie wymienialnej. Minimalna kwota dodatkowej subskrypcji wynosi EUR lub bądź przybliżoną równowartość tych kwot wyrażoną w dowolnej innej walucie swobodnie wymienialnej. ** Jednostki uczestnictwa klasy E są dostępne wyłącznie za uprzednią zgodą Spółki Zarządzającej. Minimalna kwota subskrypcji początkowej i wartość portfela wynosi EUR lub bądź przybliżoną równowartość tych kwot wyrażoną w dowolnej innej walucie swobodnie wymienialnej. Minimalna kwota dodatkowej subskrypcji wynosi EUR lub bądź przybliżoną równowartość tych kwot wyrażoną w dowolnej innej walucie swobodnie wymienialnej. ** Jednostki uczestnictwa klasy I będą oferowane wyłącznie inwestorom, którzy w momencie złożenia zlecenia subskrypcji będą klientami instytucjonalnymi s na podstawie umowy dotyczącej struktury opłat dla klientów z tytułu inwestycji dokonywanych w takie jednostki uczestnictwa. Jednostki uczestnictwa klasy J będą oferowane i nabywane wyłącznie przez japońskie fundusze funduszy będące inwestorami instytucjonalnymi. Minimalna kwota subskrypcji początkowej i wartość portfela wynosi EUR lub bądź przybliżoną równowartość tych kwot wyrażoną w dowolnej innej walucie swobodnie wymienialnej. Minimalna kwota dodatkowej subskrypcji wynosi EUR lub bądź przybliżoną równowartość tych kwot wyrażoną w dowolnej innej walucie swobodnie wymienialnej. ** Jednostki uczestnictwa klasy IZ będą mogły być oferowane dla i nabywane przez inwestorów instytucjonalnych wyłącznie za uprzednią zgodą Spółki Zarządzającej. Jednostki uczestnictwa klasy Z będą oferowane w ograniczonych przypadkach profesjonalnym inwestorom do dystrybucji w określonych krajach i za pośrednictwem określonych Dystrybutorów, za uprzednią zgodą Spółki Zarządzającej. Minimalna kwota subskrypcji początkowej i wartość portfela wynosi EUR bądź przybliżoną równowartość tej kwoty wyrażoną w dowolnej innej walucie swobodnie wymienialnej. Minimalna kwota dodatkowej subskrypcji wynosi EUR bądź przybliżoną równowartość tej kwoty wyrażoną w dowolnej innej walucie swobodnie wymienialnej. ** Jednostki uczestnictwa klasy X są dostępne, wyłącznie za uprzednią zgodą Spółki Zarządzającej, dla inwestorów instytucjonalnych, według definicji podanej w wytycznych lub rekomendacjach wydanych w stosownym czasie przez luksemburski organ nadzoru. Minimalna kwota subskrypcji początkowej i wartość portfela wynosi EUR bądź przybliżoną równowartość tej kwoty wyrażoną w dowolnej innej walucie swobodnie wymienialnej. Minimalna kwota dodatkowej subskrypcji wynosi EUR bądź przybliżoną równowartość tej kwoty wyrażoną w dowolnej innej walucie swobodnie wymienialnej. ** Jednostki uczestnictwa klasy X1 są dostępne, wyłącznie za uprzednią zgodą Spółki Zarządzającej, dla inwestorów instytucjonalnych, według definicji podanej w wytycznych lub rekomendacjach wydanych w stosownym czasie przez luksemburski organ nadzoru. Nie obowiązuje żadna minimalna kwota subskrypcji ani wartość portfela. Dodatkowe informacje dotyczące konkretnych cech różnych klas jednostek uczestnictwa oraz warunków obliczania opłat za subskrypcję i opłat dystrybucyjnych znajdują się w bieżącym prospekcie informacyjnym. Obliczanie wartości na jednostkę uczestnictwa na jednostkę uczestnictwa poszczególnych klas jednostek oblicza się na każdy dzień transakcyjny w walucie właściwej dla danej klasy jednostek uczestnictwa. na jednostkę uczestnictwa oblicza się jako iloraz wartości przypisanej do danej klasy jednostek uczestnictwa (proporcjonalna wartość pomniejszona o zobowiązania tej jednostki) oraz liczby jednostek uczestnictwa danej klasy znajdujących się wówczas w emisji. Otrzymaną kwotę zaokrągla się z dokładnością do czterech miejsc po przecinku*. Dodatkowe informacje na temat zasad wyceny łącznych zamieszczono w aktualnym prospekcie informacyjnym. Wycena Spółki wyceny papierów wartościowych, finansowych instrumentów pochodnych i jest ustalana na podstawie ostatniej ceny dostępnej na lub innym rynku regulowanym, na którym odnośne papiery wartościowe lub aktywa pozostają w obrocie lub są dopuszczone do obrotu. Gdy takie papiery wartościowe są oferowane lub poddawane obrotowi na więcej niż jednej giełdzie lub innym rynku regulowanym, Członkowie Zarządu powinni dokonać regulacji w kolejności zależnej od priorytetu, według którego giełda papierów wartościowych lub inne regulowane rynki powinny być wykorzystywane do uzyskania prowizji od papierów wartościowych lub innych. Jeśli papier wartościowy nie pozostaje w obrocie lub nie jest dopuszczony do obrotu na żadnej oficjalnej ani na żadnym innym rynku regulowanym albo w przypadku papierów wartościowych, które pozostają w obrocie lub są dopuszczone do obrotu, ich ostatnia dostępna cena nie odzwierciedla wartości rzeczywistej, Członkowie Zarządu są zobligowani do podjęcia działań, które bazują na oczekiwanej cenie ich sprzedaży, która powinna być określona z rozwagą i w dobrej wierze. Aktywa płynne i zazwyczaj są wyceniane przy użyciu metody zamortyzowanego kosztu. ** Podane kwoty minimalne mogą zostać okresowo anulowane według uznania Zarządu. * Szczegółowe informacje na temat wszelkich transakcji kapitałowych, jakie miały miejsce w analizowanym okresie, można znaleźć w sprawozdaniu Zarządu.

21 International Selection Fund Sprawozdanie półroczne 30 czerwca 2016 r. Noty do sprawozdania finansowego na dzień 30 czerwca 2016 r. (ciag dalszy) Strona 21 (ciag dalszy) Wycena Spółki (ciag dalszy) Finansowe instrumenty pochodne nienotowane na żadnej oficjalnej ani niebędące przedmiotem obrotu na żadnym innym rynku regulowanym wyceniane są zgodnie z praktyką rynkową. Swapy wyceniane są według wartości godziwej na podstawie bazowych papierów wartościowych (według wartości w momencie zamknięcia dnia roboczego lub w trakcie sesji) oraz na podstawie charakterystyki bazowych zobowiązań. Jednostki uczestnictwa w przedsiębiorstwach zbiorowego inwestowania wyceniane są na podstawie ich ostatniej dostępnej wartości. środków pieniężnych w kasie lub na rachunkach bankowych, weksli i weksli płatnych za okazaniem oraz należności, rozliczeń międzyokresowych czynnych, dywidend w formie pieniężnej oraz odsetek zadeklarowanych lub naliczonych, lecz jeszcze nieuzyskanych, wykazuje się w pełnej wysokości, chyba że zapłata lub uzyskanie tej wartości w pełnej wysokości są mało prawdopodobne. W takim przypadku wartość tych środków ustala się przy zastosowaniu takiego dyskonta, jakie Spółka uzna w danym przypadku za właściwe z punktu widzenia odzwierciedlenia ich rzeczywistej wartości. Wszelkie aktywa lub zobowiązania w walutach innych niż waluty bazowe Funduszy podlegają przeliczeniu według właściwego kursu kasowego podanego przez bank lub inną odpowiedzialną instytucję finansową. Jeśli któreś ze wspomnianych wcześniej zasad wyceny nie odzwierciedlają metod powszechnie wykorzystywanych na określonych rynkach lub jeśli któreś z takich zasad wyceny wydają się nieodpowiednie, aby określić wartość Firmy, Członkowie Zarządu mogą w dobrej wierze przyjąć inne zasady wyceny, zgodnie z ogólnie przyjętymi zasadami i procedurami. Członkowie Zarządu są upoważnieni do stosowania odpowiednich zasad wyceny do Funduszu i/lub danej klasy, jeśli wspomniane wcześniej metody wydają się być niemożliwe lub nieodpowiednie w związku z wyjątkową sytuacją lub wydarzeniami. Na dzień 30 czerwca 2016 r. wycenę według wartości godziwej zastosowano do następujących papierów wartościowych: Nazwa papieru wartościowego Antares Energy Anxin-China Banca Popolare dell'etruria e del Lazio Caja de Ahorros del Mediterraneo China Animal Healthcare China Lumena New Materials China Lumena New Materials China Lumena New Materials China Lumena New Materials China Lumena New Materials China Lumena New Materials China Metal Recycling China Taifeng Beddings China Taifeng Beddings China Taifeng Beddings Irish Bank Resolution Kuwait Foods Americana Jurong Technologies Industrial Longtop Financial Technologies ADR Neo OW Bunker OW Bunker Peace Mark Safeway Safeway (New York) SNS Bank SNS Bank RegS variable perpetual SNS Bank EMTN /10/2020 SNS REAAL SNS REAAL SNS REAAL Urbi Desarrollos Urbanos Urbi Desarrollos Urbanos Urbi Desarrollos Urbanos Ya Hsin Industrial Fundusz Global Energy QEP Global Emerging Markets QEP Global Blend QEP Global Core QEP Global Emerging Markets QEP Global Active Value QEP Global Quality QEP Global Emerging Markets QEP Global Blend Global Multi-Asset Income QEP Global Value Plus Global Multi-Asset Income QEP Global Emerging Markets QEP Global Active Value QEP Global Value Plus QEP Global Core Middle East QEP Global Active Value Hong Kong Equity QEP Global Emerging Markets Global Smaller Companies European Smaller Companies European Equity Alpha Global Recovery Global Recovery Global High Yield EURO High Yield Global Bond QEP Global Blend QEP Global Active Value QEP Global Value Plus QEP Global Active Value QEP Global Emerging Markets QEP Global Value Plus QEP Global Active Value Wycena według wartości godziwej Zgodnie z informacjami przedstawionymi w bieżącym prospekcie informacyjnym wycena według wartości godziwej może być stosowana w celu zabezpieczenia interesów posiadaczy jednostek uczestnictwa Spółki przed praktykami wykorzystywania trendów giełdowych. W związku z tym jeżeli inwestycje Funduszu dokonywane są głównie na rynkach zamkniętych w czasie wyceny Funduszu, w okresach dużej zmienności na rynkach i w ramach odstąpienia od powyższych postanowień ( Obliczanie wartości ), Zarząd może spowodować, że administrator Funduszu