Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny
|
|
- Alicja Duda
- 6 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 20 marca 2013 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne Komentarz poranny Komentarz poranny BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak ( ); I. Rokicka ( ) K. Kliszcz ( ) M. Stokłosa ( ) J. Szkopek ( ) P. Zybała ( ) Indeks Zamknięcie Zmiana Indeks Zamknięcie Zmiana Indeks Zamknięcie Zmiana DJIA ,8 +0,03% FTSE ,3-0,26% Miedź (LME) 7 530,0-0,59% S&P ,3-0,24% WIG ,9-1,30% Ropa (Brent) 107,3-1,78% NASDAQ 3 229,1-0,26% BUX ,7-0,81% USD/PLN 3,23 +0,91% DAX 7 947,8-0,79% PX 981,0-0,72% EUR/PLN 4,16 +0,33% CAC ,8-1,30% PLBonds10 3,91 +1,77% EUR/USD 1,29-0,58% Informacje ze spółek i sektorów Duon PGNiG Redukuj - z dn Cena docelowa: 5,0 PLN Wyniki za 4Q i prognoza na 2013 Duon dzięki dobrym wynikom 4Q (8 mln EBITDA vs 6,4 mln EBITDA po 3Q) z nawiązką zrealizował roczną prognozę zysków za rok 2012 (Zarząd prognozował 11,8 mln PLN EBITDA, a ostatecznie wyniosła ona 13,6 mln PLN przy kalkulacji opartej o amortyzację z rachunku kosztowego i 14,4 mln PLN przy kalkulacji w oparciu o amortyzację z przepływów pieniężnych) nawet po uwzględnieniu wpływu zdarzeń jednorazowych (ujemny goodwill na przejęciu, odpisy aktywów i rezerwa na odszkodowania), których saldo wyniosło +1 mln PLN. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 14,7 mln PLN. Zarząd przedstawił także prognozę wyników na rok 2013, która zakłada wypracowanie 17,6 mln PLN EBITDA i 6,2 mln PLN zysku netto. Dla prognozy na rok 2013 po ostatnich wzrostach Duon wyceniany jest już dość wysoko (=20 i EV/ EBITDA=9,0), aczkolwiek zwracamy uwagę, że jej wartość WRA segmentu dystrybucji gazu sięga 178 mln PLN (aktualna wartość EV to 158 mln PLN), a dodatkowo dość szybko rozwija się segment obrotu. Dalszemu wzrostowi skali działalności w najbliższych latach powinny sprzyjać zmiany zachodzące na rynku gazu. (K. Kliszcz) Konferencja po wynikach Na konferencji wynikowej Zarząd PGNiG nie chciał podać szczegółów dotyczących bieżącej rentowności segmentu obrotu przy obniżonych cenach gazu w kontrakcie jamalskim. Niepewność co do dodatniej marży na regulowanej sprzedaży w 2013 roku nadal więc pozostaje. Dodatkowo okazało się, że w segmencie wydobywczym efekt przesunięcia kosztów sejsmiki do capex-u wyniósł nie 50 mln PLN jak wstępnie szacowaliśmy, ale 90 mln PLN, co pogarsza ocenę zysków tego segmentu i tłumaczy zagadkowo niski poziom kosztów. Zarząd odniósł się również do rozłożenia płatności rekompensat od Gazpromu (1 rata w 4Q 12 i 3 raty w 1Q 13), co jest bliskie naszym wcześniejszym szacunkom opartym o analizę należności (oczekujemy jeszcze 1,5 mld PLN przepływu z tego tytułu w 1Q zwracamy uwagę, że na raty było zapewne rozłożone odszkodowanie retrospektywne, a niższe płatności bieżące za gaz już po dyskoncie są uwzględnione w 4Q). (K. Kliszcz) Zarząd rekomenduje brak dywidendy Zarząd PGNiG rekomenduje przeznaczenie całego zysku za rok 2012 na kapitał zapasowy z uwagi na planowane w najbliższych latach wysokie wydatki inwestycyjne. W naszych prognozach zakładaliśmy wypłatę 15 groszy na akcję. (K. Kliszcz) CEZ Trzymaj - z dn Cena docelowa: 109,2 PLN Umowa z Czech Coal i sprzedaż elektrowni Chvaletice Wczoraj rano CEZ poinformował i podpisaniu umowy z Czech Coal dotyczącej długoterminowych (50 lat) dostaw węgla brunatnego. Wolumen został ustalony na 5 mln ton rocznie (dotychczas było to około 8,5 mln ton), a cena na rok 2013 na 38,8 CZK/GJ vs dotychczasowe 33 CZK/GJ. Docelowo w perspektywie roku 2023 cena ma osiągnąć 65% parytet ceny węgla energetycznego, co przy aktualnych cenach oznaczałoby wzrost do 48 CZK/GJ. Czeski koncern poinformował również, że podpisał umowę sprzedaży elektrowni Chvaletice (element ugody z KE) za kwotę 4,1 mld CZK, z zastrzeżeniem że darmowe uprawnienia dla tych bloków pozostaną w CEZ (ich wartość rynkowa to 450 mln CZK). Cenę uzyskaną za Chvaletice trudno uznać za pozytywne zaskoczenie (prasa spekulowała nawet o 10 mld CZK), ale skala transakcji jest relatywnie mało istotna. Umowa z Czech Coal również będzie miała ograniczony wpływ na wyniki CEZ. Przy okazji telekonferencji Zarząd sugerował, że kontrakt ten pozwoli na zwiększenie wolumenów produkcji, co mogłoby wzmocnić strumień EBITDA kwotą 2 mld CZK, ale wiele będzie zależeć od bieżących cen energii gdyż ten wolumen nie był zabezpieczony. Od 20 marca 2013 Dom Inwestycyjny BRE Banku nie wyklucza złożenia emitentowi papierów wartościowych, będących przedmiotem rekomendacji oferty świadczenia usług maklerskich. Informacje o konflikcie interesów powstałym w związku ze sporządzeniem rekomendacji (o ile występuje) znajdują się na ostatniej stronie niniejszego raportu.
2 tamtego czasu ceny prądu zdążyły spaść o kolejne 2 EUR/MWh. Ostateczny wpływ na EBITDA szacujemy na 1,5 mld CZK. (K. Kliszcz) PGE Trzymaj - z dn Cena docelowa: 18,1 PLN MSP za rozbudową Elektrowni Opole Minister Skarbu w odpowiedzi na interpelację poselską poinformował, że nie widzi powodów do wycofania się przez PGE z projektu rozbudowy Elektrowni Opole. Ta deklaracja mocno schłodziła wczoraj oczekiwania rynku dotyczące rewizji nakładów inwestycyjnych w nowej strategii PGE. Właśnie kwestie polityczne wydają się nam największą przeszkodą w realizacji zakładanych przez rynek mocnych cięć capex. (K. Kliszcz) Decyzja ws KDT-ów Sąd Ochrony Konkurencji i Konsumentów uwzględnił odwołanie PGE ws rekompensat KDT dla Elektrociepłowni Gorzów za rok 2009 w kwocie 45 mln PLN. Prezesowi URE przysługuje apelacja. Informacja pozytywna, ale kwota mało istotna. Ważniejsze będą decyzje dotyczące Elektrowni Opole i Turów. Łączna sporna kwota KDT-ów za rok 2009 wynosi 673 mln PLN. Zwracamy jednocześnie uwagę, że wyrok nie jest prawomocny. (K. Kliszcz) KGHM Akumuluj - z dn Cena docelowa: 204,0 PLN Amica Energoinstal Echo Investment Akumuluj - z dn Cena docelowa: 5,80 PLN GTC Trzymaj - z dn Cena docelowa: 8,3 PLN Wstrząs w kopalni Rudna 19 marca o 22:09 w ZGR Rudna w Polkowicach doszło do wstrząsu ok metrów pod ziemią. Wstrząs trwał kilkanaście sekund i miał siłę 4,7 stopni w skali Richtera. Nie zginął żaden z górników. Po zakończeniu akcji ratunkowej, rejon katastrofy zostanie zamknięty i zbadany przez odpowiednie służby. Z informacji jakie uzyskaliśmy w spółce wynika, że zdarzenie nie wpłynie na tegoroczne wydobycie (prognoza zarządu to 425 tys. ton w koncentracie). (M. Marczak) Wywiad Zarządem Na konferencji po wynikach za 4Q 12 Zarząd Amiki poinformował, że w bieżącym roku planuje rozbudować moce produkcyjne w kuchniach we Wronkach do 1,3 mln sztuk, a docelowo w 2015 roku do 1,5 mln sztuk. Łączne inwestycje w 2013 roku wyniosą mln PLN. Spółka nie wyklucza akwizycji. Według Prezesa w każdym momencie Amika sięgnąć może po zadłużenie mln PLN, a wskaźnik długu netto do EBITDA nadal znajdowałby się poniżej 2,0x (0,4x obecnie). Spółka rozgląda się za obiektami do przejęcia w Europie Zachodniej (Włochy i Francja), ale Zarząd przyznaje, że wiele z podmiotów jest w kiepskiej sytuacji finansowej. Amika potencjalnie byłaby zainteresowana zakupem już istniejącej na tych rynkach marki. Amica zaprzestanie prowadzenie skupu akcji własnych. Planuje natomiast wypłatę dywidendy w granicy 26 mln PLN. Spółka w 2Q 13 lub 3Q 13 rozpozna korzyść podatkową na poziomie 27 mln PLN (40% z 69 mln PLN nakładów z tytułu działalności w Specjalnej Strefie Ekonomicznej). Według naszych prognoz Amika jest obecnie notowana na wskaźnikach 13 6,8x (10,2x bez uwzględnienia jednorazowej korzyści podatkowej) 13 5,8x. Nadal naszym zdaniem Spółka wygląda atrakcyjnie pod względem inwestycyjnym. (J. Szkopek) Rekomendacja odnośnie dywidendy Zarząd Spółki Energoinstal postanowił rekomendować przeznaczenie części zysku netto za 2012r. w kwocie 5,4 mln PLN (0,30 PLN/akcję) na wypłatę dywidendy, a pozostałą kwotę w wysokości 5,2 mln PLN przeznaczyć na kapitał zapasowy Spółki. Cena implikuje niski DYield w wysokości 2,0%. Spółka jest wyjątkowo droga ((2012) = 20, (2012) = 9). Okazja na sprzedaż. (P. Zybała) Warunkowe przedwstępne umowy sprzedaży trzech galerii handlowych Echo zawarło ze spółkami z grupy London & Cambridge Properties Ltd przedwstępne umowy sprzedaży galerii handlowych w Tarnowie, Radomiu i Piotrkowie Trybunalskim za łączną kwotę 67,1 mln EUR (272,7 mln PLN) netto. Podpisanie umów ostatecznych, jest uzależnione od spełnienia warunków określonych w umowach lub ich zrzeczenia przez kupujących w terminach, z których ostatni został określony na dzień 31 grudnia 2013 r. Decyzja o publikacji raportu w dniu dzisiejszym została podjęta w związku ze spełnieniem się kluczowych, w ocenie Zarządu, warunków z zawartych umów przedwstępnych. Łączne NOI sprzedawanych obiektów szacujemy na 5,9 mln EUR, co daje yield na sprzedaży w wysokości 8,8% (poziom według nas atrakcyjny, zważywszy, że sprzedawane są obiekty handlowe starego typu, w średniej wielkości miejscowościach, wybudowane w 2000 r.). Nie oczekiwalibyśmy rozpoznania w 2013 r. znacznego zysku ze sprzedaży powyższych nieruchomości. Biorąc pod uwagę znaczną rewaluację dokonaną w Q4 2012, większość potencjalnego zysku z transakcji mogła być rozpoznana właśnie w wynikach ubiegłego kwartału. Spółka dysponuje kilkoma innych nieruchomościami, które z punktu widzenia inwestorów mogą być jeszcze bardziej atrakcyjne niż stare centra handlowe. Nie wykluczalibyśmy więc, że w tym roku dojdzie do kolejnych transakcji z udziałem Echo. (P. Zybała) Niekorzystne zmiany w rumuńskim prawie W dniu 12 marca 2013 roku Parlament Rumunii przyjął Rozporządzenie nr 114/2007, stanowiące że niemożliwa jest zmiana przeznaczenia gruntów obecnie zaklasyfikowanych jako tereny zielone na inne cele. Rozporządzenie to oczekuje na podpis Prezydenta Rumunii i ogłoszenie w Dzienniku 20 marca
3 Ustaw. Rozporządzenie w tym kształcie uniemożliwia GTC budowę centrum handlowego na działce w Bukareszcie, zaklasyfikowanej jako tereny zielone, wycenionej w księgach GTC po koszcie w wysokości 20,4 mln EUR. Spółka analizuje możliwe skutki wejścia w życie nowego prawa. Informacja negatywna. Możliwe, że spółka będzie zmuszona dokonać odpisu aktualizującego wartość nieruchomości. (P. Zybała) Wyniki spółek Action Zawieszona z dn Wyniki zgodnie z oczekiwaniami, dywidenda 1,5 PLN na akcję Action odnotował w 4Q wyniki zgodne z oczekiwaniami rynkowymi. Przychody ze sprzedaży wyniosły 1 147,9 mln PLN, co było wynikiem o ponad 12% lepszym niż w 4Q 11. Marża brutto na sprzedaży wyniosła 6,0% i była niższa niż rok wcześniej (6,4%), co związane było z nieco wyższymi kosztami sprzedanych produktów, towarów i materiałów w relacji do przychodów (94,0% w 4Q 12 vs 93,6% rok wcześniej). Wynik Action w 4Q został zaniżony przez odpis aktualizujący wartość udziałów spółki A.PL INTERNET S.A. w wysokości 300 tys. PLN. Jednak do czasu odbycia WZA, które zdecyduje o zakresie niezbędnej restrukturyzacji i przyszłej strategii spółki, nie jest możliwe oszacowanie wartości posiadanych akcji i skali jej ewentualnej utraty (wcześniej ACTION podawał, że cały całkowity odpis nie przekroczy 2 mln PLN). Zysk netto wyniósł 16,8 mln PLN w 4Q (+12,2% r/r). Warto podkreślić, że Action przekroczył podawane wcześniej szacunki wyników. Przekroczenie prognozy sprzedaży o 6,21% oraz zysku netto o 2,09% wywołane było realizacją dodatkowych dostaw przetargowych pod koniec roku 2012 oraz większą niż zakładano dynamiką exportu. Action odnotował ujemny przepływ pieniężny z dział. operacyjnej ( -18,1 mln PLN w 4Q 12 vs. 9,6 mln PLN rok wcześniej), co było spowodowane gwałtownym wzrostem należności handlowych w wysokości 102,5 mln PLN w 4Q 12, choć wartość zobowiązań handlowych także wzrosła w 4Q o 47,5 mln PLN. Stan długu netto podwyższył się do 99,0 mln PLN (vs. 77,1 mln na koniec 3Q 12 i 86,5 mln PLN na koniec 4Q 11), jednak poziom zadłużenia netto w stosunku do zysku EBITDA pozostaje na bezpiecznym poziomie ok. 1,25x. Zarząd Action zaproponował przeznaczenie 51% zysku netto za 2012r. na wypłatę dywidendy, co dawałoby 1,5 PLN na jedną akcję (zgodnie z zapowiedziami Zarządu ze stycznia br.). Wstępne szacunki dotyczące perspektyw rozwoju w 2013r. pozwalają sądzić, że dynamika sprzedaży pozostanie w rosnącym trendzie, a rentowności netto będzie na stabilnym poziomie, co wiązać się będzie m.in. ze zwiększeniem oferty związane z podpisaniem nowych umów dystrybucyjnych w tym w szczególności umowy z Dell, HTC, Whirpool o raz Fujitsu Siemens, utrzymywaniem szerokiej bazy odbiorców, planowanym rozwojem działalności w obszarze odbiorców wysokowolumenowych, dalszym zwiększeniem exportu oraz dostaw wewnątrzwspólnotowych, utrzymaniem wysokiej wydajności magazynu. (P. Szpigiel) Wyniki za 4Q 12 (mln PLN) 4Q'12 4Q'11 zmiana konsensus różnica zmiana Przychody 1 147, ,3 12,2% 1 139,0 0,8% 3 515, ,8 25,3% EBITDA 25,9 23,9 8,6% 25,4 2,0% 79,6 68,8 15,7% marża 2,3% 2,3% - 2,2% - 2,3% 2,5% - EBIT 23,1 20,9 10,5% 22,3 3,6% 68,3 57,3 19,1% Zysk brutto 21,2 19,6 8,1% ,9 52,2 16,7% Zysk netto 16,8 15,0 12,2% 16,7 0,7% 48,3 42,4 13,9% Źródło: Action SA, PAP Pozostałe wiadomości ze spółek ABC Data Alior Bank AmRest ABC Data analizuje możliwość realizacji projektu automatyki magazynowej m.in. ze względu na plan świadczenia usługi logistycznej. Analizy potrwają jeszcze kilka miesięcy, a potencjalna wartość projektu to kilka milionów złotych. Rada Nadzorcza Alior Banku wyraziła zgodę na przyjęcie programu emisji niezabezpieczonych obligacji własnych o maksymalnej wartości do 2 mld zł. Pozyskane z emisji środki mają zabezpieczyć finansowanie potencjalnych akwizycji. AmRest podtrzymuje, że w '13 otworzy ponad 100 restauracji, CAPEX ponad 400 mln zł. Strategicznie, biorąc pod uwagę silną sprzedaż w Rosji w ostatnich 12 miesiącach, Amrest jest teraz skoncentrowany na szukaniu możliwości ekspansji istniejącego portfolio i zasięgu na tamtym rynku. Spółka podtrzymała, że prowadzić będzie testy restauracji marki własnej La Tagliatella na czterech nowych rynkach USA, Chiny, Indie i Niemcy. W zależności od wyników testów podjęta zostanie decyzja o przyspieszeniu rozwoju. 20 marca
4 Azoty Tarnów Bank Handlowy Banki Zarząd Azotów Tarnów rekomenduje wypłatę 1,02 zł dywidendy na akcję za '12. Bank Handlowy zdecydował o ograniczeniu działalności w segmencie leasingowym prowadzonej przez spółkę zależną Handlowy Leasing Sp. z o. o. W komunikacie podano, że decyzja o ograniczeniu działalności leasingowej wynika z malejącego znaczenia spółki Handlowy Leasing Sp. z o.o. w przychodach grupy. Obecnie jej udział to ok. 1 proc. w całkowitych przychodach banku. Liczba aktywnych klientów indywidualnych e-bankowości pod koniec '12 wyniosła 11,4 mln. Pod koniec 2012 roku liczba klientów indywidualnych posiadających umowy umożliwiające dostęp do usług bankowości internetowej wyniosła 20,8 mln osób, czyli wzrosła rdr o 17,1 proc. Pengab w marcu wzrósł do 18,4 pkt., wskaźnik może wyhamować tendencję spadkową. saldo ocen zmiana saldo zmiana mdm prognoz mdm Depozyty zł a vista Depozyty zł terminowe Kredyty złotowe Kredyty walutowe Kredyty konsumenckie Kredyty mieszkaniowe Benefit Systems Wyniki Benefit Systems w IV kw r. w mln zł IV kw '12 konsensus PAP różnica zysk netto ,57% EBIT 6,9 8,3-16,87% przychody 86,4 85,8 0,70% Gant Górnictwo GPW Macrologic PCC Rokita Puls Biznesu: Za niecałe dwa tygodnie zapada termin wykupu obligacji dewelopera o łącznej wartości 26 mln zł. PB podaje, że spółka nie ma w kasie takiej kwoty i poszukuje innego rozwiązania. Według gazety płynnościowe problemy może rozwiązać sprzedaż wrocławskiego centrum handlowego Marino. Gant miał już podpisać list intencyjny z Griffin Investment Group. Umowa spółki z partnerem, wybranym do wspólnej z Kompanią Węglową budowy elektrowni węglowej na Śląsku, powinna zostać podpisana w czerwcu tego roku. Obecnie potencjalni partnerzy, których zgłosiło się sześciu (jak podano wcześniej, są to firmy z Chin i Korei Południowej) są w trakcie składania ostatecznych dokumentów ofertowych. W 2015 r. polskie wydobycie węgla może wynieść 82,7 mln ton MG. Spółki węglowe w eksporcie zamierzają szukać szans zbytu swojego węgla, którego ok. 9 mln ton znajduje się obecnie wobec braku nabywcy na przykopalnianych zwałach. Prezes największego producenta węgla Kompanii Węglowej Joanna Strzelec-Łobodzińska zadeklarowała, że KW chce wyeksportować w tym roku ok. 9 mln ton węgla wobec ok. 6 mln ton w ubiegłym roku. Oznacza to wzrost eksportu o ok. 50 proc. Ministerstwo Finansów jest zdeterminowane, żeby płatnikiem emerytur z otwartych funduszy emerytalnych był ZUS. Propozycją wyjściową do dyskusji ma być stopniowe przenoszenie środków z OFE do ZUS na 10 lat przed rozpoczęciem wypłaty świadczeń - wynika z informacji agencji PAP. ZWZ Macrologic zdecydowało o wypłacie dywidendy za '12 w wysokości 2,5 zł/akcję. Dniem prawa do dywidendy ma być 2 kwietnia 2013 roku, a dniem wypłaty dywidendy 16 kwietnia 2013 r. PCC Rokita chce kontynuować cykliczność emisji obligacji w ramach programu emisji, który zakłada pozyskanie do 200 mln zł. Firma zamierza utrzymać dynamikę wyników finansowych w 2013 roku, planuje też systematycznie zwiększać rentowność poprzez rozwój produktów specjalistycznych. Petrolinvest, PKO BP DGP: PKO BP i BGK liczą na ratę od Petrolinvestu. Państwowe banki liczą, że dziś spółka poszukiwawcza z portfela Ryszarda Krauzego wypłaci im 20 mln USD. PKN Polimex-Mostostal PPG Qumak PKN Orlen podpisał z konsorcjum Orlen Projekt i Fisia Babcock Environment GmbH umowę na wykonanie instalacji odsiarczania spalin w płockiej elektrociepłowni. Wartość inwestycji to ok. 410 mln zł. Polimex-Mostostal potrzebuje około dwóch lat, aby wrócić do zyskowności wiceprezes. PPG sprzedało 15,4 proc. oferowanych akcji serii E. Sprzedane akcje stanowią 15,4 proc. całości oferty, która wynosiła do 140 mln sztuk. Cena emisyjna akcji PPG została ustalona na 0,35 zł. Spółka podpisała z PSE S.A. umowę o wartości 9,7 mln PLN. 20 marca
5 Ropa i gaz TVN ZE PAK Halliburton może objąć udziały w polskich koncesjach łupkowych. Amerykańska spółka Halliburton podpisała z firmą San Leon Energy memorandum w sprawie współpracy na trzech polskich koncesjach łupkowych. Współpraca obejmie koncesje Wschowa, Góra oraz Rawicz w południowej Wielkopolsce. San Leon pozostanie operatorem koncesji, a współpraca dotyczyć będzie jedynie warstw łupków karbońskich oraz głębszych. Po wykonaniu zeszłorocznych prac na odwiercie Siciny-2, San Leon dysponuje wstępnymi danymi, na podstawie których szacuje potencjalne zasoby gazu w strukturach karbońskich na około 1,7 bln m sześc. Halliburton jest natomiast światowym liderem w zakresie szczelinowania hydraulicznego, a także świadczy różnego rodzaju usługi związane z poszukiwaniami i wydobyciem węglowodorów na całym świecie. TVN planuje emisję obligacji o wartości 485 mln EUR. Środki zostaną przeznaczone na spłatę obecnych obligacji zapadających w 2017r. Grupa planuje także wypłatę dywidendy w wysokości 0,59 PLN lub 0,72 PLN na akcję. Jej ostateczna wysokość będzie zależeć od realizacji refinansowania obligacji. Jeśli refinansowanie nastąpi to przed datą WZA, to proponowana dywidenda ma wynieść 0,72 PLN na akcję, a jej wypłata planowana jest na 9 grudnia 2013r.. Jeśli realizacja refinansowania nie odbyłaby się przed datą WZA, dywidenda wyniesie 0,59 PLN i będzie wypłacona 8 maja br. TVN wstępnie nie planuje wypłaty kolejnej dywidendy przed 2015r. Obligacje nowej emisji będą oprocentowane od 6% do 7,25% w skali roku. W komunikacie podano, że cena emisyjna obligacji nowej emisji zostanie ustalona w drodze budowania księgi popytu wśród potencjalnych inwestorów w ramach oferty prywatnej skierowanej do wybranych inwestorów instytucjonalnych. Zysk netto ZE PAK w IV kw r. wyniósł 64,5 mln zł. w mln zł IV kw '12 konsensus PAP różnica zysk netto 64,5 65,3-1,19% zysk EBIT 98,4 101,6-3,13% przychody 735,3 720,0 2,13% Transakcje osób powiązanych oraz funduszy Mostostal Export Nowa Gala Voxel Calatrava Capital zmniejszyła udział w kapitale zakładowym do 33,63 proc. z 43,88 proc. przed zmianą. Spółka nabyła 18 marca 5339 akcji własnych po średniej cenie 1,89 PLN za akcję. Podmiot powiązany z członkiem zarządu nabył 15 marca 3 tys. akcji po średniej cenie 18,03 proc. oraz 18 marca 5300 akcji po średniej cenie 19,00 PLN za akcję. Makroekonomia Dalsze spadki produkcji przemysłowej W lutym produkcja przemysłowa obniżyła się o 2,1% r/r po 0,3% wzroście w styczniu. W ujęciu odsezonowanym spadek produkcji był większy niż w poprzednim miesiącu i wyniósł 2,4% r/r. Spadki produkcji przemysłowej wystąpiły w 17 spośród 34 sekcji. Najsilniej spadła produkcja maszyn urządzeń (-13,2%), metali (-8,2%), samochodów (-5,9%). W spadkowych sekcjach przemysłu przeważały te z większym udziałem eksportu. Stąd brak namacalnych dowodów na znaczny pozytywny wpływ (domniemanego) ożywienia w Niemczech na polski przemysł. Dodatkowo dane lutowe mogą, podobnie jak styczniowe, znajdować się pod wpływem krótkookresowego odreagowania po wyjątkowo słabym grudniu. Kluczowe dla określenia momentum produkcji przemysłowej mogą mieć dane marcowe, w których powinny znaleźć się już zamówienia na kolejne sześć miesięcy. Pamiętajmy jednak, że w marcu na produkcji przemysłowej negatywnie może ważyć efekt pogodowy. W lutym br. produkcja budowlano-montażowa spadła o 11,4% w ujęciu rocznym (po wyłączeniu czynników sezonowych i kalendarzowych spadek sięgnął 12,2%). Z kolejnej poprawy (grudzień: -25,2%; styczeń: -16,1%) dynamiki produkcji budowlanej nie należy jednak wysnuwać zbyt daleko idących wniosków. Po pierwsze, wynika ona częściowo z lepszych warunków pogodowych odnotowanych w tym roku nasza własna prognoza, opiewająca na -3,0% r/r, zakładała głównie ten efekt. Po drugie, załamanie notuje się od kilku miesięcy we wszystkich rodzajach aktywności budowlanej, od wznoszenia budynków po prace związane z budową infrastruktury. Po trzecie, wciąż niekorzystnie działają efekty bazy związane z przygotowaniami do Euro 2012 i wysokim poziomem aktywności w mieszkalnictwie w I połowie 2012 roku. Z samych efektów bazowych możemy wnioskować, że dopiero druga połowa roku może przynieść stabilizację sytuacji w sektorze (dwucyfrowe spadki najprawdopodobniej aż do czerwca). Wreszcie, wciąż oczekujemy na pozytywne sygnały z sektora mieszkaniowego w piątkowych danych nt. budownictwa mieszkaniowego próżno ich szukać. Na impuls ze strony sektora publicznego przyjdzie gospodarce najpewniej czekać aż do momentu uruchomienia funduszy unijnych z nowej perspektywy (czyli do 2014) dostępna nam wiedza na temat rozstrzyganych przetargów wskazują raczej na złagodzenie ścieżki spadkowej niż na jej zatrzymanie, nie mówiąc o odwróceniu. Ceny producentów spadły o 0,4% w ujęciu rocznym (konsensus -0,5%, nasza prognoza -0,5%), 20 marca
6 poprzednie dane zostały zrewidowane lekko w dół o 0,1 p.p. W przekroju po sekcjach, ceny w przetwórstwie przemysłowym zostały podniesione o 0,4% m/m, w górnictwie o 0,5% m/m zaś ceny produkcji i dystrybucji mediów (energia elektryczna, gaz) obniżyły się nieznacznie o 0,1% m/m. W ujęciu bazowym (wyłączając ceny koksu i produktów rafinacji ropy naftowej) ceny producentów w przetwórstwie przemysłowym podniosły się o 0,2% (nieco mniej niż 0,3% odnotowane w poprzednim miesiącu), co przełożyło się na nieznaczny wzrost rocznej dynamiki cen producentów właśnie w tym ujęciu. Chociaż wykres może wskazywać, że dołek na cenach producentów w ujęciu bazowym mamy już za sobą, baza statystyczna (wysoka!) będzie w najbliższych 3 miesiącach nieubłagana. Tym samym okres najniższej dynamiki cen producentów w ujęciu bazowym przypadnie prawdopodobnie na maj. Z tego też powodu dezinflacja trwa w najlepsze. Wtorkowe dane traktujemy jako w znacznej mierze bezkonkluzywne (a przynajmniej nie zmieniające naszej diagnozy słabej koniunktury w I połowie 2013 i w szczególności spadków w inwestycjach publicznych i mieszkaniowych). Co więcej, w praktyce gwarantują niższą dynamikę PKB w I kw niż w IV kwartale poprzedniego roku. Z punktu widzenia RPP realizuje się scenariusz stagnacyjny, na który wskazywał zresztą A. Bratkowski postulując jednocześnie wznowienie obniżek stóp procentowych. Przestrzeń do obniżek biorąc pod uwagę 2% stopy realne (w oceanie ujemnych stóp realnych w Europie) oraz wskazania reguły Taylora (choćby tej używanej przez NBP) jest znaczna, oczywiście biorąc pod uwagę ograniczenie w postaci procesu decyzyjnego w RPP. BRE Bank S.A. (Ernest Pytlarczyk, Marcin Mazurek) research@brebank.com.pl Kalendarium spółek Środa / / BUDIMEX ELEKTROBUDOWA HANDLOWY J.W.C. TRAKCJA-TILTRA Czwartek / / ENEA GRUPA KĘTY LOTOS LW BOGDANKA MOSTOSTAL WARSZAWA PBG POLICE POLNORD RAFAKO ROVESE SOLAR UNIBEP ZUE Piątek / / CYFROWY POLSAT Poniedziałek / / PGNIG Publikacja raportu za 2012 rok. Publikacja raportu za 2012 rok. Publikacja jednostkowego i skonsolidowanego raportu za 2012 rok. Publikacja raportu za 2012 rok. Publikacja raportu za 2012 rok... Publikacja jednostkowego raportu za 2012 rok oraz skonsolidowanego raportu za 2012 rok. Początek przyjmowania zapisów w wezwaniu na 36,5 tys. akcji spółki ogłoszonym przez TiVi Foundation. NWZ ws. użycia kapitału rezerwowego pn. Centralny Fundusz Restrukturyzacji na wypłatę jednorazowych świadczeń osłonowych dla byłych pracowników PGNiG Technologie. 20 marca
7 Kalendarium makro Środa / / Czas Region Dane Okres Prognoza Poprzednia wartość 08:00 Niemcy Inflacja PPI Luty 1,50% r/r 0,80% m/m; 1,70% r/r 09:00 UE Bilans obrotów kapitałowych Styczeń 1,20 mld 09:00 UE Bilans obrotów bieżących Styczeń 11,00 mld 13,90 mld 09:00 UE Bilans obrotów finansowych Styczeń -47,00 mld 09:30 UK Stopa bezrobocia Styczeń 7,80% 7,80% 11:00 UK CBI Wskaźnik zamówień Marzec :00 USA Wnioski o kredyt hipoteczny 8 marzec -4,70% 15:30 USA Zapasy ropy Crude 15 marzec 384,00 mln 19:15 USA Stopa procentowa 0,25% 0,00% Czwartek / / Czas Region Dane Okres Prognoza Poprzednia wartość 00:50 Japonia Eksport Luty -6,00% 6,40% 00:50 Japonia Import Luty 16,00% 7,30% 00:50 Japonia Bilans handlu zagranicznego Luty -867,95 mld ,00 mld 02:45 Chiny Indeks PMI przemysłu (P) Marzec 50,90 50,40 04:30 Japonia Indeks aktywności w przemyśle Styczeń -1,40% m/m 1,80% m/m 09:00 Francja Indeks PMI przemysłu (P) Marzec 44,70 43,90 09:00 Francja Indeks PMI usług (P) Marzec 45,00 43,70 09:30 Niemcy Indeks PMI przemysłu Marzec 50,80 50,30 09:30 Niemcy Indeks PMI usług (P) Marzec 54,90 54,70 10:00 UE Indeks PMI przemysłu (P) Marzec 76,75 47,90 10:00 UE Indeks PMI usług (P) Marzec 68,70 47,90 10:30 UK Sprzedaż detaliczna Luty 0,67% m/m; 1,13% r/r -0,60% m/m; -0,60% r/r 10:30 UK Sprzedaż detaliczna bez samochodów Luty 0,80% m/m; 1,40% r/r -0,50% m/m; 0,20% r/r 13:30 USA Osób pobierających zasiłek dla bezrobotnych 9 marzec 3024 tys. 13:30 USA Nowozarejestrowani bezrobotni 16 marzec 342,67 tys. 332,00 tys. 14:00 USA Indeks cen nieruchomości Styczeń 0,70% m/m 0,60% m/m 15:00 USA Indeks Fed z Filadelfii Marzec -2,66-12,50 15:00 USA Sprzedaż domów na rynku wtórnym Luty 4,97 mln 4,92 mln 15:00 USA Indeks wskaźników wyprzedzających Luty 0,32% 0,20% 15:30 USA Zapasy gazu ziemnego 15 marzec mld Piątek / / Czas Region Dane Okres Prognoza Poprzednia wartość 00:50 Japonia Zagraniczne inwestycje w obligacje japońskie 16 marzec -838,20 mld 00:50 Japonia Zagraniczne inwestycje w akcje japońskie 16 marzec 1 121,90 mld 00:50 Japonia Japońskie inwestycje w zagraniczne obligacje 16 marzec 764,40 mld 00:50 Japonia Japońskie inwestycje w zagraniczne akcje 16 marzec -269,60 mld 01:45 Chiny Indeks PMI przemysłu (P) Marzec 50,40 07:45 Francja Indeks zaufania w biznesie Marzec 90 09:00 Niemcy IFO Indeks nastrojów w biznesie Marzec 107,40 Poniedziałek / / Czas Region Dane Okres Prognoza Poprzednia wartość 11:00 UK CBI Sprzedaż detaliczna Marzec 8 Wtorek / / Czas Region Dane Okres Prognoza Poprzednia wartość 07:45 Francja Indeks zaufania konsumentów Marzec 86 13:30 USA Zamówienia na dobra trwałego użytku bez środków Luty 1,90% m/m transportu 13:30 USA Zamówienia na dobra trwałego użytku Luty -5,20% m/m 15:00 USA Indeks Conference Board Marzec 69,60 15:00 USA Indeks Fed z Richmond Marzec 6 15:00 USA Sprzedaż nowych domów Luty 437 tys. 20 marca
8 Aktualne rekomendacje DI BRE Banku S.A. Spółka Rekomendacja Data wydania Cena w dniu wydania Cena docelowa Cena bieżąca Wzrost / Spadek Banki BZ WBK Akumuluj ,90 300,00 258,00 16,3% 16,0 13,6 GETIN NOBLE BANK Akumuluj ,73 1,90 1,80 5,6% 11,3 13,7 HANDLOWY Trzy maj ,50 96,00 93,70 2,5% 12,9 15,6 ING BSK Akumuluj ,60 93,00 90,00 3,3% 14,2 15,0 MILLENNIUM Trzy maj ,84 4,80 4,94-2,8% 12,7 16,9 PEKAO Akumuluj ,00 170,00 158,00 7,6% 14,2 16,1 PKO BP Kupuj ,59 40,00 34,40 16,3% 11,5 13,8 Ubezpieczyciele PZU Akumuluj ,50 435,00 408,40 6,5% 10,5 12,3 Usługi finansow e KRUK Trzy maj ,50 51,50 60,00-14,2% 13,1 11,9 Paliw a, Chemia CIECH Kupuj ,42 28,30 22,74 24,5% - 10,8 46,0 5,0 LOTOS Trzy maj ,50 37,40 42,79-12,6% 7,0 9,0 13,9 8,3 MOL Trzy maj ,00 254,57 229,00 11,2% 11,8 11,2 5,8 5,5 PGNiG Redukuj ,93 5,00 5,93-15,7% 12,1 10,5 7,9 6,3 PKN ORLEN Akumuluj ,15 59,30 54,50 8,8% 9,9 11,1 7,4 6,2 POLICE Redukuj ,05 10,90 16,90-35,5% 10,8 14,7 6,1 7,0 ZA PUŁAWY Trzy maj ,60 123,40 131,70-6,3% 9,6 14,3 5,2 6,9 Energetyka CEZ Trzy maj ,00 109,20 92,00 18,7% 7,4 7,6 5,7 5,9 ENEA Akumuluj ,80 17,55 14,78 18,7% 9,0 11,5 2,9 4,1 PGE Trzy maj ,85 18,10 17,10 5,8% 7,0 11,4 3,4 4,9 TAURON Kupuj ,40 6,16 4,53 36,0% 5,2 8,2 3,5 4,7 Telekomunikacja NETIA Zawieszona ,01-4, TPSA Zawieszona ,64-6, Media AGORA Trzy maj ,99 10,30 8,90 15,7% - - 2,8 2,6 CINEMA CITY Akumuluj ,02 36,50 28,00 30,4% 15,0 12,7 7,2 6,1 CYFROWY POLSAT Trzy maj ,40 15,60 17,18-9,2% 11,7 14,1 7,9 8,3 TVN Akumuluj ,80 10,30 9,45 9,0% - 17,6 10,5 10,9 IT AB Zawieszona ,50-21, ACTION Zawieszona ,70-31, ASBIS Zawieszona ,21-4, ASSECO POLAND Trzy maj ,20 43,70 43,60 0,2% 9,2 9,4 6,3 6,2 COMARCH Zawieszona ,60-86, SYGNITY Zawieszona ,80-15, Górnictwo i Metale JSW Akumuluj ,80 104,00 95,80 8,6% 11,4 20,6 4,0 5,3 KGHM Akumuluj ,50 204,00 159,70 27,7% 6,6 6,6 4,0 3,8 LW BOGDANKA Akumuluj ,00 143,80 127,50 12,8% 15,4 12,0 6,8 5,7 Przemysł ALCHEMIA Redukuj ,78 4,20 4,50-6,7% 35,6 16,0 11,7 8,0 ASTARTA Kupuj ,45 76,90 59,40 29,5% 5,2 3,5 5,6 4,1 BORYSZEW Trzy maj ,53 0,56 0,47 19,1% 19,2 14,2 8,9 8,4 FAMUR Redukuj ,80 4,20 4,80-12,5% 8,5 16,1 4,8 6,8 IMPEXMETAL Kupuj ,14 4,20 3,23 30,0% 11,5 10,7 7,8 6,5 KERNEL Trzy maj ,60 61,10 58,00 5,3% 7,0 7,6 6,5 6,7 KĘTY Redukuj ,60 126,70 140,10-9,6% 10,9 15,8 6,6 7,8 KOPEX Trzy maj ,20 16,20 15,60 3,8% 35,0 13,1 10,1 6,6 ROVESE Trzy maj ,59 1,50 1,33 12,8% - 11,1 7,3 5,7 Budow nictw o BUDIMEX Trzy maj ,80 66,80 74,00-9,7% 10,2 13,6 3,2 6,8 ELEKTROBUDOWA Redukuj ,00 121,20 133,10-8,9% 17,1 15,9 11,6 10,3 ERBUD Trzy maj ,00 19,20 16,16 18,8% 12,6 10,5 3,0 5,5 MOSTOSTAL WAR. Trzy maj ,00 12,30 12,20 0,8% - 76,8-7,4 PBG Zawieszona ,63-6, POLIMEX MOSTOSTAL Zawieszona ,69-0, RAFAKO Trzy maj ,83 9,20 7,27 26,5% 10,7 10,0 9,1 6,7 TRAKCJA TILTRA Zawieszona ,10-0, ULMA CP Trzy maj ,70 56,20 52,50 7,0% 13,7 427,6 2,9 4,0 UNIBEP Akumuluj ,69 6,80 6,40 6,3% 12,8 11,5 8,3 8,2 ZUE Trzy maj ,47 6,60 6,25 5,6% 13,0 12,2 9,3 5,8 Dew eloperzy BBI DEVELOPMENT Akumuluj ,39 0,42 0,39 7,7% 133,0 45,0 45,6 54,5 DOM DEVELOPMENT Sprzedaj ,65 27,80 32,00-13,1% 8,7 10,8 6,9 8,2 ECHO Akumuluj ,19 5,80 5,91-1,9% 6,5 16,2 25,0 17,8 GTC Trzy maj ,27 8,30 8,30 0,0% - 38,2 47,0 20,2 J.W.C. Redukuj ,22 4,00 3,80 5,3% 10,7 11,0 15,0 16,3 PA NOVA Kupuj ,49 22,90 20,15 13,6% 11,0 9,0 16,7 10,0 POLNORD Trzy maj ,69 11,10 8,84 25,6% 13,2 19,0 6,1 15,4 ROBYG Trzy maj ,48 1,45 1,43 1,4% 11,2 12,3 11,1 11,9 20 marca
9 Wycena banków z Europy środkowej i wschodniej / / ROE P/BV Cena POLSKIE BANKI BZ WBK 258,00 20,8 16,0 13,6 13% 15% 15% ,2% 2,8% 2,4% Getin Noble Bank 1,80 5,2 11,3 13,7 21% 9% 7% 1,0 1,0 1,0 0,0% 0,0% 0,0% Handlowy 93,7 16,6 12,9 15,6 11% 14% 11% 1,9 1,7 1,7 6,1% 2,9% 5,9% ING BSK 90,0 13,3 14,2 15,0 15% 12% 10% 1,8 1,5 1,4 1,7% 0,0% 0,0% Millenium 4,9 12,8 12,7 16,9 11% 10% 7% 1,3 1,2 1,2 2,0% 0,0% 0,0% Pekao 158,0 14,3 14,2 16,1 14% 13% 11% 1,9 1,8 1,8 4,3% 3,4% 5,2% PKO BP 34,4 11,3 11,5 13,8 17% 16% 12% 1,9 1,7 1,7 5,8% 3,7% 4,3% Mediana 13,3 12,9 15,0 14% 13% 11% 1,9 1,6 1,5 2,0% 2,8% 2,4% INWESTORZY POLSKICH BANKÓW BCP 0, % -26% -9% 0,2 0,6 0,7 0,0% 0,0% 0,0% Citigroup 45,8 11,9 11,2 10,0 7% 6% 7% 0,8 0,7 0,7 0,1% 0,1% 0,6% Commerzbank 1,2 3,3 10,6 10,5 5% 2% 2% 0,3 0,3 0,3 0,0% 0,0% 0,3% ING 6,1 4,6 7,8 6,2 12% 7% 7% 0,5 0,5 0,4 0,0% 0,0% 0,3% KBC 28,3 15,4 8,0 7,7 6% 7% 13% 0,9 1,0 1,0 0,9% 0,5% 0,7% Santander 5,6 6,5 10,1 9,7 10% 4% 8% 0,7 0,7 0,8 10,7% 10,5% 10,8% UCI 3,5 11,1 19,3 13,1-6% 2% 2% 0,2 0,3 0,3 0,2% 1,6% 2,3% Mediana 8,8 10,3 9,8 6% 5% 7% 0,6 0,6 0,6 0,1% 0,3% 0,6% ZAGRANICZNE BANKI Banco Popular Espanol 0,6 3,8-29,1 6% -25% 2% 0,2 0,5 0,6 14,4% 0,2% 1,1% Deutsche Bank 32,2 6,7 9,0 8,0 9% 6% 6% 0,6 0,5 0,5 2,3% 2,3% 2,4% Erste Bank 22,6 23,0 15,1 10,3-5% 3% 7% 0,8 0,8 0,8 0,0% 1,4% 2,4% Raif feisen International 28,7 6,5 11,0 7,9 10% 7% 8% 0,7 0,7 0,7 0,9% 3,3% 3,5% Komercni 3870,0 13,4 10,8 11,7 15% 16% 14% 1,9 1,6 1,5 5,3% 6,0% 6,0% OTP 4422,0 11,1 9,1 8,2 7% 9% 9% 0,9 0,8 0,7 2,0% 2,8% 3,7% Sbierbank 3,3 6,9 6,4 6,3 27% 24% 21% 1,8 1,4 1,2 2,1% 2,6% 3,2% VTB Bank 3,2 5,7 6,2 5,2 16% 13% 14% 0,8 0,8 0,7 1,7% 1,5% 1,9% Turkiy e Garanti Bank 9,4 13,0 12,1 11,0 18% 17% 16% 2,2 1,9 1,7 1,5% 1,7% 2,0% Turkiy e Halk Bank 18,7 11,6 9,3 8,7 25% 25% 21% 2,7 2,0 1,7 1,7% 1,9% 2,5% Mediana 9,0 9,3 8,5 12% 11% 11% 0,8 0,8 0,7 1,9% 2,1% 2,4% Wycena spółek ubezpieczeniowych / / ROE P/BV Cena POLSKIE SPÓŁKI PZU 408,4 15,0 10,5 12,3 18% 25% 20% 2,8 2,6 2,3 5,5% 6,4% 8,1% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Vienna Insurance G. 39,8 12,5 12,0 11,2 9% 9% 9% 1,1 1,0 1,0 2,8% 3,1% 3,4% Uniqa 10,8-14,8 12,5-17% 10% 11% 1,6 1,3 1,2 0,0% 2,4% 2,7% Aegon 4,8 9,8 7,3 7,7 4% 6% 5% 0,5 0,4 0,4 2,1% 4,3% 4,7% Allianz 109,1 16,7 9,7 9,0 7% 11% 10% 1,1 1,0 0,9 4,0% 4,2% 4,5% Av iv a 3,2 6,0 7,0 7,0 11% 3% 13% 0,7 0,9 0,9 8,3% 7,9% 7,1% AXA 14,1 8,3 7,7 7,1 11% 9% 9% 0,7 0,7 0,7 5,0% 5,2% 5,6% Baloise 89,7 53,0 9,8 9,1 2% 10% 10% 1,1 1,0 0,9 4,9% 5,3% 5,2% Generali 95,2 12,4 10,2 11,5 10% 8% 11% 1,3 1,9 1,8 4,1% 5,5% 5,5% Helv etia 388,8 12,5 10,1 9,7 9% 10% 9% 1,1 0,9 0,9 4,2% 4,4% 4,4% Mapf re 2,5 8,1 8,8 8,0 14% 12% 12% 1,1 1,0 0,9 6,1% 4,9% 5,3% RSA Insurance 1,2 8,1 10,3 9,2 14% 11% 13% 1,0 1,1 1,1 8,1% 8,1% 6,5% Zurich Financial 264,0 10,0 11,8 9,2 12% 10% 12% 1,2 1,2 1,1 6,9% 7,0% 7,0% Mediana 10,0 10,0 9,2 10% 10% 11% 1,1 1,0 0,9 4,5% 5,0% 5,2% Wycena spółek paliwowych / / SPÓŁKI RAFINERYJNE Lotos 42,8 7,6 13,9 8,3 0,4 0,4 0,4 8,6 7,0 9,0 6% 3% 5% 0,0% 0,0% 0,0% PKN Orlen 54,5 7,5 7,4 6,2 0,3 0,3 0,3 9,9 9,9 11,1 4% 4% 4% 0,0% 0,0% 4,7% MOL 16650,0 5,3 5,4 5,1 0,6 0,6 0,6 7,4 8,6 8,5 11% 11% 11% 3,9% 3,8% 4,4% OMV 34,0 4,7 3,6 3,7 0,6 0,5 0,5 10,7 7,4 7,8 12% 13% 13% 3,0% 3,4% 3,6% Hellenic Petroleum 7,8 12,2 10,6 7,3 0,5 0,5 0,5 16,2 10,7 8,0 4% 4% 7% 5,7% 5,8% 5,9% Tupras 53,8 6,1 8,4 7,9 0,3 0,3 0,3 11,3 11,1 11,3 5% 3% 3% 6,6% 7,3% 6,9% Unipetrol 169,9 12,4 9,0 8,1 0,3 0,4 0,3-69,1-3% 4% 4% 0,0% 0,6% 0,0% Mediana 7,5 8,4 7,3 0,4 0,4 0,4 10,3 9,9 8,8 5% 4% 5% 3,0% 3,4% 4,4% SPÓŁKI GAZOWE Gazprom GDF Suez 14,5 5,3 5,0 6,1 0,9 0,9 1,1 9,6 9,3 10,7 18% 18% 17% 10,5% 10,3% 10,0% Gas Natural SDG 15,4 7,3 6,7 6,9 1,7 1,5 1,4 12,6 10,8 11,4 23% 22% 20% 5,3% 5,8% 5,9% Mediana 6,3 5,9 6,5 1,3 1,2 1,2 11,1 10,1 11,1 21% 20% 19% 7,9% 8,0% 8,0% Źródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych 20 marca
10 Wycena spółek energetycznych / / SPÓŁKI ENERGETYCZNE CEZ 92,0 5,5 5,7 5,9 2,3 2,3 2,6 7,5 7,4 7,6 42% 40% 44% 8,7% 7,9% 8,0% ENEA 14,8 2,7 2,9 4,1 0,4 0,5 0,6 8,2 9,0 11,5 16% 16% 15% 3,0% 3,2% 3,5% PGE 17,1 4,1 3,4 4,9 1,0 1,0 1,1 6,5 7,0 11,4 24% 29% 23% 4,4% 10,7% 6,9% TAURON 4,5 4,1 3,5 4,7 0,6 0,5 0,6 6,5 5,2 8,2 15% 16% 14% 3,3% 6,8% 6,6% E.ON 12,9 5,9 5,0 5,7 0,6 0,5 0,5 10,5 5,8 10,0 10% 9% 9% 7,7% 8,4% 5,7% EDF 14,7 4,6 4,3 4,3 1,1 1,0 0,9 7,8 7,2 8,4 23% 23% 22% 7,9% 7,8% 7,9% Endesa 17,6 5,1 5,1 5,4 1,1 1,1 1,1 8,6 8,9 10,0 22% 22% 20% 5,8% 4,3% 4,1% ENEL SpA 2,6 4,9 5,2 5,3 1,2 1,0 1,1 6,0 7,1 7,5 24% 20% 20% 10,1% 5,8% 5,7% Fortum 15,1 8,0 8,7 8,5 3,3 3,4 3,3 10,6 11,9 11,8 41% 39% 39% 6,7% 6,5% 6,5% Iberdrola 4,0 7,1 7,1 7,3 1,8 1,8 1,7 8,1 8,8 10,0 25% 25% 23% 8,2% 7,8% 7,4% RWE AG 28,8 4,6 4,3 4,3 0,7 0,7 0,7 6,7 7,1 7,4 16% 17% 17% 7,1% 7,0% 6,8% Mediana 4,9 5,0 5,3 1,1 1,0 1,1 7,8 7,2 10,0 23% 22% 20% 7,1% 7,0% 6,6% Wycena spółek nawozowych i chemicznych / / SPÓŁKI NAWOZOWE POLICE 16,9 4,3 6,1 7,0 0,5 0,4 0,4 4,1 10,8 14,7 12% 7% 6% 0,0% 0,0% 0,0% ZA Puławy 131,7 2,6 5,2 6,9 0,5 0,6 0,6 4,2 9,6 14,3 20% 12% 9% 2,8% 8,8% 5,2% Acron 47,3 4,6 4,7 5,3 1,4 1,3 1,3 5,3 5,3 6,4 31% 28% 25% 7,2% 5,7% 4,5% Agrium 77,8 5,2 4,9 4,7 0,8 0,8 0,7 8,2 7,9 7,8 16% 16% 16% 0,2% 0,9% 2,3% DSM 45,6 4,3 4,8 5,4 1,7 1,8 1,9 38,5 53,8-40% 37% 34% 1,9% 0,2% 0,1% K+S 37,0 5,9 6,7 6,7 1,4 1,8 1,7 10,9 13,3 12,8 23% 26% 26% 3,5% 3,7% 3,4% Uralkali 7,5 10,7 10,2 9,2 6,6 6,2 5,6 14,5 15,2 12,9 62% 61% 60% 3,2% 3,6% 4,0% Yara 270,0 5,2 5,2 5,5 1,0 1,0 1,0 7,9 7,4 8,2 20% 19% 17% 2,5% 3,7% 4,2% Mediana 4,9 5,2 6,1 1,2 1,2 1,1 8,0 10,2 12,8 21% 23% 21% 2,6% 3,7% 3,7% SPÓŁKI CHEMICZNE Ciech 22,7 6,6 46,0 5,0 0,5 0,6 0, ,8 8% 1% 12% 0,0% 0,0% 0,0% Akzo Nobel 52,4 8,0 7,6 7,2 0,9 0,9 0,9 18,3 16,3 14,3 12% 12% 13% 2,7% 2,8% 2,9% BASF 73,4 6,9 6,5 6,1 1,1 1,0 1,0 11,8 13,5 12,2 16% 16% 16% 3,2% 3,5% 3,7% Croda 26,8 14,5 13,7 12,6 3,7 3,7 3,5 22,7 21,2 19,4 25% 27% 28% 2,0% 2,2% 2,4% Dow Chemical 33,2 7,1 7,9 7,1 1,0 1,0 1,0 12,6 17,3 14,0 14% 13% 14% 2,7% 3,7% 3,9% Sisecam 3,0 4,4 5,4 4,6 1,2 1,1 0,9 7,3 13,2 9,7 26% 20% 20% 1,4% 0,7% 1,0% Soda Sanay ii 2,4 5,7 6,0 5,1 1,4 1,0 0,8 4,3 8,4 6,3 24% 17% 17% 4,8% 1,1% 3,6% Solv ay 112,5 9,2 5,5 5,4 1,4 0,9 0,9 22,5 14,2 13,6 15% 16% 16% 2,6% 2,6% 2,8% Tata Chemicals 320,9 6,2 5,0 5,0 1,0 0,8 0,8 11,0 9,2 9,5 17% 17% 15% 2,8% 3,2% 3,3% Tessenderlo Chemie 21,9 4,2 5,0 4,9 0,4 0,4 0,4 9,8 17,5 13,9 9% 8% 9% 6,1% 6,1% 6,1% Wacker Chemie 59,0 2,7 4,1 4,1 0,6 0,7 0,6 7,4 36,8 36,6 23% 16% 16% 4,3% 1,0% 0,9% Mediana 6,6 6,0 5,1 1,0 0,9 0,9 11,4 15,2 13,6 16% 16% 16% 2,7% 2,6% 2,9% Wycena europejskich operatorów narodowych / / POLSKIE SPÓŁKI Netia 4,3 3,6 4,6 3,3 1,4 1,0 0,9 6,8-41,2 38% 22% 28% 0,0% 0,0% 9,3% TPSA 6,7 1,9 2,8 3,0 0,7 1,0 1,1 4,6 10,3 13,5 40% 34% 36% 22,5% 22,7% 7,5% Mediana 2,7 3,7 3,1 1,1 1,0 1,0 5,7 10,3 27,3 39% 28% 32% 11,3% 11,4% 8,4% OPERATORZY O ŚREDNIEJ KAPITALIZACJI Belgacom 19,7 4,4 4,7 4,9 1,3 1,3 1,3 8,2 8,8 9,6 30% 28% 27% 11,0% 12,1% 10,3% Cesky Telecom 308,4 4,4 4,9 5,2 1,8 1,9 2,0 12,4 14,2 15,5 41% 39% 38% 12,8% 12,3% 11,0% Hellenic Telekom 5,3 4,1 4,3 4,5 1,4 1,5 1,6 9,3 7,0 8,1 34% 35% 36% 2,4% 0,5% 1,8% Matav 400,0 4,1 4,0 4,1 1,3 1,3 1,4 9,8 9,8 9,5 33% 34% 33% 12,8% 12,4% 12,1% Portugal Telecom 4,0 4,8 4,7 4,9 1,7 1,6 1,7 7,4 12,0 11,7 36% 34% 34% 21,5% 9,7% 8,2% Telecom Austria 5,5 3,8 4,1 4,5 1,3 1,4 1,4 10,4 14,1 19,6 34% 33% 31% 6,9% 0,9% 0,9% Mediana 4,3 4,5 4,7 1,4 1,4 1,5 9,6 10,9 10,7 34% 34% 33% 11,9% 10,9% 9,2% OPERATORZY O NAJWIĘKSZEJ KAPITALIZACJI BT 2,7 5,2 5,0 5,0 1,5 1,6 1,7 13,4 11,8 10,7 29% 31% 34% 2,7% 3,1% 3,5% DT 8,5 4,5 4,6 4,8 1,4 1,4 1,4 12,6 13,2 12,0 32% 31% 30% 8,2% 8,2% 6,3% FT 8,3 3,6 4,0 4,2 1,2 1,3 1,3 5,2 6,5 7,6 33% 31% 31% 16,8% 9,6% 9,3% KPN 2,9 3,1 3,5 3,9 1,2 1,3 1,4 2,5 3,5 6,1 40% 37% 34% 28,9% 3,9% 1,0% Swisscom 432,9 6,7 7,1 7,2 2,7 2,7 2,7 11,5 12,9 13,5 40% 39% 38% 5,1% 5,1% 5,1% TELEFONICA 11,3 5,4 5,4 5,6 1,8 1,8 1,9 7,3 9,3 9,9 34% 34% 34% 13,6% 1,1% 6,5% TeliaSonera 45,5 7,1 7,3 7,4 2,5 2,5 2,5 10,4 11,0 10,8 35% 34% 34% 6,2% 6,8% 7,3% TI 0,6 3,8 4,0 4,1 1,6 1,6 1,6 4,7 4,8 5,2 41% 40% 40% 7,5% 4,8% 3,9% Mediana 4,8 4,8 4,9 1,5 1,6 1,6 8,8 10,2 10,3 34% 34% 34% 7,9% 4,9% 5,7% Źródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych 20 marca
11 Wycena spółek IT / / POLSKIE SPÓŁKI AB 21,6 5,8 7,2 6,8 0,1 0,1 0,1 7,3 8,0 7,4 2% 2% 2% 1,4% 1,3% 1,4% ACTION 31,9 9,1 8,4 8,1 0,2 0,2 0,2 12,8 11,2 11,2 2% 2% 2% 1,3% 2,5% 2,7% ASBIS 4,1 5,6 6,5 6,7 0,1 0,1 0,1 13,1 8,9 9,3 1% 1% 1% 1,5% 2,3% 2,2% ASSECO POLAND 43,6 6,2 6,3 6,2 1,0 1,1 1,0 8,5 9,2 9,4 17% 17% 17% 4,1% 5,0% 5,4% COMARCH 86,0 8,1 8,2 8,2 0,8 0,8 0,8 18,5 25,4 28,7 10% 10% 9% 0,0% 1,7% 1,7% KOMPUTRONIK 5,1 6,0 4,2 3,3 0,1 0,1 0,1 13,3 7,1 4,8 2% 2% 2% 0,0% 0,0% 2,8% SYGNITY 16,0 9,0 12,4 5,9 0,4 0,4 0,3 23,2-17,7 4% 3% 6% 0,0% 0,0% 0,0% Mediana 6,2 7,2 6,7 0,2 0,2 0,2 13,1 9,0 9,4 2% 2% 2% 1,3% 1,7% 2,2% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Accenture 76,2 12,2 10,9 10,0 1,9 1,7 1,6 22,5 19,9 17,8 15% 16% 16% 1,2% 1,7% 2,1% Atos Origin 56,8 7,4 5,5 5,1 0,8 0,6 0,6 17,6 14,0 12,4 10% 10% 11% 1,0% 1,1% 1,4% CapGemini 38,0 6,8 5,9 5,6 0,6 0,6 0,6 16,3 13,7 12,9 9% 10% 10% 2,6% 2,6% 2,8% IBM 213,4 9,8 9,7 8,9 2,4 2,5 2,4 16,0 14,1 12,7 24% 25% 27% 1,3% 1,5% 1,6% Indra Sistemas 9,6 6,4 7,2 7,1 0,8 0,7 0,7 8,4 10,4 10,5 12% 10% 10% 7,2% 5,1% 4,8% LogicaCMG 1,0 6,7 6,6 6,2 0,5 0,5 0,5 10,3 9,9 9,0 8% 8% 8% 4,1% 4,2% 4,4% Microsof t 28,2 6,2 6,1 5,8 2,7 2,5 2,4 10,9 10,5 9,9 43% 42% 41% 2,0% 2,7% 3,2% Oracle 35,7 9,3 8,7 8,7 4,5 4,4 4,2 16,3 14,7 13,2 49% 50% 49% 0,5% 0,7% 0,7% SAP 63,9 14,8 14,0 12,1 5,4 4,7 4,3 23,1 20,7 18,3 37% 34% 35% 1,1% 1,3% 1,5% TietoEnator 17,8 6,8 6,2 5,9 0,7 0,7 0,8 15,7 13,3 12,0 11% 12% 13% 3,7% 4,4% 5,0% Mediana 7,1 6,9 6,6 1,3 1,2 1,2 16,1 13,8 12,6 14% 14% 15% 1,7% 2,2% 2,5% Wycena spółek mediowych / / POLSKIE SPÓŁKI AGORA 8,9 1,5 2,8 2,6 0,3 0,4 0,4 10, % 13% 15% 5,6% 11,2% 5,6% CYFROWY POLSAT 17,2 11,1 7,9 8,3 3,5 2,8 2,8 37,4 11,7 14,1 31% 36% 33% 0,0% 0,0% 0,0% TVN 9,5 9,1 10,5 10,9 3,1 3,1 3, ,6 34% 30% 29% 0,4% 1,1% 1,1% Mediana 9,1 7,9 8,3 3,1 2,8 2,8 24,1 11,7 15,9 0,3 0,3 0,3 0,0 0,0 0,0 DZIENNIKI Arnolgo Mondadori 1,0 4,7 7,9 9,1 0,4 0,4 0,5 5,1 15,7 20,6 9% 6% 5% 14,1% 0,0% 1,2% Axel Springer 34,8 7,2 6,9 6,9 1,3 1,3 1,2 11,8 12,0 12,6 19% 19% 18% 4,8% 5,1% 5,2% Daily Mail 7,0 10,0 9,5 9,7 1,8 1,8 1,9 14,9 14,6 13,9 18% 19% 20% 2,4% 2,5% 2,7% Gruppo Editorial 0,7 2,6 3,9 4,8 0,5 0,5 0,5 4,9 9,5 18,2 18% 13% 11% 9,6% 5,1% 2,3% Mcclatchy 3,1 6, ,7 1,8 1,8 5,4 4,6 6,3 27% - - 0,0% 0,0% 0,0% Naspers 586,4 31,8 34,5 33,6 7,5 6,3 5,2 33,4 33,1 29,1 24% 18% 15% 0,5% 0,6% 0,7% New York Times 9,9 5,3 7,2 6,9 0,8 1,0 1,0 16,0 19,6 20,5 15% 13% 14% 0,0% 0,0% 0,0% Promotora de Inf orm 0,2 7,8 8,4 7,8 1,4 1,4 1,4 4,7-14,1 18% 17% 18% 0,0% 0,0% 0,0% SPIR Comm 13,1 2,9 2,3 2,0 0,1 0,1 0, ,7 4% 5% 6% 0,0% 0,0% 0,0% Trinity Mirror 0,9 3,3 3,3 3,5 0,6 0,7 0,7 3,4 3,2 3,4 18% 20% 19% 1,0% 0,3% 1,5% Mediana 5,9 7,2 6,9 1,1 1,1 1,1 5,4 13,3 14,0 18% 17% 15% 0,8% 0,2% 1,0% TV Antena 3 Televis 4,6 8,4 28,0 24,4 1,3 1,4 1,3 10,9 40,5 37,6 16% 5% 5% 7,6% 2,3% 1,8% CETV 95, ,0% 0,0% 0,0% Gestevision Telecinco 5,7 13,0 50,6 33,1 2,3 2,7 2,9 14,6 48,7 34,6 18% 5% 9% 6,0% 1,4% 1,9% ITV PLC 1,3 10,8 9,6 8,5 2,4 2,3 2,2 18,4 15,0 13,4 23% 24% 26% 1,1% 1,8% 2,6% M6-Metropole Tel 12,7 4,1 4,5 4,7 0,9 0,9 0,9 10,9 12,5 13,5 21% 20% 19% 7,8% 7,4% 6,7% Mediaset SPA 1,6 2,8 3,3 3,3 1,0 1,2 1,2 6, % 36% 37% 10,8% 0,4% 1,2% RTL Group 57,6 6,5 6,7 6,7 1,5 1,4 1,4 13,0 12,5 12,3 22% 21% 21% 8,9% 8,8% 7,6% TF1-TV Francaise 9,0 5,5 6,2 6,1 0,7 0,7 0,8 11,1 13,9 13,4 14% 12% 12% 6,8% 5,4% 5,8% Mediana 6,5 6,7 6,7 1,3 1,4 1,3 11,1 14,5 13,4 21% 20% 19% 7,2% 2,1% 2,3% PAY TV BSkyB PLC 9,0 11,3 10,0 9,4 2,4 2,3 2,2 22,5 18,2 15,9 22% 23% 23% 2,4% 2,8% 3,2% VIVENDI 15,5 4,4 4,6 4,7 1,3 1,3 1,3 6,9 7,7 8,5 29% 28% 27% 9,1% 6,4% 6,4% Cogeco 44,8 5,4 5,3 4,1 2,3 2,4 1,9 12,2 12,5 10,4 42% 46% 46% 1,5% 2,2% 2,5% Comcast 40,1 8,6 8,0 7,6 2,8 2,5 2,5 26,1 20,4 16,9 32% 32% 33% 1,1% 1,6% 1,9% Liberty Global 68,1 8,5 8,2 7,3 3,8 3,8 3,1-27,4 36,6 45% 47% 42% 0,0% 0,0% 0,0% Shaw Communications 24,3 7,9 7,7 7,3 3,4 3,2 3,1 15,6 15,2 14,8 43% 42% 43% 3,7% 3,9% 4,1% Mediana 8,2 7,9 7,3 2,6 2,5 2,3 15,6 16,7 15,4 37% 37% 37% 1,9% 2,5% 2,8% Wycena spółek górniczych / / POLSKIE SPÓŁKI KGHM 159,7 1,4 4,0 3,8 0,9 1,2 1,2 2,9 6,6 6,6 63% 30% 32% 9,3% 17,7% 6,3% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Anglo Amer. 18,2 2,6 4,3 3,5 1,0 1,2 1,0 3,8 9,5 7,7 39% 28% 29% 4,0% 4,2% 4,6% BHP Billiton 19,8 3,0 3,4 3,9 1,6 1,6 1,6 4,8 6,2 7,7 53% 47% 42% 4,8% 5,7% 5,9% Freeport-MCMOR 33,0 3,3 4,8 3,2 1,6 1,8 1,5 6,9 10,4 7,6 49% 39% 46% 4,5% 3,7% 3,8% Rio Tinto 31,1 2,9 4,4 3,6 1,3 1,6 1,4 3,8 6,3 5,1 45% 36% 38% 4,0% 5,0% 5,6% Southern Peru 35,7 8,1 8,7 8,1 4,6 4,7 4,5 13,0 14,7 13,2 57% 54% 56% 6,5% 9,1% 4,1% Mediana 3,0 4,4 3,6 1,6 1,6 1,5 4,8 9,5 7,7 49% 39% 42% 4,5% 5,0% 4,6% Źródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych 20 marca
12 Wycena spółek budowlanych / / POLSKIE SPÓŁKI Budimex 74,0 0,7 3,2 6,8 0,0 0,1 0,3 7,2 10,2 13,6 6% 4% 5% 12,3% 14,8% 0,0% Elektrobudowa 133,1 9,6 11,6 10,3 0,6 0,6 0,5 16,6 17,1 15,9 7% 5% 5% 4,5% 3,0% 1,9% Erbud 16,2-3,0 5,5 0,1 0,1 0,2-12,6 10,5-3% 3% 0,1% 0,0% 1,7% Mostostal Wa-wa 12, ,4 0,1 0,2 0, % 5,1% 0,0% 0,0% Polimex Mostostal 0,5 3,8 3,6 3,2 0,2 0,2 0,2 2,3 2,5 2,4 5% 6% 6% 7,8% 0,0% 0,0% Raf ako 7,3 6,2 9,1 6,7 0,4 0,5 0,5 8,7 10,7 10,0 7% 5% 7% 7,8% 0,0% 0,0% Ulma Construccion 52,5 2,6 2,9 4,0 1,4 1,3 1,3 5,6 13,7-53% 45% 34% 3,0% 5,1% 2,2% Unibep 6,4 6,2 8,3 8,2 0,3 0,3 0,3 10,3 12,8 11,5 4% 3% 3% 1,9% 0,0% 0,0% ZUE 6,3 4,3 9,3 5,8 0,3 0,4 0,3 6,5 13,0 12,2 7% 4% 5% 0,0% 0,0% 0,0% Median 4,3 5,9 6,7 0,3 0,3 0,3 7,2 12,7 11,5 7% 5% 5% 4,5% 0,0% 0,0% ZAGRANICZNE SPÓŁKI AMEC 10,6 8,1 7,6 7,0 0,8 0,6 0,6 15,3 13,6 12,1 10% 8% 9% 2,8% 3,2% 3,6% BILFINGER 82,1 6,8 6,0 6,0 0,4 0,4 0,4 16,5 14,5 14,4 6% 7% 7% 3,7% 3,5% 3,6% EIFFAGE 34,9 8,5 8,3 8,0 1,2 1,2 1,2 13,9 13,6 11,3 14% 14% 15% 3,5% 3,5% 3,6% HOCHTIEF 54,5 6,2 4,4 3,9 0,3 0,3 0,2-22,2 16,3 5% 6% 6% 2,1% 2,3% 3,1% NCC 162,6 8,3 7,0 6,7 0,4 0,4 0,4 14,3 12,2 10,2 5% 5% 5% 6,0% 6,3% 6,3% SKANSKA 115,2 8,0 8,5 7,6 0,4 0,4 0,4 16,0 17,4 13,8 5% 4% 5% 5,7% 5,2% 5,4% STRABAG 17,7 3,0 3,7 3,4 0,2 0,2 0,2 10,4 29,1 16,8 5% 4% 5% 3,5% 2,1% 2,5% Mediana 8,0 7,0 6,7 0,4 0,4 0,4 14,8 14,5 13,8 5% 6% 6% 3,5% 3,5% 3,6% Wycena spółek deweloperskich / / P/BV POLSKIE SPÓŁKI BBI Dev elopment 0,4 14,2 45,6 54,5 0,8 0,8 0,8 12,9-45,0 35% 13% 12% 0,0% 0,0% 0,0% Dom Development 32,0 8,4 6,9 8,2 0,9 0,9 0,8 9,5 8,7 10,8 18% 14% 13% 2,8% 4,7% 5,8% Echo Inv estment 5,9 8,3 25,0 17,8 1,2 1,0 1,1 11,9 6,5 16,2 134% 33% 49% 0,0% 0,0% 0,0% GTC 8,3-47,0 20,2 0,6 0,8 0, ,2-22% 48% 0,0% 0,0% 0,0% J.W. Construction 3,8 10,2 15,0 16,3 0,4 0,4 0,4 6,6 10,7 11,0 20% 25% 18% 0,0% 0,0% 0,0% PA Nov a 20,2 8,9 16,7 10,0 0,8 0,8 0,7 9,5 11,0 9,0 19% 14% 21% 0,0% 2,5% 0,0% Polnord 8,8 11,0 6,1 15,4 0,2 0,2 0,2 3,0 13,2 19,0 27% 48% 20% 3,6% 0,0% 0,0% Roby g 1,4 65,5 11,1 11,9 0,9 0,9 0,9 16,5 11,2 12,3 7% 17% 15% 4,9% 8,4% 7,0% Mediana 10,2 15,8 15,8 0,8 0,8 0,8 9,5 10,9 14,3 20% 20% 19% 0% 0% 0% ZAGRANICZNE SPÓŁKI CA IMMO INTERNATIONAL 5,6 30,4 24,8-0,6 0,6 0,5 19,3 9,1-45% 48% - 1,8% 3,8% - CITYCON 2,4 21,8 19,2 16,6 0,8 0,8 0,8 14,2 12,8 12,4 55% 57% 60% 5,4% 5,8% 6,0% CORIO 36,2 17,7 17,6 17,8 0,8 0,8 0,9 12,5 13,1 13,5 82% 78% 82% 7,5% 7,6% 6,5% DEUTSCHE EUROSHOP 31,1 20,7 18,3 17,6 1,2 1,2 1,2 24,8 17,5 17,1 87% 88% 88% 3,6% 3,7% 3,9% HAMMERSON 5,0 23,3 24,5 23,2 1,1 1,0 0,9 25,5 25,1 23,1 77% 83% 82% 3,3% 3,5% 3,7% KLEPIERRE 30,7 18,2 18,6 18,0 1,2 1,3 1,3 16,2 15,7 14,8 88% 86% 85% 4,5% 4,8% 5,0% SPARKASSEN IMMO 4,8 17,2 17,6 18,6 0,7 0,6 0,7 18,2 16,2 15,4 49% 52% 50% 2,1% 2,2% 2,2% UNIBAIL-RODAMCO 174,0 22,5 21,2 19,9 1,4 1,3 1,3 19,5 18,3 17,2 83% 99% 89% 4,6% 4,8% 5,1% Mediana 21,3 18,9 18,0 0,9 0,9 0,9 18,8 15,9 15,4 79% 80% 82% 4,0% 4,3% 5,0% Wycena spółek sektora elektromaszynowego / / POLSKIE SPÓŁKI ALCHEMIA 4,5 5,1 11,7 8,0 0,9 0,9 0,8 7,9 35,6 16,0 17% 8% 11% 0,0% 0,0% 0,0% FAMUR 4,8 9,6 4,8 6,8 2,7 1,6 1,9 24,3 8,5 16,1 28% 32% 28% 3,3% 0,0% 5,0% KOPEX 15,6 6,5 10,1 6,6 0,8 0,9 0,9 7,6 35,0 13,1 13% 9% 14% 0,0% 0,0% 3,8% Mediana 6,5 10,1 6,8 0,9 0,9 0,9 7,9 35,0 16,0 17% 9% 14% 0,0% 0,0% 3,8% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Atlas Copco 180,8 11,7 10,6 10,7 2,9 2,6 2,6 17,1 15,8 15,9 25% 24% 24% 2,7% 3,2% 3,3% Caterpillar 92,0 8,7 6,9 7,4 1,4 1,2 1,2 13,5 10,1 11,4 16% 17% 17% 1,9% 2,1% 2,2% Emeco 0,7 3,0 2,7 3,2 1,4 1,2 1,4 7,4 6,0 8,6 46% 45% 45% 11,1% 8,8% 7,4% Industrea 1,3 5,2 4,9 4,5 1,8 1,6 1,5 8,4 10,0 9,2 34% 33% 33% 2,8% 2,7% 4,5% Joy Global 59,0 5,7 4,3 5,0 1,3 1,0 1,1 10,0 8,3 9,5 23% 24% 22% 1,2% 1,2% 1,2% Mediana 5,7 4,9 5,0 1,4 1,2 1,4 10,0 10,0 9,5 25% 24% 24% 2,7% 2,7% 3,3% Źródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych 20 marca
13 Indeks WIG Banki na tle WIG 20 (EUR) Relatywne zmiany OTP i Komercni wobec indeksu WIG Banki (EUR) WIG 20 WIG Banki relative WIG Banki OTP relative Komercni relative BRENT (USD/baryłka) BRENT Dyferencjał URAL/BRENT (USD) Marża BRENT/NWE 3:2:1 (USD) 0,5-0,5 DYFERENCJAŁ URAL/BRENT MARŻA BRENT/NWE 3:2:1-1,5 10-2,5 5-3, TPSA na tle indeksu spółek telekomunikacyjnych BETELES - Bloomberg Europe 500 Telecom Services Index (EUR) Notowania operatorów narodowych: TPSA, węgierskiego Magyar Telecom i czeskiego SPT (EUR) TPSA Matav relative SPT relative TPSA relative BETELES Żródło: Bloomberg 20 marca
Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne
Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne 26 marca 2012 Aktualne wskaźniki makro: KRAJ Stopy CPI Bezrobocie PKB % r/r r/r r/r USA 0,25 3,90 9,00 2,50 Euroland 1,25 0,80 10,20 1,60 Wielka Brytania 0,50
Bardziej szczegółowoAnaliza tygodniowa - ujęcie fundamentalne
Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne 23 kwietnia 2012 Aktualne wskaźniki makro: KRAJ Stopy CPI Bezrobocie PKB % r/r r/r r/r USA 0,25 3,90 9,00 2,50 Euroland 1,25 0,80 10,20 1,60 Wielka Brytania 0,50
Bardziej szczegółowoBANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za I kwartał 2009 roku -1-
BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za I kwartał 29 roku -1- Sytuacja gospodarcza w I kwartale 29 r. Głęboki spadek produkcji przemysłowej w styczniu i lutym, wskaźniki koniunktury sugerują
Bardziej szczegółowoZachowania indeksów branżowych GPW czerwiec październik 2013, część 1
Zachowania indeksów branżowych GPW czerwiec październik 2013, część 1 WIG Budownictwo oraz WIG Inaczej Warszawski Indeks Giełdowy. W jego skład wchodzą wszystkie spółki z Głównego Rynku Giełdy Papierów
Bardziej szczegółowoWykres 1 EBIT i EBITDA w pierwszym kwartale lat 2010, 2011 i 2012
KOMENTARZ ZARZĄDU NA TEMAT CZYNNIKÓW I ZDARZEŃ KTÓRE MIAŁY WPŁYW NA OSIĄGNIETE WYNIKI FINANSOWE Niniejszy raport prezentuje wybrane dane bilansu oraz rachunku zysków i strat, przepływy pieniężne i wskaźniki
Bardziej szczegółowoBANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku. Warszawa, 24 czerwca 2014
BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku Warszawa, 24 czerwca 2014 Otoczenie makroekonomiczne Gospodarka stopniowo przyspiesza Dalsza poprawa sytuacji na rynku pracy 7.0 5.0 3.0
Bardziej szczegółowoGenerali Otwarty Fundusz Emerytalny
Generali Otwarty Fundusz Emerytalny Roczny raport o strukturze aktywów na dzień 31 grudnia 2008 r. Lp Składnik aktywów Emitent wartość na dzień wyceny (PLN) 1. Obligacje, bony i inne papiery emitowane
Bardziej szczegółowoKOMENTARZ ZARZĄDU NA TEMAT CZYNNIKÓW I ZDARZEŃ, KTÓRE MIAŁY WPŁYW NA OSIĄGNIETE WYNIKI FINANSOWE
KOMENTARZ ZARZĄDU NA TEMAT CZYNNIKÓW I ZDARZEŃ, KTÓRE MIAŁY WPŁYW NA OSIĄGNIETE WYNIKI FINANSOWE 11 Niniejszy raport prezentuje wybrane dane bilansu oraz rachunku zysków i strat, przepływy pieniężne i
Bardziej szczegółowoDepartament Bankowości Komercyjnej i Specjalistycznej oraz Instytucji Płatniczych URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, marzec 2017 r.
Opracowanie: Wydział Analiz Sektora Bankowego Departament Bankowości Komercyjnej i Specjalistycznej oraz Instytucji Płatniczych URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, marzec r. W dniu marca r. Komisja
Bardziej szczegółowoPodstawowe informacje o spółce PKO BP
Podstawowe informacje o spółce PKO BP PKO BANK POLSKI S.A. jeden z najstarszych banków w Polsce. W opinii wielu pokoleń Polaków uważany jest za bezpieczną i silną instytucję finansową. Większościowym akcjonariuszem
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe PGNiG S.A. 4 kwartały y 2005 r. 2 marca 2006 roku
Wyniki finansowe PGNiG S.A. 4 kwartały y 25 r. 2 marca 26 roku Podstawowe wyniki finansowe 3 GK PGNiG S.A. w mln, MSSF Przychody ze sprzedaży Zysk brutto Zysk netto EBITDA * EBITDA (leasing) ** Wyniki
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz
Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Synteza* Na koniec III kw. 2010 r. PKO Bank Polski na tle wyników konkurencji**
Bardziej szczegółowoRozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej
Witold Grostal, Dyrektor Biura Strategii Polityki Pieniężnej w NBP Rozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej VII Konferencja dla Budownictwa / 14 kwietnia 2015 r. 2005Q1 2006Q1
Bardziej szczegółowoSkonsolidowane wyniki finansowe Grupy Kapitałowej LOTOS w I kw r.
Skonsolidowane wyniki finansowe Grupy Kapitałowej LOTOS w I kw. 2015 r. 29 kwietnia 2015 r. Spis treści 1 Podstawowe informacje 3-4 2 Otoczenie zewnętrzne 5-8 3 Segment wydobywczy 9-12 4 Segment produkcji
Bardziej szczegółowoBANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A.
BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2012 rok Warszawa, 20 czerwca 2013 Otoczenie makroekonomiczne Polityka pieniężna Inwestycje & Konsumpcja 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 sty 07 lip 07 Stopa procentowe
Bardziej szczegółowo20 marca 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2012 r.
20 marca 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2012 r. Kluczowe informacje za 12 m-cy 2012 (IV kw. 2012) Finansowe o o o o Przychody ze sprzedaży = 2.723 mln PLN (735 mln PLN); EBITDA
Bardziej szczegółowoDziennik Prywatnego Maklera środa, 20 marca 2013
Dziennik Prywatnego Maklera środa, 20 marca 2013 WIG 46 029 1,37% WIG20 2 421 1,30% DJIA 14 456 +0,03 NASDAQ 3 229 0,27% S&P500 1 548 0,26% Niniejsza publikacja jest publikacją handlową, prosimy o zapoznanie
Bardziej szczegółowoWarszawa, 5 kwietnia 2012 r. Bydgoszcz, r.
Warszawa, 5 kwietnia 2012 r. PREZENTACJA DLA INWESTORÓW 2013 I KWARTAŁ DANE RYNKOWE I KWARTAŁ 2013 wartość wskażnika wartość wskażnika wartość wskażnika wartość wskażnika 44 Sytuacja rynkowa wskaźnik PMI
Bardziej szczegółowoBydgoszcz, r.
PREZENTACJA DLA INWESTORÓW 9 m-cy 2015 r. DANE RYNKOWE 9 m-cy 2015 r. wartość wskażnika wartość wskażnika wartość wskażnika wartość wskażnika 44 Sytuacja rynkowa wskaźnik PMI 58 PMI POLSKA 58 PMI NIEMCY
Bardziej szczegółowoOpracowanie cykliczne. Komentarz poranny
12 czerwca 2013 Rynek akcji Opracowanie cykliczne Komentarz poranny Komentarz poranny BRE Bank Securities Polska Departament Analiz: M. Marczak (22 697 47 38) I. Rokicka (22 697 47 37) K. Kliszcz (22 697
Bardziej szczegółowoWarszawa, 5 kwietnia 2012 r. Bydgoszcz, r.
Warszawa, 5 kwietnia 2012 r. PREZENTACJA DLA INWESTORÓW I półrocze 2013 r. DANE RYNKOWE I półrocze 2013 r. wartość wskażnika wartość wskażnika wartość wskażnika wartość wskażnika 44 Sytuacja rynkowa wskaźnik
Bardziej szczegółowoKOMUNIKAT PRASOWY LW BOGDANKA S.A. PO I KWARTALE 2014 ROKU: WZROST WYDOBYCIA I SOLIDNE WYNIKI FINANSOWE POMIMO TRUDNYCH WARUNKÓW RYNKOWYCH
Bogdanka, 8 maja 2014 roku KOMUNIKAT PRASOWY LW BOGDANKA S.A. PO I KWARTALE 2014 ROKU: WZROST WYDOBYCIA I SOLIDNE WYNIKI FINANSOWE POMIMO TRUDNYCH WARUNKÓW RYNKOWYCH Grupa Kapitałowa Lubelskiego Węgla
Bardziej szczegółowoKomentarz tygodniowy
Komentarz tygodniowy 10-17.02.2017 DANE MAKROEKONOMICZNE Z POLSKI Produkt Krajowy Brutto Według danych GUS, wzrost PKB w IV kwartale 2016 r. wyniósł 2,7 % r/r, wobec 2,5 % wzrostu w III kwartale 2016 r.
Bardziej szczegółowoINFORMACJA DODATKOWA DO RAPORTU KWARTALNEGO SA-Q III/2007 RUCH S.A.
INFORMACJA DODATKOWA DO RAPORTU KWARTALNEGO SA-Q III/2007 RUCH S.A. 1. Zasady przyjęte przy sporządzaniu raportu Sprawozdanie za okres od 1.01.2007 r. do 30.09.2007 r. oraz zakres informacji zawartych
Bardziej szczegółowoAktualizacja części Prospektu Polnord S.A. poprzez Aneks z dn. 5 maja 2006 roku
ANEKS, ZATWIERDZONY DECYZJĄ KOMISJI PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH I GIEŁD W DNIU 16 MAJA 2006 r., DO PROSPEKTU EMISYJNEGO SPÓŁKI POLNORD S.A. ZATWIERDZONEGO DECYZJIĄ KOMISJI PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH I GIEŁD W DNIU
Bardziej szczegółowoBydgoszcz, r.
PREZENTACJA DLA INWESTORÓW I kwartał 2015 r. DANE RYNKOWE I kwartał 2015 r. wartość wskażnika wartość wskażnika wartość wskażnika wartość wskażnika 44 Sytuacja rynkowa wskaźnik PMI 58 PMI POLSKA 58 PMI
Bardziej szczegółowoAnaliza tygodniowa - ujęcie fundamentalne
Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne 12 marca 2012 Aktualne wskaźniki makro: KRAJ Stopy CPI Bezrobocie PKB % r/r r/r r/r USA 0,25 3,90 9,00 2,50 Euroland 1,25 0,80 10,20 1,60 Wielka Brytania 0,50
Bardziej szczegółowoRoczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31 grudnia 2010 roku
I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU ( w zł) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 11 344 298 12 094 974 1. Lokaty 11 329 903 11 941 362 2. Środki pieniężne 0 0 3. Należności, w tym 14 395 153 612 3.1. Z tytułu
Bardziej szczegółowoPrognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50
Prognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50 2 Bank of America Merrill Lynch podniósł prognozy wzrostu PKB dla Polski - z 3,3 do 3,5 proc. w 2015 r. i z 3,4 do 3,7 proc. w 2016 r. W raporcie o gospodarce
Bardziej szczegółowoWarszawa, 5 kwietnia 2012 r. Bydgoszcz, r.
Warszawa, 5 kwietnia 2012 r. PREZENTACJA DLA INWESTORÓW 2013 r. DANE RYNKOWE 2013 r. 44 Sytuacja rynkowa wskaźnik PMI 57 PMI POLSKA 57 PMI NIEMCY wartość wskażnika 52 47 wartość wskażnika 52 47 42 I II
Bardziej szczegółowoRoczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31 grudnia 2010 roku
I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU ( w zł) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 3 438 522 3 819 344 1. Lokaty 3 438 522 3 698 772 2. Środki pieniężne 0 0 3. Należności, w tym 0 120 572 3.1. Z tytułu zbycia składników
Bardziej szczegółowoWarszawa, 12 maja 2016 roku
Warszawa, 12 maja roku SPIS TREŚCI I. GŁÓWNE DANE FINANSOWE GRUPY ERBUD w r. oraz ISTOTNE ZDARZENIA I CZYNNIKI RYNKOWE MAJĄCE WPŁYW NA WYNIKI FINANSOWE. - 3 - II. CZYNNIKI ZEWNĘTRZNE I WEWNĘTRZNE ISTOTNE
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe. rok 2010
Wyniki finansowe Grupy PKO Banku Polskiego rok 2010 WARSZAWA, 7 MARCA 2011 Podsumowanie wyników Grupa PKO Banku Polskiego Skonsolidowany zysk netto za 2010 rok najwyższy w historii Banku 3,217 mld PLN
Bardziej szczegółowoWyniki skonsolidowane za I kwartał 2012 roku. Maj 2012
BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za I kwartał 2012 roku Maj 2012 Wzrost zysku netto w I kwartale 2012 roku /mln zł/ ZYSK NETTO +34% +10% -16% +21% +21% 17% kw./kw. Wzrost przychodów
Bardziej szczegółowo15 maja 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I kw r.
15 maja 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I kw. 2014 r. Istotne zdarzenia w I kwartale 2014 roku Spadek cen energii elektrycznej o 11,8%. Uwzględnienie w kosztach operacyjnych
Bardziej szczegółowoWYNIKI LIBET S.A. ZA III KWARTAŁ 2014 R. Warszawa, 6 listopada 2014 r.
WYNIKI LIBET S.A. ZA III KWARTAŁ 2014 R. Warszawa, 6 listopada 2014 r. Skuteczne zarządzanie Thomas Lehmann Prezes Zarządu Dyrektor Zarządzający Libet S.A. Ireneusz Gronostaj Członek Zarządu Dyrektor Finansowy
Bardziej szczegółowoWyniki za trzy kwartały 2013 r. oraz plany rozwoju spółki
Grupa Kapitałowa P.R.E.S.C.O. GROUP Wyniki za trzy kwartały r. oraz plany rozwoju spółki Warszawa, 14 listopada r. AGENDA Rynek obrotu wierzytelnościami w Polsce w III kw. r. P.R.E.S.C.O. GROUP w III kwartale
Bardziej szczegółowoPortfel inwestycyjny Emitent/Bank Nazwa Termin wykupu Wartość lokaty w PLN. Udział lokaty w aktywach Funduszu
Zgodnie z art. 193 ust. 4 ustawy z dnia 28 sierpnia 1997r. o organizacji i funkcjonowaniu funduszy emerytalnych (Dz.U. Nr 139, poz. 934 z późniejszymi zmianami) Powszechne Towarzystwo Emerytalne Allianz
Bardziej szczegółowoRAPORT MIESIĘCZNY październik 2015
RAPORT MIESIĘCZNY październik 2015 Warszawa, 2015 r. Zarząd Spółki Presto S.A. z siedzibą w Warszawie, działając w oparciu o pkt. 16 Załącznika Nr 1 do Uchwały Nr 293/2010 Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych
Bardziej szczegółowoSkonsolidowane wyniki finansowe Grupy Kapitałowej LOTOS za I kwartał 2012 (MSSF)
Skonsolidowane wyniki finansowe Grupy Kapitałowej LOTOS za I kwartał 2012 (MSSF) Zarząd Grupy LOTOS S.A. 8 maja 2012 1 2 3 4 5 Kluczowe działania Otoczenie rynkowe Market Segment Conditions wydobywczy
Bardziej szczegółowoBilans płatniczy Polski w III kwartale 2016 r.
Warszawa, dnia 30 grudnia 2016 r. Bilans płatniczy Polski w III kwartale 2016 r. Kwartalny bilans płatniczy został sporządzony przy wykorzystaniu danych miesięcznych i kwartalnych przekazanych przez polskie
Bardziej szczegółowoBydgoszcz, r.
PREZENTACJA DLA INWESTORÓW 2014 r. DANE RYNKOWE 2014 r. wartość wskażnika wartość wskażnika wartość wskażnika wartość wskażnika 44 Sytuacja rynkowa wskaźnik PMI 58 PMI POLSKA 58 PMI NIEMCY 54 54 50 50
Bardziej szczegółowoGrupa Banku Zachodniego WBK
Grupa Banku Zachodniego WBK Wyniki finansowe 1H 2011 27 lipca, 2011 2 Niniejsza prezentacja w zakresie obejmującym twierdzenia wybiegające w przyszłość ma charakter wyłącznie informacyjny i nie może być
Bardziej szczegółowoAneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego. PCC Rokita Spółka Akcyjna. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku
Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego PCC Rokita Spółka Akcyjna zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku Niniejszy aneks został sporządzony w związku z opublikowaniem przez
Bardziej szczegółowoROCZNE SPRAWOZDANIE UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU KAPITAŁOWEGO SPORZĄDZONE NA DZIEŃ r.
ROCZNE SPRAWOZDANIE UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU KAPITAŁOWEGO SPORZĄDZONE NA DZIEŃ 31.12.2007 r. Nazwa zakładu ubezpieczeń: AXA ŻYCIE TOWARZYSTWO UBEZPIECZEŃ S.A. Nazwa ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego:
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA WYNIKÓW III KWARTAŁU 2015
PREZENTACJA WYNIKÓW III KWARTAŁU 215 DARIUSZ MAŃKO PREZES ZARZĄDU ADAM PIELA CZŁONEK ZARZĄDU 1 KOLEJNY KWARTAŁ WZROSTU SPRZEDAŻY Wysoki udział eksportu w całości sprzedaży Grupy - 43% po dziewięciu miesiącach.
Bardziej szczegółowoSkonsolidowane wyniki finansowe Grupy Kapitałowej Grupy LOTOS S.A. za IV kwartał 2011 (MSSF)
Skonsolidowane wyniki finansowe Grupy Kapitałowej Grupy LOTOS S.A. za IV kwartał 2011 (MSSF) Zarząd Grupy LOTOS S.A. 23 luty 2012 1 2 3 4 5 Kluczowe działania Otoczenie rynkowe Market Segment Conditions
Bardziej szczegółowoObroty i średnie ceny na rynku terminowym
15-maj 25-maj 04-cze 14-cze 1 kwi 15 kwi 29 kwi 13 maj 27 maj 10 cze 220 zł/mwh Dzienne ceny SPOT w latach 2012-2013 2012 Avg m-c 2012 2013 Avg m-c 2013 210 200 190 Notowania kontraktów forward dla produktu
Bardziej szczegółowoTemat: Informacja o wstępnych skonsolidowanych wynikach finansowych za 2012 rok Grupy Kapitałowej Banku Handlowego w Warszawie S.A.
Warszawa, dnia 14 lutego 2013 r. Temat: Informacja o wstępnych skonsolidowanych wynikach finansowych za 2012 rok Grupy Kapitałowej Banku Handlowego w Warszawie S.A. Podstawa Prawna: Zgodnie z 5 ust. 1
Bardziej szczegółowoKomisja Papierów Wartościowych i Giełd
1 SKRÓCONE SPRAWOZDANIE FINANSOWE 2 3 4 INFORMACJA DODATKOWA DO RAPORTU ZA I KWARTAL 2006 (zgodnie z 91 ust. 4 Rozporządzenia Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 r. - Dz. U. Nr 209,
Bardziej szczegółowoInformacja o działalności Banku Millennium w roku 2004
INFORMACJA PRASOWA strona: 1 Warszawa, 20 stycznia 2005 Informacja o działalności Banku Millennium w roku 20 Warszawa, 20.01.2005 Zarząd Banku Millennium informuje, iż w roku 20 (od 1 stycznia do 31 grudnia
Bardziej szczegółowoCeny energii elektrycznej
01-maj 11-maj 21-maj 31-maj 29 gru 12 sty 26 sty 9 lut 23 lut 9 mar 23 mar 6 kwi 20 kwi 4 maj 18 maj 1 cze Ceny energii elektrycznej 220 zł/mwh Dzienne ceny SPOT w latach 2012-2013 2012 Avg m-c 2012 2013
Bardziej szczegółowoBANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A.
BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2014 rok i podział zysku Warszawa, 22 czerwca 2015 Otoczenie makroekonomiczne % r/r, pkt proc. 7.0 5.0 3.0 1.0-1.0-3.0-5.0 Gospodarka stopniowo przyspiesza Wzrost
Bardziej szczegółowoGenerali Otwarty Fundusz Emerytalny
Generali Otwarty Fundusz Emerytalny Roczny raport o strukturze aktywów na dzień 31 grudnia 2013 r. Lp składnik aktywów Emitent wartość na dzień wyceny (PLN) 1. Obligacje, bony i inne papiery wartościowe
Bardziej szczegółowoBANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za III kwartał 2010 roku
BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za III kwartał 2010 roku Listopad 2010 ( 1 ( Wzrost wyniku netto w 3 kwartale 2010 r. Kwartalny zysk netto (mln zł) ROE 3,2 pp. 11,2% 92 Zwrot podatku
Bardziej szczegółowoPlan finansowania potrzeb pożyczkowych budżetu państwa i jego uwarunkowania
Departament Długu Publicznego Plan finansowania potrzeb pożyczkowych budżetu państwa i jego uwarunkowania Listopad 2014 NAJWAŻNIEJSZE INFORMACJE Miesięczny kalendarz emisji... 2 Komentarze MF... 8 ul.
Bardziej szczegółowoInformacja na temat działalności Grupy Kapitałowej Banku Millennium w I kwartale 2014 roku
INFORMACJA PRASOWA strona: 1 Warszawa, 28 kwietnia 2014 r. Informacja na temat działalności Grupy Kapitałowej Banku Millennium w I kwartale 2014 roku (Warszawa, 28 kwietnia 2014 roku) Skonsolidowany zysk
Bardziej szczegółowoPolska Edycja limitowana Biuletyn informacyjny. sobota, 18 marca 2017
ASSECO POLAND ASSECOPOL (54.4900, 55.3200, 54.2600, 55.3200, +0.87000), intminw (55.1788), intmaxw (56.2424), SMTrW (55.6360) 58.5 58.0 57.5 57.0 56.5 56.0 55.5 55.0 54.5 54.0 53.5 53.0 52.5 1 ACTION ACTION
Bardziej szczegółowoPortfel inwestycyjny Emitent/Bank Nazwa Termin wykupu Wartość lokaty w PLN
Zgodnie z art. 193 ust. 4 ustawy z dnia 28 sierpnia 1997r. o organizacji i funkcjonowaniu funduszy emerytalnych (Dz.U. Nr 139, poz. 934 z późniejszymi zmianami) Powszechne Towarzystwo Emerytalne Allianz
Bardziej szczegółowoWyniki Grupy PEKAES w III kwartale 2014 r. 13 listopada 2014 r.
Wyniki Grupy PEKAES w III kwartale r. 13 listopada r. AGENDA Kluczowe informacje za III kwartał roku Otoczenie ekonomiczne PEKAES Wyniki finansowe za III kwartał roku Informacje dodatkowe 2 PEKAES w III
Bardziej szczegółowoGrupa Sygnity omówienie wyników finansowych pierwszego półrocza w roku kalendarzowym Warszawa, 1 września 2011 roku
Grupa Sygnity omówienie wyników finansowych pierwszego półrocza w roku kalendarzowym 2011 Warszawa, 1 września 2011 roku Zastrzeżenie Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celach informacyjnych.
Bardziej szczegółowoRoczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31 grudnia 2010 roku
I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU ( w zł) I. Aktywa 955 064 517 903 1. Lokaty 955 064 507 634 2. Środki pieniężne 0 0 3. Należności, w tym 0 10 269 3.1. Z tytułu zbycia składników portfela inwestycyjnego 0 10 269
Bardziej szczegółowoWYNIKI LIBET S.A. ZA III KWARTAŁ 2014 R. Warszawa, 6 listopada 2014 r.
WYNIKI LIBET S.A. ZA III KWARTAŁ 2014 R. Warszawa, 6 listopada 2014 r. Skuteczne zarządzanie Thomas Lehmann Prezes Zarządu Dyrektor Zarządzający Libet S.A. Ireneusz Gronostaj Członek Zarządu Dyrektor Finansowy
Bardziej szczegółowoAktualizacja części Prospektu Polnord S.A. poprzez Aneks z dn. 16 maja 2006 roku
ANEKS, ZATWIERDZONY DECYZJĄ KOMISJI PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH I GIEŁD W DNIU 18 MAJA 2006 r., DO PROSPEKTU EMISYJNEGO SPÓŁKI POLNORD S.A. ZATWIERDZONEGO DECYZJIĄ KOMISJI PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH I GIEŁD W DNIU
Bardziej szczegółowoBANK BPH KONTYNUUJE DYNAMICZNY ROZWÓJ
Warszawa, 27 lipca 2005 r. Informacja prasowa BANK BPH KONTYNUUJE DYNAMICZNY ROZWÓJ Skonsolidowane wyniki finansowe Banku BPH po II kwartałach 2005 roku według MSSF osiągnięcie w I półroczu 578 mln zł
Bardziej szczegółowoInformacja prasowa. Sprzedaż i zysk BASF znacznie wzrosły w trzecim kwartale 2017 roku. III kwartał 2017:
Informacja prasowa Sprzedaż i zysk BASF znacznie wzrosły w trzecim kwartale 2017 roku III kwartał 2017: 25 października 2017 Kontakt Wojciech Krzywicki Tel.: 22 5709-740 wojciech.krzywicki@basf.com Sprzedaż
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe za I kwartał 2013 Prezentacja Grupy Kapitałowej Aplisens. Warszawa, maj 2013 roku
Wyniki finansowe za I kwartał 2013 Prezentacja Grupy Kapitałowej Aplisens Warszawa, maj 2013 roku I. Podstawowe informacje o Grupie Aplisens II. III. IV. Sprzedaż i trendy na poszczególnych rynkach Wyniki
Bardziej szczegółowoWyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I półrocze 2009 roku
Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I półrocze 2009 roku Prezentacja dla inwestorów i analityków niezaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 31 sierpnia 2009r. GETIN Holding w I półroczu 2009
Bardziej szczegółowoTIM Komentarz do wyników za I kw r.
TIM Komentarz do wyników za I kw. 219 r. 28 maja 219 r., godz. 8: Duży wzrost marży brutto ze sprzedaży Grupa Kapitałowa TIM odnotowała bardzo dobry początek 219 roku, w szczególności na poziomie osiągniętej
Bardziej szczegółowo20 marca 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2013 r.
20 marca 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2013 r. Istotne zdarzenia w 2013 roku Spadek cen energii o około 10%. Pierwszy pełen rok konsolidacji PAK KWB Konin, PAK KWB Adamów
Bardziej szczegółowo15 maja 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I kw r.
15 maja 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I kw. 2013 r. Kluczowe informacje za 3 m-ce 2013 Finansowe Operacyjne o o o o Przychody ze sprzedaży = 663 mln PLN; EBITDA = 178 mln
Bardziej szczegółowoSkonsolidowane wyniki finansowe Grupy Kapitałowej Grupy LOTOS S.A. za IV kwartał 2010 (MSSF) 15 lutego 2011
Skonsolidowane wyniki finansowe Grupy Kapitałowej Grupy LOTOS S.A. za IV kwartał 2010 (MSSF) 15 lutego 2011 1 Podsumowanie i kluczowe osiągnięcia 2 Główne inwestycje aktualizacja 3 Otoczenie rynkowe 4
Bardziej szczegółowoBANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Podsumowanie 2011 roku Kierunki Strategiczne na lata 2012-2015. 19 marca 2012 roku
BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Podsumowanie roku Kierunki Strategiczne na lata 2012-2015 19 marca 2012 roku / mln zł / / mln zł / wyniki podsumowanie Rozwój biznesu SEGMENT KORPORACYJNY Transakcje walutowe
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe PGNiG S.A. II kwartał 2007 r.
Wyniki finansowe PGNiG S.A. II kwartał 27 r. 1 Podstawowe wyniki finansowe GK PGNiG MSSF () 26 27 1-26 1-27 Przychody ze sprzedaży 3 86 3 392 1% 8 185 8 44 3% EBIT 15 453 22% 952 1 371 44% Zysk brutto
Bardziej szczegółowoWyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za 2009 rok
Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za 2009 rok Prezentacja dla inwestorów i analityków zaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 8 marca 2010 roku Najważniejsze wydarzenia w 2009 roku Połączenie
Bardziej szczegółowoVII.1. Rachunek zysków i strat t Grupy BRE Banku
VII.1. Rachunek zysków i strat t Grupy BRE Banku Grupa BRE Banku zakończyła rok 2012 zyskiem brutto w wysokości 1 472,1 mln zł, wobec 1 467,1 mln zł zysku wypracowanego w 2011 roku (+5,0 mln zł, tj. 0,3%).
Bardziej szczegółowoWyniki Grupy Kapitałowej Banku Millennium w I kwartale 2011 roku
INFORMACJA PRASOWA strona: 1 Warszawa, 27 kwietnia 2011 roku Wyniki Grupy Kapitałowej Banku Millennium w I kwartale 2011 roku (Warszawa, 27.04.2011 roku) Grupa Kapitałowa Banku Millennium ( Grupa ) osiągnęła
Bardziej szczegółowoInformacja prasowa. BASF: Znaczny wzrost zysku w drugim kwartale, poprawa perspektyw na 2017 r. Drugi kwartał 2017 r.: Perspektywy na 2017 r.
Informacja prasowa BASF: Znaczny wzrost zysku w drugim kwartale, poprawa perspektyw na 2017 r. Drugi kwartał 2017 r.: Sprzedaż: 16,3 mld euro (wzrost o 12%) Zysk (EBIT) przed pozycjami nadzwyczajnymi:
Bardziej szczegółowoSprawozdanie Zarządu z działalności Stalprofil S.A. w roku 2010
Sprawozdanie Zarządu z działalności Stalprofil S.A. w roku 2010 26 maj 2011 26 maj 2011 1 Wzrost produkcji stali surowej w roku 2010. Dynamika produkcji stali surowej 2010/2009: Polska +12% UE 27 +25%
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe PGNiG SA I kwartał 2008 roku
Wyniki finansowe PGNiG SA I kwartał 28 roku 1 Podstawowe wyniki finansowe GK PGNiG wg MSSF () Q1 27 Q1 28 Zmiana Konsensus rynkowy * Zmiana do konsensusu Przychody ze sprzedaży 5 49 5 33 6% 5 36 1% EBIT
Bardziej szczegółowoKOMUNIKAT PRASOWY LW BOGDANKA S.A. PO 2013 ROKU: WZROST WYDOBYCIA I BARDZO DOBRE WYNIKI FINANSOWE POMIMO TRUDNYCH WARUNKÓW RYNKOWYCH
Bogdanka, 20 marca 2014 KOMUNIKAT PRASOWY LW BOGDANKA S.A. PO 2013 ROKU: WZROST WYDOBYCIA I BARDZO DOBRE WYNIKI FINANSOWE POMIMO TRUDNYCH WARUNKÓW RYNKOWYCH Grupa Kapitałowa Lubelskiego Węgla BOGDANKA,
Bardziej szczegółowoPerspektywy rynku. w 2009 roku Spragnieni krwi
Perspektywy rynku nieruchomości ci i branży y deweloperskiej w 2009 roku Spragnieni krwi Warszawa, 29 Kwietnia 2009 Polski rynek nieruchomości ci oczekiwany scenariusz rynkowy W 2009 roku oczekujemy spadku
Bardziej szczegółowoWYNIKI LIBET S.A. ZA 2014 R. Warszawa, 24 marca 2015 r.
WYNIKI LIBET S.A. ZA 2014 R. Warszawa, 24 marca 2015 r. Zarząd Thomas Lehmann Prezes Zarządu Dyrektor Zarządzający Libet S.A. Ireneusz Gronostaj Członek Zarządu Dyrektor Finansowy Libet S.A. 2 Agenda LIBET
Bardziej szczegółowoDepartament Bankowości Komercyjnej i Specjalistycznej oraz Instytucji Płatniczych URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, marzec 2016 r.
Opracowanie: Wydział Analiz Sektora Bankowego Departament Bankowości Komercyjnej i Specjalistycznej oraz Instytucji Płatniczych URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, marzec 201 r. W dniu 22 marca
Bardziej szczegółowoOpracowanie cykliczne. Komentarz poranny
25 listopada 2013 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne Komentarz poranny Departament Analiz: Komentarz poranny BRE Bank Securities M. Marczak (+48 22) 697 47 38 K. Kliszcz (+48 22) 697 47 06 M. Konarski
Bardziej szczegółowoRAPORT MIESIĘCZNY styczeń 2015
RAPORT MIESIĘCZNY styczeń 2015 Warszawa, 2015 r. Zarząd Spółki Presto S.A. z siedzibą w Warszawie, działając w oparciu o pkt. 16 Załącznika Nr 1 do Uchwały Nr 293/2010 Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe ULMA Construccion Polska S.A. w III kwartale 2013 roku. Warszawa, 14 listopada 2013 r.
Wyniki finansowe ULMA Construccion Polska S.A. w III kwartale 2013 roku Warszawa, 14 listopada 2013 r. 2 Spis treści Rynek budowlany w Polsce w III kw. 2013 3 Wyniki finansowe w III kwartale 2013 r. 11
Bardziej szczegółowoSytuacja na rynkach finansowych Akcje, waluty, surowce Opracowanie: Zespół Analiz Biura Maklerskiego Marcin Brendota
saw Alior Bank Spółka Akcyjna Biuro Maklerskie Kraków ul. Miłkowskiego 3 30-349 Kraków Infolinia 19503 www.bm.aliorbank.pl 18 stycznia 2012 Tygodniowy komentarz rynkowy Sytuacja na rynkach finansowych
Bardziej szczegółowoPEGAS NONWOVENS SA. Niebadane skonsolidowane wyniki finansowe za dziewięć miesięcy 2009 r.
PEGAS NONWOVENS SA Niebadane skonsolidowane wyniki finansowe za dziewięć miesięcy 2009 r. 26 listopada 2009 r. Spółka PEGAS NONWOVENS S.A. ogłasza swoje niebadane skonsolidowane wyniki finansowe za dziewięć
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe Grupy PGNiG za 2015 rok. 4 marca 2016 r.
Wyniki finansowe Grupy PGNiG za 2015 rok 4 marca 2016 r. Spadek cen ropy naftowej i gazu ziemnego obniżył EBITDA Grupy o 4% 6% 36 464 34 304 9% 4% 14% 24% 5,1 mld PLN - eliminacje pro forma przychodu i
Bardziej szczegółowoCeny energii na rynku polskim: niskie w środku tygodnia, drożej przed weekendem
25-maj 04-cze 14-cze 24-cze 1 kwi 18 kwi 5 maj 22 maj 8 cze 25 cze Ceny energii na rynku polskim: niskie w środku tygodnia, drożej przed weekendem 200 zł/mwh Dzienne ceny SPOT w latach 2012-2013 2012 Avg
Bardziej szczegółowoKOLEJNY REKORD POBITY
Warszawa, 12 maja 2006 r. Informacja prasowa KOLEJNY REKORD POBITY Skonsolidowane wyniki finansowe Banku BPH po I kwartale 2006 roku według MSSF w mln zł Ikw06 Ikw.06/Ikw.05 zysk brutto 363 42% zysk netto
Bardziej szczegółowoKomentarz tygodniowy
Komentarz tygodniowy 17-24.02.2017 DANE MAKROEKONOMICZNE Z POLSKI Stopa bezrobocia rejestrowanego (dane GUS) Stopa bezrobocia rejestrowanego na koniec stycznia br. ukształtowała się na poziomie 8,6 % (tj.
Bardziej szczegółowo31 sierpnia Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 6M 2015
31 sierpnia 2015 Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 6M 2015 Podsumowanie 6M 2015 Otoczenie: Niższa cena energii elektrycznej na rynku giełdowym (spadek średniej ważonej IRDN z 174,15
Bardziej szczegółowoSzanowni Akcjonariusze i Inwestorzy
Szanowni Akcjonariusze i Inwestorzy W imieniu Zarządu FITEN S.A. przedstawiam Państwu raport za rok. Rok ten był wymagający, szczególnie ze względu na decyzje o charakterze strategicznym. Zadecydowaliśmy
Bardziej szczegółowoBiuletyn dzienny
WALUTY, ZŁOTO, ROPA Ogromne umocnienie franka po decyzji Banku Szwajcarii EUR/USD - W środę kurs spadł do nowego dna na poziomie 1.1730 USD, po godzinie 10-tej doszło do odbicia. Po powrocie powyżej dna
Bardziej szczegółowo20 marzec Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2014 rok
20 marzec 2015 Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2014 rok Podsumowanie 2014 roku Niższa o 4,14% [o 0,43 TWh] sprzedaż energii elektrycznej z własnej produkcji. Wyższa o 33,50% [o 0,86
Bardziej szczegółowoSkonsolidowane wyniki finansowe Grupy Kapitałowej Grupy LOTOS S.A. za I kwartał 2010 (MSSF)
Skonsolidowane wyniki finansowe Grupy Kapitałowej Grupy LOTOS S.A. za I kwartał 2010 (MSSF) Paweł Olechnowicz Prezes Zarządu Mariusz Machajewski Wiceprezes Zarządu 6 maja 2010 1 Q1 10 w liczbach 2 Istotne
Bardziej szczegółowoKomentarz tygodniowy
Komentarz tygodniowy 07-14.07.2017 DANE MAKROEKONOMICZNE Z POLSKI Prognozy gospodarcze dla Polski wyniki ankiety NBP NBP opublikował wyniki ankiety makroekonomicznej, którą przeprowadzono w okresie od
Bardziej szczegółowoSkonsolidowane wyniki finansowe Grupy Kapitałowej Grupy LOTOS S.A. za I kwartał 2011 (MSSF)
Skonsolidowane wyniki finansowe Grupy Kapitałowej Grupy LOTOS S.A. za I kwartał 2011 (MSSF) Zarząd Grupy LOTOS 11 maja 2011 1 2 3 4 5 6 Podsumowanie i kluczowe osiągnięcia Main Główne investments inwestycje
Bardziej szczegółowo